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中国险资举牌动因及风险研究中国险资举牌是指中国保险资金购买一家上市公司股票，并达到一定比例后，依法向证券交易所提交举牌报告，公告自家持股比例。
近年来，中国险资举牌事件不断增加。
那么，引起中国险资举牌的动因是什么，同时举牌存在哪些风险呢？本文将对此进行详细研究。
首先，中国险资举牌的动因可以从以下几个方面来解释。
第一，举牌可以提高保险资金的投资回报率。
由于保险资金性质特殊，具有长期性、稳定性的特点，因此其投资回报率通常较低。
而通过举牌上市公司，不仅可以获得股票投资的收益，还可以通过公司分红等方式增加投资回报，进而提高保险资金的运用效率。
第二，举牌可以增加险资对上市公司的控制权。
投资上市公司的股票可以使保险资金成为公司股东，从而获得对公司重大决策的参与权，进而掌握公司的控制权，对公司进行更加有效的监管和管理。
第三，举牌可以实现保险资金的价值转化。
由于保险资金长期投资的特点，其往往需要较长时间才能转化为现金流。
而通过举牌上市公司，保险资金可以通过股票交易市场随时将股票转化为现金，实现资金的灵活运作。
然而，险资举牌也存在一定的风险。
首先，市场波动性风险。
举牌是一个长期的投资行为，市场经济环境的波动性对投资的风险有着直接影响。
如果市场大幅波动，举牌资金的价值可能会受到较大损失。
其次，公司经营风险。
险资举牌后，保险资金往往成为公司的重要股东，如果公司经营不善，公司的价值可能会大幅下降，进而影响到险资的投资回报。
第三，政策风险。
中国政府对险资举牌有着特定的政策限制和规定，如果政策发生变化，可能会对险资举牌产生不利影响。
此外，监管风险、流动性风险等也可能对险资举牌产生影响。
为降低险资举牌的风险，有以下几点建议。
首先，险资应加强尽职调查，对上市公司的财务状况、经营状况、竞争优势等进行全面评估，降低投资风险。
其次，险资可以通过多元化投资来分散风险，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
第三，险资应关注政策风险，及时了解政策的变化和调整自己的投资策略。
封面文章Cover·Story股灾3.0下，个股普跌，无一幸免，就连前期险资举牌的资金亦被套。
本刊统计发现，自2015年6月中旬以后，截至2015年底，共有29家上市公司被险资举牌，但是经过本轮暴跌后，险资目前尚处浮盈的公司仅7只股票，这意味着有近八成的股票处于被套的状态。
29家上市公司被险资举牌一般而言，在市场回调中，上市公司股价大跌，险资往往会在这个时候出来“兴风作浪”。
2015年下半年，股市从5178点飞流直下，险资举牌事件层出不穷，甚至一度成为激发A股反弹的催化剂。
据wind资讯数据显示，自从2015年6月15日股灾1.0发生以后，截至当年年底，共有29家上市公司被险资举牌。
参与举牌的大多是中小型保险公司，包括安邦保险、前海人寿、国华人寿、中融人寿、阳光人寿等。
而被举牌的上市公司大多集中在传统行业，以主板的上市公司居多，且存在股东持股比例较为分散、股本较小等特点。
而自股灾发生以来后，在国家队维稳等力量的推动，A 股曾出现一波超跌反弹的行情，在此期间，被险资举牌的个股也大都走出了不错的反弹行情。
根据Wind数据，上述29只股票所统计的区间自最低价的最大涨幅均超过48%。
值得一提的是，真视通(002771)、天孚通信(300394)、万丰奥威(002085)、国农科技(000004)等12只股票在股灾发生以后还创出了新高，占比高达41.38%。
险资举牌个股超七成被套根据记者统计的数据，以1月27日的收盘价计算，29险资举牌29家上市公司近八成浮亏本刊记者吴东燕072016年第05期2016年第05期Cover ·Story封面文章数据来源：Wind 资讯家被险资举牌的公司中，有22家股价跌破了险资举牌的平均成本价，占比为75.86%。
目前仅有7家公司险资还是浮盈的，这其中还包括了处于停牌的万科A （000002）。
在这29只股票中，浮亏最严重的股票是新世界（600628），亏损比例约为36.80%。
保险资金频繁举上市公司牌面临的风险及对策研究
叶颖刚
【期刊名称】《桂海论丛》
【年(卷),期】2016(032)003
【摘要】随着“资产配置荒”时代的到来,当前资本市场低估值、高股息率的蓝筹股成了险资抢筹的对象.继安邦系的狂澜席卷民生银行、金地集团、金融街,国寿、人保、泰康人寿、新华人寿大举进军医疗领域,阳光保险、天安财险、华夏人寿逐鹿房地产市场之后,宝能系的前海人寿在2015年底更是掀起了声势浩大的抢筹万科A强劲之风,引起了投资人对大股东股权之争的热议.文章分析了险资在资本市场的投资逻辑,就险资举牌的风险等问题进行了深入的探讨,并提出相关的风险应对之策.
【总页数】8页(P74-81)
【作者】叶颖刚
【作者单位】广西大学,广西南宁530004
【正文语种】中文
【中图分类】F840.32
【相关文献】
1.险资频繁举牌的利弊及对策研究
2.险资频繁举牌二级资本市场的风险及对策
3.险资在资本市场频举牌的风险及对策研究
4.保险资金举牌上市公司:投资特点、风险
与应对5.信息披露质量高还是低的上市公司更可能被举牌?——基于Logistic模型的实证研究
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中国险资举牌动因及风险研究近年来，中国险资在资本市场上的举牌行为越来越频繁，这主要是因为险资作为长期投资者，通过举牌可获得更多的话语权和影响力，以此实现保险资产的长期增值。
但是，险资举牌也存在一定的风险，如举牌后的市场波动、举牌的成本以及举牌后对公司的管理等。
首先，险资举牌的动因是基于保险公司的特点和行业的趋势。
保险公司的资产配置呈现出长期性、稳定性和安全性，这与股票市场等高风险高收益的市场不同。
但是，随着中国资本市场的不断发展和改革，保险公司需要寻找更好的投资渠道，以获取更高的收益率。
同时，险资举牌也是行业的趋势，促进了险资与上市公司之间的互动和合作，进一步推动了中国经济的发展。
其次，险资举牌存在一定的风险。
首先，举牌后的市场波动可能会对险资造成损失。
因为举牌后上市公司的股价可能会出现波动，如果波动幅度较大，可能会对险资造成巨大的经济损失。
其次，举牌的成本也是一个风险因素。
如果举牌的成本过高，可能会导致险资的收益率下降，从而削弱了其投资收益。
第三，险资举牌后对管理层的干扰也可能会对公司造成负面影响。
因为险资的存在可能会在一定程度上干扰公司的管理层，导致管理层的决策受到限制或者失去独立性。
最后，为了规避险资举牌的风险，保险公司应该加强风险控制能力，在整个投资过程中严格遵循投资原则和投资策略，避免盲目追求高收益率。
同时，保险公司应该加强风险管理与监管，建立起完善的风险控制体系，从而保障险资的安全性和稳定性。
另外，为了实现长期投资和稳健增长，保险公司也应该加强自身的业务转型和创新能力，寻找更优质的投资机会，在多元化的投资渠道中实现保险资产的长期增长。
总之，险资举牌动因及风险研究对于投资者和保险公司具有重要意义。
在投资过程中，投资者应该关注险资的举牌行为及其可能产生的风险，同时，保险公司也应该加强风险控制体系，建立起规范的投资管理体系，实现保险资产的长期稳健增长。
只有这样，才能够实现投资者、保险公司和整个社会的共赢。
公司上市被否原因典型案例分析在现代商业社会中，一家公司选择上市是为了获得更多的资金，加强公司的形象和声誉，提高公司的知名度，增加公司的市场份额等目的。
然而，并不是所有公司都能成功上市，有些公司可能因为各种原因被否，而无法顺利在股市上市。
下面我们将通过分析几个典型案例来探讨公司上市被否的原因。
首先，让我们来看一个典型的案例，Uber。
Uber是一家美国的科技公司，成立于2024年，专门提供网约车和配送服务。
该公司在全球范围内迅速发展壮大，估值高达几百亿美元。
然而，由于Uber在运营过程中存在着许多争议和诉讼问题，如劳动纠纷、安全问题、隐私问题等，这些问题导致该公司在备受关注的IPO过程中备受质疑，最终未能成功上市。
这个案例告诉我们，一个公司在上市之前必须解决好自身的问题，确保公司的经营和管理健康，才能获得投资者的信任和支持。
另一个典型案例是WeWork。
WeWork是一家美国的共享办公空间提供商，成立于2024年，曾一度被认为是下一个独角兽企业。
然而，WeWork 在其上市之前披露的财务数据和商业模式遭到了广泛质疑，导致投资者对其持怀疑态度，最终导致该公司在IPO过程中遭到否决。
这个案例告诉我们，一个公司在上市之前必须拥有清晰透明的商业模式，准确可靠的财务数据，以及良好的业绩和发展前景，才能吸引投资者的关注和资金支持。
此外，还有一些公司因为其他原因被否，如市场环境不佳、业务模式不具备可持续性、管理团队不稳定等。
这些因素都可能导致公司在上市过程中遭到否决。
因此，一个公司在决定上市之前，必须认真评估公司的实际情况，分析市场环境和投资者需求，做好全面的准备工作，确保能够顺利通过上市审核，避免遭到否决。
综上所述，一个公司想要成功上市并不容易，需要公司全体员工通力合作，积极解决经营问题，保持公司的稳定运营和发展，拥有清晰透明的商业模式和健康的财务数据，才能为公司的上市之路铺平道路。
只有这样，公司才能成功吸引投资者的关注和资金支持，实现公司的增长和发展。
2016年第45期投资策略|宏观·策略Macroeconomy ·Strategy自去年以来，保险机构频频“举牌”上市公司，更多的是在资产配置荒的大背景下，保险机构出自于自身财务投资的角度进行配置。
我们看到，举牌相关标的涨幅较大，预计后续举牌主题表现将会有所分化，对相关标的的选择更加的精细化。
自去年以来，七大保险系举牌最为活跃，依次是：恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系；从公告的频率来看，上述中，恒大系、宝能系、安邦系、生命系尤甚。
从举牌的所属行业分布来看，主要集中在地产、建筑、商贸、公用事业、银行、非银、食品饮料等行业。
从目前已披露的公告来看：恒大系举牌的对象主要在地产、建筑等领域；宝能系举牌的对象主要在地产、商贸、公用事业等领域；安邦系、生命系举牌的对象主要在地产、银行、商贸等领域；国华人寿举牌的对象主要在地产、商贸等领域；阳光保险举牌的对象主要在食品饮料等领域；华夏人寿举牌的对象主要在银行、非银、食品饮料等领域。
对于选择举牌主题的受益标的，我们建议关注上述七大保险系所已经举牌或潜在举牌标的为最优投资策略；另外，值得重视的是，标的所属保险系派显得尤为重要，选择市场关注的保险系派，且所持股本占总股本比例高于1%的标的。
根据上述标准：我们首先建议关注恒大系与宝能系。
恒大系的嘉凯城、廊坊发展、万科A、粤宏远A、腾达建设、宝鹰股份、金科股份、金螳螂等；宝能系的万科A、中炬高新、南玻A、韶能股份、南宁百货、华侨城A、合肥百货、明星电力、天虹商场等；其次，我们建议关注安邦系、生命系与阳光保险系。
安邦系的金地集团、民生银行、大商股份、欧亚集团、金融街、金风科技、同仁堂、保利地产等；生命系的金地集团、农产品、浦发银行；阳光保险的承德露露、中青旅、凤竹纺织、京投发展等。
最后，我们建议关注的国华人寿系、华夏人寿系。
国华人寿系的天宸股份、天海投资、新世界、华鑫股份、有研新材、东湖高新、长江证券等；华夏人寿系的希努尔、中国平安、京运通、涪陵榨菜等。
上市公司财务造假特点及案例解析上市公司财务造假特点及案例解析欣泰电气或因欺诈发行退市成为A股市场的热门话题之一,该公司因涉嫌欺诈发行和上市后会计造假等触发暂停上市相关条款,又一财务造假事件浮出水面.对投资者来说,财务报表是其了解上市公司的指南针.透过财报了解上市公司的盈利状况、偿债能力、成长能力、资本结构和现金流等情况,是投资者选择投资标的、做出投资决策的重要环节.然而,A股上市公司不断上演的财务造假事件,给价值投资蒙上了阴影.原本价值投资在以散户主导的A股市场面临着严峻的考验,财务造假事件将它置于更尴尬的境地.纵观国内外,财务造假事件充斥于所有的资本市场,即便是资本规模庞大且相对成熟的美国也不可避免.我国资本市场起步晚,尚不成熟,正处于不断完善的阶段.尽管相关部门针对企业上市初、上市后不同阶段的财务状况建立了相应的配套监管机制,进行严格把关,但还是有不少企业存在财务造假行为,成为监管下的漏网之鱼.对投资者来说,了解财务造假发生的原因、造假企业的相关特点,学会利用财报分析规避造假标的将更有价值.财务造假顽疾难治以欣泰电气收到的《行政处罚和市场禁入事先告知书》来看(暂不考虑其退市与否),其造假收益远高于行政处罚.欣泰电气通过财务造假成功上市,首次公开募得资金总额达 2.57亿元.针对此次造假事件,根据证监会行政处罚和市场禁入事先告知书,拟对欣泰电气及相关责任人做出共计1907万元的罚款,占首次募资金额不到8%.追溯历史,南纺股份、海联讯、万福生科、云投生态均涉及造假上市,不考虑上市后的其他融资情况,其首发募集金额均远远高于行政处罚.从这一层面上来看,造假受到的行政处罚远远小于违法所得.而企业上市后又可通过定向增发、配股等再融资,继续利用资本市场圈钱.上市融资原本是为了扩宽企业融资渠道、增强企业活力、发展优质企业,从而达到资源合理配置的目的.财务造假事件的发生严重扰乱了市场的秩序,破坏了企业发展的生态环境,损害了投资者的利益.从监管层面上看,监管机构的执法是严格按照法律规定实施的,但相关制度设计导致监管机构对上市公司财务造假的处罚力度尚难以发挥出法律震慑作用.处罚金额与违法金额的巨大反差又导致企业造假可以获取巨大收益,在一定程度上成为造假事件轮番上演的推手.财务造假在一定程度上显示了我国立法缺失、执法不足的现状,由此导致监管效力严重削弱、处罚力度明显达不到杀一儆百的效果.追溯根源,这与我国立法的基本指导思想有关.与成熟的资本市场相比较,我国打击财务舞弊更多的是为了维护市场秩序.而成熟的海外资本市场高度重视保护投资者的利益,由投资者发起的巨额民事赔偿诉讼,足以形成遏制上市公司财务造假的效力.可见,在现行市场制度和环境下,由于各种主客观原因的存在,财务造假成A股一大顽疾,在一定时期内很难消除.造假手法万变不离其宗企业财务造假手法千变万化,但主要是围绕收入、费用和现金流这三方面展开,构造业绩美丽曲线.从重大财务造假事件来看,上市公司主要造假手法有虚增收入、虚增利润、虚增或减应收账款等.由于上市和退市机制中重点考察上市公司的净利润情况,美化利润是财务造假的最终目的.但对投资者来说,最直观的业绩指标莫过于净利润.由于权责发生制并不考虑本期实际是否收到或付出资金,而是以权力或责任的发生来确定应收和应付,使得利润表成为财报中最容易造假的区域.通过分析2014年、2015年证监会行政处罚部分造假案例发现,利用不当的会计政策通过关联方或子公司进行财务造假最为常见.1、不当的会计政策和会计估计部分上市公司通过违规确认收入,少计提或不计提坏账准备商誉等,或将政府补助等营业外收入直接冲减成本等方式操纵利润,违反会计准则的相关规定.如食品饮料业的莲花健康,将本应作为政府补助的营业外收入直接冲减生产成本,会计处理不符合会计准则相关规定.中科云网、*ST生物通过违规确认收入的方式,虚增营业收入,操纵利润.2、利用关联方或关联交易还有不少上市公司利用关联方和关联交易造假,如康欣新材(旧称青鸟华光)、紫鑫药业等.康欣新材因未按规定披露相关关联方关系及关联交易,导致利润总额虚增;此外其还利用子公司实施并无商业实质的购销交易,虚增年度营业收入.再如中基健康(旧称新中基)通过自己设立的隐形空壳公司与非关联的中转过账公司,连续多年虚构购销业务,虚增业务收入与成本,虚增或者虚减利润导致公司2006年至2011年年度报告信息披露存在虚假记载及重大遗漏.不管是虚构交易还是直接虚构收入、利润,上市公司的财务造假行为仅仅依靠上市公司本身是无法实现的,相关中介机构起着至关重要的作用.实际中,由于造假公司与相关群体互通一气,市场信息严重不对称,投资者很难获取真实信息.造假标的三大特点造假上市公司在被揭穿之前,经营业绩或股价往往表现靓丽.造假事件公开后,上市公司形象严重受损、短期内股价或大幅缩水,严重干扰了证券市场秩序,影响了投资者利益.通过整理证监会2010以来公布的《行政处罚决定书》,统计显示涉及财务造假的企业共44家,其中广州新大地、山西天能科技、河南天丰节能为IPO造假,广西康华农业为借壳上市造假,均未能成功上市;其他39家为上市公司.本文主要以39家上市公司为研究对象,通过其行业、业绩表现、市场表现的分析,发现造假标的存在一定的特点:1、传统行业成造假重灾区从上市公司财务造假起始年份(证监会披露的年报虚假信息起始年)所属行业分布来看,传统行业为造假高发区,其中以化工、农林牧渔业等为代表的传统行业成财务造假多发行业(见图1).传统行业周期短,尤其是近年来互联网迅速崛起,化工、农林牧渔等传统行业受到巨大冲击,相关上市公司很难摆脱业绩快速下滑的命运,为保业绩长青不少上市公司产生舞弊动机.此外,传统行业中的不少行业具有特殊性,财务报表的收入、利润、坏账准备等科目比较容易被虚构.如传统行业中的农业上市公司,历年来其财务造假高发率已饱受诟病.这主要与农业企业存在一些特殊特点有关,如经营状况受外界环境影响大、现金买卖营业占比大、对生物物资的审计盘点难度大等,企业利用这些特点捏造利润的空间很大,由此导致农业成造假多发行业,如云投生态(旧称绿大地)、新大地、万福生科等,堪称农业造假经典案例.另外,传统行业的兴衰更替快,行业发展对业绩冲击大,导致评价存在一定的局限性,为财务造假提供了便利.很多时候,由于行业政策或环境的变化导致业绩下滑,上市公司为粉饰业绩走向造假之路.如华锐风电,受风电行业政策的影响,2011年全行业业绩急剧下滑,为粉饰上市首年业绩不惜铤而走险.2、IPO当年成利润转折点由于IPO对企业财务状况有明确的要求,一部分谋求上市的企业千方百计美化利润满足条件以实现上市.往往企业为了达到上市要求,容易过分美化财报,导致上市后业绩表现很难超过上市之前.通过对比万福生科、海联讯等上市公司IPO前三年与后三年的净利润,结果形成了鲜明的反差.事实上,以万福生科、海联讯、云投生态IPO当年至今的净利润来看,极少年份能超过IPO当年利润.造假上市的上市公司,以IPO当年为转折点,利润呈现了明显的下滑.作为投资者,我们要对上市后利润明显下滑的企业提高警惕,可结合经济发展形势和行业发展状况进行合理判断,防止踩雷.3、造假前盈利能力下降以上市公司造假的起始年份(证监会披露的年报虚假信息起始年)为基础.通过分析上市公司造假前的的净资产收益率,发现绝大部分上市公司造假前普遍存在获利能力下降的趋势.39家上市公司造假前三年的净资产收益率均值为-5.05%,获利能力有限.其中中科云网、华锐风电、*ST生物、康欣新材等半数以上的上市公司,净资产收益率在造假前三年出现连续下滑.造假前盈利能力下滑是造假标的最显著的特征,也是主导造假行为产生的最直接因素,在一定程度上是上市公司财务恶化的一种预警.规避造假标的陷阱在现行市场制度下,由于造假成本低,上市公司为上市圈钱、保壳等,不惜利用各种手法进行财务造假.加之,相关中介机构与上市公司结为共谋,导致市场信息严重不对称.通过对造假上市公司的分析,不难发现造假标的一些共性因素,为规避造假标的提供一定的参考.从行业上来看,由于行业存在的特殊特点,化工业、农林牧渔业等传统行业往往是财务造假多发行业.上市后业绩变脸成财务造假上市公司的标配,尤其是造假上市的企业,以IPO当年利润为转折点,造假上市公司的业绩表现呈下滑之势,IPO当年利润成不少造假上市公司利润峰值.从造假标的盈利能力来看,大部分造假标的因盈利能力不足,业绩面临严重挑战被迫进行财务舞弊.盈利能力的连续下降是上市公司财务恶化的一种预告.从市场表现来看,造假上市公司在造假期间股价振幅大,投机资本存在巨大的盈利空间.而主力资金投资行为受造假影响并不大,在一定程度上可作为广大投资者的风向标.以证监会公布的造假起始年份至终止年份计算股价的涨跌幅,研究对象为39家财务造假上市公司,通过与同期的上证综指涨跌对比,发现财务造假对股价产生了一定的影响.80%以上的个股期间涨幅偏离大盘指数绝对值超过10%.此外,约53%的个股股价与大盘呈负偏离,从概率的角度上来看,投资者账面收益缩水的概率相对大.整体上看,39家上市公司期间相对大盘涨幅均值约4.94%,表明上市公司通过粉饰业绩对股价起到了一定的提振作用.从振幅来看,39只个股平均振幅达193.21%.股价波幅大,给投机资本提供了巨大的盈利空间.毫无疑问,造假行为在一定程度上左右了股价,影响了投资者的投资决策.由于信息不对称性的存在,对造假主体来说,股价波幅越大,盈利空间越大.以造假期间的资金流向占比(区间大单资金净流入占流通股本的比率)来看,39只个股资金流向占比平均值为-14.76%.主力资金整体现净流出,表明并不看好造假标的,投资行为受造假的影响并不大,侧面反映了普通投资者才是造假最大的买单者.以史为鉴可以知兴替.通过回顾造假手法、造假的主客观因素、造假标的呈现的特点让投资者窥视财务造假事件,对财务造假深入了解,可以有效避免踩中造假股.由于资本市场具有在天然的逐利性,财务造假事件很难避免.随着监管不断趋严,财务造假事件不断被揭露,由此带来的风险不可估量.尤其是广大投资者,受到的损失谁来买单?对广大投资者来说,在某种程度上,利用基本面分析规避造假标的比选择投资标的更有意义.1、行业对比分析.利用财报进行行业分析,将行业均值与上市公司的各项指标进行对比,并结合上市公司的行业地位找出疑点、客观分析.2、横纵比较分析.通过纵向分析追踪个股多年的业绩情况可以了解其成长性、未来的发展方向;而通过横向对比了解标的的行业地位、市场占有率等可以有效对其财务指标合理性进行辨别.3、把握主营业务分析,注重利润产生的来源.一些上市公司通过副业或政府补贴等方式获得收益,这些获益不具备持续性,对公司的成长性并无实质性的意义.相比净利润,投资者更应聚焦于有利于公司获得持续盈利的主营业务能力.小编寄语：会计学是一个细节致命的学科，以前总是觉得只要大概知道意思就可以了，但这样是很难达到学习要求的。
险资举牌房地产上市公司的收益风险影响分析李安兰徐东鹏梅婧摘要：本文选取了披露信息比较全面的5家房地产企业作为案例样本，分析险资2015年举牌房地产上市公司的收益风险影响。
使用T 检验方法分析，发现举牌及随后监管政策的改变对于被举牌公司股价具有显著性影响，险资总体举牌预期收益高和但政策性风险加大。
针对此问题，文章对举牌险资、监管层和被举牌企业提出建议，期望对险资进行股权投资以及国家对保险资金运用监管提供一定借鉴。
关键词：险资举牌；房地产业；T 检验方法；收益分析引言本文首先分析险资举牌房地产上市公司的概况，其次通过T 检验分析险资举牌和国家监管政策与被举牌企业股价波动的相关性，再次分析险资举牌的收益和风险，结尾针对举牌产生的影响提出建议。
文章结论对险资进行股权投资以及国家对保险资金运用的监管都有一定借鉴作用。
一、案例概况举牌是证券业内的一种俗称，即投资人通过二级市场或者协议转让买进某上市公司股票，其实质是通过二级市场进行股权投资。
保险企业在2015年下半年中，共举牌七只地产股，分别是：远洋地产、万科A、金融街、天宸股份、华鑫股份、金地集团和京投银泰。
险资举牌地产股占险资举牌总额的34.46%。
本文选取详细披露信息的五家上市公司作为分析样本，即万科A （000002）、金融街（000402）、天宸股份（600620）、华鑫股份（600621）、和金地集团（600383）。
除华鑫股份举牌为10%外，其余四家上市公司险资均举牌超过20%，其中金地集团最高，达53.41%。
如表1所示。
表1部分险资举牌进入及持股情况数据来源：企业权益变动报告二、举牌对被举牌公司股价的影响下面运用采用配对样本T 检验分析举牌事件对被举牌公司股价的影响。
共选取16次保险企业举牌事件，对举牌公告日、举牌公告T+1日和2017年3月31日的股价进行统计分析。
从样本企业整体检验结果来看，得出两个结论：一是，p=0.032＜0.05，所以举牌公告日值股价小于举牌公告日T+1日股价，且差异显著；二是，p=0.000＜0.05，所以举牌公告日值股价小于2017年3月31日的股价，且差异显著。
简述对保险公司举牌上市公司的理解保险公司举牌上市公司是指保险公司通过购买上市公司的股票，持有该公司的股份达到一定比例后，以此来掌握该公司的控制权或影响力，进而实现对上市公司的影响和控制。
保险公司举牌上市公司是一种重要的资本市场行为，对于保险公司和上市公司都有重要的影响和意义。
对于保险公司而言，举牌上市公司可以实现多重目的。
首先，保险公司可以通过举牌上市公司实现资本运作，从而提高公司的资产收益率和投资回报率。
其次，保险公司可以通过举牌上市公司实现战略投资，进而掌握公司的战略决策权、业务布局、市场份额等，将其纳入公司的产业链或扩大公司的市场影响力。
此外，保险公司还可以通过举牌上市公司实现产品合作和资源整合，进而实现互利共赢的合作关系。
对于上市公司而言，保险公司举牌也会带来多重影响。
首先，保险公司举牌可能带来投资资金的注入，推动公司在资本市场上的价值和声誉提升。
此外，保险公司举牌还可以为公司提供战略资源、专业技能和市场经验，对公司的战略规划和业务拓展具有重要的促进作用。
但是，保险公司举牌也存在一定的潜在风险和挑战，如保险公司可能影响上市公司的独立经营、破坏公司治理结构等问题。
在实际操作中，保险公司要举牌上市公司，需要满足一定的法律和监管要求。
一方面，保险公司需要遵守证券法等法律法规，履行公开购买股份、突破规定比例等相关程序和条件。
另一方面，监管部门也会根据市场情况和监管需要，对保险公司的举牌行为进行监管和调整，确保市场交易秩序的稳定和健康。
总之，保险公司举牌上市公司是一种常见的资本市场行为，对于保险公司和上市公司都有重要的影响和意义。
保险公司需要在遵守法律法规和监管要求的基础上，根据公司实际情况和战略需要，科学合理地进行举牌操作。
同时，监管部门也需要依据市场情况和监管需要，对保险公司举牌行为进行有效监管和调整，维护市场交易的稳定和健康。
中国险资举牌动因及风险研究一、动因1.资产配置需求随着保险公司的业务规模的不断扩大，保险公司需要寻找更多的渠道来进行资产配置。
因此，举牌就成为了一种重要的手段，通过举牌获得更多的股权，以此来实现资产配置，为保险公司的资产增值提供更多的空间。
2.降低业务风险保险公司如果只依靠传统的保险业务来获取盈利，一旦遭受到经济、天气等不可抗因素的影响，将极大的影响到保险公司的业绩。
这时，通过举牌来获取一些非保险性企业的股份，可以起到平衡风险的作用，使保险公司的业务能够更加平稳的发展。
3.获取更多的话语权一家公司的话语权是与其所拥有的股权成正比的，如果保险公司能够通过举牌来获得目标公司股份，就能够在目标公司中占据更高的话语权，以此来保障自身利益，也有利于保险公司更好地参与目标公司的管理和决策。
二、风险1.价格风险在举牌过程中，由于市场的变化，目标公司的股票价格会有较大的波动。
如果保险公司对目标公司股票价格的掌握不够准确，就有可能出现在高位举牌，等到股票价格下跌时，造成的巨大损失。
2.流通性的限制保险公司通过举牌来获得目标公司的股份，在一定程度上会限制股份的流通性。
一旦保险公司决定撤出参股公司，或需要把股份转让给其他公司，就需要经过繁琐的手续和程序，可能会给保险公司带来损失。
3.投资收益的不确定性在举牌过程中，保险公司在获取股份的同时，还需要考虑到未来的投资收益。
如果目标公司的发展不如预期，就会导致保险公司的投资收益受到影响，甚至会出现亏损的情况。
综上所述，险资举牌在资本市场方面的影响力越来越大，但同时也需要承担相应的风险。
保险公司在举牌过程中需要充分考虑各种因素，特别是在选择目标公司和举牌公司的时候需要进行仔细的分析。
只有充分把握市场动态，险资举牌才能够成为保险公司资产配置的一个有效手段。
中国险资举牌动因及风险研究近年来，中国险资举牌的频率和规模不断增长，成为了中国资本市场的重要力量。
险资举牌的动因主要包括两个方面：一是险资希望通过举牌来获取更高的投资回报；二是险资通过举牌来发挥稳定市场、增强公司治理的作用。
但与此险资举牌也面临一些风险和挑战。
险资举牌的动因之一是希望通过举牌来获取更高的投资回报。
由于保险公司资金规模庞大，收益率较低的固定收益类资产已难以满足其投资需求。
险资通过举牌来投资股票市场，寻求更高的收益率。
举牌通过增持目标公司股票，提高投资比例，从而获得更多股息、分红和资本利得等收益。
险资通过举牌还能够增强自身的议价能力，更好地参与重组和重大决策，从而进一步提高投资回报。
险资举牌的动因之二是希望通过举牌来发挥稳定市场、增强公司治理的作用。
险资的举牌行为能够增加公司的稳定性，提高市场信心，稳定股价。
险资的参与也可以加强公司的治理，推动公司改革和业绩提升，提高公司价值。
在举牌过程中，险资可以发挥其专业化的优势，参与公司的决策制定，提高公司运营效率和盈利能力。
险资举牌还能够减少公司之间的恶性竞争，促进行业的合理竞争和长期发展。
险资举牌也面临一些风险和挑战。
险资举牌可能面临市场风险。
由于险资拥有的资金规模巨大，其举牌行为可能会对市场产生较大的冲击，引发市场恐慌和波动。
尤其是险资举牌目标公司为大型上市公司时，其举牌行为可能会扰乱市场秩序，导致市场不稳定。
险资举牌还可能面临监管风险。
险资属于金融机构，其举牌行为涉及到金融监管部门的审批和监管事宜。
如果险资在举牌过程中违反相关规定，可能会受到监管部门的追责和处罚。
险资举牌还可能面临经营风险。
险资举牌需要投入大量的资金，并面临投资风险和市场波动的挑战。
如果投资失败或者目标公司业绩下滑，险资可能会面临资金损失和业绩下滑的风险。
险资频频举牌上市公司的背后逻辑一直以来，保险公司的代名词是低调、稳健。
然而，2015年以来，各系保险公司频频举牌知名上市公司，“涉猎”银行、地产等优质股份，在二级市场掀起一股“险资旋风”，成为资本市场最受关注的一支机构大军。
特别是2015年临近年末，“万宝之争”这一惊心动魄的大片，更引发了市场对于保险机构资金运用的强烈关注。
一时间，各种言论甚嚣尘上。
我们尝试仅从保险行业本身去剖析其背后的逻辑。
险资举牌非“率性而为”四大因素或“诱导”“保险资金频频举牌上市公司，是有其背景因素的，”我国第一批精算师、曾在生命人寿、泰康人寿等公司担任产品精算、财务等负责人、现任上海诺亚荣耀保险经纪公司CEO的娄道永表示，“至少有四大原因促使了保险资金的这一运用模式。
”首先，从会计准则层面来看，在我国当前会计准则下，股票投资在保险公司“资产负债表”根据持有目的按交易性金融资产、可供出售金融资产和长期股权投资（成本法或权益法）三种方式入账核算。
其中，交易性金融资产以公允价值计量；可供出售金融资产也是以公允价值计量，但其浮动盈亏不计入当期损益；以成本法核算的长期股权投资（对被投资公司拥有控制权，子公司）可以直接合并被投资公司的当年净利润进入主表；以权益法核算的长期股权投资（对被投资公司有重大影响，联营合营企业）按持仓比例与所享有的被投资公司净利润之乘积调整公司当期收益。
因此，一旦调入“长期股权投资”，二级市场股价波动对公司损益的影响变得微乎其微。
也正因为如此，部分险企选择减少公允价值计量的股票投资额，不断加大持股比例超过20%的投资行为，对被投资公司产生重大影响，以便达到在减少波动性的同时实现并表利润增加，并使得资产驱动负债，在较短时间通过大量投资引领公司盈利，以空间换取保险主业转型发展的时间。
其次，根据中国保监会发布的《中国第二代偿付能力监管体系整体框架》等监管新规来看：作为偿付能力充足率计算分母的“最低资本”要求的计算公式，针对不同的基础资产引入了不同“风险因子”。
简述对保险公司举牌上市公司的理解
保险公司举牌上市公司是指一家保险公司通过购买上市公司的
股票达到持有一定比例股权的目的，并以此为基础，以一种主动的方式介入上市公司的经营管理。
保险公司举牌上市公司有以下几个方面的理解：
1. 资本运作：保险公司举牌上市公司是一种重要的资本运作手段。
通过购买上市公司的股票，保险公司可以获得上市公司的股权，从而成为其大股东之一。
这样一来，保险公司可以通过参与公司的决策和经营管理，实现对其投资的价值最大化。
2. 投资收益：举牌上市公司对保险公司来说，是一种投资收益的方式。
保险公司投资于上市公司，可以享受上市公司的股息分红和资本收益。
同时，保险公司还可以通过与上市公司的合作，共同开拓市场、推动业务发展，从而实现更多的投资回报。
3. 产业布局：举牌上市公司也是保险公司实现产业布局的一种方式。
保险公司可以通过举牌上市公司，将自身在保险行业的专业经验和优势与上市公司的产业优势相结合，实现跨行业、跨领域的资源整合和业务拓展，并实现多元化经营和风险分散。
4. 风险控制：通过举牌上市公司，保险公司可以更好地控制风险。
保险公司可以通过对上市公司进行投资和管理，监督和引导上市公司的经营和发展，从而降低投资风险，并通过上市公司的业绩改善，提升自身的盈利能力和稳定性。
总之，保险公司举牌上市公司是一种资本运作和投资收益的方式，也是实现产业布局和风险控制的手段。
通过举牌上市公司，保险公司可以实现资源整合、业务拓展和风险分散，从而增强自身的竞争力和盈利能力。
探索保险资金举牌上市公司逻辑一、保险资金举牌上市公司背景截至2016年底，证券市场的保险资金举牌掀起一股热潮，一些资本专家随后浮出水面。
根据保监会数据，2014年至2016年两年间，共有260余次举牌，囊括150家公司，撬动资金达到3000亿。
而保险资金带动的次数达到总数的33%，共48家。
在各路举牌方中，保险机构独占鳌头。
保险资金在举牌当中承担了中坚力量，险资投资的领域主要在银行业、房地产和商业贸易等。
这不仅显示出保险公司对一些上市公司前途的看多，也是出于保险基金运作的财务要求。
在这当中宝能、恒大、生命、阳光保险、安邦、国华人寿、华夏人寿七大保险系出现得比较频繁。
宝能系和恒大系险资的一举一动都成了社会舆论的焦点，在如此大手笔的资金举牌A股上市公司背景下，其背后的资本诉求和举牌的动机值得我们分析。
二、险资举牌资金主要来源险资万能险(一)万能险的产品特点万能保险是一种创新型的人寿保险，具有保障、储蓄、投资多重功能。
它是投保人至少在一个独立的投资账户里持有若干数额的资产价值的人寿保险。
因为万能险下设两个账户，分别为保障和投资账户，所以投保人可以根据自己的资金自由支付保费，并且自由调整死亡保险金的保险金额。
据此，投保人所缴纳的保费一部分用于死亡保障，一部分用于资金投资。
各账户额度的变动权主要在于投保人的需求和意愿。
投资部分的收益没有上限，并且设置有下限利率。
投资连接保险具有保证利率收益、条款易懂、两个账户费用透明等特征。
(二)中国万能险市场的发展历程在2000年以后，万能保险开始进入我国，总体来看，发展是一个高速发展的趋势。
利用保险监督管理委员会的资料，可以使用保户投资款新增缴费作为万能保险的保费，使用保户投资款新增交费、原保险保费收入、投连险独立账户新增交费的加总等同于人身保险公司所收取的总保费。
2015 年全年总共有7647亿元保险费来自万能险，其占人身保险总保费的比重上升至32%。
(三)万能险在中国的销售现状万能险属于创新型保险，具有投资的功能，加上其保障功能，使其融合了风险和保障。
中国险资举牌动因及风险研究摘要：险资举牌是指保险公司通过购买上市公司股票，达到一定比例后要求加入董事会或提出其他重要决策。
本文通过对中国险资举牌动因及风险进行研究，分析了影响险资举牌的因素和险资举牌的风险，并提出了相应的对策建议。
一、险资举牌动因险资举牌的动因主要包括以下几个方面：1. 资本运作：险资举牌是一种资本运作方式，通过购买上市公司的股票来获取股东权益，并通过参与董事会或提出重要决策来影响上市公司的经营方向，实现资本的增值。
2. 风险分散：保险公司面临着风险管理的压力，险资举牌可以通过参与上市公司的经营决策，分散保险公司的风险，提高资金的安全性。
3. 市场占有率：险资举牌可以扩大保险公司在股权市场中的影响力，进一步增加市场份额，提高保险公司在行业内的竞争优势。
二、险资举牌的风险险资举牌不仅存在着机会，同时也伴随着一定的风险，主要包括以下几点：1. 资金风险：险资举牌需要投入大量的资金购买上市公司的股票，如果投资失败，将面临资金损失的风险，对保险公司的资金实力提出了较高的要求。
3. 市场风险：险资举牌将使保险公司与上市公司产生利益关联，如果上市公司的股票价格大幅下跌，将对保险公司的投资收益造成重大影响，甚至可能面临资本损失风险。
三、对策建议面对险资举牌的风险，保险公司应采取以下对策：1. 加强风险管理：保险公司应加强风险管理能力，建立科学的风险管理体系，通过风险监测和风险控制手段，降低险资举牌带来的风险。
2. 提高投资能力：保险公司应提高投资决策的能力，加强对上市公司的研究和分析，选择具备良好发展前景的公司进行投资，降低险资举牌的投资风险。
3. 加强合作与监管：保险公司应加强与监管部门的合作，加强对险资举牌行为的监管，制定相应的法律法规，规范险资举牌行为，保护上市公司和投资者的合法权益。
结论：险资举牌是一种重要的资本运作方式，对于提高保险公司的资金安全性和市场竞争力具有重要意义。
险资举牌也存在着一定的风险，保险公司应加强风险管理，提高投资能力，并加强合作与监管，以降低险资举牌的风险。
基于多案例的被险资举牌的上市公司特征研究2015年下半年和2016年全年是我国A股市场上保险资本集中举牌上市公司的密集期。
由于投资收益的持续下行,保险公司急需优质的投资。
很长一段时间内,我国A股市场一直都在不断想方设法增加专业机构投资者的持股比例,试图打破A股市场持股者绝大部分是中小散户的现象。
保险公司举牌上市公司显然不会盲目选择入股一家公司,而是集中选择投资经营业绩良好甚至优秀的同时具备中长期持有价值的上市公司。
保险费用的收入几乎是保险资金的唯一来源,这本质上负债,是一种未来必须偿还的负债,通俗地表述就是杠杆资金。
保险公司在对资产进行管理时,必须要考虑资产和自身负债相匹配的诉求,往往会着眼于股票投资,长期股权投资,固定收益,房地产投资,其他种类投资等不同资产类别。
也就是说特别注重长期战略资产的配置。
不同种的保险公司选择的标准往往也有所不同。
地产行业作为优质行业,保险资本势必优先考虑。
保险资本势必选择合适的目标上市公司进行投资,那么问题在于究竟什么样的公司才被保险资本举牌?无非两个大的方面,一个是公司治理结构;另一个就是财务特征。
目前国内学者研究主要是从一些表观特征上进行理论分析,很少做细致的行业对比数据分析。
立足于此,此篇文章尝试先从理论的论述角度出发,对西方国家以及国内与此相关的文献进行借鉴总结和进一步分析,对财务及非财务特征指标进行筛选,这在一定程度上避免了大量指标无目分析,同时也为实践者提供对险资举牌和反收购的一些借鉴和参考。
本文首先对举牌相关概念进行阐述,指出保险公司的投资动机决定了举牌标
的公司的特征。
有人也做出了描述性分析,概括出已经被险资举牌的上市公司共同特征,发现被险资举牌的上市公司一般有如下几个大的特征:金融产业、商贸企业和房地产行业比较集中、第一大股东持股比例较低同时股权架构分散、低市盈率、高股息、高ROE、市值不高不低、具有良好的经营现金流。
因此本文从保险公司需求出发,指出举牌标的公司的治理缺陷以及优良的财务指标。
从保险资本在2016年举牌的A股上市公司的数据出发,从股权结构、偿债能力、盈利能力、发展能力、投资价值角度等角度选取特征指标进行分析。
根据我国的相关政策和环境,结合分析案例中万科公司与同行业华夏幸福公司五年数据对比分析,结果表明股权分散容易被外部投资者尤其是保险资本利用。
稳定优良的盈利能力:高的每股收益,高净资产收益率,较好的偿债能力,低负债
率等都是值得投资的信号。
本文为举牌和被举牌双方提供了信息参考,本文的研究期望能够促进相关实践改进与完善,并期待能对A股市场举牌投资活动起到借鉴的作用。
同时也为政府监管机构带来一些政策启示,需要加强对于保险资本滥用杠杆资金的监管,打
击擅长钻漏洞的险资,防止不良资本对于实体优质行业和企业的冲击。
