第五章 逆向选择

逆向选择一、什么是逆向选择逆向选择是指由于交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。

例如，在产品市场上，特别是在旧货市场上，由于卖方比买方拥有更多的关于商品质量的信息，买方由于无法识别商品质量的优劣，只愿根据商品的平均质量付价，这就使优质品价格被低估而退出市场交易，结果只有劣质品成交，进而导致交易的停止。

因此，要从根本上解决“打假”问题，关键是解决买卖双方的信息不对称问题，舍此可能越打越假。

在现实的经济生活中，存在着一些和常规不一致的现象。

本来按常规，降低商品的价格，该商品的需求量就会增加；提高商品的价格，该商品的供给量就会增加。

但是，由于信息的不完全性和机会主义行为，有时候，降低商品的价格，消费者也不会做出增加购买的选择，提高价格，生产者也不会增加供给的现象。

所以，叫“逆向选择”。

在金融市场上，逆向选择是指市场上那些最有可能造成不利（逆向）结果（即造成违约风险）的融资者，往往就是那些寻求资金最积极而且最有可能得到资金的人。

二、为什么说逆向选择是无处不在首先，“完全信息假定”作为主流微观经济学的一个基本假定是无法成立的。

这个论断并不是说这个“完全”二字过于理想化，而是这种假定根本就不是一个科学的简约。

在早前的一个帖子里已经提到，在私有制度选择的大前提之下，凡是有价值的东西都有被私有化的倾向，因此，作为一种生产要素而且是一种十分重要的生产要素，信息也是一种被私有化的对象。

因此，“完全信息”从根本上否认了信息是一种生产要素，也从根本上和私有化的制度前提相冲突。

关于逆向选择的研究中一个思维误区还在于没有使用中立的2＋2思维方式，而是把选择局限在消费者对保险商品的选择方面。

用2＋2的观点来看，任何交换都是两个选择者＋两种商品，选择是双向的，甲乙双方都在对对方的商品进行着价值研判和选择。

由于信息不对称的现实存在，双方的选择都是所谓逆向的，并不局限于持有货币商品的一方。

逆向选择理论及其应用1．逆向选择——从旧车市场说起逆向选择是指由于交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。

阿克洛夫于1970年发表论文《“柠檬”市场：质量的不确定性和市场机制》，阿克洛夫在文中以次品车市场为例，建立了一个简单的模型并阐明了信息不对称导致的“逆向选择”以及它如何影响市场的有效运作问题。

模型如下：假定市场中只有4种汽车，即新车和旧车，好车和次品车（柠檬）。

新车有可能是好车，也有可能是次品车；当然，旧车也是如此。

人们在上述市场中购买一辆新车时，并不知道他所购买的汽车是好车还是次品车。

但是，假定在生产出来的汽车中，好车的比例为q ，次品车的比例为1-q ，则买主必定知道买到好车的概率为q ，买到次品车的概率为1-q 。

然而，在对某辆汽车拥有一段时间后，车主就可以了解该车的质量，也就是说，车主会重新估计其汽车是次品车的概率，这一估计要比原来的估计更准确。

这就形成了一种可得信息的不对称：现在卖主比买主更了解汽车的质量。

但是，好车和次品车仍然以相同的价格出售——因为买主不能区别好车和次品车。

显然，旧车与新车的价值不会一样——如果旧车的价值和新车的一样，那么，在好车的概率更高、次品车的概率更低的情况下，以新车的价格出售一辆次品车，然后买回一辆新车肯定是有利可图的。

因此，好车的车主被锁定（locked in ）了。

实际上，他不仅得不到其汽车的真实价值，而且也得不到新车的预期价值。

可以假定，如果对旧车的需求严格地取决于两个变量——汽车的价格p 和旧车的平均质量μ，则旧车的需求函数可以表述如下： Q d =D (p,μ)。

旧车的供给和平均质量μ将取决于价格，也即μ=μ(p )，S =S (p )。

在均衡状态中，给定旧车的平均质量，则其供给必定等于需求，即S (p )= D(p,μ(p ))。

如果价格下降，平均质量通常也将下降。

很有可能在任何价格水平下，都不会有物品买卖。

逆向选择逆向选择(Adverse choice / Adverse Selection)什么是逆向选择逆向选择是指由于交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。

例如，在产品市场上，特别是在旧货市场上，由于卖方比买方拥有更多的关于商品质量的信息，买方由于无法识别商品质量的优劣，只愿根据商品的平均质量付价，这就使优质品价格被低估而退出市场交易，结果只有劣质品成交，进而导致交易的停止。

因此，要从根本上解决“打假”问题，关键是解决买卖双方的信息不对称问题，舍此可能越打越假。

在现实的经济生活中，存在着一些和常规不一致的现象。

本来按常规，降低商品的价格，该商品的需求量就会增加；提高商品的价格，该商品的供给量就会增加。

但是，由于信息的不完全性和机会主义行为，有时候，降低商品的价格，消费者也不会做出增加购买的选择，提高价格，生产者也不会增加供给的现象。

所以，叫“逆向选择”。

在金融市场上，逆向选择是指市场上那些最有可能造成不利（逆向）结果（即造成违约风险）的融资者，往往就是那些寻求资金最积极而且最有可能得到资金的人。

[编辑]为什么说逆向选择是无处不在[1]首先，“完全信息假定”作为主流微观经济学的一个基本假定是无法成立的。

这个论断并不是说这个“完全”二字过于理想化，而是这种假定根本就不是一个科学的简约。

在早前的一个帖子里已经提到，在私有制度选择的大前提之下，凡是有价值的东西都有被私有化的倾向，因此，作为一种生产要素而且是一种十分重要的生产要素，信息也是一种被私有化的对象。

因此，“完全信息”从根本上否认了信息是一种生产要素，也从根本上和私有化的制度前提相冲突。

关于逆向选择的研究中一个思维误区还在于没有使用中立的2＋2思维方式，而是把选择局限在消费者对保险商品的选择方面。

用2＋2的观点来看，任何交换都是两个选择者＋两种商品，选择是双向的，甲乙双方都在对对方的商品进行着价值研判和选择。

逆向选择：承保成本越高的个体越倾向于购买保险的现象。

比较优势：如果某人完成任务的机会成本比另一个人低，此人在这项任务上就具有比较优势。

需求的交叉价格弹性：第二种产品几个变化1%所对应的第一种产品需求量得百分比。

道德风险：对于那些已经购买了保险的物品，人们为防止它们失窃或受到损坏而付出努力的程度往往会下降的现象机会成本：一项活动的机会成本等于为了进行该项活动而放弃的另一个次优势选择的价值稀缺性：社会资源具有有限性.即指社会所生产出的商品是有限的，无法满足人们所有的欲望。

寡头垄断：寡头垄断又称寡头、寡占，意指为数不多的销售者。

在寡头垄断市场上，只有少数几家厂商供给该行业全部或大部分产品，每个厂家的产量占市场总量的相当份额，对市场价格和产量有举足轻重的影响。

需求定理：在其他条件不变的情况下，某种商品的需求量与价格成反方向变化，即商品的价格越低，需求量越大；商品的价格越高，需求量越小。

外部经济：外部经济（Externaleconomy）是指由于消费或者其他人和厂商的产出所引起一个人或厂商无法索取的收益。

是指当整个产业的产量（因企业数量的增加）扩大时（企业外部的因素），该产业各个企业的平均生产成本下降，因而有时也称为外部规模经济（ExternalEconomyofScale）或范围经济（EconomyofScope）。

基尼系数(Gini Coefficient)为意大利经济学家基尼（Corrado Gini，1884-1965）于1922年提出的，定量测定收入分配差异程度。

卡特尔（cartel):以赚取经济利润为目的，进行合谋以限制产量的企业联合体科斯定理（coase theorem)：对于那些会产生外部性的行为，不管行为的执行权利归属于谁，如果人们可以无成本地进行谈判，那么他们总能有效地解决由外部性产生的问题消费者剩余（consumer surplus）:某种产品的购买者所获得的经济剩余，用买者各自的保留价格与实际支付价格之间的累积差额来度量边际收益递减法则（law of diminishing marginal benefit):一条反映生产的产品或服务数量与生产所需的可变要素数量之间的关系的性质；具体是指：当一些生产要素固定时，产品产量实现某一幅度的增加最终需要可变要素更大幅度的增加垄断竞争（monopolistic competition):拥有数量众多的厂商，生产存在差异但可近似相互替代的产品的市场结构价格歧视（price discrimination):对于本质相同的产品或服务，垄断者向不同购买者收取不同价格的行为公共物品（public good):一种商品或服务，它至少在一定程度上具备无竞争性和无排他性基尼系数（gini coefficient):基尼系数(Gini Coefficient)为意大利经济学家基尼（Corrado Gini，1884-1965）于1922年提出的，定量测定收入分配差异程度1“谷贱伤农”是经济学的一个经典问题。

逆向选择
⼀、逆向选择内涵
“逆向选择”在经济学中是⼀个含义丰富的词汇，它的⼀个定义是指由交易双⽅信息不对称和市场价格下降产⽣的劣质品驱逐优质品，进⽽出现市场交易产品平均质量下降的现象。

⼆、逆向选择存在的原因
三、逆向选择模型
四、逆向选择模型案例分析
1.θ=6000（⾼质量）和θ=2000（低质量），每⼀种车的概率分别是1/2；
2.买卖双⽅有相同的偏好且对车的评价等于车的质量。

显然，如果买者知道车的质量，均衡价格P=6000（⾼质量）或P=2000（低质量）。

买者不能知道车的真实质量，如果两类车都进⼊市场，车的平均质量E[θ]=4000，由于买者不敢保证出⾼价就能买到⾼质量θ=6000的车，所以愿意出的最⾼价格P=4000，希望能够买到θ=6000的车。

但在此价格下，⾼质量车的卖者将退出市场，只有低量车θ=2000的卖者愿意出售。

买者知道⾼质量的车推出以后，市场上剩下的⼀定是低质量的卖者。

唯⼀的均衡价格是P=2000，只有低质量的车成交，⾼质量的车退出市场。

如果市场上是θ=6000到θ=2000的连续分布，尽管推理稍微复杂⼀些，但同样证明这⼀理论。

这个例⼦尽管简单，但给出了逆向选择的基本含义：
逆向选择模型的意义
逆向选择理论深刻地改变了分析问题的⾓度，可以说给⼈们提供了逆向思维的路径，会加深市场复杂性的认识，由此能改变很多被认为“常识”的结论，使市场有效性理念⼜⼀次遭受重创。

汽车保险业逆向选择。

第五章——逆向选择1、完全信息市场指市场参与者拥有对某种经济环境状态的全部知识。

（证券市场是接近完全信息市场）2、不完全市场中市场参与者所传递的市场噪声（例如：假新闻），也将严重阻碍市场信息的交流和有效的传播。

3、处于信息不对称环境中的次品市场为柠檬市场。

4、逆向选择：（保险市场）在保险人和投保人信息不对称的情况下，出现优质投保人被劣质投保人驱除出市场的现象，从而导致市场失灵。

5、混合均衡：使高风险和低风险的人都愿意接受的合同。

分离均衡：使风险程度不同的人选择不同的保险合同。

6、斯蒂格利茨证明：在竞争市场上，不存在混合均衡，只存在分离均衡。

7、对称信息：指的是在互相对应的市场参与者之间具有共同的，呈对称性分布的知识或信息，并且也知道其他参与人了解这些信息的信息状态。

不对称信息：一方掌握信息多，另一方少8、产生不对称信息原因：各方知识能力所限、一方无法了解另一方9、保险市场逆向选择源于信息不对称。

保险市场上的逆向选择问题需要通过信号传递和信息甄别两个过程来化解。

①信号传递：指拥有私人信息的一方向另一方传递某种信号，以此表明自己的某些特性。

（信息优势方为了信誉而首先披露自己的信息）在保险市场上信号传递主要是指有投保人向保险人传递各种能够表明自己、被保险人或保险标的风险类别归属的信息。

保险市场的信号传递方式：i陈述、告知、保证；ii保险人通过各种途径收集与保险标的有关的信息，如：对购买健康保险的人进行体检，以便对投保人做出更为准确的分类②信息甄别：指交易双方中不拥有私人信息的一方事先先制定一组合同和一个选择规则，使得对方能够根据自己的特征所有可以选择的组合中选择一个最适合自己的合同。

（信息劣势方发出信号足以诱使对方透露信息）在保险市场上，是指保险人设计若干不同的保险单及其投保标准，然后由投保人选择购买最适合其需要的保险单，从而可以在一定程度上化解逆向选择的问题。

（Catherine’R整理于2015年11月21日星期六）。

逆向选择理论及其应用1．逆向选择——从旧车市场说起逆向选择是指由于交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。

阿克洛夫于1970年发表论文《“柠檬”市场：质量的不确定性和市场机制》，阿克洛夫在文中以次品车市场为例，建立了一个简单的模型并阐明了信息不对称导致的“逆向选择”以及它如何影响市场的有效运作问题。

模型如下：假定市场中只有4种汽车，即新车和旧车，好车和次品车（柠檬）。

新车有可能是好车，也有可能是次品车；当然，旧车也是如此。

人们在上述市场中购买一辆新车时，并不知道他所购买的汽车是好车还是次品车。

但是，假定在生产出来的汽车中，好车的比例为q ，次品车的比例为1-q ，则买主必定知道买到好车的概率为q ，买到次品车的概率为1-q 。

然而，在对某辆汽车拥有一段时间后，车主就可以了解该车的质量，也就是说，车主会重新估计其汽车是次品车的概率，这一估计要比原来的估计更准确。

这就形成了一种可得信息的不对称：现在卖主比买主更了解汽车的质量。

但是，好车和次品车仍然以相同的价格出售——因为买主不能区别好车和次品车。

显然，旧车与新车的价值不会一样——如果旧车的价值和新车的一样，那么，在好车的概率更高、次品车的概率更低的情况下，以新车的价格出售一辆次品车，然后买回一辆新车肯定是有利可图的。

因此，好车的车主被锁定（locked in ）了。

实际上，他不仅得不到其汽车的真实价值，而且也得不到新车的预期价值。

可以假定，如果对旧车的需求严格地取决于两个变量——汽车的价格p 和旧车的平均质量μ，则旧车的需求函数可以表述如下： Q d =D (p,μ)。

旧车的供给和平均质量μ将取决于价格，也即μ=μ(p )，S =S (p )。

在均衡状态中，给定旧车的平均质量，则其供给必定等于需求，即S (p )= D(p,μ(p ))。

如果价格下降，平均质量通常也将下降。

很有可能在任何价格水平下，都不会有物品买卖。