我国首批创业板上市公司风险分析

创业板的市场风险分析及防范对策一、创业板的市场风险影响因素分析（一）剧烈波动风险的影响因素分析1.市场操纵现象的存在。

按照一般的市场规律，价格应该围绕价值上下波动，然而市场操纵行为的发生使得价格的波动明显增大，严重脱离市场规律，不能反映正常的供求关系。

创业板市场发展初期，上市公司数量较少，市场规模相对较小，加之可能实行股份全流动制度，使得市场操纵所需资金较少，操纵难度较低。

此外，由于创业板上市公司多属创新型中小企业，市场对其经营与发展的评估难度较大，且创业板市场上市公司的经营时间相对较短，往往没有充分的经营记录可供投资者进行分析与参考，所以投资者面临着对上市公司信息收集的瓶颈，信息不对称问题在创业板市场上较为突出，给操纵者以更大的操纵空间。

由此可见，在创业板市场上，基于信息的操纵将成为各种操纵手段中的主导。

一方面，一些公司为了达到上市融资或上市圈钱的目的，在自身不具备上市条件的情况下进行虚假包装，制作虚假报表和上市文件，以求欺骗上市，一旦上市后就出售股权套现。

还有一些公司在上市后利用虚假信息和误导性陈述引诱投资者做出错误的投资决策，从而对市场价格进行操纵，以满足自身利益。

另一方面，证券公司中一些比较有影响力的证券分析师、报纸期刊的专栏作家等通过发布信息接触到大量的投资者，由于投资者对其充分信任，往往会按照这些信息进行证券投资，从而便于信息发布者或其所在机构对市场的操纵。

此外，常见的模式还有庄家、上市公司、证券公司的共谋操纵。

我国的证券市场作为一个新型转轨市场，始终没有摆脱市场操纵行为的阴影，坐庄和跟庄现象始终存在，在这样的背景下设立创业板市场，市场操纵风气很可能蔓延过来，从而导致创业板市场波动剧烈。

2.上市公司成长的不确定性。

证券市场上市公司的成长和业绩直接影响着投资者的投资决策，从而影响着市场价格的走向。

如果上市公司的成长存在着较大的不确定性，其经营业绩将容易出现较大的波动，相应引发市场价格的波动。

中国内地创业板风险与机遇分析摘要：创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，在中国内地特指深圳创业板，以高科技企业、民营企业和中小型企业为其主要上市对象。

创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。

本文主要分析中国内地创业板存在的风险与机遇--主要从微观层面，结合宏观层面剖析创业板的机遇；从制度、企业经营、道德风险、股价波动、退市风险等方面解析创业板的风险，从而提醒投资者清醒审视自身风险承受能力，进行理性投资。

关键词：成长性股价波动退市风险中国内地创业板企业的特点是”三高五新”--高技术、高成长、高增值、新经济、新农业、新能源、新材料、新型服务业。

公司成长性较强，经营机制更为灵活，经营模式和盈利模式多元化特征更为突出。

创业板在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。

一、创业板机遇分析（一）宏观层面上的机遇。

创业板有利于完善中国的资本市场，其与主板市场相辅相成，互相促进。

同时，中国目前的法律和政策对上市公司给予了最大程度的支持和倾斜，从而为其发展提供了最多元的扶持。

中小企业为我国提供80%的就业岗位，因此中小企业的发展对于提高就业率与促进社会稳定都具有重要作用。

（二）微观层面上的机遇。

创业板为中国高成长性的中小型企业提供了更好的发展平台，同时，也为众多投资者提供多元化的投资渠道，具体表现如下：①有利于解决中小企业融资问题，并且股东权益融资没有还本付息的压力。

上市后，公司不仅可以通过发行股票、公司债券等方式在直接资本市场上进行融资，还可以从间接融资市场上灵活调动资金，如以有利条款从银行批出信贷额度等。

②通过市场机制，有利于改善企业的治理结构，完善企业的经营机制，规范企业的运作流程，从而建立现代企业制度。

同时，在创业板上市有利于中小企业的整合与升级。

资本市场提供了规范、便捷和灵活的资产结构调整机制，随着新资本的引入，企业资本结构、经营结构和劳动力结构得到调整，并且通过资本市场实现企业间的购并、联合、分立、转让，企业可以扩张有前景的业务，调整经营不善的业务或分支机构，使企业焕发出新的活力。

创业板上市公司财务风险评价研究作者：张占贞李玲玲来源：《会计之友》2013年第02期【摘要】我国设立创业板市场是为了给创新型中小企业提供融资机会，促其快速发展。

文章根据创业板市场中小企业高科技和高成长的特点，设计了5个层面的13个指标构造的财务风险评价体系。

以拥有两个完整会计年度的创业板首批上市28家企业为研究对象进行实证分析，采用因子分析法对收集的2011年财务数据进行主成分的提取，以提取出的4个主成分为聚类变量，进行财务风险程度的聚类分析，在结合企业实际情况下对企业财务风险预防提出了若干对策建议。

【关键词】创业板市场；财务风险；因子分析；聚类分析一、引言中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中明确规定，“促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”是创业板的主旨。

创业板的设立为中小企业的发展提供了一个融资的良好平台，但越来越多、越来越复杂的财务风险在企业的高速发展中被忽视，由此导致企业发展受到阻碍甚至无法持续经营。

这就要求以高科技、高发展为特征的创业板企业在发展过程中对财务风险进行系统的研究，了解财务风险产生的源头，建立财务风险防范体系，使企业健康、稳定、快速的发展。

二、国内外研究综述国际上关于财务风险预警系统的研究始于20世纪60年代。

1966年，美国的威廉·比弗（William Beaver）运用精确的统计方法，提出了单变量分析法，运用个别财务指标来预测企业财务风险的大小。

1968年，爱德华·奥特曼（Edward Altman）运用一组数据进行综合分析，采用配对抽样法，首次提出了企业财务风险预警的Z值模型，按照奥特曼的思路，许多学者通过实证研究建立了自己的模型，较具代表性的模型有1972年埃德米斯特（Edmister）建立的小企业财务危机预警分析模型和1977年英国的塔夫勒（Taffler）提出的财务风险预警模型。

国内关于企业财务风险预警系统的研究热潮正方兴未艾，除借鉴国外的预警模型以外，一部分学者也做了扩展性的研究工作。

·综创业板上市公司财务风险及其控制湖南外贸职业学院唐智远中小企业是我国创新体系中最活跃、最具效率的部分，是推动当代产业技术进步的主要力量，也是推动经济增长的主要动力和提供就业的主要渠道。

然而，由于规模偏小，受各方面因素的影响，中小企业面临着比大型企业更多的财务风险。

２００９年１０月２３日，深圳证券交易所推出的创业板市场，为中小企业直接融资提供了一条新的渠道，但与此同时，对处于成长期的中小企业而言，由于经营状况不稳定，必将面临更大的财务风险。

如何理性、全面地认识、评价创业板上市公司的财务风险，并采取有效的风险规避措施，是摆在创业板上市公司面前的重要课题。

一、创业板上市公司财务风险表现创业板上市公司尽管比较重视财务风险的控制，但很多公司财务风险控制体系并不健全，存在着诸多的财务风险因素：（一）部分公司长期偿债风险增大保持适量现金是企业债务清偿的保证，是企业赖以生存和发展的基础。

但是，根据笔者２０１１年９月３０日对１００家创业板上市公司的随机调查，有４３家公司经营现金净流量为负，占被调查样本公司总数的４３％。

这说明，创业板中部分上市公司面临着较大的经营风险，在经营失败时，公司投资可能无法收回，导致公司无法偿还到期债务。

经营现金净流量长期保持负值也可能出现长期债务偿付困境，进而导致财务风险的产生。

（二）部分公司潜在投资风险加大从投资对象来分，公司投资包括对内投资和对外投资两种。

与传统企业内部投资主要将资金用于固定资产投资相比，创业板上市公司内部投资中，大部分资金被用于产品研发或技术改造，存在较高的风险性。

通常，公司募集资金要求专款专用，但在实践中，一些创业板上市公司存在改变募集资金用途、使用与主营业务相关的募集资金补充流动资金，满足公司短期偿债需要的做法。

表明部分创业板上市公司投资决策随意性较大，缺乏科学的投资约束机制，一旦投资失败，公司就可能面临巨大的财务风险，甚至出现严重的财务危机。

（三）部分公司存货变现风险加大创业板上市公司多为高科技企业，产品科技含量较高。

我国首批创业板上市公司盈利能力分析摘要：2009年10月30日，创业板首批28家公司集体挂牌，其盈利能力备受关注。

盈利能力分析指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须关注的。

对于企业盈利能力的反映，要力求客观、全面、准确。

本文针对首批28家创业板上市公司中的两家公司对他们的盈利能力进行分析，并提出了一些发展中存在的问题及相应的对策。

关键词：创业板；盈利能力；财务指标在经过了长达十年的准备之后，于2009年10月30日，首批28 家创业板公司集中在深交所挂牌交易，这代表着我国的创业板市场正式面向市场。

从行业上看，创业板公司涉及多个行业，信息技术、高端设备制造、电子、石化塑胶、生物医药等行业成为创业板的主要行业，占创业板公司60%以上。

一、我国首批创业板上市公司状况介绍（一）创业板上市公司上市状况介绍我国创业板市场自推出后在短短时间内就取得了快速的发展，其总体呈现出三高特点：市盈率高，发行价高，融资规模高。

28 家首批在创业板上市的企业平均发行市盈率就高达56 倍。

针对现在所上市的一百多家创业板企业，其中市盈率最高的时候超过了100多倍，所有企业平均也超过了60多倍，同时盈利率超过50倍的企业占了一大半。

这些创业板上市企业的平均发行价已经远远超出了中小板市场的平均发行价。

创业板公司的区域分布充分体现了我国区域经济发展特征，经济发达地区的公司占据创业板市场。

（二）28家上市公司经营状况介绍三年后创业板上市公司扩大到了355家之多，市值也已经达到了接近2000亿的规模，刚上市时，28家上市公司市盈率只有82.36，而在2010年创业板上市公司归属于母公司的利润增长了31%，由此可看，在上市一年后的2010年创业板的上市公司发展还是顺风顺水的。

2011年，创业板上市公司的净利润增长率降低了11个百分点，但是仍然达到了26.3%，仍然为上市公司和股东持续创造利润。

二、首批创业板上市公司盈利能力分析（一）全面分析28家上市公司的2009年、2010年和2011三年的数据统计如上，可以简单看出主营业务收入呈现不断增加的趋势，而主营业务成本呈现稳定减少或者平衡的状态，而净利润大多数公司也是处于不断增加的状态，可见企业运行良好，盈利能力逐渐增加。

我国创业板风险探究与防控对策摘要：本文通过对我国证券市场的特点和创业板市场的现状进行分析，结合国外创业板市场的相关制度及发展情形，对我国创业板市场现存的部分风险进行了探究，并对如何降低风险提出了些许建议。

关键词：创业板风险直接退市制度投机价格倒挂上市标准2009年10月30日，中国创业板市场正式开始交易。

作为中小型高新技术企业的融资平台，创业板市场无疑拥有其他类型市场不可比拟的生命力和更为广阔的成长空间，但在运营大约一年半之后，其固有的高风险特性也已有所显现。

如能对这些风险加以识别和控制，势必可以促使创业板乃至整个资本市场健康、持续、快速地发展。

一、创业板风险分析1.未推出创业板直接退市制度我国创业板已经正式运行将近两年，在此期间，创业板上市公司的数量从最开始的28家增长至现如今的243家，增长速度领先于世界其他各国，整个市场也呈现出交投旺盛、富有活力的景象。

但在另一方面，酝酿十年之久、正式运营时间也已将近两年的中国创业板市场却迟迟未能推出正式的直接退市制度。

尽管根据深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则（征求意见稿）》，创业板比主板增加了三种退市情形：“上市公司财报被出具否定或者无法表示意见的报告而在规定时间不能消除的，将启动退市程序；净资产为负而未能在规定时间内消除的，将启动退市程序；上市公司股票连续120个交易日累计成交量低于100万股，限期内不能改善的，也将启动退市程序”，使得创业板的退市制度与我国其他类型市场相比更为完善，然而关于国外创业板市场通行的直接退市制度却只字未提。

另一个不容忽视的事实是，现有的200多家上市公司良莠不齐，有一部分公司业绩大幅下滑，例如宁波gqy （300076），该公司预计2011年上半年销售利润比上年同期下降50%—60%，且2011年第一季度财报显示每股收益仅为0.01元。

同时，纵观整个电子元器件制造行业，宁波gqy在全部95家上市公司中以4339万元的收益排名第88位，明显处于行业下游水平。

试论创业板IPO公司存在的审计风险及市场监管建议随着创业板市场不断壮大，越来越多的企业选择通过IPO方式进入创业板市场。

由于创业板市场的特殊性和高风险性，创业板IPO公司存在着许多审计风险。

本文试论创业板IPO公司存在的审计风险，并提出相应的市场监管建议，以提高创业板市场的监管水平，保护投资者利益。

1.财务信息真实性风险创业板IPO公司在创业初期通常面临着财务状况不稳定、盈利能力不足的问题。

部分公司为了通过审核，可能存在夸大利润、隐瞒负面信息等行为，导致财务信息的真实性存在风险。

2.内部控制风险创业板IPO公司通常处于发展初期，内部控制体系相对薄弱，容易出现内部控制不力、内部审核制度不完善等问题，从而增加了审计风险。

3.信息披露风险部分创业板IPO公司存在着信息披露不规范、不透明的情况，可能存在信息披露不准确、不完整的风险，导致投资者无法准确评估公司价值和风险。

二、市场监管建议1.加强审计监管针对创业板IPO公司存在的审计风险，监管部门应加强对审计机构的监督检查，确保审计机构独立、专业，对创业板IPO公司财务报告进行全面审计，发现并排查可能存在的虚假信息。

2.规范信息披露监管部门应加强对创业板IPO公司的信息披露监管，强化信息披露要求，规范信息披露内容和格式，保证披露内容真实、透明、准确，便于投资者进行风险评估和投资决策。

3.加强内部控制监管监管部门应加强对创业板IPO公司内部控制情况的监管，规范其内部控制制度、审计程序，促使创业板IPO公司建立健全的内部控制机制，加强风险管理，有效预防和控制内部控制风险。

4.加强信息披露审核监管部门应加强对创业板IPO公司的信息披露审核，加大审核力度，排查信息披露不规范、不透明的情况，及时发现并纠正存在的问题，确保信息披露准确、完整。

5.加强监管配合监管部门应增强与其他监管机构的协作与配合，建立健全多部门协同监管机制，共同推动创业板市场的规范运作，确保市场健康发展。

证券投资论文我国创业板市场风险初探创业板市场是主板市场之外的一个股票交易市场，同主板市场既有联系，又在功能、定位上有所区别。

创业板市场是解决新兴高新技术企业和中小型民营企业融资问题的多种思路中较为理想的一种，也是建立创业投资体系和风险投资退出机制，促进科研成果商业化、工程化，促进经济结构调整促进产业升级，形成国民经济新增长点的一大思路。

但它又是一个高风险的市场，所以在设立时要特别谨慎。

我国从20世纪80年代就开始酝酿建立创业投资体系以促进高新技术发展，并一直进行调研、商讨方案、专家论证，成立了创业投资协会，做了大量准备工作。

但时至今日，创业板仍未正式推出。

何以如此？看来，创业板市场的高风险在加入WTO后金融领域将全面开放的大背景下更显突出了，风险度更增大了。

这可能是障碍创业板市场推出的重要原因之一。

本文拟就创业板市场风险谈一点自己初浅的看法。

一、创业板市场风险的定性分析创业板市场是有上市企业、投资者和风险三个层面的风险，而且与其他部门相比风险较高。

上市企业的风险包括技术风险和经营风险；投资者面临的风险主要有投资理念不成熟引致的风险、投资判断失误导致的风险、价格风险和道德风险；社会层面的风险有市场运作失败的风险、影响系统性金融安全的风险和社会震荡的风险。

这些风险的来源和性质是完全不相同的，有市场自生性的，有成长性的，有人为的，也有因创业板市场可能带给社会的冲击。

我们应进行定性分析和区别对待。

首先，上市企业所面临的技术风险和经营风险，是市场经济特征的表现，是任何自主经营自负盈亏的企业主体都不可回避的。

可以说，这是市场自生的风险，只要市场经济存在，这些风险也将长期存在。

市场之所以有效率，其动力来源是竞争。

在竞争中，有追求到经济利益的可能，也有丧失其利益的风险。

随着市场化程度的提高，人才和技术的竞争空前剧烈，技术风险和经营风险也就更加突出。

企业不上市，同样也存在这些风险，上市并未使它增大，只不过使它更公开、更透明，有更多的人去关注它。