2018-2020铜行业深度报告

附件9重大技术装备关键技术产业化实施方案为提高重大技术装备技术水平和核心竞争力，增强高端装备供给保障能力，维护国家经济和国防安全，根据《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》，制定本方案。

一、发展目标通过实施本方案，重大技术装备整机和成套设备取得重大突破，关键零部件及制造工艺设备水平明显提升，研发检验检测等公共服务能力显著增强，有效满足石化、冶金、建材、轻纺、汽车等重点行业转型升级的需要，为经济社会发展提供有力支撑。

两千万吨炼油装置大型压缩机组实现首台（套）示范应用，4500型涡轮压裂车实现产业化，大型化智能化连续炼铜关键技术与装备开发成功，大全张高速多色平版印刷机投入批量生产。

二、主要任务（一）发展重大技术装备整机和成套设备加强重大技术装备、自动控制系统、精密仪器仪表等产品研发和产业化能力建设，加快创新产品示范应用，为石化、1冶金、建材、轻纺、汽车、电子等重点行业转型升级提供装备保障。

石化重大技术装备。

重点研发两千万吨炼油成套装备、百万吨级以上乙烯成套装备、五复合橡胶挤出机组、4500型涡轮压裂车、18兆瓦集成式压缩机、负压欠平衡钻井装备、百万吨级低阶煤快速热解装备、8.7兆帕以上大型水煤浆气化装备、大型干煤粉气化装备、特大型空分装置、沙漠超深井快速移运特种钻机、150万吨/年PTA装置用压缩机组等装备。

冶金重大技术装备。

重点突破高效节能长寿命高炉综合冶炼技术、高效低成本洁净钢冶炼技术、在线及离线热处理控制技术、全流程质量稳定控制技术、绿色可循环钢铁制造流程技术等技术、全流程设备状态监测预报与稳定运行控制技术。

重点研发不锈钢冷轧复合生产技术装备、薄带铸轧成套装备、大型化智能化连续炼铜装备、大型锌电解自动化成套装备、高效水平磁系高梯度磁选机等装备。

建材重大技术装备。

重点研发第二代新型干法水泥生产线、第二代中国浮法玻璃生产线、高性能氮化硅陶瓷制品生产装备、大型干法超细粉体生产线、钢化真空玻璃生产装备、高世代显示屏用基板和盖板玻璃生产装备、高效太阳能电池背电极玻璃生产关键装备、全自动长纤维增强热塑性复合2材料(LFT-D)模压生产设备等。

2018-2020铜行业深度报告导言：本文为华泰有色李斌团队撰写的铜行业深度报告——供需有望改善支撑铜价长期向好运行，非常具有参考价值。

【核心观点】18-20年供需格局有望改善，新能源或成为提振铜消费的新亮点我们发现铜价的涨跌走势取决于供需格局的变化趋势，供需出现改善大概率伴随铜价上涨，供需格局恶化多伴随铜价下跌。

分析2018-20年全球铜市场，在需求端方面，全球新能源发电用铜量的高增速有望部分冲抵传统铜消费行业的需求增速下降；供给端方面，18-20年全球新投产能增速下滑。

综上，我们预计全球精铜供需格局将呈现改善的格局，建议关注多金属资源公司紫金矿业以及国内铜业龙头江西铜业。

18-20年受制于铜精矿增量有限，全球精炼铜供给增速趋缓2017年以来，全球铜矿供应出现大幅下滑，主要原因在于罢工事件频发。

2018年，铜矿供应增速呈现前高后低态势，一方面，主要铜矿劳工谈判的顺利推进，其产出的恢复提振了矿产量的增速，但另一方面，由于部分项目仍处于试车阶段，新建项目及扩产项目增量相对有限。

此外，矿石品位下降和生产成本上升也成为影响产出增速的重要原因。

根据Wind数据，15-17年全球精炼铜产量CAGR为3.41%，我们预计18-20年全球精炼铜产量分别为2406、2438、2485万吨，CAGR为1.64%。

市场情绪或略显悲观，新能源领域需求有望成新亮点中国的铜消费子行业中，电力和建筑业是主力军，2017年合计占比高达58%。

据国家统计局，截至2018年9月中国电网投资完成额累计值同比下降9.60%；建安工程固定资产投资完成额累计同比增速2.9%，较17年同期下降4.7pct，下游主要经济指标不及预期致使市场普遍对铜下游消费略显悲观，但全球新能源发电领域所带来铜消费量增速仍以两位数的速度高速增长。

且未来2-3年的全球大型铜矿新建、扩产项目有限，受限于上游矿端增速下滑及冶炼端产能利用率回落。

我们预计18-20年全精炼铜需求CAGR为2.15%高于供给CAGR1.64%。

2018年铜行业分析报告2018年2月目录一、矿山产能扩张有限，铜价走高或将加剧劳资纠纷 (4)1、矿山集中于南美，冶炼集中于中国 (4)2、前期铜价低迷致使矿山建设放缓未来新增产能有限 (7)3、禁止废七类进口精炼铜供给或受冲击 (11)4、铜价上涨加剧劳资纠纷铜矿干扰率或将保持高位 (12)5、开采成本上升，库存下滑铜价底部区间不断抬升 (14)二、需求结构变化叠加全球经济复苏铜博士悄然归来 (16)1、国内电力、建筑等传统需求稳定增长 (16)2、电动化与智能化拉动汽车用铜增长 (20)3、家电补库拉动增长电子需求趋向稳定 (22)4、特朗普基建计划或成铜需求最大爆点 (23)5、全球经济复苏新兴经济体拉动铜需求增长 (25)6、需求小结 (28)三、通胀预期逐步形成助推铜价持续上涨 (28)1、PPI逐步向CPI传导国内温和通胀或成18年走势 (28)2、全球经济复苏进行中，通胀预期逐渐形成 (30)四、重点企业简况 (33)1、紫金矿业：坐拥海外大型矿山自产铜有望量价齐升 (33)2、江西铜业：国内铜产业链行业龙头税收优惠助力利润释放 (36)3、铜陵有色：国内冶炼龙头海外矿山注入值得期待 (38)4、云南铜业：普朗铜矿注入可期冶炼产能有序扩张 (40)铜价有望维持高位，铜企业绩持续提升：目前从供给、需求以及金融属性三方面分析来看，均支撑铜价步入稳步上升通道。

同时今年依旧是劳资谈判大年，铜矿生产扰动率或将维持高位，有望加剧铜价上涨趋势。

受益于铜景气周期开启，铜企业绩有望持续改善。

未来新增矿石供应有限铜价走高加剧劳资纠纷：2011年至2015铜价持续下行，致使全球矿山建设大幅减缓。

铜矿山建设周期为5年左右，未来三年内全球新增产能有限。

铜价上涨时期历来是劳资纠纷高发期，2018年是劳资谈判大年，我们判断今年偶发性减产或不弱于去年，有望对冲新增供给，我们预计全球矿石供应增速约2.5% 需求结构变化叠加全球经济复苏，铜供需或将持续紧平衡：铜下游需求呈现稳定格局，新能源汽车用铜量大增，有望成为下游需求新增长点。

5I ndustry development行业发展中国铜矿资源的现状及潜力分析任彦瑛（河北省地矿局第四地质大队，河北 承德 067000）摘 要：矿产资源是经过自然生态系统数以千年积淀而形成的一种重要资源，中国幅员辽阔、矿产资源丰富，人们对其的开采力度也不断加大，尤其是近年来中国工业生产技术水平不断提高，使得人们对矿产资源的需求量也越来越大。

铜矿是中国国民经济发展中最重要的矿产资源之一，其被广泛应用在工业、农业和军事等领域。

当前中国铜矿的矿床规模小、伴生矿多、铜矿储量稳定，基本能达到开发和消耗平稳，但为满足中国快速增长的铜消费需求，在很大程度上依旧是依靠铜资源进口来解决。

为进一步明确中国铜矿的资源分布情况，本文通过简析中国铜矿资源现状，分析中国铜矿潜力，提出铜矿资源开发对策，在定量分析中国铜矿资源潜力区的基础上，为后期的铜矿资源开发提供较为科学的理论支持，以不断提高中国铜资源的开采效率。

关键词：中国铜矿；现状；潜力中图分类号：P618.41 文献标识码：A 文章编号：11-5004（2021）01-0005-2 收稿日期：2021-01作者简介：任彦瑛，女，生于1985年，汉族，河北秦皇岛人，本科，矿产地质工程师，研究方向：矿产地质，资源勘查工程。

铜矿资源是金属矿产资源之一，其本身具有良好的使用性能，因此有广泛地应用前景。

当前世界铜矿资源主要集中在南美洲的智利、秘鲁、美国等国家，从1996年至2013年世界铜储量成递增趋势明显，铜矿山产量也较稳定地持续增长。

据已有的调查资源显示，世界陆地铜资源量为16亿吨左右，目前已探明世界铜金属储量中的超大型铜矿有50多处，世界铜探明储量呈明显增长趋势，尤其是近十几年来，全球铜储量增势明显。

其中，智利具有“铜矿王国”之称，其自身的铜矿储量约占世界总储量的三分之一，是至今为止发现铜矿资源最丰富的国家，也是产铜和出口铜数量最多的国家，而中国则为主要的铜矿进口国[1]。

第1篇一、前言五金行业作为我国传统制造业的重要组成部分，其产品广泛应用于建筑、汽车、家电、家具等多个领域。

随着我国经济的快速发展，五金行业在国民经济中的地位日益凸显。

本报告通过对五金行业主要企业的财务状况进行分析，旨在揭示行业整体发展趋势，为投资者和企业提供决策参考。

二、行业概况五金行业主要产品包括紧固件、标准件、工具、阀门、管件等。

近年来，随着我国制造业的升级，五金行业产品结构不断优化，高端产品占比逐渐提高。

行业竞争格局呈现出以下特点：1. 市场集中度较高：前十大企业市场份额占比超过50%，行业竞争较为激烈。

2. 区域分布不均：沿海地区五金产业发展较为成熟，内地地区发展潜力较大。

3. 技术含量不断提升：高端五金产品需求增加，企业研发投入加大。

三、财务分析（一）盈利能力分析1. 盈利能力指标（1）毛利率：反映企业产品盈利能力，数值越高，盈利能力越强。

（2）净利率：反映企业净利润与营业收入的比例，数值越高，盈利能力越强。

（3）净资产收益率：反映企业利用自有资本的盈利能力，数值越高，盈利能力越强。

2. 盈利能力分析通过对五金行业主要企业的财务数据进行分析，得出以下结论：（1）毛利率：行业平均毛利率在20%左右，部分企业毛利率超过30%，说明行业整体盈利能力较好。

（2）净利率：行业平均净利率在10%左右，部分企业净利率超过15%，说明行业整体盈利能力尚可。

（3）净资产收益率：行业平均净资产收益率在15%左右，部分企业净资产收益率超过20%，说明行业整体盈利能力较强。

（二）偿债能力分析1. 偿债能力指标（1）资产负债率：反映企业负债水平，数值越高，偿债风险越大。

（2）流动比率：反映企业短期偿债能力，数值越高，短期偿债能力越强。

（3）速动比率：反映企业短期偿债能力，数值越高，短期偿债能力越强。

2. 偿债能力分析通过对五金行业主要企业的财务数据进行分析，得出以下结论：（1）资产负债率：行业平均资产负债率在60%左右，部分企业资产负债率超过70%，说明行业整体负债水平较高。

证券研究报告 | 2023年07月03日铜行业专题复盘美联储降息周期的铜价行业研究· 专题报告投资评级：买入（维持评级）证券分析师：刘孟峦S0980520040001证券分析师：焦方冉S0980522080003核心观点◆铜价主要靠供需基本面驱动•铜价涨跌与美联储加息降息没有直接因果关系。

很多情况下，美联储的利率决策是数据依赖型的，依赖于周度或月度的就业、通胀等经济数据，正常情况下的加息和降息路径都是渐进式的。

不断的加息过程本身反映的就是就业数据强劲、通胀高企，属于经济景气周期，此时的铜价往往呈上涨态势。

降息过程反映的是相反的情况，仅依靠单次或几次降息并不能马上扭转经济颓势，因此降息过程中铜价往往呈下跌趋势。

•虽然从去年年中以来，铜价受美联储利率政策影响显著，但决定铜价运行重心的仍然是供需基本面。

在2000-2003年的降息周期，铜价与利率水平变动亦步亦趋，但在后两次降息周期中则有所错位，如2008年和2019年开启降息周期后，铜价仍然运行坚挺甚至创新高，反映的是中国铜需求在2002年超过美国，并在2009年在全球占比超过30%之后，国内经济景气度对全球铜价的影响力在扩大。

◆降息不一定导致铜价大幅下跌•2007-2008年、2019-2020年降息周期，铜价出现大幅下跌，是因为发生了风险事件，即2008年的金融危机以及2020年的新冠疫情扩散。

•2001-2003年、1990-1992年降息周期，铜价出现大幅下跌，是因为当时欧美发达经济体是全球铜需求的主力：1990年中国铜需求占全球仅6%，同期欧洲+美国占全球54%；2001年中国铜需求占全球15%，同期欧洲+美国占全球48%，因此铜价更多反映的是欧美经济基本面。

到了2022年，中国铜需求已经占全球54%，即使考虑国内消耗的铜最终以电器、线缆等形式出口到国外，粗略假设这部分占国内需求1/3，则中国国内铜需求仍可占全球36%。

国内铜需求的增长可以抵消大部分国外需求的减量。

2020年铜行业供需分析一、铜资源的分布情况 (2)二、铜的供应情况 (3)1、全球铜供应情况 (3)（1）铜精矿生产 (3)（2）精铜生产 (3)2、中国铜供应情况 (4)（1）铜精矿生产 (4)（2）精铜生产 (5)三、铜的需求情况 (5)1、全球铜需求情况 (6)（1）铜精矿需求 (6)（2）精铜需求 (7)2、中国铜需求情况 (7)（1）铜精矿需求 (7)（2）精铜需求 (8)四、铜的供需分析 (8)1、全球市场铜的供需 (8)（1）全球铜精矿的供需 (8)（2）全球精铜的供需 (9)2、中国市场铜的供需 (10)（1）中国铜精矿的供需 (10)（2）中国精铜的供需 (10)一、铜资源的分布情况铜主要应用于生产铜盘条、铜薄板、铜管、铜带以及各种铜合金产品等，其下游消费行业主要是电力设备、建筑、基础设施、交通运输等，在有色金属中的消费量仅次于铝。

根据美国地质调查局的统计，截至2019年末，全球可供经济开采的铜金属储量约为87亿吨，主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁等国家。

智利是世界上铜资源最丰富的国家、全球最大铜产国和出口国，铜金属储量约占世界总储量的22.99%。

2019年全球铜资源储量的分布情况如下：我国铜资源储量世界排名第八，主要分布在山西、内蒙古、云南、西藏、新疆、安徽、山西、甘肃、黑龙江等9省区。

二、铜的供应情况1、全球铜供应情况（1）铜精矿生产2017年，全球铜矿生产遇到诸多罢工或政企纠纷干扰，加之矿石品位偏低，且整体上缺乏大型新项目投产导致全球铜矿产量受到较大冲击。

根据安泰科的统计，2017年全球铜精矿产量约1,638万吨，同比小幅下滑0.18%。

2018年，铜矿罢工现象有所缓解，全球铜精矿产量出现增长。

根据安泰科的统计，2018年全球铜精矿产量约1,687万吨，同比增长2.99%。

2019年，全球铜矿供应偏紧，铜精矿产量增速下降，主要系全球最大铜矿之一的印尼Grasberg项目改为地下作业导致产量大幅下降以及全球多地矿山骚乱事件频发所致。

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2018年我国铜行业市场综合发展态势图文深度分析报告（2018.04。

22）我们的铜行业中观供需平衡关系分析的框架如下：1）宏观经济决定了铜需求的中长期逻辑，终端消费结构的差异使得铜消费增速的变化；2）不同区域对铜消费增速的贡献存在差异,中国过去十年成为全球最为重要的消费增长点，但随着基数效应的逐渐钝化,未来的关注点在区域上边际效应变化更为明显的海外地区（发达国家消费回暖和新兴市场国家增长贡献）;3）新兴产业对铜消费增长的贡献同样重要，例如:新能源汽车产业、消费升级等;4）供给结构存在较大差异,上游矿上是铜产业中定价的核心，而行业周期特点在资本开支大幅下滑的环境中更值得关注；5）精炼铜的供给较为复杂，尤其是精炼铜库存的变化将左右市场阶段性的价格。

所讨论的供需平衡关系，我们更多关注在某一个环节变化对铜行业整体的冲击和影响。

铜行业供需平衡表分析框架预计 2018年全球铜消费将加速增长。

预计 2017年全球精炼铜消费量将达到 2265 万吨（+2。

3%）;受全球经济复苏持续与中国消费稳定增速，预计 2018 年全球精炼铜消费量将上升 63 万吨达到 2328 万吨（+2。

8%）, 2019 年精炼铜消费增速也将保持持续上升状态；预计 2018 年中国精炼铜消费增速达到 3.9％，除中国以外地区的增速也将恢复至 1.8％。

2020年铜加工行业市场分析调研报告2019年12月目录1. 铜加工行业概况及市场分析 (5)1.1 铜加工市场规模分析 (5)1.2 中国铜加工行业市场驱动因素分析 (5)1.3 铜加工行业结构分析 (5)1.4 铜加工行业PEST分析 (6)1.5 铜加工行业特征分析 (9)1.6 铜加工行业国内外对比分析 (9)2. 铜加工行业存在的问题分析 (12)2.1 政策体系不健全 (12)2.2 基础工作薄弱 (12)2.3 地方认识不足，激励作用有限 (12)2.4 产业结构调整进展缓慢 (12)2.5 技术相对落后 (13)2.6 隐私安全问题 (13)2.7 与用户的互动需不断增强 (14)2.8 管理效率低 (15)2.9 盈利点单一 (15)2.10 过于依赖政府，缺乏主观能动性 (16)2.11 法律风险 (16)2.12 供给不足，产业化程度较低 (16)2.13 人才问题 (17)3. 铜加工行业政策环境 (18)3.1 行业政策体系趋于完善 (18)3.2 一级市场火热，国内专利不断攀升 (18)3.3 “十三五”期间铜加工建设取得显著业绩 (19)4. 铜加工产业发展前景 (20)4.1 中国铜加工行业市场规模前景预测 (20)4.2 铜加工进入大面积推广应用阶段 (20)4.3 政策将会持续利好行业发展 (20)4.4 细分化产品将会最具优势 (21)4.5 铜加工产业与互联网等产业融合发展机遇 (21)4.6 铜加工人才培养市场大、国际合作前景广阔 (22)4.7 巨头合纵连横，行业集中趋势将更加显著 (23)4.8 建设上升空间较大，需不断注入活力 (23)4.9 行业发展需突破创新瓶颈 (24)5. 铜加工行业发展趋势 (25)5.1 宏观机制升级 (25)5.2 服务模式多元化 (25)5.3 新的价格战将不可避免 (25)5.4 社会化特征增强 (25)5.5 信息化实施力度加大 (26)5.6 生态化建设进一步开放 (26)5.8 各信息化厂商推动"铜加工"建设 (28)5.9 政府采购政策加码 (28)5.10 政策手段的奖惩力度加大 (29)6. 铜加工行业竞争分析 (30)6.1 中国铜加工行业品牌竞争格局分析 (30)6.2 中国铜加工行业竞争强度分析 (30)6.3 初创公司大独角兽领衔 (31)6.4 上市公司双雄深耕多年 (32)6.5 互联网巨头综合优势明显 (32)7. 铜加工产业投资分析 (34)7.1 中国铜加工技术投资趋势分析 (34)7.2 大项目招商时代已过，精准招商愈发时兴 (34)7.3 中国铜加工行业投资风险 (35)7.4 中国铜加工行业投资收益 (36)1.铜加工行业概况及市场分析1.1铜加工市场规模分析2018年全球铜消费为2293.1万吨，2019年为2281.1万吨。

中国铜板带年产量分析铜及铜合金具有良好的导电、导热、耐腐蚀等优良特性，因而被广泛应用于各行各业，如高强磁场的导体材料、热交换材料、引线框架材料，接触导线等，随着高新技术产业的发展，对铜和铜合金的综合性能要求越来越高.铜板带材是铜加工材中的一个重要品种，广泛应用于电子、电气、通讯、仪器仪表、交通运输和机械制造等各个领域.特别是随着现代通讯、电子和半导体产业的发展，不但其需用量剧增，同时对铜带的质量提出了高性能、高表面和高精密度的要求.铜板带材的消费量约占加工铜材总消费量的19%,随着现代丄业的发展，其消费量呈逐年上升的趋势.现代铜板带一一精密铜带是当前•所有铜加工材产品中生产难度最大、最具有活力的高技术、高附加值产品.2018中国铜材产量为1716万吨，同比增长15%.其中板带材消费占比约19%,推测2018年板带材消费量约320万吨.根据安泰科数据，2018年中国铜板带产量354万吨，同比增长8. 59%.中国产量约占全球的50%, ill此判断全球消费量约700万吨.不同统讣口径的数据可能存在区别.若按照单吨铜板带价格5万元测算，全球铜板带市场空间达到3500亿元.中国铜材产量维持约两位数增长2015-2020年铜材生产量及预测2015-2020年铜板表观、带材消费及预测（万吨）一、铜板带发展史1949年全国铜板产量只有752t,解放后，经合并、改造和社会主义建设的发展，至上世纪70年代，逐步形成沈阳、洛阳、兰州及上海四大生产基地和北京、烟台、广州、武汉等一些小企业.1978年全国铜板产量为347641,铜带产量为382541.上世纪80年代中、后期起，以洛阳铜加工厂、苏州铜材厂、北京铜材厂和上海有色金属总公司为代表的国内主要铜加工生产企业，采用引进国外现代铜板带生产的工艺技术和装备的方式，掀起了笫一次铜板带生产的大规模技术改造，生产高精度、大卷重的铜合金板带材•由于生产技术的大幅进步，从而使产品的质量有了一个质的飞跃.主要表现为带材的纵向精度，从原来的丝米级，提高到微米级，带材的厚度偏差，基本上达到了国际先进水平.上世纪90年代中后期，随着这些先进生产技术和装备的消化和吸收, 国内掀起了笫二轮铜板带生产的技术改造.这一轮的技术改造主要以引进消化水平连铸带坯后冷轧的方式，主要采用国产的技术和装备，其主导产品为高精度黃铜带和锡磷青铜带.进入21世纪后，为适应电子工业大规模集成电路用引线框架材料的需要，国内新一轮的技术改造再次在铜板带行业掀起.其特征表现为规模大、起点高、投资巨大，以瞄准世界一流水平为口标.从投产的儿个项LI所生产的铜及其合金板带材的产品质量，不论是箔绕式变压器铜带，超长高导通讯用电缆铜带，端子连接器用高性能锡磷青铜带和黄铜带，超薄高耐蚀的散热器用铜带，以至电子半导体用引线框架铜带等，产品的质量水平均已接近世界先进水平.经历多年发展，中国铜板带在化学成分、产品尺寸精度、性能和内部组织与国外先进产品差别已经不大，但在表面质量控制上仍与国外有一定差距.根据调查数据统计，2018年中国铜板带排加工行业产能将近462. 6万吨，产量354万吨，同比增长8. 59%. 2018年综合产能利用率约75%,较2017 年提高2. 35个百分点.产业集中度较低.安泰科选取20家主要铜板带企业（不含铜排生产商）, 对其产能、产量情况进行重点观察：总产能172.3万吨，同比增长10. 80%；总产量155.5万吨，同比增长12. 50%；平均产能利用率为67. 90%,较2017年小幅提高1. 02个百分点.2018-2020年国内合汁将新增产能约96. 3万吨，产能将在2018-2020 年陆续获得释放，其中2018年投产产能约26. 3万吨.铜板带行业的产能扩张，主要集中在大中型企业，例如：楚江新材2019年将增加约7. 5万吨产能；华中铜业高精铜板带箔二期6万吨扩建项U已于2018年11月试生产，产品包括框架材料、铜钻系列材料、锡磷青铜板带、白铜板带等；花园铜业6万吨1320mm超宽幅精密铜板带项II,2018年底在浙江东阳投产.二、引线框架引领板带行业发展集成电路是现代电子信息技术的核心，它是山芯片和引线框架经封装而成.作为集成电路封装的主要结构材料，引线框架在电路中发挥着重要作用：连接外部电路和传递电信号；向外界散热，发挥导热作用；支撑和固定芯片的作用，其外壳整体支撑框架结构通过IC组装而成，保护内部元器件.引线框架作为集成电路核心原材料之一，应具备以下条件：良好的导热、导电性能，较高的强度、硬度和高软化温度，好的耐热性、抗氧化性、耐蚀性、焊接性、塑封性能、反复弯曲性能和加工成型性能等.铜合金材料作为电子用引线框架材料，以其优良的导电性、导热性、加工工艺性能和适宜的强度及可镀性、可焊性、与封装材料的亲和性、较低的成本等，一经使用，迅速替代铁基材料，成为集成电路和半导体分立器件等电子信息产业的关键性材料.当代的电子信息产品向小型化、薄型化、轻量化、飞速化、多功能化和智能化发展，集成电路(IC)向大规模(LIC)和超大规模(VLIC)方向发展，集成电路所用引线框架材料随之向着引线节距微细化、多脚化的方向发展.口前，集成端子数为208〜304,其形式为QFP、TAB等.国外预计未来集成电路的端子数将达到1000〜2000.端子数的增加要求引线框架材料的厚度也将从原来的0. 25mm 逐渐减薄到0. 1〜0. 15mm其至50 P m.引线框架厚度的减薄对引线框架材料的强度和导电性提出了更高的要求.这就要求引线框架材料的各种性能更加优异和全面.主要凸显在以下儿方面：引线框架的微型化要求其应具有更高的强度和硬度；集成电路的高集成度、高密度化使其散发的单位体积热量更多，这就要求引线框架材料有优越的导热性；鉴于电容和电感效应会造成不良影响，良好的导电性是引线框架材料必须具备的性能.除此之外，还需具备良好的冷热加工性能，弯曲、微细加工和刻蚀性能好、钎焊性能好、使用中不发生热剥离、电镀性能好、树脂的密着性好等一系列加丄特性.理想上优良的引线框架材料强度应大于600MPa.硕度HV 应大于 130、电导率(IACS)应大于80%.主要针对于集成电路引线框架材料，最初高强高导铜合金山此被开发 出来，国外称其为高性能铜合金(highperformancecopperalloy).高强高导铜 合金被要求同时具有高强度和高导电性(强度大于500MPa,电导率大于 80%IACS),然而高导电性的纯金属一般都非常软，比如铜、银、铝等.我们通 过多种方法来强化这些金属，包括合金化法、冷变形、晶粒细化等，但同时会显 著地降低金属的电导率.加入适量的金属元素会使得铜合金的强度比纯铜多两 到三倍，但铜合金的电导率只有纯铜的10%到40%. D 前为止，无论在国内还是 国外，所用铜合金的高强度和高导电性之间总是此消彼长，因此如何平衡铜合 金的高强度和高导电性是当前高性能铜合金材料亟待解决的难题.主要铜合金的导电率、抗拉强度和硬度用于集电路和半导体器件的引线框架材料基本上分为两大类，即铁银 合金(Fe29Nil7Co 和Fe42Ni 合金)和高铜合金，前者用于陶瓷和玻璃封装，后者 用于树脂封装.到口前•阶段，高铜合金的引线框架已占80%以上，主要应用的 是Cu-Fe-P. Cu-Ni-Si. Cu-Cr-Zr 和Cu-Ag4大铜合金系列.而铁银合金的仅占 20%以下.三、铜合金引线框架材料的发展历史；M0 non nm TOO rm Mm I Ik so 2Wi !S0 UfiO 310第一阶段是20世纪70年代铜基引线框架材料发展的初期，以导电率$ 80%IACS 的高导电材料为主，但其强度只有400MP&左右，此类铜合金以添加低Sn、低P、低Ag 或低Fe为主,如Cu-P系列的C1220, Cu-Fe系列的KFC等.20世纪80年代起为第二阶段，利用添加少量可固溶时效析出强化相的元素进行合金化，在不显著降低导电率的同时，提高材料的强度，称为中导、中强合金，导电率为60%〜79%IACS.抗拉强度达到450〜600MP&,以高Fe合金元素为主，再加入Si、\、P、Cr等其它强化合金，如Cu-Fe-P系列的C19400等.笫三阶段是随着集成电路向大规模和超大规模发展，集成度的增加和线距的减小，要求引线框架材料具有导电率在50%IACS左右、抗拉强度达到600MP&以上此类铜合金材料多为固溶强化型合金，如Cu-Ni-Si系列的KLF以及C7025等.引线框架用的铜合金进一步发展趋势是向着更高强度方向发展. 而铜合金按其强化元素分有CuFe (P) s CuCr (Zr)、Cu-Ni-Si、Cu-Ni-P 和Cu-Ni~Sn 等.铜基合金引线框架材料的主要生产国为日本、美国、德国、法国和英国，其中日本发展最快.在日本仅其中21个铜加工企业已开发的引线框架材料就有66种，采用最多的是其中含锡的36种.近年来世界各国所开发出的高强度高导电集成电路引线框架用合金中具代表性的合金有OMCL-1. KLF-201、KFC-SH和EFTEC等.0MCL-1型合金由三菱公司开发，属于析出强化型合金.其拉伸强度为592MP&,电导率为82. 7%IACS,伸长率9%,线膨胀系数17.0X10-6/K,热导率301W/m. K,能综合满足对材料强度和导电性的要求.KIF-201高导电Cu合金，山神户制钢所开发, 其拉伸强度为596MPa,电导率为80%IACS,特别适用于QFP等表面安装型集成电路用引线框架.KFC-SH 也是神户制钢所开发的高导电铜合金，为析出强化型合金.其电导率为87%IACS,拉伸强度稍低，为500MPa,但耐热温度达748°C,能承受半导体加工中的热循环，可靠性高.古河电气工业公司开发的EFTEC-64合金电导率为80%IACS,拉伸强度441〜539MP&,若经时效处理，拉伸强度可提高到539〜637MP&,但电导率下降为75%,适用于各种表面安装型封装用引线框架.开发的高强度高导电集成电路引线框架代表性合金在高铜合金中Cu-Ni-Si合金是典型的时效强化合金，并兼有高强度和高导电的特性，与LI前常用的Cu-Fe系引线框架材料相比，Cu-Ni-Si合金没有磁性，因而成为超大规模集成电路的理想用材，是口前较有询途的引线框架材料之一.为满足超大规模集成电路的需求，正不断向更高目标冲击，强度为450〜500MP&、导电率为80%IACS的框架材料，可以满足集成电路的现实需要, 然而超大规模集成电路需要强度为550〜600MP&、导电率为75%〜80%IACS的铜合金.。

碳达峰碳中和背景下铜杆行业的发展建议摘要：本文首先介绍了我国铜杆行业的发展现状,其次说明了铜杆行业碳排放及企业减排路径，结合“双碳”目标要求,分析我国铜工业发展面临的机遇与挑战，最后，结合上述分析,针对铜行业的低碳发展提出建议供相关部门参考。

关键词：碳达峰；碳中和；铜杆行业铜是重要的有色金属品种之一,也是现代工业的重要基础原料。

铜杆在铜产业链中是最主要的铜加工产品，同样是电解铜消费最大中间环节。

在“碳达峰、碳中和”实现过程中,铜杆行业的发展面临着前所未有的机遇和挑战。

如何更好地适应和满足“双碳”时代的发展趋势和目标要求,是相关部门和生产企业需要思考的问题。

1我国铜杆行业的发展现状1.1铜杆的行业地位铜杆行业产量长期占据全铜消费的50%以上，随着市场需求结构的变化，铜杆的占比逐渐出现下滑；2017年后，废铜禁止进口政策的实施，进口线运行产能占比逐渐提高，产业结构不断趋中，但随后以江西领衔的不同省份的招商引资政策的推出，废铜杆产能进入新一轮大规模扩张，产业结构又进入“精废”并行发展模式。

图1 铜杆占全铜消费比图2 进口线运行产能占比1.2铜杆的生产规模据行业统计结果显示,2020年，我国铜杆行业运行产能1491万吨，完成产量748万吨，产能、产量同比分别增长15.94%和0.67%。

2018年产量首降后,到2020年整体表现相对平稳。

产能利用率随着产能的扩大逐渐出现下降，行业竞争持续高压。

以杂铜为原料的国产连铸连轧生产线在用产能约1000万吨，精废差较大时，产能利用率在40% 左右，精废差小时，产能利用率在10% 左右，年均产能利用率在20% 左右。

1.3铜杆的产能分布在产进口线产能按照覆盖区域划分，长三角地区占61%，珠三角占11%,环渤海占15%,其他13%。

从中国铜加工材生产的地区来看，近些年产业格局己经成形并且较为稳固。

长期排名前5的省份为浙江、江西、江苏、安徽、广东，上述5个省份铜加工材产量占据全国总产量80%左右的份额，区域地位显著。

２０２０年有色金属铜行业深度研究报告内容目录1. 铜博士触底反弹 (4)2. 铜资源储量南美最高，我国铜矿依赖进口 (5)2.1. 全球资源分布，集中在南美洲 (5)2.2. 中国铜矿集中在西北、华东、东北 (7)2.3. 中国产量高于全球，进口增速放缓 (9)3. 铜需求稳步增长 (10)4. 铜精矿供给偏紧，中期景气上行 (13)4.1. 疫情冲击，全球铜精矿供给收缩 (13)4.2. 南美矿山扩产计划推迟 (14)4.3. 铜精矿全球供需中期偏紧，景气度上行 (15)5. 精炼铜：冶炼费下降压制产量，供应逐步转为偏紧 (17)5.1. 我国是精炼铜大国 (17)5.2. 冶炼费持续下行压制供给 (19)5.3. 我国精炼铜供需维持弱平衡 (20)6. 投资建议 (20)6.1. 投资策略 (20)6.2. 铜行业相关标的 (21)7. 风险提示 (23)图表目录图1：铜产业链一览 (4)图2：“铜博士”与美元指数走势反向 (4)图3：铜价触底反弹 (5)图4：铜矿探采投资额下降 (5)图5：全球主要国家铜储量变化 (5)图6：2019年全球铜矿储量分布 (6)图7：秘鲁储量增速冠绝全球 (6)图8：国内主要省份铜储量分布 (8)图9：我国矿产铜增长波动较大 (9)图10：我国铜精矿进口数量逐年上升 (9)图11：智利、秘鲁是我国铜精矿主要进口来源 (9)图12：我国拉动全球精炼铜需求 (10)图13：我国精炼铜需求量全球占比大幅跃升 (10)图14：我国精炼铜需求结构 (10)图15：电网投资增速跌幅收窄 (11)图16：空调行业保持较快增长 (11)图17：房屋竣工面积增速已经转正 (12)图18：新能源汽车增速远超传统汽车 (12)图19：全球精炼铜产能逐步上升 (17)图20：2019年我国精炼铜产量占比全球40% (19)图21：铜精炼费用逐年下跌 (19)图22：国内外精炼铜产量增速均有所下滑 (19)表1：相关公司估值（截止2020年9月4日） (1)表2：全球十大铜矿山2019年产能/产量 (7)表3：我国九大矿区 (7)表4：铜下游需求汇总 (12)表5：受疫情影响铜矿产量35万金属吨 (13)表6：重点矿企下调产量预期 (14)表7：10万吨以上规模矿山扩产计划（万吨） (14)表8：受疫情冲击各矿山扩产计划受阻（万吨） (15)表9：未来三年全球铜精矿供给偏紧 (16)表10：我国铜精矿缺口逐步扩大 (16)表11：全球大型（产能40万吨/年以上）精炼铜冶炼单位2019年产能 (17)表12：2020-2021年国内新增冶炼铜产能 (18)表13：我国精炼铜供需格局弱平衡 (20)表14：铜业标的估值（截止2020年9月4日） (21)表15：铜上市公司资源梳理 (21)表16：铜上市公司单位指标（截止2020年9月4日） (23)1. 铜博士触底反弹铜（Cu）是人类最早使用的金属之一，质地柔软因而延展性好，具有良好的导热性和导电性，广泛应用于电缆、电子电气元件、建材和多种合金中，是世界上应用量仅次于铁、铝的第三大金属。