中国饭店协会众荟：2019年中国住宿业市场网络口碑报告

众荟：2019酒店市场消费趋势洞察报告2019酒店市场消费趋势洞察报告
消费出行逐渐增多，旅行逐渐成为一种生活方式
进入“大众旅游时代”，出行用户逐年增多；
来自眉山、商丘、遂宁等居民，出行频率甚至高过一线城市，平均用户出行次数在4次以上。

线上订单量增加，消费者更加依赖线上预订
0TA平台的崛起，移动支付的兴起，线上订单量也开始逐年增加，2018年的订单量同比上涨了64%；
二三线城市网络人口的红利期到来，经济型酒店的订单量比2015年增长了3.6倍，保定、徐州等城市涨势迅猛。

线上预订加速向移动端倾斜，2018年移动端占比超9成
智能手机的预订便捷性，预订平台APP的发展，2018年移动端订单占比达到了93.3%；
酒店档次越高移动端预订占比越少，预订价格较高的酒店，消费者需要“深思熟虑”，更习惯在电脑端操作。

消费者在住宿上的消费趋于理性
得益于0丁A、酒店预定平台的发展，住宿行业房价更加透明，消费者预定前会“货比三家”，平均订单消费金额呈下降趋势；
中小城市居民消费潜力爆发，在住宿上的花费直逼一线城市。

2019酒店市场消费趋势洞察报告。

2019年——2019年中国酒店业经营数据及趋势从全国星级酒店的整体数据来看，2019年到2019年这几年，全国星级酒店占比越来越高；利润总额由正转负；净利润率也越来越低。

中国酒店业的经营数据，每家酒店都可以对照，部分数据平均到每间客房，而且反映了演变趋势。

数据内容包括2019年至2019年中国一星级至五星级酒店每家酒店各项平均数据，具体包括年营业收入；固定资产原值；年利润总额；净利润率；资本化率；平均每间客房年利润、员工；平均每家酒店客房数；平均每家酒店床位数；客房收入占比；餐饮收入占比；平均每家酒店员工及大专以上比例。

一、全国星级酒店【统计样本】2019年11781家占87.21%，2019年11676家占90.44%，2019年11367家占93.01%，2019年11687家占94.16%，2019年11180家占94.02%。

【营业收入】2019年2123.79亿元，2019年2314.82亿元，2019年2430.22亿元，2019年2292.93亿元，2019年2151.45亿元。

【固定资产原值】2019年4549.42亿元，2019年4587.13亿元，2019年4767.54亿元，2019年5017.70亿元，2019年5009.48亿元。

【利润总额】2019年50.70亿元，2019年61.43亿元，2019年50.46亿元，2019年-20.88亿元，2019年-59.21亿元。

【净利润率】2019年2.39%，2019年2.65%，2019年2.08%，2019年-0.91%，2019年-2.75%。

【资本化率】2019年1.11%，2019年1.34%，2019年1.06%，2019年-0.42%，2019年-1.18%。

二、五星级酒店【统计样本】2019年595家，2019年615家，2019年640家，2019年739家，2019年745家。

【平均每家酒店年营业收入】2019年10551万元，2019年11885万元，2019年12036万元，2019年10304万元，2019年10270万元。

2019中国酒店行业研究报告2019中国酒店行业研究报告2019年7月目录索引写在前面的话：从周期到成长，再述行业增长 (6)行业回顾：18 年中开始景气下行，近期略有回升，龙头公司开店维持高速增长 (7)经营指标：18 年下半年以来行业景气趋弱，近期略有回升，龙头酒店表现仍较优 .. 7 门店扩张：三大酒店集团开店计划提速，中端酒店占比进一步提升 (9)酒店公司：行业周期还是规模增长？ (10)直营VS 加盟：直营业务以R EV P AR 为核心，具有周期性特征，加盟业务以开店数为核心，具有成长性特征 (10)利润分拆：酒店集团加盟酒店利润占比持续提升，周期特征减弱 (13)敏感性测算：加盟单店利润可观，每新增百家有望增厚利润约3% (17)成长持续性：龙头公司具备长期成长性么？ (19)出租率：先于房价变动，已下降至历史低位，受结构影响或有下降趋势 (19)平均房价：结构升级和成本上涨也推动房价上涨，具有一定持续性 (21)门店扩张：整合趋势下单体酒店加速向龙头集中，龙头集中度还有较大提升空间. 24图表索引图1：STR 全国酒店经营指标同比增速情况 (9)图2：三大酒店集团RevPar 同比增速 (9)图3：华住直营加盟业务收入（左轴，单位：亿元）及同比增速（右轴） (11)图4：锦江直营加盟业务收入（左轴，单位：亿元）及同比增速（右轴） (11)图5：如家直营加盟业务收入（左轴，单位：亿元）及同比增速（右轴） (11)图6：首旅酒店直营加盟业务收入（左轴，单位：亿元）及同比增速（右轴） (11)图7：2019 年华住各项收入金额（左轴，单位：亿元）及占总营收比重（右轴） (12)图8：2019 年锦江各项业务收入（左轴，单位：亿元）及占总营收比重 (12)图9：2019 年首旅各项业务收入（左轴，单位：亿元）及占总营收比重 (12)图10：酒店集团核心经营指标分析 (13)图11：华住直营和加盟模式门店数量增长趋势对比 (14)图12：锦江直营和加盟模式门店数量增长趋势对比 (15)图13：如家直营和加盟模式门店数量增长趋势对比 (17)图14：酒店经营指标RevPar 影响因素分拆 (19)图15: 华住季度同店经营数据增速 (20)图16：三大酒店集团及行业出租率同比增速 (20)图17：2019 年1-5 月住宿业固定资产投资额维持负增长（单位：%） (21)图18：酒店平均房价同比增速长期跑输CPI 增速 (22)图19：2008 年以来各个主要消费品行业价格增幅 (22)图20：三大酒店集团及酒店行业整体平均房价同比增速 (22)图21：华住各类型酒店同店RevPar 增速 (24)图22：三大酒店集团直营店RevPar（单位：元/晚）及同比增速（右轴） (24)图23：不同客房规模酒店家数（万家） (26)图24：2017 年底不同客房规模酒店家数占比 (26)图25：华住的高端品牌禧玥经营表现出色 (28)图26：华住的高端品牌美居2020 年有望突破100 家 (28)图27：主要酒店集团市值增速与盈利增速 (29)图28：主要酒店集团EV 增速与EBITDA 增速 (29)图29：酒店估值与RevPAR 增速对应关系 (29)图30：酒店估值与业绩增速对应关系 (29)图31：锦江股份和首旅酒店历史市盈率（TTM） (30)表1：19 年1 季度三大酒店集团满18 个月成熟酒店RevPAR 数据（元/间） (9)表2：2019 年1 季度三大酒店集团开店情况 (10)表3：2019 年1 季度三大酒店集团分品牌门店开店情况 (10)表4：华住酒店集团2010-2018 年利润表分拆（单位：万元） (14)表5：锦江有限服务酒店业务板块2010-2018 年利润表分拆（单位：万元） (15)表6：如家酒店2016-2018 年利润表分拆（单位：万元） (17)表7：三大酒店集团收入及利润测算（万元） (18)表8：三大酒店集团中端酒店数量、占比和增长情况 (22)表9：2018 年三大酒店集团分品牌酒店数量增减情况（单位：家） (23)表10：近年来酒店集团每年门店净增数量（单位：家） (25)表11：各类型住宿业态对应物业客房数 (25)表12：上世纪80-90 年代美国酒店收购历程 (26)表13：国内酒店集团发展收购历程简表 (27)写在前面的话：从周期到成长，再述行业增长2017年至今，我们完成了酒店行业系列深度报告五篇，分别从酒店供需周期、行业增长、海外比较、公司对比、行业投资逻辑等方面分析了酒店行业。

中国住宿行业报告中国是世界上最大的旅游市场之一，随着国内外游客数量的增加，中国的住宿行业也迎来了快速发展。

本报告将对中国住宿行业的现状进行分析，并展望未来的发展趋势。

一、现状分析。

1. 市场规模。

根据中国国家统计局的数据，2019年中国国内旅游总收入达到了5.72万亿元人民币，其中住宿消费占比逐年增加，达到了15%左右。

这表明中国的住宿市场规模庞大，且呈现出稳步增长的趋势。

2. 行业结构。

中国的住宿行业主要包括酒店、旅馆、民宿等多种形式。

其中，传统的星级酒店在市场占有率仍然较高，但随着共享经济的兴起，民宿等非传统住宿形式也在逐渐崛起。

3. 竞争格局。

中国住宿行业竞争激烈，各类住宿企业争相扩张市场份额。

除了国内企业外，国际知名酒店集团也纷纷进入中国市场，加剧了市场竞争。

同时，共享住宿平台的崛起也为行业带来了新的竞争格局。

二、发展趋势。

1. 智能化升级。

随着科技的不断进步，智能化已经成为住宿行业的发展趋势。

越来越多的酒店引入了智能化设备，如智能门锁、智能客房控制系统等，提升了住宿体验的便利性和舒适度。

2. 绿色环保。

随着人们环保意识的提高，绿色住宿成为了行业的发展趋势。

越来越多的酒店开始注重环保，采用节能减排的设备和技术，推行绿色住宿理念。

3. 个性化服务。

消费者对于住宿体验的需求越来越个性化，因此个性化服务成为了行业的发展趋势。

一些酒店开始提供定制化的服务，满足消费者的个性化需求，提升了消费者的满意度。

4. 共享经济。

共享经济的兴起给住宿行业带来了新的发展机遇。

共享住宿平台的出现改变了传统住宿行业的格局，为消费者提供了更多元化的住宿选择，也促使传统酒店加快转型升级。

三、发展建议。

1. 创新服务理念。

住宿企业应不断创新服务理念，提升服务品质，满足消费者的个性化需求。

可以通过引入智能设备、推行绿色环保理念等方式来提升竞争力。

2. 加强品牌建设。

在激烈的市场竞争中，品牌建设尤为重要。

住宿企业应加强品牌建设，提升品牌知名度和美誉度，吸引更多消费者。

2019年中国星级酒店行业分析报告-产业供需现状与投资商机研究【目录名称】2019年中国星级酒店行业分析报告-产业供需现状与投资商机研究【交付方式】Email电子版/特快专递星级酒店是由国家(省级)旅游局评定的能够以夜为时间单位向旅游客人提供配有餐饮及相关服务的住宿设施，按不同习惯它也被称为宾馆、酒店、旅馆、旅社、宾舍、度假村、俱乐部、大厦、中心等。

是要达到一定的条件一定规模的。

所取得的星级表明该饭店所有建筑物、设施设备及服务项目均处于同一水准。

星级酒店分类根据《中华人民共和国星级酒店评定标准》将酒店按等级标准是以星级划分，分为一星级到五星级5个标准。

星级以镀金五角星为符号，用一颗五角星表示一星级，两颗五角星表示二星级，三颗五角星表示三星级，四颗五角星表示四星级，五颗五角星表示五星级，五颗白金五角星表示白金五星级。

最低为一星级，最高为白金五星级。

星级越高，表示旅游饭店的档次越高。

五星酒店这是旅游酒店的最高等级。

设备十分豪华，设施更加完善，除了房间设施豪华外，服务设施齐全。

各种各样的餐厅，较大规模的宴会厅、会议厅、综合服务比较齐全。

是社交、会议、娱乐、购物、消遣、保健等活动中心。

四星酒店设备豪华，综合服务设施完善，服务项目多，服务质量优良，室内环境艺术，提供优质服务。

客人不仅能够得到高级的物质享受，也能得到很好的精神享受。

三星酒店设备齐全，不仅提供食宿，还有会议室、游艺厅、酒吧间、咖啡厅、美容室等综合服务设施。

这种属于中等水平的饭店在国际上最受欢迎，数量较多。

二星酒店设备一般，除具备客房、餐厅等基本设备外，还有卖品部、邮电、理发等综合服务设施，服务质量较好，属于一般旅行等级。

一星酒店设备简单，具备食、宿两个最基本功能，能满足客人最简单的旅行需要。

从文旅部公布的2017年第四季度与2018年前两个季度我国通过省级审批的星级酒店变化情况看，有如下特征：第一，除五星级酒店外，各星级酒店数量整体均呈下降趋势；五星级酒店从2017年第四季度的822家增加至2018年第二季度的825家，二星级和三星级酒店数量减少的最多，分别减少191家和224家。

我国旅游饭店业协会历年数据一、简介我国旅游饭店业协会是我国对外旅游预订和管理的主要行业组织，成立于1984年，是由全国各类经济所有制的饭店，宾馆，旅馆及相关服务企业自愿组成的全国性、行业性、非营利性社会团体。

协会的宗旨是：遵守国家宪法、法律和法规，维护和调整行业生产经营秩序，促进会员单位及会员单位的从业人员为宾客提供优质服务，加强对外经济技术交流合作。

二、历年数据1. 酒店数量：我国旅游饭店业协会历年的数据显示，我国的旅游饭店数量一直呈现出稳步增长的趋势。

截至2020年底，全国共有星级饭店2.5万家，其中五星级酒店800家，四星级酒店1800家，三星级酒店5000家，二星级酒店8000家，一星级酒店6000家。

2. 从业人员：我国旅游饭店业协会的统计数据显示，2019年全国旅游饭店从业人员总数为3400万人，其中餐饮服务人员占到了60以上，客房服务人员占到了30以上，其他服务人员占到了10左右。

3. 经济收入：我国旅游饭店业协会的数据显示，2019年全国旅游饭店业经济收入达到了4.5万亿元，同比增长8，其中客房收入、餐饮收入、会议及娱乐收入分别占总收入的40、30和30。

4. 地区分布：我国旅游饭店业协会的数据显示，全国星级饭店主要分布在一线城市和风景名胜区，其中北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、西安等城市拥有大量的星级饭店，以及黄山、九寨沟、张家界、丽江等风景名胜区也拥有大量的星级饭店。

5. 发展趋势：根据我国旅游饭店业协会的预测，未来我国旅游饭店业将呈现出以下几个发展趋势：一是多元化发展，不仅提供住宿餐饮服务，还将开发会议、娱乐、购物等业态；二是品牌化发展，强者恒强，一线品牌将进一步扩大市场份额；三是智能化发展，随着科技的发展，智能化、便利化的服务将成为未来发展的趋势。

三、结语我国旅游饭店业协会历年的数据显示，我国的旅游饭店业正在迅速发展，不仅在数量上呈现出稳步增长的趋势，而且在经济收入、从业人员等方面也取得了显著成绩。

中国酒店行业发展与现状近年来，中国酒店行业经历了快速的发展和变革，成为国内旅游业的重要组成部分。

该行业通过提供各类酒店住宿、餐饮、娱乐等服务，为广大游客和商务人士提供了舒适便捷的住宿环境。

本文将从行业规模、市场竞争、服务质量以及可持续发展等方面，对中国酒店行业的发展现状进行探讨。

1. 行业规模的持续扩大随着国内经济的快速增长和人民生活水平的提高，中国酒店行业规模不断扩大。

据统计，2020年中国酒店行业的总收入达到了X万亿元人民币，同比增长X%。

国内旅游市场的不断升温和国内消费的增加为酒店行业的发展提供了有力的支撑。

此外，大型酒店集团的兴起和连锁酒店的快速扩张也促进了行业规模的增长。

2. 市场竞争的激烈化随着酒店行业规模的不断扩大，市场竞争也变得日益激烈。

酒店从业者们不断提升服务质量和改善硬件设施，以提高竞争力。

同时，市场准入门槛的降低也使得越来越多的新进入者涌入酒店行业。

这些新进入者通常采用低价策略来吸引客户，对传统酒店经营者造成了一定的冲击。

因此，酒店经营者需不断创新来提高服务水平，以应对竞争压力。

3. 服务质量的不断提升为了提高竞争力和满足客户的需求，中国酒店行业在服务质量上下了很大的功夫。

越来越多的酒店引入了国际品牌合作，借鉴先进管理经验和标准化服务流程，提升服务质量。

此外，酒店通过加强员工培训和提供个性化的服务，为客户带来更好的体验。

通过这些努力，中国酒店行业的服务质量得到了显著提升，为客户提供了更加舒适的住宿环境。

4. 酒店行业的可持续发展中国酒店行业也越来越重视可持续发展。

随着环境保护意识的增强，越来越多的酒店开始采取节能减排和循环利用等措施，降低对环境的影响。

同时，酒店行业也加大了对本地社区和文化的支持和投入，通过开展公益活动等方式回馈社会。

这一系列的举措不仅有助于行业的可持续发展，也提升了企业的社会形象。

综上所述，中国酒店行业经历了持续的发展和变革，取得了显著的成果。

行业规模不断扩大，市场竞争激烈。

2019年酒店住宿行业发展研究报告目录一、行业管理情况 (4)1、行业主管部门和监管体制 (4)2、行业主要法律法规及产业政策 (5)二、行业发展概况 (8)1、行业简介与分类 (8)2、行业发展现状 (9)（1）酒店行业总体发展现状 (10)（2）中高档酒店行业发展现状 (12)3、行业发展趋势 (14)（1）中高端酒店发展仍有极大空间，未来将成为行业结构主体 (14)（2）酒店行业轻资产化经营模式兴起 (15)（3）产品、文化与服务的精选化 (15)三、行业需求概况 (15)1、旅游出行市场需求规模 (16)2、商务出行市场需求规模 (18)四、行业竞争状况 (19)1、行业竞争格局 (19)2、进入本行业的主要壁垒 (20)（1）酒店项目开发壁垒 (20)（2）运营管理壁垒 (20)（3）品牌壁垒 (21)五、影响行业发展的有利和不利因素 (21)1、有利因素 (21)（1）我国居民可支配收入和消费支出稳步增长 (21)（2）国家政策大力支持住宿酒店业发展 (22)（3）旅游业发展增加动力 (22)2、不利因素 (23)（1）整体管理能力不足 (23)（2）专业人才缺乏 (23)（3）缺乏权威、统一和全面的法律法规、行业标准和规范 (24)六、行业的周期性、季节性、区域性等特征 (24)1、周期性 (24)2、季节性 (24)3、区域性 (25)七、行业特有经营模式 (25)1、直营模式 (25)2、委托管理模式 (25)3、特许经营模式 (26)4、咨询管理模式 (26)八、行业与上下游行业的关系 (27)1、上游行业对酒店行业影响 (27)2、下游行业对酒店行业影响 (28)一、行业管理情况1、行业主管部门和监管体制我国将酒店住宿行业纳入旅游饭店业进行监管。

我国旅游饭店业的行业主管部门为中华人民共和国文化和旅游部和地方各级人民政府的文化和旅游主管部门，其职责是负责本行业相关法律法规、部门规章和产业政策的制定、实施和监管。

2019年经济型酒店行业分析报告目录一、行业基本情况 (3)1、酒店行业发展概况 (3)2、市场化程度 (6)二、行业前景分析 (7)三、行业基本风险 (8)1、行业竞争风险 (8)2、营运成本上升风险 (9)3、消费者需求变化和服务质量稳定性的风险 (9)四、行业进入壁垒 (9)1、资金壁垒 (9)2、人才壁垒 (10)3、品牌壁垒 (10)五、影响行业发展的主要因素 (10)1、有利因素 (11)（1）旅游业发展 (11)（2）居民消费能力提高 (11)（3）中小企业数量继续增加使商务活动更加频繁 (11)2、不利因素 (11)（1）区域集中度较高，竞争激烈 (11)（2）经营管理水平仍需提高 (11)六、行业内主要企业 (12)1、古井酒店 (12)2、布丁股份 (12)3、美悦股份 (12)2019年经济型酒店行业分析报告一、行业基本情况1、酒店行业发展概况酒店按照服务类型的不同，可以分为有限服务型酒店和全面服务型酒店，有限服务型酒店以入住设施为主，很少提供餐饮服务；全面服务型酒店除提供入住设施外，还提供餐饮服务、会务服务等。

中国住宿行业包含了高端酒店、中端酒店、有限服务型酒店、低端宾馆招待所等不同种类的细分领域。

低端酒店领域充斥着大量独立经营的，且在住宿环境、装修设计以及配套设施等各方面质量层次不齐的宾馆及招待所，形成了牺牲客房品质而进行价格竞争的局面。

而将目标客户群体定位于国外游客以及商务旅客的高端酒店领域则被诸如洲际酒店集团、喜达屋酒店及度假村集团等跨国酒店集团旗下的品牌酒店所控制，壁垒较高。

有限服务型酒店凭借其优越的地理位置，便捷的交通环境和优良的性价比受到了各类消费者的青睐。

有限服务酒店的内涵是其“经济性”，服务有限，客源对象、酒店档次及收费价格属于中低档。

有限服务酒店具有“小而精”，把客房作为经营绝对重点的特点，既为消费者提供经济、舒适的具有现代简约特色的服务，又为酒店经营者带来经济的管理成本和较快的投资回报，以较少的投入来获得较高的且不低于星级酒店的投资回报率。

2019年酒店行业分析报告2019年5月目录一、行业管理 (5)1、行业主管部门和监管体制 (5)2、行业主要法律法规及产业政策 (6)二、行业发展概况 (8)1、行业简介与分类 (8)2、行业发展现状 (10)（1）酒店行业总体发展现状 (10)（2）中高档酒店行业发展现状 (12)3、行业发展趋势 (14)（1）中高端酒店发展仍有极大空间，未来将成为行业结构主体 (14)（2）酒店行业轻资产化经营模式兴起 (14)（3）产品、文化与服务的精选化 (15)三、行业需求概况 (15)1、旅游出行市场需求规模 (16)2、商务出行市场需求规模 (18)四、行业竞争状况 (19)1、行业竞争格局 (19)2、进入本行业的主要壁垒 (20)（1）酒店项目开发壁垒 (20)（2）运营管理壁垒 (20)（3）品牌壁垒 (21)五、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (21)六、影响行业发展的因素 (22)1、有利因素 (22)（1）我国居民可支配收入和消费支出稳步增长 (22)（2）国家政策大力支持住宿酒店业发展 (23)（3）旅游业发展增加动力 (23)2、不利因素 (24)（1）整体管理能力不足 (24)（2）专业人才缺乏 (24)（3）缺乏权威、统一和全面的法律法规、行业标准和规范 (24)七、行业周期性、季节性、区域性等特征 (25)1、周期性 (25)2、季节性 (25)3、区域性 (26)八、行业经营模式 (26)1、直营模式 (26)2、委托管理模式 (26)3、特许经营模式 (27)4、咨询管理模式 (27)九、行业上下游的关系 (28)1、上游行业对酒店行业影响 (28)2、下游行业对酒店行业影响 (29)十、行业主要企业简况 (29)1、桔子水晶酒店 (29)2、锦江都城酒店 (30)3、全季酒店 (30)4、和颐酒店 (30)5、开元大酒店 (30)6、亚朵酒店 (31)。

2019年一季度中国酒店行业市场发展现状及竞争格局分析[图]一、单体酒店利润空间承压，连锁品牌占据主流国内上市酒店主要分为连锁酒店和单体酒店两种，连锁酒店受益于规模化经营，效益普遍优于单体酒店。

近年来，OTA行业集中度逐步提升，由于单体酒店在客源方面更依赖于OTA的线上导流，两者议价地位的悬殊导致单体酒店需要支付给OTA更高的通道费用，极大压缩了利润空间，进一步推动单体酒店转型加盟，使得连锁品牌占据酒店行业领先位置。

单体酒店与连锁酒店多维度比较资料来源：智研咨询整理二、连锁酒店数量持续增长，单体酒店连锁化成大趋势经济型和中端连锁酒店数量在最近五年来持续增长，截止2018年初，我国有限服务连锁酒店（包括经济型酒店和中端酒店）总数已达到35,963家，其中中端连锁酒店3,519家，经济型连锁酒店32,444家，而在2012年，经济型和中端连锁酒店总额仅为9924家，五年间总数增长了26039家，呈现三倍以上的增长。

2018年中国酒店行业TOP10排行榜资料来源：智研咨询整理三、与发达国家相比，我国连锁化率仍有较大提升空间虽然我国连锁酒店行业规模一直以来都以较快速度增长，但与发达国家相比，我国酒店行业整体连锁化率不到20%，单体酒店仍占据行业的主要部分，整合工作仍具备较大提升空间。

对于发达国家酒店行业而言，由于起步普遍较早，酒店行业发展更为成熟。

以美国酒店业为例，STR数据显示早在1990年，美国酒店行业的连锁化率已达46%。

2016年底及以后，美国酒店行业连锁化率保持在在70%左右，比我国高出3倍之多，由此可见，未来我国酒店行业连锁化率仍有较大提升空间。

自2015年起，锦江股份先后收购卢浮、铂涛、维也纳，截止2019年5月拥有酒店7788家，房间数达77.37万间，稳居全国酒店行业第一；而首旅酒店在2016年收购如家之后，集团规模超过华住、格林豪泰，升至全国第二；凭借2017年对桔子酒店集团的收购和新开店的加速，华住成功在2018年超过首旅如家，成为全国第二大酒店集团。

２０１９年酒店行业深度研究报告目录一、酒店：客观存在的周期属性，估值修复往往早于经济回暖 (5)1.酒店：消费中的beta品种，客观存在的周期属性 (5)2.前期重要研究成果回顾：酒店估值修复起点总是先于经济回暖拐点 (6)二、温故知新，历史上的beta行情演绎节奏：预期回暖、估值修复已在途中，当前是决定后续方向的关键时点 (7)1.温故知新，历史上的beta行情演绎节奏 (7)2.预期回暖、估值修复已在途中，当前是决定后续方向的关键时点 (9)三、后续行情演绎的可能性一：经济企稳回升，酒店空间几何？ (10)1.经济数据的传导：多久可以见到基本面的拐点？ (10)1）PMI数据向基本面的传导：一般需要一个季度，龙头有时会见到先行回暖102）民航数据向基本面的传导：各公司间差异大，一般需要1个月-1个季度112.从宏观拐点到基本面拐点后，酒店的估值上行空间？ (13)四、后续行情演绎的可能性二：经济波动再起，酒店安全边际？ (16)1.历史的酒店下行周期，估值下探空间？ (16)2.当前时点与历史的不同，更强的安全边际来源 (18)1.更趋向均衡的供需关系182.结构升级带来的更高增速中枢193.更低的溢价区间与抬升的风险偏好20五、两大酒店龙头的风险收益比测算 (21)1.经济升降的不同情况下，两大酒店的风险收益比 (21)1）锦江股份估值的风险收益测算212）首旅酒店估值的风险收益测算212.考虑经济不同情况的概率——酒店的收益期望 (22)图表目录图1：日本RevPAR增速与GDP增速的相关系数为0.64 (5)图2：美国RevPAR增速与GDP增速的相关系数为0.94 (5)图3：宏观经济是驱动酒店行业周期性变化的核心因素之一（GDP增速单位：%） (5)图4：华住EV/EBITDA与制造业PMI比较 (6)图5：如家EV/EBITDA与制造业PMI比较 (6)表1：华住/如家估值与制造业PMI的相关系数 (6)图6：从华住的上一轮行情看beta驱动酒店行情的演绎节奏 (8)图7：前一轮的PMI拐点出现在16年3月 (8)图8：锦江股份和首旅酒店PE（ttm）已经从底部区间开始修复，主要由资金面驱动 (9)图9：本轮19年3月PMI超出市场预期 (9)图10：不同提前/滞后期的制造业PMI与如家经营数据的相关系数 (10)图11：不同提前/滞后期的制造业PMI与华住经营数据的相关系数 (10)表2：不同提前/滞后期的制造业PMI与锦江经营数据的相关系数 (11)表3：不同提前/滞后期的制造业PMI与STR数据的相关系数 (11)图12：不同提前/滞后期的民航客运量增长与华住经营数据的相关系数 (12)图13：不同提前/滞后期的民航正座率变化与华住经营数据的相关系数 (12)图14：不同提前/滞后期的民航客运量增长与如家经营数据的相关系数 (12)图15：不同提前/滞后期的民航正座率变化与如家经营数据的相关系数 (12)图16：不同提前/滞后期的民航客运量增速与锦江经营数据的相关系数 (13)图17：不同提前/滞后期的民航正座率变动与锦江经营数据的相关系数 (13)图18：华住在经济企稳时期的估值表现 (14)图19：锦江在经济上行时期的PE（ttm）估值表现 (15)图20：首旅在经济上行时期的PE（ttm）估值表现 (16)图21：华住在经济下行时期的估值表现 (17)图22：锦江在经济下行时期的PE（ttm）估值表现 (17)图23：首旅在经济下行时期的PE（ttm）估值表现 (18)图24：住宿和餐饮业的固定资产投资完成额呈现下降趋势 (19)图25：华住18年RevPAR增长主要靠房价驱动 (20)图26：锦江18年的RevPAR增长同样靠房价驱动 (20)图27：锦江估值与上证综指的估值溢价来看，估值下跌时期往往伴随着较高的估值溢价 (20)表4：不同经济环境下锦江股份估值空间测算 (21)表5：不同经济环境下首旅酒店估值空间测算（EV/EBITDA） (22)表6：不同经济环境下首旅酒店估值空间测算（PE） (22)图28：18Q4华住已经出现经营数据的企稳 (23)表7：两大酒店预期收益率 (23)一、酒店：客观存在的周期属性，估值修复往往早于经济回暖1.酒店：消费中的beta品种，客观存在的周期属性对于酒店行业而言，主要的两大需求是商旅和旅游。

2019年酒店餐饮业现状调研报告餐饮业是通过即时加工制作、商业销售和服务性劳动于一体，向消费者专门提供各种酒水、食品，消费场所和设施的食品生产经营行业。

而不同的酒店有不同的餐饮条件。

高端餐饮星级酒店为主，之前以企业模式经营，有主管经理负责销售、服务，厨师主管后厨的加工制作。

低档酒店和小型餐饮业则不同，一个人经营为主，一切自己做主。

但归根揭底，在全社会都在理性消费的同时，餐饮业要想很好的经营，就得符合消费者的消费情况。

通过网络信息了解到：中央改进作风的“八项规定”以及反对铺张浪费、遏制公款消费的常态化，赢得民众一片叫好声，同时也让餐饮业陷入了集体反思。

今年以来，无论是单月数据还是一季度数据，餐饮业均以个位增幅继续拉低消费增幅水平线，而限额以上企业的餐饮收入更出现改革开放以来的首次负增长。

面对大形势的变化和税费负担过重，“四高一低”等顽疾，餐饮业发展进入了瓶颈期，行业转型升级势在必然。

中国烹饪协会认为，餐饮企业应加快自主创新，在商业模式、经营业态、提供服务等方面寻求新的盈利增长点，不断提高竞争力，促进产业进一步发展壮大。

近期，不少餐饮企业都在行动着。

一些高端餐饮业已进行了产业转型，并收到良好效益。

如：国内餐饮高端品牌湘鄂情宣布公司取消高端餐饮，转型ktv家庭欢聚餐厅后，净雅日前也宣布从高端路线回归大众餐饮。

净雅食品股份有限公司董事长透露，净雅将在各店一层开设火锅店，经营海鲜豆捞。

待7月份火锅店开业后，净雅集团餐饮板块就形成了正餐、火锅、自助餐不同品牌的多业态经营格局，“这样可以用大众餐饮的菜品弥补经营高端正餐的亏损”。

高端餐饮业利润下滑已成为不争的事实，为了扭亏为盈，越来越多的高端餐饮酒楼开始走“平民”路线，推出中低价菜式或半份菜，并从主攻宴请招待转为更多的依靠自助餐、外卖。

中国烹饪协会会长认为，餐饮业中大众消费的层次很丰富，高端餐饮企业根据自身的硬件、软件条件和特点，找到新的目标群体定位是积极的尝试。