ⅩⅩ控股股份有限公司授信业务的调查报告
第一部分借款人基本情况
1.基本情况
ⅩⅩ控股股份有限公司前身为ⅩⅩ有限责任公司，位于浙江省海宁县。该公司设立于
1997年8月25日，注册资本为人民币5,000万元。该公司于2003年6月6日整体变更为股份公司，其中钱怡松持股70.61%，为公司的第一大股东兼法定代表人和董事长。
公司以“专注环保事业，创造美好生活”为使命，致力于为用户提供系统的工业烟尘污
染治理解决方案。目前，公司的主营业务为袋式除尘器的研发、设计、生产和销售。其主要
业务范围为国内环保企业，目前正致力于开拓海外市场。
2. 企业生产情况
该公司是国内规模较大、技术领先、产品系列齐全、市场地位突出的袋式除尘设备生产
企业之一。公司于2008年9月被浙江省科学技术厅等四部门认定为高新技术企业并获得《高新技术企业证书》。
公司LCMG-Ⅱ高温长袋脉冲除尘器等5项产品经技术鉴定为“国际先进”产品，公司JWL 垃圾焚烧专用袋式除尘器、N-pln烟气净化过滤器、JDL长袋脉冲除尘器等19项产品经鉴定为“国内领先”产品，ZMC脉冲袋式除尘器等17项产品经鉴定为“国内先进”产品。截至2012年6月30日，公司拥有专利52项，其中发明专利4项，实用新型专利42项，外观设计专利6项。
自设立以来，该公司一直专注于袋式除尘器的研发、设计、生产和销售，主营业务未发
生变化。目前，公司正积极开拓新兴的烟气脱硝设备市场，加强对烟气脱硝相关技术的研发
投入，以进一步增强公司未来的可持续发展能力。
3. 管理者素质
公司领导班子共9人，其中总经理1人，副总经理2人，监事会人员3人，独立董事3人。总经理钱怡松，硕士研究生学历，高级工程师、高级经济师，从事该行业工作20年。将ⅩⅩ发展到拥有北京、杭州两家分公司，江西ⅩⅩ分厂、海宁尖山新区分厂和总公司，员
工近千人的规模企业。
第二部分借款人经营活动分析
1.总体情况
最近三年，公司营业收入逐年增加，2010年、2011年分别较上年增长16.73%和13.04%，分别达到 4.37亿元和 4.94亿元，年均复合增长率为14.87%；净利润逐年增加，2010年、2011年分别较上年增长35.07%和45.03%，达到3900万元和5400万元，年均复合增长率为39.96%。2012年1-6月，公司营业收入和净利润较2011年1-6月有所下降，下降幅度分别为0.71%和9.68%。主要受宏观经济形势影响，下游行业不景气导致部分客户资金紧张，不能按时支
付设备进度款，预收账款比例亦有所下降。
2.生产销售情况
目前ⅩⅩ公司已经形成了覆盖全国的销售网络，东部地区销售份额稳定增长，西部地区
销售日趋增加，其前景乐观。从ⅩⅩ公司的产品定位上看，由于ⅩⅩ公司的产品主要是由客
户定制再生产的，因此其产品价格差距较大，但这也体现了该企业再营销上面的差异化定位。
总体上讲其经营状况还算是良好的，能够生产出高端的产品，符合国家标准，以差异化的产品进行销售。
从经营循环上看，上游环节公司主要的原材料是钢铁、滤袋和机电配件。这些行业的价
格近年来波动较大，对公司的原材料采购会造成一定的影响。下游环节上看，由财务分析表
可以看出，其销售费用和管理费用是稳中有升，与其销售收入情况相比，较为同步.因此可以看出其销售环节没有太大问题。
3.行业情况
环保行业整体属于竞争较为充分的行业，市场化程度比较高。尤其是环保设备制造业，
大多数企业规模较小，缺乏核心技术和规模配套能力，加上近年来原材料价格波动较大，因此中小型企业利润水平相对较低。但具备竞争优势的企业通过提高其研发能力，技术水平足以抵消其原材料的波动。因此总的来说行业的利润水平将保持相对稳定的趋势，并且优势企业的盈利能力将逐步提升。
相关政策方面，20世纪80年代以来，我国出台了一系列环境保护相关法律法规，促进
了我国环保行业的繁荣发展。经过30多年的努力，我国环保行业总体规模逐步扩大，产业
领域不断扩展，整体水平不断提高，环保行业成为我国国民经济不可或缺的新兴产业。所以总体上讲环保行业目前正处于发展阶段，发展前景良好。
该行业对其他行业的依赖程度较大，主要受水泥，电力，钢铁，有色金属等行业的影响
较大，近年来上游行业价格波动较大，对其有一定的影响。
产品替代性方面，由于环保设备制造业的技术水平要求较高，专业性强，因此目前市场
上尚无可替代品。
技术水平方面，虽然目前静电除尘技术较为成熟，但排放浓度依旧难以达到要求。而袋
式除尘和电袋复合式技术正处于高速发展阶段，对行业未来的发展有较大的影响。
从近十年的销售数据来看，除了2009年受国际金融危机影响，销售额明显下降外，其
他年份一直保持快速增长态势。根据《环保装备“十二五”发展规划》，“十二五”期间环保装备产业总产值年均增长20%，2015年达到5,000亿元。因此，该行业不存在明显的周期性
季节性特征。
第三部分借款人财务分析
1．该公司四年的主要财务指标
项目2009年2010年2011年
流动比率0.91 0.95 0.98
速动比率0.46 0.48 0.44
资产负债率（母公司）0.72 0.64 0.59
产权比率 3.46 2.64 2.05
应收账款周转率（次） 5.77 5.22 6.38
存货周转率（次） 1.63 1.89 1.83
总资产周转率0.76 0.83 0.82
利息保障倍数 1.96 2.22 2.03
销售利润率19.78% 21.51% 22.37%
销售净利润率7.42% 8.59% 11.02%
2．财务指标分析
（一）资产方面
从资产结构上看，近几年ⅩⅩ公司的整体资产规模都在扩大，公司经营情况良好。而且
流动资产的比重从70.18%下降到65.03%，表明该公司正在扩大生产经营加大了固定资产的
投资力度。
该公司流动资产方面主要是以存货和应收账款为主，占到了流动资产的70%以上，其中存货占比50%以上，这点与该公司的行业特性有关。由于该公司采用“以销定产”的生产模
