1第7章2 营运资金管理
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第7章营运资金管理财务管理公式
含保险储备的再订货点=预计交货期内的需 （交货期最小生产需用量≤再订货点+保险储备≤交货 求+保险储备 期内最大生产需用量)
ABC控制系 统
最佳保险储备：min（缺货损失+保险储备储存成本）
(1)A类:数量10%-15%;金额50%-70% (2)B类:数量20%-25%;金额15%-20% (3)C类:数量60%-70%;金额10%-35% 又称零库存管理系统,看板管理系统 信贷额度:有限期通常为1年,银行不承担必须支付全部信贷数额义务的法律责任
2 1/3
现金管 理
随机模型
+L
H=3R-2L 2 （注：δ 每日现金流量变动标准差，i：日利率；）
（1）现金周转期=经营周期（存货周转期+应收账款周转期）-应付账款周转期； 现金周转期 （2）应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入 （3）应付账款周转期=平均应付账款/每天的销货成本 收款管理 付款管理 纸基支付工具：邮寄浮动期（客户寄支票）、处理浮动期（公司存支票）、结算浮动期（银行转账） 使用现金浮游量（未达账，提高收款效率、延迟付款时间）、推迟支付应付款、汇票替支票、透支、 争取现金流出与流入同步、使用零余额账户、改进工资支付模式； （1）应收账款占用资金=应收账款平均余额*变动成本率； （2）应收账款平均余额=日销售额*平均收现期； （3）应收账款占用资金应计利息（机会成本）=应收账款占用资金*资本成本=全年变动成本/360*平均 收现期*资本成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*资本成本
第7章:营运资金管理财务管理公式
章节
大类 类别 公式 说明 （1）机会成本与现金持有量成正比； （金持有量成反比
成本模型
总成本=机会成本+管理成本+短缺成本
财管第七章
第七章营运资金管理【高频考点1】营运资金管理概述1.含义：营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金=流动资产-流动负债2.管理原则①保证合理的资金需求②提高资金使用效率③节约资金成本④保持足够的短期偿债能力3.流动资产的投资策略流动资产投资策略的类型紧缩维持低水平的流动资产与销售收入比率；高风险、高收益。
宽松维持高水平的流动资产与销售收入比率；低风险、低收益。
4.流动资产的融资策略融资决策主要取决于管理者的风险导向，此外它还受短期、中期、长期负债的利率差异的影响。
（1）流动资产负债分类分类特点特征永久性流动资产满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量相对稳定——淡季也需求。
长期来源流动资产波动性流动资产（临时性流动资产）指由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产——旺季才需求。
短期来源直发性负债（经营性流动负债）直接产生于企业持续经营中的负债，如其他应付款、应付职工薪酬、应付税费等，自发性负债可供企业长期使用：可长期使用流动负债临时性负债（筹资性流动负债）为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用——旺季举债。
短期使用（2）根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异，流动资产的融资策略可以分为：①期限匹配融资策略；②保守融资策略；③激进融资策略。
【高频考点2】现金管理一、现金的持有动机交易性需求为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额预防性需求企业需要维持一定量的现金，以应付突发事件。
企业需掌握的现金额取决于：企业愿冒现金短缺风险的程度；企业预测现金收支可靠的程度；企业临时融资的能力投机性需求企业持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。
这种机会大都是一闪即逝的，企业若没有用于投机的现金，就会错过这一机会二、目标现金余额的确定（1）成本模型：三成本法机会成本与现金持有量正相关管理成本固定成本，没有明显的比例关系。
三个成本短缺成本与现金持有量负相关总成本=管理成本+机会成本+短缺成本，机会成本与短缺成本反方向变化，二者相等时总成本最低（2）存货模型：二成本法=机会成本+交易成本交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量，就是最佳现金持有量。
中级财务管理第七章营运资金管理
坏账损失 相关信用总成本
现行收账政策
90 7200
20 60 1200 60 720 72 216 378
结论：应改变收账政策
拟改变收账政策
150 7200
20 30 600 60 360 36 144 330
第四节 存货管理
存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用 而储存的资产。包括库存商品、产成品、在产品、 原材料、低值易耗品等
➢ 转换成本：现金与有价证券转换时付出的交易 费用，与交易行为相关。
➢ 短缺成本：现金持有量不足而给企业造成的损 失，与现金持有量成反比。
三、最佳现金持有量的定
1、现金周转模式（P159） ➢ 基本原理是依据企业年现金需求总量，结合现
金周转次数等确定目标现金余额的方法：
目标现金余额=预计年现金需求总量÷现金周转次数 现金周转次数=360÷现金周转天数
教材P160【例7-1】
例：某企业现金持有方案的有关成本如下表：
项目
A
B
C
D
平均现金持有量 100000 200000 300000 400000
机会成本率
10%
10%
10%
10%
短缺成本
48000 25000 10000 8000
C相关总成本最低，300000为现金最佳持有量。
3、存货模式
➢ 假设条件
中级财务管理第七章营运资金管 理
第七章 营运资金管理
➢该章的基本要求与基本知识点
✓ 熟悉营运资金的含义及内容； ✓ 掌握现金的持有动机与成本、最佳现金持有量
的确定方法；熟悉现金管理的内容 ✓ 理解应收账款和存货的作用与成本；掌握信用
政策的构成与决策；掌握存货经济批量的确定 ✓ 熟悉流动负债的各种筹资方式
现行收账政策
90 7200
20 60 1200 60 720 72 216 378
结论：应改变收账政策
拟改变收账政策
150 7200
20 30 600 60 360 36 144 330
第四节 存货管理
存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用 而储存的资产。包括库存商品、产成品、在产品、 原材料、低值易耗品等
➢ 转换成本：现金与有价证券转换时付出的交易 费用，与交易行为相关。
➢ 短缺成本：现金持有量不足而给企业造成的损 失，与现金持有量成反比。
三、最佳现金持有量的定
1、现金周转模式（P159） ➢ 基本原理是依据企业年现金需求总量，结合现
金周转次数等确定目标现金余额的方法：
目标现金余额=预计年现金需求总量÷现金周转次数 现金周转次数=360÷现金周转天数
教材P160【例7-1】
例：某企业现金持有方案的有关成本如下表：
项目
A
B
C
D
平均现金持有量 100000 200000 300000 400000
机会成本率
10%
10%
10%
10%
短缺成本
48000 25000 10000 8000
C相关总成本最低，300000为现金最佳持有量。
3、存货模式
➢ 假设条件
中级财务管理第七章营运资金管 理
第七章 营运资金管理
➢该章的基本要求与基本知识点
✓ 熟悉营运资金的含义及内容； ✓ 掌握现金的持有动机与成本、最佳现金持有量
的确定方法；熟悉现金管理的内容 ✓ 理解应收账款和存货的作用与成本；掌握信用
政策的构成与决策；掌握存货经济批量的确定 ✓ 熟悉流动负债的各种筹资方式
营运资金管理实践教学教案
营运资金管理实践教学教案第一章：营运资金管理概述1.1 教学目标让学生理解营运资金管理的概念和重要性。
让学生掌握营运资金的组成和分类。
让学生了解营运资金管理的目标和原则。
1.2 教学内容营运资金管理的定义和作用。
营运资金的组成和分类。
营运资金管理的目标和原则。
营运资金管理的基本流程。
1.3 教学方法讲授法：讲解营运资金管理的概念和内容。
案例分析法：分析实际案例，让学生理解营运资金管理的重要性。
1.4 教学评估小组讨论：让学生讨论营运资金管理的重要性。
课后作业：布置相关案例分析题目，巩固所学内容。
第二章：现金管理2.1 教学目标让学生掌握现金管理的基本概念和方法。
让学生了解现金管理的流程和关键环节。
让学生学会制定现金管理策略。
现金管理的基本概念和方法。
现金管理的流程和关键环节。
现金管理策略的制定。
现金管理工具的使用。
2.3 教学方法讲授法：讲解现金管理的基本概念和方法。
案例分析法：分析实际案例，让学生了解现金管理的流程和关键环节。
小组讨论法：让学生分组讨论并制定现金管理策略。
2.4 教学评估小组讨论：评估学生对现金管理流程和关键环节的理解。
课后作业：布置制定现金管理策略的题目，巩固所学内容。
第三章：应收账款管理3.1 教学目标让学生掌握应收账款管理的基本概念和方法。
让学生了解应收账款管理的流程和关键环节。
让学生学会制定应收账款管理策略。
3.2 教学内容应收账款管理的基本概念和方法。
应收账款管理的流程和关键环节。
应收账款管理策略的制定。
应收账款风险的控制。
讲授法：讲解应收账款管理的基本概念和方法。
案例分析法：分析实际案例，让学生了解应收账款管理的流程和关键环节。
小组讨论法：让学生分组讨论并制定应收账款管理策略。
3.4 教学评估小组讨论：评估学生对应收账款管理流程和关键环节的理解。
课后作业：布置制定应收账款管理策略的题目，巩固所学内容。
第四章：存货管理4.1 教学目标让学生掌握存货管理的基本概念和方法。
第七章--营运资金管理归纳总结-中级财务管理
(三）、资金集中管理模式 1。
概念也称司库制度,一般包括以下主要内容:资金集中（基础）、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等.集团企业资金集中管理模式包括：统收统支模式（规模较小）、拨付备用金模式（规模较小)、结算中心模式(由企业集团内部设立的）、内部银行模式（较多责任中心)、财务公司模式（四)、现金收支管理1、现金周转期现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的购货成本2、收款管理收款浮动期：从支付开始到企业收到资金的时间间隔。
（1)邮寄浮动期；(2）处理浮动期；（3）结算浮动期。
【提示】以现金支票为例来理解。
【提示】还可以采取电子支付方式.3、付款管理（1）使用现金浮游量(指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额.）(2）推迟应付款的支付（3）汇票代替支票（4)改进员工工资支付模式(5)透支（6）争取现金流出与现金流入同步（7）使用零余额账户三、应收账款的管理(目标是求得利润.）（一)、应收账款的功能与成本1、功能：增加销售；减少存货2、成本:机会成本；管理成本;坏账成本3、发生应收账款的主要原因：商业竞争、销售和收款的时间差（二)应收账款的信用政策 (：信用标准、信用条件、收账政策）1、5C信用评价系统：品质、能力、资本、抵押、条件2、信用条件：销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期间、折扣期限和现金折扣三个要素组成。
【提示】如果企业执行的信用标准过于宽松，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。
(三）信用政策的选择【★】本质：收益与成本的博弈。
涉及到信用期间和现金折扣两个方面.【因素一】延长信用期:会使销售额增加，产生有利影响;与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。
中级管理(2016) 第07章 运营资金管理 课后作业
第七章：营运资金管理一、单项选择题1.下列选项中，不属于营运资金的特点的是（）。
A.来源具有灵活多样性B.数量具有波动性C.实物形态具有一致性和易变现性D.周转具有短期性2.下列关于营运资金概念及特点的说法中不正确的是（）。
A.狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债B.营运资金来源多样C.营运资金的实物形态具有稳定性D.营运资金周转期较短3.营运资金管理的首要任务是（）。
A.满足合理的资金需求B.提高资金使用效率C.节约资金使用成本D.保持足够的短期偿债能力4.某企业固定资产为800万元，永久性流动资产为200万元，波动性流动资产为200万元。
已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元，则该企业采取的是（）。
A.期限匹配融资策略B.保守融资策略C.激进融资策略D.折中融资策略5.某企业的长期融资只能满足部分长期性资产的需要，而余下的长期性资产用短期融资来满足，其采取的融资策略是（）。
A.期限匹配融资策略B.保守融资策略C.激进融资策略D.极端融资策略6.甲企业主要生产销售服装，采购布料时，供应商提供信用期间为30天，而出售服装时，提供给购买商信用期间为45天，由于信用期间不同，所以甲企业需要保持一定的现金持有量用于采购布料，所以这里是为（）。
A.收益性需求B.交易性需求C.预防性需求D.投机性需求7.甲公司现金部经理决定采用随机模型进行现金余额管理，确定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差δ为2000元，持有现金的年机会成本为12.6%，转换成本b为210元，一年按360天计算。
则该公司最优回归线R应为（）元。
A.12805.79B.22164.40C.1449137.68D.1467137.688.某公司持有有价证券的平均年利率为4%，公司的现金最低持有量为2000元，现金余额的回归线为9000元。
如果公司现有现金22000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。
财务管理第7章 《运营资金管理》 练习题
财务管理第7章《运营资金管理》练习题您的姓名： [填空题] *_________________________________下列各项中，不属于营运资金构成内容的是（）。
[单选题]A.货币资金B.无形资产(正确答案)C.存货D.应收账款一般而言，营运资金指的是（）。
[单选题]A.流动资产减去速动资产的余额B.流动资产减去货币资金的余额C.流动资产减去流动负债的余额(正确答案)D.流动资产减去存货后的余额某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（）。
[单选题]A.紧缩的流动资产投资策略(正确答案)B.宽松的流动资产投资策略C.匹配的流动资产投资策略D.稳健的流动资产投资策略某公司资产总额为9000万元，其中永久性流动资产为2400万元，波动性流动资产为1600万元。
该公司长期资金来源金额为8100万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（）。
[单选题]A.保守融资策略(正确答案)B.期限匹配融资策略C.风险匹配融资策略D.激进融资策略下列流动资产融资策略中，收益和风险均较低的是（）。
[单选题]A.保守融资策略(正确答案)B.激进融资策略C.产权匹配融资策略D.期限匹配融资策略某公司用长期资金来源满足全部非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性流动资产的需要，则该公司的流动资产融资策略是（）。
[单选题]A.激进融资策略(正确答案)B.保守融资策略C.折中融资策略D.期限匹配融资策略某企业因供应商收回了信用政策，导致资金支付需求增加，需要补充持有大量现金，这种持有现金的动机属于（）。
[单选题]A.交易性(正确答案)B.投资性C.预防性企业在销售旺季为方便客户，提供商业信用而持有更多现金，该现金持有动机主要表现为（）。
第七章营运资金的管理
▪ 企业在确定现金余额时，一般应综合考虑 各方面的持有动机，但应当注意，由于各种 动机所需现金可以调节使用，企业持有的现 金总额并不等于各种动机所需现金总额的简 单相加，前者通常小于后者。
2、现金的持有成本
▪ ① 机会成本
▪ 机会成本指企业因保留一定现金余额而不能 用此资金投资于其他机会所失去的潜在收益。 现金持有额越大，机会成本越高。
▪ 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定 成本。
2、坏账成本
由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导 致公司无法收回应收账款所产生的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
▪ 3、机会成本
▪ ▲ 投放于应收账款而放弃的其他投资收益
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
银行本票
银行汇票
▪ 一、现金的持有动机和成本
▪ 1、现金的持有动机
▪ ①交易性需求
▪ 交易性需求指企业需要持有一定数量的现金 以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、 支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现 金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一 般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额 取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩 大，所需要现金余额也随之增加。
1、成本分析模式
▪ 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预 测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
▪ 成本分析模式只考虑持有一定数量的现金而 发生的机会成本、管理成本和短缺成本，而 不考虑转换成本。
▪ 最佳持有量的计算：先分别算出各种方案的 机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从 中选出成本之和最低的持有量。
第一，确定现金余额的下限（L） 一般是根据历史
第二，估算每日现金余额变化的方差
2、现金的持有成本
▪ ① 机会成本
▪ 机会成本指企业因保留一定现金余额而不能 用此资金投资于其他机会所失去的潜在收益。 现金持有额越大，机会成本越高。
▪ 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定 成本。
2、坏账成本
由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导 致公司无法收回应收账款所产生的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
▪ 3、机会成本
▪ ▲ 投放于应收账款而放弃的其他投资收益
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
银行本票
银行汇票
▪ 一、现金的持有动机和成本
▪ 1、现金的持有动机
▪ ①交易性需求
▪ 交易性需求指企业需要持有一定数量的现金 以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、 支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现 金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一 般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额 取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩 大，所需要现金余额也随之增加。
1、成本分析模式
▪ 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预 测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
▪ 成本分析模式只考虑持有一定数量的现金而 发生的机会成本、管理成本和短缺成本，而 不考虑转换成本。
▪ 最佳持有量的计算：先分别算出各种方案的 机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从 中选出成本之和最低的持有量。
第一，确定现金余额的下限（L） 一般是根据历史
第二，估算每日现金余额变化的方差
《财务管理》——第七章(营运资金管理)
二、营运资金的特点
包括流动资产和流动负债两个方面：
第一节
营运资金管理概述
1、流动资产的特点
（1）投资回收期短：1年或超过1年的一个营业周期内变现 或运用； （2）流动性强：容易变现； （3）数量具有波动性：数量变化大； （4）实物形态具有变动性：各种流动资产可以转化。
2、流动负债的特点
（1）筹资速度快：短期借款更容易便捷； （2）弹性大：由于限制条款较少，债务人有更大的自由； （3）资金成本低； （4）风险大：到期日近。
第三节
2、信用条件
应收账款管理
指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期 限和现金折扣。 信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间； 折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间； 现金折扣：顾客提前付款时给予的优惠。 如信用条件：“2/10，n/45”，意思是： 开出发票后10日内付款，享受2%的现金折扣； 10日后付款不再享有现金折扣； 全部款项应在45日内付清。
0.75b U L 3* ( ) r
0.75b 2 3 0.75*100*10002 3 Z* L ( ) 2000 ( ) 8694 r 0.025% 2 1 0.75b 3 * U L 3* ( ) 2000 3 * 6694 22082 r
1 1
第二节
成本
现金管理
总成本线 机会成本线
管理成本线 短缺成本线 Q0 现金持有量
第二节
A B
现金管理
单位:元 C D
[举例] 某企业有4种现金持有方案，有关现金成本如下表：
现金持有量决策方案表
现金持有量
机会成本率 管理费用
50000
9% 2200
第7章 营运资金管理
7.2.1.1现金的持有动机
(1)交易动机。指需要有现金支付日常 开支。
(2)预防动机。指需要有现金防止意外。
(3)投机动机。目的在于应付不寻常的 购买机会。
7.2.1.1现金的持有成本
(1)管理成本 保留现金余额发生的管理费用
(2)机会成本 持有现金而丧失的再投资收益
(3)转换成本 指企业现金与有价证券转换过程中所发生成本
7.4.1.1存货的种类
(1)存货按照其经济用途不同,可以分为销 售用存货、生产用存货和其他存货三 类。
(2)存货按照来源不同，可以分为外购存 货和自制存货两种。
(3)存货按照其存放的地点不同，可以分 为库存存货、在途存货、委托加工存 货和委托代销存货等。
7.1 营运资金概述 7.2 现金管理 7.3 应收账款管理 7.4 存货管理 7.5 流动负债管理
7.1 营运资金概述
7.1.1营运资金的概念和特点 7.1.1.1营运资金的概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在 流动资产上的资金。
广义营运资金:全部流动资产占用的资金 狭义的营运资金：流动资产-流动负债后的余
第7章 营运资金管理
第7章 营运资金管理
学习目标
了解营运资金的内容和特点，理解营 运资金管理的基本内容，掌握现金日常 收支管理、应收账款信用政策的制订、 信用成本的确定和应收账款日常管理、 存货成本的内容以及存货日常控制的方 法等，掌握商业信用和短期借款的管理 方法。
第7章 营运资金管理
学习内容
7.3.2.1信用标准 信用政策包括 7.3.2.2信用条件
7.3.2.3收账政策
7.3.2.1信用标准
（1）概念：指企业同意向客户提供商业 信用时，客户所必须具备的最低财务能力。
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运用存货模式确定最佳现金持有量时， 是以下列假设为前提的：①企业所需的 现金可以通过证券变现取得，且证券变 现的不确定性很小；②企业预算期内现 金需要总量可以预测；③现金的支出过 程比较稳定、波动较小，而且每当现金 余额降至零时，均可通过部分证券变现 得以补足；④证券的利率或报酬率以及 每次固定性交易费用可以获悉。如果这 些条件基本得到满足，企业便可以利用 存货模式来确定现金的最佳持有量。
金额：元
现金持有量 10000 20000 30000 40000
证券利率 机会成本 短缺成本 总成本
12% 12% 12%
1200 2400 3600
5600 2500 1000
6800 4900 4600Fra bibliotek12%
4800
0
4800
按照成本分析模式，最佳货币持有量是30000元
2、存货模式 存货模式又称Baumol Model，它是由美国经济学家 William.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有量 在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于 确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了 Baumol模型。 在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它 们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现 金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。 这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合 理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换 言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持 最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。
从图7—2可以看出，现金管理的总成本与现金持 有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券变 现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时 的现金持有量为最佳现金持有量，即：
Q 2T F K
于是，可以推导出最佳现金管理总成本为：
TC 2TFK
【例7—2】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年 （按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转 换成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则：
二、最佳现金余额的确定
（一）企业保持一定现金余额的动机 1、交易性动机：维持正常生产经营需要保持一定的现金。 2、预防性动机：预防紧急情况需要保持的现金 3、投机性动机：为了抓住有利生息机会需要保持的现金 注意：企业持有现金总额不等于各种动机现金余额的简单 相加，各种动机需要的现金可以调节使用；各种动机需 要的现金并不要求必须是货币形态，可以是短期有价证 券。 （二）现金的成本
而下限L的确定，则要受到企业每日的最低 现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素 的影响。
【例7—3】沪江企业有价证券的年利率为9%，每次固定 转换成本为50元，企业认为任何时候其银行活期存款及现金 余额均不低于1 000元，又根据以往经验测算出现金余额波 动的标准差为800元。即：
1、持有成本：管理成本和放弃投资的机会成本 2、转换成本：证券-现金-证券---的交易费 3、短缺成本：由于持有量不足而造成的直接和间接损 失
（三）最佳现金持有量的确定方法
1、成本分析模式（了解） 根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时的现金持
有量的方法。 使用条件：只考虑持有现金的机会成本和短缺成本。 机会成本=现金持有量×有价证券利率（或报酬率） 现金持有总成本=机会成本+短缺成本
在图7—3中，虚线H为现金存量的上限，虚线L为现
金存量的下限，实线R为最优现金返回线。从图中可
以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是
随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的
上限，企业应当用现金购买有价证券，使现金量回落
到现金返回线（R线）的水平；当现金存量降至B点
时，即达到了现金控制的下限，企业则应转让有价证
①最佳现金持有量： Q 2200 040000400元 00
1% 0
②最低现金管理成本：T C 2 20 4 0 0 1 0 % 0 0 40 0 元
③转换成本=（200 000÷40 000）×400=2 000（元）
④持有机会成本=（40 000÷2）×10%=2 000（元）
⑤有价证券交易次数（T/Q）=200 000/40 000=5（次）
探讨：结合这两个概念，流动资产与流动 负债。
讨论流动资产的管理问题即：现金、应收 款项和存货的管理
7.2 流动资产的管理
重点介绍现金、应收账款、存货三个流动资金 项目的管理。
7.2.1 现金管理
一、现金管理的目标 （一）现金的含义
现金有广义和狭义之分： 狭义现金：指库存现金 广义现金；指货币形态占用项目的总称。包括库存现 金、银行存款和其他货币资金。 （二）现金的特点 1、流动性和支付能力最强：不能持有过少 2、非盈利性：不能持有过多 （三）现金管理的目标（见教材）
券换回现金，使其存量回升至现金返回线的水平。现
金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是
合理的，不予理会。以上关系中的上限H、现金返回
线R可按下列公式计算：
R3
3b 2
L
4i
H=3R-2L
式中：b—每次有价证券的固定转换成本；
i—有价证券的日利息率；
δ—预期每日现金余额变化的标准差（可根 据历史资料测算）。
⑥有价证券交易间隔期=360÷5=72（天）
3、随机模式
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下，对 现金持有量进行控制的方法。对企业来讲，现金需求 量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验 和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即 制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制 在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购 入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制 下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回 升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金 与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。这种 对现金持有量的控制，如图7—3所示。
设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转 换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量 （每次证券变现的数量）；K为有价证券利息 率（机会成本）；TC为现金管理总成本。则 有：
现金管理总成本=持有机会成本＋转换成本
即：TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F
现金管理总成本与持有机会成本、转换成本 的关系如图7—2所示。