杠杆贡献率

详解外汇杠杆杠杆的定义：

杠杆交易又称虚盘交易、按金交易。就是投资者用自有资金作为担保，从银行或经纪商

处提供的融资放大来进行外汇交易，也就是放大投资者的交易资金。融资的比例大小，

一般由银行或者经纪商决定，融资的比例越大，客户需要付出的资金就越少。（来自百

度百科——杠杆交易）

杠杆比例：

保证金交易中通常用到的杠杆从1：200—1：500之间不等，比较普遍的杠杆比例

是1：100。

目前国内银行提供的外汇保证金交易杠杆一般是1:25，而外汇经纪商在国内给出的杠

杆比例包括1:10、1:20、1:50、1:100、1:200、1:300、1:400、1:500等。

目前市场上提供最高的杠杆比例是英国经纪商FXGlory提供的，为1:3000；接下来

最高的为1:2000，Exness,AAFXTrading,FBS,及Forex-Metal，这些都是比

较高的杠杆，再下面的杠杆就有比较多的外汇经纪商提供了。

一般当有重大事件的时候发生的时候，经纪商都会调整杠杆比例，比如像上次欧洲公投

事件，经纪商们普遍都下调杠杆，以降低风险。

为什么要使用杠杆：

之所以在外汇交易市场需要用到杠杆，是因为这个市场每日的波动幅度较小，一般能波

动个1%就已经非常可观（像瑞郎黑天鹅事件中，USDCHF波动幅度达到18%，已经

是影响全球的大事件了）。

外汇保证金交易中，一个标准手的资金是100,000元基础货币，也就是货币对中的前

一个币种（如投资交易欧元兑美元EURUSD，一个标准手需要100,000欧元EUR）。大额的资金门槛，使得早期的外汇交易仅限于机构之间进行。杠杆的引入，让个人投资

者也能够参与到这个市场中来。

因此如果交易者用自己的全额资金进行投资（投机），那么相对投入的资金来说回报显

得过于微薄。

举个例子说明下：在外汇交易中，货币兑的报价往往是六位，按人民币来说，就是精确

到元角分厘毫丝。如美元兑人民币报价为6.61234，也就是1美元等于6元6角1

□财会月刊·全国优秀经济期刊

自2004年5月27日我国中小企业板正式启动，截至2012年2月23日共有653家中小企业上市，总市值多达30384亿元，在不到八年的时间里，中小板取得了长足发展。中小板是我国创投退出的过渡机制，设立的初衷是为规模小、成长潜力大的中小企业提供新的融资渠道，相比主板市场，更为关注企业未来的发展。然而，在瞬息万变的证券市场，有着良好历史业绩的公司不一定未来发展也很好，同样的，暂时业绩平平的企业也可以凭借良好的成长性创造辉煌的未来。据不完全统计，我国中小企业的平均寿命为2.9年，这一数据引发人们对中小企业成长性和发展的持续性的思考。伴随我国证券市场的逐渐发展，投资者慢慢趋于理性，相比以住一味地信赖企业的历史成绩，投资者转为关注企业发展的潜力。于是，企业的成长性越来越被理论界和投资者所关注。影响企业成长性的因素有很多，包括企业的盈利能力等财务因素，也包括企业性质等非财务因素。考虑到我国中小板企业的融资难、抗风险能力差等问题，本文试图从债务融资角度探讨影响中小企业成长性的因素。一、文献回顾Myers等提出负债比率与成长性之间呈反向关系；谢军（2005）运用计量研究方法，论证了财务杠杆会提高企业成长性。刘曜、史爽（2011）将财务杠杆作为反映公司经营风险的指标，得出其与公司成长性存在间接负相关性的结论。以上国内外学者均论证了财务杠杆和企业成长性存在某种关系。和上述学者研究不同，Nissim和Penman（2003）在进行盈利分析和企业价值评估时，认为企业负债可以分为两种：诸如银行贷款和长期债券等负债，源于企业为保障经营活动顺利开展而进行的融资活动，称其为金融负债；另一些负债则来自于企业日常的经营活动，包括与供应商来往的应付账款、与税务部门之间的应缴税费及与职工之间的应付职工薪酬等，称其为经营负债。相应地，传统的财务杠杆也就分为金融杠杆和经营负债杠杆。他们指出，在标准的财务报表分析中，区分来自经营活动和来自借贷活动的股东盈利，而经营负债杠杆却并未和金融杠杆加以区分，为此便提出将两者区分开来的财务报表分析方法。两人按此分类进行了相关实证检验，结果显示：经营负债杠杆相比金融杠杆能为企业带来更多的积极影响；在总杠杆一定的情况下，拥有较高经营负债杠杆的企业平均市盈率也较高。可见，由于两种财务杠杆的来源不用，对企业的效应也存在差异。国内方面，黄莲琴、屈耀辉（2010）在Nissim等研究的基础上，以沪深两市A股上市公司为对象，实证检验了经营负债杠杆和金融杠杆对上市公司成长性和营利能力的效应差异，弥补了Nissim等人未研究两种负债杠杆对企业创值能力影响差异的不足，研究结果表明：经营负债杠杆和金融杠杆均对上市公司的成长性和创值能力具有提升作用，并且前者的作用更为显著，但两种财务杠杆并不存在替代效应。鉴于中小板企业有别于主板上市公司的特点，上述研究结论是否同样适合中小板企业呢？本文借鉴国内外学者的现有研究，以中小板上司公司为研究对象，检验经营负债杠杆和金融杠杆对其成长性的效应差异，以期能拓展上述两种财务杠杆在中小企业中的应用，并对中小企业合理安排经营负债和金融负债有所启发。二、研究假设根据黄莲琴等（2010）的研究结论，本文提出以下假设：H1：经营负债杠杆能对中小企业的成长性产生正的积极影响。H2：金融杠杆能对中小企业的成长性产生正的积极影响。经营负债是在企业的日常生产经营活动中形成的，相比金融负债，其周期短、风险小；另外，相比金融机构等金融负债的筹集渠道，中小企业和供应商等利益相关者的来往更为频繁，筹集经营负债更为便利和容易，因此，中小企业的日常经营将更为倚重经营负债。据此，本文提出第三个假设：中小板公司经营负债杠杆与金融杠杆的效应比较凌凤霞程李梅（江苏大学财经学院江苏镇江212000）【摘要】经营负债和金融负债因其性质、来源的不同，所形成财务杠杆对企业成长具有不同的效应。本文以2007年12月31日之前上市的100家中小板上市公司为研究对象，首先运用因子分析得出评价企业成长性的综合指标，再建立多元回归模型，检验两种财务杠杆对中小企业成长性的效应并加以比较，结论显示两种财务杠杆对中小企业成长性的影响的确存在差异，但并不显著。【关键词】经营负债杠杆金融杠杆中小企业

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1 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十章讲义1

杠杆原理

【知识点1】经营杠杆

一、息税前利润与盈亏平衡分析

1.息税前利润

总成本＝固定成本+变动成本

＝固定成本+单位变动成本×销售量

息税前利润＝销售收入－总成本

＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本

2.盈亏平衡分析

息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本

盈亏临界点销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）

盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率

几个相关概念：

概念 公式 说明

边际贡献Tcm 销售收入－变动成本 （单价－单位变动成本）×销售量

单位边际贡献cm 单价－单位变动成本 边际贡献＝单位边际贡献×销售量

变动成本率bR 变动成本/销售收入＝单位变动成本/单价

边际贡献率cmR 边际贡献/销售收入＝单位边际贡献/单价 边际贡献率＋变动成本率＝1

二、经营杠杆效应与经营杠杆系数

（一）经营杠杆效应

【思考】在息税前利润大于0的情况下，如果其他因素不变，销售量增加10%（营业收入增加10%）,则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？

管理费用率计算公式

管理费用率计算公式

1、流动比率＝流动资产流动负债

2、速动比率＝速动资产流动负债

保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）流动负债

3、营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数

4、存货周转率（次数）＝销售成本平均存货其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数）2

存货周转天数＝360/存货周转率＝（平均存货360）销售成本

5、应收账款周转率（次）＝销售收入平均应收账款

其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额应收账款周转天数＝360应收账款周转率＝（平均应收账款360）销售收入净额

6、流动资产周转率（次数）＝销售收入平均流动资产

7、总资产周转率＝销售收入平均资产总额

8、资产负债率＝（负债总额资产总额）100% （也称举债经营比率）

9、产权比率＝（负债总额股东权益）100% （也称债务股权比率）

10、有形净值债务率＝[负债总额（股东权益－无形资产净值）]

100%

11、已获利息倍数＝息税前利润利息费用

长期债务与营运资金比率＝长期负债（流动资产－流动负债）

12、销售净利率＝（净利润销售收入）100%

13、销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）销售收入]100%

14、资产净利率＝（净利润平均资产总额）100%

15、净资产收益率＝净利润平均净资产（或年末净资产）100%

或＝销售净利率资产周转率权益乘数

16、权益乘数＝资产总额所有者权益总额＝1（1－资产负债率）＝1＋产权比率

17、平均发行在外普通股股数＝（发行在外的普通股数发行在外的月份数）12

18、每股收益＝净利润年末普通股份总数＝（净利润－优先股利）（年末股份总数－年末优先股数）

19、市盈率（倍数）＝普通股每市价每股收益

20、每股股利＝股利总额年末普通股股份总数

21、股票获利率＝普通股每股股利普通股每股市价

22、市净率＝每股市价每股净资产

23、股利支付率＝（每股股利每股净收益）100%