对企业融资方式及其融资成本的分析
32011010110 陈惠迪11电子政务城市学院
【摘要】：融资成本是影响企业融资方式选择的一个最重要因素，对融资成本的分析将为企业的融资决策提供有力依据。
本文在分析我国企业可选择的融资方式的基础上，进一步分析融资成本对融资方式选择的影响因素。
【关键字】：融资成本融资方式影响因素
【正文】
一：融资方式的含义
融资方式即企业融资的渠道，是资金余缺调剂的具体形式，也是资金由盈余部门向资金短缺部门转化的形式和渠道。
企业的融资方式很多，按不同的标准划分可形成不同类型的融资方式，它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。
前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。
二：融资成本的含义
融资成本是企业为了在一定时期内获得资金使用权而付出的代价。
从理论上讲，资金所有权与资金使用权的分离是融资成本形成的基础，对于资金所有者而言，在一定时期内让渡资金使用权，一是相信到期能收回资金使用权；二是希望资金的让渡能带来回报。
三：融资方式
1：内部融资方式
内源融资是指公司经营活动结果产生的资金，即公司内部融通的资金，它主要由留存收益和折旧构成.是指企业不断将自己的储蓄（主要包括留存盈利、折旧和定额负债）转化为投资的过程。
内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。
2：外部融资方式
外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金，是指吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。
具体包括：银行借款、商业信用、融资租赁、股权融资与债权融资等方式。
随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式
（一）短期借款
短期借款的优点在于：借款期限短，成本较长期借款低。
缺点在于：一是融资成本高于商业信用；二是偿还期限短，如果短期内无力偿还本息，可能导致财务危机（二）长期借款
长期借款的优点在于：融资成本低，利息可在所得税前扣除，从而减少企业实际负担的成本，较股票及债券的融资成本低。
缺点在于：融资风险高，
（三）商业信用融资
商业信用融资方式的优点是：融资成本低。
缺点在于：融资期限短，数额较小，不能满足中小企业资金的需求。
（四）融资租赁
融资租赁是有出租者按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供承租企业信用的信用性业务。
（五）股票融资
（六）债券融资
融资方式流程图：
四：企业融资方式及其成本
首先是企业融资的机会成本。
就企业内源融资来说，一般是“无偿”使用的，它无需实际对外支付融资成本(这里主要指财务成本)。
但是，如果从社会各种投资或资本所取得平均收益的角度看，内源融资的留存收益也应于使用后取得相应的报酬，这和其他融资方式应该是没有区别的，所不同的只是内源融资不需对外支付，而其他融资方式必须对外支付以留存收益为代表的企业内源融资的融资成本应该是普通股的盈利率，只不过它没有融资费用而已。
其次是风险成本，企业融资的风险成本主要指破产成本和财务困境成本。
企业债务融资的破产风险是企业融资的主要风险，与企业破产相关的企业价值损失就是破产成本，也就是企业融资的风险成本。
财务困境成本包括法律、管理和咨询费用。
其间接成本包括因财务困境影响到企业经营能力，至少减少对企业产品需求，以及没有债权人许可不能作决策，管理层花费的时间和精力等。
最后，企业融资还必须支付代理成本。
资金的使用者和提供者之间会产生委托一代理关系，这就要求委托人为了约束代理人行为而必须进行监督和激励，如此产生的监督成本和约束成本便是所谓的代理成本。
另外，资金的使用者还可能进行偏离委托人利益最大化的投资行为，从而产生整体的效率损失。
那么不同的融资方式在融资成本上有什么优缺点呢？
1.留存收益融资。
优点：具有永久性，无到期日，不需归还，可以保证公司对资本的最低需要。
作为公司内部融资是无偿使用的，没有固定的到期还本付息的压力，没有固定的股利负担，股利的支付与否，支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，因此筹资风险较小。
不需考虑筹资费用。
缺点：留存收益融资成本较高。
公司留存收益可以视同普通股股东对企业的再投资，其资本成本则表现为投资机会成本。
因此，从留存收益中取得的报酬，至少应该不少于股东在其他可供选择的同样风险的投资机会上取得的报酬。
公司留存收益不像债券利息那样可以作为费用在税前列支，因而不具有抵税作用。
过多的留存收益会减少股利支付，会引起一些依靠股利维持生活的股东的反对。
2.股权融资。
优点：与留存收益一样，普通股筹资没有偿还期限,没有还本付息的压力,公司可以循环再循环的不断利用，筹资风险较小。
普通股筹资的资本是公司最基本的资金来源，反映了公司实力，可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。
由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵销通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时，普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。
缺点：普通股的融资成本最高。
与留存收益一样，普通股的资本成本也表现为投资者的机会成本；不具有抵税作用。
普通股的发行程序复杂、审批期长，时间成本和财务成本相对其他融资要高。
普通股的融资风险主要来自于股权结构改变而导致的企业控制权变化，严重时会出现企业控制权的丧失。
如在股权相对较集中的情况下，股东采取“以手投票”的方式行使股东权时，股权结构的改变会导致企业决策机制和经营战略的变化，从而使企业原有股东的利益受影响；在股权相对分散的情况下，小股东采取“以脚投票”的方式行使股东权时，会促发证券市场上的“恶意收购”，这不但会使企业原有股东利益受影响，还会使企业的现有经营者的利益也会面临极大的危险。
在普通股融资的情况下，企业的市场价值会在很大程度上受证券市场股价波动的影响，从而带来企业经营风险。
3.银行贷款融资。
与债券融资相比，银行贷款融资的优点：手续简单，筹资速度快，借款弹性大。
借款时企业与银行直接交涉，有关条件可以谈判确定；用款期间发生变动，亦可与银行再协商。
融资成本较低。
借款利率一般低于权益利率和债券利率，且借款属于直接筹资，筹资费用有无较小。
缺点：长期借款的限制性条款较多，制约着借款的使用。
短期借款要在短期内归还，特别是在带有诸多附加条件的情况下，更使筹资风险加剧。
4.债券融资。
优点：与银行贷款融资相比，债券融资筹资对象广，市场大。
与权益筹资相比，债券筹资筹资成本低，不会改变企业的控制权。
缺点：与银行贷款融资相比，债券融资成本高，风险大。
与权益筹资相比，债券筹资有还本付息的压力，筹资风险大。
5.商业信用融资。
优点：方便及时，容易取得。
对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形势，且无需正式办理筹资手续。
如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用没有筹资成本。
缺点：商业信用规模的局限性。
受个别企业商品数量和规模的影响，商业信用方向的局限性。
一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限制。
商业信用期限的局限性。
受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用。
商业信用授信对象的局限性。
一般局限在企业之间。
若企业长期欠账不还，则会信誉恶化，日后招致苛刻的信誉条件。
【参考文献】
1：从风险融资成本的角度考虑如何选择合适的风险融资方式
2：《论融资成本对企业融资方式选择的影响》蒋卫华·柳州师范高等专科学校
3：第六章__融资方式及融资成本。
