基于因子分析法的上市公司财务指标评价

纵　横　

基于园子分析的化工行业上市公司绩效评价　

社　王惠民　

人们生活中．化学工业与经济社会发展及　我们的衣食住行都密不可分。化工行业涉　

及的相关领域广、依存度高、带动性强．是　托动经济增长的重要力量。本文用因子分析的方法．从盈利、　偿债、营运和发展能力四个方面对２０１０年化工行业上市公　司进行绩效评价，找出各个企业发展的优势与劣势．以期为　化工行业上市公司进一步提高自身业绩提供有效的参考．并　有助于我同化工行业的竞争能力的提高　

一、问题的提出　

随着经济的发展．上市公司日益成为推动行业发展的重　要力量　化Ｔ行业上市公司的发展．对促进化工行业的整体　发展有着不可替代的作用．因此．其经营业绩是企业经营者　和投资者关心的热点　为了对化工行业上市公司的经营业绩　做一个全面的了解．本文采用因子分析的方法对该行业内上　市公司财务绩效进行定量分析　二、研究过程　

１．样本选取及变量描述　２０１０年化工行业共有上市公司　２６７家．其中包括２０１０年以后才上市但公布了前三年财务　报告的企业．如山东国瓷功能材料股份有限公司　在剔除缺　失数据和含离群值的２７家后．有２４０家上市公司全部纳入　研究对象　本文选取１　３个财务指标进行了因子分析　表１　财务绩效评价指标体系　

测量维度　具体指标　性质　每股收益（Ｘ　）　正向　净资产报酬率（Ｘ：）　正向　盈利能力　总资产报酬率（Ｘ　）　正向　营业利润率（Ｘ　）　正向　资产负债率（Ｘ　）　适度　偿债能力　速动比率（Ｘ　）　适度　流动比率（Ｘ　）　适度　营业收入增长率（Ｘ　）　正向　发展能力　营业利润增长率（Ｘ。）　正向　总资产增长率（Ｘ。。）　正向　总资产周转率（Ｘ　．）　正向　营运能力　存货周转率（Ｘ。　）　正向　应收账款周转率（Ｘ。，）　正向　

２．适用性检验。在因子分析法的适用性检验上．本文采　用巴特利特球度检验和ＫＭＯ检验等方法。检验结果：ＫＭＯ　值为０．６７４，说明数据仍在可接受范围内，适宜作因子分析。　３．因子提取。本文采用主成分分析法．从原始指标变量　

第ｌＯ卷第２５期２０１０年９月　１６７１—１８１５（２ＯＬＯ）２５—６３６３—０８　科学技术与工程　Ｓｃｉｅｎｃｅ　Ｔｅｃｈｎｄｏｇｙ　ａｎｄ　Ｅｎ￣ｎｅｅｆｉｎｇ　Ｖｏｔ．１０　Ｎｏ．２５　Ｓｅｐ．２０１０　⑥２０１０　Ｓｃｉ．Ｔｅｃｈ．Ｅｎｇｎｆｆ　

管理科学　

上市公司财务绩效考核体系研究　

——基于因子分析的思考　

龙振海　

（上海交通大学安泰管理学院，上海２０００５２）　

摘要　上市公司的财务绩效考核问题一直是理论界和实务界研究的重点，主要原因在于公司绩效考评传达的是一种外部　信号，通过这种机制传导，广大投资者可以合理地选择投资重点，优化投资组合，进而对有限资源进行合理配置。通过对现有　文献的研究，提出一套定量的研究考核指标体系。具体运用因子分析的方法，结合国内外的绩效考评现状，提取三个主因子　（发展因子、偿债因子和盈利因子）并客观地赋予适当权重，分析了９ＨＤ家上市公司的财务数据，得出了有意义的结论，进而丰　富和发展了我国当前公司绩效考评方法。　关键词　因子分析　每股收益　财务绩效　

巾图法分类号１７８３０．９１；　文献标志码Ｂ　

上市公司的绩效评价体系是一套综合的绩效　

管理评价体系，能够较好地反映企业综合竞争力的　

各个方面，各个国家都有不同的评价方法。以美国　

为代表的西方发达国家绩效评估体系的发展大致　

经历了三个时期：１、注重投资报酬率为核心的财务　

指标，即杜邦财务体系评价时期；２、注重销售利润　

率、现金流量、资产负债率等财务指标，是企业价值　

评价时期３、注重每股收益及以每股收益增加值为　

核心的财务指标，是股东财富最大化的评价时期。　

每个时期都有其侧重点，都反映了对应时期投资者　

的信息基本需求。我国的资本市场相对于西方发　

达国家来讲起步较晚，还存在较多需要完善的地　

方，尤其在上市公司信息披露方面，还存在许多需　

要优化的地方。信息的披露直接关系到资源的配　

置问题，针对基本信息的深层次挖掘起到了关键的　

基于因子分析法对企业财务风险的分析评价

刘依静

摘　要：近些年，我国经济在快速增长和多样发展的同时，经济结构也随之发生了较大的改变。作为经济发展的动因，企业

在运营过程中要想得到良性的长远发展，不仅需要充分关注企业的经营利益，还需要对企业在经营过程中所面临的财务风险建立有效的评估系统和管控体系，并在实际的经营管理过程中，对可能会产生经济损失的经济活动进行全面关注和充分的评定，从而提升企业在应对财务风险时的处理能力。正值“十三五规划”之际，中国大力推进供给侧改革政策，在当前经济快速发展的重要时期，上市公司的财务风险问题越来越受到经营者和管理者的重视。本文主要采用因子分析法，通过对某机械制造上市公司的实例分析，利用ＳＰＳＳ软件创造了一个模型试图精准评价公司风险，通过这个模型精确地分析财务风险并尽可能使其降到最小，进而为相关的企业管理人员提供参考建议。关键词：企业经营；财务风险分析；因子分析法；分析评估中图分类号：Ｆ４２６．３＋Ｆ４０６．７ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８－４４２８（２０１９）８４－００７２－０４

一、引言重工业一项是中国自从中华人民共和国成立以来发展的重点领域，作为其中核心的机械制造业就更不用说了，一直以来都是国家大力扶持的行业。这些年来，中国的经济形势可以说是一年强似一年，机械制造业在这样的温床之上孕育出了更多的上市公司。但同时，也存在着一些上市公司因为企业内部财务状况异常而有退市的风险。而之所以出现这些问题，最大的诱因就是各大机械制造企业全心全意进行研发，却忘了进行财务风险管理，也没有一个行之有效的体系来评估财务上的风险。正因为上述的这些原因，研究一向作风粗犷的机械行业是非常有意义的，能够让他们控制一些可控的财务风险。本文即是对这方面相关研究的一个集合。二、绪论（一）做这个研究的原因

正所谓，如果别人都在进步，你不进步就会退步。一个企业想要符合持续经营假设，就必须寻求进步和发展。就需要知道自己在哪些方面有问题，并加以改正，也就是进行财务风险的管理控制，这样才有可能在百花齐放的市场环境中夺得属于自己的领地。减少给企业带来的经营威胁，保证企业对市场行业信息收集的健全性和完整性，如此才能在风险发生之前就把他们扼杀在摇篮里，不给这些风险变成问题的机会。此外，为了保证企业在财务问题上不出岔子，不拉整个企业的后腿，筹资、投资、收益三兄弟的管理一定要做好，这对于企业的蓬勃发展来说至关重要。（二）国内外目前的研究成果

鬟鬻嚆　麟　藤　离　

口赵红建（副教授）陈诚　财务竞争力评价　（西安外国语大学商学院陕西西安７１０１２８）　摘要：本妻　一２０Ｊ—ｌ一年一陕鱼　一３　廖Ａ＿股上＿市盆司一为一砑＿充对象　一在觋有盟务评　论指枉的基础上拘建垒业＿财务竞争力＿评－价焦系，Ｉ从盈　能力一　焦赁自　力、重萋　能力一和威　能力四＿个方面＿　扯壹盆司财务竞争力＿进行绽金分把评偷　一研庭表　明：盈利能力在陕西上市公司财务竞争力评价中起主导作用；陕西上市公司财　务囊　力整焦　平不一高一　强弱一／分＿布威金字塔形一　绩差叠　挺　是　：陕西现象ｌ，ｊ　产生的熏要原因一　在业基：碴上握＿出＿提升＿陕西上直金丑财夯盏争力煦政慕建　炎键渊：上市公司财务竞争力因子分析　一、引言　上市公司是国民经济发展的重要　力量，在日益激烈的国际竞争中，我国　企业的发展取得了举世瞩目的成就，　尤其２００８年金融危机之后，我国逐渐　被推到世界第二大经济体的地位。在　实行“走出去”政策的大背景下，我国　各区域上市公司的健康发展对实现战　略性经济Ｅｔ标至关重要。规范区域资　本市场、提高区域上市公司经济绩效、　提升财务综合竞争力成为各级政府社　会管理的重点，也成为资本市场投资　者关心的热点。　陕西是典型的“资源大省、经济小　省、收入穷省”，丰富的资源与滞后的　经济发展水平形成鲜明对比，二者失　衡导致了“陕西现象”的产生。如何有　效利用资源，合理进行配置，促进经济　的发展成为实务界与理论界探讨的焦　点。经济发展水平的滞后在资本市场　上尤为明显，截至２０１２年６月，仅有　３３家Ａ股上市公司，占全国上市公司　总数的１．４％。根据（２０１１年中国上市　公司总市值１００强》，陕西省仅有西飞　国际一家入围。２０１１年中国社科院发　布了《中国企业竞争力报告》，从规模　竞争力平均得分来看，陕西省得分为　负，排名全国第２４；从效率竞争力平　均得分来看，陕西排名第１４，效率竞　争力水平整体较低。上述数据表明，陕　西省缺乏规模较大的优质上市公司，　总市值较低，且竞争力有限。与此同　时，国家“十二五”规划纲要中明确指　出要推进新一轮西部大开发战略，并　给予特殊政策支持，作为西部大开发　的重要省份，陕西兼政策与科教优势　于一身。此外，２０１１年其ＧＤＰ总额为　１０　００６亿元人民币，同比增速达　１２．６％，增长速度位列全国第七，这暗　示陕西具有良好的发展契机。正视并　积极应对“陕西现象”，着重培育和提　升上市公司的综合财务竞争力，成为　提升区域经济的关键转折点。本文将　采用因子分析的方法对陕西上市公　司的财务竞争力进行量化分析，以期　为促进陕西区域经济发展、推动我国　经济增长进程提供启示。　二、上市公司财务竞争力评价指　标体系的构建　（一）研究方法　为了全面反映企业竞争力，消除　指标间共性，本文采用因子分析的方　法，并结合陕西省上市公司自身经营　环境和特点，构建上市公司财务评价　指标体系。　（二）上市公司财务竞争力评价指　标体系　合理的指标体系有助于对上市公　司财务竞争力作出正确的分析。因此，　本文以目标明确、覆盖全面、切实可行　和科学简洁为原则，在借鉴前人对企业　财务竞争力评价指标体系的研究基础　上，从盈利能力、偿债能力、营运能力和　表１　上市公司财务竞争力评价指标体系　构成要素　指标名称　性质　计算　资产报酬率ｘ－　正向　（利润总额＋财务费用）／平均资产总额　盈利能力　总资产净利润率Ｘ　。　正向　净利润／总资产平均余额　ｘ１　（净利润＋财务费用）／（资产总计一流动负债＋应付票据＋短期　投入资本回报率ｘ　：　正向　借款＋一年内到期的长期负债）　偿债能力　权益对负债比率　适度　股东权益／负债总额　流动比率ｘ　适度　流动资产／流动负债　Ｘ＾　现金比率ｘ　适度　现金及现金等价物期末余额／流动负债　营运能力　应收账款周转率ｘ　适度　营业收．ｋ／应收账款平均占用额　流动资产周转率ｘ。　适度　营业收入／［（流动资产期末余额＋流动资产上年期末余额）／２］　Ｘ３　总资产周转率Ｘ箜　适度　营业收入／［（资产合计期末余额＋资产合计上年期末余额）／２］　成长能力　固定资产增长率ｘ　ｔ　正向　（期末固定资产一上年期末固定资产）／上年期末固定资产　总资产增长率　正向　（期末总资产一上年期末总资产）／上年期末总资产　基本每股收益增长率Ｘ　正向　（本期基本每股收益一上期基本每股收益）／上期基本每股收益　Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ　２０１３・１０・ｔ９期　７７