企业财务危机预警分析

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企业财务危机预警模型设立及分析

作者：冯楠楠

来源：《会计之友》2018年第09期

【摘 要】 全球化条件下企业面临财务危机的可能性较大使得预警模型方面的研究有较高的实用价值，模型基本都是采用条件概率模型而建立起来，使用单变量分析筛选公司危机涉及到的财务和非财务指标，具备了传统模型没有的优势，通过概率模型减低了传统模型的随意性，同时兼容财务与非财务指标，在不同类别间的选择中寻求最优分类。文章从6个维度下的6个财务和非财务指标角度设立财务危机预警模型，为企业提供另一种较为可靠的预警模型。

【关键词】 企业财务危机； 预警模型； 条件概率

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）09-0113-03

目前财务危机的预警模型很多，主流基本都是采用条件概率模型而建立起来。条件概率模型建立起的企业财务危机预警模型是以特征财务比率为解释变量并运用数量统计方法推导而建立，从而预测某种财务危机发生的可能性，帮助经营者在危机出现的萌芽阶段采取有效措施，帮助投资者、债权人等利益相关者进行自身需求的判断。在本文中使用较为成熟的条件概率模型来甄别企业财务危机，从6个维度下的6个财务和非财务指标角度设立财务危机预警模型，寻求为企业提供另一种较为可靠的预警模型。

一、数据来源

本文的全部研究数据均来自于国泰安数据库。由于我国新企业会计准则于2007年生效，因此将样本区间定义为2007—2014年。数据处理软件为Stata 14。

二、企业危机的定义

目前，学术界对于企业危机判别，主要侧重于企业是否存在财务危机，目前主要有两种方法：（1）是否被进行ST标识[1]，即如果一个上市公司被交易所进行ST警告，则被视为企业存在财务危机；（2）根据多元财务危机计分模型的打分情况判别，例如经典的Z值分析法下[2]小于1.8者即可被视为存在财务危机[3]。部分研究认为，中国资本市场的特殊性可能使得上市公司面临更低的财务危机成本，隐性政企关联使得企业在面临财务危机时，仍能够通过政治关联获得银行贷款等融资，因此Z值分析法在中国本土是否可以使用，使用的阈值应当设置为多少，仍需要进一步论证。基于现有技术条件等客观因素的限制，本文使用是否存在ST标识来作为企业财务危机的定义。

ＳＣｌＥＮＣＥ＆１　ＥＣＨＮＯＬＯＧＹ　ｌＮＦＯＲＭＡ　Ｉ　ｌＯＮ　

企业财务危机预警及防范问题研究　

中图分类号：Ｆ２７　文献标识码：Ａ　财务危机是指企业财务活动面临或处于　失去控制或遭受严重挫折的危险与紧急状　态。研究财务危机预警及防范问题，对于促　进企业的生存和发展具有重要意义。　

１．导致财务危机的风险因素　财务危机是一个潜伏、累积的动态过　程，导致财务危机的风险因素主要是：　１．１公司治理结构不完善。主要表现在　公司治理结构的目的性模糊甚至存在偏差；　股权结构不合理，公司经营受大股东操控；　股东与公司决策层、管理层之间关系不规　范，由此形成由大股东为代表的内部人控制的　局面，造成公司监督机构不能有效运作，引发　企业重大风险。　１．２内控机制不完善。内控机制是企业　生存与健康发展的免疫系统，内控机制不完　善，造成企业非程序化决策，权责不清，财务控　制与监督弱化，为企业效益流失埋下了隐患。　１．３企业经营管理薄弱。企业主业不　稳、市场定位和经营方向不明，财务决策失　误，产品质量下降，营销策略失当，信用政策失　度和信用管理滞后，成本费用失控，过度举债，　对外提供担保和其他经济承诺形成的大量或　有负债，公共关系恶化等企业经营管理的薄弱　环节，很可能在经历不断累积的过程后突然暴　发，由经营危机引发企业财务危机。　１．４企业风险意识和风险管理缺失。在　市场经济条件下，信用风险、投资风险、资　本运营风险、经营风险无处不在，如果风险　意识不强，缺乏必要的风险防范机制，也将危　及企业的生存和发展。　１．５企业法人行为操守失当。企业法人　行为对企业的生存与发展起着至关重要的作　用。企业生产经营过程中的违法、失信行　为，如偷税漏税、非法集资、融资，不信守合　同、操纵利润、会计信息失真等行为是诱发　财务危机的重要因素。　１．６市场风险因素。经济管理体制、经　济发展周期、国家政策和法规的变化，自然　灾害以及激烈的市场竞争都对企业的生存和　发展产生不确定性。　１．７其他外在风险因素。企业主要承销　商无力支付本企业货款、重要客户恶意赖　账、被担保单位无力偿债、金融机构取消贷　款额度或提前收回借款等不利因素也有可能　使企业的经营和财务立即陷入困境。　

风险管理ｌ　ＲＩＳＫ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　

三维视角下财务危机预警本质分析　

杭州Ｉ电子科技大学　郝玉贵　肖扬　杜峰　

财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一　

些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机　所实施的实时监控和预测警报。财务危机预警集日常监测、诊断与　

警报等功能于一身，它首先能通过财务指标及非财务指标的异常　

变动预测到企业经营管理活动中潜在的财务危机风险，然后向内　

外部信息需求者发出警示，并提出建议让他们采取相应对策。由于　

不同公司经营理念和战略的差异，不同企业财务危机的表现形式　

和控制的关键点是不同的，所以企业财务预警系统的建立应该是　

有针对性的，但是，从机理来看，财务预警系统的本质都是相同的。　为此，本文从风险管理、免疫系统论、信息经济学的角度出发，探讨　

了财务危机预警的实质，以进一步认清财务危机预警的原理，并对　

其进行科学的定位。　

一、风险管理视角下财务危机预警本质　广义的风险管理是指为了建构与响应风险所采用的各类监控　

方法与过程的统称。狭义的风险管理指各类经济体如何整合有限资　源，通过风险的辨别与评估，使损失对各类组织的不利冲击降至最　低的管理过程。可见，风险管理主要是为了将风险负面效应所带来　

的损失最小化来维持企业的可持续发展和企业价值的最大化。这是　

一个动态、连续不断的识别、量化和追踪、计量、整合管理的过程。　

危机来自于风险，财务风险的处理不当是造成财务危机的原　

因，财务危机是财务风险的结果，财务危机与风险相生相伴，所以　

评价企业的风险大小就可以评估其潜在的危机，有效的风险管理　能减轻或抑制财务危机的出现。由于危机都具有渐进性，是一个从　

量变到质变的发展过程，因此具有一定的前兆性和可预测性。为了　防范和规避这种危机，企业有必要建立和完善财务危机预警机制，　

对事前的风险进行跟踪、识别、衡量和评价，及时捕捉企业管理中　

的漏洞和影响企业长远发展的重大风险点，并详细剖析根源，寻找　

风险管理Ｉ　ＲＩＳＫ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　

房地产业财务危机预警分析　

西安工程大学　张丽丽　长安大学　姜丽莎　西安工程大学　王小红　

２００７年我国房地产市场持续低迷，尤其是２００８年以来全球性　

的金融动荡对我国房地产市场造成重大影响。虽然２００８年全国房　地产销售价格、开发投资额均继续保持增长态势，但房地产商表面　

盈利上升，背后风险潜存。根据已披露的房企上市公司年报，２００８　

年６３家房企负债水平高于５０％，其中２５家资产负债率在７０％的警　

戒线之上。２００８年以来我国房地产企业平均速动比率一直在１００％　以下，且有逐渐下降的趋势。此外，在已披露数据的９３家中，每股经　

营现金流有６５家为负值。因此分析金融危机下我国房地产行业的　

形势，对房地产类上市公司财务危机预警模型展开研究，以便管理　

当局及时采取有效措施，避免或减少财务危机对企业的威胁，具有　

重要的理论价值和现实意义。　

一、相关研究概述　

（一）国外研究国外学术界对企业财务危机预警研究中，比较　具有代表性的有：　

威廉・比弗在１９６６年对７９对样本进行分析，证明现金流量／债　

务总额、净收益／资产总额、债务总额／资产总额、营运资产／资　

产总额、流动资产／流动负债等比率对预测财务失败是最好的。　爱德华・奥特曼在１９６８年利用多元判别分析法，从企业的资产　

规模、折现能力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等　

方面进行综合分析。　

Ｏｈｌｓｏｎ在１９８０年运用逻辑斯蒂回归法建立预测模型，发现四　

类显著影响公司破产概率的变量：公司规模、资本结构、经营业绩　

和当前的变现能力。　

ＦｎｅｇＹｕ　ｎ和ｓａｌｙ】Ｍｃｃｌｅｎａ在２Ｏ０４年以判别分析法、逻辑回归　

法、神经网络方法及决策树方法为基础，通过多种方法的不同组合　

建立混合分析模型，并验证其有效性明显优于单个方法模型。　

（二）国内研究　国内对企业财务危机预警的研究始于２Ｏ世纪　

９０年代，其中具有代表性的有：