外汇储备
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外汇储备
外汇储备（ForeignExchangeReserve），又称为外汇存底，指
一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以
外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货
币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，
是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广
义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、
国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，
同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。
外汇储备
为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集
中掌握的外汇资产即外汇储备。
商业信用。
外汇储备的积累将使出口企业的成本开支无法弥补而倒闭破产。
同时大量持有纸币形态的外汇储备，给外汇发行国通过通货膨胀逃脱
债务打开了方便之门，会形成持汇国巨额的汇兑损失而导[1]致银行
破产。
外汇储备的具体形式
外汇储备的具体形式是：政府在国外的短期存款或其他可以在国
外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币
汇票等。主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持该国
货币的汇率。
外汇储备排名
据2009年4月底数据，中国大陆外汇储备排名世界经济体第一，
日本居第二，俄罗斯居第三。
演变史
据估计，1899年官方世界外汇储备64%主要为英镑。到了1913
年改值下降到48%。正如下面图表所示的，纵观外汇储备史，我们不
难发现外汇储备的变化基点为100年，而作为全球外汇储备的美元也
从1999年的72%下降到目前的62%。外汇储备的变化趋势没有永远。
[2]
下面的圆形图展示了官方从1999年开始世界外汇储备变动
状况。
功能
外汇储备的功能主要包括以下四个方面：
外汇储备
一，调节国际收支，保证对外支付；
二，干预外汇市场，稳定本币汇率；
三，维护国际信誉，提高融资能力；
四，增强综合国力，抵抗金融风险。
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手
段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；
当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组
织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同
时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。
因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是
在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影
外汇储备
响的情况下，更是如此。
一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且
有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引
外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度
外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用
外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把
外汇储备保持在适度的水平上。
现状
外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字、
维持该国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，是国际储备的
一部分。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)
中的普通提款权和特别提款权。外汇储备在储备资产中最为重要。
回顾中国外汇储备的发展变化：1996年底，中国外汇储备首次
突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。自2000年起，
中国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居
全球第二位。2006年2月，中国外汇储备达8537亿美元，超过日本，
成为全球外汇储备最大持有国。截至2010年3月中国外汇储备规模
已达24470.84亿美元，稳居全球第一位。
国家外汇储备规模（2000年~2009年）单位：亿美元
年份
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
外汇储备
1655.74
2121.65
2864.07
4932.51
6099.32
8188.72
10663.44
15282.49
19460.30
23991.52
中国高额外汇储备带来的问题
（一）中国的外汇储备规模过大，提高机会成本：高额外汇储
备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存
款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的
话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样
就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有
更多的机会成本。
（二）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性：开放经济条件
下，一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。一国的货币供应量
是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占
款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款
具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产生成倍的放大
作用。当中国国际收支持续出现顺差时，外汇市场上供过于求。
（三）现行的外汇管理制度，增加通货膨胀压力：1994年初，
中国实行了单一汇率制度，在对资本与金融项目实行严格管制的同
时，对经常项目实施强制的结售汇制度。该制度规定，除了允许部分
外商投资企业开设外汇现汇账户外，对中资企业实行强制结汇，经常
项目下的外汇收入除少数非贸易非经营性收入外，都必须卖给外汇指
定银行。而外汇指定银行的结算周转头寸等都是有中国人民银行根据
实际情况核定的，也就是说，中国人民银行是中国外汇市场最大的买
入者。近年来，中国连续贸易顺差，中国人民银行只能购买超额的外
汇，这就造成了基础货币投放量的增大，加上货币乘数的作用，形成
过分宽裕的货币供给，加剧了通货膨胀压力，不利于人民银行对国内
的宏观经济进行调控。
（四）中国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险：从国际金融体
系角度观察，中国外汇储备快速上升，但结构仍以美元为主。这使得
中国经济增长已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险，特别是美
元汇率风险。
（五）结构相对单一，增大了储备风险：目前，在中国外汇储备
中美元所占的比例较大，每当美元贬值或美国国内出现通货膨胀时，
中国外汇储备都会随之贬值，从而造成外汇储备的损失。在经济全球
化的今天，由于国际资本迅速大规模地流动，金融市场的利率与汇率
波动也将十分激烈，因此汇率风险增大。另外，一国大量地持有另一
国的货币资产，势必会带来一定的政治风险。假使中美关系恶化，中
国很可能面临持有的美元资产被冻结的风险，使中国的外汇储备遭受
重大损失。
（六）巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力，使央行需要
使用更多的手段来维持币值的稳定：持续扩大的国际收支顺差，造成
了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策
操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大
的升值压力下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反
映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金
融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。
而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和
保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。
功能
一，调节国际收支，保证对外支付;
二，干预外汇市场，稳定本币汇率;
三，维护国际信誉，提高融资能力;
四，增强综合国力，抵抗金融风险。[3]
2组成
为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集
中掌握的外汇即外汇储备。同黄金储备、特别提款权以及在国际货币
基金组织中可随时动用的款项一起，构成一国的官方储备（储备资产）
总额。
主要用途
外汇储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差，还经常被用来干
预外汇市场，以维持该国货币的汇率。
主要形式
有政府在国外的短期存款，其他可以在国外兑现的支付手段，如
外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。第二次世界大
战后很长一段时期，西方国家外汇储备的主要货币是美元，其次是英
镑，1970年代以后，又增加了德国马克、日元、瑞士法郎、法国法
郎等。
储备比例
在国际储备资产总额中，外汇储备比例不断增高。外汇储备的多
少，从一定程度上反映一国应付国际收支的能力，关系到该国货币汇
率的维持和稳定。它是显示一个国家经济、货币和国际收支等实力的
重要指标。
3代价
外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补该国国际
收支逆差，抵御金融风暴，稳定该国
外汇储备
汇率以及维持该国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，
往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，外汇储备并非多多益善，
近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影
响。
损害经济增长的潜力
一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这
种状况不利于一国经济的增长。如果中国的外汇储备超常增长持续下
去，将损害经济增长的潜力。
带来利差损失
据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，
若拥有6000亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。如果考
虑到汇率变动的风险，这一潜在损失更大。另外，很多国家外汇储备
构成中绝大部分是美元资产，若美元贬值，则该国的储备资产将严重
缩水。
机会成本损失
中国每年引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量
的税收优惠；同时，中国又持有大约一万多亿美元的外汇储备，闲置
不用。这样，一方面是国家财政收入减少，另一方面老百姓省吃俭用
