2019年镍行业年度研究报告

镍及镍合金项目年终总结报告一、镍及镍合金宏观环境分析二、2018年度经营情况总结三、存在的问题及改进措施四、2019主要经营目标五、重点工作安排六、总结及展望尊敬的xxx集团领导：近年来，公司牢固树立“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念，以提高发展质量和效益为中心，加快形成引领经济发展新常态的体制机制和发展方式，统筹推进企业可持续发展，全面推进开放内涵式发展，加快现代化、国际化进程，建设行业领先标杆。

初步统计，2018年xxx集团实现营业收入9778.47万元，同比增长25.41%。

其中，主营业业务镍及镍合金生产及销售收入为9034.04万元，占营业总收入的92.39%。

一、镍及镍合金宏观环境分析（一）中国制造2025“高质量发展”是十九大报告、中央经济工作会议的高频词，今年两会首次写进政府工作报告。

高质量发展是我国发展阶段的里程碑，也是今后相当长时期要遵循的中国发展道路和建设现代化国家目标。

（二）工业绿色发展规划经过改革开放以来近40年的快速工业化，中国已毫无争议地成为工业大国。

然而，尽管整体技术水平和国际分工地位不断提高，“大而不强”却是中国工业必须面对的基本事实。

特别是20世纪90年代中后期以来，中国工业发展进入了加速“重化工业化”的阶段。

由于中国重化工业的推进方式具有明显的粗放型和外延式特点，导致资源消耗高、环境破坏严重的负面影响迅速放大，加之应对金融危机的一些刺激政策为部分行业的落后产能提供了生存空间，在一定程度上延缓了产业转型的步伐，加大了工业内部结构调整的难度。

通过“十一五”和“十二五”连续两个五年计划实行强制性节能减排，虽然单位产出资源消耗和污染排放强度呈下降趋势，但与发达国家相比，中国工业能源消耗、资源消耗、污染排放的总体水平仍然偏高。

现阶段中国环境承载能力已接近上限，国内资源条件和环境容量难以长期支撑传统工业发展模式。

要突破中国工业由大转强的资源环境约束，必须依靠全新的模式和机制，而绿色发展正是对工业技术创新、资源利用、要素配置、生产方式、组织管理、体制机制的一次全面、深刻的变革，必将有效提高资源和能源利用效率，减少工业生产对生态环境的影响，改善工业的整体素质和质量。

2019年镍市场调研分析报告报告编号：3目录第一节镍产业链 (5)一、上游：镍矿储量丰富，资源集中度高 (5)二、中游：原生镍生产工艺 (7)第二节镍矿：受政策影响，供给不确定性增加 (8)一、供给增量主要来自红土镍矿 (9)二、印尼镍矿产量波动加剧 (11)三、菲律宾环保压制镍矿产量 (12)四、中国镍矿资源有限，主要依赖印尼和菲律宾进口 (14)第三节原生镍：镍铁产能逐步释放，电解镍产量下滑 (15)一、全球原生镍产量增长4.76%，镍铁贡献主要增量 (15)二、印尼NPI产能快速扩张，产量有望继续高速增长 (17)三、中国原生镍产量回升，主要受镍铁增长拉动 (19)四、电解镍产量下滑，短期修复有限 (21)第四节硫酸镍：高镍三元趋势渐明，硫酸镍迎爆发 (22)一、三元电池渗透率提高，高镍化趋势渐明 (22)二、产能扩张有限，或将面临结构性短缺 (25)第五节消费：近看不锈钢主导，远观动力电池领航 (26)一、全球原生镍消费增速7.82%，中国消费增速6.36% (26)二、不锈钢消费稳步增长，动力电池前景广阔 (28)第六节供需预测：缺口扩大助镍价上涨 (29)第七节投资建议 (30)一、格林美(002340.SZ) (31)二、新疆新鑫矿业(3833.HK) (31)三、恒顺众昇(300208.SZ) (32)第八节风险提示 (33)图表1：2010-2017年全球镍矿储量分布及变化（万吨） (5)图表2：硫化镍矿火法冶炼工艺流程图 (6)图表3：红土镍矿冶炼工艺流程图 (7)图表4：原生镍主要生产工艺流程图 (8)图表5：2013-2018年全球镍矿产量及变化（千吨） (9)图表6：2016-2017年全球镍矿主要生产国产量（千吨） (9)图表7：2013-2018年全球精锡产量及变化（千吨） (11)图表8：2013-2018年菲律宾镍矿产量（千吨） (13)图表9：2013-2018年中国镍矿产量（千吨） (14)图表10：2014-2018年中国镍矿进口量（万实物吨） (15)图表11：2013-2018年全球原生镍产量（千吨） (16)图表12：2013-2017年世界各国原生镍产量（千吨） (16)图表13：2014-2017年印尼NPI产量（千吨） (18)图表14：2014-2018年中国镍铁产量（千吨） (19)图表15：2013-2018年中国镍铁开工率（%） (20)图表16：2010-2017年中国电解镍产量（千吨） (21)图表17：2014-2018年全球原生镍消费（千吨） (26)图表18：2014-2018年中国原生镍消费（千吨） (27)图表19：2010-2017年全球不锈钢粗钢产量（万吨） (28)图表20：2010-2017年中国不锈钢粗钢产量（万吨） (28)图表21：格林美2017年分业务营业收入构成 (31)图表22：公司2017年分产品营业收入 (32)图表23：2014-2017年公司分行业营业收入构成(单位：万元) (32)表格1：2017年至2018年5月印尼已批准镍矿出口配额 (12)表格2：2016年6月至今菲律宾矿业环保新闻 (14)表格3：全球前十大镍生产商镍产量（千吨） (17)表格4：印尼NPI产能快速扩张 (18)表格5：主要正极材料物理性质 (22)表格6：2017-2020年中国三元材料需求测算 (23)表格7：每吨三元材料的硫酸镍需求量（吨） (23)表格8：2017-2020年动力电池领域硫酸镍需求测算（万吨） (24)表格9：2017-2020年硫酸镍需求测算（万吨） (24)表格10：全球部分硫酸镍扩产计划 (25)表格11：2017-2020年硫酸镍供需平衡（万吨） (26)表格12：2017-2020年不锈钢镍消费量需求测算（万吨） (29)表格13：2017-2020年镍需求测算（万吨，镍金属量） (30)。

镍资源掌控增强带来的价值重估——镍行业研究专题报告来源：华宝财富魔方分析师：王合绪执业证书编号：S0890510120008电话：************邮箱：**********************研究助理：白云飞电话：************邮箱：***********************1.镍价走势回顾：供给端带动转为需求驱动回顾近年来镍价走势，主要经历三轮周期。

经济危机及印尼红土镍矿的放量，镍价高位跌落（2007-2013年）。

镍价2007年是历史高点，LME镍现货价格最高达到了54200美元/吨，SHFE镍则达448500元/吨。

但随着2007-2009年全球经济危机的爆发，以及我国大量采用印尼和菲律宾出口的红土镍矿生产镍铁替代电解镍的多重打压下，镍价高位跌落，LME镍价从2007年5月到10月的从最高点跌至8850美元/吨，跌幅高达83%。

2008年以来随着经济复苏，LME镍价逐步反弹至2011年2月的28957的美元/吨。

随着不锈钢需求的发展，全球可供近期开发的硫化镍资源稀缺，因此行业逐渐开发利用红土型镍矿，2011年开始国内逐渐兴起建设红土镍矿回转窑，民营钢厂镍合金产能扩张，同时印尼进口至中国的红土镍矿数量逐年攀升，2013年进口达到4109万吨镍矿砂及精矿。

红土镍矿选冶技术的成熟与扩产，使镍价开始较长时间的下行。

LME镍现货价在2013年11月触及低位13270美元/吨。

印尼禁矿对镍价扰动明显，镍价波动剧烈。

（2004-2016年）。

印尼是我国最主要的镍矿进口来源地，2013年进口红土镍矿超过7202万吨，其中印尼进口量4085万吨占比57%。

所以印尼禁止原矿出口对供给端影响较大。

早在2012年2月印尼就宣布2014年起将禁止出口金属原矿，当时因市场上对政策能否落地存疑，LME镍价反应甚微。

最终于2013年12月印尼国会和能源矿产部举行会议，双方达成最终决定，将于2014年1月12日开始禁矿，随后镍价一反前几年的单边下行，LME镍价从2014年1月10日的13831美元/吨上涨到2014年5月高点21625美元/吨，涨幅达到56%。

观察I OBSERVATION2019年鎳市场浅析及营销策略近期我们看到鎳价出现较大幅度的上涨，自7月以来涨幅达24%,跑赢大宗商品指数。

印尼禁矿消息落地后，大众亦需要一些时间对利好新闻进行消化。

实际市场终将围绕供给和消费两个主题上下舞动，因此对于躁金属绝对价值的推测还应持有谨慎态度。

李宓丨文鎳金属及相关产品市场分析1.镰金属价格与价值2019年上半年在宏观经济压力下，鎳金属的价格相对处于底部，镰铁和镰矿的潜在利好在前面几个月被市场隐藏。

现阶段，在市场对印尼禁矿新闻的利好进行消化之后，需要对镰的绝对价值进行谨慎推测。

第一个因素是镰市的缺口仍存，且短缺现象将维持下去。

世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2018年全年计算的缺口为9.57万吨，2019年1〜6月全球镰市出现供应缺口，表观需求量超过产量5.55万吨。

第二个因素是印尼不锈钢将对国内不锈钢产业形成考验，当地采用一体化冶炼工艺的企业优势明显，以青山、德龙为代表。

再加上印尼本土公司的不锈钢，印尼不锈钢产量折算下来预计将达到600~700万吨，必然对国内不锈钢的生存空间造成挤压。

第三，动态分析前面两个因素，产能的释放速度明显落后于产能的增速，而实际产能的增速也大幅不及预期的增速，当前镰铁现货市场预期供应仍偏紧，所以镰价判断上以积极乐观派为多数。

2.印尼鎳矿出口禁令落地，市场前景分析8月30日，印尼能源和矿产资源部（ESDM）宣布从2019年12月底开始，含量低于1.7%的银矿石不再允许出口。

中国的红土镰矿全部依赖于进口，主要来源国为菲律宾和印尼，合计供应量占我国进口量90%以上，少量来自危地马拉和新喀里多尼亚。

印尼政府在830禁矿令之前执行有条件的鎳矿出口政策：一方面仅允许镰含量低于1.7%的镰矿出口；另一方面出口配额定向颁发给在印尼建设镰冶炼厂且同时拥有镰矿山资源的企业，每年的镰矿配额数量与该企业所建设的鎳冶炼项目的产能需求量匹配。

2019年印尼剩余可用的配额约1500万湿吨，但以目前各矿山的出货能力估算，全年中国自印尼的红土鎳矿进口量将很难超过2900万湿吨。