欧元区经济数据201907202007

欧元区2020年上半年经济形势分析及全年展望作者：刘栩畅来源：《中国经贸导刊》2020年第19期今年以来，受新冠肺炎疫情影响，欧元区经济形势急转直下，增长、生产、消费、贸易等普遍恶化。

虽然疫情冲击有所减弱，但债务风险加大、贸易投资保护主义加剧等不确定不稳定因素依然较多，欧元区经济复苏面临较大压力，预计全年经济降幅将超过7%。

一、今年以来欧元区经济形势分析经济陷入大幅衰退。

去年欧元区经济增长1.3%。

今年一季度，欧元区GDP环比下降3.6%，是1995年开始公布该数据以来的最大降幅;同比下降3.1%，是2009年三季度以来的最大降幅。

需求方面，消费及出口下降是欧元区经济负增长的主要因素，一季度消费同比下降3.9%，拉动经济增速下行2.1个百分点;出口同比下降3.5%，拉动经济增速下降1.7个百分点。

政府消费和投资保持增长，但增速较上年四季度均减慢。

供给方面，多数行业增加值均出现同比下滑，贸易、运输、住宿和餐饮服务业下降6.4%，艺术、娱乐和其他服务下降6.3%，工业下降4.8%，建筑业下降3.5%;信息及通信业、金融及保险业实现增长，同比增速分别为1.3%、0.8%。

大部分成员国的GDP出现了不同程度的下滑，主要大国经济均大幅失速，意大利、法国、西班牙、德国GDP同比分别下降5.4%、5%、4.1%、2.3%。

零售及工业生产显著恶化。

欧洲疫情于3月暴发，欧洲国家于3月中下旬至4月底实施封锁措施，因此零售及工业生产情况在3月和4月显著恶化。

今年1月和2月，欧元区零售额保持增长，3月和4月均出现大幅下挫，环比降幅分别达到11.1%、11.7%。

疫情导致居民对非食品类消费需求下降，非食品（不含汽车燃油）零售额3月和4月的环比降幅分别为21.4%、17%。

受出行受限、国际原油价格下跌影响，欧元区汽车燃油零售额3月和4月环比分别下降26.4%、27.7%。

今年1月，欧元区工业生产指数环比增长1.9%，2—4月环比分别下滑0.1%、11.9%、17.1%。

MARKET FOCUS・市场热点伴随海外疫情形势的好转，2021年以来全球通胀明显升温，金融市场的交易主线也由量宽防疫转为再通胀。

通胀指标既是实体经济的反映，也直接影响货币政策决策，既是名义利率的构成要素，也通过预期影响风险偏好。

因此，全球通胀走势的起伏将深刻影响市场的格局，牵动市场的神经。

本轮通胀究竟是暂时的，还是具有持续性？本轮通胀预期抬升对我国货币政策将产生怎样的潜在影响？通胀预期下美元、商品货币和人民币走势将何去何从？债市利率走势为何与通胀出现背离，下半年通胀预期会扮演怎样的角色？作为天然的保值产品，高通胀预期下黄金的投资价值如何？在本期中，本刊组织专题，对上述问题作深入探讨，供读者参考。

全球通胀形势分析及预判谢亚轩高明张岸天本文以美国与中国数据为主,分析新冠疫: .......................I 情叠加供给冲击背景之下全球大宗商品价: ................................................................................................................................................I 格上涨和通胀率上行的成因与趋势。

主要: ......................*..................*......................................*..................*..................I 包括三个方面,—是大宗商品价格的历史; ................................................................................................................................................I 规律与现实映射；二是总需求的全方位扩;张,包括超常规的货币政策、扩张性的财: ................................................................................................................................................I政政策,以及居民与企业的加杠杆空间;: ..............................................................................................................................................*I 三是供给冲击与产出缺口,尤其是新冠疫: ......................*..................*..................*..................*..................*..................*..................I 情对劳动力市场的直接和间接影响,以及: ...........................................................................................................................I 长期低碳行动的影响。

欧元区2019年上半年经济形势分析及全年展望作者：刘栩畅来源：《中国经贸导刊》2019年第18期2019年，欧元区1季度实现同比1.2%的增长，与上年4季度持平。

需求方面，消费和投资增长基本稳定，外需略有回升;供给方面，工业增加值连续缩减，制造业增长疲软，拖累经济增长。

综合数据分析及多机构的形势预判，2019年欧元区经济将延续放缓态势。

消费信心再次上扬、劳动力市场持续改善以及温和扩张的财政状况，给欧元区经济增长注入动力。

但同时，欧元区仍面临保护主义加剧、英国“脱欧”等内外不稳定因素，已然对经济增长形成负面影响.预计2019全年，欧元区经济增速将放缓至1.2%—1.3%。

（一）欧元区经济增速减缓持续，意大利现衰退欧洲统计局数据显示，2018年欧元区经济增长1.9%，较2017年下降0.5个百分点，四个季度经济同比增速分别为2.5%、2.2%、1.7%和1.2%，呈逐季下滑趋势。

2019年1季度，欧元区经济同比增长1.2%，环比增长0.4%。

由于外部市场不确定风险增加导致贸易增长疲软，2季度和3季度的环比增速可能低于1季度。

分国别来看，德国和法国今年1季度经济同比增速分别为0.7%和1.2%，均低于各自去年1.4%和1.7%的全年水平;意大利2018年4季度经济增长出现停滞，今年1季度经济同比衰退0.1%，为2014年以来出现的首次衰退;西班牙1季度经济同比增长2.4%，略低于上年全年2.6%的水平;爱沙尼亚、马耳他等国1季度均实现4%以上的经济增速，引领欧元区经济增长。

（二）消费及投资需求基本稳定，外需略有回升欧洲统计局数据显示，欧元区消费需求稳定增长，2019年1季度居民消费环比增长0.5%，同比增长1.1%，贡献GDP同比增速0.6个百分点;1季度政府消费环比增长0.1%，同比增长1.1%，贡献GDP同比增速0.2个百分点。

欧元区固定资产投资增长加快，1季度环比增长1.1%，同比增长4.8%，贡献GDP同比增速1个百分点。

描述2019年国际收支的整体情况2019年国际收支是指一个国家或地区在这一年内的国际收入和支出的经济活动总体。

它通常被用来衡量一个国家的贸易平衡，并反映了该国与其他国家间的贸易、投资和金融往来情况。

本文将探讨2019年国际收支的整体情况，并分析可能对经济产生的影响。

首先，我们来看2019年的国际贸易。

全球经济增长放缓，贸易保护主义政策的影响开始显现，这导致了国际贸易的不确定性和困难。

根据世界贸易组织（WTO）的数据，在2019年，全球贸易增长率仅为1.1%，远远低于前几年的水平。

在这个不利的背景下，许多国家的贸易平衡出现了问题。

以中国为例，中国是全球最大的贸易国之一，其国际收支状况对全球经济有着重要影响。

2019年，中国的贸易顺差大幅缩小。

据中国海关总署的数据，中国的贸易顺差为4210亿美元，较上年减少了11.3%。

这主要是由于出口增速放缓，而进口增速较稳定导致的。

另外，中国的贸易额也出现了下降，总额为4.62万亿美元，同比下降了0.6%。

这主要是由于全球经济增长放缓和贸易保护主义政策导致的需求减少。

与中国相比，美国在2019年的国际收支状况相对较好。

美国是世界最大的经济体，其国际收支状况对全球经济同样具有重要影响。

根据美国国际贸易委员会（USITC）的数据，2019年，美国的贸易逆差略有减少，从2018年的6270亿美元减少到5930亿美元。

这主要是由于美国的出口增长率高于进口增长率所引起的。

然而，美国仍然是世界上贸易逆差最大的国家之一。

除了贸易外，2019年的国际收支还受到了外国直接投资（FDI）的影响。

外国直接投资是指一个国家的企业或个人在其他国家设立业务或进行投资的活动。

根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的数据，在2019年，全球外国直接投资总额下降了1%，达到了1.39万亿美元。

这主要是由于全球经济增长放缓和贸易摩擦的不确定性所导致的。

尽管如此，一些发展中国家在外国直接投资方面取得了显著的进展。

海外经济评论 ２ ７
维普资讯
国际 势 太
速分别只有 ２ 和 ２６ 此外，３ ％ ． 季度奥地利经济的环比增速从 ２ 季度的ｌ’ 提 ｏ７ ．％
升至 ｍ ８ ，同比增速达到 ３ ３ 。 ％ ． ％
不过，３ 季度西班牙经济的环比增速和同比增速分别从２ 季度的 ０９ 和 ４０ 放 ．％ ．％ 缓至 和 ３８ ０７ 的环 比增速为 ２０ 年 ４ ０ ； ．％ Ｏ４ 季度 以来的最低增速，部分是受到 建 筑业大幅滑坡 的拖累。与此同时，比利 时 ３ 季度环 比增速和同 比增速分别 从 ２ 季 度 的 ０６ 和 ２８ 放 缓至 ０４ 和 ２５。在前两个季度大幅提升 至 ０６ ．％ ．％ ．％ ．％ ．％一０７ 后， ．％ 葡萄牙经济的环比增速在 ３ 季度 出现停滞，而同比增速放缓至 １８。最后，３ ．％ 季度 希腊经 济的同比增速从 ２ 季度的 ４ １ 放缓至 ３ ．％ 季度 的 ３６。 ．％ 欧盟统计局尚未公布欧元区经济的具体细分数据。不过，鉴于 ３ 季度欧元区零 售销售额环 比增 长 了 ０７，消费支 出增长似乎 比较稳健。３ ．％ 季度 ，欧元 区投资显然 也重新获得增长活力。在经过 ２ ０ 年和 ２０ 年初的强劲增长后，欧元区投资在 ２ ６ ０ ７ ０ 季度 曾陷入滞胀 。实际上 ，德 国统计办公 室公布的数据 显示，投资成为 ３ 季度德 国 经 济增长的主要推动力， 而消费支 出呈温和增 长态势。 季度形 成鲜 明对 比的是 ， 与２ 贸易净额几乎未对 ３ 季度德 国经济增 长做 出任何 贡献。消 费支 出及 商业投资增长强 劲成为法 国经济增长 的主要推 动力 ，而贸易净额 呈温和增 长态势。
，
。
经济放缓 已成定势
尽管 ３ 季度欧元 区经济增速 已回升至高于趋 势增长率的水平 ，但最新数据及信 心调查结果 显示 ， 欧元 区经济活动正在减 弱。 在经过 了２０ 年 中期 以来 的强劲复苏 ０５ 后，在持续加息、欧元走 强及 油价飙 升 因素的共同影响下，在今年余下 时间里，欧 元 区经济增速趋缓似乎 已在所难 免， ２ ０ 年经济增速将进 一步 显著放 缓。当前的 而 ０８ 信 贷紧缩危机和金融市场动荡加剧 了欧元 区经济增速 下滑风 险。 在 １ 月份 的预测 中，我们预计 ２ ０ 年欧元 区经济增速将从 ２ ０ 年的 ２ ９ 放缓 １ ０７ ０６ ．％ 至 ２６，２０ 年经济增速将放缓至 １９。我们对 １ 月份 ２ 的 ２０ 年经 济增速预 ．％ ０８ ．％ ０ ％ ０８ 期进行 了下行修正。 此外， 我们认为欧元 区经济风 险仍偏于下行 。 就积极 因素而言 ， 欧元区经济基本面总体依 然稳 固。 欧元 区就 业形势 的好转及居 民可支配收入 的有所 提 高，将会促进消 费支 出的增长 与此 同时， 益于企业财政状况普遍健康及近期 得 市场 需求 的健康增 长， 目前欧元 区的商业投 资意愿依然较强。 不过，金融市场 动荡对欧元 区经 济增长构成 了一个严重威胁，尤其是考 虑到金 融市场动 荡似乎呈愈 演愈 烈之势。由于信贷 紧缩抑制 了一些消费者及企 业的信 贷需

（ ）就 业 形 势 缓 慢 稳 步 改 善 。 三
ＧＤＰ增 长 率 第 二 季 度 和 第 季 度 增速 低 于 欧 元 区平 均 水平 （ 表 １ ， 且出现 下 滑 势 头 ，但 德 国等 出 口依 然 见 ） 强 劲 ，经 济 增 长 的 动 力 仍 然 比较 充 分 。 主 要 原 因 是 ： 总体 经 济 环境 趋 好 、企 业 利 润 额 和盈 利 水 平 维 持 在 高
２０ ０ ７年 １ ０月 份 失 业 率 降 为 ７２ ，为 近 １ ．％ ０年 来 的 最
低 值 ；而 ２ ０ ０ ６年 同 期 为 ８０ 。 ．％ 主 要 大 国 中 ， 德 国 （ ．％ ） 法 罔 （ ．％ ）和 西 ８１ 、 ８１
资料来源 ： 央行。 欧
班 牙 （ ．％ ）的 失 业 率 虽 仍 高 于 平 均 水 平 ，但 就 业 ８１ 情 况 呈 现 好 转 趋 势 ，尤 其 是 德 国 ２ ０ ０ ６年 同期 失 业 率
德
３９ ３６ ２５ ２５
法用
２１ １ ９ １ ４ ２ｌ
意大刹
２８ ２４ １ ８ Ｉ ９
西班 牙
４０ ４１ ４ ０ ３ ８
２０ ０ ７年 ，欧 元 区 失 业 率 总 体 呈 缓 慢 下 降 的 格 局 。
９４ 。 意 大 利 （ ．％ ，２ ０ ．％ ５９ ０ ７年 ６月 ） 的 失 业 率 已 连
（ ）２ ０ 二 ０ ７年 出 口增 速 快 于 进 口
欧元 区 ２０ ０ ７年 １１ —０月 贸 易 顺 差 为 ３ ３亿 欧 元 ， ０ 而 ２０ ０ ６年 同 期 为 赤 字 ２ １ 欧元 。 其 中 ２ ０ ０ 亿 ０ ７年 １ １ —０ 出 口 同 比增 长 ９ ，达 到 １ ，６ ％ ２４ ９亿 欧 元 ，进 ｆ 同 比 增 ＿ ｉ 长 ５ ，达 到 １ ，６ ％ ２ １ ５亿 欧 元 。从 同 家 看 ，德 国 贸易 盈 余 （ ０ ７年 １— ９月 ， 下 同 ，１４ ８亿 欧 元 ）最 大 ， ２０ ，６

均水平。
潜在危机
欧元给欧洲金融市场的带来巨大的波 动性
欧元区的货币政策和利率水平由欧洲 央行决定，各国将不能根据自身的情 况调整其经济。
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危机发展
CHAPTER2
危机原因及影响
CHAPTER3
CHAPTER4
欧盟、IMF救助 小组评论
CHAPTER1
CHAPTER2
危机发展危机原因及影响
这个“货币联盟”还在某种程度上助长和掩盖了一些 国家的财政松弛状况——“搭便车”。
信用能否得到 某一机构担保
美元信用必须由联邦政府做担保，分母是50个州的共 同财力。但现在欧元区的情况是，欧洲央行、欧盟以 及各个成员国还在“袖手旁观”，希腊政府必须首先 要独自迎战，而来自欧元区和欧盟的援助还是一个未 知数（没有很强的约束力）
穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该 国债信评级
西班牙财政部指出，西班牙2019年整体公共预算赤字 恐将占GDP的9.8%
2019年2月5日 债务危机引发市场惶恐，西班牙股市 当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅
蔓延 2019年2月初至4月中旬
德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌， 加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立11年以来最严峻的考验， 有评论家更推测欧元区最终会解体收场。
2019年5月20日
“问题债券”恐酿欧洲银行危机 金融股频频失血
CHAPTER1
CHAPTER2
危危机发机展 原因及影响
CHAPTER3
CHAPTER4
欧盟、IMF救助 小组评论
导火索
三大评级公司下调希腊主权评级
外部原因

经常帐的内容大致包括五大项：1.商品。2.劳务。3.投资所得。4.其它商品、劳务及所得。5.片面转移：指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。又分为用于消费支出的经常性转移及长期费用的资本性转移。所谓经常性转移是指受赠者所增加的收入是如公费留学、海外难民救济如外债还本或本国公有财产无偿赠与外国等。
每月
欧盟统计局
季调后工业订单指数月率
工厂订单(Factory Orders)包括国内制造业所公布的新定单、未交货定单和库存及销售情况。工业订单反映了一国工业生产和销售情况，包括耐用品订单和非耐用品订单。
高
该指标反映了制造生产情形的好坏，制造业的厂商通常是在接到订单后才安排生产的，因此该指标也被视为下一期生产活动的预兆。
每月
欧盟统计局
出口（季调后）
出口（export）是一个经济学的概念，指任何实物货品或消费品等，以船运、陆路运输或空运方式离开生产地(出境)，而运送到世界各地。出口主要是贸易和销售活动。
高
对外贸易为推动欧元区经济成长的主要因子之一，因此数据对经济具相当的预测能力。
一般的说，本币汇率下降，即本币对外的币值贬低，能起促进出口、抑制进口的作用；若本币汇率上升，即本币对外的币值上升，则有利于进口，不利于出口。
高
消费者物价指数十分重要，而且具有启示性，必须慎重把握，因为有时公布了该指标上升，货币汇率向好，有时则相反。因为消费物价指数水平表明消费者的购买能力，也反映经济的景气状况，如果该指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势不利。
消费者物价指数是欧洲央行调整货币政策的主要观察指标，当消费者物价指数连续大幅走扬，代表通胀压力升高，此时欧洲央行可能会采取升息动作，目前欧洲央行将欧元区通膨目标设定在2%。

目录1经济下行压力仍有，政策托底效果渐显 (5)1.1经济景气度稳中略降，下行压力仍有 (5)1.2出口仍有下行压力，经贸摩擦短期有可能阶段性缓解 (6)1.3内需依然疲弱，基建托底效果渐显 (7)1.4CPI总体温和，PPI通缩渐缓 (10)2一叶知秋以中观数据略见经济之况 (10)3欧美QE相继回潮国内继续减税降费 (16)3.1美国缩表确定终结欧洲宣布重启TLTRO (16)3.2宽信用有赖稳预期财政改革齐发力 (19)图目录图1：工业增加值累计同比回落明显 (5)图2：钢材产量同比增速回升 (5)图3：钢材社会库存同比回升明显 (6)图4：水泥产量同比增速大幅回落 (6)图5：生产指标跌破荣枯线，需求指标喜忧参半 (6)图6：原材料库存边际降幅更大，主动去库存迹象明显 (6)图7：进出口增速纷纷回落 (7)图8：大豆回升较快，铁矿砂、原油回落 (7)图9：社零增速维持低位 (8)图10：汽车跌幅收窄，地产链大幅回落 (8)图11：制造业大幅回落，房地产、基建回升 (9)图12：地产销售面积降幅明显 (9)图13：施工面积回升是地产投资的主要拉动力量 (9)图14：土地购置费支撑作用弱化 (9)图15：基建类财政支出增速远高于平均水平 (9)图16：地方政府专项债发行额大幅提升 (9)图17：CPI环比涨幅弱于去年同期，同比有所回落 (10)图18：PPI同比持平于上月 (10)图19：六大发电集团日均耗煤量与工业增加值在变化方向上具有一定相关性 (11)图20：日均耗煤量的月度均值同比增速大幅反弹 (11)图21：高炉开工率的月度均值同比增速位于较高水平 (11)图22：美欧日PMI指数震荡走弱 (12)图23：宁波出口运价指数同比增速回升 (12)图24：对市场短期变化更敏感的SCFI指数同比略有回升 (12)图25：BDI同比增速小幅反弹 (12)图26：南华工业品价格指数月度均值小幅上行 (13)图27：3月巴西铁矿石发货量月度均值同比大幅下行 (13)图28：地产销售能否改善依旧存疑 (13)图29：电影票房收入同比增速回落幅度较大 (13)图30：土地供应面积同比增速回升 (14)图31：土地成交面积同比增速仍保持下滑态势 (14)图32：挖掘机销量同比大增 (14)图33：小挖增速明显 (14)图34：挖掘机开工小时数同比回升较快 (14)图35：地方政府专项债发行力度大幅提升 (14)图36：美国失业率小幅回落 (16)图37：美国续领失业金人数震荡走高 (16)图38：美国制造业PMI指数重归回落 (17)图39：美国消费者信心指数出现反弹 (17)图40：美国通胀水平稳中有降 (17)图41：6月开始美联储降息预期逐步提升 (17)图42：欧元区制造业PMI指数加速回落 (17)图43：欧元区核心通胀水平低位徘徊 (17)图44：日本制造业PMI指数环比持平 (18)图45：日本核心通胀维持低位 (18)图46：比差模式下美元指数保持强势 (18)图47：日元对美元小幅走强 (18)图48：美元兑人民币中间价略有回落 (19)图49：CFETS人民币汇率指数先升后降 (19)图50：2月份外汇储备继续小幅增长 (19)图51：2月热钱外流规模有所降低 (19)图52：2月份票据融资扩张受限 (20)图53：信用利差略有回落 (20)图54：7日Shibor利率周均值维持震荡 (20)图55：中美十年期国债利差维持低位 (20)1 经济下行压力仍有，政策托底效果渐显2019 年经济开局稳中有缓，生产增速有所回落，降幅略超市场预期。

中国外汇交易中心人民币兑美元即期周四(9月6日)收盘小幅走升，隔夜欧元普涨带动人民币中间价上升，但日间客盘相对均衡，即期价格保持窄幅波动，市场在清淡交投中静候稍后欧洲央行(ECB)会议的结果。
华南某行交易员称，美元兑人民币早盘有一点购汇，但还是比较均衡，市场在前几天大上大下后目前相对稳定，预计短期会在6.35附近波动。
西班牙拍卖6.82亿欧元2014年4月到期国债，最高收益率2.946%，上次为4.791%；认购倍数为2.0；西班牙拍卖14.27亿欧元2015年7月到期国债，最高收益率3.774%，上次为5.197%；认购倍数为1.8，前次为2.3；西班牙拍卖13.92亿欧元2016年10月到期国债，最高收益率4.694%，上次6.059%；认购倍数为1.9，前次为2.7。
国际现货黄金周四(9月6日)在欧元区GDP数据后，持稳于1710美元/盎司下方附近，稍后关注德国制造值萎缩0.4%；季率持平于初值的萎缩0.2%。数据公布后，欧元兑美元承压于1.2610附近，黄金价格持稳。
OECD刚刚公布中期展望报告，下调大部分发达经济体经济增长预期。同时，OECD表示，欧洲央行干预债市对解决欧元区危机至关重要。
市场目前对欧洲央行今天将推出新一轮购债计划的期望很高。
稍后关注北京时间18:00的德国7月制造业订单数据。
周四(9月6日)欧市早盘，欧元区GDP年率下修至萎缩0.5%；OECD下调多数经济体的GDP增长预期，并提及欧元区分裂风险；且西班牙国债拍卖认购倍数下降，虽然收益率下降。以上消息打压市场风险偏好，不过，市场反应较为平淡，商品货币兑美元均窄幅波动，因市场在英国、欧洲央行决议前交投较谨慎。
汇价日线图指标偏跌，5、10日均线朝下，MACD指标偏跌，KDJ指标朝下收敛，但处于超卖区。阻力位看80.09(7月5日高点)，若突破则上看79.28(200日均线切入位)；支撑位看77.90(8月1日)，若跌破则下看77.66(6月1日低点)。

者 预期 的德 国 Ｚ Ｗ 济景气信 心指 数在 ７ Ｅ经 月份 同样 急剧 下滑。消 费者信心调查 结 果 同样黯 淡，受劳 动力 市场环境 日趋 恶化、内需走软 以及利 润下滑 导致企 业裁 员 影响 ，消费者信 心指数 大幅下挫 。西班牙 ６ 月份消 费者信 心指数 降幅最大。鉴于
当前西班牙经济增速 正呈急速 下滑趋 势，这 一点不足 为 奇，但法 国消 费者信心指 数也跌 至 ２ ０ 年初 欧元 区经济 陷入全 面萧条 以来 的最低 水平 。６ ０５ 月份 英国 申请领 取 救济金 的人数 激增 １ ５ 万 ， 下 １ 年 １ 月 以来最 大单 月增 幅 ，凸显出劳动 ． ５ 创 ２ ９ ９ ２
力 市场每况愈 下。 欧洲汽车制造 商协会公布 的数据 显示 ， 月份欧 洲汽车销量 下滑 ６
了 ７ ９ 。不过 ，细分 数据 显示欧元 区各 国经济放 缓程度不尽相 同，法 国和德 国新 ．％
２ ６ 海外经济评论
国际 大 势
车注册 量分别增 长 １ ５ 和 １ ， ． ％ ％ 而英国、 意大利和 西班牙新车注册量分别 下滑 ６ １ 、 ．％
元 区采购经理人指数降至１年来 的最低水平。 Ｏ 采购经理人指数下滑体 现在各国商业 信 心调查结果之 中。８ 月份 ， 国 ＩＯ 德 Ｆ 商业信心指数 显示 ，同 ２ ０ 年年初德 国经济 ４ ０ 开始放缓 时相 比，德 国大型企业商 业景气判断指数 显著 下滑。 而侧 重于反 映投 资
一
的 １３ ． 万亿美元 。 欧洲央行发布 的 ７ 月份公 报 中的一项研 究结果 显示， 尽管 亚洲 出口商 品在这些 市场所 占份额逐年提 高， 但近年来欧元 区出 口商们 在石 油输 出国一直 能够保持较高 而且稳定 的市场份 额 ，２ ０ 年所 占市场份 额平均为 ２％ ０７ ５ 。不 过 ，必须察 觉 出这 一 良 性数据 中存 在 的细微 变化， 因为这主要得益于欧元 区出 口商 品在俄 罗斯市场所 占份 额激增 ，而欧元 区出 口商 品在其他石 油输 出国所 占市场份 额从 ２ ０ 年 ２％ 降至 ２ ０ ５略 ２ ０ 年 的 ２％ ０７ １。

欧元区2019年经济形势分析及2020年展望作者：刘栩畅来源：《中国经贸导刊》2020年第07期欧元区2019年经济增长相较于2018年放缓，增速初步估计值为1.2%。

需求方面，消费和投资增长基本稳定，外需疲弱;供给方面，工业增加值持续缩减，特别是制造业下行，拖累经济增长。

目前，欧元区工业增长预期温和回升、劳动力市场强劲、宏观政策进一步宽松，有利于经济上行。

同时，欧元区仍面临着贸易保护主义带来的不确定性、英国“脱欧”负面影响等不利情况。

预计欧元区2020年经济增速与2019年相近或更为放缓。

一、2019年欧元区经济运行特点欧元区经济增速减缓，主要成员国温和增长。

据欧洲统计局的初步核算，欧元区2019年的经济增速为1.2%。

较2018年下降0.7个百分点，增速显著放缓。

2019年前3个季度的同比经济增速分别为1.4%、1.2%和1.2%，四季度的初值为1%，是2014年以来的最低季度同比增速。

前3个季度，欧元区的环比经济增速分别为0.4%、0.2%和0.3%，四季度的初值为0.1%。

从国别来看，德国、法国、西班牙等欧元区主要成员国的经济增速，均出现不同程度的减缓。

德国2019年前3个季度经济同比增速，分别为1%、0.3%和0.5%。

法国2019年各季度经济同比增速，分别为1.3%、1.5%、1.4%和0.8%。

西班牙各季度经济同比增速（暂估值），分别为2.2%、2%、1.9%和1.8%。

意大利各季度同比增速，分别为0.1%、0.2%、0.5%和0%。

消费需求稳步增长，外需较为疲弱。

欧洲统计局数据显示，欧元区消费需求保持稳定增长。

2019年前3个季度居民消费同比分别增长1.1%、1.1%和1.5%，对GDP的贡献分别为0.6、0.6和0.8个百分点;前3个季度政府消费同比增长1.4%、1.5%和1.7%，对GDP的贡献分别为0.3、0.3和0.4个百分点。

欧元区固定资产投资增长较快，一季度同比增长4.8%，二季度和三季度分别增长8.8%和8.1%，3个季度投资对GDP的贡献分别为0.8、1.8和1.7个百分点。

欧元区2019年经济形势分析及2020年展望
2019年，欧元区主要经济体的经济增长趋缓，由于全球经济放缓、贸易紧张局势加剧以及政治不确定性等因素的影响，导致制造业活动下降。

据欧盟统计局数据，欧元区2019年第三季度实现0.2%的季度增长率，由于汽车行业产能过剩和全球贸易紧张局势等问题，制造业增长率下降至-0.7%。

2019年欧元区的通胀率徘徊在欧洲央行定下的2%的目标值以下。

截至11月份，消费
者物价指数(CPI)为1%，因此欧洲央行进一步采取货币刺激政策以刺激经济增长和通胀
率。

2020年，欧元区经济增长恢复预计将是缓慢而渐进的，而且可能呈现出不稳定的态势。

欧元区面临的风险和挑战包括全球贸易紧张局势、英国脱欧、海关联盟的撕裂和欧盟内部
政治并不稳定。

此外，欧洲央行的货币刺激政策也可能会对欧元区经济产生影响。

去年欧洲央行宣布启动新一轮的资产购买计划，以及将基准存款利率下调至-0.5%。

这些措施的目标是刺激信贷和投资，尤其是在制造业和出口方面的投资。

欧元区金融稳定
监管委员会(FSS)表示，欧元区银行系统的资本充足率“明显”提高，这将有助于支持经
济增长。

总体来看，欧元区的经济增长和通胀率仍然很可能表现出局部的、脆弱的增长，而政
治和出口市场的不确定性以及欧洲央行的政策刺激措施都可能对欧元区经济产生影响。

在
这种情况下，欧元区政策制定者需要采取强有力的政策措施，从而确保欧元区的经济增长
和金融稳定。

欧元区2019年经济形势分析及2020年展望
2019年，欧元区经济呈现出增长放缓的态势。

根据欧盟统计局的数据，欧元区的整体经济增长率从2018年的1.9%下降到了2019年的1.2%。

其中，德国和意大利等国家的经济增长率更是出现了负增长。

一方面，全球贸易摩擦、英国“脱欧”等因素对欧元区的出口产生了不利影响，另一
方面，欧元区内部结构性问题也成为经济增长的制约因素。

欧元区的高失业率、低生产率
和人口老龄化等问题，导致了在科技创新等方面的短板。

2020年，欧元区经济面临一系列挑战，包括英国“脱欧”后的贸易关系、全球经济增长放缓、美国和伊朗之间的紧张关系等。

在这种背景下，欧盟将继续推动深化欧洲经济和
货币联盟。

为此，欧盟在2019年已经推出了一系列经济政策，包括加大对科技创新投资、支持中小企业发展、推进数字化、降低税收负担等。

在2020年，欧盟还将继续推进这些政策，并加强对欧元区内部的经济结构性改革，以促进欧元区经济的可持续增长。

同时，欧元区国家之间的合作也将得到加强。

2019年，欧盟通过了一个新的经济愿景，即“欧洲的绿色新政”（European Green Deal），旨在实现欧盟在2050年之前实现碳中
和的目标。

这项计划将协调欧盟成员国的政策和行动，以减少对环境的破坏，并推动可持
续经济发展。

总之，欧元区经济增长放缓的趋势在2019年继续并可能延续到2020年。

欧盟已经采
取了一系列政策来促进经济增长和改善其内部结构。

在2020年，它将继续推进这些政策，并加强成员国之间的合作，以应对全球经济面临的挑战。

2020年第09期4月官方制造业PMI 为50.8%4月份，我国疫情防控向好形势进一步巩固，生产生活秩序加快恢复，制造业和非制造业生产经营活动继续改善，PMI 指数均位于荣枯线以上，其中制造业PMI 为50.8%，比上月回落1.2个百分点；非制造业商务活动指数为53.2%，比上月上升0.9个百分点；综合PMI产出指数为53.4%，比上月上升0.4个百分点。

截至4月25日，全国采购经理调查企业中，大中型企业复工率为98.5%，较3月调查结果上升1.9个百分点，其中制造业为99.7%，上升1.0个百分点。

1-3月规模以上工业企业利润下降36.7%1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%，降幅比1-2月份收窄1.6%。

3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额3706.6亿元，同比下降34.9%，降幅比1-2月份收窄3.4%。

整体而言，3月份和一季度工业企业利润降幅收窄。

统计局称，3月份工业企业利润呈现四个积极变化：多数行业利润有所改善；先进制造业利润改善比较明显；生活必需品行业利润大幅改善；私营、小型、外资企业利润降幅不同程度收窄。

1年期、5年期以上LPR 双双下降4月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR 为3.85%，较上月下调20个基点；5年期以上LPR 为4.65%，较上月下调10个基点，二者降幅均创去年8月LPR 改革以来单次最大降幅。

有分析称，此次1年期LPR 和5年期以上LPR 降幅不同，构成非对称降息，意在释放维持房地产市场稳定的预期。

LPR 下降后将引导贷款利率下降，非金融企业一般贷款平均利率或降至5.2%以下，创2007年以来新低。

市场预计货币宽松仍在途中。

前沿资讯FrontierInformation美国一季度GDP 创十年最差美国一季度实际国内生产总值下降了4.8%，远低于前值的2.1%，这也是2009年以来最大的季度跌幅。

3月份美国非农就业人数减少了70.1万人，录得10年来最差表现。

《欧元区2019年经济形势分析及2020年展望》摘要：欧元区2019年经济增长相较于2018年放缓，增速初步估计值为1.2%，2019年，欧元区制造业PMI指标呈快速下行态势，9月PMI创2013年以来的最低点，2020年1月PMI回升至47.8，2019年，欧元区失业率逐步降低，预计2020年将会进一步改善刘栩畅欧元区2019年经济增长相较于2018年放缓，增速初步估计值为1.2%。

需求方面，消费和投资增长基本稳定，外需疲弱;供给方面，工业增加值持续缩减，特别是制造业下行，拖累经济增长。

目前，欧元区工业增长预期温和回升、劳动力市场强劲、宏观政策进一步宽松，有利于经济上行。

同时，欧元区仍面临着贸易保护主义带来的不确定性、英国“脱欧”负面影响等不利情况。

预计欧元区2020年经济增速与2019年相近或更为放缓。

一、2019年欧元区经济运行特点欧元区经济增速减缓，主要成员国温和增长。

据欧洲统计局的初步核算，欧元区2019年的经济增速为1.2%。

较2018年下降0.7个百分点，增速显著放缓。

2019年前3个季度的同比经济增速分别为1.4%、1.2%和1.2%，四季度的初值为1%，是2014年以来的最低季度同比增速。

前3个季度，欧元区的环比经济增速分别为0.4%、0.2%和0.3%，四季度的初值为0.1%。

从国别来看，德国、法国、西班牙等欧元区主要成员国的经济增速，均出现不同程度的减缓。

德国2019年前3个季度经济同比增速，分别为1%、0.3%和0.5%。

法国2019年各季度经济同比增速，分别为1.3%、1.5%、1.4%和0.8%。

西班牙各季度经济同比增速（暂估值），分别为2.2%、2%、1.9%和1.8%。

意大利各季度同比增速，分别为0.1%、0.2%、0.5%和0%。

消费需求稳步增长，外需较为疲弱。

欧洲统计局数据显示，欧元区消费需求保持稳定增长。

2019年前3个季度居民消费同比分别增长1.1%、1.1%和1.5%，对GDP的贡献分别为0.6、0.6和0.8个百分点;前3个季度政府消费同比增长1.4%、1.5%和1.7%，对GDP的贡献分别为0.3、0.3和0.4个百分点。

欧元区2019年经济形势分析及2020年展望
2019年，欧元区的经济增长放缓，主要由于全球贸易紧张局势和全球经济增长下滑所导致。

欧洲央行采取了一系列措施，以刺激经济增长和通胀，包括降息、推出量化宽松政策、提供长期低息贷款等。

然而，这些措施的效果仍然有限，欧元区的经济形势仍然面临很多不确定性和挑战。

其中一个主要挑战是英国脱欧对欧元区经济的影响。

英国是欧盟的第二大经济体，因此英国脱欧可能导致欧元区的贸易和经济增长受到影响。

此外，意大利和希腊等欧元区国家的政治和经济不稳定也可能对欧元区产生负面影响。

2020年，欧元区经济面临着许多挑战和不确定性，其中包括贸易战、英国脱欧以及欧元区内部的政治和经济问题。

然而，欧元区的经济形势仍然有一些积极的因素。

欧洲央行将继续采取措施，以刺激经济增长和通胀。

此外，欧盟的贸易协议谈判可能会在2020年取得一些进展，这有望促进欧元区的贸易和经济增长。

总的来说，欧元区的经济形势面临着许多不确定性和挑战。

然而，欧洲央行和欧盟的政策以及国际经济环境的变化可能会对欧元区的经济产生积极影响。

未来，欧元区需要采取措施，以应对新的挑战和提高经济韧性。