国金重点
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1. 利率平价条件1)资本自由流动（无套利）2)资产的完全替代3)理性预期：行为人在现有信息的基础上预测没有系统性误差4)风险中性在分析利率平价条件时要注意是短期，分析均衡时，应区分开两种货币存款的收益率2. 货币市场与外汇市场的关系首先，货币供给外生决定。
货币市场决定国内利率，利率平价条件决定均衡汇率。
区分短期（价格粘性，价格和产出不变，货币供给会导致名义利率发生变化）长期（价格及时调整，利率不变）3. 区分货币供给的暂时性（不影响预期汇率）、永久性供给（影响预期汇率，分为短期影响和长期影响）4. 汇率超调模型的重要假设：短期价格粘性和利率平价条件5. 购买力平价与一价定律的区别：一价定律应用于单个产品，而绝对购买力平价应用于平均价格。
相对购买力平价只需对绝对购买力平价取对数，在微分即可得到。
6. 绝对PPP与相对PPP绝对PPP成立，相对PPP肯定成立。
只要实际情况偏离绝对PPP的因素不随时间变化，则相对PPP也成立。
7. 货币分析法建立在购买力平价上的长期汇率模型分析要点：货币供给速度增加，总量没有发生跳跃。
由于价格可立即调整，因此价格的增长率与货币供给增长率相一致。
虽然利率不取决于货币供给水平，但是在长期货币供给速度的增加会影响利率（费雪效应）汇率会达到一个新的水平。
而根据货币需求方程，可知价格将发生跳跃。
又由于购买力平价理论，汇率也会发生跳跃，但二者的增长速度始终与货币供给速度一致。
利率的上升不是因为货币供给或货币需求水平的变化（对比短期），而是预期美元会以更快的速度贬值（购买力平价、价格可调），以及货币供给速度更快。
8. 一价定律（核心：完美套利）的经验证据（为何不成立）现象：宜家同种产品在不同国家有不同价格。
原因：1、国界效应对商品的价格有重要影响；2、对不可贸易品不成立。
由于运输成本、各种贸易壁垒，使得在各地之间套利难以实现。
3、不完全竞争，厂商分割市场，在不同市场上采取不同定价策略。
4、许多可贸易品中包含不可贸易部分，如销售费用，运输费用等。
9. PPP与国家间收入差距（巴萨模型解释）首先，可贸易品满足一价定律。
那么，可贸易品部门的低劳动生产率意味着低工资率，而低工资率意味着低非贸易品价格，因此穷国的价格水平更低。
巴萨模型意味着：如果在一定时期内，穷国经历了较快的生产率进步（较快的贸易品生产率进步，较快的经济增长率），那么该国的价格水平相对于其他国家会上升，从而实际汇率上升（下降？汇率的表现）。
10.人民币汇率是否被低估？1、首先，可以选用购买力评价标准，很明显按照这一标准，人民币低估了。
因为穷国的价格低（可贸易品部门的生产率低）从而实际汇率低（间接汇率？）2、基本均衡分析。
合适的汇率水平是使得国内经济与对外经济达到均衡时的汇率水平。
对内是均衡时充分就业水平。
对外均衡是经常账户的赤字是可持续的，一般情况是1-3%的GDP占比是合理的，但是中国却持续高顺差，说明人民币被低估。
11. AA曲线与DD曲线（DD曲线的产品市场总需求包括，C、I、G、CA）DD曲线的分析：汇率变动带来产出的变动。
分析曲线移动时，保持汇率E不变，分析产出的变动情况。
即，一个增加的产品总需求使得DD曲线右移。
AA曲线的分析：产出的变动引起的利率变动进而影响汇率。
分析AA曲线移动时，保持产出不变，分析汇率的变动情况（货币市场与外汇市场）。
即，一个增加的货币总供给（减少的货币总需求）会使得AA曲线上移。
12. 如何维持充分就业对本国产品需求减少时：1、通过财政政策（可回到最初位置）；2、通过货币政策，汇率进一步贬值。
对货币需求增加时：1、通过货币政策（可回到最初位置）；2、通过财政政策，汇率进一步升值。
13. 永久性货币供给增加的短期影响和长期影响（充分就业），区别于暂时性货币供给增加的影响（不考虑预期）永久性财政扩张的影响1、由于永久性财政扩张在长期并不影响货币供给、利率和长期产出水平，所以，它也不影响长期的价格水平。
2、而当永久性财政扩张后，产出高于充分就业产出。
由于货币供给不发生变化，为保持货币市场的均衡，国内利率必须高于初始阶段的利率，但是由于国外利率保持不变，因此，预期的本币必须贬值（利率平价）3、但我们已经知道长期价格不受财政扩张的影响，因此，只有当经济在恢复长期均衡的过程中，发生本币实际贬值，人们才会在财政政策变动后预期本币将出现名义贬值。
然而货币的实际贬值会使得国内产品变得相对便宜，这只会进一步恶化我们设想中的存在过度就业，这实际上阻碍产出向充分就业方向恢复。
4、一个合理的方法是，货币立即升值到新的长期水平，无论G的增加多高，这一升值正好挤出进出口需求，使得产出保持在充分就业水平上。
货币的升值，可通过减少货币供给实现，从而AA曲线左移，汇率升值。
14. 开放经济下经济政策有效性分析财政政策有效性降低的原因：1、开放经济下，扩张性财政政策的溢出性（进口上升），从而DD曲线移动的更小（可分析曲线的移动导致的汇率变化）2、开放经济中，财政政策的挤出效应更大，经济越开放，总需求与依赖于净出口（CA）。
货币政策更有效的原因：1、货币供给增加导致利率下降，从而货币贬值，增加净出口。
2、DD曲线更加平坦（更依赖于净出口），从而有更大的产出效应。
15. 全球化如何改变经济政策1、财政政策对本国的效果降低，对国外的效果增加。
2、货币政策对本国的效果增加，但是随之带来的货币贬值却减少对国外产品的需求。
3、全球化使得各国的经济政策带来了国际的外部性。
4、全球的经济政策协调的重要性上升。
16. 固定汇率下的经济政策货币政策无效当中央银行通过购买国内资产，增加货币供给时，AA曲线右移，但是为了维持固定汇率，中央银行不得不售出部分国外资产换回本币，这一行动使得货币供给立刻减少。
AA回到最初位置。
（冲销）财政政策更有效1、扩张性的财政政策在增加产出的同时，会同时带来货币需求的上升。
2、为了避免汇率和利率的变化，银行需要购买资产以增加货币供给。
17. 蒙代尔不可能三角（通过利率平价条件分析，资本自由流动意味着完美套利）18. 支持浮动汇率的原因1、货币政策的独立性央行可以控制货币供给央行可以控制长期的通货膨胀经济不受国外通货膨胀的影响2、对称性：布雷顿森林体系固有的不对称性消失了，美国不能单独决定世界货币状况3、自动稳定器：在总需求不断变化的过程中，即使抛开货币政策，汇率的自动调节也可以是经济达到内部与外部均衡。
反对浮动汇率的原因1、纪律性：在浮动汇率制下，政府可能实行偏向通胀的政策2、导致不稳定的投机行为与货币市场的动荡（产生经济危机、固定汇率可以消除本国货币市场的不稳定对经济的影响）3、对国际贸易与国际投资的不利影响：币值波动的不确定性使得国际贸易与成本更高4、互不协调的经济政策5、更大自主权的错觉。
（浮动汇率隔绝通胀的作用是有限的）19. 金融全球化（快于贸易全球化）第一波金融市场全球化的原因：1、科技的进步，交通与信息技术如电报的出现2、新世界的高投资率3、资本追寻流向新世界的劳动新一波金融市场全球化的原因：1、科技的进步，交通与信息技术如互联网的发展2、70年代以后发达国家对资本市场的管制放松3、90年代以后，在华盛顿共识的推动下，发展中国家也开始放松对资本市场的管制20. 金融市场向国际开放的好处1、有利于资本稀缺的国家通过吸收国际资本更快的积累资本2、通过国际化投资分散风险3、实证研究，开放资本市场，有利于促进投资，但是对长期的经济增长效果不明显。
但是直接投资对经济增长的推动作用明显。
FDI与一般的资本流动不同，它有利于促进TFP的增长21. 如何衡量国际资本一体化程度第一个指标：Feldstein-Horioka 检验（储蓄与投资关系）1、如果资本在国家间是自由流动的，那么各国的储蓄与投资的相关系数应该为零（决定一国储蓄与投资因素是不同的）因为各国利率都应该等于国际利率。
2、但是有两点原因使得即使国际资本自由流动，投资率与储蓄率的相关系数不为零一是一些因素会同时影响投资和储蓄，如一个长期持续的生产率的改变二是大国经济的影响，大国经济对国际利率有决定性影响第二个指标：利率差1、如果资本自由流动，套利活动应使得两个经济的利率相同。
如果想剔除汇率的因素，可使用本地与离岸资本的收益率差来衡量资本流动。
2、利率差越小，资本流行性越高第三个指标：分散化投资1、在开放经济条件下，投资者可以投资国外资产来分散化投资以达到资产组合的更优配置。
（不将鸡蛋放在同一个篮子里）2、但是国际投资仍然呈现母国投资偏好。
投资者偏好投资于本国资产乃至与本国接近的国家的资产。
而且其偏好投资于与本国资产有高度相关性的国外资产。
这些现象都偏离了在资本自由流动下现有的投资理论的预测。
3、为何投资者国际投资分散化程度这么低？制度壁垒，如资本项目限制。
汇率风险主权违约风险交易成本：汇兑成本，法律成本，税收政策的不同等信息成本22. 国际金融危机国际支付危机：通常伴随着汇率的大幅贬值，资本流出以及官方外汇储备的大幅下降。
特征描述：1、马来西亚：汇率跳跃性变化（短时间内汇率上升）2、冰岛：大量外债无力偿付3、巴基斯坦：经常项目出现巨额逆差23. 三代解释国际支付危机的模型○1第一代模型：强调差的国家经济基本面，导致资本外逃重点在于讨论经济的资产方面：货币市场与外汇市场。
指出当固定汇率与宏观经济政策在基本面方面发生不一致时，会出现国际支付危机。
（例如央行大量发行货币减少债务负担时，这种货币政策与固定汇率发生冲突时，导致国际支付危机）主要是因为没有足够的外汇储备来维持固定汇率。
第一代模型的基本结论：1、危机是可预测的，不一致的货币政策与财政政策最终会被市场纠正。
2、主要的危机预测因子：如储备、货币增长、财政不平衡等。
3、解释了危机时储备突然耗尽，但是汇率与产出并没有发生跳跃，这与前述的证据不符。
4、与墨西哥94年的龙舌兰危机较为相符。
○2第二代模型：强调自我实现1、央行在缺少储备时，依然可以通过改变货币政策提高利率来维持固定汇率。
但是捍卫汇率的政策会带来成本，一是储备资产的下降，而是高利率会使经济进入衰退并产生失业。
2、投资者并不相信央行事后一定会捍卫汇率，如果投资者这么认为，那么就会出现投机行为。
如果攻击成功，央行就会放弃捍卫汇率。
3、模型分析：高储备均衡、低储备均衡和中间储备均衡第二代模型结论：1、基本面定义了三个区间：安全、危机以及危险区间2、在危险区间中危机是不可预测的3、早期预警因子：1)竞争力下降（真实汇率的上升会导致危机发生概率的上升，最强预警因子）2)股价下跌，出口下降，货币增长速度上升，储备下降，经常项目大量逆差、财政赤字上升都会导致危机发生的概率上升3)FDI的进入预示危机发生概率下降4)总的来说，预警因子的预测能力并不高4、危机中的货币政策1)短期政策，提高利率（紧缩性的政策）2)中长期政策依赖于危机出现的原因，政策包括：短期资本流动税、国际协调、资本控制关闭资本账户3)积累外汇储备5、解释了1992年发生在英国和意大利的危机○3第三代模型：强调金融因素该模型强调了以外币计价的债务在金融危机中的作用。
