企业财务管理目标文献综述
财务管理目标是财务学的核心问题之一。
财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
它是企业财务管理活动的导向器，它决定着财务管理主体的行为模式。
确立合理的财务管理目标、无论在理论上还是在实践上，都有重要的意义。
因此对财务管理目标的研究，一直是国外财务学者关注的焦点内容之一，近些年我国财务学者也尽力探讨，力求找到既能符合财务活动的内在要求，又能衔接国家财务管理目标，并能满足企业各经济当事人经济利益的要求，实现我国企业财务管理目标。
对此，回顾财务管理目标的发展，以指出财务管理目标的发展趋势。
一、财务管理目标发展述评
根据现有资料，对于财务管理目标的表述主要有以下几种：
（一）利润最大化。
这一目标是从19世纪初形成和发展起来的，其渊源是亚当•斯密的企业利润最大化理论。
有学者明确提出“用利润最大化作为企业理财总目标是一种客观的选择”（何清波、邢建平，1998），“国有企业管理目标的完整表述应该是:在履行足够的社会责任的基础上追求利润最大化”。
以利润最大化作为财务管理目标有其合理性。
一方面，利润是企业积累的源泉，利润最大化使企业经营资本有了可靠的来源；另一方面，利润最大化在满足业主增加私人财富的同时，也使社会财富达到最大化。
然而，随着商品经济的发展，企业的组织形式和经营管理方式发生了深刻的变化，业主经营逐渐被职工经理经营代替，企业利益主体呈现多元化，在这种情况下，利润最大化作为企业财务管理目标就不合适了。
这不仅因为利润最大化概念含糊不清，没有反映出利润与投入资本的比例关系，还因为即使实现了利润最大化，如果未考虑到各种利益主体的合理利益，会影响未来企业经营资本的来源。
（二）净现值最大化。
20世纪40年代末，西方财务界开始关注资本在企业内部的有效分配，以及企业在资本市场中的作用。
随着1951年乔尔•迪安（Joel Dean）的《资本预算》的出版，财务界开始讨论如何在各类资产间分配财物资源，以提高现金流动的净现值。
如果一个企业所有各投资项目的净现值最大，企业的净收益就会最大。
资本才能真正得以最大化增值。
因此现值最大化被视为当时的企业财务管理目标，这一目标考虑了时间价值对资本增值效果的影响，显然优于利润最大化目标，但并为从根本上克服利润最大化目标的缺陷。
（三）每股收益最大化。
20世纪60年代，随着资本市场的逐渐完善，股份制企业的不断发展，每股收益最大化逐渐成为西方企业的财务管理目标，这以目标在科学上更进了一步，因为这里的“收益额”有时间概念，且“每股”又有投入资本概念，它是一定时间内单位投入资本（每股，不是每元）所获收益额，充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系，但这一目标一是未能体现资本投入所面临的风险；二是没有考虑企业股利方针对股票市价的影响。
如果企业的目标只是为了每股收益最大，企业就决不会支付股利。
（四）股东财富最大化。
这是近几年西方财务管理中比较流行的一种观点。
股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的，它考虑了风险因素。
因为，风险的高低，会对股票价格产生重要影响；也考虑了货币时间价值，一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。
因为不管是目前利润还是预期未来的利润对股票价格都会产生重要影响。
然而，这种观点也有其缺陷。
首先，强调股东的利益，而对企业其他关系主体的利益不够重视，不利于处理好现代企业财务活动中产生的各种财务关系。
其次，股票价格是受多种因素影响的结果，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
再次，它只适合上市公司，对非上市公司很难适应。
（五）企业价值最大化。
所谓企业价值就是企业资产的市场价值，取决于企业潜在和未来的获利能力。
企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、风险价值和通货膨胀价值对企业资产的影响，克服了企业在追求利润上的短期行为，因此，有学者认为该观点体现了对经济效益的深层认识，“它是现代财务管理的最优目标”。
然而，该观点仍受到批评：一是概念上的模糊。
大部分学者认为，“企业价值最大化就是股东财富最大化”。
但有学者认为企业价值与股东财富不是同一概念。
“企业价值相当于资产负债表左方的资产价值”，而股东财富应“相当于资产负债表右方的所有者权益的价值”。
二是测算上的困难。
如果用未来企业报酬贴现值计量企业价值，“从理论上看来颇有道理，但是在实践的可操作上却存在着难以克服的缺陷”。
如果用资产评估值来计量，方法上虽然科学，但是“资产评估通常在企业经营方式变更、资产流动、产权变更时采用，在企业日常管理、业绩评价中费时费力，事实上也难行得通”。
（六）所有者财富最大化。
该观点认为“在社会主义市场经济条件下，我国企业的财务管理目标应表述为所有者财务最大化”。
在我国国有经济改革中，所有者的概念已为众人接纳，对股份制企业来说，股东即为企业的所有者，对非股份制企业来说，企业的投资者即为企业的所有者。
所有者对企业评价的标准主要是自身财富能否得以最大限度增值，因此所有者财富最大化必然成为财务管理的目标。
它不仅符合非所有者之外的企业经济当事人的利益，而且也符合整个社会的利益。
（七）资金运动合理化。
该观点认为企业财务管理目标应是实现企业资金运动合理化。
资金运动合理化就是以提高资金使用效率为出发点，通过对企业的筹资、投资、耗费、收入、分配等各环节的控制和企业各种资产形态的有效管理，使资金运用达到一个相对适应和合理的状态。
它的基本内容是实现企业资金流动行、安全性和赢利性的科学统一和协调。
该观点的缺陷在于：一是目标本身不能直接量化，例如利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等目标的表达都是量化的财务管理目标，资金运动最优化目标很难具体量化；二是资金运动是企业筹资、投资、分配等一系列行为过程，资金运动最优化就是企业财务过程的最优化，仍没有回答财务管理的最终目标是什么。
（八）持续发展能力最大化。
有学者提出企业财务管理目标应是持续发展能力最大化。
该观点认为，企业财务管理目标必须是经济性目标与超经济性目标的高度统一，是所有者利益与其它主体利益的最佳兼顾，绝不能只是一项非常具体化、定量化、具有明显倾向性的财务指标；必须具有综合性、兼容性，能
够全面反映企业的持续经营和稳定发展能力，而有利于企业可持续发展的理财目标就是“持续发展能力最大化”。
笔者认为，该观点的可取之处在于：第一，能够在理财目标中充分考虑企业管理的最高目标；第二，使企业的理财思路跳出资金管理的局限。
其不足之处是：企业持续发展能力最大化是一种高度综合性的企业目标，不是企业理财目标所能涵盖的。
“持续发展能力最大化”本质上是企业经营的最高目标，企业理财目标应当充分体现企业的经营目标，但两者之间不能等同。
（九）EVA最大化。
该观点认为企业财务管理目标应是企业经济附加值EVA最大化。
EVA是公司营业利润与资本成本的差值，它是衡量企业在某个特定年份中盈利抵偿资本机会成本后的经济利润。
EVA最大化的理财目标能将所有者的财务管理目标与经营者的财务管理目标紧密衔接在一条纽带上，所有者主要基于企业 EVA的增长给经营者进行奖励，妥善地处理了经营者与股东的代理冲突。
EVA 考虑了企业所有投入资本的成本，有利于经营者千方百计提高资金营运效果，并授予经营者更大的灵活机动权；EVA最大化的实质是企业的经济利润最大化，也是权衡了经营者利益下的股东财富最大化。
但是，该观点的不足之处是：过分注重 EVA 易使企业忽视与其他契约关系的主体利益以及企业的社会责任感。
除上述九种主要财务管理目标的研究观点外，理论界还不断提出新的见解。
如有学者提出用权益资本利润率最大化目标具体衡量股东财富最大化的目标；有的学者提出企业财务管理目标应表述为：以企业价值最大化为主要目标，由社会责任、增值额、效用最佳等一系列辅助目标组成；有的学者提出了“财务决策只有以长期资本增值最大化为目标，才可能克服财务活动的短期化行为，从而才有利于企业的长期稳定发展”；有的学者提出“投资者、经营者和社会利益最大化”；有的学者提出企业财务管理目标应该分层次，其根本目标是资本增值；直接目标是利润；核心目标是经济效益；还有学者提出企业的财务管理目标应在履行社会责任的前提下，追求有效增值最大化和相关利益协调化等。
