“三金异动”：短期波动还是长期趋势——2008年7～8月国际金融市场新动向解析
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善
，
刺 激 美元 继 续 升 值
。
26
2 0 0 8 第10
期 ( 总 第2 6 4 期 )
（ ）世 界 经 济周期 的 分化 二 此 番 “ 金异 动 ”最 重 要 的成 因 三
风 波 爆 发 以 来 平 均 的 净 流
入 ２ ３亿 美 元 ， 虽 然 数 据 ２ 证 据 还 不 够 充 分 ，但 至 少
强 了 美 国股 市 的 信 心
，
，
在 国 际 外 汇 市场
，
美元 汇 率
改
初至 2 0 0 8 年
3 月 15 1
，
油价 和 金 价 就
．
美元 孑
跌 势 呈 现 出短 期 反 弹 的 上 升 势头 ( 见
图 1)
。
分 别 上 涨 了 4 7 0 3 ％ 和 17 2 5 ％
。
由于 欧 j
2008
年
8
月 29 日
，
以
一
篮子
77 38 1
．
( 三 ) 全球 股 市 趋 势错 配
关联 度较 高
，
其 他 发 达 市场 股 司
，
货 币加 权 计 算 的 美元 指 数 收 于
点
．
在 国 际 股 票 市场
头有所转变
，
，
整 体下跌 的势
到 了相 应 刺 激
但相 对 较 低 的 j
，
较 7 月 15 目 的
。
（ 四） 美 国问 题 的 “ 全
球化”
甚至高于经济学家的普遍预期。
２０ ０ ８年 二季 度欧 元 区经济 环 比增
此 番 “ 金 异 动 ” 的 三 成 因还 包括 美 国问题 的 “ 全
长 率为 一 ０２ ，为 １９ 年 二季 度该 ．％ ９５ 指 标 编纂 以 来首 次 出现 负 值 。欧 元 区
的经济 疲软 是 区内 各经 济 体全 面 萎缩 的集 体 反映 ，２ ０ ０ ８年 第二 季 度德 国经
球化 ” 。作 为 次 贷 风 波 后 美 背科 皋濠 ：舶ｍ
国实体 经济 和 金融领 域 最严
吨，肝 ．Ｂ Ｂ，惭 ｋ ． 市奎轴听宽所 窑观蛏济奎｜ 盘据库 （ ） Ｂ 城 ． Ｉ ．除特别注明外，下再 ∞ｃ
峻 的两 个 问题 ，房市 萎靡 和 信 贷紧缩 已经呈 现 出向全 球 扩 散 的 潜 在 趋 势 。２０ ０８年 前 ７个 月 ， 美 国 房 市 各 项 数 据 持 续 恶 化 ， 全 球 房 市
也呈现出整体恶化的动向 ， ２０ ０ ８年 ８月 ２ ９日，彭 博 全
是 全球 经 济 周期 的分化 。２０ 年 ８ ０８ 月 末公 布 的最 新数 据 显 示 ，二 季 度美 国 经济 增 长 率 为 ３ ３ ，不 仅 较 此 前 两 ．％ 个 季 度 的 一 ０２ ．％和 ０ ９ 大幅 上 升 ， ．％
国 际 资 本 短 期 转 向 的 征 兆
有所 显 现 。
商 品 的 市场 价 朽
元 ／盎 司 )
了
一
较
7
月
1 5 日的 9 7 7 5
．
下跌
低 ； 而 储 藏 手 段职 能 的 发 挥 则{
) 美元止 跌 反 弹
，
14 9 7 ％
．
。
而 在 此 之前
7
．
，
自2 0 0 8
年
美元 升 贬 将 影 响 原 油 和 黄 金 作 ； 资产的相 对 需求 ； 此 外
由于 美 E
，
而 在此 之前
7
自200 8 年
1
月 1 日至
．
另
方面
大 多数 新 兴 市 场 股 指 却 依
。
消 费和 原 油进
IZ l
持续增长
．
至
月 15 日
，
美元 指 数 下 趺 了 6
、
23 ％
，
旧表 现 黯 淡
二
年 已经 达 到 等 同 23
三金
”
6 l
亿啦
同期相对欧元
了 9 04 ％
．
日元 和 英 镑 分 别 贬 值
偶 然性
金异 动
，
且 全 球 投 资 多 元 化 的 长 期 趋 势 难 以改 变
，
所 以我们判断此番
“
三
贬 影 响 油价
、
金价和 国 际 股 市
，
。
”
不 可 能 是 长 期 趋势
，
而 只 是 短 期 波动
际 货 币的 身 份 审 视 美 元
。
F 价值 ，
?I 能 的 发 挥 意 味 着 其 升 贬 将影 响 ． 金价
“
一
，
毕 竟 原 油 和 黄 金 大 多是 户
，
、
三 金异 动
”
／桶 )
：
．
，
较
；
7
月 15 日 的 1 3 9 8 3 下 跌 了
．
．
标价 的
在价 值 不 变 的 假 设 下
，
，
17 4 3 ％
国 际 金 融市 场 新 动 向
(
一
黄金 现 货价 格 收 于 8 3 1
，
15
(美
货 币 汇 率越 强
一
近
股指短 期 反 弹截然不 同
许 多新 兴 市
。
个半 月 美 元 对 欧 元
．
、
日 元 和 英镑 分
场 股 指 依 旧 处 于 下 降通 道 ( 见 图 3 )
一
其次
，
油价涨跌
。
、
国际雕
别升 值 了 7
78％
，
、
3 89％
．
和 9 21％
．
。
方面
一
，
欧 美大 部 分 股 指 反 转 向上 ；
，
配 也 反 向作 用 于 美 元
，
将 大大减少美国的能源 成本
i
在 国 际 大 宗 商 品市场 价上 行止 步
，
油价 和 金
市 场 股 市 的 相 对 强 势 则 增 强 了； 济信心 并可 能 刺激 外部资金流 者 都 有 助 干 美 国 经 济 基 本面 进
一
呈 现 出 高 位 下滑 的 短 期 趋
20 0 8
更 因为实体 经 济和 国
一
，
势 (见图 2 )
。
年 8 月 29 日 纽约
，
际 金 融 领 域 存在
些 反映 世 界 经 济潜
。
市 场 原 油 期 货价 格 收 于
* 目 《 口 g ■ ∞ _
1 15 4 6
．
( 美元
在 的 结 构 变 化 的共有 因素
7 1 87 1
．
点上 升 了
欧 美 市场 和 新 兴 市 场 出
，
则使得 欧 美股 市的 反 弹并没 有j 影 响新兴 市场
现趋势错 配
。 ，
8 29 ％
美 元 指 数 的 上 升 是 美元 相 对
，
现 短 期趋 势错 配 现 象
与大 部 分 欧 美
，
进 而 导 致 国际 月
各 主 要 货 币全 面 升 值 的 综 合 表 现
、
．
“
、
4
．
73％和 0 98％
、
异 动 的成 因
和 1
．
007
．
3 万
．
桶
，
全 球 占 EE
，
。
2 1 28 ％和 25
29 ％
因 此 油 fj
。
(二 ) 油 价
金 价 由 涨 变跌
，
各类金 融 市场 在短 期 内同时 发生 幅 度较 大 的 异 动 不 仅 因 为 其 相 互 之 间
存 在 互 动 作用
