人民日报对股市的评论

什么是随机漫步理论

随机漫步理论(Random Walk)也称随机游走，是指股票价格的变动是随机且不可预测的。通常这种随机性被认为暗示着股票市场是非理性的，然而恰恰相反，股价的随机变化表明了市场是正常运作或者说是有效的。

随机漫步理论一、基本概念

当图表技术理论盛行时，随机漫步理论则成为其对立面。随机漫步理论的主要内容是：

1.股票的价格遵循正态分布规律，即大部分股票升跌幅度很窄，约为10%～30%，处于中间高端位置。暴涨100%以上和暴跌100%以下的股票是极少数，它们处于两头低端位置。所以买卖股票是否输赢很大程度上取决于人的运气。 2.影响股市变化的是那些突发的、随意的、看似不相关的信息，而且是以随机漫步，不经意方式影响股市。

3.正是如此，所以股市的未来趋势是无法预测的，图表技术的分析无法预知这些非公开的随机漫步信息。

4.股市上的信息全是公开的，如：价格、成交量、每股收益等。因此，根据理性的技术图表分析，大部分股民不会以20元去买一个价值仅为1元，甚至亏损的股票。当然也不会以低价买出某价值高的绩优股票。也正是这些公开信息导致的理性分析，实际是无效的分析，结果往往事与愿违。

随机漫步理论二、应用之招

随机漫步理论我认为对中国股市目前状况有很重要的参考价值。

如：目前的图表技术的分析基本是马后炮，谁也不敢根据图表技术的分析大胆作出股市走势的预测。股民戏说“高抛低吸”就是一例较好的讽刺。更为严重的是：图表技术的分析经常导致严重错误的结论。典型的是2001年7月后，股市已经开始猛跌了，许多股评人根据图表技术的分析得出这只是暂时的下跌，沪指还会在2001年底以前，涨到2500点，2800点，3000点……还有股评人认为，2000点是世纪铁底，1800点是世纪银底，1500点是世纪金底。后来铁的事实证明，这些严重错误的结论极大地误导了股民。

又如：根据公开的信息推断股票的价值是理性的，由此买卖双方也是理性的，股价也是理性的。不可能发生非理性的爆炒行为。那么为什么股价会暴涨暴跌呢?正是那些突发的、随意的、看似不相关的信息，而且是以随机漫步，不经意方式，才导致股价暴涨暴跌。1996年的两次降息，1997年2月邓小平逝世和7月的香港回归，1999年5月美国轰炸中国驻南斯拉夫大使馆，2000年的世纪题材和沪深交易所成立十周年等等，都直接导致了当年行情的爆发爆炒。而1996年12月16日《人民日报》特约评论员文章，1998年洪水，2001年包括国有股减持在内的21个因素(有些因素完全不相关，如北京申奥。具体的21个因素，见笔者2001年著：《中国股市发展报告2001年》和《炒股就这几招(波段篇)》)，都直接导致了当年行情的爆跌。这些突发的因素，图表技术分析无法随机漫步计算。

1 人民日报人民时评2014年1-3月

人民时评：破两难须做好价值排序

2014年01月03日08:11

在迎接挑战中权衡利弊，在兼及次要矛盾的同时攻破主要矛盾，或许正是拼车问题背后的普遍方法论

日前，北京市交通委正式出台《北京市小客车合乘出行的意见》，鼓励出行线路相同的市民在签订合同的情况下合乘，并分摊相应费用。这是内地首个拼车的指导意见，标志着拼车在首都被正名，驶上了规范化的坦途。

私家车合拼问题备受舆论关注的原因在于，它一直游走在法律边缘。现实中拼车的大量需求与实际存在，并未赋予其合法性。“有偿拼车是不是非法营运”、“发生意外谁来负责”等合理性的疑问，总会在讨论时浮出水面。北京的做法之所以具有普遍意义，在于权衡利弊之后，从长期议而不决的犹豫中挣脱出来，有条件地把拼车从灰色地带拉入白色地带，“第四种交通方式”的受益者乃至呼吁少开车不开车的爱护环境人士，因而纷纷点赞。

不过，走出这一步，并不意味着完全摆脱了争议和风险。有专家分析《意见》时说，尽管对拼车与黑车做出了明确区分，并要求合乘各方签订协议、禁止临时起意拼车，但是通过协议造假、各方合谋，仍然可能让黑车明修栈道、暗度陈仓。事实上，允许拼车收费，客观上增加了管理黑车的难度，为交通治理增加了一道新考题。从“应然”到“实然”，中间还有一段不短的距离。

既要释放拼车的民生红利、环境红利，又要避免放开可能带来的无序、调整可能招致的麻烦；解决了出行者“拼，还是不拼”的犹豫，又增加了管理者“管，但怎么管到位”的难度，拼车问题面临的矛盾，在两个层面上成为社会治理乃至推进改革的缩影：一方面，解决旧矛盾的努力往往不可避免地带来新问题，趋利避害，需要更精细更科学的方法；另一方面，两难总是存在，但是公众承受还是治理者承受，算公益的得失还是一己的短长，价值排序更是需要考虑的问题。

正如汽车文明急速到来引发拼车纠结，社会转型期应接不暇的各种变化，很多都考验着社会治理者的改革智慧和治理水平。重拳整治公款送礼，一些行业出现需求短缺；淘汰落后产能，引发部分职工需要转岗分流；提高社保水平，一些小工厂成本上升面临倒逼„„对风险多一份警觉、对问题多一份预案，才能避免面对新问题手足无措，做到化两难为两全。这些更要求社会治理者，在根本性问题、关键性环节的改革上，要眼界高一点、担当多几分，分清轻重、算清大账。

中国股市历史:

1983年 第一家股份制企业 深圳宝安联合投资公司

1984年一帮从没见过股市的穷学生中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。在1984年第二届中国金融年会上引起的思想风暴的规模。

1984年7月20日成立 北京天桥百货股份有限公司第一家股份有限公司。

1984年11月 第一家公开发行股票企业 飞乐音响中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立。

1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。全流通股票。

1985年、北京的天桥公司、开始发行股票。

1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。

1986年9月26日第一个证券柜台交易点中国工商银行上海信托投资公司静安分公司。

1987-09-27 第一家证券公司 深圳特区证券公司成立。

1988年7月9日，人民银行开了证券市场座谈会由人行牵头组成证券交易所研究设计小组。

1990年12月19日，上海举行上海证券交易所开业典礼。时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣 上市交易的仅有３０种国库券、债券和被称为“老八股”（延中、电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫园，兴业）的股票，同日 申银证券公司开设了上海第一个大户室出现了中国第一代个人证券投资大户/股票大户。

1991年7月11日，上海证券交易所推出股票帐户，逐渐取代股东名卡。

1991年7月15日，上海证券交易所开始向社会公布上海股市8种股票的价格变动指数。

1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。 1990年12月1日，深交所“试”开业。

1991年8月1日 第一只发行可转换企业债券公司，琼能源。

1991年10月31日，中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。

中国股市发展历程

一、

中国股市诞生

1986年9月26日，对于中国资本市场来说是一个重要的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张，标志着新中国从此有了股票交易。从静安证券交易柜台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了20年。

诞生背景

◎中国第一股

1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。

◎ 9月26日正式开业

1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交易到16时30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000股)，成交金额85280元。

◎从小柜台到大市场

股市已经成为中国经济发展中不可或缺的重要一环。从品种来说，20年前只有2家公司股票进行交易，如今上市公司已近1400家，规模也越来越大，特别是将要发行的工商银行股票将创全球IPO新高。除了股票，已有权证、基金、可转债等多样化的品种，股指期货也将要推出。如今光沪市每天的成交金额就上百亿元，与20年前8万余元不可同日而语。

二、○ 恋曲1990：纯洁构想的曲折实现 1、1984年- 提出建立资本市场构想

1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。

2、1984年11月-中国第一股发行1万股

1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。