财务管理-第十章-资本成本与资本结构课件

资本成本与资本结构资本成本与资本结构是企业财务管理中的两个重要概念，对于企业的经营决策和资金运作具有重要影响。

资本成本是指企业在融资过程中所产生的资金成本，而资本结构则是指企业在融资中所选择的不同资本来源的比例关系。

本文将围绕资本成本与资本结构这两个主题展开论述。

一、资本成本资本成本是指投资者为了融资而支付的成本，也被称为资金的“机会成本”。

企业在筹集资金的过程中，必须考虑投资者对于风险和预期收益的要求，这就形成了资本成本。

资本成本通常由债务成本和股权成本两部分构成。

债务成本是指企业通过借款获得资金所支付的利息成本，一般以借款利率来衡量。

债务成本相对稳定，但企业必须承担还本付息的责任，如果无法按时偿还债务，将对企业信誉和经营产生负面影响。

股权成本是指企业通过发行股票获得资金所需支付的成本，一般以股权的预期收益率来衡量。

股权成本由于涉及股东权益和公司预期收益，相对而言更加复杂和不确定。

股权成本的高低受到诸多因素的影响，例如市场风险、流动性风险和管理层绩效等。

在计算资本成本时，企业通常采用加权平均资本成本（WACC）的方法。

WACC综合了债务成本和股权成本，并考虑了各自的权重比例，以反映企业对不同类型资本的利用程度。

二、资本结构资本结构是指企业在融资过程中所选择的不同资金来源的比例关系。

一般而言，企业可以通过债务融资和股权融资来满足筹集资金的需求。

资本结构的组成方式不同，将直接影响企业的融资成本、资金风险和股东权益等方面。

债务融资是指企业通过发行债券或借贷资金的方式来筹集资金。

债务融资相对而言成本较低，但企业必须承担还本付息的义务，并且存在着偿债风险。

在资本结构中，债务比例越高，企业的财务杠杆效应越强，可以提高股东权益收益率，但也会增加偿债风险。

股权融资是指企业通过发行股票或吸引股东投资的方式来筹集资金。

股权融资可以增加企业的净资产，但相对而言成本较高。

在资本结构中，股权比例越高，企业的股东权益收益率越高，但相应地也会稀释原有股东的权益。

第三节资本结构理论资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。

一、资本结构的MM理论（一）MM理论的假设前提1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类（homogeneous risk class）。

2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的（homogeneous expectations）。

3.完美资本市场（perfect capital markets），即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。

4.借债无风险。

即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。

5.全部现金流是永续的。

即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。

（二）无企业所得税条件下的MM理论高顿财经CPA培训中心用图10-3来表述无企业所得税情况下的MM理论。

图10-3 无企业所得税条件下MM的命题Ⅰ和命题Ⅱ【提示】不存在最优资本结构，筹资决策无关紧要。

（三）有企业所得税条件下的MM理论有税条件下的MM理论两个命题如图10-4所示。

图10-4 考虑企业所得税条件下MM的命题Ⅰ和命题Ⅱ【例题15•多选题】下列关于MM理论的说法中，正确的有（）。

（2011年）A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债高顿财经CPA培训中心比例的增加而增加D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高【答案】AB【解析】无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。

2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十章　资本结构知识点：资本结构与财务结构的含义● 详细描述：【相关链接】由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务。

因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。

例题：1.已知甲公司2011年现金流量净额为200万元，其中，筹资活动现金流量净额为一M万元，投资活动现金流量净额为60万元，经营活动现金流量净额为160万元；2011年年末负债总额为200万元，资产总额为560万元，营运资本为40万元，流动资产为200万元，2011年税后利息费用为20万元，所得税率为25%。

则（）。

A.现金流量利息保障倍数为8B.现金流动负债比率为100%C.现金流量债务比为80%D.长期资本负债率为10%正确答案：B,C,D解析：年末流动负债=200—40=160(万元），现金流动负债比率=年经营现金净流量资本结构企业各种长期资本来源的构成和比例关系，即长期债务资本和权益资本各占多大比例。

一般来说，在资本结构概念中不包括短期负债，原因是其比重不稳定，因此，不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理财务结构所有资本的来源、组成及其相互关系。

即是资产负债表中负债与所有者权益的所有内容的组合结构/年末流动负债X100%=160+160X100%=100%;现金流量债务比=经营现金流量净额/债务总额X100%=160/200X100%=80%；长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)XlOOX=(负债总额一流动负债）/(总资产一流动负债）X100%=(200—160)+(560—160)X100%=10%;现金流量利息保障倍数=经营现金流量净额/利息费用=经营现金流量净额/[税后利息费用/(1一所得税率）]=经营现金流量净额X（1—所得税率）/税后利息费用=160X（1—25%)+20=6。

2.下列关于最优资本结构理论表述正确的有（）。

•财务管理概述•财务报表分析•筹资管理•投资管理目录•营运资金管理•收益分配管理•财务风险管理定义目标财务管理的目标包括实现企业战略目标、提高资金效益、降低财务风险等。

原则职能历史发展资产负债表分析负债结构分析资产结构分析分析流动负债、长期负债的构成，以及负债与所有者权益的比例关系。

偿债能力分析利润表分析营业收入分析01成本费用分析02利润构成分析03现金流量表分析经营活动现金流量分析分析企业经营活动产生的现金流入和流出情况，评估企业现金创造能力。

投资活动现金流量分析分析企业投资活动产生的现金流入和流出情况，评估企业投资效益和风险。

筹资活动现金流量分析分析企业筹资活动产生的现金流入和流出情况，评估企业筹资能力和资金结构。

市场价值比率包括市盈率、市净率等，用于评估企业市场价值和投资价值。

包括资产负债率、产权比率等，用于评估企业长期偿债能力。

盈利能力比率包括销售净利率、资产净利率等，用于评估企业盈利能力。

流动性比率包括流动比率、速动比率等，用于评估企业短期偿债能力。

营运能力比率财务比率分析筹资渠道与方式筹资渠道筹资方式资本成本与资本结构资本成本指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金占用费两部分。

资本结构指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。

合理的资本结构可以降低企业资本成本，增加企业价值。

杠杆原理与风险控制杠杆原理风险控制投资决策方法与流程投资决策方法介绍常见的投资决策方法，如净现值法、内部收益率法、投资回收期法等，并分析各种方法的优缺点和适用范围。

投资决策流程详细阐述投资决策的完整流程，包括项目筛选、初步分析、详细评估、投资决策、项目实施和后续管理等环节，并提供相应的案例分析和操作指南。

介绍常见的投资风险类型，如市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等，并提供相应的识别方法和工具。

投资风险评估阐述风险评估的基本原理和方法，包括定性评估、定量评估和综合评估等，并提供相应的评估模型和案例分析。

资本结构和资本成本资本结构和资本成本是公司财务管理中的两个重要概念，对于企业的经营和发展具有重要影响。

资本结构指的是公司所采用的不同权益和负债的比例，而资本成本则是指企业为筹集资金所支付的成本和负担。

本文将围绕资本结构和资本成本展开讨论，并分析其对企业经营决策的影响。

首先，资本结构对企业经营决策的影响是显著的。

不同的资本结构会直接影响到企业的融资成本、债务风险和股权结构。

一般来说，企业可以通过两种方式筹集资金：债务融资和股权融资。

债务融资指的是通过借款或发行债券的方式进行资金筹集，而股权融资则是通过发行股票或吸收股东投资来筹集资金。

不同的资本结构选择会直接影响企业的资金来源和融资成本。

例如，债务融资方式可以降低企业的融资成本，因为借款利率通常低于股票发行成本。

然而，债务融资也会带来债务风险，加大企业的偿债压力。

此外，资本结构还会对企业的股权结构和公司治理产生影响。

资本结构中的股权比例决定了公司的股东权益和控制权。

例如，当企业的股权比例较高时，股东对企业的控制权也较大，而当股权比例较低时，公司经营权可能更多地掌握在经理层手中。

不同的股权结构会带来不同的公司治理问题和利益关系，影响到企业的经营决策和发展方向。

其次，资本成本对企业经营决策的影响也是不可忽视的。

资本成本指的是企业为筹集资金所支付的成本和负担，包括债务利息、股权风险溢价等。

资本成本的高低直接影响到企业的投资收益率和项目可行性。

一般来说，企业希望资本成本越低越好，因为这意味着可以以更低的成本融资和投资。

如果企业的资本成本过高，将会抑制企业的发展和投资意愿。

此外，资本成本还与企业的资本预算和投资决策密切相关。

资本预算是指企业对于投资项目的评估和选择，以确定投资项目的可行性和收益。

企业需要考虑投资项目的现金流量、风险和期限结构等因素，并使用折现率来计算投资项目的净现值。

折现率即资本成本率，它影响到企业对投资项目的决策。

如果投资项目的预期收益率超过资本成本率，那么该项目就被认为是可行的，企业可以选择投资。