电子货币的发展对金融业影响透析

电子货币的发展对金融业影响透析【摘要】网络金融已成为本世纪金融业发展的主流，作为货币形态演变最新形式的电子货币逐步取代传统通货已经成为一种不可逆转的世界性发展趋势。

电于货币的发展，使传统的货币理论和货币供求关系出现了新的变化，给中央银行货币发行权、独立性、货币政策有效性及传统监管机制都将提出挑战，使中央银行的金融调控与监管面临许多新的风险。

【关键字】网络金融电子货币货币乘数信用风险■由建勋徐永红王海明（山东科技职业学院山东潍坊２６１０５３）电子货币作为信息技术和网络银行业务相结合的一种新型货币形式，在给我们带来更加便捷、迅速、人性化的资金流通方式的同时，也提高了货币流通效率、降低了货币流通费用，促进了金融业务的发展和市场繁荣。

作为降低商品交易费用的一种货币制度安排，电子货币逐步取代传统货币已经成为一种不可逆转的世界性发展趋势。

然而由于电子货币产生的目的在于替代交易支付中的现金，因此，它在给发行者带来巨大收益的同时，也激化了货币的内在矛盾，打破了现行货币管理制度的均衡，给传统的货币政策操作体系、传统的银行的职能与作用、支付制度的安全性等方面带来深刻的影响。

一、电子货币的发展将对中央银行的独立性与金融监管、调控能力构成冲击１．使流通中的传统纸币或金属货币需求减少，削弱央行制定实施货币政策自主性。

从大部分国家的中央银行来看，其运作费用的主要来源是铸币税收入（Ｓｅｉｇｎｉｏｒａｇｅｒｅｖｅｎｕｅｓ），即中央银行由发行无息负债所换取的利息性资产的收益，它以央行作为货币发行的垄断者的地位为保障。

而在目前，商业银行及非金融企业发行的电子货币、企业票据均成了基础货币的组成部分。

电子货币的发行使流通中的传统纸币或金属货币需求减少，其发行的规模越大，可用于结算的余额就越多，但同时也要求有更多的传统货币随时准备赎回相当数量的电子货币，这就要求央行有足够的货币储备。

这种竞争型发行机制使央行货币发行的垄断权面临严峻的挑战，并导致央行Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＩＴｈｅｆｉｎａｎｃｅｏｆｔｈｅｎｅｔｗｏｒｋｈａｓａｌｒｅａｄｙｂｅｃｏｍｅｔｈｅｍａｉｎｓｔｒｅａｍｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｃｉｒｃｌｅｓｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｉｎｔｈｉｓｃｅｎｔｕｒｙ．Ａｓｔｈｅｌａｔｅｓｔｍｏｎｅｔａｒｙｆｏｒｍ，ｅｌｅｃｔｒｏｎｉｃｃｕｒｒｅｎｃｙｒｅｐｌａｃｅｓｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｃｕｒｒｅｎｃｙ，ａｎｄｂｅｃｏｍｅａｋｉｎｄｏｆｉｒｒｅｖｅｒｓｉｂｌｅｗｏｒｌｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｐｒｏｇｒｅｓｓｉｖｅｌｙ．Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｉｎｔｈｅｃｕｒｒｅｎｃｙｏｆｅｌｅｃｔｒｉｃｉｔｙ，ｍａｋｅｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｍｏｎｅｔａｒｙｔｈｅｏｒｙａｎｄｍｏｎｅｔａｒｙｓｕｐｐｌｙ－ｄｅ－ｍａｎｄｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｐｒｅｓｅｎｔｔｈｅｎｅｗｃｈａｎｇｅ，ａｎｄｓｕｐｅｒｖｉｓｅｔｈｅｍｅｃｈａｎｉｓｍｓａｎｄａｌｌｃｈａｌｌｅｎｇｅｆｏｒｔｈｅｒｉｇｈｔ，ｉｎｄｅｐｅｎｄｅｎｔｃｈａｒａｃｔｅｒ，ｍｏｎ－ｅｔａｒｙｐｏｌｉｃｙｖａｌｉｄｉｔｙａｎｄｔｒａｄｉｔｉｏｎｏｆｔｈｅｉｓｓｕａｎｃｅｏｆｐａｐｅｒｍｏｎｅｙｏｆＣｅｎｔｒａｌＢａｎｋ，ＩｔｍａｋｅｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｒｅｇｕｌａｔｉｏｎａｎｄｃｏｎｔｒｏｌａｎｄｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎｏｆｔｈｅＣｅｎｔｒａｌＢａｎｋｆａｃｅａｌｏｔｏｆｎｅｗｒｉｓｋｓ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：Ｆｉｎａｎｃｅｏｆｔｈｅｎｅｔｗｏｒｋ；Ｅｌｅｃｔｒｏｎｉｃｃｕｒｒｅｎｃｙ；ｍｏｎｅｔａｒｙｍｕｌｔｉｐｌｉｅｒ；ＣｒｅｄｉｔｒｉｓｋｓＴｈｅＩｍｐａｃｔｏｎＦｉｎａｎｃｅｏｆｔｈｅＥｌｅｃｔｒｏｎｉｃＣｕｒｒｅｎｃｙ’ｓＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ【作者简介】由建勋（１９６４—），男，汉族，山东邹平人，硕士学位，山东科技职业学院经济管理学院副教授，兼任山东省职业院校学会企业管理专业委员会秘书长、聊城大学客座教授、山东崇德经济研究所副所长，主要研究方向：金融电子化研究。

铸币税收入减少，中央银行为实施其职能不得不依赖其他资金来源渠道，从而使其独立性受到影响，削弱央行制定实施货币政策的自主性。

２．使央行的资产负债规模大为收缩，对央行的金融调控能力构成威胁。

不难理解，电子货币对通货的广泛替代势必使中央银行的资产负债规模大为收缩，央行将难以具备足够的能力去实施其调控职能。

特别是在某种特殊情况下，当需要央行的大规模操作时，如为冲销外汇市场的巨额买汇等，一旦央行在资产负债表上缺乏足够的资产，就无法实现大规模的公开市场操作。

缩小的资产负债规模无疑会加大调节的难度，对央行的金融调控能力构成威胁。

３．金融市场的波动加剧，加大了央行监测与管制的难度。

电子货币以其方便、快捷、超时空等特点，通过计算机网络，可以在瞬间将巨额资金从地球的一端传到另一端，大量资金突发性的转移无疑会加剧金融市场的波动，网络快速传递的特性，会使波动迅速蔓延。

而电子货币的整个交易过程几乎全部在网上完成，金融交易的“虚拟化”、“匿名性”使银行业务失去了时间和地域的限制，交易对象变得难以明确，过程更加不透明。

这无疑会加大央行监测与管制的难度。

二、电子货币的发展将对商业银行的竞争与发展带来重大影响１．对商业银行的支付结算职能造成冲击。

随着电子货币发展和以网络技术为主导的信息革命的深化，传统银行以存款、贷款和转帐结算为主的支付中介和信用中介的功能将逐渐受到冲击。

在传统的意义上，商业银行承担着支付结算服务中心的功能，但随着电子货币的普及和应用，商业银行将面临“支付脱媒”的危机。

因为新的在线电子支付手段的不断更新将不断削弱银行在结算方面降低货币流通过程交易费用的比较优势，使银行在分支机构和结算体系方面的优势荡然无存，进而结算业务的提供者将逐步超出商业银行的范围，非银行金融机构和众多的非金融企业将日益介入支付服务领域。

这势必将导致传统银行在支付系统中的垄断地位受到挑战，对商业银行的结算职能造成很大冲击。

２．使商业银行投资大幅度增加。

电子货币较传统货币而言在其本身制作上大大减少了成本，但电子货币运行系统的建立将会花费相当大的成本。

比如，仅银行卡一项，我国从１９８３年出现第一张银行卡到现在发卡量达到５．６９亿张，我国商业银行已做了天文数字的投入。

如银联卡出现后，仅换卡一项银行就投入了几十亿元。

３．急剧竞争造成商业银行的职能定位调整。

电子货币的发行收益，交易中的低成本、高效率使商业银行和其他金融企业、非金融企业竟相发行，从而使电子货币成为商业银行和经济主体增加盈利的创新工具，导致流通中的电子货币呈现出多样化，即它们在名称、形式、流通范围、功能和流通方式等方面均不相同，从而使发行电子货币、进行信用创造将与提供金融支付、在线电子结算等一样成为一项金融服务而不是一项垄断权力。

由此，商业银行的职能定位必须进行重大调整，商业银行业势必将日益向证券交易、保险服务、投资咨询等多种业务领域拓展以获取更多的经营收入。

三、电子货币的发展对货币供求及货币政策操作亦将产生显著影响１．电子货币的迅速发展将对货币供应量确定带来潜在的影响。

传统的对货币供应量Ｍ１的定义为：Ｍ１＝现金＋整个银行体系的活期存款，这个定义的理论基础是这二者都是为人们普遍接受的价值尺度和流通手段，从而承担了货币的基本职能。

电子货币的出现扩大了可以作为央行货币替代物的金融资产范围，扩大了货币发行机构种类，这就混淆了原有货币总量定义中的界限，难以准确界定狭义与广义货币量Ｍ１、Ｍ２、Ｍ３－－－－－－的内涵。

货币定义的难以判断，给央行实施货币政策操作带来了困难。

２．电子货币对货币需求产生影响。

使用电子货币之后，货币与其他金融资产的转换变得更加容易，致使交易成本降低。

根据“鲍莫尔—托宾模型”，货币的交易需求同货币与其他金融资产间的转化成本（ｂ）成正比，因此普及电子货币和电子结算技术会促使人们选择增加生息资产和变换现金的次数，减少无利息收入的现金持有量。

基于此，可以认为电子货币的出现将达到降低货币需求余额的效果。

同时电子存取技术将大大提高货币与存款的流通速度，由费雪的货币数量论公式：Ｍｄ＝ＰＴ／Ｖ，可以得出电子货币可能通过提高货币流通速度，进而也会影响到货币需求总量与物价水平的结论。

３．电子货币将对政策中介目标发生影响。

货币供应量是目前极为常用的货币政策中介目标。

但随着电子货币的发展，这一中介目标在可测性、可控性及相关性等方面均会受到极大影响。

从可测性来看，货币数量的计算与测量，由于受到电子货币的分散发行、各种层次货币之间迅捷转换、金融资产之间的替代性加大、货币流通速度加快等各方面的影响，致使各层次货币的测量变得较为困难；而从可控性来看，电子货币出现后货币发行主体增加，货币供应内生性增强，再加之货币乘数的变化，亦将削弱央行对货币供应量这一变量的控制能力和控制程度；在相关性上，电子货币的不断普及将使社会公众的货币需求和资产结构处于复杂多变的状态，从而影响到经济金融变量之间原有的稳定性，可能加大货币供应量指标与经济运行趋势的背离程度。

可见，在电子货币得到广泛应用的经济环境下，货币供应量作为货币政策中介目标即使是必要的，但无疑将会是不充分的。

４．电子货币发展将对货币政策工具效力带来影响。

中央银行的货币政策工具主要有法定准备金、公开市场操作和再贴现率。

电子货币的发展，使得央行的三项一般性货币政策工具显得有些手足失措。

对于法定准备金率，在电子货币尚未出现以前，中央银行通过提高或降低法定存款准备金率来增加或减少法定存款准备金，从而控制流通的货币总量。

而电子货币的出现，使得其作用力度大大下降，这主要源自三方面的原因：第一，电子货币取代了一部分有准备金要求的储蓄，使得网络银行中的存款准备金所占比重下降，同时银行还可减少对清算头寸的需求，这就缩小了法定准备金的作用范围；第二，电子货币和网络技术发展，便利了金融机构金融创新的开展，为金融机构通过创造新型负债种类来减少甚至逃避法定准备金的提缴提供了有利条件。

中央银行参与公开市场业务，在传统金融领域中，主要通过增加或减少流通中的货币量，使货币的总供给和总需求趋于平衡。

但当电子货币被广泛使用和替代通货时，由于电子货币发行较为分散，央行不再是唯一的发行人，导致央行无法及时地进行大规模的货币吞吐操作来调节供需关系，削弱了央行公开市场操作的时效性和灵活性。

在再贴现方面，央行通过提高或降低再贴现率，增加或减少商业银行向中央银行的借贷成本，从而控制商业银行的贷款规模和能力。

在金融机构能够自行发行电子货币的条件下，即使央行提高了再贴现率，商业银行仍可扩大电子货币的发行，来缓冲由于再贴现率提高而带来得贷款规模缩小的压力，从而使央行调整再贴现率的作用大打折扣。

５．电子货币使货币乘数（ＭｏｎｅｙＭｕＬｔｉｐｌｉｅｒ）变动。