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根据《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（下称“21号文”），运营补贴支出责任是指在PPP项目运营期间，政府承担的直接付费责任。
不同付费模式下，政府承担的运营补贴支出责任不同。
政府付费模式下，政府承担全部运营补贴支出责任；可行性缺口补助模式下，政府承担部分运营补贴支出责任。
根据现有PPP法规要求，每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应不超过10%。
因此，若PPP运作中运营补贴支出测算方式选择不当，将导致某一年份运营补贴支出突破10%红线，项目就此搁浅。
目前财政部21号文中规定了运营补贴支出的计算公式，俗称“21号文公式”，这是中央部委层面出台的唯一一种测算方法，其“前低后高”的财政运营补贴支出方式符合地方社会经济发展和一般公共预算支出增长的规律，也能有效降低本届政府财政支付压力，因而广受地方政府的欢迎。
但21号文对该公式及其中参数的解释过于简单，可操作性不高，且测算方式在PPP 实务中存在较大风险，需引起PPP参与各方的注意。
一、运营补贴支出测算方法适用性（一）测算方法根据21号文规定，运营补贴支出根据PPP项目建设成本及合理利润，同时按照不同付费模式进行合理测算。
以可行性缺口补助方式为例，文中明确了具体的运营补贴支出测算方法，公式如下：PPP项目中财政运营补贴支出测算方法适用性探究□李曦（福建省招标采购集团有限公司，福建福州350001）摘要：政府和社会资本合作（PPP）项目中，财政运营补贴支出测算方式是整个财务模型及融资方案的核心，是招投标环节的实质性条款，是PPP项目运作成败的关键。
目前，在中央部委层面，只有财政部针对PPP项目发布了一个测算公式（简称“21号文公式”），与传统的等额本金和等额本息方式相比，其“前低后高”的财政运营补贴支付方式受到各地政府的欢迎，但该方法在PPP实务中存在较大风险。
本文主要针对21号文公式在PPP实务中的适用性进行研究，分析其在实际运作中的优缺点，并通过竞争性参数和实际案例分析，提出进一步提升公式可用性的建议。
![【城发观点】财金[2015]21号文运营补贴公式的分析与建议](https://uimg.taocdn.com/11a60679ce84b9d528ea81c758f5f61fb73628a0.webp)
【城发观点】财金[2015]21号文运营补贴公式的分析与建议从操作众多PPP项目实施方案的过程中，笔者总结了几点运营补贴公式的使用要点、测算方法的不足，并提出这一公式相关的适用性建议。
按照财金21号文，第十六条运营补贴支出应当根据项目建设成本、运营成本及利润水平合理确定，并按照不同付费模式分别测算。
对政府付费模式的项目，计算公式为：当年运营补贴支出数额=(项目全部建设成本×（1+合理利润率）×（1+年度折现率）n)/(财政运营补贴周期（年）)+年度运营成本×（1+合理利润率）对可行性缺口补助模式的项目，计算公式为：当年运营补贴支出数额=(项目全部建设成本×（1+合理利润率）×（1+年度折现率）n)/(财政运营补贴周期（年）)+年度运营成本×（1+合理利润率）-当年使用者付费数额上述两个表示在项目运营补贴期间，政府每年直接付费数额包括：社会资本方承担的年均建设成本（折算成各年度现值）、年度运营成本和合理利润，并减去每年使用者付费的数额（如有）。
由于21号文对于相关指标并没有进一步释义，根据理解提出如下建议：1项目全部建设成本21号文解释为社会资本方承担的建设成本。
建议明确应属于包括建设期利息在内的全部建设成本。
2n代表折现年数21号文解释为财政提供运营补贴的年数。
建议以运营期起点为基准，以12个月为一个年度周期测算。
3年度折现率21号文解释为考虑财政补贴支出发生年份，并参照同期地方政府债券收益率合理确定。
该年度折现率类似于投融资的综合资金成本，同期地方政府债券收益率风险较低，实操中需考虑一定的上浮。
否则会造成社会资本内含报酬率太低。
4合理利润率21号文解释为以商业银行中长期贷款利率水平为基准，充分考虑可用性付费、使用量付费、绩效付费的不同情景，结合风险等因素确定。
建议合理利润率的确定需结合风险承担情况。
5使用者付费21号文未对此作详细解释，需按照预测的或实际的使用者付费数额确定。
PPP项目政府可用性付费计算方法浅析作者：黄娟来源：《环球市场》2018年第13期摘要：近几年来，政府项目PPP模式逐渐推广开来，央企和国企参与度较深。
自2017年以来，我国PPP项目逐步趋于规范，如何更好地识别和推动PPP项目开展，对参与主体各方来说，都比PPP项目推进前阶段提出了更高要求。
政府可用性付费作为对项目建设成本的付费，对地方政府财政支出及投资者的投资回报都有较大的影响。
在PPP项目准备阶段，如何设置和选择政府可用性付费的计算方法，直接影响到地方政府和投资者的利益。
同样，对项目的推动和实施，也起到至关重要的作用。
本文主要分析可用性付费计算方法选择对付费金额及各利益主体的影响。
关键词：PPP；可用性付费；政府；投资人一、常见可用性付费计算方法介绍可用性付费指的政府对社会资本方承担的建设成本在项目运营补贴期间每年进行的直接付费。
（一）建设成本的构成PPP项目总投资为项目建设及投入营运所需的费用总和。
PPP实施方案中的测算数据一般来源于项目可研报告或初步设计概算，后期按经审计确认的项目总投资进行调整确认。
项目总投资的构成及基本确认规则如下：1.工程费用：指设备工器具购置费用与建筑安装工程费用之和。
通常以政府批复的初步设计概算和施工图为依据，根据现行的规范性文件编制工程量清单及结算价，按审计单位审定的结算价下浮一定比例（下浮率为竞价确定）。
工程费用结算时以经审定的实际完成工程量计量，并经政府审计确认。
2.工程建设其他费用：主要包括建设管理费、建设项目前期工作咨询费、专项暂定金（专题研究费）、工程勘察费设计费、规划设计及相关费用等。
通常以初步设计概算批复范围为依据，以实际发生额经审计确认。
3.征地拆迁费：一般由地方政府指定相关单位进行，项目公司负责按计划支付征地拆迁所需资金。
4.预备费是考虑建设期可能发生的风险因素而导致的建设费用增加，一般按照工程费用和工程建设其他费用的8-10%左右计提。
预备费费率的取值应按工程具体情况在规定的幅度内确定。
【深度解析】PPP项目政府付费计算方法案例分析、算法改进建议导读：按照财金〔2015〕21号文的分类，针对可用性付费、运营绩效付费以及超负荷使用付费存在的问题，对现有公式提出改进。
对可用性付费的改进包括选择合适的基数计算方法、将递增付费改成等额付费；对运营绩效付费的改进为提出年度运营成本的可调公式；对超负荷使用付费的改进为提出其计算方法。
一、基于案例分析的问题再现在此，以实例说明财金〔2015〕21号所给公式存在的问题。
某项目建设期3年，运营期10年，静态投资12000万元，建设期内平均投入，资本金比例30%,融资比例70%，融资利率4.9%,年投资回报率7%,年度折现率6%(结合行业一般折现率以及地方政府中长期债券3.5%的收益率），合理利润率为7%(考虑到央行5年期以上贷款4.9%的最新利率以及社会资本对投资要求）。
年度运营维护成本300万元，并且每年以3%的增长率进行调整。
1、基于利息资本化法的可用性付费计算基数计算各年可用性付费需要先计算出建设期末利息资本化的投资总额，建设期内每年融资额为12000/3×70%=2800万元，因为融资在一年内均衡发生，所以可以简化为年中一次发生。
建设期第1年利息：I1=2800×4.9%/2=68.60万元;建设期第2年利息：I2=2800×4.9%/2+(2800+68.60)×4.9%=209.16万元;建设期第3年利息:I3=2800X4.9%/2+(2800+68.6+2800+209.16)×4.9%=356.61万元。
建设期末静态投资加利息之和：12000+68.60+209.16+356.61=12634.3万元。
２、按财金〔2015〕21号文件提供的公式计算可用性付费第1年可用性付费数额：12634.37×(1+7%)×(1+6%)/10=1432.99万元；第2年可用性付费数额：12634.37×(1+7%)×(1+6%)⊃2;/10=1518.9万元；依次计算可得第3〜10年的可用性付费数额为：1610.11万元、1706.71万元、1809.12万元、1917.66万、2032.72万元、2154.69万元、2283.97元、2421.01万元。
PPP项目财务测算公式内容和方式PPP（政府与社会资本合作）项目是指政府与社会资本以合作的方式共同承担项目开发、经营和管理风险，并通过协商确定收益分配的一种投融资模式。
在PPP项目中，财务测算是评估项目可行性的关键步骤之一、下面将详细介绍PPP项目财务测算的公式内容和方式。
一、项目现金流量测算项目现金流量测算是对项目的资金流入和流出进行系统的记录和分析，目的是评估项目的经济效益和可行性。
常用的现金流量测算方法有净现值法（NPV）、内部收益率法（IRR）和回收期法等。
1.净现值法（NPV）：净现值法是将项目所有现金流量按照一定的折现率计算，并将净现值与初始投资进行比较的方法，用于评估项目的盈亏情况和投资回报率。
净现值公式如下：NPV=Σ(现金流量/（1+折现率）^t)-初始投资2.内部收益率法（IRR）：内部收益率法是指使得项目净现值等于零时的折现率，即项目的内部收益率。
内部收益率是衡量项目投资回报率的重要指标之一，通常与其他投资项目进行比较以确定最优选择。
IRR计算公式如下：NPV=Σ(现金流量/（1+IRR）^t)-初始投资3.回收期法：回收期是指投资项目所需时间以实现投资回本的期限。
回收期可通过计算项目净现金流量与初始投资之比来衡量项目的投资回报速度，一般情况下，回收期越短，项目投资风险越低。
回收期计算公式如下：回收期=初始投资/年净现金流量二、盈利能力测算盈利能力测算是对PPP项目整体盈利水平进行评估的一种方法，旨在确定项目是否具有盈利潜力和经营可行性。
常用的盈利能力测算指标有利润率、投资回报率和资本回报率等。
1.利润率：利润率是指企业在一定时期内所获得的利润与收入的比率。
通过计算项目的利润率，可以了解项目的盈利能力和经营效益。
利润率计算公式如下：利润率=收入-成本/收入2.投资回报率：投资回报率是指项目每年实现的净利润与投资额之比。
投资回报率能够直观地反映项目的投资回报水平，是衡量项目盈利能力的重要指标之一、投资回报率计算公式如下：投资回报率=净利润/投资额3.资本回报率：资本回报率是指项目每年实现的净利润与资本总额之比。
最全PPP模式全流程中的会计核算及案例分析PPP（融资模式）项⽬全流程中成本、收⼊如何核算的问题困扰很多从事涉及PPP的企业，肖太寿博⼠就此问题进⾏研究，分析如下（本⽂根据肖太寿博⼠全国PPP模式授课录⾳整理）。
⼀、ppp模式下spv公司设⽴的会计核算：资本⾦的核算《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试⾏）》（财⾦〔2014〕113号）第⼆⼗三条社会资本可依法设⽴项⽬公司。
政府可指定相关机构依法参股项⽬公司。
项⽬实施机构和财政部门（政府和社会资本合作中⼼）应监督社会资本按照采购⽂件和项⽬合同约定，按时⾜额出资设⽴项⽬公司。
根据此条规定，PPP模式设⽴的项⽬公司的注册资本必须采⽤实缴制⽽不能采⽤认缴制。
因此，项⽬公司设⽴时的会计处理要根据项⽬公司的股权结构进⾏会计核算。
1、项⽬公司股权结构《政府和社会资本合作项⽬财政承受能⼒论证指引》（财⾦〔2015〕21号） 第⼗五条股权投资⽀出应当依据项⽬资本⾦要求以及项⽬公司股权结构合理确定。
股权投资⽀出责任中的⼟地等实物投⼊或⽆形资产投⼊，应依法进⾏评估，合理确定价值。
计算公式为： 股权投资⽀出=项⽬资本⾦×政府占项⽬公司股权⽐例由此可知：项⽬公司中政府⽅股权投资⾦额=项⽬资本⾦×政府占项⽬公司股权⽐例项⽬公司中社会资本⽅股权⾦额=项⽬资本⾦×社会资本⽅占项⽬公司股权⽐例根据《基础设施和公⽤事业特许经营管理办法》第⼆⼗四条的规定，国家⿎励通过设⽴产业基⾦等形式⼊股提供特许经营项⽬资本⾦。
⿎励特许经营项⽬公司进⾏结构化融资，发⾏项⽬收益票据和资产⽀持票据等。
国家⿎励特许经营项⽬采⽤成⽴私募基⾦，引⼊战略投资者，发⾏企业债券、项⽬收益债券、公司债券、⾮⾦融企业债务融资⼯具等⽅式拓宽投融资渠道。
基于此规定，社会资本⽅资本⾦有两个来源：社会资本⽅⾃有资⾦投⼊，产业基⾦参股。
2、项⽬公司的资本⾦⽐率要求PPP项⽬公司的项⽬资本⾦主要⽤于前期费⽤的⽀付及铺底流动资⾦等需求，在PPP项⽬具体实施过程中，各地招标⽂件要求的PPP项⽬公司资本⾦⽐率⼀般在项⽬总投资额的20%——30%之间。
一、前提条件和重要假设1、理论正确、实际可行是基本前提。
2、符合PPP模式项目实际，计算结果使项目可以保持正常运营（而不是主观愿望）。
3、为简化问题，但不影响项目案例使用两种计算方法对比的结论，项目案例均不考虑任何税费，项目收入与经营成本均按不含税计算。
4、按对财政部（2015）财金21号文件中计算公式(以下简称21号公式)的大多数人的理解进行计算。
5、项目案例采用一般情况，既不最简单又不太复杂，假设项目公司运营期不能再融资。
6、以能够说明问题为限，扩展分析由读者自行进行。
7、合理简化计算，在项目结束年，不考虑、计算和反映资产余值回收。
8、按照PPP模式项目需要，不单独计算政府方合理回报即不对政府方合理回报进行政府补贴，采取项目如有剩余资金自动积累至项目结束（自动属于政府方）。
9、为了公平对比，对21号公式采用了两种计算方法，1）使用项目全部建设成本（含政府方资金）；2）从项目全部建设成本中扣除了政府方资金后的数值。
10、由于建设期为3年，所以建设投资先折现到建设开始，再折远到运营期各年。
11、为了便于读者自行验算，没有使用IPAA投资项目分析评价软件进行自动计算，而是手工使用EXCEL报表自行建立公式进行计算。
12、如对计算结果由疑问和异议，请采用电子邮件提出：ipaa@二、项目案例按【现金流量法】GAP和GAS公式的基本参数1、项目建设期 3年（第1年到第3年）；2、项目运营期 20年（第4年到第23年）；3、项目计算期 23年；4、项目建设投资 15000万元；5、项目流动资金 2100万元；6、项目建设期利息 970.2万元；7、建设投资分年投资比例为：第1年40%；第2年30%；第3年30%；8、运营期各年生产负荷：项目第4年50%，以后每年增长5%，第14年及以后100%；9、折现率 6% （项目案例只要使用到折现率均按6%计算）；10、长期贷款利率 5%；11、流动资金贷款利率 3%；12、项目资本金比例要求不低于25%；项目资本金实际比例约40%（39.93%）；13、项目建设投资中资本金6000万元；项目建设投资中银行贷款9000万元。
PPP项目中政府的运营补贴如何计算？PPP项目中政府的运营补贴如何计算？运营补贴是在政府付费和可行性缺口补助模式下实施的项目运营期间，政府承担的直接付费责任。
应根据项目建设成本、运营成本及利润水平合理确定，并按照不同付费模式分别测算。
（1）政府付费模式在此模式下的项目运营补贴期间，政府承担全部直接付费责任，包括社会资本方承担的年均建设成本（折算成各年度现值）、年度运营成本和合理利润。
（2）可行性缺口补助模式对于可行性缺口补助模式的项目，每年的使用者付费可弥补部分支出，政府承担部分直接付费责任，因此在计算运营补贴时应在上述政府付费模式计算的当年运营补贴支出的基础上扣除每年使用者付费的数额。
注：n代表折现年数，财政提供运营补贴的年数。
年度折现率参照同期地方政府债券收益率合理确定，合理利润率应以商业银行中长期贷款利率水平为基准，结合风险等因素确定，并且在计算运营补贴支出数额时，应当充分考虑定价和调价机制的影响。
PPP项目中政府的风险承担计算方法有哪些？在PPP项目的实施过程中，不可避免地存在一定的风险，需要在政府和社会资本之间进行合理的分配。
通常政府需要承担法律风险、政策风险、最低需求风险以及因政府方原因导致项目合同终止等突发情况，会产生财政或有支出责任。
在对政府风险承担支出进行量化时，应充分考虑各类风险出现的概率和带来的责任支出，可采用比例法、情景分析法及概率法进行测算。
（1）比例法在各类风险支出数额和概率难以进行准确测算的情况下，可以按照项目的全部建设成本和一定时期内的运营成本的一定比例确定风险承担支出。
（2）情景分析法在各类风险支出数额可以进行测算、但出现概率难以确定的情况下，可针对影响风险的各类事件和变量进行基本不利及最坏等情景假设，测算各类风险发生带来的风险承担支出。
（3）概率法在各类风险支出数额和发生概率均可进行测算的情况下，可将所有可变风险参数作为变量，根据概率分布函数，计算各种风险发生带来的风险承担支出。
PPP项目财务测算公式、内容和方式项目（全）投资现金流量表一、现金流入现金流入二补贴收入+其他收入+销项税+回收固定资产余值+回收流动资金=（可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入）+ （可用性服务费+ 运维绩效服务费）宁（1+增值税税率）X 增值税税率+其他收入+回收固定资产余值+回收流动资金1、补贴收入二财政补贴测算表中的“财政补贴总额” 二可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入（使用者付费）①可用性服务费二年均建设成本x P0WER1+折现率，n ）（现值P 求终值F ）x （ 1+合理利润率）顶目全部建设成本x （i+合理利润率：）如+年度折现率）■舟年度运营成本以“合理利润率）注：项目全部建设成本二资金筹措表中的“资金筹措”-“政府方占股” POWE R 返回数字乘幕的计算结果。
POWER 底数，指数）②运维绩效服务费=运营成本x （ 1+合理利润率）二总成本费用表中的“经营成本（不含税）” X （ 1+增值税税率）X （ 1 +合理利润率）注：总成本费用表中的“经营成本（不含税）”二外购原材料+外购燃料及动力费+工资及福利费+养护费+其他费用2、其他收入二其他收入估算表中的“其他收入”第一部分ppp 项目财务测算公式大全当年运营补贴支出数额二财政运营补贴周期（年）3、销项税=税费估算表中“销项税额”二营业收入-不含税价格=（财政补贴收入+第三方收入）-（财政补贴收入+第三方收入）-（1 + 增值税税率）=（可用性服务费+ 运维绩效服务费）-（可用性服务费+运维绩效服务费）+ （1+增值税税率）=（可用性服务费+运维绩效服务费）+ （1+增值税税率）x增值税税率财政补贴收入二财政补贴测算表中的“财政补贴总额”二可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入4、回收固定资产余值二固定资产折旧与无形资产摊销估算表中计计算期最后一年“折旧净值”5、回收流动资金二流动资金估算表中计算期最后一年“流动资金”二流动资产-流动负债=（应收账款+存货+ 现金+预付账款）-（应付账款+预收账款）注：存货=原材料+燃料及动力+在产品+产成品二、现金流出现金流出二建设投资+流动资金+经营成本+应纳增值税+进项税+附加税+维持运营投资1、建设投资二资金筹措表中的“建设投资”2、流动资金二流动资金估算表中的“流动资金”3、经营成本二财政补贴测算表中的“运营成本”二总成本费用表中的“经营成本（不含税）”x（1+增值税率）4、应纳增值税二税费估算表中的“应纳增值税”二当年销项税额-当年进行税额-上一年进项税额留抵额=（财政补贴收入+第三方收入）宁（1+增值税税率）x增值税税率-（总成本费用表中的“外购原材料（不含税）” X适用增值税税率+“外购燃料及动力费（不含税）” X适用增值税税率+ “养护费用（不含税）” X适用增值税税率）-上一年进项税额留抵额=IF （上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额〉0,0,- （上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额））注：计算期第一年进行税额二计算期第一年进项税额留抵额二总投资+ （1+增值税率）x增值税率x 80%以后各年进项税额留抵额=IF （上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额〉0,上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额,0）5、进项税=税费估算表中的“进项税额”二总成本费用表中的“外购原材料（不含税）” x适用增值税税率+ “外购燃料及动力费（不含税）” x适用增值税税率+ “养护费用（不含税）” X适用增值税税率6、附加税二税费估算表中的“附加税”二城建税+教育附加税+地方教育附加=[应纳增值税x（7% 5% 1% ]+ （应纳增值税x 3% + （应纳增值税X 2% 7、维持运营投资指的是某些项目在运营期需要投入一定的固定资产投资才能得以维持正常运营；例如设备更新费用、油田的开发费用、矿山的井巷开拓延伸费用等。
Money China 财经界PPP 项目中政府补贴收入计算分析友谊国际工程咨询有限公司刘丽杨钦曹宝华投资和资本资产定价理论中最基本的一个前提就是报酬率的定义，一般而言的公式是投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，而风险报酬率又称风险溢价率，即与风险正相关的那部分报酬率，而无风险报酬率=纯粹利率+通货膨胀率。
无风险报酬率简而言之就是对无风险的投资而获得的收益率，因而又可以叫做“安全收益率”“纯货币成本”“基础利率”等。
显然现实中不存在所谓的无风险报酬率，这只是服务于理论分析的纯粹假设。
实务中评估界一般把国家发行的国库券利率作为无风险报酬率的标准。
毕竟国库券是相对安全的，且未来收益和收益期限都是固定的，国家信誉保证了无违约风险。
国外一般采用5、10年期国债收益率作为衡量无风险报酬率的基准。
但是结合我国实际情况，这个问题就不能简单适用了，因为我国金融机构间市场体系与纯民间的融资体系是分离的，市场间的差异导致了价格发现功能的差异。
也就产生了对无风险报酬率选取标准的不统一。
自然我们所说的国债利率，同业拆借利率，人行发布的基础利率等这些都是机构间无风险报酬率标准。
然而站在消费者居民的角度或者是国内广大中小企业而言，他们所面临的无风险报酬率要高于机构间的，他们必须通过民间资金拆借利率、信托资金利率来评估决策。
民间资本市场利率与机构间利率的差异，说明我国利率市场化建设任重道远，还需要法律政策面的市场化规范。
目前评估与利率曲线的相关性降低，利率的非市场化给资本资产估值定价带来了分歧和争议。
总之真正体现个体投资者的无风险收益预期，必须依照社会融资和民间借贷市场来确定标准。
从宏观上讲，当前房地产投资收益率未来走势、政府债务和政府融资平台债务的规范控制、对外经济放开的程度，这些都是对我国投资收益率的形成具有重要影响力。
一般而言，可以用下面工具作为无风险报酬率的参照标准：无风险报酬率国债收益率上海同业拆借利率shibor 国内居民存款利率人民银行规定的基础贷款利率有风险报酬率其他报酬率、收益率确定了无风险报酬率，风险溢价法可以得出投资所要求的报酬率：R=Rf+βi （Rm-Rf ）其中：βi=资产i 的贝塔系数Rf =无风险收益率Rm =市场平均收益率PPP 项目方案中关于内部收益率的确定是项目商务谈判中最核心的内容，它直接决定了政府和社会资本方的利益分配。
如何计算PPP模式项目的政府补贴？摘要：PPP项目运作实施的核心是财务方案，它决定了社会资本方获取回报的路径和收益率水平。
除纯经营性项目外，财务方案最重要的是测算运营期间政府补贴支出数额。
本文首先对财金21号文中的政府补贴公式里的参数进行解读，进而展开21号文公式的适用性问题分析，最后展开21号文政府补贴公式在实务中的运用分析并作出相应思考。
关键词：21号文公式；PPP项目；政府补贴2015年4月，财政部发布《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金[2015]21号），其中的第十六条是计算运营期内各年政府运营补贴支出数额的公式（以下简称“21号文公式”）。
在PPP项目实务运作中有不同的操作思路和财务模型，21号文公式其实也是一个财务模型。
自21号文公布后，21号文公式是否适合及如何用于PPP项目的采购就存在分歧。
不少人认为21号文公式合理又很简洁，适用于PPP项目采购。
笔者全程参与国内某试点城市的地下综合管廊PPP项目的咨询工作，对此有如下分析思考。
一、21号文公式介绍21号文公式的相关表述：“第十六条运营补贴支出应当根据项目建设成本、运营成本及利润水平合理确定，并按照不同付费模式分别测算。
对政府付费模式的项目，在项目运营补贴期间，政府承担全部直接付费责任。
政府每年直接付费数额包括：社会资本方承担的年均建设成本(折算成各年度现值)、年度运营成本和合理利润。
计算公式为：对可行性缺口补助模式的项目，在项目运营补贴期间，政府承担部分直接付费责任。
政府每年直接付费数额包括：社会资本方承担的年均建设成本（折算成各年度现值）、年度运营成本和合理利润，再减去每年使用者付费的数额。
计算公式为：n代表折现年数。
财政运营补贴周期指财政提供运营补贴的年数。
”应该说该公式有其合理性。
该公式是计算PPP项目运营期每年的财政补贴额，其原理是将项目全部建设成本除以运营期年限得到每年应分摊的建设成本额，计算其终值；连同当年运营成本，再分别加上合理利润，给予社会资本方合理回报；对可行性缺口补助模式的PPP 项目，再从中扣除项目公司收到的使用者付费数额。
PPP项目公司计算PPP模式项目的政府补贴做法与体会前提条件和重要假设在进行项目分析前，我们需要明确一些前提条件和重要假设。
首先，我们需要确保理论正确、实际可行，这是基本前提。
其次，我们需要符合PPP模式项目实际，计算结果使项目可以保持正常运营，而不是主观愿望。
为了简化问题，我们不考虑任何税费，项目收入与经营成本均按不含税计算。
在计算过程中，我们采用了财政部（2015）财金21号文件中的计算公式。
项目案例采用一般情况，既不最简单又不太复杂，假设项目公司运营期不能再融资。
为了公平对比，我们对21号公式采用了两种计算方法，一种是使用项目全部建设成本（含政府方资金），另一种是从项目全部建设成本中扣除了政府方资金后的数值。
由于建设期为3年，所以建设投资先折现到建设开始，再折远到运营期各年。
最后，为了便于读者自行验算，我们手工使用EXCEL报表自行建立公式进行计算。
如果对计算结果有疑问和异议，请采用电子邮件提出：___。
项目案例按【现金流量法】GAP和GAS公式的基本参数在进行项目分析时，我们需要了解项目的基本参数。
该项目建设期为3年，运营期为20年，计算期为23年。
项目建设投资为万元，流动资金为2100万元，建设期利息为970.2万元。
建设投资分年投资比例为：第1年40%；第2年30%；第3年30%。
运营期各年生产负荷为：项目第4年50%，以后每年增长5%，第14年及以后100%。
折现率为6%。
长期贷款利率为5%，流动资金贷款利率为3%。
项目资本金比例要求不低于25%，实际比例约为40%。
项目建设投资中资本金为6000万元，银行贷款为9000万元。
项目流动资金中30%为权益资金（资本金），项目资本金中政府投资比例为40%，社会投资方比例为60%。
5、将项目社会投资方的投资（包括建设期和运营期的流动资金投资）从项目财务计划现金流量表复制到项目社会投资方的现金流量表中，作为该方的现金流出。
6、通过调节K值，使得项目社会投资方现金流量表的内部收益率等于设定的项目社会投资方合理回报的基准收益率（本项目案例为6%），此时NPV为零。
几种PPP项目政府补贴计算公式探究随着中国经济的不断发展，政府对PPP项目的支持力度也在不断加大。
为了吸引更多的社会资本参与到PPP项目中，政府通常会提供补贴来降低项目投资成本，从而提高项目的吸引力。
在实际的项目运作中，政府补贴的计算方式是一个十分重要的问题。
本文将探讨几种PPP项目政府补贴计算公式，以期对相关领域的研究和实践提供一些参考。
一、PPP项目补贴计算的基本原则了解PPP项目补贴计算的基本原则对于我们深入研究各种计算公式是非常重要的。
通常情况下，政府的补贴计算是遵循以下几个原则的：1. 市场化原则。
政府在进行补贴计算时，应该考虑到市场供求关系，确保补贴金额不会造成严重的市场扭曲。
政府也需要考虑到资金的有效利用和合理配置。
2. 风险共担原则。
在PPP项目中，政府和社会资本通常会共同承担项目的运营风险，因此在补贴计算中需要充分考虑到风险共担原则，确保各方利益均衡。
3. 绩效导向原则。
政府的补贴应该以项目的绩效为导向，确保补贴能够有效地激励社会资本参与，并且能够实现项目预期的经济效益和社会效益。
基于以上基本原则，我们将对几种常见的PPP项目政府补贴计算公式进行探讨。
二、固定金额补贴计算公式固定金额补贴计算公式是指政府按照固定金额对PPP项目进行补贴，通常以现金补贴的形式提供给项目方。
其计算公式如下：政府补贴金额 = 项目总投资额× 补贴比例这种计算公式比较简单明了，易于操作，但也存在一些问题。
固定金额补贴不考虑项目的实际表现，容易造成资金浪费。
固定金额补贴对项目的激励不足，可能造成社会资本的投资热情不高。
资本金补贴计算公式充分考虑了项目的实际资金需求情况，有利于降低项目融资成本，提高项目的资金筹措效率。
资本金补贴需要政府对项目投资结构和资金流动情况有较为准确的了解，容易造成政府对项目的过度干预和误导。
利息补贴计算公式充分考虑了项目的融资成本，可以降低项目的利息支出，提升项目的盈利能力。
基于政府付费模式下，几种当年运营补贴支出数额计算方法分析作者简介：薛然，河北润扬项目管理有限公司，技术总监，咨询工程师（投资）胡志辉，河北润扬项目管理有限公司，副总经理，咨询工程师（投资）我国PPP发展的浪潮自从2014年至今已经将近三年，各类PPP 咨询公司在计算当年运营补贴支出数额的方法上也从最初“摸着石头过河”阶段发展到现今大家比较认可的主流三种计算方式：等额本金法、等额本息法、21号文公式法。
本文基于政府付费模式下，分析这三种方法运营补贴支出数额差异性以及对财政支出的影响。
一、三种方法计算公式方法一：等额本金法当年可用性付费=（社会资本方建设投入/n）+（社会资本方建设投入-已支付付费金额）×ii=投资年化收益率n=运营期当年绩效付费=年度运营成本×绩效考核系数当年运营补贴支出数额=当年可用性付费+当年绩效付费方法二：等额本息法当年可用性付费=社会资本方建设投入×i×（1+i）^n/[（1+i）^n-1]i=投资年化收益率n=运营期当年绩效付费=年度运营成本×绩效考核系数当年运营补贴支出数额=当年可用性付费+当年绩效付费方法三：21号文公式法当年可用性付费=社会资本方建设投入×（1+合理利润率）×（1+年度折现率）^n/运营补贴周期（年）n=折现年数合理利润率=以商业银行中长期贷款利率水平为基准，充分考虑可用性付费、使用量付费、绩效付费的不同情景，结合风险等因素确定年度折现率=考虑财政补贴支出发生年份，并参照同期地方政府债券收益率合理确定当年绩效付费=年度运营成本×绩效考核系数（不考虑运营成本合理利润）当年运营补贴支出数额=当年可用性付费+当年绩效付费二、举个例子某市新建一条市政道路，静态投资10000万元，合作期限11年（建设期1年，运营期10年），每年养护费用暂按50万元，不包括大中修。
社会资本独资成立项目公司。
关于 PPP 项目政府运营补贴支出计算过程的分析
随着建设领域融资体制、建设模式的改革，PPP 建设模式越来越多的被用于建设行业。
业。
为有序推进政府和社会资本合作（Public-Private- Partnership）项目的顺利实施和推进，有效防范和控制财政风险，财政部印发财金[2015]21 号《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》，该文件的出台是为了识别、测算政府和社会资本合作项目的各项财政支出责任，科学评估项目实施对当前及今后年度财政支出的影响，为PPP 项目提供财政政管理依据。
在政府和社会资本实际合作中，运营补贴支出计算结果，成为了社会资本和政府共同关注的焦点。
运营补贴支出的规模，成为项目是否能够实施的核心。
但目前，运营补贴支出计算公式的复杂性，导致大家在实际运用时对公式的理解各不相同，本文将重点对政府运营补贴支出的测算公式做出分析。
1 PPP 项目操作模式及相应的付费模式
1.1 非经营性项目———政府承担全部运营补贴支出责任
对于缺乏“使用者付费”基础、主要依靠“政府付费”回收投资成本的项目，可通过政府购买服务，采用建设—拥有—运营、委托运营等市场化模式推进。
在这种模式下，政府应在运营补贴期间，承担全部运营补贴支出责任。
1.2 准经营性项目———政府承担部分运营补贴支出责任
对于经营收费不足以覆盖投资成本、需政府补贴部分资金或资源的项目，可通过政府授予特许经营权附加部分补贴或直接投资参股等措施，采用建设—运营—移交、建设—拥有—运营等模式推进。
建立投资、补贴、与价格的协同机制，为投资者获得合理回报积极创造条件。
在这种模式下，政府应在运营补贴期间，政府承担部分运营补贴支出责任。
1.3 经营性项目———政府不承担运营补贴支出责任
对于具有明确收费基础，并且经营收费能够完全覆盖投资成本的项目，可通过政府授予特许经营权，采用建设-运营-移交、建设—拥有—运营—移交等模式推进。
在这种模式下，政府不承担运营补贴支出责任。
2 运营补贴支出的计算分析
在上述前两种模式下社会投资人为获得合理回报，必须获得政府补贴。
政府补贴支出数额的计算公式不尽相同，但是计算原理一致。
本文仅对计算较为复杂的，在可行性缺口补助模式下，政府年补贴支出数额计
算公式做出详细分析，对政府承担全部运营补贴支出责任的运营补贴计算公式不再赘述。
计算公式描述：当年运营补贴支出数额=项目全部建设成本×（1+合理利润）×（1+年度析现率）n /财政运营补贴周期（年）+年度运营成本×（1+合理利润率）-当年使用者付费（1）项目全部建设成本：指社会资本方承担的建设成本（折算成各年度现值）；
（2）年度折现率：应考虑财政补贴支出发生年份，并参照同期地方政府债2 券收益率合理确定；
（3）合理利润率：以商业银行中长期贷款利率水平为基准，充分考虑可用性付费、使用量付费、绩效付费的不同情景，结合风险等因素确定；
（4）n 代表折现年数；
（5）财政运营补贴周期指财政提供运营补贴的年数。
3 公式基本原理分析
此公式计算过程比较复杂，涉及到的数据、比率较多，为了准确、正确理解公式中所
有数据概念、比率概念，不能仅生搬硬套公式文字的固有概念，应从公式计算目的、基本原理入手进行研究，才能掌握公式的计算实质。
此公式是政府为准测算准经营PPP 项目的财政支出责任，科学评估项目当前及今后年度财政补助数额，实际是政府在吸引社会投资人，确保项目顺利完成、投资人取得合理回报的情况下，在运营期应给予社会投资人的建设及运营资金缺口。
那么如何计算项目资金缺口呢？
项目缺口资金=政府运营补贴支出数额=社会资本方承担的项目建设成本+运营成本-项目运营收入
公式应在充分考虑定价和调价机制、消费物价指数、劳动力市场指
数等因素后，将项目缺口资金按照年度进行分别计算，而不是一揽子总额计算，因此产生了“当年运营补贴支出数额”这个概念，但计算原理与上述公式一致，即：当年运营补贴支出数额=（社会资本方承担的当年建设成本+当年运营成本）-当年运营收入
4 公式解析
根据上述公式原理，我们可以先将公式进行变形：
当年运营补贴支出数额={社会资本承担的项目全部建设成本×（1+年度析现率）^n/财政运营补贴周期（年）+年度运营成本}×（1+合理利润率）-当年使用者付费。
当公式变形后，更有利于对公式的每部分进行详细解析：
4.1 分析公式中的第一部分
{社会资本承担的项目全部建设成本×（1+年度析现率）^n/财政运营补贴周期（年）+年度运营成本}
这部分公式实际上就是在计算“社会资本方承担的当年建设成本”，该数据是平均值的概念，即在第n 年投资人承担的建设总成本平摊至整个特许经营期，第n 年应分担的建设成本。
（1）分子“社会资本承担的项目合部建设成本×（1+年度折现率）n”= 第n 年投资人承担的建设总成本；
（2）分母“财政运营补贴周期”=特许经营权期限；
（3）n：为特许经营权年份数。
（4）“年度折现率”：折现率的原义是指投资者要求的必要报酬率或最低报酬率。
在《指引》中说明“年度折现率”要根据财政补贴支出发生年份，参照同期地方政府债券收益率来确定。
因此，在该公式中将“年度折现率”理解为“投资人将建设成本若进行无风险投资时，投资者取得的最低回报率”较为准确，也更易理解。
也就是说整个分子代表的含义为：社会投资人承担的全部建设成本进行在其他无风险投资，如购买地方政府债券，能在特许经营权每年获取的本利和，其中获取的利息收益为投资人放弃无风险投资而投资基础建设所放弃的机会成本。
那么“社会资本承担的项目合部建设成本×（1+年度折现率）n”=第n年投资人承担的建设总成本=第n 年投资人承担的建设成本+机会成本。
这种计算模式，是将投资人放弃无风险投资产生的机会成本作为建设成本的一部分进行计算，这表明作为政府方更为全面、客观、合理地考虑了投资人所承担的建设成本。
4.2 分析公式中的第二部分“年度运营成本”
年度运营成本由以下内容构成：
（1）项目公司管理费（包括绩效审计费用等实施机构费用）；
（2）收费站运营费用；
（3）广告、加油等服务运营费用；
（4）基础建设项目日常运行及大修费用。
该数据要根据消费物价指数、劳动力市场指数等因素进行年度预
测。
4.3 分析公式中的第三部分“（1+合理利润率）”
该部分乘以第一、二部分之和，代表的含义实际为：政府在包括建设成本、机会成本、运营成本在内的所有项目年度成
本基础上，给予了一个合理利润率（也可以理解为成本加成率）后，该项目拥有的价值，即政府给基础建设项目在特许经营期内每年给项目制定出一个合理定价。
定价后的基础建设项目，则需要使用者和政府来购买、支付对价，以实现投资者自身的合理回报。
因此，公式中的“合理利润率”并不是投资者要求的“合理回报率”，它们属两个概念。
投资者要求的合理回报率（税后内部收益率）必须通过对项目现金流量进行测算后的得到。
4.4 分析公式中的最后部分“当年使用者付费”
当年使用者付费包括以下内容：
（1）通行费收入；
（2）广告等服务性业务收费；
（3）其他特许收入。
在计算使用者付费使应当将对应的营业税金及附加进行扣减。
5 合理回报率、年度折现率及合理利润率的确定
“年度折现率”及“合理利润率”两项比率的合理确定，对于计算政府运营补贴支出是两个关键指标，而这两个指标的确定，前提是要确定政府要给社会投资者一个什么样的预期合理回报，以更好地吸引更多的社会投资人积极参与PPP 项目建设。
5.1 合理投资回报率
在确定年度折现率及合理利润率之前，我们应提前先确定合理回报率的概念。
合理投资回报，是社会投资人投资项目需要满足的回报率，此回报率本质上就是社会投资者所需要的投资回报率，也就是投资人要求的税后内部收益率。
根据财政部《项目收益债券试点管理办法（试行）》“项目收益债券存续期内的每个计息年度，项目收入应该能够完全覆盖债券当年还本付息的规模。
项目内部收益率（税后）应该大于现阶段社会折现率8%”。
表明现阶段社会要求的必要报酬率为8%。
因此，作为PPP项目，至少应满足社会投资者8%的投资回报率。
5.2 年度折现率的确定
该比率要根据财政补贴支出发生年份，参照同期地方政府债券收益率来确定。
5.3 合理利润率的确定
该比率应以商业银行中长期贷款利率水平为基准，充分考虑可用性付费、使用量付费、绩效付费的不同情景，结合风险等因素确定。
实际上该比率的确定受到投资者投资报酬率及年度折现率的影响。
因此，该比率应该在确保投资者投资回报率（必要报酬率）的前提下，确定年度折现率后，再倒挤确定出合理利润率。
6 在运用公式时应注意的其他事项
在现有投资估算清单模式中，是将建设期利息纳入投资总额；但是在PPP 建设模式下，应该在项目总投资中将建设期利息剔除，估算出不含建设期利息的“纯”建设投资估算总额，最终依据此较为准确地计算社会资本所承担的项目建设成本。
作者简介：郭真（1979-），女，汉族，甘肃兰州人，会计师，硕士，毕业于兰州大学，主要从事财务工作。
