上交所资管计划份额转让超百亿

《上海证券交易所上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引（征求意见稿）》要点解读文 | 毕英鸷合伙人邓静律师汇业律师事务所近年来，上市公司收购和5%以上的大额股份权益变动活动日趋活跃，已经成为资本市场日益普遍和常见的证券交易行为，种种问题亦随之逐渐暴露，市场主体利用资金和信息优势“买而不举”“快进快出”频繁“割韭菜”、收购杠杆过高，资金运用期限错配、上市公司股东隐瞒一致行动人身份，滥用表决权委托，规避信息披露义务，一系列行为导致股票价格异常波动、中小投资者利益严重受损、上市公司发展严重受阻。

同时，自“沪港通”实施以来，资本市场国际化步伐加快，沪市国际化程度提升，沪港两地同时上市公司数量已近百家。

在此背景下，收购和大额股份权益变动信息披露制度，也需要在兼顾两地市场投资者结构差异的基础上，逐步有序衔接。

为实现两地市场权益变动披露规则基本统一，同时整顿市场“蒙面收购”、“割韭菜”等现象，针对目前收购和大额权益变动信息披露中存在的突出问题，上交所于2018年4月13日发布《上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引（征求意见稿）》（以下简称“《指引》”）。

一、《指引》与《上市公司收购管理办法》的关系《上市公司收购管理办法》（以下简称“《办法》”）系上市公司权益变动核心法律法规，对上市公司权益披露进行了框架性的规定，并对披露权益变动报告书的形式、信息披露时间限制、停止股票买卖等作出了明确规定。

《指引》是在《办法》的规范框架下，不涉及对投资者停止买卖的要求，仅涉及对具体披露情形的梳理、披露内容的细化，增加上市公司信息披露的频度，保障投资者权益，维护市场稳定。

《指引》大致上没有超越《办法》的框架，但增加了《办法》未规定的需披露的情形，调整了《办法》规定的披露间隔、披露频度等，强化了对上市公司权益变动的监管。

二、《指引》相较现行规则主要变动（一）缩减持股变动披露间隔根据《上市公司收购管理办法》，持股变动披露间隔为5%，《指引》缩减了持股变动信息披露间隔，要求拥有权益的股份达到或超过已发行股份的5%后，每增加或减少1%的，投资者应当立即通知上市公司，并于次一交易日披露提示性公告，但披露前后无需暂停交易。

资管计划份额转让业务常见问题及解答（Q&A）关于业务平台1.份额转让的业务模式是怎样的？答：根据清算机构的不同，有多种模式供管理人选择：（1）份额登记托管在中国结算的，投资者可以使用开放式基金账户（账号后十位即可）进行转让，我所成交确认后，由中国结算总公司负责清算交收（目前暂限于现金管理产品）；投资者也可以将份额转托管至深市证券账户（包括人民币普通股票账户或证券投资基金账户），然后使用证券账户进行转让，我所成交确认后，由中国结算深圳分公司负责清算交收。

（2）份额登记托管在自建TA的，如果使用电子化接口进行交易申报，管理人需按照本所《资产管理计划份额转让业务之券商技术系统变更指南》进行改造，改造后管理人可使用投资者自建TA 账户（账号后十位即可）进行转让申报，我所成交确认后由份额登记托管机构办理清算交收；如果使用综合协议交易终端进行交易申报，管理人可直接使用投资者自建TA账户（账号后十位即可）进行转让申报，本所成交确认后由份额登记托管机构办理清算交收。

2.综合协议交易终端如何使用？答：（1）登录。

将综合协议交易终端EKey插入计算机，用 IE 浏览器访问综合协议交易平台的URL地址；通过DDN直接接入深圳证券地面网的用户请访问地址https://172.40.1.238:7021/。

然后选定证书并输入 EKey访问密码，点击“深交所综合协议交易平台”链接进入系统。

（2）使用。

包括：申报：选择“交易报价”->“资管产品（自建TA）份额转让申报”->“申报输入”，输入合法字段内容，并选中最下面的保证条款后，可提交申报；查询：选择“综合查询”->“用户申报查询”->“资管产品（自建TA）份额转让申报”，可查询申报是否已成交；下载回报数据：选择“数据下载”->“回报库下载””->“成交回报库新格式下载”，可下载回报数据用于清算交收。

回报数据为DBF格式。

注：①EKey驱动程序下载地址:登录深圳证券通讯有限公司网站 ，选择“下载专区”-“驱动程序及其他工具”-“Ekey驱动及用户手册”。

深圳证券交易所资产管理计划份额转让业务操作指南文章属性•【制定机关】深圳证券交易所•【公布日期】2013.09•【文号】•【施行日期】2013.09•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文深圳证券交易所资产管理计划份额转让业务操作指南目录一、概述二、申请三、办理程序四、投资者适当性五、信息披露六、资管计划的展期和终止七、业务联系9附件1：关于为××资产管理计划提供份额转让服务的申请附件2：资产管理计划信息申报表附件3：关于××资产管理计划份额转让展期的申请附件4：关于××资产管理计划份额终止转让的申请二〇一三年九月特别说明：本指南仅为方便证券公司或其资产管理子公司、基金管理公司或其资产管理子公司（以下简称“管理人”）在本所办理资产管理计划（以下简称“资管计划”）份额转让业务之用，并非本所业务规则或对规则的解释。

如本指南与国家法律、法规及有关业务规则发生冲突，应以法律、法规及有关业务规则为准。

本所保留对本指南的最终解释权。

一、概述证券公司或其资产管理子公司设立集合资管计划、专项资管计划，基金管理公司或其资产管理子公司为特定多个客户设立特定资管计划（限一对多专户和专项资管计划）的，可以向本所申请为其设立的资管计划提供份额转让服务。

二、申请管理人向本所申请为资管计划提供份额转让服务的，该资管计划应当已经获得批准或经过备案，并已成立。

（一）申请材料管理人应当向本所提交以下材料：1、申请书（附件1）；2、资产管理计划信息申报表（附件2）；3、对于中国证监会予以核准的，应当提交核准文件，对于备案的，应当提交已完成备案的相关证明文件；4、资管计划合同、资管计划说明书和资管计划风险揭示书范本；5、资产托管协议；6、具有从事证券、期货相关业务资格的会计师事务所出具的验资报告；7、登记托管证明文件。

申请人应保证申请材料的内容真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

资管计划份额资管计划份额是指投资者持有的资产管理计划的份额，也可以理解为投资者在资管计划中的持有权益。

在金融市场中，资管计划份额通常是以货币形式存在，投资者可以根据自己的需求和风险偏好购买或赎回资管计划份额。

资管计划份额的发行、交易和赎回都受到监管部门的监管，以确保投资者的权益得到保护。

首先，资管计划份额的发行是指资产管理公司根据投资者的需求和市场情况，发行新的资管计划份额。

在发行过程中，资产管理公司会根据资产管理计划的投资目标、投资范围和风险收益特征等因素，确定资管计划份额的发行规模和发行价格。

投资者可以通过各类金融机构购买资管计划份额，包括银行、证券公司、基金公司等。

购买资管计划份额需要投资者提供一定的认购资金，并签署相关的合同协议。

其次，资管计划份额的交易是指投资者在资管计划份额发行后，可以通过二级市场进行买卖交易。

二级市场是指投资者之间进行资管计划份额买卖的场所，包括证券交易所、交易系统等。

在二级市场上，资管计划份额的价格由市场供求关系决定，投资者可以根据市场行情和自身投资需求，自由买卖资管计划份额。

资管计划份额的交易过程需要依托金融机构提供的交易服务，包括交易下单、成交确认、资金清算等环节。

最后，资管计划份额的赎回是指投资者根据自身的资金需求和投资收益情况，向资产管理公司申请赎回资管计划份额。

资管计划份额的赎回需要符合相关的赎回规定，包括赎回申请的时间、方式、费用等。

资产管理公司会根据赎回申请的情况，按照赎回规定进行资管计划份额的赎回操作，并将赎回款项支付给投资者。

赎回资管计划份额的过程中，资产管理公司需要确保赎回操作的及时性和公平性，保护投资者的合法权益。

总之，资管计划份额作为金融市场中的一种投资工具，具有较高的流动性和灵活性，可以满足投资者的多样化投资需求。

资管计划份额的发行、交易和赎回过程都需要遵循相关的法律法规和监管规定，以保障投资者的权益和市场的稳定运行。

投资者在购买和持有资管计划份额时，应该理性投资，了解相关的投资风险和收益特征，做好风险管理和资产配置，实现投资组合的稳健增值。

目录1出台背景2要点解读“禁止”（1）适用范围P4（2）销售禁止性行为P5（3）交易禁止性行为P8（4）结构化产品P10（5）证券类产品P12（6）资金池产品P15（7）投资顾问P16（8）投资范围P17（9）其他规定P18 3结语出台背景2014年9月“资产管理业务座谈会”（郑州会议）时任证监会主席助理张育军讲话，提出资产管理业务风险的重要性，要牢牢守住八条底线：一，不得有非公平交易、利益输送、老鼠仓等损害客户利益的行为；二，不得违规承诺保本保收益；三，不得开展资金池业务；四，不得利用资管产品进行商业贿赂；五，资管产品的杠杆率不得超过十倍；六，不得投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业；七，不得对业务人员、管理团队实施当期激励；八，不得不适当地宣传、销售产品，误导欺诈客户。

2015年3月《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（2015年3月版）实施日期：2015年3月24日至2016年7月18日现已废止2015年8月《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（2015年底讨论版）2015年下半年“股灾”后监管开始收紧配资并清理不规范私募产品，于2015年8月修改了《八条底线》并进行了小范围的内部意见征询。

2016年5月《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（修订版征求意见稿）修订背景：受前期股票市场异常波动影响，《细则》关于杠杆倍数的要求需要加以调整，违法从事证券期货业务活动以及违规聘请投资顾问等新的情况需要纳入规范。

同时，私募证券投资基金管理人增长较快，为避免监管套利，也需将其纳入统一自律管理范围。

2016年7月《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》2016年7月15日，证监会新闻发布会正式发布《规定》，《规定》内容与2016年5月征求意见的《八条底线》大部分保持一致，对个别内容根据反馈意见作出调整，《规定》于2016年7月18日起正式施行。

上海证券交易所关于为资产管理计划份额提供转让服务的通知文章属性•【制定机关】上海证券交易所•【公布日期】2013.08.19•【文号】上证会字[2013]142号•【施行日期】2013.08.19•【效力等级】行业规定•【时效性】失效•【主题分类】证券正文*注：本篇法规已被：上海证券交易所关于发布《上海证券交易所资产管理计划份额转让业务指引》的通知（发布日期：2014年4月4日，实施日期：2014年4月4日）废止上海证券交易所关于为资产管理计划份额提供转让服务的通知（上证会字〔2013〕142号）各相关会员、基金管理公司及其他市场参与人：为促进资产管理业务发展，根据《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》等相关规定，上海证券交易所（以下简称“本所”）将为资产管理计划份额转让提供服务。

现将有关事项通知如下：一、证券公司、基金管理公司及其专门从事资产管理业务的子公司（以下统称“资产管理机构”）可以申请将其依法设立并存续的下列资产管理计划份额，通过本所在符合条件的投资者之间进行转让：（一）证券公司集合资产管理计划份额；（二）基金管理公司特定客户资产管理计划份额；（三）本所认可的其他资产管理计划份额。

资产管理计划份额转让应当遵守法律、法规、规章和本所的相关规定。

证券公司通过设立专项资产管理计划发行的资产支持证券转让相关事宜，由本所另行规定。

二、资产管理机构申请资产管理计划份额在本所进行转让的，应当向本所提交以下材料：（一）业务申请书；（二）资产管理计划备案确认文件；（三）资产管理计划说明书；（四）资产管理合同；（五）资产管理计划募集资金验资报告；（六）资产管理计划登记托管协议或其他登记托管证明文件；（七）本所要求的其他材料。

三、资产管理机构提交的申请材料完备的，本所出具同意提供资产管理计划份额转让服务的书面通知，为其分配证券代码，并与资产管理机构签订资产管理计划份额转让服务协议。

一、“大资管时代”的到来, 使基金公司及子公司、券商、信托、期货、保险等诸多机构纷纷发行展资管业务, 资产管理和财富管理日益成为各类金融机构的主要市场领域。

本文主要从资管业务的发行主体来研究不同主体如何开展资管业务。

二、基金公司及子公司资产管理业务（一）基金公司专户业务1.法规体系《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》关于实施《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》有关问题的规定《基金管理公司单一客户资产管理合同内容与格式准则》《基金管理公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则》《关于进一步加强特定客户资产管理业务风险管理的通知》2.业务分类基金公司开展特定客户资产管理业务可以采取两种方式, 其一为单一客户办理特定资产管理业务（单一专户）, 其二为特定的多个客户办理特定资产管理业务（对多专户）。

其中单一专户的委托人可以为自然人、机构、其他组织以及《私募投资基金监督管理暂行办法》所认定的合格投资者。

3. 单一客户资产管理业务（单一专户）业务规则（1）基本要求单一客户资产管理业务（单一专户）其客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币, 中国证监会另有规定的除外。

其初始委托财产可以为现金、股票、基金、期货保证金及其他资产。

其中单一专户可以是管理人主动管理型, 也可以是被动管理即通道型。

一般单一通道专户必须具备条件为:A.委托人或者委托人聘请的投顾或财务向管理人出具投资指令；B.管理人仅承担事务性管理职责；C.原状返还条款；（2）投资范围单一客户资产管理业务（单一专户）可以投资现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品；根据其投资范围可以细分一下投资类型, 大致可以分为5类；A.股票类: 投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%（含）；B.期货类: 主要投资于期货、期权及其他金融衍生产品；C.固定收益类: 投资与银行存款、标准化债券、债券型基金、股票质押式回购以及有预期收益率的银行理财产品、信托计划等金融产品的比例高于80%（含）；D.非标类: 投资于未在公开证券交易场所转让的股权、债权及其他资产权利的资产比例高于80%（含）；E、其他类: 投资范围及比例不属于以上类别的产品。

新三板知识测评考题答案1、以下表述不属于挂牌公司终止挂牌情形的是_____________。

（B）A.中国证监会核准其公开发行股票并在证券交易所上市，或证券交易所同意其股票上市B.做市股票做市商不足两家停牌超过1个月C.未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告D.主办券商与挂牌公司解除持续督导协议，挂牌公司未能在股票暂停转让之日起三个月内与其他主办券商签署持续督导协议2、精选层股票交易可以接受投资者的申报类型不包括____________。

（C）A.限价申报B.本方最优市价申报C.定价申报D.最优五档即时成交剩余撤销3、以下关于精选层股票竞价交易涨跌幅的表述，不正确的是_________。

（A）A.精选层股票竞价交易试行20%的涨跌幅限制B.连续竞价成交首日不设涨跌幅限制C.精选层股票成交首日后，自次一交易日起设置涨跌幅限制D.价格涨跌幅以内的申报为有效申报，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报4、精选层限价申报应当符合的条件，以下表述不正确的是__________。

（B）A.买入申报价格不高于买入基准价格的105%或买入基准价格以上十个最小价格变动单位B.买入申报价格不高于买入基准价格的110%或买入基准价格以上十个最小价格变动单位C.卖出申报价格不低于卖出基准价格的95%或卖出基准价格以下十个最小价格变动单位D.买入基准价格为当前买房最优价格，卖方无报价时，买入基准价为当前买方最优价格5、关于精选层股票临时停牌表述错误的是____________。

（D）A.盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%或60%的，实施盘中临时停牌B.临时停牌期间投资者可以申报和撤销申报C.临时停牌仅适用于无价格涨跌幅的精选层股票D.单次临时停牌持续时间为15分钟E.临时停牌复牌时进行集合竞价6、以下关于市价申报的说法错误的是_________。

（B）A.市价申报仅适用于有价格涨跌幅限制的连续竞价股票连续竞价期间的交易B.开盘集合竞价期间、收盘集合竞价期间和盘中临时停牌期间，可以进行市价申报C.市价申报采取价格保护措施，买入（卖出）申报的成交价格和转限价申报的申报价格不高于（不低于）买入（卖出）保护限价D.接收市价申报的时间为每个交易日的9:30至11:30、13:00至14:577、以下不属于精选层股票可以使用的交易方式是____________。

典型案例！这家机构“募投管退”都涉及违规，且看协会怎么“罚”写在前面今天，基金业协会公布了对和合资管的自律处分决定书。

在该决定书中，协会一如既往的详细地说明了案情，并公布了当事人的抗辩及协会的回复，较为完整的展现除了处罚经过。

此案例涉及的违规点涵盖了私募资管业务的“募投管退”的全流程，违规行为也是较为常见的行为（和合资管也多次抗辩违规行为为“行业惯例”），基金业协会在说理上也非常充分，有理有据，这对私募业务经营机构把握合规边界具有重要参考意义。

募：通过互联网、微信、博客等载体向不特定对象公开宣传的情形。

有关公开宣传信息中均明确对外宣传了有关资产管理计划的预期年化收益率；“承诺最低收益条款”，资产委托人的收益按照类似存款利息的方法进行计算，与资产管理计划估值和对应资产的实际情况无关。

投：通过单一信托计划为企业提供流动资金信托贷款等；未经备案就开始投资运作管：未能建立健全隔离墙制度，资产管理业务在人员、业务等方面未能与期货公司及其股东严格分开，未能做到独立经营；季度管理报告、年度管理报告的合规性声明部分错误地引用了证券公司资产管理业务的法律法规和实施细则；退：未能将A资管计划已到期份额发生违约风险的拟处理方案及时向投资者披露。

纪律处分决定书（和合资产管理（上海）有限公司、袁锦滢、蒋毅尧、郭寒冰）当事人：和合资产管理（上海）有限公司（以下简称和合资管）、袁锦滢、蒋毅尧、郭寒冰根据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《基金法》）、《中国证券投资基金业协会章程》和《中国证券投资基金业协会纪律处分实施办法（试行）》等法律和相关自律规则，我会于2018年5月24日向和合资管下达了纪律处分事先告知书。

和合资管于6月6日向我会提出复核申请。

我会组织自律监察委员会有关委员组成工作小组按照规定程序对和合资管的纪律处分进行了审理和复核。

本次纪律处分案现已审理终结。

一、基本事实和合期货有限公司（以下简称“和合期货”）成立于1993年，注册资本3.9亿元。

普信副总裁陈瀛淼:“资管新规”对财富管理行业是好消息!陈瀛淼7月28日，由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“20________中国资产管理年会”在上海举行。

本届论坛围绕“新资管时代：改革与涅槃”这一主题，深入探讨全球宏观经济形势以及新规出台后的大资管发展。

在当天下午举行的“大资管竞合新时代”圆桌对话上，普信副总裁陈瀛淼女士作为财富管理机构唯一代表参与了圆桌论坛讨论，并就资管新规对财富管理行业的影响及未来发展趋势等问题进行了专业阐述。

新资管时代：改革与涅槃中国投资有限责任公司副董事长兼总经理屠光绍在主题为“新资管时代：改革与涅槃”的年会中，中国投资有限责任公司副董事长兼总经理屠光绍对近年来国际资管行业的发展趋势提出了“五个更”的解读。

即近年来国际上资管行业在监管标准方面都更加严格；资产配置的结构上长期投资、被动管理和另类投资更受重视；资产管理方式上科技的渗透更为充分；资产管理全球布局上中国的市场机会受到越来越多的关注；资产管理和投资理念上ESG 更受广泛的认同。

中国人民银行金融稳定局副局长陶玲中国人民银行金融稳定局副局长陶玲发表了题为《由知到行，推动资管新规平稳有序实施》的主旨演讲。

对于接下来资管新规的执行，她表示，一是不忘初心、坚定不移，坚守风险底线。

二是把握好政策的节奏和力度，防止政策叠加共振。

制定和出台政策，要适应市场环境演变，密切关注市场苗头性、趋势性边际变化。

在资管新规实施中，把握既要积极化解风险，也要给予金融机构转型时间和空间，做到宽严有度。

三是加强与市场沟通，增加政策透明度，消除不确定性。

大资管竞合新时代普信副总裁陈瀛淼（右二）参加圆桌对话在当天下午举行的“大资管竞合新时代”圆桌对话上，普信资产副总裁陈灜淼、江苏银行投行与资管总部总经理高增银、国泰君安产业研究院院长刘兵军、华润信托副总经理郭庆卫、汇添富基金副总经理袁建军、北京市中伦律师事务所合伙人霍伟围绕“大资管竞合新时代”开展了深入讨论，展现了各自独到的行业观察。

【干货】资管计划参与定增规则解析定向增发：为了资产并购、补充流动性、偿还贷款、改善股权等目的，通过非公开发行标的股票来再融资，定增对二级市场股票价格有正面刺激作用。

定增总体融资额不断扩大，已超过IPO成为第一大融资来源。

市场中多数利用基金公司或基金子公司开展资管计划参与定增项目，究其原因主要有以下几点：基金公司参与定增不缴纳保证金，减少资金占用成本；定增有人数限制，不得超过10人，通过资管计划可以间接的突破人数限制；通过资管计划“搭便车”，定增门槛要求高，通过资管计划享受定增收益；一年期计划可通过资管计划配资。

鉴于以上好处，本刊小编呕心沥血的整理了资管计划参与定增最新的政策解读及实务操作中需要重点注意的问题，请各位客官鉴赏：一、概述（一）含义2006年中国证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》规定：定向增发是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。

非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定：1、特定对象符合股东大会决议规定的条件；2、发行对象不超过10名（证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购）；3、发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%（定价基准日可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日(最新窗口指导：如发行期首日作为定价基准日的，原则上不会再出反馈意见)；最新窗口指导：定价基准日前停牌时间不得超过20个交易日，如超过许复牌后交易20个交易日再作为定价日；定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）；4、本次发行的股份自发行结束之日起，12月内不得转让（上市公司应当在取得发行核准批文后，按照本细则的规定以竞价方式确定发行价格和发行对象。

发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让）；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月不得转让（上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；董事会拟引入的境内外战略投资者）；5、募集资金使用符合规定；6、本次发行不得导致上市公司控制权发生变化；（二）实质定增实质是上市公司通过非公开方式“定向定价融资”。

资产管理计划份额转让研究上海证券交易所和深圳证券交易所先后发布通知，规定证券公司或其资产管理子公司、基金管理公司或其资产管理子公司发行的资产管理计划份额可通过证券交易所在特定投资者之间转让。

而在此之前，除证券公司发行的专项资产管理计划（以下亦称为“资产支持证券”）之外，相关资产管理计划份额的转让主要依据资产管理合同的约定以协议转让的方式进行，尚无正式交易平台。

本文拟就相关资产管理计划份额（不含资产支持证券）转让的法律规则进行梳理，对其截至目前的转让情况进行总结和分析，并对不同资产管理产品之间相互投资的可行性进行分析。

一、资产管理计划份额的转让（一）资产管理计划之界定除另有说明外，本文所讨论的资产管理计划或资产管理产品，限于证券公司及其资产管理子公司、基金管理公司及其资产管理子公司从事客户资产管理业务而设立的各类产品，按管理人类别分为券商资管产品和基金资管产品两类。

其中，券商资管产品为证券公司或其资产管理子公司从事客户资产管理业务而设立的产品，包括定向资产管理产品（以下简称“券商定向产品”）、集合资产管理计划（以下简称“券商集合计划”）和专项资产管理计划；基金资管产品为基金管理公司或其资产管理子公司从事特定客户资产管理业务而设立的产品，包括为单一客户设立的资产管理计划（以下简称“基金一对一产品”）和为特定多个客户设立的资产管理计划（以下简称“基金一对多产品”）。

基于此，本文讨论的资产管理计划份额转让指转让人将其持有的资产管理计划的份额或受（收）益权全部或部分转让给受让人的行为。

金融监管评：需要特别加以限定，本文讨论限于200人以下“私募”性质的券商资管和基金资管，因为券商集合超过200人则按照公募基金监管框架进行监管。

（二）转让规则截至目前，有关资产管理计划份额转让的规则主要有：1、关于资产管理业务的一般性法律规定关于资产管理业务的一般性法律规定主要对资产管理计划的投资范围、业务规范、风险控制、监督管理等作出规定，仅部分内容涉及资产管理计划份额的转让。

聚焦五大金融领域目录一、金融市场概述 (2)1.1 定义与功能 (3)1.2 发展历程 (5)二、银行业 (7)2.1 业务范围 (8)2.2 组织架构 (8)2.3 风险管理 (9)三、证券业 (11)3.1 证券市场概述 (12)3.2 证券交易 (13)3.3 证券投资 (14)四、保险业 (15)4.1 保险市场概述 (16)4.2 保险产品与服务 (18)4.3 保险监管 (19)五、信托业 (20)5.1 信托公司业务 (21)5.2 信托产品 (23)5.3 信托监管 (24)六、私募基金业 (25)6.1 私募基金概述 (26)6.2 私募基金运作 (27)6.3 私募基金监管 (29)七、互联网金融 (30)7.1 互联网金融概述 (31)7.2 互联网金融模式 (32)7.3 互联网金融监管 (33)一、金融市场概述金融市场是资金融通的重要渠道，它为个人、企业和政府提供了筹集资金和投资的平台。

金融市场可以分为多个子市场，包括货币市场、资本市场、衍生品市场、保险市场和外汇市场。

这些市场相互关联，共同构成了一个复杂而庞大的金融生态系统。

在货币市场中，短期资金借贷和短期债券交易是主要的活动形式。

银行间市场、票据市场等是这类市场的重要组成部分。

这些市场的运行对于维护货币稳定、促进经济发展具有重要作用。

资本市场是长期资金配置的场所，包括股票市场、债券市场等。

在这些市场中，公司可以发行股票筹集资金用于扩大生产规模，投资者则可以通过购买股票分享公司的成长收益。

债券市场则为投资者提供了固定收益的投资渠道。

衍生品市场是金融市场的一个重要组成部分，它提供各种金融衍生工具，如期货、期权、互换等。

这些工具可以帮助投资者对冲风险、投机获利。

衍生品市场的发展对于提高金融市场的效率和稳定性具有重要意义。

保险市场是金融市场的重要组成部分，它为个人和企业提供了风险转移和保障的途径。

通过购买保险，投资者可以降低突发事件带来的经济损失。

资产证券化成功案例3个目前，我国在商业地产专题阅读资产证券化专题阅读领域已开展了一些探索。

在已有案例中，大致可分为三类：一是标准REITs，如开元REITs和春泉REITs，均在香港上市;二是准REITs，以中信启航专项资产管理计划和高和资本的中华企业大厦案例为代表;三是其他通过专项资产管理计划形式实现的资产证券化，如欢乐谷主题公园入园凭证收入专项资管计划、海印股份专项资管计划等。

如开元REITs和春泉REITs，以国内酒店、写字楼为基础资产，通过REITs打包在香港上市。

开元REITs。

2021年7月在香港上市，基础资产为浙江开元集团旗下4家五星级酒店和1家四星级酒店。

实际发行25%的基金份额，发行价为3。

5港元，募集资金6。

75亿港元，预期回报率为7。

8%，由开元集团做担保，如达不到预期收益率，则由开元集团补足。

从投资人的结构来看，公众持有人比例为32。

42%、凯雷28。

39%、浩丰国际39。

20%。

春泉REITs。

2021年11月在香港发售，管理人为春泉资产管理有限公司，基础资产为北京华贸中心两座写字楼及地下停车位，发售定价为每单位基金份额3。

81港元，募集资金规模为16。

74亿港元，预计年化收益率为4。

94%-5。

23%。

2、准REITs典型案例包括高和资本的中华企业大厦案例和中信启航资管计划，其在部分运作环节上所呈现的方式已与私募REITs非常接近。

高和资本中华企业大厦案例。

中华企业大厦系位于上海南京西路上的一栋老旧的写字楼，高和资本通过非公开方式向高净值人群募资，门槛一般在3000万元以上，同时还利用了较高的金融杠杆。

中华企业大厦的总投资金额约9亿元，资金结构是3：2：1，即3指银行并购贷款，2指信托公司的夹层融资，1指高和持有的劣后级。

收购中华企业大厦后进行整体改造，汰换租户，提升品质，并引入国际的物业管理公司，将项目打造成南京西路一栋稀缺的精品写字楼。

国内由于REITs迟迟不能推出，如何在物业的流动性和物业整体价值的完整性两者之间取得平衡是商业地产行业的一个重大难题。

银行理财转标梦断监管压力或倒逼证券化2013-08-23 02:10:56 来源: 21世纪经济报道(广州) 有0人参与8号文针对非标准化债权的定义，即“未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等”。

“转标”需求之下，交易所的资管计划份额转让服务成为了银行理财的救命稻草。

“资管计划如果能在交易所挂牌交易，就可以算作标准化债权。

”华东某券商人士指出“例如可以在交易所转让的中小企业私募债就是标准化产品，之前已经有银行理财对接私募债的案例了。

”据沪、深交易所的有关规定，可在交易所实现份额转让的资管产品计划均为“多对一”的集合类产品，而如果该类资管因产品转让被监管部门认定为标准化产品，其将成为未来银行理财实现非贷类融资的主力通道。

“把转让的资管算作标准化无非是通道业务的变种。

”沪上某券商投行人士分析，“挂牌通知没有对转让份额的资管提出更高的尽调要求，从信用风险看这和没挂牌是一样的，挂牌只是解决了流动性。

”此前，券商的定向资管计划一直为银行理财实现非贷类融资提供通道，而券商资管规模亦因通道业务的发展而实现暴增。

在前述人士看来，理财资金对接交易所转让的集合类资管不过是此前定向资管通道的变种。

塞翁失马，焉知非福。

8月19日，上交所下发142号文（《关于为资产管理计划份额提供转让服务的通知》），规定证券公司、基金管理公司及其专门从事资管业务的子公司，可申请将其资管计划份额通过交易所向其他投资者转让。

事实上，交易所资管计划份额转让的启幕被业内期待已久，通知所涉及的资管计划也将因转让服务的开通而获得更好流动性。

同时，有业内人士期望，资管计划因可在交易所交易而将成为银行理财投资标的中的标准化产品，而这将为银行理财绕道8号文（《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》）规避其关于对理财资金从事非标债权投资的限制提供便利。

南孚电池购并案例资料目录南孚电池购并案例资料 (1)031111摩根士丹利退出南孚电池终被竞争对手吉列吞食 (3)031210鲸吞南孚 (6)050307南孚命运的启示：透视股权频变的背后的意义 (11)050508南孚股变之惑 (14)050513那一场“国退洋进”的资本游戏 (20)051025海外基金收割中国本土企业是助推器还是榨取者 (23)051031吉列入主南孚一个民族品牌的湮灭？ (31)051031雾锁前途：南孚启示录 (35)051205南孚电池股权变更背后 (37)060118外企并购中国企业的背后 (40)060327当前外商对华投资动向、问题及建议 (47)060328并购市场是否狼来了么 (51)060405触目惊心：外资“蚕食”国企四大秘笈 (56)060422我国完善引资政策的建议出炉 (58)031111摩根士丹利退出南孚电池终被竞争对手吉列吞食来源：21世纪经济报道2003-11-11 编辑：张晋近20年的风云变幻，使得南孚电池的能量消耗不少。

其间民资进入、外资涌进，也改变不了终被竞争对手吞食的命运，即使援手的是摩根士丹利。

“我们其实一直担心他们把我们卖给国外电池公司(美国吉列)。

”南孚电池的一位高层说道，不过，这个南孚高管们最担心的事情眼下还是成为了现实。

8月11日，生产“Mach3”剃须刀和金霸王(Duracell)电池等消费产品的美国吉列(Gillette)公司宣布，已经买下中国电池生产商南孚电池的多数股权，吉列没有透露交易的具体条款，但吉列表示，这笔交易将使其今年的盈利“略有”增加———南孚年销售额超过8000万美元，其电池在超过300万个零售点出售。

“现在仍是敏感时期。

”11月初，身为南孚电池总经理的丁曦明先生，坚持不肯透露半点风声。

据了解，吉列以大约1亿美元的代价，从摩根士丹利、鼎晖投资、新加坡政府投资等公司手中买走了香港中国电池公司的全部股权，后者持有南孚电池72%的股份。

华安证券湖南区“企业文化活动月”之“同向”业务技能知识竞赛“以赛促学，以竞增趣”，本次线上答题为业务技能知识竞赛海选赛，请各位同事“赛出风格、赛出水平“！你最棒！1. 投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于（） [单选题] *A. 50%B. 80%(正确答案)C. 100%D. 125%2. 个人投资者（80周岁以下）以下哪一项适当性业务需要临柜办理？（） [单选题] *A. 创业板B. 新三板一类合格投资者C. 可转债D. 融资融券业务(正确答案)3. 目前资管产品合格投资者的有效期为（） [单选题] *A. 6个月B. 1年C. 2年(正确答案)D. 3年4. 融资融券账户客户取款需为的维持担保比例（）以上部分 [单选题] *A. 130%B. 150%C. 180%D. 300%(正确答案)5. 资管大集合产品持有天数从（）算起 [单选题] *A. 当日B. 起息日（认购日的T 1交易日）(正确答案)C. T 2日D. T 3日6. 一般来说，普通开放式基金的封闭期不超过（），ETF的封闭期不超过（），具体的封闭时间，以（）为准。

[单选题] *A. 3个月，1个月，实际基金公告(正确答案)B. 3个月，两周，销售通知C. 2个月，2周，实际基金公告D. 2个月，1个月，销售通知7. 上交所股票期权合约的到期日是到期月份的（） [单选题] *A. 第三个星期四B. 第四个星期三(正确答案)C. 第四个星期五D. 第三个星期五8. 以下ETF品种二级市场交易为T 0的是( ) [单选题] *A. 货币ETFB. 债券ETFC. 跨境ETF(正确答案)D. 境内股票ETF9. 融资融券交易担保物划转必须在( )之间进行操作。

[单选题] *A. 9:00—15:00B. 9:30—15:00(正确答案)C. 9:30—16:00D. 9:00—16:0010. 港股通业务中，中国结算根据清算结果，于（）日进行证券交收，当晚买入方投资者享有相关证券的权益。

销售适当性及反洗钱知识小测验1.以下确定有资格参与我司资管计划的是（）？ [单选题]A.具有3年投资经历,近3年年均收入30万元的赵某B.钱某控股的近1年末净资产为1500万元的餐饮公司(正确答案)C.具有3年投资经历,且持有一套估值为500万元商品房的孙某D.具有5年投资经历,持有价值200万元股票的李某答案解析：见《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第3条2.对于被列入高风险类别的客户，至少每（）应进行一次审核，更新客户身份基本信息并了解其资金来源、资金用途、经济状况或者经营状况等信息 [单选题]A.月B.季度C.半年(正确答案)D.1年答案解析：见《基金管理公司反洗钱客户风险等级划分标准指引》第11条基金管理公司对于被列入高风险类别的客户，至少每半年应进行一次审核，更新客户身份基本信息并了解其资金来源、资金用途、经济状况或者经营状况等信息；3.对于被列入中等风险类别的客户，至少每（）应进行一次审核，更新客户身份基本信息并了解其资金来源、资金用途、经济状况或者经营状况等信息 [单选题]A.月B.季度C.半年D.1年(正确答案)答案解析：见《基金管理公司反洗钱客户风险等级划分标准指引》第11条对于被列入中等风险类别的客户，至少每年应进行一次审核，更新客户身份基本信息4.产品推介材料中，存在合规风险的表述有： [单选题]A.预购从速B.申购良机C.AB都不是D.AB都是(正确答案)答案解析：见《私募投资基金募集行为管理办法》第24条,推介材料中不得使用片面强调集中销售时间限制的措辞5.对于固定收益类产品，销售经理应当通过醒目方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险，包括但不限于：A.产品投资债券面临的利率、汇率变化等市场风险；(正确答案)B.债券价格波动情况(正确答案)C.产品投资每笔非标准化债权类资产的融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、风险状况等。

(正确答案)D.以上都不是答案解析：见《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》第12条6.对于商品及金融衍生品类产品，销售经理应当通过醒目方式向投资者充分披露：A.产品的挂钩资产(正确答案)B.持仓风险(正确答案)C.控制措施(正确答案)D.衍生品公允价值变化(正确答案)答案解析：见《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》第12条7.赵某现有闲置资金50万元，其可参与的集合资管计划有（）？A.固定收益类资管计划(正确答案)B.混合类资管计划(正确答案)C.权益类类资管计划D.商品及金融衍生品类资管计划答案解析：见《管理规定》第3条8.某商业银行管理的理财产品拟通过我司资管计划进行投资，该资管计划可投资的标的有（）？A.股票(正确答案)B.债券(正确答案)C.券商收益凭证(正确答案)D.私募投资基金答案解析：如投资D项，则构成违规的多层嵌套9.在培训及其他会务安排中，易被认定为商业贿赂的高风险情形有：A.会议照片人数与会议名单人数明显不符,或申请立项的金额与报销费用高度吻合存在事后立项嫌疑(正确答案)B.正式会议活动的时间占比过小或几乎不做安排(正确答案)C.会议证据与立项申请不吻合, 如照片地标、日期与申请不符(正确答案)D.不保留培训材料(正确答案)答案解析：《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》第9条10.产品推介材料中，存在合规风险的表述有：A.高收益(正确答案)B.无风险(正确答案)C.避险(正确答案)D.有保障(正确答案)答案解析：见《私募投资基金募集行为管理办法》第24条11.销售经理在向李某推介我司某资管计划时，有哪些行为是错误的：A.向李某表示，如其认购本计划，可向其返还50%佣金(正确答案)B.向李某赠送某健身房会员卡一张(正确答案)C 安排显著偏离公允价格的结构化、高收益、保本理财产品等交易(正确答案)D.告知某上市公司尚未披露的资产重组信息(正确答案)答案解析：《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》公司员工在开展相关业务活动中，原则上不得以下列方式向公职人员、客户、正在洽谈的潜在客户或其他利益关系人输送不正当利益提供礼金、礼品、房产、汽车、有价证券、股权、佣金返还等财物，或为上述行为提供代持等便利;提供旅游、宴请、娱乐健身、工作安排等利益;安排显著偏离公允价格的结构化、高收益、保本理财产品等交易;直接或间接向他人提供内幕信息、未公开信息、商业秘密和客户信息，明示或暗示他人从事相关交易活动;其他输送不正当利益的情形12.我司设立的雪球系列产品，需穿透核查计划委托人适当性的情形有：A.单一投资者持有10%计划份额B.单一投资者持有25%计划份额；(正确答案)C.单一投资者持有30%计划份额；(正确答案)D.该雪球计划为单一产品(正确答案)答案解析：见《证券公司场外期权业务管理办法》第24条，参与股票股指类场外期权的产品穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》专业投资者的基本标准，且最近一年末金融资产不低于2000万元人民币，具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验。