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资料 企业综合分析与业绩评价
学习目标
掌握财务分析的综合分析及业绩评价。具体目标包括：
◇知识目标
了解综合分析与业绩评价的意义及目的；明确综合分析与业绩评价的内容；了解帕利普分析体系。
◇技能目标
掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及实施步骤；掌握综合评分法的原理及实施步骤。
◇能力目标
能够运用杜邦财务分析体系对企业进行综合财务分析；能够运用综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。
宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因
宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢股份2002-2006年的净资产收益率分别为13.92％、19.76％、22.59％、17.38％、16.25％，鞍钢股份2002-2006年的净资产收益率分别为7.62％、16.01％、17.53％、18.44％，22.70％。由数据可以看出，2004年以前，宝钢股份的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的净资产收益率小于鞍钢股份，即宝钢股份前期盈利能力是大于鞍钢股份的，在2004年至2005年期间发生了变化，鞍钢股份的盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结果呢?
首先分析直接影响净资产收益率的因素：总资产净利率和权益乘数。通过分析得知，2004年前宝钢股份总资产净利率大于鞍钢股份，2005年前宝钢股份的权益乘数大于鞍钢股份，而此后，总资产净利率、权益乘数小于鞍钢股份，造成了2004年前宝钢股份的净资产收益率大于鞍钢股份，而2005年、2006年小于鞍钢股份。
进一步分析影响总资产净利率的直接因素：销售净利率和总资产周转率。2004年前宝钢股份的总资产净利率大于鞍钢股份，是因为宝钢股份的销售净利率大于鞍钢股份。但是，宝钢股份的总资产周转率小于鞍钢股份则减少了宝钢股份与鞍钢股份在总资产净利率方面的差异。2004年后，宝钢股份总资产净利率低于鞍钢股份，是鞍钢股份销售净利率增加、而宝钢股份销售净利率减少以及鞍钢股份总资产周转率等因素综合影响的结果。
3. 盈利能力指标分析应注意的问题：
一般盈利分析的指标
（1）盈余现金保障倍数
盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
（2）总资产报酬率
总资产报酬率全面反映了企业全部资产的获利水平，一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业获利能力越强，经营管理水平越高。
（3）净资产收益率
净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。
与上市公司相关的指标
第一：每股收益
（1）基本每股收益
（注意分母）
比如：甲公司2007年初发行在外普通股股数10000万股，2007年3月1日新发行4500万股，12月1日回购1500万股，2007年实现净利润5000万元，要求确定2007基本每股收益。【答案】
普通股加权平均数＝10000+4500×1210－1500×121＝13625（万股）
基本每股收益＝5000/13625＝（元/股）
（2）稀释每股收益
①稀释每股收益的含义
是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。
②稀释潜在普通股的含义和常见种类：P363
是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股票期权等。
【例题2】企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（ ）。
（2007年）
A.股票期权 B.认股权证 C.可转换公司债券 D.不可转换公司债券
【答案】ABC
【解析】稀释性潜在普通股，是指假设当前转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换债券、认股权证、股票期权。
财务分析与业绩评价
一、单项选择题
1. 必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握的是（ ）。
A.企业所有者
B.企业经营决策者
C.企业债权人
D.政府
2. 下列不属于短期偿债能力指标的是（ ）。
A.流动比率
B.速动比率
C.产权比率
D.现金流动负债比率
3. 下列关于短期偿债能力指标的说法不正确的是（ ）。
A.流动比率并非越高越好
B.国际上通常认为，速动比率等于100％时较为适当
C.现金流动负债比率等于现金与年末流动负债的比值
D.现金流动负债比率过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强
4. 下列说法不正确的是（ ）。
A.一般情况下，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率
B.不良资产比率＝（资产减值准备余额＋应提未提和应摊未摊的潜亏挂账＋未处理资产损失）/资产总额
C.盈余现金保障倍数＝经营现金净流量/净利润×100％
D.生产资料运营能力可以从流动资产周转情况、固定资产周转情况、总资产周转情况等方面进行分析
5. 下列说法不正确的是（ ）。
A.成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额×100％
B.成本费用总额=营业成本＋营业税金及附加＋销售费用＋管理费用＋财务费用
C.盈余现金保障倍数，是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值
D.总资产报酬率，是企业一定时期内获得的利润总额与平均资产总额的比率
6. 甲公司2007年初的普通股股数为1000万股，其中，有100万股属于库藏股。2007年5月1日增发新股300万股，2007年10月1日回购60万股。按照月份简化计算，则2007年该公司发行在外的普通股的加权平均数为（ ）万股。
A.1085
B.1185
C.1065
D.1165
7. 在杜邦财务分析体系中，核心指标是（ ）。
第十二章 财务分析与业绩评价
第一节 财务分析的意义与内容
一、财务分析的意义
财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。
财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。 （一）资料来源的局限性
（二）分析方法的局限性
（三）分析指标的局限性
其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等。
第二节 财务分析的方法
关于本节，首先应当从总体上掌握住财务分析方法的主要类型：包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。
一、趋势分析法
趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
趋势分析法的具体运用主要有三种方式：一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。
（一）重要财务指标比较
对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：
1.定基动态比率
定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：
×100%
例如：以2005年为固定基期，分析2006年、2007年利润增长比率，假设某企业2005年的净利润为100万元，2006年的净利润为120万元，2007年的净利润为150万元。则：
2006年的定基动态比率＝120÷100×100%＝120%
2007年的定基动态比率＝150÷100×100%＝150%
2.环比动态比率
环比动态比率，是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：
