安全边际word版

塞思•卡拉曼的《安全边际》最这几天刚看完塞思•卡拉曼的《安全边际――有思想投资者的价值投资避险策略》，自己感觉一气呵成非常流畅，过去对塞思•卡拉曼并不熟悉，国内对国外投资大家的介绍对象主要是巴菲特、芒格、林奇、索洛斯、罗杰斯等，塞思•卡拉曼这人其实不简单最近看到一篇报道上周四在哥伦比亚商学院举行了一场价值投资会议，以纪念本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)的经典著作《证券分析》(Security Analysis)修订版的出版，波士顿Baupost Group的塞思•卡拉曼(Seth Klarman)是本书的编辑，他也是美国赫赫有名的价值投资者之一，能成为《证券分析》修订版的编辑证明塞思•卡拉曼在价值投资界的杰出地位、而且在25年的长期投资实践中获得了20％复利的杰出收益，由这位“知”与“行”都杰出的价值投资者来演绎价值投资确实不同凡响。

在塞思•卡拉曼的《安全边际――有思想投资者的价值投资避险策略》共有三个部分组成：第一部分、多数投资者会在那里跌倒：这部分内容让我联想到另一部经典名著《客户的游艇在那里？》，“华尔街的本质”或“机构之间的博弈”都趋向于将普通投资者推到输家的位置，真如本书主编张志雄所言“投资真的不简单”。

第二部分、价值投资哲学：这是本书最经典的部分，塞思•卡拉曼对价值投资及其核心内涵“安全边际”的演绎即简单朴实又深刻实用，下面我将重点记录下一些主要观点及我的思考，我希望自己能进入一种与塞思•卡拉曼面对面的交流情景。

第三部分、价值投资过程：这是第二部分价值投资哲学在实践中的实证分析，每个价值投资者都应该在价值投资哲学体系下演绎属于自己的实证。

我先记录下塞思•卡拉曼对价值投资的演绎过程：什么是价值投资？――价值投资是一门以大幅低于当前潜在价值的价格购买证劵、并持有至价格更多的反映这些价值时的学科，便宜是这一投资过程的关键。

其实对价值投资的最初定义来源于格雷厄姆、这也是奠定格雷厄姆成为价值投资之父的根本原因，价值投资哲学也是以此为基础进行拓展的，这虽然是个简单的定义但也是一个模糊的定义，比如何为“大幅低于”?何为“更多的反映”？又何为“便宜”呢？价值投资其实只是一个原则性的定性概念，在实际操作中由于没有适当的或公认的标准来区分概念中的这些模糊性、价值投资演变为价值陷阱或价值骗子也就难以避免。

卡拉曼之《安全边际》卡拉曼之《安全边际》卡拉曼在《安全边际》中一再强调的一个观点就是，未来是不可预测的，因为没有人知道经济将是萎缩还是增长，通胀率、利率以及股价将是上涨还是下跌。

因此那些试图避免损失的投资者必须让自己在各种情况下存活下来，直至实现繁荣。

投资者必须意识到这个世界将会发生意想不到的变化，有时这种变化非常剧烈，因此投资者必须为黑天鹅的到来做好准备。

投资者都可能犯错，如同河水漫过堤岸。

投资者如果要为自己的投资设定具体的回报率目标，那将是十分错误的，因为设定目标并不会对实现目标提供任何帮助。

更何况投资者无法通过更努力的思考或工作更长的时间来实现更高的回报。

投资者所能做的一切，就是遵从一种始终受到纪律约束的严格方法，随着时间的推移，终将获得回报。

投资者设定具体回报率目标只会使目光更多关注到上涨的潜力上，从而忽略了风险。

相反，他们应该做的事情是对风险设定目标，而不是回报率。

价值投资必须对潜在价值进行保守的分析，而且只有在价格较潜在价值足够低时才购买的这种必不可少的纪律和耐心结合在一起。

价值投资者在寻找便宜货时需严格遵守纪律，这让价值投资法看起来非常像是一种风险规避法。

价值投资者最大的挑战就是保持这种所需的纪律。

成为一名价值投资者往往意味着与众不同、挑战传统智慧，并反对时下流行的投资风，所以它是一项非常孤独的任务。

当投资者没有迫于压力过早投资时，所取得的成绩是最理想的。

在恐慌性的市场中，被低估的证券往往会很多，而且低估程度也越来越大，但是投资者必须仔细从这些便宜货中找到最吸引人的投资机会。

而在牛市中，低估证券会越发稀少，价值投资者则必须严守纪律，以保证价值评估过程的完整性，并限制所支付的价格。

实际上所谓“安全边际”就是以保守的态度评估企业内在价值，并将其与市场价格进行比较，从而判断出这一差距的大小。

安全边际的重要性在格雷厄姆和巴菲特那里得到了极高的重视，并视为价值投资的“基石”。

卡拉曼认为，确认企业内在价值是很困难的，并且不会一成不变。

能力稳定或正在提高的公司。
中期目标
寻找具有中期投资价值的公司， 如处于行业周期上升阶段、盈利 能力大幅提高的公司，或具有颠
覆性技术的公司。
长期目标
寻找具有长期投资价值的公司， 如具有持续竞争优势、稳健增长
和低估值的公司。
分析投资风险
宏观经济风险
分析全球经济形势、政 策走向、市场利率等对
投资的影响。
风险等。
风险衡量
量化评估风险的大小，通过历史数 据分析、情景模拟等方法，对风险 发生的概率和可能造成的损失进行 评估。
风险监测
持续监测投资组合的风险，及时发 现和应对风险变化。
风险偏好
01
02
03
风险承受能力
根据投资者的财务状况、 投资目标等因素，评估投 资者对风险的承受能力。
风险偏好
根据投资者的投资目标、 投资期限等因素，确定投 资者对风险的偏好，如稳 健型、积极型等。
06
安全边际理论的前景 展望与挑战
前景展望
广泛应用
安全边际理论在风险管理、投资组合优化、金融市场预测等多个 领域有广泛应用，未来发展前景广阔。
实证支持
安全边际理论经过大量实证研究验证，被证明在降低风险、提高收 益等方面具有显著效果，有望成为未来投资策略的核心。
持续发展
随着金融市场的不断变化和投资实践的深入，安全边际理论将不断 得到完善和发展，以更好地适应市场需求。
安全边际理论课件
目录
• 安全边际理论概述 • 安全边际理论的核心概念 • 安全边际理论的操作方法 • 安全边际理论的优势与局限 • 安全边际理论的实际应用案例 • 安全边际理论的前景展望与挑战
01
安全边际理论概述
安全边际理论的定义

第03讲安全边际分析三、安全边际分析1.安全边际安全边际量=实际或估计销售量－盈亏平衡点销售量安全边际额=实际或估计销售额－盈亏平衡点销售额=安全边际量×单价安全边际率=安全边际量/实际或估计销售量=安全边际额/实际或估计销售额（提示）安全边际或安全边际率越大，反映出该企业经营风险越小。

（例题）某企业销售甲产品，单价为100元/件，单位变动本钱为60元，固定本钱为100000元，假定该企业正常经营条件下的销售量为4000件。

计算甲产品的安全边际及安全边际率。

（正确答案）盈亏平衡销售量=100000/〔100-60〕=2500〔件〕安全边际量=4000-2500=1500〔件〕安全边际额=1500×100=150000〔元〕安全边际率=1500/4000×100%=37.5%安全边际率40%以上30%～40%20%～30%10%～20%10%以下经营安全程度很安全安全较安全值得注意危险（例题13·单项选择题）某产品实际销售量为8000件，单价为30元，单位变动本钱为12元，固定本钱总额为36000元。

则该产品的安全边际率为〔〕。

A.25%B.40%C.60%D.75%（正确答案）D（答案解析）盈亏平衡销售量＝固定本钱/〔单价－单位变动本钱〕＝36000/〔30－12〕＝2022〔件〕，安全边际量＝实际销售量－盈亏平衡销售量＝8000－2022＝6000〔件〕，安全边际率＝安全边际量/实际销售量×100%＝6000/8000×100%＝75%。

所以选项D是答案。

（☆例题9·计算分析题）生产销售A产品，产销平衡，目前单价为60元/件，单位变动本钱24元/件，固定本钱总额72022元，目前销售量水平为10000件，方案期决定降价10%，估计产品销售量将提高20%，方案单位变动本钱和固定本钱总额不变。

要求：〔1〕计算当前A产品的单位边际奉献和边际奉献率。

这样在买进这只股票后，今年的每股收益是在百分之二，当然这只是一个方面，还有股票价格波动，
百分之二，这个比例太少，还不如银行利息，投资股票至少每年 收益在百分五，是分到手上的分红，有百分之五，每股收益至少是百分只十，这个看净资产收益率，就可以看到，净资产收益率要在百分之二十以上，才行，
也可以自己计算，举个例子，一只股票价格是二十元，那每股收益，就必须在两元，若一只股票每股收益在五角，那这只股票价格就不要超过五元，
比如举个例子，一只股票，业绩平平没有任何不正常之处，突然财务报表中，应收款突然放到一倍或数倍，现金流量也为缩小或付一倍至数倍，管理费用和财务费用突然增加幅度很大，
主营业务收入非主营业务收入比例几乎持平，业绩突然转好，这样的公司我们不会肯定他们的财务有问题，但我们一定要避免这样的股票，其实这样的股票在中国A股市场有很多一部分的。
还有就是其他应收款，这块是于公司经营无关的资金往来，比如子公司需要资金，替员工垫付住宿费，因诉讼应得的资金，这部分资金都是没有收回到自己手里的，也就是别人欠上市公司的钱，应该收回，还没有收回的，若其他应收款突然放大很多，就要注意了。
还有一方面要考虑到，这个问题本人感觉比较隐秘，就是主营业务收入，和非营业收入，若一个上市公司靠非主营业收入来维持业绩，那可想而知，这样的公司能维持到什么时候，这个也很好发现，查当年的每股收益中的，每股收益扣除，若一只股票每股收益是，一元，每股收益扣除是八毛，这就说明这只股票的主营业务收如只有八毛，另为两毛是主营业务外收入，这个主营业务外收入，就是一些负带的业务，和营业外的收入，比如退税什么的，这部分是很不稳定的，
这个需要注意的是，买进一只股票是需要看下以往的分红记录，还有每股收益一般都处于什么样的水平，是逐渐增长性的还是，逐渐滑落型的。若历史上都是每股收益都在这样的水平都不应该买进。安全边际，要的就是一个稳定平稳的收益。

第1篇大家好！今天，我非常荣幸站在这里，与大家分享关于安全边际投资理念的一些思考。

在此，我要感谢主办方给予我这次演讲的机会，让我有机会与大家共同探讨这一重要的投资理念。

首先，让我们来了解一下什么是安全边际。

安全边际，也被称为“安全垫”，是价值投资的核心概念之一。

它指的是投资者在购买股票时，所支付的股价与其内在价值之间的差额。

简单来说，安全边际就是投资的安全空间，它能够保护投资者在市场波动时不受太大损失。

在资本市场，投资风险无处不在。

而安全边际派的投资理念正是为了降低投资风险，确保投资者在追求收益的同时，能够最大限度地保障本金安全。

以下是关于安全边际派投资理念的几个要点：一、安全边际的来源1. 价值投资：安全边际的来源之一是对公司价值的准确评估。

投资者需要深入研究企业基本面，挖掘具有长期增长潜力的优质公司。

2. 市场波动：市场波动是安全边际的另一个来源。

在股价低于公司内在价值时，投资者可以通过分散投资，降低单一股票的风险。

3. 时机把握：投资者在购买股票时，需要关注市场时机。

在市场低迷时，股票价格往往低于其内在价值，此时买入，安全边际更大。

二、安全边际的度量1. 价格与内在价值的比值：投资者可以通过计算股票价格与其内在价值的比值，来衡量安全边际的大小。

比值越小，安全边际越大。

2. 财务指标：投资者还可以通过分析公司的财务指标，如市盈率、市净率等，来评估安全边际。

3. 市场情绪：市场情绪也会影响安全边际。

在市场恐慌时，股票价格可能会大幅下跌，此时买入，安全边际更大。

三、安全边际的投资策略1. 长期持有：安全边际派投资者相信，只有长期持有优质公司股票，才能获得稳定的收益。

2. 分散投资：为了降低单一股票的风险，投资者应分散投资，构建多元化的投资组合。

3. 适时调整：投资者需要根据市场变化和公司基本面，适时调整投资组合，确保安全边际。

四、安全边际的实践案例1. 巴菲特：作为安全边际投资理念的杰出代表，巴菲特长期坚持价值投资，通过安全边际投资获得了巨大的成功。

《安全边际》精华摘要关键词：机会成本、、、1、投机者则根据证券价格下一步会上涨还是下跌的预测来买卖证券。

他们对价格走向的预测不是基于基本面，而是基于对其他人买卖行为的揣摩。

2、成功投资要求我们有适当的心智。

投资是一种严肃的工作，不是娱乐。

如果你真的参与金融市场，至关重要的是你应该作一个投资者，而不是一个投机者，并确信你理解两者的区别。

3、成功的投资者倾向于不情绪化，并利用其他人的贪婪和恐惧为自己服务。

由于对他们自己的分析和判断有信心，他们对市场力量的反应不是盲目的冲动，而是适当的理智。

例如，成功的投资者在充满泡沫的市场里会小心谨慎，而在充满恐惧的市场里会坚定信心。

的确，投资者看待市场和价格波动的方式是决定他们最终投资成败的关键因素。

4、“市场先生”的每日波动好像为投资者的最近决定提供了反馈。

对一个最近的买入决定来说，价格的上涨提供了正面的强化效果，下跌则提供了负面的强化效果。

如果你买入了一只价格随后上涨的股票，你会很容易让“市场先生”提供的正面反馈来影响你的评判。

你也许开始相信这只股票比你之前认为的更值钱，于是忍不住不卖，实际上是让“市场先生”左右了你的判断。

你甚至可能预测“市场先生”的未来行动而决定更多的买入这只股票，只要价格看起来可能继续上涨，你也许选择拿住它，或许甚而忽略其恶化的企业基本面或降低内在价值。

5、那些很容易在似是而非的影响下购买新发行证券的投资者必须问问自己，当每次承销中的对手都是那些精明能干的发行人和贪婪的承销商时，你如何才可能获得成功。

事实上，当发行人和承销商不仅拥有信息优势，还掌握了对时间、定价以及股票或者债券分配的控制权时，任何一种证券的承销能有多大的吸引力呢？甲板上几乎总是挤满了买家。

6、追求长期回报的投资者则不同，只有当投资符合价值的绝对标准时，他们才会进行投资。

只有当获得的机会不仅数量充足，而且非常有吸引力时，他们才会选择满仓投资，而在没有满足这两个条件的时候，他们不愿满仓投资。

《安全边际》（塞思.卡拉曼Seth.A.Klarman）第一部分：多数投资者会在哪里跌倒1、价值投资知易行难卡拉曼指出，投资者单凭阅读一本书是不可能将自己转变为成功的价值投资人，价值投资需要做许多艰苦的工作，非同一般的严格纪律和长期投资的视角。

实际上，只有极少数人愿意和能够为成为价值投资人付出大量时间和精力，而价值投资者中又只有一小部分人拥有较强的心理素质从而取得成功。

一般投资人只是知晓了基本的公式或规则，或者肤浅的表面知识，但对他们所做之事并未真正通晓。

要想跨越资本市场和实体经济的循环周期取得长期的成功，仅仅捧着一些规则是远远不够的。

在投资世界里面变化太快，因此成功的关键是理解规则背后的基本原理，以便彻底理解为什么不照规则就会碰壁。

赚取快钱的冲动是如此强烈，关注短期业绩必然不可避免会被市场的流行时尚所吸引，并以这种时尚作为取得业绩的助推器。

许多投资人发现，要做到与众不同真是太难了。

有时候，投资人最大的敌人就是自己。

股价大幅上升时，贪婪驱使投资人参与投机，做出大数额、高风险的赌博，而依据的仅仅是乐观的预期而忽视了风险。

在股价大幅下跌时，情绪又走向另一个极端：对损失的恐惧让投资人只注意到股价继续下跌的可能性而根本不考虑投资标的的基本面。

甚至还有投资人试图使用一个公式来试图追求成功。

价值投资戒律看起来很简单，但是很显然，对多数投资人来说沿着这条路坚持下去实在太难了。

巴菲特曾经说过：价值投资不是一个在一段时间里让人逐渐学习和采纳的理念，要么你立即领会和马上付诸实施，要么永远也无法真正学会。

（卡拉曼语，不知其真实性）卡拉曼指出，对于一旦坚持价值投资下去并逐步取得成功的人来说，同价值投资简单但是明白无误的逻辑性相比，原来的投资策略是多么天真幼稚，一旦你采用了价值投资的策略，那么其他的投资行为的确变得如同赌博一般。

2、投资与投机的差异马克.吐温说过一句名言：一个人的一生在两种情况下不应该投机，当他输不起的时候，当他输得起的时候。

投资座右铭：安全边际什么是安全边际？安全边际，即Margin of Safety，是投资领域的重要概念，指的是一项投资的实际价值高于你所购买的这项投资的价格。

这个价格与价值之间的差距就是安全边际。

安全边际与投资风险当我们投资时，我们会分析一个数值或一项投资的性质与竞争对手之后，决定将多少钱用来进行投资。

然而，我们决定投资时，我们不应该仅仅局限于这些选择因素，还应该考虑风险因素。

当我们计算价值时，要做足论证和分析，对于所购买的这项投资，我们应该要求它的实际价值要比我们所购买的价格高出一定的距离。

安全边际的投资原则当我们投资时，我们应该足够谨慎，不应该忽视任何可能影响投资的因素。

这就需要遵循一定的投资原则。

1.坚守安全边际在投资时我们应该坚守安全边际，这意味着我们要保证我们所购买的投资的实际价值要高于我们所购买的价格，并预留一定的安全边际。

这样，即使在投资的道路上遇到全球经济危机、公司破产或是其他不可预测的情况，我们也能保持一定的投资价值。

2.分散投资我们应该将投资分散在多个领域、多个行业。

通过这种方式，我们可以缩小风险，并扩大我们的投资机会。

3.寻找长期投资长期投资是指买入后至少持有一年以上，以获得更好的回报和更低的税率。

我们应该找到长期投资机会，避免频繁地买卖，这样不仅有利于提高回报率，同时还能降低我们的成本和税收。

4.不盲目跟从市场热点我们不能只盲目跟从市场热点进行投资。

当市场处于繁荣时期，投资者通常会盲目跟风，买进价格高企的投资，从而遭受损失。

我们应该谨慎地分析投资、辨明公司基本面，聆听内外部声音，寻找价值投资机会。

5.投资前要开展全面的调查和研究在投资前，我们需要开展全面的调查、研究，并从中了解到这个公司的情况、该行业的竞争状况、当前经济情况、政治支持和其他因素。

通过这样的方式，我们将能够做出更为可靠、更为理性和准确的决策。

总结在投资过程中，安全边际至关重要。

只有坚守安全边际，掌握风险，适当地进行分散投资，我们才能获得长期的良好投资回报。

安全边际和安全边际率计算公式
安全边际是指公司或项目在经营过程中，可以容忍的最大风险或波动
的余地。

安全边际率是指安全边际与总风险或波动之比，通常以百分数表示。

这两个指标可以帮助公司或项目管理者评估和控制风险，制定决策和
策略，以保障业务的稳定和可持续发展。

安全边际的计算公式是：安全边际=目标值-风险值
目标值是企业在经营过程中所希望实现的预期结果，可以是销售额、
利润、市场份额等等；风险值是指预测或估计的风险或波动幅度。

安全边际率的计算公式是：安全边际率=安全边际/目标值
安全边际率可以帮助企业或项目管理者衡量和评估风险的程度和影响，从而决定是否需要采取进一步的风险管理措施。

以下是一个简单的示例来说明安全边际和安全边际率的计算：
假设公司的目标是实现100万的销售额，经过分析和预测得出风险值
为50万。

安全边际=100万-50万=50万
安全边际率=50万/100万=50%
换句话说，公司在经营过程中需要保留50万的安全边际以应对风险
和不确定性，安全边际率为50%。

有了安全边际和安全边际率这两个指标，企业或项目管理者可以更好
地评估和控制风险。

在制定决策和策略时，可以参考安全边际和安全边际
率，从而确保所采取的行动不会对业务的稳定性和可持续发展造成过大的风险。

需要注意的是，安全边际和安全边际率的计算可能受到测算方法和数据质量的影响。

因此，在进行计算时需要根据实际情况采取合适的方法和可靠的数据，以提高计算结果的准确性和可靠性。

另外，安全边际和安全边际率只是辅助工具，不能完全代替管理者的判断和决策能力，在使用这些指标时要结合其他因素进行综合分析。

安全边际名词解释
安全边际是指在设计、规划或决策过程中采用的一种安全性保护措施，用于预防潜在的风险或威胁，确保系统、产品或活动的安全性。

安全边际主要体现在两个方面：
1. 技术方面：在产品或系统设计中引入额外的安全保护层次，以确保在实际使用过程中能够防止或减少风险。

例如，在建筑设计中，为了确保建筑结构的安全性，会在材料选择、结构设计等方面添加安全边际，以增加其抗震、抗风等能力。

2. 决策方面：在制定政策、规划或决策过程中，考虑潜在风险的不确定性和变化，引入安全边际以确保在各种情况下仍然保持系统的安全性。

例如，在水资源规划中，为了应对气候变化等不确定性，会在水资源开发和分配上引入一定的安全边际，以确保提供足够的水量来满足不断增长的需求。

安全边际的使用是为了增强系统的稳定性和可靠性，并在不确定的环境中提供更大的保护。

其目的是在考虑各种可能性和不确定性的情况下，确保系统能够应对突发事件、故障或其他风险，并减少潜在的损失。

安全边际的大小通常取决于潜在风险的性质和后果、不确定性的程度以及可用的资源和技术水平。

在设计和规划过程中，需要对风险进行评估和分析，以确定合适的安全边际。

有时候，过于保守的安全边际可能导致资源浪费和效率低下，而过于激
进的安全边际可能会增加成本或限制系统的功能。

总之，安全边际是一种在设计、规划和决策中使用的安全性保护措施，旨在确保系统、产品或活动在面对风险时具备足够的保护能力。

通过引入额外的安全保护层次和决策边界，安全边际能够在不确定的环境中提供更大的保护，降低潜在的风险和损失。

[编辑本段]什么是安全边际安全边际(margin of safety)――是根据实际或预计的销售业务量与保本业务量的差量确定的定量指标。

财务管理中，安全边际是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售量下降多少企业仍不致亏损。

价值投资领域的核心概念，定义：实质价值或内在价值与价格的顺差，另一种说法：安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。

根据定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。

价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。

安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。

也可译作安全幅度，是指盈亏临界点以上的销售量，也就是现有销售量超过盈亏临界点销售量的差额。

它标志着从现有销售量或预计可达到的销售量到盈亏临界点，还有多大的差距。

此差距说明现有或预计可达到的销售量再降低多少，企业才会发生损失。

差距越大，则企业发生亏损的可能性就越小，企业的经营就越安全。

安全边际率模型主要用于企业分析其经营的安全程度。

[编辑本段]安全边际的计算公式安全边际可以用绝对数和相对数两种形式来表现，其计算公式为：安全边际＝现有销售量－盈亏临界点销售量安全边际率＝安全边际/现有销售量因为只有盈亏临界点以上的销售额（即安全边际部分）才能为企业提供利润，所以销售利润又可按下列公式计算：销售利润＝安全边际销售量×单位产品贡献毛益销售利润率＝安全边际率×贡献毛益率此外，以盈亏临界点为基础，还可得到另一个辅助性指标，即达到盈亏临界点的作业率。

其计算公式为：达到盈亏临界点的作业率＝盈亏临界点的销售量/正常开工的作业量当企业作业率低于盈亏临界点的作业率时就会亏损。

所以，该指标对企业的生产安排具有一定的指导意义。

[编辑本段]安全边际应用分析安全边际量或安全边际额的数值越大，企业发生亏损的可能性就越小，企业也就越安全。

对于投资而言，安全边际的重要性不言而喻。

买入价格过高，坏处是显而易见的——无法达到收益率要求甚至亏损，使投资陷入被动局面，而且还要付出更多的时间成本等等。

可是投资大师巴菲特常说，买入股票的价格因素是所有重要因素中最不重要的因素。

为什么这么重要的因素在关键性因素中排名靠后呢？皆因投资的安全边际的内涵，不单单包含了买入价格的安全性，还包括了企业的安全、行业的安全。

便宜的价格往往只是一个必要条件，但不是一个充分条件。

在企业的核心竞争力、行业的生命周期、行业经济变化周期无法清晰确定之前，便宜的价格很可能会成为“价值投资安全陷阱”的诱饵。

这里我把安全边际细分，总结出三个大原则来。

把握这三个原则，是安全投资至关重要的精要。

1、安全的企业企业的安全可以分两部分考察，一是作为一个健康安全的企业应当具备的必备条件。

另外是作为一个优秀企业的核心竞争力分析。

考量什么样的企业是安全的，首先至少我们需要确认企业现在是否安全？那么，我们如何观察企业的经营状况在此时此刻是安全的呢？我们可以以企业的年报作为起点，来考察其安全性。

这里涉及到，当我们打开一份企业的财务报表时，应该如何看企业的财报。

我对一个企业的信息发布的起码要求是尽可能做到公开透明。

那些掖着藏着的企业，让投资者看得一头雾水的，即便里面有黄金万两，也一律不予考虑。

在这个前提下，然后再着手阅读企业的三大报表。

从资产负债结构来看一个企业，一个安全的企业，首先必须具备一个良好的资本结构。

借鸡生蛋的事情固然好，但是如果杠杆用大了，风险也就大了。

所以，一个企业的偿债能力和负债结构很重要，必须细读。

经历了金融海啸后，我想大家应该都开始意识到这一环节的重要性，企业对于未来经营风险的充分估计、对自身偿付能力的合理评估，在经营环境剧烈波动时成为企业生死存亡的关键性因素。

不同的行业，合理的负债结构不一样，我们必须对企业负债的大小、期限、还款来源进行详细的考察，看看流动、速动比例，以确认企业有足够的能力应付资金链条不出问题。

塞思卡拉曼《安全边际》第一部分多数投资者会在哪里跌倒一、投资者和失败的投资者1、投资与投机：①对投资者来说，股票代表的是相应企业的部分所有权,而债券则是给这些企业的贷款。

②当投资者认为自己知道一些其他人不知道、不关心或者宁愿忽略的事情时，他们就会买进交易。

③投机者则是根据证券价格下一步会上涨还是下跌的预测来买卖证券.2、投资品和投机品：区别投资品与投机品的一个重要区别：投资品会为持有人带来现金流，而投机品不会（是否是生息资产，即是“公”的资产还是“母”的资产）。

收藏品(例如：艺术品、古董、稀有硬币、棒球扑克牌、大师绘画、中国瓷器等等）归类于投机品。

收藏品的价值完全随供求关系而波动.3、市场先生与有效市场假说：①当你买入一只价格随后下跌的股票，多数投资者自然会变得焦虑,他们开始担心“市场先生”也许比自己知道得更多，担心或许他们最初的买入评估是错误的。

②人们从来不清楚也不可能知道到底是哪些未来事件被投资者预期到了，并且已经反应在今天的价格之中，所以,投资者必须在证券价格之外看到企业的价值，并且总是把对两者的比较作为投资过程的一部分。

4、失败投资者和他们昂贵的情绪：①极度的贪婪有时会导致市场参与者提出新时代思维来证明买入或者持有估值过高的证券是合理的,人们给出理由来说明为什么这次与以往任何时候都不同。

当现实被扭曲时，投资者的行为就失控到极点.②当债收益率低的不可接受时，部分无知投资在“能想象的最坏的时机”将钱砸向股市。

这些投资者未能明白债券收益率是公开信息,股市投资已经将当前的利率水平考虑进股票价格中。

当债券收益率低时,股票价格可能会高。

那些当债券收益率低时而盲目冲进股市追求高收益的投资者不但不能看到免费的午餐，而且很可能在市场最高点或者接近最高点时买入。

（注意)二、与投资者对立的华尔街本质（研究华尔街的行为)1、华尔街有三项主营业务：经纪业务、投资银行业务和商业银行业务。

（与国内有差别）2、纪股票经纪人（证券经纪业务）:出于经济利益考虑，有动机①销售高佣金证券；②鼓励过度的短期交易.3、证券承销业务(投资银行业务，包括股票和债券的承销）：高额费用刺激投资银行部门①承销价格过高，或者②承销风险过高的证券。

Fra bibliotek谢 谢！
13
《管理会计》
安全边际与保本作业率
主讲 戴龙琴
创设情境 激发兴趣
业务经理：如何提高 影剧院的经营安全性， 提高公司利润？
1
引入案例 提出任务
案例：丰泽公司生产A产品，固定成本总额为10000元，单 价为40元，单位变动成本为30元，预计产量为4000件。 要求完成下列任务：
(1)计算保本点
(2)计算安全边际指标
任务训练 拓展提高
解：（1）已知：a=48000 p=16 b=10 X1=9000 保本销量 X0=a/(p-b)=48000/(16-10)=8000(张) 保本销售额 Y0=P*X0=16×8000=128000(元)
（2）安全边际量=X1-X0=9000-8000=1000(件) 安全边际额=P*(X1-X0)=16×1000=16000(元) 安全边际率=(X1-X0)/X1=1000/9000=11.11% （3）保本作业率=X0/X1=8000/9000=88.89% （4）安全边际率=11.11%≺20% 值得注意 （5）利润=(16-10) ×9000-48000=6000(元)
（2）安全边际率+保本作业率=75%+25%=1
抓住契机 实施任务
四、经营安全程度的评价 安全边际指标越大越安全 保本作业率指标越小越安全 经验值：
安全边际率 40%以上 30-40% 20-30% 10-20%
安全程度 很安全 安全
较安全 值得注意
抓住契机 实施任务
案例3：丰泽公司生产A产品，固定成本总额为10000 元，单价为40元，单位变动成本为30元，预计产量为 4000件，任务： (1)判断企业的经营安全程度 (2)预测公司的利润为多少？

安全边际额是个人理财中不可或缺的概念之一，它既可以帮助理财者确保自己的储蓄账户不被突然的支出所耗尽，又可以保证理财者在出现紧急情况时有足够的资金可以应付，因此，理财者必须快速且深入地理解安全边际额的概念及计算方法。

安全边际额是指理财者为应对突发事件或有预见性的开支，留出的一定储备资金。

安全边际额的大小依照不同人的情况而异，个人理财者计算出自己的安全边际额可以根据自己的消费和储蓄状况来进行计算。

人们把不同的安全边际额定义为不同的区间，当预算中的支出超过这个区间，这就会产生一些风险。

如何计算自己的安全边际额？个人理财者应该了解自己的每月收入和出。

每个月的收入可以通过查看工资单或其他来源的收入进行获得。

而每月的支出包括车贷、房贷、水电费等。

个人理财者还应该考虑不可预期的费用，例如急诊医疗费用，房屋维修等。

一旦个人理财者确定了每月收入和支出，他们就可以评估他们的月度积蓄。

月度储蓄计算出来后，个人理财者就可以为自己设定一个安全边际额。

安全边际额的计算公式是将月度积蓄乘以安全边际额的百分比。

通常，每个人的百分比在10%至20%之间。

例如，一个个人理财者的月度积蓄为10000元，他的安全边际额设定为15%，那么他的安全边际额将是10000元的15%，即1500元。

这个数额将被留出来用于应对未来的紧急开支。

当个人理财者确定了安全边际额，他们可以将其纳入到他们的日常预算中。

每个月个人理财者都应首先支付自己的安全边际额，然后才考虑其他费用。

如果一个月的支出超过了安全边际额，那么个人理财者需要重新评估预算，看看是否需要削减开支，以使支出仍然位于安全区间内。

安全边际额在个人理财中扮演着非常重要的角色，它将帮助个人理财者避免在生活中的财务困境。

人们可以通过学习这项技能，以更加明智的方式管理他们的财务，并确保自己的资金安全。

理财者们可以通过每月检查他们的预算和支出，调整他们的安全边际额，以确保自己能够应对任何紧急情况。

安全边际和安全边际率
1.安全边际的概念
安全边际，是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售额下降多少企业仍不亏损。

2.安全边际的表现形式
（1）安全边际额
（2）安全边际量（补充）
（3）安全边际率
【提示1】安全边际（额、量）和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性越小，企业就越安全，经营风险越小，反之则相反。

【提示2】安全边际率是相对指标，便于不同企业和不同行业的比较。

【补充】盈亏临界点作业率与安全边际率的关系
根据上图可以看出：
（1）盈亏临界点把正常销量分为两部分：一部分是盈亏临界点销售量；另一部分是安全边际量。

即：
盈亏临界点销售量+安全边际量=正常销售量
上述公式两端同时除以正常销售量，便得到：
盈亏临界点作业率+安全边际率=1
（2）只有安全边际才能为企业提供利润，而盈亏临界点销售额扣除变动成本后只为企业收回固定成本。

安全边际销售额减去其自身变动成本后成为企业利润，即安全边际中的边际贡献等于企业利润。

即：利润=边际贡献-固定成本
=销售收入×边际贡献率- 盈亏临界点销售额×边际贡献率
=（销售收入-盈亏临界点销售额）×边际贡献率
利润=安全边际额×边际贡献率
若将上式两端同时除以销售收入，便得到：
销售利润率=安全边际率×边际贡献率
从上述关系式可以看出，提高企业的销售利润率水平主要有两种途径：（1）扩大现有销售水平，提高安全边际率；
（2）降低变动成本水平，提高边际贡献率。