截止2020年9月小金属(稀有金属)价格汇总

DONGXING SE CURITIE S行业研究有色金属行业：钼供需趋于紧平衡，价格中枢或有40%上涨空间投资摘要：钼是全球性稀缺的战略小金属品种，下游产品种类多且使用广泛。

钼为银白色金属，质硬坚韧、熔点高且热传导率高，具有顺磁性、膨胀系数小且化学性质稳定，广泛用于钢铁有色、核工业、航空航天、化学化工、电子工业等领域，其中全球80%的钼消费于钢铁生产。

各国政府都十分重视钼的战略价值，其重要性主要体现在：（1）储量稀缺且较难再生；（2）钢铁必不可少的添加剂；（3）有色合金的基础基体；（4）在化工、医药及农牧领域有广泛应用。

钼下游产品种类较多，钼主要产品根据添加金属钼比重的不同而分为a ）焙烧钼精矿（含钼 59%）；b ）钼铁（含钼 60%）；c ）钼酸铵（含钼 67%）；d ）金属钼。

全球钼资源分布集中度极高，产量集中度同样较高。

据USGS 数据，2019年全球钼资源储量1800万吨，中国以830万吨（占比46%）钼储量排名第一，秘鲁和美国分别拥有290万吨及270万吨钼资源，三国钼资源储量约占全球总储量近80%。

2020年全球钼产量30万吨（USGS ），中国（12万吨）、智利（5.8万吨）和美国（4.9万吨）为全球前三大钼金属主产国，三国合计产量占全球总产量75.6%；而自由港、Codelco 、南方铜业等前10大厂商则控制了全球约65%的钼供应量。

中国钼供给同样具有高集中性特点，其中金钼股份（2.26万吨）和洛阳钼业（1.49万吨）二者合计占中国钼金属总供应量的37.5%。

中国钨钼采选冶炼资本开支持续下降，全球钼供给量自2017年至今复合增速仅0.3%。

受供需关系阶段性失衡、商品价格下跌和产业政策影响，中国钨钼矿采选资本开支及冶炼资本开支在2013-2017年间分别下降-42%及-31.6%。

从产量观察，2017-2020年中国钼金属供应量已从13.3万吨降至12万吨，显示国内金属钼供给已经出现收缩；而同期全球钼金属年供应量维持30万吨之内（USGS ），年复合增速仅为0.3%。

行业报告 | 行业研究周报稀有金属证券研究报告 2020年09月22日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者杨诚笑 分析师SAC 执业证书编号：S1110517020002 **********************孙亮 分析师SAC 执业证书编号：S1110516110003 *****************田源分析师SAC 执业证书编号：S1110517030003 *****************王小芃 分析师SAC 执业证书编号：S1110517060003 ***************田庆争分析师SAC 执业证书编号：S1110518080005 **********************资料来源：贝格数据相关报告 1 《稀有金属-行业研究周报:小金属：收储推动钴价短期上涨》 2020-09-14 2 《稀有金属-行业研究周报:小金属：碳酸锂价格上涨或将持续》2020-09-063 《稀有金属-行业深度研究:准备迎接固态电池的新时代》 2020-09-04行业走势图小金属：收储落地，钴盐价格上涨有望持续钴：钴盐价格上涨或将持续。

钴收储或将持续，对价格起到一定支撑作用，短期内钴原料库存不高，十一备货需求仍在，钴价弱稳，后续随着3C 及动力电池领域需求的持续好转，钴盐价格上涨或将持续。

相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。

锂：碳酸锂价格或将继续上调。

大厂碳酸锂报价上调幅度较大，下游对其报价持谨慎态度，预计近期仍处相互博弈状态。

9月下旬，江西及四川部分锂盐厂开始接单出货，成交价格或不及报价。

另外，四季度下游去库明显，采购量或无较大增幅，预计价格保持稳定。

相关标的：赣锋锂业。

稀土：稀土整体走弱。

镨钕市场持续阴跌，主流大厂现货紧缺，订单尚可，低价出货意愿不强。

镝产品价格下调明显，下游需求疲软，部分贸易商及废料企业积极出货，价格下调为主。

铽产品价格弱稳，市场现货流通量少，下游需求稳定，部分商家惜售。

有色金属分析师:周建华登记编码：S0730518120001********************************欧美疫情反弹，基本金属震荡回撤——有色金属行业月报有色金属相对沪深300指数表现相关报告1 《有色金属行业月报:全球继续宽松，金属价格维持高位盘整》 2020-09-032 《有色金属行业月报:白银强势补涨，基本金属继续走强》 2020-08-053 《有色金属行业月报:金价创新高，基本金属恢复至疫前水平》 2020-07-06联系人：朱宇澍 电话： ************地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122发布日期：2020年10月09日投资要点:●9月有色板块弱于大盘。

9月，上证综指下跌5.46%，有色板块下跌8.37%，表现较差。

有色子行业中，黄金(-9.28%)、铜(-4.35%)、铅锌(-13.33%)、铝(-8.54%)、稀土及磁性材料(-8.21%)、镍钴锡锑(-14.12%)、锂(-1.68%)、其他稀有金属(-8.57%)。

● 贵金属：英国脱欧进程动荡，对非美货币构成压力，美元短期企稳反弹，贵金属价格出现回落。

特朗普感染新冠病毒冲击市场，美国共和党拒绝就经济刺激方案和民主党合作，美国总统竞选进入白热化竞争阶段，不确定性事件或对市场或构成冲击，黄金经过调整后趋于稳定。

●基本金属：南美疫情比较严重，供给层面同比出现下降。

国内疫情过后，复苏状况较好，需求端持续回暖，铜价维持高位。

虽然欧美疫情出现一定程度反弹，但预计不会出现上半年的医疗挤兑，经济呈复苏态势方向未改，美国11月大选后，美国可能推出经济刺激方案，需求预期抬升。

基本金属价格呈现高位盘整态势。

● 小金属：钴产品，特斯拉国产Mode 3大幅调低价格，可能进一步激发新能源汽车消费。

虽然特斯拉去钴化意图明显，但相对于众多厂商来而言短期内绝非易事，三元高镍依然是主流方向之一。

钴价格处于底部盘整阶段。

万联证券证券研究报告|有色金属金价上涨动力仍存 重视铜铝及锂钴同步大市（维持）——有色行业周观点报告日期：2020年09月28日[Table_Summary] 投资要点：⚫ 行情回顾：上周有色指数下跌7.05%，跑输沪深300指数3.53pct ，各子板块均跌超5%，个股仅只有6只上涨，其中西藏矿业、万邦德涨超5%，威华股份、三祥新材跌超20%。

⚫ 金属追踪：价格方面，上周基本金属和贵金属伦沪两市均下降，其中铜跌3%-4%，铝跌3%-5%,黄金跌约4%-5%，白银大跌约15%；库存方面，基本金属整体去库，其中伦市除锌、镍小幅累库外均在去库，沪市基本金属去库环比幅度均超4%，铜环比-11.8%、铝环比-7.6%。

其他金属价格，上周钴整体下跌，正极材料及锂整体平稳，六氟磷酸锂（锂电电解液用核心电解质）价格环比+3.3%继续上涨，小金属多数平稳，稀土整体下跌。

⚫ 宏观经济：最近宏观数据显示欧美经济向好。

上周公布的德国制造业PMI 、欧元区制造业PMI 以及德国IFO 景气指数环比上涨，其中德国制造业PMI 、欧元区制造业PMI 超预期；美国季调初次申请失业金人数环比略涨、整体自4月高点继续回落，新房销售持平、4月以来整体仍呈涨势。

国内经济持续复苏。

8月累计用电量同比增0.5%，年内首次转正；二季度经常账户差额1,102亿美元，创5年以来新高。

周核心观点及投资建议：⚫ 受金属价格下降影响，上周有色板块跌幅较大。

1、金价调整主要受疫情影响和中美关系不确定性边际减弱，美货币政策边际收紧，美元指数上升影响；但考虑到美国有动力维持名义利率低位，降低政府利息负担，而疫情后生产生活恢复，通胀预期向上，实际利率或将进一步走低，金价中期仍有上涨动力，建议重点关注矿产金具备持续高质量增产能力的龙头企业。

2、工业金属铜铝近期价格调整与金价波动及矿企生产恢复有关，但疫情影响渐消，国内外数据均显示经济持续向好，工业金属铜铝全球去库明显，价格支撑强，建议关注矿产铜具备持续高质量增产能力的龙头企业及盈利能力高位维持的电解铝企业。

行业报告 | 行业研究周报稀有金属证券研究报告 2021年01月31日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者杨诚笑分析师SAC 执业证书编号：S1110517020002 **********************孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 *****************田源 分析师SAC 执业证书编号：S1110517030003 *****************王小芃 分析师SAC 执业证书编号：S1110517060003 ***************田庆争分析师SAC 执业证书编号：S1110518080005 **********************资料来源：贝格数据相关报告1 《稀有金属-行业研究周报:小金属：需求旺盛，供给管理规范，稀土价格全线上涨》 2021-01-242 《稀有金属-行业点评:政策或加码供给刚性，需求多面回暖，稀土产业链利润有望回归合理区间》 2021-01-183 《稀有金属-行业研究周报:小金属：锂钴继续全线上行，稀土管理条例发布》 2021-01-17行业走势图 小金属：锂钴价格全线上涨，节后或仍将持续碳酸锂持续上行，锂盐企业利润快速恢复临近春节，需求端开工及装机量等仍维持高位，而供应端却出现明显减产；据SMM预测，春节过后，预计部分锂盐厂前期停产/年后新增产线或将部分投料，但增量主要来自云母及盐湖系锂盐，而需求端开始对3-5月原料采购，预计将有集中采购情况，价格仍呈上行趋势。

钴标的业绩持续超预期2020年3月26日，南非因疫情爆发港口封关5周，受此影响中国钴中间品进口量在5-6两月下滑至3000金吨左右，同比减少50%左右。

据南非侨网报道，南非疫情二次爆发，大批民众不断越界涌入，现已实施三级戒严，严格限制室内及室外活动，目前所有陆地口岸（20个）全部关闭至2月15日。

此次疫情的严重性或高于2020年，不排除后续再次封关的可能。

[Table_IndustryInfo] 2020年09月07日跟随大市(维持)证券研究报告•行业研究•有色金属有色新材料行业专题报告从企业盈利视角，看有色新材料板块变化摘要：分析师：邱培宇执业证号：S1250520070001 电话：************邮箱：**************.cn数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData] 股票家数 122 行业总市值（亿元） 17,748.59流通市值（亿元） 15,538.49行业市盈率TTM 44.55 沪深300市盈率TTM 14.8 相关研究[Table_Report] 1. 有色新材料行业专题报告：继续看多商品，铜最优 (2020-08-24) 2. 有色行业专题报告：全球钴供给增速平稳，供需将现缺口 (2020-08-17) 3. 有色专题：库存周期视角下，有色商品价格怎么走？ (2020-07-28) 4. 有色行业专题报告：未来五年钴下游需求测算 (2020-07-27) 5. 有色行业：白银价格有望趋势上行，建议关注相关受益标的 (2020-07-24) 6. 有色行业专题报告：未来五年全球氢氧化锂需求测算 (2020-07-17)● 透过上半年行业盈利，我们发现（1）商品价格V 型反弹，企业利润下降，三费降低，研发提升。

（2）市场关注重点集中于：黄金、钴锂、新材料。

（3）需求和补库周期对商品价格拉动是后续关注重点。

有色新材料行业上市公司上半年实现营收9054.11亿元，较去年同期上升15.86%；实现净利润162.31亿元，较去年同期下降26.31%。

全行业综合毛利率从去年同期的10.05%下降至7.95%，净利率从去年同期的2.82%下降至1.79%。

费用方面，2020H1销售费用总体同比下降25.68%；管理费用总体同比下降0.09%；财务费用总体同比下降4.21%；研发费用总体同比增加31.47%。

● 工业金属板块：2020H1实现营收5365.53亿元，同比增长8.35%；实现净利润53.58亿元，同比下降50.97%。

2020年9月21日有色金属伦铜价格创一年新高——有色金属周报20200920行业周报◆本周核心观点上周美元指数93.01（-0.26%），金属行情方面，伦铜收盘价6850.00美元/吨（1.65%），创一年新高，上期所铜收盘价52320.00元/吨（1.36%）；伦铝收盘价1795.50美元/吨（1.15%），上期所铝收盘价15210.00元/吨（1.91%）；伦铅收盘价1914.50美元/吨（1.32%），上期所铅收盘价15210.00元/吨（1.91%）。

小金属方面，四川电池级碳酸锂维持上周报价，为39000元/吨。

镝铁报价周跌0.53%至171万元/吨。

贵金属方面，COMEX金价周涨0.47%至1957.10美元/盎司。

宏观及市场方面，9月美联储FOMC会议结果符合我们预期。

基准利率维持不变，0%-0.25%。

美联储加息路径点阵图显示，利率将继续维持当前水平直至2023年。

美国货币政策仍将保持长期宽松以支持经济复苏，重点关注基本金属当中的铜。

行业方面，9月17日，铝锭十二地库存77.32万吨，较上周同期下降2.88万吨，行业库存整体处于低位。

根据我们模型测算，吨铝盈利仍维持在1185元/吨，处于历史高位。

往后看，进入四季度，随着神火、中孚、宏桥等的产能陆续投产，供给或将承压，影响铝价。

能源金属方面，一方面，8月新能源汽车产销分别为10.6、10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%。

单月新能源汽车产销刷新了8月历史记录。

新能源汽车市场回暖明显；另一方面钴收储以及港口原料库存紧张均有望支撑价格走强。

我们维持钴、锂中长期配置的投资建议行业配置上，建议关注铜。

随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。

◆推荐组合核心组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、铜陵有色、贵研铂业。

◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。

增持（维持）刘慨昂(执业证书编号：S0930518050001) ***************************王招华(执业证书编号：S0930515050001) *****************************资料来源：wind目录1、市场回顾 (3)1.1、金属价格 (3)1.2、市场表现 (4)2、资讯回顾 (6)2.1、宏观动态 (6)2.2、行业新闻 (6)3、风险提示 (8)附录：有色金属价格走势图 (9)1、市场回顾1.1、金属价格上周美元指数93.01（-0.26%），金属行情方面，伦铜收盘价6850.00美元/吨（1.65%），上期所铜收盘价52320.00元/吨（1.36%）；伦铝收盘价1795.50美元/吨（1.15%），上期所铝收盘价15210.00元/吨（1.91%）；伦铅收盘价1914.50美元/吨（1.32%），上期所铅收盘价15210.00元/吨（1.91%）；伦锌收盘价2547.50美元/吨（3.10%），上期所锌收盘价20215.00元/吨（4.90%）；伦锡收盘价18100.00美元/吨（-0.01%），上期所锡收盘价143750.00元/吨（0.76%）；伦镍收盘价14855.00美元/吨（-1.58%），上期所镍收盘价116710.00元/吨（0.66%）。

报告摘要：●每周随笔：需求好转+成本上行，镁价有望逐步反弹9月以来，硅铁价格上行带来的成本端压力逐步显现，镁价开始触底反弹，毛利逐步改善，行业平均仍处于亏损状态。

随着汽车行业的逐步回暖，新能源汽车逐步放量，轻量化需求带来的镁需求有望逐步好转。

截至10月底，国内汽车销量单月同比增速已经恢复到11%以上，当前镁价处于底部区间，看好镁产品在汽车领域的渗透率继续提升，推荐镁产业链一体化布局的云海金属。

●本周观点基本金属：本周国内基本金属除镍外全部上涨，国内阴极铜、铝、锌、铅、和锡分别上涨2.92%、3.37%、6.44%、3.70%和0.52%；镍下跌1.86%。

铜：SMM数据显示社会库存（含保税区）58.87万吨，现货货源紧俏；线缆订单清淡，漆包线平稳，铜管订单旺盛，长单加工费谈判确定前铜价仍以震荡为主。

铝：电解铝库存降至61.5万吨，本周下游开工率增长0.1pct，主要源于汽车、光伏消费带来的板带箔增长，建筑型材、线缆开工有所放缓，铝价短期震荡。

推荐紫金矿业、神火股份，关注云南铜业；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：本周贵金属多数下跌。

COMEX黄金下跌0.88%，伦敦金下跌0.80%，SHFE 黄金下跌1.02%。

COMEX白银下跌2.22%，伦敦银下跌0.33%，SHFE白银下跌0.79%。

伦敦钯下跌0.94%，伦敦铂上涨6.58%。

多个疫苗临床进展良好，全球复苏预期走强，短期通胀预期抬头幅度或低于名义利率上行速度；同时短期美元或难以走弱，黄金短期震荡。

但依然看好2021H1通胀上行带来的金价上行，重视下跌带来的配置机会。

美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期维持低位+通胀预期上行逻辑不变；全球印钞模式开启，维持贵金属长期上行判断。

推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。

小金属：钴微跌，锂持平，镁上涨，稀土上涨。

国内外新能源需求持续改善，继续看好上游资源。

钴：钴盐价格上涨向下游传导，成本支撑明显，继续看好3C+动力需求恢复，无钴电池进展不及预期，钴价中枢逐步上移；持续推荐盛屯矿业、华友钴业。

正文目录
一、月度观点：表外供应冲击淡化，关注取暖季限产
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1.行业观点：9 月需求偏弱，市场长期情绪转向谨慎
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2. 行业新闻：监管要求大型银行控制房贷规模，大行新增涉房贷款占比降 30%以下 4
3.公司新闻：中国宝武为公司控股股东八钢公司的控股股东
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二、9 月表内需求偏弱，钢铁产业链整体价格下跌
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2.19 月长材均价下跌 100 元/吨
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2.2 钢铁临近盈亏线，矿价回吐前期高溢价
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三、10 月钢材去库存或将加速
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1. 表外冲击暂缓，10 月旺季需求偏强
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2. 地产“三道红线”抑制长期需求预期
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图表目录
图 1： 9 月版块涨幅
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图 2： 版块 PE（TTM）
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图 3： 主要建筑用钢品种价格（含税价）
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图 4： 主要板材品种价格（含税价）
我们前期报告反复提示，从周边水泥、挖掘机等验证数据监测，9-10 月份旺 季实际需求不差。但受到钢坯等表外供应冲击，钢铁表内需求被压制 5%以 上。10 月份后，随着表外供应窗口关闭，表内需求将回归正常水平。钢材旺 季需求平稳偏强，整体行业短期不具备持续下跌基础。
板块方面，市场波动较大，周期板块由于持仓集中度不高、营收稳健，抗风 险特性凸显。板材营收长期好于长材，相关标的为南钢股份、三钢闽光、方 大特钢等。特钢和不锈钢行业上半年仍能实现利润正增长，印证行业具备长 期成长性，关注相关标的永兴材料、久立特材、甬金股份等。
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图 14： 中国钢坯进口量创十年新高
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图 15： 中国钢坯进口来源国分布
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图 16： 中国钢坯进口流入省份分布

DONGXING SE CURITIE S行业研究有色金属行业：锑，稀缺但被忽视的不可再生战略小金属（一）供给端的刚性与市投资摘要：什么是锑？作为中国的四大战略资源之一，多数人对锑的印象不直观也不强烈。

锑是一种稀有的银白色金属，它热缩冷胀，质脆无延展性，有抗腐蚀功能但也有毒。

锑既属于亲铜元素又同时具有亲氧性，所以是阻燃、合金硬化剂及电池合金材料的关键生产要素。

由于锑通常不被单独使用，尽管它存在于我们日常生活中，但我们无法像黄金、铜铝锌般有直观感受。

锑为何如此重要？锑是用途广泛且不可替代的重要工业生产原材料，已被西方国家列为重要战略物资管控和储备。

锑的热缩冷胀特性令其可以改变合金硬度，在各种国防武器中均有锑金属的合金；锑高强度及耐腐蚀特性令其成为机械齿轮转轴的关键生产材料；锑的低燃点则令其在消防阻燃方面具有不可替代性，在易燃材料（如塑料制品、电子电器制品及建筑建材制品等）加入锑卤化物已是欧美日等发达国家的强制性惯例，且目前未有找到比锑更好的阻燃替代品。

锑在欧盟的供应紧缺战略金属中位列首位，锑在美国35种关键矿产名单中只被允许勘探而不开采，锑在中国曾被实行开采总量控制及资源出口总量控制并被国土资源部暂停受理锑矿探矿权及采矿权申请。

全球为何如此重视锑？锑之所以宝贵源于其供给的稀缺性及不可再生性。

全球锑矿资源总储量有限，由于锑在地壳中分布不均且极难富集（平均丰度千万分之二至五），全球共有锑资源储量仅150万吨（美国地质调查局），而全球年均消费量约13万吨。

此外，锑是一种极难有效再生的稀有小金属（70%的锑金属被用于阻燃剂而难以回收），这意味着锑的损耗是永久性的。

全球锑矿资源供给具有高度垄断性。

全球锑资源分布具有分带性与集中性特点，全球锑资源89%分布在环太平洋成矿带（56%）、中亚天山成矿带（26%）和地中海成矿带（7%）；全球锑资源近80%分布在中国（32%）、俄罗斯（23%）及玻利维亚（21%）。

锑行业研究报告一、锑的概述及其分布情况1.锑的概述锑在地壳中的含量为0.0001%，主要以单质或辉锑矿、方锑矿、锑华和锑赭石的形式存在，目前已知的含锑矿物多达120种。

锑质坚而脆，容易粉碎，有光泽，无延性和展性。

锑具有黄锑、灰锑、黑锑三种同素异形体。

金属锑呈银白色，性脆，有独特的热缩冷胀性。

无定形锑呈灰色，可由卤化锑电解制得。

锑作为一种不可再生的稀有金属，也是各个国家争相储备的宝贵的战略资源，正越来越受到国家的重视和保护，被国家列为实行保护性开采和冶炼的特定矿种。

我国锑的储量、产量和出口量均居世界首位，分别占世界总量的37.37％、91.15％和90％，完全有条件左右国际市场的价格。

但从80年代以来，我国锑产量在多数情况下远远超过消费需求，锑价低迷，致使大量锑资源迅速廉价流失。

而当今锑资源产业链和其结构现状仍然制约着锑行业的发展。

2.锑的分布情况从世界范围来看，我国锑的储蓄量位于世界第一，占世界总储蓄量的37.37%。

俄罗斯(16.56%)，泰国（19.87%）玻利维亚(14.66%)，南非(2.08%)，塔吉克斯坦（2.37%），其他（7.1%）。

我国锑资源分布：分省份看2009年湖南、广西、广东、贵州、云南五省分别占66.8%，16.36%、6.4%、3.83%、3.15%，五省合计占我国锑矿产量的96.54%，为我国主要锑产地；按锑品计，湖南、广西、云南、江西、重庆位列前五，占比分别为74.47%、11.41%、8.38%、2.45%、1.33%。

3.我国锑产量占全球锑产量比重以及我国目前资源情况中国自古是全球最大锑供应地，近10年尤为明显。

1990年，我国锑产量便已占全球锑产量58.05%，2000年这一比例上升到87.30%。

2004-2009年全球平均每年88.27%的锑矿产量源自中国，2009年进一步上升到91.15%，产量从1990年的5.48万吨上升至2009年的17万吨，增幅210.22%，同期全球产量增幅仅为92.8%。

[table_research]行业研究报告●有色金属行业2020年10月12日全球疫情二次爆发有色金属价格，新能源汽车上游锂资源战略价值再获重视 —9月行业动态报告 有色金属行业推荐 维持评级核心观点● 最新观点1）有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。

2）国内经济继续保持复苏态势，8月工业增加值同比增长提升至5.60%， 9月PMI 指数提升至51.5。

但因季节性原因与强力政策刺激过后国内经济增长斜率有所减弱，这在一定程度上影响了有色金属行业下游需求，使前端时间支撑有色金属价格反弹的有色金属库存去化进程边际放缓。

此外，进入北半球秋冬季后，海外疫情再度出现恶化，欧洲疫情单日确诊新增人数创下新高，西班牙、意大利、法国等多国城市进入或延长紧急状态，美国总统特朗普亦确诊新冠。

欧美疫情再度恶化以及美国二次财政刺激计划的难产，影响了全球经济复苏预期，再叠加国内有色金属下游消费的边际下滑，引导了有色金属价格在9月的下跌。

3）我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。

我国经济结构转型的趋势愈发明显，消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。

在需求与环保政策的压制，有色金属行业在国内的发展空间已然不大。

有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。

4）我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏，金属冶炼环节容易形成产能过剩，以及行业整体盈利能力波动大等问题。

政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山；限制产能过剩行业的新增产能，、淘汰违规落后产能；促进国内有色金属行业的转型升级，大力发展新材料，增加产品的附加值，将是我国有色金属行业未来提升重点。

● 投资建议欧美疫情再度恶化影响经济复苏进程，全球地缘政治冲突加剧以及美国达成新财政刺激方案后美联储有望加大货币宽松力度予以配合或将刺激新一轮黄金价格的上涨，推荐黄金板块个股山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）、恒邦股份（002237）与白银板块个股盛达资源（000603）、兴业矿业（000426）。

万联证券证券研究报告|大消费9月社零同比增长3.3%，饮料/烟酒/化妆品/珠宝类增幅居前强于大市（维持）——2020年9月社会消费品零售数据点评日期：2020年10月19日[Table_Summary] 行业核心观点：2020年9月我国社零总额当月同比增长3.3%，增幅较上月扩大2.8个pct ，回暖节奏较6-8月有所加快。

餐饮收入（-2.9%）跌幅继续收窄；饮料类(22.0%)、烟酒类（17.6%）、化妆品类（13.7%）、金银珠宝类（13.1%）表现亮眼；除了家用电器和音像器材类（-0.5%）、家具类（-0.6%）、通讯器材类（-4.6%）与石油及制品类（-11.8%）以外，其余类别都实现了正增长，其中通讯器材类、家用电器和音像器材类增速由正转负，石油及制品类、家具类同比仍下降但跌幅收窄；建筑及装潢材料类（0.5%）增速由负转正。

随着经济逐渐企稳，9月份增速继续回升，同时受中秋国庆期间宴请、婚庆而进行的提前备货带动了9月烟酒类、金银珠宝销量的进一步提升；随着出行放开与商业活动恢复，预计10月受国庆双节影响、11月受双11影响，社零增速会更上一台阶。

近期建议关注纺织服装、休闲食品、高端白酒、黄金珠宝、化妆品、小家电、定制家具等行业的投资机会。

投资要点：⚫ 9月社零同比增长3.3%，增幅较上月扩大2.8个pct ，回暖节奏较6-8月有所加快。

9月份，社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%，增速较8月转正以来扩大2.8个pct ，回暖节奏较6-8月有所加快。

9月受国庆双节预期影响较大，各线下服务业加速回暖与消费者的提前备货带来消费的进一步刺激，预计10月受国庆双节影响、11月受双11影响，社零增速会更上一台阶。

⚫ 9月饮料类、烟酒类、化妆品类、金银珠宝类同比增速表现亮眼。

受中秋国庆宴请、婚嫁活动预期的影响，饮料类(22.0%)、烟酒类（17.6%）、化妆品类（13.7%）、金银珠宝类（13.1%）表现亮眼，另外文化办公用品类（12.2%）、汽车类（11.2%）、日用品类（10.7%）等亦实现了10%以上的增速。

13种小金属相关上市公司(一)锑[1]、辰州矿业(002155):公司是国内较大的从事金锑钨多金属生产的企业,锑锭和氧化锑的产量排名仅次于中国锡矿山闪星锑业公司,居全球第二;锑金属产量约占全球10%。

2008年末,公司拥有和控制矿业权32个,其中:探矿权16个,面积平方公里;采矿权16个,面积平方公里。

保有资源储量矿石量1,万吨,同比增长%;金属量:金32,142千克,同比增长%;锑145,708吨,钨43,885吨。

[2]、株冶集团(600961):公司是国内最大的金属铟生产企业、重要的金属锑、镉生产企业。

高纯锑主要用于制备InSb 等III-V族化合物半导体、高纯合金、热电转换材料等,也可用作单晶硅、单晶锗掺杂元素,金属铟、锑、镉等稀贵金属是生产薄膜太阳能电池重要原材料。

(二)铍[1]、东方钽业(000962):公司现有钽金属制品、铌金属制品、铍合金制品三大类型,35个系列188个品种的产品广泛应用于电子、冶金、钢铁、石油、化工、汽车、通讯、建筑、交通、核能、航天、航空等高新技术领域。

近年来又有其它钽金属、合金化合物、人工晶体、加工材、制品及铍合金加工材等系列的19种产品销往国际市场。

高温难熔金属,高温抗氧化材料以及新材料产品开发取得重大成就。

出口产品品种逐年增多,初步形成了全方位出口的格局。

生产技术达世界先进水平。

围绕钽、铌、铍等稀有金属新材料建立起了20多条生产线,成为了我国稀有金属新材料的主要供应基地。

(三)钴[1]、中国中冶(601618):公司是全球最大的工程建设综合企业集团之一,主营业务横跨工程承包、资源开发、装备制造以及房地产开发等领域,在美国《财富》杂志2009年公布的世界500强企业中排名第380位。

公司从事以金属矿产品为主的资源开发业务,是我国进行境外资源开发的重要力量,除在我国外,公司在境内外拥有多处铁、铜、镍、锌、铅、钴、金等多种金属矿产资源,具备锌、铅、铜等金属的冶炼加工能力,还从事多晶硅的加工。

稀土信息·48· 2020年第10期稀土信息Rare Earth Information 2020.No.10（姚姿淇 根据交易所报价统计）2020年9月南方稀贵金属交易所稀土价格统计2020年9月包头稀土交易所产品价格统计注： 交易单位：手; 氧化镧 1千克/手，氧化镝10克/手，氧化铈1千克/手，氧化镨钕1千克/手，氧化铕10克/手，氧化铽10克/手，氧化钇1千克/手，氧化镨100克/手，氧化钕1千克/手，氧化钐1千克/手，氧化铥10克/手，氧化铒1千克/手，氧化镱1千克/手，氧化镥10克/手，氧化钬100克/手，氧化钆1千克/手。

氧化镧10.218.87-0.036氧化铈 10.769.04-0.08氧化镨钕 3263040.2氧化镨 306.4283.8-0.4氧化钕 315292.80.575氧化钐 9.488.43-0.068氧化铕244.6206.1-2.062氧化钆 193.4152.05-1.425氧化铽4416404436.25氧化镝18631526-13.312氧化钬414.8381.2-0.325氧化铒 146.3135.9-0.4氧化铥55.149.7-0.262氧化镱67.758.4-0.675氧化镥5342.54865-40.62氧化钇21.5515.07-0.175氧化钪54384240-0.25氧化镧14.212.730.486氧化镝23.9922.4-0.231氧化铈14.612.350.332氧化镨钕397387.4-0.615氧化铕 3.34 3.250.037氧化铽6852.31-0.118氧化钇25.825.330.067氧化镨39.635.230.42氧化钕398387.3-0.305氧化钐16.2814.90.176氧化铥8.687.9-0.108氧化铒193166.7-0.081氧化镱184146-0.507氧化镥50.748.50.037氧化钬52.8948.4-0.293氧化钆21920310.182数据Data （注：产品价格不含税）。

8
图 16：本周硅锰 6517 价格下跌 0.81%
9
图 17：本周硅锰 6014 价格上涨 0.90%
9
图 18：本周电解锰价格暂稳
9
图 19：本周电解锰出口价格暂稳（单位：美元/吨）
9
图 20：本周黑钨精矿价格下跌 2.29%
10
图 21：本周白钨精矿价格下跌 2.31%
10
图 22：本周 APT 价格下跌 1.89%
本周其他小金属：锗锭上涨 1.46%，精铋上涨 1.20%，镉锭上涨 0.31%；五氧化二钒下跌 2.99%， 氧化铌下跌 0.69%。
表 1：本周小金属价格汇总
金属
品种
黑钨精矿
白钨精矿
钨铁
钨酸钠 钨
APT 钨粉
碳化钨
钨材 钼精矿
钼酸铵
钼
氧化钼
钼铁
钼材
国产锆英砂
进口锆英砂
硅酸锆 锆
氧氯化锆
氧化锆 海绵锆
13
图 40：本周锗锭价格上涨 1.46%
14
图 41：本周五氧化二钒价格下跌 2.99%
14
图 42：本周铟锭价格暂稳（单位：元/千克）
14
图 43：本周镉锭价格上涨 0.31%
14
图 44：精铋价格上涨 1.20%
14
图 45：氧化钽价格暂稳
14
图 46：氧化铌价格本周价格下跌 0.69%
15
表 1：本周小金属价格汇总
价格 85500 84500 137000 105000 129500 202 200 360 1430 100500 1470 95000 191500 10700 1475 12500 12650 55000 135 1800 6800 8892 6300 5.5 4125 12400 27500 35500 37500 31 6000