索罗斯(完整版)分析

7.8 发钞行 7.8
利率上升
同 业 现 钞 外 汇 市 场
持牌银行A 卖$,卖HK
$1=8.0HK
② 套 利 机 制
持牌银行B
东南亚金融危机
自1997年7月2日起至今 尚未平息，爆发了一场始 于泰国、接着蔓延到菲律 宾，后迅横扫印度尼西亚、 马来西亚、波及新加坡、 香港,震撼了韩国、日本, 危及台湾的一场东南亚金 融危机。
东南亚金融危机 产生原因

从外部原因看，是国际投资的巨大冲击以及 由此引起的外资撤离。 最根本原因：东南亚国家和地区的内部经济 的矛盾性。

具体原因：

1. 以出口为导向的劳动密集型工业发展的优势， 随着劳动力成本的提高和市场竞争的加剧正在下 降。上述东南亚国家和地区经济增长方式和经济 结构未作适时有效的调整，致使竞争力下降，对 外出口增长缓慢、造成经常项目赤字居高不下。 2.银行贷款过分宽松，房地产投资偏大，商品房 空置率上升、银行呆账、坏账等不良资产日益膨 胀。
东南亚金融危机概述

危机的直接后果是各国经济混乱、通货膨 胀、金融机构倒闭、外汇储备流失、汇率 崩泻,少数国家甚至引发出政治和社会危机。
东南亚金融危机概述
1997.7～1998.1仅半年



根据1998 年1 月6日的资料： 印尼盾贬值200 %以上, 达到7700 ∶1 泰铢和韩元贬值100 %以上,分别达以54∶1 和 1840∶1 马来西亚林吉特和菲律宾比索贬值60 %以上,分别 达到41340∶1 和441873∶1 同期。这些国家和地区的股市跌幅达30％～60％。 据估算，在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌 给这些地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。
东 南 亚 金 融 危 机 的 过 程

第一波
第二波 第三波 第四波



第一波 1997年7月2日．泰铢开始贬值，泰国被 迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度， 当日泰铢汇率狂跌20％。和泰国具有相同经 济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等 国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。 。
第二波
继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬 值，股市下跌，10月20日，1美元可兑换30.45台币。 台币和股市大跌还引发了包括美国股市在内的大幅 下挫。同时，香港恒生指数累跌幅超过25%。
• 投资活动的复杂性 ； • 投资效应的高杠杆性 ； • 筹资方式的私募性 ； • 操作的隐蔽性和灵活性。
量子基金


索罗斯旗下五个对冲基金之一。 量子基金是高风险基金，主要借款在世界范围内投 资于股票、债券、外汇和商品。量子美元基金在美 国证券交易委员会登记注册，它主要采取私募方式 筹集资金。 索罗斯为之取名“量子”，是源于索罗斯所赞赏的 一位德国物理学家、量子力学的创始人海森堡提出 “测不准定理”。索罗斯认为，就像微粒子的物理 量子不可能具有确定数值一样，证券市场也经常处 在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。


Байду номын сангаас
3.经济增长过分依赖外资，大量引进外资并导致外债加
重。

4.汇率制度僵化。
5.在开放条件和应变能力尚不充分的情况下，过早地开 放金融市场，加入国际金融一体化，当国际游资乘机兴 风作浪时，一些东南亚国家和地区不知所措，完全处于 被动地位。
索罗斯&对冲基金
国际金融 Group4,FM,SYSU.
主要内容
主角简介:乔治· 索罗斯 术语解释 东南亚金融危机(略) 香港金融保卫战(详) 索罗斯在97危机中的成败(东南亚vs.香港)


乔治· 索罗斯 量子基金的创始人之一。 1930年，出生与匈牙利。 1947年移居英国，并毕 业于伦敦经济学院。 1956年，索罗斯前往美 国，开始建立和管理国 际投资基金。

到期时保护性看跌期权的收益

股票利益
看跌期权 的收益 ST≤X ST X－ST ST＞X
ST
0
总计
X
ST
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对 冲的内涵， Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金 己成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投 资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各 种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收 益的投资模式。现在的对冲基金有以下几个特点：
1992年，索罗斯狙击英镑 1997年，东南亚的金融危机 2007-2009年，次贷危机 2010年，出手香港新股市场

基金（investment funds）
又称投资基金，是通过发行基金凭证，
将众多投资者分散的资金集中起来，由 专业的投资机构分散投资于股票、债券 或其他金融资产，并将投资收益分配给 基金持有者的投资制度 。
联系汇率制
政府设立一个外汇基金； 有发行本币现钞资格的银行须按固定汇率 （7.8港币等于1美元）在 外汇基金存入 100%的外汇储备，换取无息的 “负债证明 书”，作为发行港币的依据；其他持 牌银行 向发钞银行取得港币时，也要以百分之百的 美元向发钞银行进行兑换。

联系汇率制的自我调节机制
公 开 外 汇 市 场 外汇基金 港币贬值压力 $1=7.8HK 买$,卖HK ① 美 元 流 动 均 衡 机 制
第三波
11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，与此同时， 日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家 银行和证券公司破产或倒闭 。
第四波
从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又 转到印度尼西亚。印尼盾对美元的汇价暴跌26％， 在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投 资公司宣告清盘。同日，香港恒生指数暴跌 773．58点 。
具有集合投资、分散风险和专家管理的
特点 。

对冲基金 (Hedge Fund) 起源于 50 年代初的美国。其 操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品 以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲 的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资 风险。 在一个最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一 种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的 看跌期权（ Put Option ）。看跌期权的效用在于当 股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有 者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从 而使股票跌价的风险得到对冲。