我国上市公司财务治理结构优化-精选文档
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公司财务管理制度优化范文一、引言随着经济的发展和市场的竞争日益激烈,公司的财务管理显得尤为重要。
优化公司财务管理制度是提高公司整体竞争力的重要途径。
本文旨在对公司财务管理制度进行优化,提出一套行之有效的管理制度,以达到提高财务效益、规范财务流程、降低风险等目标。
二、财务组织架构的优化1. 设立独立的财务部门,明确职责分工,强化财务管理。
2. 提升财务团队的专业素质,加强培训和技能提升。
并建立科学的绩效评估制度,激励财务团队的积极性和创造性。
三、预算管理的优化1. 建立健全的预算编制流程,包括预算制定、审核、执行、监控等环节,明确责任。
2. 引入先进的预算管理软件,提高预算编制的效率和准确性。
3. 加强预算执行和监控,及时调整预算计划,防范财务风险。
四、资金管理的优化1. 建立资金管理中心,集中统一管理公司的资金流动和监控。
2. 加强对应收账款和应付账款的管理,提高资金周转效率,减少资金占用。
3. 优化现金流管理,合理控制资金流出,降低财务风险。
五、成本管理的优化1. 建立成本控制流程,制定合理的成本报销政策,严格控制各项费用支出。
2. 提高供应链成本效益,与供应商进行合作,寻求优惠采购渠道。
3. 加强成本核算和成本控制,实时监控企业的成本情况,及时采取措施减少不必要的成本支出。
六、风险管理的优化1. 建立风险管理制度,明确风险预警的指标和处理流程。
2. 引入风险管理软件和工具,提高风险管理的准确性和效率。
3. 加强内部控制,规范财务操作流程,防范企业风险的发生。
七、财务报告的优化1. 建立规范的财务报告制度,确保财务信息的真实、准确和及时。
2. 提高财务报告的透明度,向内外部各方提供准确的财务信息。
3. 根据公司的实际情况,选择适用的财务报告方法和报告分析工具,提高财务报告的质量和分析能力。
八、内部审计的优化1. 加强内部审计,建立科学的内部审计制度,对公司各项财务活动进行监督和检查。
2. 提高内部审计的独立性和专业性,保护公司的财务利益。
上市公司治理结构的优化与改进随着我国经济的不断发展,上市公司在我国经济体系中的地位日益重要。
然而,由于一些原因,上市公司治理结构方面存在一些问题,需要进行优化与改进,以提高公司的经营效率和市场竞争力。
本文将从法律、组织结构和信息披露三个方面来论述上市公司治理结构的优化与改进。
一、法律方面的优化与改进法律是约束和规范上市公司治理结构的重要手段。
当前,我国已经颁布了一系列的法律法规,如《公司法》、《证券法》等,用于规范上市公司的治理行为。
然而,随着经济的发展,一些新的问题也逐渐浮现。
因此,需要进一步完善相关法律法规,以适应新形势下上市公司的治理需求。
首先,应加强对上市公司治理违法行为的处罚力度。
对于违反上市公司治理规定的行为,要严肃追究责任,进行严厉处罚,提高违法成本,从而有效遏制违法行为的发生。
其次,应完善股东权益保护机制。
在上市公司治理中,股东作为公司的所有者,应享有相应的权益。
因此,要建立健全保护股东权益的法律制度,加大对侵害股东权益行为的打击力度,保障股东的合法权益。
二、组织结构方面的优化与改进上市公司的治理结构是保障公司良好运营和发展的基础。
目前,我国上市公司普遍采用的治理结构模式是股东大会、董事会和监事会三权分立的结构。
然而,这种结构模式在实践中出现了一些问题,导致决策效率低下和信息披露不规范。
为了优化公司治理结构,可以考虑以下几点改进:首先,建立有效的董事会和监事会制度。
要加强对董事和监事的选拔和培训,提高他们的专业素质和责任意识。
同时,要加强对董事和监事的监督,确保他们能够按照法律法规和公司章程的规定履行职责。
其次,推动独立董事的发展。
独立董事具有丰富的经验和专业知识,在公司决策中起到监督和提醒的作用。
因此,应鼓励上市公司引入更多的独立董事,提高公司治理的公正性和透明度。
三、信息披露方面的优化与改进信息披露是上市公司治理中至关重要的一环。
准确、及时、透明的信息披露可以提高投资者的信心,增加市场的稳定性。
我国上市公司的公司治理结构完善随着我国市场经济的发展,上市公司的地位日益重要,对于我国经济的发展具有重要的作用。
而上市公司的公司治理结构也成为社会各界所关注的焦点之一。
本文将围绕我国上市公司的公司治理结构展开分析,探讨我国上市公司的公司治理结构表现与改进。
一、我国上市公司的公司治理结构表现1. 股权结构优化我国的上市公司股权结构相对集中,大股东往往拥有较大的股权比例。
然而,近年来中国证监会推出的新三板、深交所创业板和上交所科创板等创新型市场,通过放宽对非传统股东的准入门槛,扩大股权多元化,有效提升了我国上市公司的股权结构优化水平。
2. 监管机制加强近年来,我国证监会对于上市公司的监管力度不断增强,建立了完善的信息披露制度和内部控制制度,使得公司运营更加透明化。
此外,投资者保护机制和市场诚信建设也在不断加强,有效维护了投资者的利益。
3. 独立董事制度建立完善独立董事作为公司治理结构中的关键角色,发挥着重要的作用。
我国近年来对独立董事的任职和离职机制进行了规范和改进,制定了一系列相关法规和规章,为独立董事在公司治理中发挥更加重要的作用提供了保障。
二、我国上市公司的公司治理结构改进1. 提高独立董事的权力在我国的上市公司治理中,独立董事的权力相对较弱,应进一步加强其权力,特别是在公司财务管理、内部审计和风险控制等方面。
加强独立董事的权力有助于有效提升其在公司治理中的作用,更好地维护公司以及所有利益相关方的利益。
2. 完善董事会制度董事会作为公司运营的核心,其组成和职能也尤为重要。
应该强化董事会的独立性,提高独立董事的比例,加强董事会对公司经营策略、财务预算以及重大决策的监督和决策权力等。
同时,应该加强董事会对高管人员的监督,防止高管人员的权力过大、行为失范等问题。
3. 完善股权激励机制股权激励作为一种重要的激励方式,可以加强公司内部激励机制,提高公司经营效率和竞争力。
应该加大对股权激励机制的支持力度,建立全方位的股权激励计划,并强化对股权激励过程的监督和评估,为公司的长期稳定发展提供支持。
上市公司财务治理结构的优化与完善作者:罗军林来源:《中国管理信息化》2011年第03期[摘要]财务治理结构是公司治理结构的重要内容和主要方面。
本文分析我国上市公司财务治理结构存在的问题,从内部财务治理和外部财务治理两方面,提出一系列优化与完善我国上市公司财务治理结构的措施,旨在为上市公司财务治理的实践提供理论指导。
[关键词]上市公司;相机治理机制;内部财务治理结构;外部财务治理结构;优化doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2011 . 03 . 008[中图分类号]F276.6;F275 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2011)03- 0014- 02目前,我国上市公司财务治理的四大问题值得重点关注:一是控股股东滥用“关联交易”,损害中小股东利益;二是董事会的战略决策功能弱化;三是经理层的激励约束机制不理想;四是信息披露的真实性、完整性有待改进。
基于此,本文从内部财务治理和外部财务治理两方面,系统分析上市公司财务治理结构的现状和问题。
根据制度演进的路径依存理论,探寻适合我国上市公司的财务治理结构。
一、内部财务治理结构存在的问题(1)控股股东超强控制的内部财务治理。
我国上市公司控股股东的行为对于中小股东而言具有较强的“外部性”。
控股股东利用在上市公司中的特殊地位和主导作用,损害中小股东的利益。
上市公司控股股东在企业运营层面,存在着较强的“滥用关联交易”的倾向。
(2)中小股东没有动力和渠道行使财务治理权。
我国股市的换手率极高,中小股东以短线炒作的投机性持有为主,所以中小股东缺乏财务治理动力。
我国上市公司的股东大会在召开程序、代表资格等方面,还存在着诸多对中小股东不利的地方。
(3)“内部人控制”严重。
目前,在中国上市公司中,国有股占绝对控股地位,国有股权的有效持有主体严重缺位,致使国有产权虚置,没有形成人格化的产权主体,企业对大股东的监控机制难以建立,这种制度的缺陷容易衍生经营者道德风险,产生内部人控制。
引言:我国上市公司治理结构是指指导和规范上市公司经营活动的法律、制度和机制,对于保护股东权益、提高公司治理效能、促进经济健康稳定发展具有重要意义。
本文将对我国上市公司治理结构进行分析和探讨,深入探讨我国上市公司治理结构的特点、存在的问题以及改革方向,以期提出相关建议。
概述:近年来,我国上市公司治理结构面临着日趋复杂和多元化的挑战。
在国内外市场环境变化的推动下,我国上市公司治理结构取得了一系列有益的改革成果。
然而,一些问题和挑战仍然存在,并需要进一步加以解决。
因此,深入研究我国上市公司治理结构,探索有效的改革方向,对于我国企业治理的提升和经济的可持续发展具有重要意义。
正文:一、上市公司治理结构的特点1.1 股东结构灵活多样我国上市公司股东结构多样化,既有国有股东、战略投资者,也有散户和境外股东。
这种多元化的股东结构,对公司治理提出了新的挑战。
1.2 独立性董事制度的推行我国上市公司治理结构中广泛实行独立性董事制度,独立性董事通过提供独立的意见和建议,对公司经营决策起到监督和制衡作用。
1.3 没有合适的行业特点与性质定义我国上市公司中,股权结构复杂,涉及多个产业领域,缺乏统一的行业特点与性质定义,给公司治理结构带来一定的挑战。
1.4 法律法规逐步完善我国自2000年开始实施《公司法》以来,逐步出台相关配套法律法规,如《公司法实施条例》、《股东管理办法》等,为上市公司治理提供了法律依据和规范。
1.5 投资者保护机制不完善我国上市公司治理结构中,投资者保护机制仍然相对不完善。
一些不规范的行为,如内幕交易、操纵市场等仍然存在,制约了投资者权益保护和市场健康发展。
二、我国上市公司治理结构存在的问题2.1 股权激励机制不健全我国上市公司股权激励机制存在许多问题,如激励对象限制、激励方法单一等,导致股权激励效果不佳,难以发挥其应有的作用。
2.2 公司治理的利益平衡我国上市公司治理结构中,由于股东权益、董事会权力、经理层权力等不同利益主体之间的利益冲突,产生了一定的治理难题,需要进一步加以解决。
浅议我国上市公司财务结构的优化我国上市公司财务结构的共性表现在多个方面,如偏好股权筹资、长期负债筹资比例偏低、财务结构呈现行业特征,等等。
在对其成因进行分析的基础上,提出了“治标更治本,标本兼治”的财务结构优化战略:“治标”,即“增量优化”与“存量优化”双管齐下。
“治本”,即完善公司治理,优化财务结构。
标签:上市公司;财务结构;优化1 我国上市公司财务结构现状分析长期以来,我国上市公司财务结构的共性表现在这些方面:一是资产负债率偏低,长期负债在公司财务结构中所占比例很小;二是技术进步快、经营周转快的行业资产负债率高,而技术含量相对低、增长相对稳定的行业资产负债率却很低;三是股票流动性差,未流通股占上市公司总股本比重过大,国有股一直处于控股地位;四是负债结构不合理,流动负债占债务总额比重过大,债权性融资比重过低。
造成以上现象的原因,可以从以下几个方面进行分析。
(1)上市公司股权筹资偏好的主要原因在于我国资本市场的特殊性,表现在:①根据“市场时机理论”,当上市公司股价被高估时,股权筹资就会使其价值最大。
而我国大多数上市公司的股价被高估,所以造成股权筹资比例较大的现象。
②由于我国上市公司不分红或少分红,使股权筹资的成本较低。
虽然目前政策改变为大多数公司不得不发放现金股利,但比例仍然很低,而且是为了满足进一步“圈钱”的要求。
③在我国A股市场上,国家股与法人股占到60%,流通股只占40%,这样的比例再加上国家股和法人股的“所有者虚位”现象,使上市公司失去制衡机制,公司的筹资决策权被“内部人”控制,而股权筹资的软约束恰恰是“内部人”所希望的。
(2)造成我国上市公司长期负债筹资比例偏低的原因在于:①我国商业银行的功能并不完善,自身规避风险的能力不强,大多数银行都尽量避免发放风险较大的长期贷款,这也就增加了上市公司取得长期贷款的难度。
②按期归还长期负债,限制了公司管理层的“利己行为”。
长期贷款的“硬约束”,也不是“内部人”所希望的。
浅谈我国上市公司资本结构的优化特征。
(一) 资产负债率水平偏低负债经营的基本原理就是在保证公司财务稳健性的前提下充分发挥财务杠 杆的作用,谋求股东利益最大化。
资产负债率是反映公司资本结构最重要也是最 基本的指标,它反映了在总资产中有多大比例是通过举债来筹资经营的, 这个比 率也被称为“举债经营比率”。
我国上市公司在融资方式上,虽然外部融资的比 例很高。
但在外部融资中偏好于股权融资, 债务融资 发展 缓慢,从而使资产负 债率偏低。
另外,长期以来形成的单一化融资体制导致了国有的过度负债问题, 增加了国有还本付息压力和出现财务风险的可能性,而通过股份制改革上市 后.可以通过发行新股和再融资配股等多种融资方式获得大量资本金. 从而降低 了的资产负债率.但也从过低的资产负债率中反映出上市公司并没有充分利用财 务杠杆,进一步举债的潜力很大。
(二) 负债结构不合理负债结构由短期负债和长期负债构成. 一般而言.短期负债占总负债一半的 水平较为合理。
从现实情况看,我国上市公司的短期负债占总负债的比例偏高, 反映出公司使用过度的短期负债来维持正常的经营活动。
当上市公司面临的 金 融市场环境发生变化时,如利率上调、通货膨胀,短期负债比例过高,会直接 影响上市公司的资金周转。
增加上市公司的信用风险和流动性风险, 给公司经营 带来潜在威胁。
(三) 以股权融资为主经过改制上市后,将拥有留存收益、配股、增发新股、发行公司债券和银行 信贷等多样化的融资方式。
从现在的融资环境来看.上市公司长期资金来源有留 存收理、 ^成。
论文 关键词:上市公司 资本结构 现状原因分析 对策建议论文摘要:根据我国上市公司资本结构具有资产负债率偏低、负债结构不合 股权融资偏好等现状.分析了我国土市公司资本结构形成的原因. 提出了优化我国上市公司资本结构的对策建议。
一、我国上市公司资本结构的现状我国的上市公司是改革开放以后新出现的 形式,绝大多数gt 国有改制而 由于 历史 和体制等原因的影响,导致我国上市公司呈现出独特的资本结构 在此基础益、长期负债以及股权融资三种渠道,其中留存收益属内部融资,而后两者属外部融资。
我国上市公司治理结构优化研究【摘要】本文根据公司治理结构的相关理论,分析中国上市公司治理结构的现状及其存在的问题,并结合相关的知识,对我国上市公司治理结构提出了几点对策,从而优化中国上市公司治理结构,为我国上市公司质量打下良好的基础。
【关键词】上市公司治理结构;股权结构;优化一、我国上市公司治理结构现状我国上市公司现在处于企业改革发展的前沿,而公司治理结构的失衡和治理机制的失效导致了很多问题的发生,这是我国上市公司当前需要解决的问题。
(一)股权结构不合理1、所有者缺位问题对于国有企业的所有者缺位问题,我国在法律上并没有做出明确的说明,虽然我国在法律上规定国有企业是国家的,但没有一套完整的法律法规规定它属于谁,而且这个所有权有一定的障碍,因此很难形成统一的约束机制和激励机制。
2、中小股东利益不平等问题在我国,对于大多数上市公司而言,控股权大都由管理层所掌控。
上市公司在改革之前,存在着许多内部人控制的问题,这对大多阶层的管理权都产生了影响,尤其以中小股东为主,这使得他们无法对公司进行治理。
而是公司的大股东对公司有直接地干预,但企业始终都没有制定一套合理制衡大股东治理的制度,从而公司的治理陷入大股东的掌控手中。
3、产权代表兼执行人员问题产权代表都兼有CEO、经理等管理层重要职位导致了所有者与经营者统一的问题,国家对其权力的制衡和行为的监督并没有起到很好的作用,假若产权代表只能参加股东大会并能很好的行使自己的权力,那将会对公司的治理结构有很好的促进作用。
(二)独立董事不独立自从上市公司实行独立董事制度以来,也一直没有得到完善。
上海证券交易所有关调查显示:独立董事制度在我国上市公司的推行中并没有发挥实际的作用。
而且,由于我国有关独立董事的专业人才市场还没有形成,从而造成了独立董事制度的形式化成分浓重的问题。
(三)监事会作用未得到充分发挥在我国,法律法规对监事会的不够重视,造成了我国的监事会没有实权,也就无法对董事会起到监督约束的作用。
我国公司财务治理配置的问题分析及优化措施摘要:公司财务治理配置问题是当前财务理论界研究的一个热点问题。
本文首先概述了财务治理配置的内容以及作用,其次分析了公司财务治理配置存在的问题,接着提出了针对性的优化措施。
关键词:财务治理;配置;优化财务治理是公司治理的一个核心组成部分。
对于一些股份制企业,很多是由国有企业改制而来的,国有股居于主导地位,再加上资本市场的机制缺失,使得企业在财务治理当中出现了诸多配置不合理的问题。
而有效的财务治理配置目的是为了实现公司利益主体间财务治理权的均衡,形成良好的责、权、利制衡的局面。
若公司财务治理配置不当,就会影响公司的资源配置,提高业务的交易成本,继而降低公司财务运作的效率。
本文结合我国公司财务治理配置的内涵及功能,分析存在的问题,并提出优化措施。
一、财务治理配置的概述1.财务治理配置的内容公司财务治理配置的主要内容涉及到四个方面,分别是:财务决策权、财务执行权、财务收益权以及财务监督权。
其中,前两种对应于剩余控制权,而财务收益权是剩余索取权的安排,对剩余控制权以及剩余索取权的监督就对应于财务监督权。
公司财务治理配置的四要素相互影响,形成了一个有机的配置系统。
2.财务治理配置的作用公司通过财务治理配置,首先可以减少公司的交易费用,抑制机会主义行为,使一些借助于外部市场交易的行为可直接通过内部交易来完成;其次,可以保证公司财务的有效运行。
目前,相当一部分公司过分注重财务技术以及资金管理,而多少忽略了公司利益关系以及主体间的权力较量,通过财务治理配置,可以理顺财务关系,合理均衡治理权;另外可以提高公司的综合竞争力。
合理的财务治理配置可以为公司带来更多的合作剩余价值,可以吸引关键要素对象对公司进行资产投资,可以保持利益相关者之间长期稳定的合作。
二、公司财务治理配置的问题分析我国大部公司的财务治理配置模式仍遵循“股东利益至上”的原则,基于物力资本所有者的利益为基础,不注重公司的外部治理;配置方向上也以单向式居多,相关配置对象之间没有充分的互动性;忽略了债权人等相关者对于财务治理的享有权。
《我国上市公司资本结构优化研究》篇一一、引言随着我国经济体制的不断深化改革和资本市场的高速发展,上市公司已成为我国经济发展的重要支柱。
然而,由于国内外经济环境的不断变化以及公司治理结构、政策法规等多种因素的影响,上市公司在经营过程中面临着诸多挑战,其中资本结构问题尤为突出。
本文旨在探讨我国上市公司资本结构的现状、问题及优化策略,以期为提升我国上市公司整体竞争力提供参考。
二、我国上市公司资本结构的现状目前,我国上市公司资本结构呈现出以下特点:一是股权结构以国有股和法人股为主,流通股比例相对较低;二是债务融资以银行贷款为主,债券市场融资规模相对较小;三是资本结构调整受政策、市场等多重因素影响,具有较大的不确定性。
三、我国上市公司资本结构存在的问题尽管我国上市公司在资本结构方面取得了一定成果,但仍存在以下问题:一是股权结构不合理,国有股“一股独大”现象普遍存在;二是债务融资过度依赖银行贷款,导致企业财务风险较高;三是资本结构调整缺乏灵活性,难以适应市场变化。
四、资本结构优化的必要性优化上市公司资本结构对于提升企业竞争力、降低财务风险、提高市场竞争力具有重要意义。
首先,优化资本结构有助于提高企业的治理效率和市场竞争力;其次,合理的资本结构有助于降低企业的财务风险和融资成本;最后,优化资本结构有助于提高企业的整体价值。
五、资本结构优化的策略(一)股权结构优化股权结构优化是资本结构优化的重要组成部分。
应逐步降低国有股比例,增加流通股比例,引入更多社会资本和外资参与上市公司治理。
同时,鼓励企业通过股权激励等方式激发员工积极性,提高企业整体竞争力。
(二)债务融资优化债务融资是企业重要的融资方式之一。
应积极拓展债券市场融资渠道,降低对银行贷款的过度依赖。
同时,企业应合理规划债务期限结构,避免短期债务过高导致的财务风险。
(三)政策支持与市场引导政府应出台相关政策,鼓励和支持上市公司进行资本结构优化。
例如,降低债券发行门槛、简化审批流程等。
我国上市公司财务治理结构优化精选文档近年来,随着我国资本市场逐渐完善和发展,上市公司的治理结构问题备受关注。
其中,财务治理结构是上市公司治理结构中的重要组成部分。
本文将从四个方面对当前我国上市公司财务治理结构的现状进行分析,并提出优化建议。
一、我国上市公司财务治理结构的现状1. 财务委员会和审计委员会的成立率较高随着我国监管机构的严格推进,越来越多的上市公司在董事会下设立了财务委员会和审计委员会,并开始在公司财务活动上起到更积极的监管作用。
截至2020年底,A股上市公司中的财务委员会设立率已达97.5%,审计委员会设立率为96.0%。
其中,财务委员会和审计委员会的人数多以独立董事为主,独立性较高。
2. 公司治理结构存在分层治理现象尽管公司治理结构逐渐完善,但在实践中,我国上市公司治理结构中存在分层治理的现象,即董事会、监事会和股东大会之间的治理关系并不紧密。
由于我国上市公司基本以股权集中制为主,因此股东大会的权利和作用相对较小,导致在一些公司中,独立董事的作用被弱化。
同时,监事会的监管作用也相对不强,监督过程中缺乏足够的有效性。
3. 财务人员权责分离程度不高财务人员权责分离是财务治理中的一项基础性原则。
在我国上市公司中,尽管很多公司在组织架构中明确了财务人员的权责分离,但存在部分上市公司中,财务人员承担过多公司运营或者投资决策,权责未能得到合理分离。
4. 报告透明度有所提升,但仍有改进空间在我国上市公司中,报告透明度是评价其财务治理结构的关键指标之一。
近年来,我国的上市公司报告透明度在不断提升,越来越多地关注公司财务信息披露和质量问题。
然而,仍然存在资产负债表、利润表、现金流量表披露不充分、披露迟缓等问题,需要在财务信息披露方面进一步加强。
二、我国上市公司财务治理结构的优化方案1. 增强独立董事在治理过程中的作用加强独立董事在董事会中的地位和作用,完善相关规章制度,确保其能够发挥自身的职责和功能,加强对公司治理的监督和建议,保障公司合法合规经营。
我国上市公司治理结构优化分析--以“上海家化”为例
治理结构是一个公司运营和管理的基础,一个优化的治理结构
能够更好地保护股东和投资者的权益,提高公司的稳定性和竞争力。
本文以中国家用化妆品龙头企业“上海家化”为例,分析其治理结
构的优化情况。
一、公司治理结构
上海家化的股权结构为:国有股占比57.86%,流通股占比
42.14%。
其中,国有股主要由上海市国资委、中央汇金公司等国有
资本持有。
公司董事会由15名董事组成,其中包括1名董事长、3
名副董事长和11名独立董事。
公司实行双重股权结构。
二、治理结构优化
1.董事会结构优化。
上海家化的董事会成员中,独立董事占大
多数。
这样做可以根据独立董事的职责,监督董事会和管理层的行为,减少公司的风险。
此外,董事会主席的任期设置为3年,避免
了长期占据董事会主席的现象。
2.公司治理规范化。
公司积极推进治理机制规范化,实现了公
司治理与期权激励等经营管理相关制度的完善。
公司成立了投资者
关系部门,负责管理公司与投资者之间的关系,同时,公司公开透明,及时向投资者披露信息,增加了公司的透明度和可信度。
三、结论
上海家化的治理结构相对完整,能够为公司的规范化运营提供
有力支撑。
同时,公司也在不断地优化治理结构,并不断完善相关
制度,提升公司的治理水平和透明度,为公司的发展提供了良好的保障。
我国上市公司财务治理结构优化
当前我国上市公司大多都建立了董事会、监事会等公司治理机构,但由于财务治理模式不合理;股权结构单一;所有者缺位;财权配置不合理;缺乏有效的监控主体;外部监控机制不健全、“内部人控制”等现象,导致公司治理效率低下。
从财务治理角度来看,借鉴和吸收国外的财务治理结构的优点,建立科学合理的企业财务治理模式,优化财权配置模式,形成有效的治理机制,进而建立起适合我国国情的财务治理结构是解决这些问题的关键。
一、我国与发达国家财务治理结构的比较
1.股权结构特征比较。
在英、美发达国家,由于法律限制银行对企业的投资,其股权结构特征表现为:上市公司的股权分散(众多的小股东和投资基金成为上市公司资金的主要来源,单个机构持有某大型公司的股权超过1%的非常少),股票发行额度大,股票流动性强。
在日、德等国家,由于其资本市场比较美国虽欠发达,其股权结构特征表现为:银行成为企业融资的主要渠道,并且银行还是企业的主要股东,许多银行通过持股成为公司的大股东,取得“大债主”和“大股东”的双重身份,债权治理和股权治理的结合形成了其“主银行治理”的特色。
在以韩国为代表的东亚大多数国家,控股家族成员控制财团及其所属系列公司的所有权,是其股权结构的典型特征。
我国上市公司股权结构的特
点是:股权高度集中,呈现国有股“一股独大”的局面;且国有股流通比重低。
2.财务决策权配置比较。
英、美模式的财务决策权配置特征表现为:“强管理者,弱所有者”,经营者占主导地位,掌握了公司的财务决策权。
日本模式的财务决策权配置特征表现为:由法人股东和银行行使集团内各企业的财务决策权,经理层掌握企业财务战术决策权。
德国模式的财务决策权配置特征表现为:由银行和员工代表组成的监事会来行使公司财务决策权。
韩国模式的财务决策权配置特征表现为:财务战略决策由掌握财团最高经营权的家族成员做出,财务战术决策权由掌握所属公司主要经营管理权的家族成员做出。
在我国,由于法律法规制度的原因,债权人(特别是银行债权人)被排斥在治理主体之外,这使得由股东大会和董事会享有的财务决策权,实际上掌握在代表控股股东利益的少数高层管理人员手中。
3.财务执行权配置比较。
英、美模式的财务执行权配置特征表现为:高度集中化,公司财务执行权主要由经营者行使。
日本模式的财务执行权配置特征表现为:多元化财务治理模式,即由银行、法人股东、员工以及社会组成的多元化财务治理模式,共享财务执行权。
德国模式的财务执行权配置特征表现为:由股东(银行)和员工共同参与财务治理,共享财务执行权。
在以韩国为代表的东亚治理模式中,控股家族掌握公司的经营权,集中行使财务执行权。
在我国,由于组织结构中股东大会、董事会、经
理层的人员具有相互渗透的特点,使得公司的财务执行权实际上掌握在代表控股股东利益的少数高层管理人员手中,下层人员缺乏应有的财务支配权。
4.财务监督权配置比较。
在英美模式中,公司财务监督权主要通过以下方式来实现:一是提高董事会中外部董事比例,发挥外部董事的监督作用。
二是在董事会内部设立各种专门委员会,协助董事会更好地进行经营决策和监控经理层。
三是通过外部的竞争性市场(资本市场、经理人市场、接管市场)、完善的法律保护和信息披露制度对公司管理层形成间接约束机制。
在日德模式中,日本上市公司的银行和法人股东通过银企集团中信息共享的机制对高级经理进行监督。
德国上市公司则由银行和员工组成的监事会对董事会和经理层行使监督权。
我国法律规定董事会、监事会和职工享有监督权,但实际效果并不理想:董事会监督经理层的监督职能没有得到发挥;监事会的监督作用流于形式;外部竞争市场不完善;财务信息披露不够规范;证券市场间接监督上市公司经营者的功能还远远没有发挥。
二、我国上市公司财务治理结构的优化
1.治理模式优化。
目前我国上市公司财务治理结构的基本特征是“政府行政干预下的经营者治理”模式,而要改革这种财务治理结构,必须扬弃“股东至上”的治理模式,引入“财务共同治理”、“财务相机治理”及其相结合的模式。
财务共同治理要求各利益相关者都有平等的机会参与公司财权的分配,即各利益
相关者通过参与公司财务收益权的分配来实现其产权收益;通过参与公司财务控制权的分配来相互制衡,以维护其合法权益免遭他人侵害,从而达到长期稳定合作的目的,其运行机制包括:共同的财务决策机制、共同的财务监督机制、共同的财产收益分享机制。
财务相机治理要求在企业利益相关者共同治理前提下,债权人等企业外部利益相关者应参与公司财务治理权的分配,借助于一定的制度设计安排,可在适当条件下取得决定的财务控制权,实现财务控制权的有效转移。
财务相机治理机制的建立,可充分保护债权人等企业外部利益相关者的权益。
同时,在外部可能接管的压力下,有助于公司财务治理效率的提高。
它包括:股东的相机治理,债权人的相机治理,政府的相机治理,职工的相机治理。
合作产生共同治理,而冲突需要相机治理,剩余索取权与控制权在利益相关者之间的合理分配是共同治理的前提,共同治理与相机治理的有机结合是利益相关者利益得以实现的必要保证。
2.股权结构优化。
我国上市公司普遍存在“国有股一股独大”、“股权结构不合理”的问题,目前上市公司中国有股基本占总股本的30%-35%,国有法人股占25%-30%,两者合计的控股比率在60%以上,国有股和国有法人股占有绝对优势。
但上市公司股票中,国家股和法人股不能上市流通,流通股份只占35%左右。
由于股权结构不合理造成经营者行为易受国有控股股东目标取向的左右,从而使得公司财务目标的取向背离公司价值最大
化,而表现为控股股东利益的最大化,这种状况使得真正有能力、有资格当股东的投资者成了债权人,而没有能力当股东的国家却是最大甚至是唯一的股东。
因此,理顺产权关系,改善股权结构,是优化财务治理结构的重要基础。
从财务治理的角度看,股权结构的优化的实质是对财权结构的调整,即把一部分原由国家控制的财权退出来,让给有积极性、有能力控制企业的股东,这样有利于企业财权的独立和财务目标的实现。
其具体措施可参照日、德模式,即在股权结构安排上,实现公司股权适度集中。
一方面,通过银行金融机构的参与使得股权适度集中,能够更好地实现剩余索取权和剩余控制权的统一;另一方面,股权适度集中,银行既是股东,又是主要债权人,更加关注公司长期发展,有利于公司长期稳定发展。
3.财权配置优化。
优化公司财务治理结构,提升上市公司财务治理效率,就必须合理配置公司财权。
财权配置是财务治理结构的核心,优化财务治理结构实质就是优化公司的财权配置,即明确划分股东会、董事会、监事会和经理人员各自的权责利界区,形成相关利益主体之间的权力制衡关系,确保财务制度的有效运行。
具体优化措施如下:
(1)财务战略决策权配置优化。
可借鉴日、德财务治理模式,即:塑造有能力参与治理的大股东,通过股权相对集中增强其治理动力,并通过董事会来明确大股东的战略财务决策权,同时增加外部董事的比例和加强专业委员会的建设,使股东会和董
事会能切实行使财务决策权和财务监督权,维护所有者的利益。
(2)财务战术决策权配置优化。
财务战术决策权包括日常的财务决策权和财务执行权。
当前优化财务战术决策权配置可借鉴英美模式,即推行经理人激励制度或持股计划,调动他们的积极性,主动性和创新精神,激励经理层日常的财务决策权和财务执行权的行使符合企业长期发展的方向,实现企业价值最大化的目标。
(3)财务监督权配置的优化。
根据分层财务决策机制,财务监督机制在公司内部是分散配置的,即董事会、监事会、债权人和员工共享监督权。
综合各种财务治理结构,财务监督权的配置有如下共同特点,监事会是相关治理主体行使财务监督权的平台,处于财务监督权的中心;重视和发挥债权人的相机治理作用;重视员工的财务监督权。
优化我国企业财务监督权配置可以借鉴国外的经验,在董事会中提高外部董事的比例和加强各种职能委员会的建设,特别是审计委员会的建设,发挥其监督职能,保证董事会监督权的行使。
在监事会中吸收有利益动力驱动的终极产权代表、债权人代表、内部股东代表和职工代表,特别是吸收债权人代表,发挥他们的相机治理作用。
4.治理环境优化。
治理环境的完善程度对公司的财务治理有积极的影响。
外部治理环境包括法律法规制度、竞争性市场和相应的声誉机制。
目前各国政府部门(非政府组织)都在积极完善各国的外部治理环境,为优化财务治理结构提供制度保障。
而目
前,我国相关法律法规不够完善,证券市场的评价功能没有得到发挥,还没有建立相应的声誉机制。
可见,为企业营造一个包括完善的法律法规制度、完善的竞争性市场和相应的声誉机制等外部治理环境是我国政府部门(非政府组织)当前工作任务之一。
具体包括:强化和完善相关的法律法规制度;建立社会、行业的网络监督系统;建立高级职业人才声誉市场;建立健全企业内部的财务激励约束机制。