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货币政策的外汇市场干预政策外汇市场干预是指央行或政府通过直接或间接干预外汇市场，以影响汇率的变动，维护国家经济稳定和货币政策的有效实施。
货币政策的外汇市场干预政策对于一个国家的经济和金融体系有着重要的影响。
本文将探讨货币政策的外汇市场干预政策的目的、手段和影响。
目的：货币政策的外汇市场干预政策的主要目的是维护国内经济的稳定以及货币政策的有效实施，具体包括以下几个方面：1. 保持汇率稳定：一个国家的汇率稳定对于国内经济的发展至关重要。
央行通过干预外汇市场，可以控制汇率的波动，防止剧烈的汇率变动对经济带来的不利影响。
2. 促进国际贸易平衡：外汇市场干预可以通过调整汇率，影响出口和进口的价格，促进国际贸易的平衡发展。
3. 防范金融风险：外汇市场的波动可能带来金融风险，央行可以通过干预外汇市场，防范金融风险对经济的冲击。
手段：货币政策的外汇市场干预政策的手段多种多样，视具体情况而定。
以下是一些常见的外汇市场干预手段：1. 直接干预：央行通过购买或销售外汇市场上的货币，来影响汇率的变动。
当央行认为国家货币过于升值时，可以通过购买外汇来增加外汇储备，从而减少货币供应，抑制汇率的上升；相反，当央行认为国家货币过于贬值时，可以通过销售外汇来增加货币供应，促使汇率上升。
2. 间接干预：央行通过宏观调控手段，如利率政策、存款准备金率等，来影响汇率的变动。
通过调整利率水平来吸引或抑制资本流入，从而影响汇率的走势。
3. 广义的外汇市场管理：央行可以制定一系列外汇市场管理措施，如限制资本流动、设立外汇管制等。
这些措施旨在减少外汇市场的波动，提高汇率的稳定性。
影响：货币政策的外汇市场干预政策对一个国家的经济和金融体系有着重要的影响。
1. 影响货币供应和需求：央行通过干预外汇市场，调整货币供应和需求，从而影响货币市场利率、通货膨胀率等，间接影响国内经济。
2. 影响出口和进口：外汇市场的干预可以调整汇率，进而影响出口和进口的价格水平，对国际贸易平衡产生重要影响。
外汇市场的有效性和有效率外汇市场作为全球最大最活跃的金融市场之一，扮演着促进跨国贸易和投资、调整汇率、全球货币流动和风险转移的角色。
然而，外汇市场也被广泛讨论为是一个难以被有效预测和完全理解的市场。
为了更好地理解外汇市场，我们需要观察和探讨其有效性和有效率。
什么是外汇市场的有效性？外汇市场的有效性意味着市场价格反映了所有可用的信息和预期，并能够抗拒短期的干扰和噪音，这意味着市场价格能够快速反应新信息并迅速调整。
有效性是其他金融市场中也普遍存在的一个概念。
有效性可以分为三类：弱有效性、半强有效性和强有效性。
弱有效性是指市场价格已经包含了过去的历史价格信息，所以一些基于历史价格的技术指标并不能帮助你预测未来的价格。
市场中许多投资人并不信任弱有效性，他们常通过基于历史价格的技术指标来预测市场的发展。
半强有效性是指除了市场价格反映了所有的历史价格信息之外，市场价格也反映了对基本面的常识假设和过去的经济事件的经验。
也就是说，市场价格不仅仅反映了历史价格信息，通货膨胀、利率、GDP等宏观经济因素也会对市场价格产生影响。
强有效性是指市场价格反映了所有的可用信息，包括历史价格信息、基本面、经济事件、政治因素、科技变化等所有能够影响市场价格的因素。
强有效性意味着价格反应了所有的信息并能够消除所有的不确定性，因此，不存在任何通过信息获取超额收益的方法。
有效市场假设是什么？有效市场假设是指在一个有效的市场，价格反映了所有已知的和可预测的信息，以及难以被预测的事件。
根据有效市场假设，投资者是理性的、具有完美的信息获取能力并以风险平衡的方式进行投资。
这意味着如果存在投资策略能够产生超额收益，那么它就会被投资人所使用，市场价格也会迅速反应，以消除超额收益。
有效市场假设基于把投资者视作理性和完全竞争及市场具有完全信息的假设，然而，这种理论假设并不符合现实情况。
投资者并不总是理性，市场信息并不总是对所有的人都能够平等地获得，因此市场并不总是完全有效。
中国外汇市场有效性研究作者：朱银来源：《沿海企业与科技》2008年第08期［摘要］关于官方外汇干预有效性的研究屡见不鲜，多数基于外汇政策和货币政策，然而却鲜有学者从外汇市场主体行为与动机出发进行研究。
文章另辟蹊径，从我国两级银行体系的特殊性入手，构建一个央行和商业银行的两阶段动态博弈模型，找出影响我国外汇市场有效性的“恶性循环”，在此基础上探讨外汇市场发展方向和恰当的外汇干预措施。
［关键词］外汇市场；有效性；央行；商业银行；博弈［作者简介］朱银，南京大学商学院经济学系2006级产业经济学专业硕士研究生，江苏南京，210093［中图分类号］ F830.92 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1007-7723（2008）08-0007-0004一、引言官方外汇干预是国际经济学的一个重要命题，一国的汇率关乎该国国民经济和国际竞争力，虽然学术界关于官方外汇干预形成了众多观点，对于外汇市场干预有效性问题亦未形成共识。
但“在任何情况下，尽管没有任何有力证据表明外汇冲销干预具有持续的和可预测的效果，政府显然相信官方的干预自有其效用并频繁使用之”（Obstfeld&Rogoff,1996）[1]。
因而，与其他资本市场相比，外汇市场的官方干预要更加普遍。
然而多数经验研究表明，外汇干预对汇率水平和波动性只有短暂效果，但是恰当的干预策略可以提高干预的短期效果。
如Sarno和Taylor(2002)认为，即使是外汇市场高度发达的经济体，短期内汇率也可能会严重偏离基本面所决定的水平[2]。
而Frankel和Rose（1994）通过实证研究表明，汇率发展的中长期趋势取决于国内外的相对经济增长率、货币供应增长率和经济结构的相对变化[3]。
国内学者历来也颇为关注我国的外汇干预现象。
曾振宇（2003）围绕外汇冲销政策是否有效，在总结国外外汇市场干预的机制和绩效基础上，认为我国基于不对称结售汇制度而建立的经常项目下的可自由兑换制度和资本项目下的货币兑换管制制度，实际上导致了两种不对称：一是经常项目和资本项目下货币兑换自由度的不对称；二是企业出售外汇和购买外汇自由度上的不对称。
论我国央行外汇干预与冲销操作近年来，我国经济迅速发展，国际收支不平衡加剧，外汇储备持续增长。
为了维持汇率稳定和减少资本流出，我国央行采取了一系列外汇干预与冲销操作。
本文将围绕我国央行外汇干预与冲销操作展开讨论，分析其意义和效果。
外汇干预是指一国政府通过各种手段对外汇市场进行干预，以影响汇率走势和维护本国利益。
我国外汇干预的形式和手段主要包括：直接入市干预：我国央行直接参与外汇市场交易，购买或抛售外汇，以稳定汇率。
调整存款准备金率：通过调整银行体系的存款准备金率，影响货币供应量，从而对汇率产生影响。
调整利率：通过调整国内利率，吸引国际资本流入，从而对汇率产生影响。
从过去几年来看，我国央行外汇干预政策的发展历程主要表现为以下几点：干预频率增加：随着国际收支不平衡的加剧，我国央行对外汇市场的干预频率增加。
干预手段多样化：为了应对复杂的外汇市场环境，我国央行采取了多种干预手段，包括直接入市干预、调整存款准备金率和利率等。
干预效果有限：虽然我国央行采取了多种干预手段，但干预效果有限，汇率波动仍受多种因素影响。
冲销操作是指一国政府通过货币政策工具对外汇市场进行干预，以抵消外汇干预对国内货币供应量的影响。
我国央行的冲销操作主要是通过调整货币政策工具来实现，包括：公开市场操作：通过在公开市场上买卖政府债券，以影响货币供应量和利率。
调整存款准备金率：通过调整不同银行的存款准备金率，影响货币乘数和货币供应量。
调整利率：通过调整贷款和存款利率，影响国际资本流动和消费投资。
冲销操作与外汇干预的关系主要体现在以下几个方面：相互影响：外汇干预和冲销操作相互影响，一方面外汇干预影响汇率走势，另一方面冲销操作调节国内货币供应量，从而对外汇市场产生影响。
配合作用：为了达到更好的干预效果，我国央行在外汇干预的同时，也会相应地采取冲销操作，以保持国内货币市场的稳定。
然而，在实际操作中，我国央行冲销操作的效果并不尽如人意。
主要表现在以下几个方面：冲销力度不足：由于我国央行在货币政策操作上的独立性受限，冲销力度相对较弱，难以完全抵消外汇干预对国内货币供应量的影响。
开放经济下中央银行外汇市场干预的有效性分析张亦春刘猛摘要:长期以来,各国中央银行对外汇市场的干预已成为国际通例。
中央银行对外汇市场进行干预的政策选择包括冲销干预和非冲销干预。
本文对开放经济下我国中央银行对外汇市场干预的有效性进行了分析,认为中央银行能够通过冲销干预来实现外汇市场干预的目标。
最后,从增强中央银行外汇市场干预效力的角度提出了完善汇率和利率制度、加强国债市场建设和干预手段多样化等政策建议。
关键词:中央银行;汇率;冲销干预;非冲销干预中图分类号:F832.31文献标识码:B 文章编号:1674-0017-2008(7)-0020-04收稿日期:2008-6一、中央银行外汇市场干预的理论综述现行的国际货币制度下,大多数国家实行的都是有管理的浮动汇率制度。
各国中央银行通过各种措施和手段对外汇市场进行干预,以使汇率向有利于本国经济发展的方向变化。
在外汇市场上,当外币供给增加时,本币面临着升值的压力。
中央银行为了保持本国产品的竞争力,在外汇市场上购进外国资产,以阻止本币升值。
此时,本国货币供应将增加,价格水平将上升,中央银行为了稳定价格水平,又必须采取冲销措施,冲销因购入外汇而增加的货币量,以保持总的货币供应量不变。
因此,在开放经济的条件下冲销干预是维持货币供应量稳定的重要手段。
国际上关于中央银行外汇市场干预方式的论述主要涉及冲销干预和非冲销干预,集中在两种干预方式的效力和传递途径。
汇率决定的流量理论与存量理论对冲销干预和非冲销干预方式的效力进行了分析。
这些理论的分析都以本币表示的资产与以外币表示的资产之间完全可替代为前提,结论是非冲销干预有效,冲销干预不会对汇率产生影响。
但事实上,由于本币资产与外币资产具有不同的风险,加之交易成本的存在,本币资产和外币资产是不能完全替代的。
Branso n 等(1977)引入了资产不完全替代因素,建立了小国汇率决定的资产市场模型,并扩展了标准的小国资产模型,分析了非冲销干预下经常账户和资本账户的动态调整。
