关于现代投资组合理论进展的文献综述

投资组合理论研究及实证分析投资组合理论是现代金融学的一个重要分支，是为了帮助投资者在风险和收益中找到一个平衡点，提高投资效果。

本文将对投资组合理论的基础模型、实证研究和应用进行简单的介绍和分析。

一、投资组合理论的基础模型马科维茨投资组合理论是目前被广泛接受的投资组合理论基础。

马科维茨认为，投资的目标是在不同的资产之间分配财富，以在平衡收益和风险的条件下选择最佳的投资组合。

他通过分析证券收益率之间的相关性，提出了y组合的概念，并将y组合的风险分为系统性风险和非系统性风险。

系统性风险是影响整个市场的宏观经济因素，比如通货膨胀率、政治稳定性等；非系统性风险只影响特定公司或行业。

在马科维茨的投资组合理论中，通过计算各投资产品的收益率、协方差和标准差，确定投资组合的最佳组成。

在风险相等的情况下，投资组合的收益率越高，风险也就越大。

因此，我们可以通过优化投资组合的配置比例，使得整个组合在风险相同的条件下，达到最高的收益率。

二、投资组合理论的实证研究近年来，投资组合理论已经被广泛应用于实践中，并引起了越来越多的实证研究。

这些研究旨在验证投资组合理论中的基本假设是否成立，以及投资组合的构建策略是否能够获得比较好的回报。

首先，对马科维茨投资组合理论最重要的假设进行验证。

研究结果表明，股票收益率之间的相关性并不是完全稳定的，这使得多项回归失误，从而导致更高的风险。

另一方面，全球股市的收益率往往比单个市场的收益率更加相关，这是因为宏观因素对全球市场的影响通常是一致的。

此外，投资组合理论的整体成绩在实证分析中也不一定理想。

过去的时间段内，在美国，它并不总是达到最佳投资组合。

可能分配时间股市出现了巨大的波动，使得投资组合成分的相关性变得更强或更弱，导致分布不均衡。

其次，对投资组合构建策略进行研究和分析。

研究者进行了大量的实证分析，包括马科维茨模型、巴菲特模型和其他直接恰当的模型，然后将结果的性能进行比较。

研究结果表明，投资策略的性能往往取决于使用的简化模型，也就是说，偏离基本假设的模型可能会获得更高的回报。

资产组合选择与优化新进展文献综述资产组合选择与优化一直是金融领域中的重要问题。

随着数据和算法的发展和应用，资产组合选择与优化也有了新的进展。

本文主要综述了近年来相关领域内的文献，并介绍了相关算法技术的应用。

传统的资产组合理论，是以期望回报和风险作为主要的考虑因素，而资产组合优化方法可以是基于风险、基于收益、基于价值等等。

随着数据和算法的不断发展，比较新颖的方法如机器学习、神经网络等，衍生了更多新途径。

例如，在资产组合优化中，存在不确定的因素如回报率、风险以及协方差矩阵等。

面对这些不确定因素，人工智能技术中的模糊推理、贝叶斯网络等技术就能很好地解决问题。

李鸿斌等人提出一种基于分布偏差的约束资产组合优化策略。

通过建立一个样本空间，计算分布偏差度量，定义样本的置信区间约束条件，建立资产组合策略的约束，并构建了一个实验示例得出优化结果。

闫苹茶等人则基于广义切比雪夫距离，提出了一种基于局部等距分布的不确定资产组合模型。

该模型考虑了不确定性因素对资产组合优化的影响，建立了多个目标函数，并给出了综合指标优化的最优资产组合。

实验结果表明，该模型在同类方法中具有高的优化效果和稳定性。

在经典的现代投资组合理论的基础上，Goh等人提出一种基于能量消耗和纹理特征的组合优化方法。

该方法将图像处理和时间序列技术应用于资产组合，并在资产组合优化的过程中，考虑了各种贝叶斯先验知识与经验。

还有一些基于时间序列的资产组合优化方法，如基于条件GARCH（C-GARCH）的资产组合优化方法。

通过对GARCH模型参数进行条件预测，可以提高投资组合的收益，并减少投资组合的风险。

同时，在资产组合优化中还存在一些新颖的方法。

例如，Zhou等人提出一种使用随机矩阵理论优化资产组合的方法。

这一方法利用了随机矩阵理论中的特征值分布性质，在优化资产组合过程中，不同的实验结果表明了迭代次数的变化以及算法效率的提高。

文献总体上显示，该方法在投资组合问题、金融问题中应用效果较优。

文献综述：Markowitz的资产组合理论随着金融市场的不断发展，投资者对资产配置和风险管理的需求愈发迫切。

在这个方兴未艾的环境下，哈里·马科维茨（Harry Markowitz）于1952年提出了著名的资产组合理论（Modern Portfolio Theory），该理论对资产组合和风险管理产生了深远的影响。

本文将对Markowitz的资产组合理论进行综述，探讨其核心理念、应用价值以及未来发展趋势。

一、资产组合理论的核心理念1.1 效用理论Markowitz的资产组合理论建立在效用理论的基础之上。

他提出，投资者的最终目标不是简单地追求收益最大化，而是在一定风险水平下追求效用最大化。

投资者的投资决策不仅取决于预期收益，还应考虑风险水平和资产之间的相关性。

1.2 效率前沿Markowitz将资产组合理论建模为一个多目标优化问题，他提出了“效率前沿”的概念。

效率前沿是指在给定风险水平下，投资组合所能达到的最大收益，或者在给定收益水平下，投资组合所能达到的最小风险。

通过对效率前沿的研究，投资者可以找到最优的资产配置方案。

1.3 马科维茨方差-收益均衡模型Markowitz提出了著名的方差-收益均衡模型，该模型将投资组合的风险定义为收益的方差，将投资组合的收益定义为期望收益。

他指出，投资者在选择资产配置方案时应该追求一种均衡，即在风险和收益之间取得最佳的折衷。

二、资产组合理论的应用价值2.1 风险管理Markowitz的资产组合理论为风险管理提供了重要的思路。

通过对资产之间相关性的分析和有效的风险分散，投资者可以在一定程度上规避风险，提高投资组合的抗风险能力。

2.2 盈利机会资产组合理论也为投资者提供了寻找盈利机会的方法。

通过对不同资产类别和不同资产之间相关性的分析，投资者可以发现低相关性的资产，实现有效的分散，从而获取更高的收益。

2.3 资产配置决策资产组合理论已经被广泛应用于资产配置决策中。

现代资产组合理论及模型综述本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！摘要：现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。

“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”就是多元化投资组合的最佳比喻，而这已成为现代金融投资世界中的一条真理，本文将按照投资组合理论的产生和发展历程依次介绍，综述各种投资组合理论及所形成的各种的选择模型。

文中详细叙述Markowitz 的均值－方差组合模型及其学生Sharpe对模型所进行的简化，并简要介绍在此基础上产生的作为补充和修正的其他具有代表性的投资组合选择模型。

Markowitz 的均值－方差组合模型是现代投资组合理论模型的开创，由此发展出的现代投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖的认可。

理论和模型的重要性在于模拟现实，从这一意义上来说，投资组合模型将会继续发展，并将在现实世界中得到更广泛的运用。

关键词：多元化，投资组合，模型综述“他无疑是一个聪明人，他未雨绸缪，并且不把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

”－－－塞万提斯，1605。

“愚蠢的人说，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人却说，把你的鸡蛋放在一个篮子里，然后看管好那个篮子。

”－－－马克·吐温，1894。

相比而言，塞万提斯可能是一个更优秀的投资者，他所谓的“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”就是多元化投资组合的最佳比喻，而这已成为现代金融投资界的一条真理。

当今世界，那些掌控着数十万亿美元资金的养老基金、投资基金和保险基金经理们每天都不过是在进行着资产组合的“游戏”。

而提供资产组合方案已成为金融咨询业的一项日益兴旺的业务，并且逐渐改变了机构投资者的决策运作的结构方式。

一、现代资产组合理论（thePortfolioTheory）概述现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory，简称MPT），也有人将其称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论。

现代资产组合理论综述博锐管理在线，2004年6月6日，作者：wangxiaoqing现代资产组合理论综述现代资产组合理论是研究在各种不确定的情况下,如何将可供投资的资金分配于更多的资产上,以寻求不同类型投资者所能接受的收益和风险水平相匹配的最适当、最满意的资产组合的系统方法。

在现代资产组合理论中,若考虑某单个投资者的决策,可进而探讨各种资产市场价格的决定,再进一步考虑到价格变动时资产选择决策的反作用,就成为资本市场的均衡理论,即资产价格决定理论。

现代资产组合理论在财务领域中的重要地位,由此可见一斑。

一、现代资产组合理论的演变轨迹（一）从马科维茨模型到单指数模型现代资产组合理论的发端可以追溯到哈瑞·马科维茨于1952年发表的题为《资产组合》的文章,及其后(1959) 出版的同名专著。

在上述文章和专著中,马科维茨详细阐述了“资产组合”的基本假设、理论基础与一般原则,从而奠定了其作为“资产组合”理论开创者的历史地位。

1 、马科维茨“资产组合”理论的基本假设(1) 投资者的目的是使其预期效用最大化,其中, 和为预期收益率和方差,被用于刻画预期收益率的大小以及风险程度状况,是投资者进行投资决策的重要参考变量。

(2) 投资者是风险的厌恶者,风险用预期收益率的方差来表示。

(3) 证券市场是有效的,即市场上各种有价证券的风险与收益率的变动及其影响因素都为投资者掌握或者至少是可以得知的。

(4) 投资者是理性的,即在任一给定的风险程度下,投资者愿意选择预期收益高的有价证券,或者选择预期收益一定,风险程度较低的有价证券。

(5) 投资者用有不同概率分布的收益率来评估投资结果。

(6) 在有限的时间范围内进行分析。

(7) 摒除市场供求因素对证券价格和收益率产生的影响,即假设市场具有充分的供给弹性。

2 、马科维茨模型的结构简述马科维茨首先对个别资产的收益及风险给予了量化,且认为单个资产的预期收益率为: , 为某实际收益率, 为某收益率出现的概率。

现代投资组合理论的发展与局限
首先，现代投资组合理论基于一些假设，例如风险厌恶假设、资本市
场理论以及投资者的理性行为等。

然而，在现实中，这些假设并不总是成立。

投资者的行为更多地受到情绪、认知偏差和信息不对称等因素的影响，导致理论的假设与实际情况存在差距。

其次，现代投资组合理论过于依赖历史数据，对未来的预测能力有限。

理论中的风险和收益基于过去的数据进行计算，但过去的表现并不能完全
代表未来的市场状况。

市场环境的变化和未知的风险因素可能会导致投资
组合的表现与预期不符。

另外，现代投资组合理论未能充分考虑到资产之间的相关性。

理论中
通常假设资产之间的相关性固定且可预测，但实际上，资产之间的相关性
会随着市场情况和投资者行为的变化而变化。

当市场出现剧烈波动时，相
关性可能会上升，导致投资组合的风险增加。

此外，现代投资组合理论还未能很好地解决非线性风险以及尾部风险
的问题。

理论假设风险是正态分布的，但实际市场中存在很多非线性风险，例如黑天鹅事件和金融危机等。

这些风险的发生可能导致投资组合的损失
超过预期。

总的来说，现代投资组合理论在很大程度上促进了投资者对风险管理
和绩效评估的认识，但它也存在一些局限性。

为了更好地构建投资组合和
管理风险，投资者需要结合现代投资组合理论和其他理论，并根据实际情
况进行灵活调整。

此外，投资者还应该注重实践经验和市场洞察力，以提
高投资的成功率。

现代投资组合理论的发展趋势探讨内容摘要:本文介绍现代投资组合理论:Harry Markowitz的“均值-方差”理论,Sharp的资本资产定价模型(CAPM)以及罗斯(Rose)的套利定价理论(APT),分析其发展趋势,为实际应用提供参考。

关键词:投资组合理论发展趋势应用现代投资组合理论是指投资者理性预期以及客观不确定因素的影响下,如何将有限的可投资金应用到不同的资产上,实现分散化的投资以规避投资中的系统性风险和非系统性风险,从而实现收益最大化,风险最小化。

该理论的产生是以1952年哈里•马柯威茨(Harry Markowitz)的著作《投资组合的选择》发表为标志,此后的许多年,资产组和理论得到了不断的发展,主要是针对资产选择理论前提由一到多的放松以及计算步骤的简化,其中由夏普(Sharp)发展的资本资产定价模型(CAPM)以及由罗斯(Rose)提出的套利定价理论(APT)最为著名。

Harry Markowitz的“均值-方差”理论现代证券组合理论(Modern Portfolio Theory)的创始者是美国经济学家哈里•马柯威茨(HarryMarkowitz)。

他于1952年在美国的《金融杂志》上发表的具有历史意义的论文《证券组合选择》,以及1959年出版的同名专著,阐述了证券收益和风险分析的主要原理和方法,奠定了对证券选择的牢固理论基础。

马柯威茨有关证券组合理论的中心观点是,在既定的风险水平下,如何使证券组合的期望收益率最大,或在既定的预期收益率下,如何使风险最小。

其方法就是投资者通过具有较小甚至为负的相关系数的资产组合能够在降低非系统风险的同时,维持组合的期望收益率不变;或者在一个证券投资组合中,当各证券的标准差及每两种资产的相关系数一定时,减少投资组合风险的唯一办法就是纳入另一资产,扩大投资组合规模。

马柯威茨指出最大的收益率的投资组合不一定具有最小的风险,而是两者之间存在着特定的比例。

HUNAN UNIVERSITY论文论文题目：证券投资分析和组合管理文献综述学生姓名：学生学号：专业班级：学院名称:指导老师:联系电话：2014年11月13日证券投资分析和组合管理文献综述摘要投资过程主要由两部分工作组成：一是对证券与市场的分析；二是对资产进行最优资产组合的构建，即投资组合理论。

马科维茨提出的资产组合理论是现代投资理论形成的标志，夏普在此基础上提出了简化模型-——单一指数模型，随后出现的以单一指数模型为基础的资本资产定价模型（CAPM）被称为现代金融学的基石.随后，罗斯在因素模型基础上,突破性的发展了CAPM模型,提出了APT 模型。

本文简要综述以上几大证券投资组合理论，以及三个理论之间的逻辑关系，并简要进行了评价。

关键词:现代资产组合选择理论、资本资产定价模型、套利定价模型Securities investment analysis and portfolio managementliterature reviewAbstractThe investment process is mainly composed of two parts of work：one is the analysis of the securities and the market，the other is to construct the optimal combination of assets by asset portfolio theory。

Portfolio theory was put forward by Markowitz, which is a sign of the formation of modern investment theory. Sharp put forward the single index mode on the basis of the simplified model. Capital asset pricing model is based on the subsequent emergence of the single index model。

随着金融市场的日益复杂化和投资者对风险管理的重视，投资组合的构建和优化成为了现代投资策略研究的重要领域。

本文将对近期发表的投资组合相关论文进行总结，旨在梳理当前投资组合研究的热点问题和主要成果。

首先，论文[1]《宏赫优选公司-成长20》介绍了宏赫优选公司-成长20这一股票投资组合，强调了长期持有优质股票的重要性。

该组合通过筛选营收空间、竞争优势和周期长短等维度，选出具有三维成长潜力的公司。

实证结果显示，该组合在长期内表现优于市场平均水平，显示出长期投资的价值。

其次，论文[2]《资产荒之下，不如配点“金”》探讨了在资产荒背景下，黄金作为一种投资品种的优势。

文章指出，黄金长期收益表现突出，与股票、债券存在不同的风险收益特征，有助于丰富投资组合的收益来源。

同时，黄金的天然属性有助于应对全球经济增速放缓和复杂多变的宏观环境。

论文[3]《投资组合优化》对三种投资组合设计方法进行了比较研究，包括均值-方差投资组合（MVP）、层次风险平价（HRP）投资组合和基于自动编码器的投资组合。

实证结果显示，MVP投资组合在风险调整回报和夏普比率方面表现最佳，而自编码器投资组合在年回报方面具有优势。

论文[4]《管理投资组合以最大化Alpha和最小化Beta》探讨了投资组合管理策略，包括资产配置、多元化、主动管理和风险管理。

文章指出，被动管理旨在复制市场指数的表现，而主动管理则试图击败市场。

同时，战术性资产配置和行业多元化有助于提高投资组合的收益。

最后，论文[5]《证券投资论文范文精选8篇》从交易费用、无风险证券等角度对投资组合模型进行了研究。

文章指出，在证券投资组合中考虑交易费用问题至关重要，否则可能导致非有效的投资组合。

综上所述，当前投资组合研究主要关注以下几个方面：1. 长期投资策略：强调长期持有优质股票的重要性，以提高投资组合的长期收益。

2. 资产配置与多元化：通过资产配置和多元化策略，降低投资组合风险，提高收益。

投资组合理论的发展历程及风险防范机制投资组合理论是指通过合理配置资金，以达到最优风险与回报的投资方式。

投资组合理论的发展历程可以追溯到20世纪50年代，由美国学者哈里·马科维茨提出并得到了广泛的认可与应用。

在其最初的形式中，投资组合理论主要关注投资组合中不同资产之间的相关性，以及如何通过分散投资来降低风险。

随着金融市场的不断变化和发展，投资组合理论也在不断的完善和演变。

在这个过程中，人们发现了金融市场中存在的很多非理性因素，譬如情绪波动、投资者行为等，这些因素都对投资组合的构建和管理带来了挑战。

人们也逐渐意识到在投资组合中，除了关注资产之间的相关性以外，还要关注资产的流动性、持有期限、市场波动等因素。

针对不同类型的风险，投资者可以采取相应的风险防范措施。

例如在面对市场风险时，可以采取分散投资、配置资产组合等方式来降低投资组合的整体风险；对于信用风险，可以通过投资于信用评级较高的债券或者其他信用工具来规避风险；在面对操作风险时，可以加强对操作技能的培训，加强对市场信息的了解等等。

对于投资者自身的行为风险，也需要引起足够的重视。

在实际投资中，由于投资者的行为不确定性，很可能会出现盲目跟风、情绪化交易等行为，这些行为都可能对投资组合的表现产生负面影响。

投资者需要在实践中不断培养自己的理性分析能力，提高风险意识，形成合理的投资决策。

在投资组合理论的发展过程中，风险管理始终是一个重要的课题。

随着金融市场的不断变化和发展，投资者也需要不断地优化自己的风险管理模式，以适应新的市场环境。

在未来，投资组合理论还将继续面临很多挑战和变化，因此风险管理也将一直是投资组合理论中一个重要的议题。

投资组合理论的发展历程是一个不断完善和演变的过程。

在实际操作中，投资者需要不断学习和总结经验，不断优化自己的投资组合，合理配置资产，降低风险，并不断提高自己的风险管理水平，以实现最终的投资目标。

金融市场的不确定性也给投资者提出了更高的要求，需要投资者具备更高的分析能力、决策能力和应变能力，从而更好地应对市场风险，降低损失，获取更好的投资回报。

《投资学》期末考试作业姓名叶自南学号102024150院系金融学院专业金融学班级10金融1班指导教师张启智成绩内蒙古财经大学金融学院2012年12月7日金融资产组合理论及其应用一、资产组合理论文献综述现代投资组合理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成。

它们的发展极大地改变了过去主要依赖基本分析的传统投资管理实践，使现代投资管理日益朝着系统化、科学化、组合化的方向发展。

1952年3月，美国经济学哈里·马柯维茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证券组合管理理论的开端。

马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。

由于这一方法要求计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。

1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的夏普单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用。

20世纪60年代，夏普、林特和莫森分别于1964、1965和1966年提出了资本资产定价模型（CAPM）。

该模型不仅提供了评价收益-风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。

1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。

该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。

1952年3月马柯维茨在《金融杂志》发表了题为《资产组合的选择》的论文，将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性，并于1959年出版了《证券组合选择》一书，详细论述了证券组合的基本原理，从而为现代西方证券投资理论奠定了基础。

马柯维茨的基本假定：（1）所有投资者都是风险规避的，（2）所有投资者处于同一单期投资期，（3）投资者根据收益率的均值和方差选择投资组台从经济学角度分析，投资者预先确定一个期望收益率，然后通过（r p—组合收益；r i—第i种、；w i—资产i在组合中的权重）确定投资组合中每种资产的权重，使其总体投资风险最小，所以在不同的期望收益水平下，得到相应的使方差最小的资产组合解，这些解构成了最小方差组合，也就是我们通常所说的有效组合。

关于现代投资组合理论的详解现代投资组合理论是一种将投资组合中的不同资产组合起来的方法，以实现风险最小化和收益最大化的目标。

这种理论是从哈里·马科维茨的组合投资理论发展而来的，其核心理念是在多样化的资产组合中有效地分散风险，从而获得更高的收益。

投资组合是由多种资产构成的，如股票、债券、商品等等。

在现代投资组合理论中，每个资产的权重是根据其风险和预期回报来确定的。

以较高收益为目标的资产的权重比较高，而较低收益和较低风险的资产权重则较低。

当不同资产组合在一起时，可以通过资产相关性来估计组合的风险。

相关性是衡量两个或多个资产之间的联系程度的指标。

当两个资产的相关性高时，它们的价格往往会同时上涨或下跌。

相反，如果它们的相关性低，则它们不太可能同时上涨或下跌。

这种相关性的改变将影响组合的风险和收益。

为了有效地管理组合风险，现代投资组合理论通常使用了多样化的投资策略。

多样化可以通过投资多种类别的资产，比如股票、债券、商品和房地产等，以及在同一资产类别中选择不同的股票或债券来达到。

通过多样化，投资人可以减少任何一种资产的损失对整个组合的影响。

此外，现代投资组合理论在判断资产价格运动时，也考虑了投资者的情感因素。

在投资组合中，一般涉及股票和债券之间的投资。

股票是较高风险和较高收益的资产，而债券是较低风险和较低回报的资产。

当市场不确定时，投资人倾向于保守地投资债券，但当市场稳定时，他们则更愿意投资股票。

这种情感因素在现代投资组合理论中也被加以考虑。

需要指出的是，现代投资组合理论并不适用于所有的投资人。

投资组合必须根据投资人的风险承受能力、时间和投资目标来制定。

投资组合不应该只追求高收益，而应根据投资人的风险承受能力来制定。

总之，现代投资组合理论是一个以风险最小化和收益最大化为目标的投资策略。

这种理论通过多样化投资策略和有效地分散风险，以实现投资目标。

投资人必须按照自己的需求和情况来确定投资组合，而不是盲目地追求高回报。

证券投资组合理论综述Abstract: This article introduced in turn the investment profolio theory three main, apply the most widespread model: Markowits average value - variance model, capital asset fixed price model, and Black-Scholes option fixed price model.证券投资组合理论或简称为投资组合理论主要是研究人们在预期收入受到多种不确定因素影响的情况下,如何进行分散化投资来规避投资中的非系统风险,实现投资收益的最大化。

本文将依次介绍投资组合理论的三个主要的、应用最广泛的模型:Markowits均值—方差模型、资本资产定价模型和Black-Scholes期权定价模型。

一、Markowits均值—方差模型1、模型的假设(1)投资者在考虑每一次投资选择时,其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。

(2)投资者是根据证券的预期收益率估测证券组合的风险。

(3)投资者的投资决定仅仅是依据证券的预期收益和预期风险。

(4)在一定的风险水平上,投资者希望收益最大,相应的是在一定的收益水平上,投资者希望风险最小。

2、Markowits均值—方差模型根据以上假设,Markowits确立了证券组合预期收益、风险的计算方法和有效边界理论,建立了资产优化配置的均值—方差模型,该模型运用于基金整体绩效的评估,可表达为:式中Rp为基金组合收益,Ri为i基金(或第i只股票)的收益,Xi和Xj为基金i、j的投资比例,δ2(Rp)为组合投资方差(组合总风险),Cov(Ri-Rj)为两个基金之间的协方差。

其经济学意义在于,投资者可以预先确定一个期望收益,通过模型可以确定投资者在每个投资项目上的投资比例,使其总投资风险最小。

探析投资组合理论在中国股票投资中的应用现状及见解摘要：近年来, 随着中国经济的快速发展, 各种金融行业如雨后春笋般纷纷涌现, 尤其是股票行业更是大多数投资者的理财选择, 所以研究组合投资理论在股票投资中的应用对于促进投资市场的稳健发展具有重要意义。

本文从投资组合理论及发展历程出发, 探析投资组合理论在中国股票投资中的应用现状, 并为推进投资组合理论在股票投资中的应用提出个人的见解, 仅供参考。

关键词：投资组合; 股票市场; 系统风险;1 投资组合理论概述及其发展历程现代投资组合理论是由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论和行为金融学理论组成。

这些理论在传统理论的基础上不断发展完善, 使投资市场发展的更加完整化, 科学化。

马科维茨发表的《投资组合选择》是现代投资组合管理理论的开始, 他量化了风险和收益, 并建立了平均方差模型。

由于平均方差模型需要计算到每一个的协方差矩阵比较烦琐, 1963年威廉·夏普提出了单一的因子模型, 与平均方差相比在计算协方差上省去很多复杂的步骤,简单方便, 对投资组合的实际可行性有很大的促进作用。

在单一因子模型后, 夏普和马森分别在1960年、1964年提出了资本资产定价模型(CAPM) , 该模型不但为估测收益和风险提供了参考, 还是分析投资组合和评价绩效的重要依据。

1976年罗斯在前人的基础上不断研究创新, 提出完善了资本资产定价模型, 该模型不但弥补了CAPM模型的缺陷完善了投资理论, 还直接促进指数组合分析方法在投资实践中的广泛应用。

1.1 均值—方差模型平均方差模型是哈里·马科维茨在1952年提出的测量模型的风险, 这是数学统计方法首次应用于投资组合选择里。

平均方差模型(均值—方差模型) 表示投资者将在一定的时间内投资一定数量的基金, 需要从所有可能的投资组合选择开始, 投资者要在低风险和高收益之间取得最好的平衡。

平均方差模型的目标函数:限制条件:1=∑xi (允许卖空) 或1=∑xi xi≥0 (不允许卖空)其中rp为组合收益, ri为第i只股票的收益, xi、xj为证券i、j的投资比例, 2 (Rp) 的组合方差(总投资组合风险) , Cov(RI, Rj) , 用于两种证券的协方差。