财务管理学中国人民大学第五版第11章

财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。

2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。

3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。

（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。

（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。

4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。

5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。

6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。

财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。

2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。

3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。

（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。

（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。

4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。

5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。

6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。

第二章财务管理的价值观点二、练习题1.答：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：V 0 = A·PVIFA i，n·（ 1 + i ）=1500×PVIFA8%，8×（ 1 + 8%）=1500×5.747 ×（ 1 + 8%）=9310.14 （元）因为设施租金的现值大于设施的买价，所以公司应当购置该设施。

2.答：（1）查 PVIFA表得： PVIFA16%，8 = 4.344 。

由 PVA n = A·PVIFA i，n得：A=== 1151.01 （万元）所以，每年应当还 1151.01 万元。

（2）由 PVA n = A·PVIFA i，n得： PVIFA i，n =则 PVIFA== 3.33316%， n查 PVIFA表得： PVIFA16%，5 = 3.274 ，PVIFA16%，6 = 3.685 ，利用插值法：年数年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由，解得： n = 5.14 （年）所以，需要 5.14 年才能还清贷款。

3.答：（1）计算两家公司的希望酬劳率：中原公司=K1P1+K 2P2+K 3P3= 40%×0.30 + 20% ×0.50 + 0%×0.20= 22%南方公司=K1P1+K 2P2+K 3P3= 60%×0.30 + 20% ×0.50 +（-10%）× 0.20= 26%（ 2）计算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：= 14%南方公司的标准离差为：=24.98%（3）计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：V =南方公司的标准离差率为：V=（4）计算两家公司的投资酬劳率：中原公司的投资酬劳率为：K = R F + bV= 10% + 5%×64% = 13.2%南方公司的投资酬劳率为：K = R F + bV=10% + 8%×96% = 17.68%4.答：依据资本财产订价模型： K = R F + （K m－ R F），获取四种证券的必需酬劳率为：K A = 8% +1.5 ×（ 14%－8%）= 17%K B = 8% +1.0 ×（ 14%－8%）= 14%K C = 8% +0.4 ×（ 14%－8%）= 10.4%K D = 8% +2.5 ×（ 14%－8%）= 23%5.答：（1）市场风险酬劳率 = K m－ R F = 13%－5% = 8%（ 2）证券的必需酬劳率为： K = R F + （ K m－R F）=5%+1.5 ×8%= 17%（ 3）该投资计划的必需酬劳率为：K = R F + （K m－R F）= 5% + 0.8 ×8% = 11.64%因为该投资的希望酬劳率11%低于必需酬劳率，所以不该当进行投资。

第一章总论1.1 财务管理的概念（1）企业财务活动:筹资、投资、经营、分配。

（2）企业财务关系：同所有者（国家、法人单位、个人、外商）；债权人（债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人）；被投资单位；债务人;内部各单位；职工之间；税务机关。

（3）企业财务管理的特点：财务管理是一项综合性,与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作1.2 财务管理的目标（2）以利润最大化为目标1.以利润最大化为目标优点:讲求经济核算，加强管理,改进技术,提高劳动生产率，降低成本。

缺点:没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向.2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。

缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。

3。

以企业价值最大化（或股东财富最大化)为目标优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量;考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。

缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值(未来收益的折现值）计量较困难（一般企业）.企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业)1.4财务管理的环境一、经济环境1。

经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）;2。

经济发展水平；3.经济政策二、法律环境1。

企业组织法规;2。

税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧;个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。

)；3。

财务法规。

三、金融环境1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率 =（纯利率+通货膨胀溢酬）+(（违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））利息率:简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。

第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。

2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。

3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。

（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。

（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。

4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。

5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。

6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。

第2章习题 P67-68注：复利现值系数，可记为（P/F ，i ，n ）或PVIF i,,n年金现值系数，可记为（P/A ，i ，n ）或PVIFA i ，n 复利终值系数，可记为（F/P ，i ，n ）或 FVIF i,,n 年金终值系数，可记为（F/A ，i ，n ）或FVIFA i,,n1.解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值： P 0=A ×（P/A ，i ，n ）×（1 + i ） =1500×（P/A ，8%，8）×（1+8%） =1500×5.747×（1+8%） =9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2.解：（1）查年金现值系数表得：（P/A ，16%，8）=4.344。

由P A =A ·（P/A ，i ，n ）得A=P A ／（P/A ，i ，n ）=5000÷4.344 =1 151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。

（2）由P A =A ·（P/A ，i ，n ）得：（P/A ，i ，n ）=P A ／A ，则 （P / A ，16%，n ）=3.333查年金现值系数表得：（P/A ，16%，5）=3.274，（P/A ，16%，6）=3.685，利用插值法：年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685(6－n)/(6－5)=(3.685－3.333) /(3.685－3.274) 由以上计算，解得：n=5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。

3.解：（1）计算两家公司的预期收益率∑==ni iiPR R 1中原公司预期收益率=R 1P 1+R 2P 2+R 3P 3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20 =22%南方公司预期收益率= R 1P 1+R 2P 2+R 3P 3=60%×0.30+20%×0.50+（－10%）×0.20 =26%（2）计算两家公司的标准差 中原公司的标准差为：南方公司的标准差为:（3）计算两家公司的变异系数中原公司的变异系数为：V=14％／22％＝0.64 南方公司的变异系数为：V=24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，风险比南方公司小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。