基金业绩的分析与评价
(总分：66.50，做题时间：90分钟)
一、{{B}}单项选择题{{/B}}(总题数：31，分数：15.50)
1.按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额即( )。
（分数：0.50）
A.基金资产净值√
B.基金份额净值
C.基金分红
D.基金未分配利润
解析：[解析] 基金资产净值是指在某一估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，这个余额就是基金持有人的权益。基金资产净值再除以该估值时点上该基金发行在外的份额总数，就得到基金的份额净值。
2.詹森指数通过比较评价期基金的( )和由CAPM推算出的预期收益，来评价基金经理获取超额收益的能力。（分数：0.50）
A.平均收益
B.期望收益
C.收益现值
D.实际收益√
解析：[解析] 詹森指数以资本资产定价模型(CAPM模型)为基础，通过比较评价期基金的实际收益和由CAPM 模型推算出的预期收益，来评价基金经理获取超额收益的能力。
3.某基金期初份额净值1.10元，期末份额净值1.30元，期间分红为10派0.50元。则该基金的简单净值增长率为( )。
（分数：0.50）
A.18.18%
B.33.66%
C.22.73% √
D.63.64%
解析：
[解析] R=(P t-P t-1+D)/P t-1=(1.30-1.10+0.5/10)/1.1=22.73%。其中，P t-1和P t分别为期初和期末的基金份额净值，D为考察期内的每单位基金的分红额。
4.相关研究表明，资产配置对投资组合业绩的贡献度达到( )。
（分数：0.50）
A.50%以上
B.60%以上
C.80%以上
D.90%以上√
解析：[解析] 资产配置是投资过程中非常重要的环节之一，是决定基金业绩的主要因素。相关研究表明，资产配置对投资组合业绩的贡献度达到90%以上，因此分析资产配置的差异及效果，是基金业绩归因分析的重要内容。
5.两只基金的时间加权收益率相等，意味着( )。
（分数：0.50）
A.两只基金的表现相同√
B.分红额高的基金收益率高
C.分红次数多的基金收益率高
D.早分红的基金比晚分红的基金收益率高
解析：
6.战略性资产配置的重要性在于市场上存在着( )。
（分数：0.50）
A.技术性风险
B.系统性风险√
C.非系统性风险
D.流动性风险
解析：[解析] 战略性资产配置是根据基金的投资收益目标、风险属性及投资限制，结合基金经理对市场的中长期判断而制定的相对稳定的资产配置比例。战略性资产配置的重要性在于市场上存在着系统性风险。
7.基金经理的择股能力主要体现在( )的选择上。
（分数：0.50）
A.行业√
B.区域
C.证券交易场所
D.股票类型
解析：[解析] 基金的择股能力即“证券选择能力”，主要针对以股票资产为主要投资标的的偏股类基金。基金经理的择股能力主要体现在行业的选择上。基金经理可以通过超配绩优行业或板块，低配绩差行业或板块来获得超越市场或者业绩比较基准的收益。
8.( )除了考虑基金经理的主动管理能力外，同时还考虑了市场波动对基金业绩的影响。
（分数：0.50）
A.特雷诺指数
B.夏普指数√
C.詹森指数
D.平均资产收益率
解析：[解析] 特雷诺指数与詹森指数主要考虑了基金管理人主动管理能力对基金业绩的影响；而夏普指数除了考虑基金经理的主动管理能力外，同时还考虑了市场波动对基金业绩的影响。
9.假定某一时期内的无风险收益为3.4%，当夏普指数为正值时，则该时期内基金的收益率( )。
（分数：0.50）
A.＜3.4%
B.=3.4%
C.＞3.4% √
D.不确定
解析：[解析] 当夏普指数为正值时，说明在该时期内基金的收益率大于无风险收益率；如果简单地以同期银行存款利率作为无风险收益率，则表明该时期内投资基金的收益要优于银行储蓄。当夏普指数为负值时，说明在该时期内基金的收益率低于无风险收益率。
10.一般说来，基金的时间加权收益率( )简单份额净值收益率。
（分数：0.50）
A.大于√
B.小于
C.等于
D.不确定
解析：[解析] 一般说来，由于时间加权收益率考虑分红再投资的效应，因此，基金的时间加权收益率要大于简单份额净值收益率。
11.假设某基金第一年的收益率为30%，第二年的收益率为-20%，则该基金的年算术平均收益率为( )。（分数：0.50）
A.-5%
B.0
C.5% √
D.10%
解析：[解析]
12.平均收益率的两种计算方法中，算术平均收益率( )几何平均收益率。
（分数：0.50）
A.小于等于
B.大于等于√
C.等于
D.不确定
解析：[解析] 平均收益率的计算主要有两种方法，即算术平均收益率和几何平均收益率。两个平均收益率的关系是算术平均收益率大于等于几何平均收益率，当单期收益率的差异越大时，两种平均收益率的差距越大。只有当每期收益率均相等时，两个平均收益率相等。
13.某基金第一年、第二年的收益率分别为20%和-20%，则其几何平均收益率为( )。
（分数：0.50）
A.-2% √
B.0
C.2.02%
D.4%
解析：[解析] 1]×100%=-2.02%
14.某一只基金2年零6个月(即2.5年)的累计收益率为35%，那么该基金的年平均收益率为( )。
（分数：0.50）
A.9.31%
B.10.87%
C.11.63%
D.12.75% √
解析：[解析] 1年以上的长期年化收益率转化为便于比较的平均收益率，因此，此题中的年平均收益率可
以用年化收益率的公式计算。因此，该基金的年平均收益率为[解析] 1年以上的长期年化收益率转化为便于比较的平均收益率，因此，此题中的年平均收益率可以用年化收益率的公式计算。因此，该基金的年平均收益率为R=
15.下列属于基金内部风险的是( )。
（分数：0.50）
A.政策风险
B.利率风险
C.合规风险√
D.通货膨胀风险
解析：[解析] 基金的内部风险主要指来自基金管理人方面的风险，如合规风险、投资风险等，其中多数属于非系统性风险。ABD三项属于外部风险。
16.可以准确衡量基金过往的实际收益情况的收益率指标是( )。
（分数：0.50）
A.算术平均收益率
B.时间加权平均收益率
C.几何平均收益率√
D.移动加权平均收益率
解析：[解析] 几何平均收益率可以准确地衡量基金过往的实际收益情况，因此，常用于对基金过往收益率的衡量；而算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用于对未来收益率的估计。
17.战略性资产配置一般不受短期市场波动的影响，通常体现在( )。
（分数：0.50）
A.获取超越业绩基准指标的收益上
B.基金经理的主动性管理上
C.基金业绩比较基准的制定上√
D.资金在各资产类别中的投资比例上
解析：[解析] 战略性资产配置是长期的、稳定的配置策略，与基金管理人的投资目标相关，一般不受短期市场波动的影响，通常体现在基金业绩比较基准的制定上。
18.基金风险调整后收益的主要意义在于( )。
（分数：0.50）
A.全面反映基金的风险收益特征
B.综合考虑收益风险因素，避免片面追求高收益√
C.综合衡量各风险因素，追求基金效益的最大化
D.预测市场走势，优化基金的择时和选股能力
解析：[解析] 基金风险调整后收益的主要意义就在于综合考虑收益风险因素，避免片面追求高收益。现代投资理论表明，风险的大小对组合的整体表现具有基础性的作用，也是综合评判基金表现的重要内容，因此仅以收益率的高低对基金绩效进行分析并不全面。
19.当詹森指数小于零时，说明( )。
（分数：0.50）
A.基金经理正确地选择了股票
B.基金经理通过主动管理战胜了市场
C.基金落后于市场的表现√
D.基金的表现与市场基本同步
解析：[解析] 当詹森指数大于零时，说明基金经理成功地预测到市场变化或正确地选择股票，或同时具备这两种能力，简单来说就是基金经理通过主动管理战胜了市场；当詹森指数小于零时，表示基金落后于市场的表现；当詹森指数等于零时，说明基金的风险等同于市场平均风险，该基金的表现就与市场同步。20.某基金在73天内的收益率为5%，则其年化收益率为( )。
（分数：0.50）
A.22.34% √
B.24.84%
C.27.63%
D.28.79%
解析：[解析]
21.( )是导致基金业绩差异的主要原因。
（分数：0.50）
A.投资管理风险√
B.公司治理风险
C.职业道德风险
D.通货膨胀风险
解析：[解析] 在对某一投资品种进行研判时，基金经理也可能会出现失误，这些都会给投资者带来损失。投资管理风险是基金投资过程中一种十分常见的风险，是导致基金业绩差异的主要原因。
22.当投资者只投资一只基金或一类基金时，( )是比较恰当的衡量指标。
（分数：0.50）
A.特雷诺指数
B.夏普指数√
C.詹森指数
D.平均资产收益率
解析：[解析] 虽然夏普指数与特雷诺指数衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同。当投资者只投资一只基金或一类基金时，夏普指数是比较恰当的衡量指标；当投资者投资多只基金或者多个类别的基金时，特雷诺指数是比较恰当的衡量指标。
23.某基金2010年1月15日的份额净值为1.2831元/份。截至2010年8月10日，该基金的份额净值为1.8325元/份，期间进行2次分红，分别为每10份派息1元和每10份派息0.5元。在1月15日到8月10日的时间段内，该基金的简单份额净值收益率为( )。
（分数：0.50）
A.44.51%
B.54.51% √
C.54.58%
D.57.51%
解析：[解析]
24.下列选项中，属于非系统性风险的是( )。
（分数：0.50）
A.通货膨胀风险
B.政策风险
C.利率风险
D.经营风险√
解析：[解析] 从性质上划分，基金的风险可分为系统性风险和非系统性风险两类。其中，系统性风险是指政治、经济及社会环境等因素的变化影响到金融工具或证券的价值，从而给基金收益带来不确定性。系统性风险主要包括政策风险、利率风险、通货膨胀风险等。非系统性风险是指仅对某些基金或某一基金公司旗下基金产生影响的风险，它与整个证券市场不存在系统的相关性。这类风险主要包括基金公司的经营风险和基金经理的投资管理风险等。
25.通过分散投资的方式，不能降低的风险是( )。
（分数：0.50）
A.系统性风险√
B.非系统性风险
C.内部风险
D.投资管理风险
解析：[解析] 在基金的投资管理中，可以通过分散投资的方式来分散一些非系统性风险，而系统性风险则难以通过分散投资来降低。
26.夏普指数以( )代表基金的总风险。
（分数：0.50）
A.风险误差
B.标准差√
C.贝塔系数
D.协方差
解析：[解析] 夏普指数反映投资组合在承担一单位总风险时产生多少超额收益，是一个对收益与风险进行综合考虑的指标，以标准差代表基金的总风险。
27.目前，衡量基金收益率的标准方法是( )。
（分数：0.50）
A.简单份额净值收益率
B.时间加权收益率√
C.算术平均收益率
D.几何平均收益率
解析：[解析] 基金的时间加权收益率反映了l元投资在不取出分红的情况下(即对分红方式选择分红再投资时)的收益率，其计算不受分红金额大小的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资能力，现已成为衡量基金收益率的标准方法。
28.衡量基金相对业绩的尺子是( )。
（分数：0.50）
A.基金盈利状况
B.基金收益率
C.基金的销售情况
D.业绩与基准间的差额√
解析：
29.衡量基金择时能力的常用方法不包括( )。
（分数：0.50）
A.二次项法
B.信息比率法√
C.现金比例变化法
D.成功概率法
解析：[解析] 衡量基金择时能力常用的方法主要有三种：现金比例变化法、成功概率法、二次项法。B项是风险调整收益衡量的一种方法。
30.时间加权收益率的假设前提是( )。
（分数：0.50）
A.基金的分红金额不得进行再投资
B.基金的分红金额全部进行再投资√
C.不考虑分红的时间价值
D.对多期的收益率进行了衡量和比较
解析：[解析] 时间加权收益率有时也称为复权份额净值增长率，它考虑到了分红再投资的效应，这就能更加准确地反映基金的业绩表现及基金经理的投资能力。时间加权收益率的假设前提是：基金的分红金额全部进行红利再投资。
31.从相对收益的角度衡量，资产配置的效果依据的是( )。
（分数：0.50）
A.战术性资产配置策略√
B.战略性资产配置策略
C.基金业绩归因分析
D.基金业绩比较基准
解析：[解析] 从相对收益的角度来衡量，资产配置的效果是指基金管理人根据战术性资产配置策略动态调整资产组合中各类资产的配置比例，由此造成收益率之间的差异。
二、{{B}}多项选择题{{/B}}(总题数：17，分数：17.00)
32.以下关于基金择时能力的各衡量方法，说法正确的有( )。
（分数：1.00）
A.主要有现金比例变化法、成功概率法、二次项法三种方法√
B.现金比例变化法通过回归的算法来确定基金经理是否具有择时能力
C.二次项法是一个二次回归模型，较为直观
D.成功概率法将市场划分为牛市和熊市两个不同阶段√
解析：[解析] 现金比例变化法较为直观，通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理的择时能力；二次项法又被称为“T-M模型”，这个模型是一个二次回归模型，通过回归的算法来确定基金经理是否具有择时能力。
33.考察基金的综合表现，要求投资者综合考虑基金的( )。
（分数：1.00）
A.收益√
B.风险√
C.价格
D.风险调整后收益√
解析：[解析] 基金投资有风险，投资者不应只看到基金的收益，还应考虑基金的风险以及风险调整后的收益，这样才能全面考察基金的综合表现。
34.具有良好择股能力的基金经理一般会( )。
（分数：1.00）
A.买入表现将超越市场或业绩比较基准的股票√
B.卖出表现将落后于市场或业绩比较基准的股票√
C.超配绩优行业或板块√
D.低配绩差行业或板块√
解析：[解析] 具有良好择股能力的基金经理能够买入表现将超越市场或业绩比较基准的股票，卖出表现将落后于市场或业绩比较基准的股票。基金经理可以通过超配绩优行业或板块，低配绩差行业或板块来获得超越市场或者业绩比较基准的收益。
35.下列关于夏普指数的说法，正确的有( )。
（分数：1.00）
A.也称夏普比率，反映投资组合在承担总风险时产生多少超额收益
B.目前已成为国际上最为常用的用以衡量基金绩效表现的标准化指标√
C.以年或年化数据进行计算，其标准差无需作额外调整
D.当夏普指数为正值时，说明在该时期内基金的收益率大于无风险收益率√
解析：[解析] 夏普指数也称夏普比率，反映投资组合在承担一单位总风险时产生多少超额收益；为便于比较，在通常情况下，夏普指数以年或年化数据进行计算，这时标准差也要进行相应的年化处理。
36.从风险的来源划分，可以把基金的风险分为( )。
（分数：1.00）
A.外部风险√
B.内部风险√
C.系统性风险
D.非系统性风险
解析：[解析] 从性质上划分，基金的风险可分为系统性风险和非系统性风险两类；从风险的来源划分，可以把基金的风险分为外部风险和内部风险。
37.以下关于时间加权收益率指标的说法，正确的有( )。
（分数：1.00）
A.计算比较简便，并考虑到分红的时间价值
B.其假设前提是基金的分红金额全部进行红利再投资√
C.可以视为基金收益率的一种近似计算
D.可以准确地反映基金经理的真实投资能力√
解析：
38.下列关于业绩归因分析的作用，表述正确的有( )。
（分数：1.00）
A.业绩归因是对基金过往业绩的深入分析√
B.有助于投资者更快地实现投资目标
C.有助于基金管理人监测资产管理的有效性√
D.为基金经理提升投资能力提供依据和帮助√
解析：[解析] 业绩归因是对基金过往业绩的深入分析，不仅有助于投资者了解基金在多大程度上实现了投资目标，还有助于基金管理人监测资产管理的有效性，为基金经理提升投资能力提供依据和帮助。
39.业绩归因分析的第二步中，从( )方面比较主动管理的基金业绩和业绩比较基准之间的差异。
（分数：1.00）
A.资产配置√
B.行业选择√
C.时机选择√
D.基金选择
解析：[解析] 业绩归因分析的第一步通常从业绩比较基准开始；第二步是从资产配置、行业选择、时机选择等多方面来比较主动管理的基金业绩和业绩比较基准之间的差异，考察在投资组合的管理运作过程中各种决策对业绩的贡献度。
40.( )对风险的考量只涉及系统性分析，不对基金的分散程度作出考察。
（分数：1.00）
A.特雷诺指数√
B.夏普指数
C.道·琼斯指数
D.詹森指数√
解析：[解析] 由于特雷诺指数与詹森指数对风险的考量只涉及系统性分析，而组合的系统性风险并不会随着组合中证券数量的增加而下降，因此也就不能对基金的分散程度作出考察。
41.关于基金风险的划分，下列说法正确的有( )。
（分数：1.00）
A.系统性风险与整个证券市场不存在系统的相关性
B.对同一类基金而言，外部风险影响的程度是等同的√
C.内部风险控制良好的基金在面临同等外部风险时，可能相应地减少损失√
D.当基金面临的外部风险很小时，其内部风险也相对容易被分散
解析：[解析] 非系统性风险与整个证券市场不存在系统的相关性；内部风险控制良好的基金在面临同等的外部风险时，就可能相应地减少损失，相应地，当基金面临的外部风险很小时，其内部风险也容易被掩盖。
42.假设某基金每季度的收益率分别为4.5%、-3%、-1.5%、9%，那么该基金精确年化收益率和简单年化收益率分别为( )。
（分数：1.00）
A.8.14%
B.8.83% √
C.9.00% √
D.9.74%
解析：
[解析] 简单年化收益率R年=4.5%-3%-1.5%+9%=9%；精确年化收益率R年
=(1+4.5%)(1-3%)(1-1.5%)(1+9%)-1=8.83%。
43.具有良好择时能力的基金经理一般会( )。
（分数：1.00）
A.在市场上涨之前减少现金并提高组合中权益资产的权重√
B.在市场下跌之前增加现金并降低组合中权益资产的权重√
C.在市场上涨之前增加现金并提高组合中权益资产的权重
D.在市场下跌之前减少现金并降低组合中权益资产的权重
解析：[解析] 具有良好择时能力的基金经理能够较为准确地估计市场未来的发展态势，并相应调整投资组合的构成，如在市场上涨之前减少现金并提高组合中权益资产的权重；而在市场下跌之前增加现金并降低组合中权益资产的权重。
44.计算基金份额净值的收益率指标有( )。
（分数：1.00）
A.到期收益率
B.时间加权收益率√
C.年化收益率√
D.几何平均收益率√
解析：[解析] 投资者购买基金最关注的就是基金份额净值变化及所带来的盈亏，这主要体现在基金的收益率指标上，而收益率又有很多种细分指标，包括简单收益率、时间加权收益率、算术平均收益率、几何平均收益率、年化收益率等，而不同的收益率指标适用于不同的分析。
45.资产配置有两种类型，即( )。
（分数：1.00）
A.战略性资产配置√
B.战术性资产配置√
C.稳定性资产配置
D.灵活性资产配置
解析：
46.关于风险调整后收益衡量指标的区别和局限，说法正确的有( )。
（分数：1.00）
A.当投资者只投资一只基金或一类基金时，比较恰当的衡量指标是特雷诺指数
B.当比较分散程度较差与分散程度较好的组合时，分散程度差的组合其特雷诺指数可能较好，但夏普指
数可能较差√
C.通常，组合中股票数量多的基金，其夏普指数会比组合中股票数量少的基金高√
D.特雷诺指数与詹森指数对风险的考量只涉及系统性分析，不能对基金的分散程度作出考察√
解析：[解析] 当投资者只投资一只基金或一类基金时，夏普指数是比较恰当的衡量指标；当投资者投资多只基金或者多个类别的基金时，特雷诺指数是比较恰当的衡量指标。
47.二次项法是由( )于1966年提出的。
（分数：1.00）
A.特雷诺√
B.夏普
C.詹森
D.玛泽√
解析：[解析] 二次项法是由特雷诺(Treynor)与玛泽(Masuy)于1966年提出的，又被称为“T-M模型”。48.( )给出的是单位风险的超额收益率，是一种比率衡量指标。
（分数：1.00）
A.特雷诺指数√
B.夏普指数√
C.詹森指数
D.加权平均收益率
解析：[解析] 夏普指数与特雷诺指数给出的是单位风险的超额收益率，是一种比率衡量指标；而詹森指数给出的是收益率的差。
三、{{B}}判断题{{/B}}(总题数：34，分数：34.00)
49.基金分红是指基金将收益的一部分派发给投资者，这部分收益原本是基金未分配利润的一部分。( ) （分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 基金分红是指基金将收益的一部分派发给投资者，这部分收益原本是基金份额净值的一部分。
50.基金的简单份额净值收益率在计算中没有考虑分红再投资的时间价值。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 基金的简单份额净值收益率在计算中考虑了基金在计算区间内的分红因素，但不考虑分红再投资的时间价值。
51.一定时期内，基金的简单份额净值是正指标，数值越大越好。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 从经济意义来看，在一定时期内，基金的简单份额净值收益率越高，投资者获得的回报就越大，属于正指标。
52.时间加权收益率考虑到了分红再投资的效应，能更加准确地反映基金的业绩表现及基金经理的投资能力。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 时间加权收益率的假设前提是：基金的分红金额全部进行红利再投资。它考虑到了分红再投资的效应，这就能更加准确地反映基金的业绩表现及基金经理的投资能力。
53.算术平均收益率与几何平均收益率不可能相等。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 两个平均收益率的关系是算术平均收益率大于等于几何平均收益率，当单期收益率的差异越大时，两种平均收益率的差距越大。只有当每期收益率均相等时，两个平均收益率相等。
54.算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，更多地被用于对未来收益率的估计。( ) （分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用于对未来收益率的估计；几何平均收益率可以准确地衡量基金过往的实际收益情况，因此，常用于对基金过往收益率的衡量。
55.不同时间段的基金业绩不具备可比性，应通过收益率年化来分析、比较其区间收益率。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 当要对基金区间收益率进行分析、比较时，常会发现不同时间段的业绩不具备可比性。如两只基金的收益率都为5%，但一只基金是30天取得的业绩，另一只是35天取得的，这时若要比较两者的收益率，就可以通过将其收益率年化来实现。
56.基金业绩归因的目的是把基金的总收益分解为多个组成部分，以解决基金的投资业绩从何而来的问题。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 对基金业绩进行归因分析是对基金业绩分析评价的重要环节之一，主要解决基金的投资业绩从何而来的问题。业绩归因的目的是把基金的总收益分解为多个组成部分，以此来考察基金经理在每个部分的投资决策与管理能力。
57.基金的比较基准通常是某一个或几个不同权重指数收益率之和。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 业绩比较基准是指基金事先设定的一个与基金具有相同风格的投资组合，这个组合既是可投资的，但又不对其进行主动管理。因此，基金的比较基准通常是某一个或几个不同权重指数收益率之和。
58.从2002年开始，监管部门就要求封闭式基金在发行时公布其业绩比较基准。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 从2002年开始，监管部门就要求开放式基金在发行时公布其业绩比较基准。
59.基金发生亏损表明基金经理没有达到其投资目标，基金盈利表明基金经理达到其投资目标。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 基金业绩与基准之间的差额通常作为衡量基金相对业绩的尺子。如果一个基金是以上证A股指数作为比较基准，投资运作一段时间后，基金发生了亏损，但是上证A股指数下跌得更多，那么基金经理就达到了其投资目标；如果基金赚了钱，但没有上证A股指数涨得多，那么基金经理则应反思其投资的缺失。
60.资产配置通常在低风险高收益证券与高风险低收益证券之间进行分配。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 资产配置是指根据投资目标将资金在不同资产类别之间进行配置，通常是在低风险低收益证券与高风险高收益证券之间进行分配。
61.战术性资产配置是根据基金的投资收益目标、风险属性及投资限制，结合基金经理对市场的中长期判断而制定的相对稳定的资产配置比例。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 本题所述为战略性资产配置的含义。
62.战术性资产配置是对资产配置的动态调整，体现基金经理的主动性管理。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 战术性资产配置是在战略性资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。战术性资产配置是对资产配置的动态调整，体现基金经理的主动性管理。
63.从绝对收益的角度来衡量，资产配置的效果是指按照长期的战略性资产配置策略，各类资产以业绩比较基准中的配置比例为权重，通过对应区间的指数收益率计算出的基金资产的业绩基准，并模拟出投资的效果。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：
64.股票型基金在牛市中收益一般高于债券型基金，在熊市中损失一般低于债券型基金。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 在牛市行情中，股票型基金的收益一般会高于债券型基金。从资产配置效果分析来看，因为股票型基金投资于股票类资产的比例大于债券型基金，所以相比于债券型基金享受到更多股市上涨带来的收益。反之，如果遭遇熊市行情，股票型基金也容易遭受更大的损失。
65.对基金的股票仓位及现金比例等信息进行分析，有助于判断基金经理的择时能力。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 通常，投资者可以从基金定期公布的季报、年报中获知基金的股票仓位及现金比例等信息，对这些信息的分析，有助于判断基金经理的择时能力。
66.现金比例变化法下，良好的择时表现为在市场繁荣期基金的现金或低风险、低收益资产的比例较小。( ) （分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 现金比例变化法通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理的择时能力。良好的择时表现为：在市场繁荣期，基金的现金或低风险、低收益资产的比例较小；而在市场萧条期，基金的现金或低风险、低收益资产的比例较大。
67.二次项法又称“T-M模型”，通过回归的算法来确定基金经理是否具有择时能力。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：
68.证券选择能力即基金经理对证券市场整体走势的预测能力。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 基金的择股能力即“证券选择能力”，主要针对以股票资产为主要投资标的的偏股类基金，是指基金经理对个股涨跌的预测能力。
69.基于收益的风格分析，主要通过分析基金资产组合中的股票风格来描述基金的投资风格。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 对基金的风格进行分析通常有两种思路，分别是基于收益的风格分析和基于财产的风格分析。前者主要通过考察基金收益率和特定市场指数收益率之间的关系来描述基金的投资风格；后者主要通过分析基金资产组合中的股票风格来描述基金的投资风格。
70.从性质上划分，基金的风险可分为系统性风险和非系统性风险两类。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 从性质上划分，基金的风险可分为系统性风险和非系统性风险两类。前者指政治、经济及社会环境等因素的变化影响到金融工具或证券的价值，从而给基金收益带来不确定性；后者是指仅对某些基金或某一基金公司旗下基金产生影响的风险，与整个证券市场不存在系统的相关性。
71.外部风险多数属于系统性风险；内部风险多属非系统性风险。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 外部风险主要是由外部环境等客观因素造成的，多数属于系统性风险，这种风险对同一类基金而言，其影响的程度是等同的；内部风险主要指来自基金管理人方面的风险，其中多数属于非系统性风险。
72.经济周期性波动风险的行情变动是指证券价格的日常波动或中级波动，而不是行情长期趋势的变动。( ) （分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 经济周期性波动风险是指因市场行情的周期变动而引起的基金净值波动的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动或中级波动，而是指行情长期趋势的变动。
73.在通常情况下，当利率上升时，债券市场往往下跌，债券基金的净值将遭受损失。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 在通常情况下，利率的变动对债券基金的净值变动有比较直接的影响。当利率上升时，债券市场往往下跌，债券基金的净值将遭受损失；当利率下跌时，债券市场往往上涨，债券基金的净值将随之上涨。
74.对于权益类基金，利率变化会影响市场的资金平衡，并会影响基金的收益。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 对于权益类基金(股票型和混合型基金等)来说，利率变化会影响市场的资金平衡，引起市场的波动，也会对基金的收益带来影响。
75.通货膨胀风险是指由于通货膨胀带来货币贬值，从而给基金投资者带来名义收益水平下降的风险。( ) （分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 通货膨胀风险是指由于通货膨胀带来货币贬值，从而给基金投资者带来实际收益水平下降的风险。
76.基金的非系统性风险仅对个别基金产生影响，通常由某些特殊因素引起。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 基金的非系统性风险仅对个别基金产生影响，它通常是由某些特殊因素所引起的。通过采取针对性的措施，多数的非系统性风险都能得到有效防范。
77.对收益进行风险调整的基本思路就是通过对收益进行风险因素的加权，得到一个兼顾收益与风险的综合评价指标，从而全面反映基金的风险收益特征。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：
78.特雷诺指数以基金收益的非系统性风险作为业绩的调整因子。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 特雷诺指数是以基金收益的系统性风险作为业绩的调整因子，反映基金在承担一单位系统性风险时所获得的超额收益。
79.通常，特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好。( )
（分数：1.00）
A.正确√
B.错误
解析：[解析] 特雷诺指数值越大，代表基金承担一单位系统性风险后所获得的超额收益越高，基金的绩效表现越好。
80.当夏普指数为正值时，说明基金份额风险下获得的超额回报越高。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 当夏普指数为正值时，说明在该时期内基金的收益率大于无风险收益率；当夏普指数同为正值时，夏普指数越高越好，说明基金单位风险下获得的超额回报越高。
81.对于夏普指数来说，需要事先确定一个有效市场的投资组合。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 对于詹森指数及特雷诺指数来说，需要事先确定一个有效市场的投资组合，而这在实际操作中很难做到，因而就会影响到绩效评估的可靠性。
82.对基金绩效进行排序时，比率衡量指标与差异衡量指标得出的结论相同。( )
（分数：1.00）
A.正确
B.错误√
解析：[解析] 比率衡量指标与差异衡量指标在对基金绩效进行排序时有可能得出不同的结论。
私募证券投资基金策略分类与业绩分析（上）课后测验 一、单项选择题 1. 下列选项中不属于HFR对冲基金策略分类中股 票对冲策略子策略的是（）。 A. 股市中性 B. 基本增长 C. 基本价值 D. 危机/重组 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 股票多头是国内证券私募基金常见的策略之 一，下列有关股票多头策略的表述不正确的是（）。 A. 以股票的偏多头投资为主，通过仓位 增减达到对冲和稳定净值的效果 B. 简单直观，直接体现看好标的 C. 可以有效的规避系统性风险 D. 系统性风险较高 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 下列关于套利策略的说法错误的有（）。 A. 套利策略含义广阔，既可以构建一二 级市场间套利策略，也可以构建二级市场套利策略 B. 套利策略的缺点是收益波动较大且年 度间收益差距较大 C. 一二级市场间套利策略常见的类型有 期现套利、跨期套利、跨品种套利等 D. 套利策略不等价于无风险套利策略， 在行情发生快速切换或对定价错误的判断出错的 情况下，套利交易同样会导致净值回撤
您的答案：B,C 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 下列关于HFR事件驱动策略的说法正确的有（）。 A. 策略的核心是预判重大事件对公司相关证券的影响 B. 预期的实现是获利的关键，不达预期会造成损失 C. 并购、重组、财务危机、股票回购、债务调换等均属于会对证券价格产品产生刺激的事件 D. 信用套利、并购套利、危机/重组等属于事件驱动策略的子策略 您的答案：D,C,A,B 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 下列关于股票市场中性策略的说法正确的有（）。 A. 策略从达到市场中性的诉求出发，通过同时构建多头和空头对冲市场风险暴露，获取超额收益 B. 股票市场中性策略对风险敞口控制较严格，通常在正负10%以内 C. 策略规避了系统性风险，对市场波动不敏感 D. 该策略在上升市中比在下跌市中更有吸引力 您的答案：B,C,A 题目分数：10 此题得分：10 6. 组合基金（FOF/MOM）是目前国内证券私募基金常见的策略之一，具有如下（）特点。 A. 降低了稀缺产品的投资门槛 B. 包含母基金和子基金两个层面的策略
第十五章基金业绩评价 第一节基金业绩评价概述 一、基金业绩评价的目的 1.基金业绩评价是指基金评价机构或评价人对基金的投资收益和风险及基金管理人的管理能力开展评级、评奖或单一指标排名等。 2.对基金管理人而言，由于信息披露或者品牌宣传等外部需求，基金公司需要对所管理的基金进行业绩评价。同时，考虑基金经理的投资策略与投资风格不同，通过基金业绩评价有助于帮助基金公司更好地量化分析基金经理的业绩水平，为投资目标匹配、投资计划实施与内部绩效考核提供参考。 3.对基金投资者而言，投资者投资基金的目标是多样化的，如保全资本、跑赢通货膨胀、获取较高的绝对收益、获取较高的风险调整后收益等，通过基金业绩评价，投资者可以辨识具有投资管理能力的基金经理，并通过跟踪基金策略理性选择与其投资目标相适应、反映相应投资管理能力的基金进行投资。 【单选】基金业绩评价的意义在于（）。 A.防止基金公司内幕交易 B.为托管人的监督提供参考 C.帮助基金公司进行信息披露 D.为投资者选择与其投资目标相适应、反映相应投资管理能力的基金进行投资 『正确答案』D 『答案解析』对基金投资者而言，投资者投资基金的目标是多样化的，如保全资本、跑赢通货膨胀、获取较高的绝对收益、获取较高的风险调整后收益等，通过基金业绩评价，投资者可以辨识具有投资管理能力的基金经理，并通过跟踪基金策略理性选择与其投资目标相适应、反映相应投资管理能力的基金进行投资。 二、基金业绩评价的原则 基金业绩评价应遵循如下原则： （1）客观性原则，即基金业绩评价应公平对待所有评价对象，具有确定、一致的评价标准、评价方法体系和评价程序，评价过程和评价结果客观准确，输入可量化，结果可重复，避免主观因素的干扰。 （2）可比性原则，即基金业绩评价应将同类基金的风险收益交换效率进行比较，或者对同等风险（同等收益）的基金收益率（风险）进行比较，因为不同基金的风险收益特征不同，单纯地比较基金收益率不具有实质性意义。 （3）长期性原则，即基金业绩评价应注重对基金的长期评价。 三、基金业绩评价应考虑的因素 （一）基金管理规模 1.基金存在一些固定成本，如研究费用和信息获得费用等。与小规模基金相比，规模较大的基金的平均成本更低。同时，规模较大的基金可以有效地减少非系统性风险。 2.但是基金规模过大，对可选择的投资对象、被投资股票的流动性等都有不利影响。 3.基金管理规模的大小影响基金管理人的投资行为，进而影响基金业绩，因而基金业绩评价需考虑基金管理规模，分析比较规模加权的基金收益率。 （二）时间区间 同一基金在不同时间区间内的表现可能有很大的差距，不同基金在不同时间区间内的收益、风险不具有可比性，因此，基金业绩评价时需要考虑时间区间。
基金风险平均回报 平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。 标准差 反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。 夏普比率 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。 相对表现阿尔法系数（α） 阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。 贝塔系数（β） 贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1 ，则市场上涨10％，基金上涨10％；市场下滑10％，基金相应下滑10％。如果β为1.1,市场上涨10％时，基金上涨11%, ；市场下滑10％时，基金下滑11% 。如果β为0.9, 市场上涨10％时，基金上涨9% ；市场下滑10％时，基金下滑9% 。 R平方 R平方(R-squared)是反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以0至100计。如果R平方值等于100 ，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若R平方值等于35，即35%的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之，R平方值愈低，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。此外，R 平方也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔法系数（α）的准确性。一般而言，基金的R平方值愈高，其两个系数的准确性便愈高。
证券投资基金业绩评估与盈利分析 [摘要]证券投资基金是适合中小投资者的一种投资工具，可以通过集合理财来购买数量众多的股票分散风险，通过组合投资实现较高的收益率，因此深受广大中小投资者的喜爱。证券投资基金业绩受到宏观经济因素、国家经济政策、投资基金经理管理水平等多种因素影响，其收益率随市场行情波动。基金业绩是基金公司对基金经理考核的重要指标，基金经理应保证基金净值持续稳定增长，在市场下跌时回撤幅度不大，能够保持盈利的持续性，不太受市场行情波动的影响。 [关键词]证券投资基金；基金业绩；基金经理；盈利的持续性
一、文献综述 伴随着中国经济体制改革，我国的第一家证券投资基金———淄博基金于1992年11月正式成立，并于1993年8月在上海证券交易所挂牌上市。《证券投资基金法》于2004年6月1日实施，2009年7月6日经全国人大财经委研究后进行修改，并于2010年12月列入2011年人大常委会立法的计划，这一系列事件标志着我国基金业发展进入了一个新的里程碑。根据中国证券投资基金业协会的数据，截至2019年12月，公募基金管理人数量127家，公募基金产品数量6544只，公募基金规模14.76万亿元；私募基金管理人数量24471家，私募基金产品数量81739只，私募基金规模13.74万亿元。随着我国金融体制改革，会有越来越多的基金公司发行基金产品，从社会筹集闲置资金投资到证券市场。证券投资基金是有关专家学者研究的热点话题之一。向莹等[1]选取了中国基金网推荐的三只基金的净值序列，并对这三只基金净值序列进行了ARIMA模型拟合和预测，实证结果表明模型取得了良好的拟合和预测效果。李边[2]通过收集中国前10名的基金收益数据和2012年上证综合指数的月度涨跌幅进行相关分析，发现基金经理管理基金水平能力的高低，以及市场处于上升、下降或者盘整时期，大部分基金的收益率很难超越市场。刘铁[3]提出了马尔可夫链方法，并运用该理论分析预测基金净值的变化规律。并以华夏成长基金为例进行分析，验证了该方法的实用性和可行性。为了研究基金营销渠道对基金资金流动的影响，许林等[4]基于开放式股票基金的非平衡面板数据进行了实证分析。杨霞等[5]对50只基金数据进行多元线性回归并进行评价，根据实证结果提出有针对性的政策建议。安志鹏[6]选取了2005—2009年的30只开放式基金和24只封闭式基金进行实证检验，发现在盘整行情和上涨行情时期证券投资基金对投
附件13 股权投资基金管理公司绩效考核评价指标
股权投资基金管理公司绩效考核评价解释 一、贯彻省委、省政府决策部署情况 贯彻落实省委、省政府决策部署情况是指按照省委、省政府政策性文件引导资金进行股权投资，并在此过程中加强和改善自身合法合规，有效防范和化解运营风险。 此项为定性评分。 二、服务全省转方式、调结构的情况 服务全省转方式、调结构是指引导社会资本进入区域性资本市场，投资于省内的中小企业、新兴制造业、高科技产业、现代服务业以及政府政策鼓励发展的服务业等领域，支持传统产业转型升级。 此项指标为定性评分。 三、支持省内中小微企业发展情况 1、支持中小微企业家数指数 支持中小微企业家数指数是指一个会计年度内基金管理公司投资中小微企业家数与考评范围内全部基金管理公司投资中小微企业家数的比数。 支持中小微企业家数指数公式为：基金管理公司投资中小微企业家数/考评范围内全部基金管理公司投资中小微企业家数 2、投资中小微企业额度指数 投资中小微企业额度指数是指一个会计年度内基金管
理公司投资中小微企业的资金额度与考评范围内全部基金管理公司投资中小微企业的资金额度总和的比数。 投资中小微企业额度指数公式为：基金管理公司投资中小微企业资金额度/考评范围内全部基金管理公司投资中小微企业资金总额 五、公司经营发展情况指标 1、公司管理资产规模指数 公司管理资产规模指数是指一个会计年度末股权投资基金管理公司资产额度与考评范围内全部股权投资基金管理公司资产总额的比数。 公司管理资产规模指数公式为：公司总资产/考评范围内各公司总资产最高值 2、公司营业收入增长指数 公司营业收入增长指数是指一个会计年度末股权投资基金管理公司营业收入增长率与考评范围内各公司营业收入增长率最高值的比数。 公司营业收入增长指数公式为：公司营业收入增长率/考评范围内各公司营业收入增长率最高值 3、公司净利润增长指数 公司净利润增长指数是指一个会计年度末股权投资基金管理公司净利润增长率与考评范围内各公司净利润增长率最高值的比数。 公司净利润增长指数公式为：公司净利润增长率/考评范
题目：银河主题策略基金投资价值分析报告类型 学院商学院 专业证券投资与管理 指导教师元发 班级证投1132 班 学号1118043221 1118043253 学生姓名黄淋李德兰 起止日期2013年11月—2014年5月 二零一四年五月十日
目录 摘要 (1) 关键词 (1) 一、银河主题策略基金概况 (1) （一）基本情况 (1) （二）投资目标 (1) （三）投资范围 (1) （四）投资策略 (2) （五）业绩比较基准 (2) 二、银河主题策略基金品牌分析 (2) （一）基金管理公司品牌分析..................................................... (2) （二）基金经理任职分析........................................................... (6) （三）基金业绩分析.......................................................... (9) 三、基金投资价值分析 (12) （一）资产配置分析 (12) （二）行业配置分析 (17) （三）重仓股分析 (23) 四、银河主题策略基金投资建议 (26) （一）风险分析 (26)
（二）投资建议 (27) 五、结束语 (27) 参考文献 (28) 致谢 (28)
银河主题策略投资基金价值分析报告班级：证券投资与管理1132班小组成员：黄淋、李德兰学号：111804321 53 指导老师：刘元发 摘要：随着理财理念的深入人心，基金成为了人们喜闻乐见的一种投资理财工具。本文主要从银河主题策略基金的概况、投资价值分析、投资建议、投资风险等方面来介绍该基金的投资价值，使投资者能更深刻的了解该基金的投资价值和存在的风险，为投资者提供合理投资建议，从而使投资者达到理财的目的。 关键词：股票型基金投资价值投资风险投资选择 一、银河主题策略基金产品概况 （一）基本情况 银河主题策略基金是由银河基金管理有限公司于2012年9月21日成立的，基金代码是519769（前端）,属于契约型开放式投资基金，基金类型为股票型基金，基金投资风格是中盘型，现任基金经理是成胜。截止至：2014年3月31日，最新份额为13.56亿份。截止到2014年4月1日，最新净值是2.141，累计净值是2.141。其管理费用为1.50%（每年），托管费为0.25%（每年），最高申购费率为1.50%（前端），最高赎回费率为0.50%（前端）。目前状态是可以申购、赎回。 （二）投资目标 银河主题策略基金在严格控制风险的前提下，采用主题投资策略和精选个股策略的方法进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增长。 （三）投资范围 银河主题策略基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法
本文依据衡量指标的不同，将目前国际上较为流行的证券投资基金绩效评估模型分为五大类，并评述了这五大类模型的运用方式、作用和区别，以及这些模型运用的相关检验，最后进行了简要的评论并提出了几点建议。 证券投资基金绩效的评估主要是针对一只基金的实际运作成果进行评价。在绩效评估中，主要包括：(1)对基金的整体收益进行评估，判断其是否超过市场平均收益；(2)超过市场平均收益的部分中有多少可归结为基金经理的投资才能；(3)采用什幺因素或指标对基金绩效进行评估，并判断不同因素或指标对绩效评估结果的影响；(4)选择什幺类型的评估模型，评估模型的选择应根据一国的基金市场状况等因素而确定。根据以上内容及不同管理风格的基金，评估基金绩效的因素或指标主要分为两类：对于采用消极管理风格的基金，主要是评估其在证券市场的一般收益水平和风险水平；对于采用积极管理风格的基金，除了以上两个指标外，还包括基金经理的选股能力、市场运作中的时间选择(或定时)能力以及基金组合的分散化程度等指标。这些指标分别衡量了基金经理预测市场的发展趋势、识别证券价格是否被低估或高估及控制风险的能力。本文的分析是根据积极管理风格基金类型来进行的。 一、理论模型分析 (一)Markowits均值一方差模型 证券投资基金投资及其它风险资产投资首先需要解决的是预期收益与预期风险这两个核心问题。如何测定组合投资的预期收益与预期风险、如何以这两项指标进行资产分配，是市场投资者迫切需要解决的问题。正是在这样的背景下，Markowits(1952、1958)的理论应运而生。该理论依据以下4个假设：1．投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。2．投资者是根据证券的预期收益率估测证券组合的风险。3．投资者的投资决定仅仅是依据证券的预期收益和预期风险。4．在一定的风险水平上，投资者希望收益最大，相应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最小。 根据以上假设，Markowits确立了证券组合预期收益、风险的计算方法和有效边界理论，建立了资产优化配置的均值一方差模型，该模型运用于基金整体绩效的评估，可表达为： 目标函数： 限制条件：(不允许卖空) 式中Rp为基金组合收益，Ri为i基金(或第i只股票)的收益，Xi和Xj为基金i、j的投资比例，δ2(Rp)为组合投资方差(组合总风险)，Cov(Ri—Rj)为两个基金之间的协方差。该模型为现代证券投资理论奠定了基础。该模型表明，在限制条件下求解Xi基金收益率使组合风险δ2(Rp)最小，可通过拉格朗日目标函数求得。其经济学意义在于，投资者可以预先确定一个期望收益，通过模型可以确定投资者在每个投资项目(如某只基金或股票)上的投资比例，使其总投资风险最小。不同的期望收益就有不同的最小方差组合，这就构成了最小方差集合。 (二)单因素整体绩效评估模型
基金衡量标准综述 基金评级 晨星星级评价（Morningstar Rating） 晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序： 前10%被评为5星； 接下来%被评为4星； 中间35%被评为3星； 随后%被评为2星； 最后10%被评为1星。 晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。网站默认提供三年评级。晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。 基金风险 平均回报 平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。 标准差 反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。 夏普比率 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。 晨星风险系数 晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。相对表现 阿尔法系数（α） 阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：
超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。 贝塔系数（β） 贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于 1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1 ，则市场上涨10％，基金上涨10％；市场下滑10％，基金相应下滑10％。如果β为,市场上涨10％时，基金上涨11%, ；市场下滑10％时，基金下滑11% 。如果β为, 市场上涨10％时，基金上涨9% ；市场下滑10％时，基金下滑9% 。 R平方 R平方(R-squared)是反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以0至100计。如果R平方值等于100 ，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若R平方值等于35，即35%的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之，R平方值愈低，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。此外，R平方也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔法系数（α）的准确性。一般而言，基金的R平方值愈高，其两个系数的准确性便愈高。
附件: 重庆市财政专项资金绩效评价指标体系（试行）
目录 一、财政专项资金绩效评价指标体系 (1) 1.1 财政专项资金绩效评价指标体系的概念 (1) 1.2 财政专项资金绩效评价指标体系的原则 (1) 1.3财政专项资金绩效评价指标体系的分类 (1) 1.4财政专项资金绩效评价指标体系的结构 (1) 二、财政专项资金绩效评价指标体系指标含义 (2) 2.1 共性指标 (2) 2.2 个性指标 (5) 2.3 特别说明 (7) 三、财政专项资金绩效评价计分准则 (8) 四、财政专项资金绩效评价结果判定 (8)
精品文档 一、财政专项资金绩效评价指标体系 1.1财政专项资金绩效评价指标体系的概念 财政专项资金绩效评价指标体系是评价财政专项资金 绩效的载体，是衡量绩效评价目标实现程度的考核工具。 1.2财政专项资金绩效评价指标体系的原则 绩效评价指标体系设置遵循相关性、重要性、可比性、 系统性和经济性的原则。 1.3财政专项资金绩效评价指标体系的分类 财政专项资金绩效评价指标体系主要分为共性指标和 个性指标两大类：共性指标下设项目决策与项目实施两个一级指标，项目决策下设项目目标、决策过程和资金分配三个二级指标，项目实施下设组织管理、资金管理与项目管控三个二级指标；个性指标下设项目绩效一级指标，项目绩效由项目产出和项目效果两个二级指标构成。 1.4财政专项资金绩效评价指标体系的结构 财政专项资金绩效评价指标体系结构框架如下表 1.4所 示： 表1.4重庆市财政专项资金绩效评价指标体系结构框架
二、财政专项资金绩效评价指标体系指标含义 2.1共性指标
基金风险等级评价标准 一、根据《证券投资基金销售适用性指导意见》，为科学合理对基金风险等级进行划分，本公司制定《基金风险等级评价标准》。 二、公司对基金产品进行风险评价，并以风险等级划分来体现，划分为以下五个风险等级： 1、低风险等级 2、较低风险等级 3、中风险等级 4、较高风险等级 5、高风险等级 三、基金产品风险评价依据基金季报发布的内容，每季度更新一次。 四、基金风险等级划分方法如下： 基金风险等级划分的依据是：基金的类型、持仓比例、业绩波动以及基金管理人评价这四方面的要素，通过综合衡量这四个要素来确定该基金产品的加权平均风险系数。（一）基金加权平均风险系数的计算
基金的加权平均风险系数(R)= 60% * 基金类型风险系数 + 20% * 资产配置风险系数 + 10% * 业绩波动风险系数+ 10% * 基金管理人评价系数 其中：基金类型风险系数、持仓比例风险系数、业绩波动风险系数、基金管理人评价系数均分为五档，取值1-5。 注：如被评价基金尚未成立，或成立未满六个月，则直接按照基金招募说明书中对风险的说明定义其风险级别。 基金产品的最终风险等级通过分档方法获得，具体的分档方式如下： （二）基金的类型风险 基金的类型风险是投资人在购买基金时的首要考虑因素，在风险等级评价方法中占最高比重。基金的类型风险由基金招募说明书中说明的基金投资方向、投资范围和投资比例三要素决定，这三要素将基金分为五大类、十一小类落在五档风险取值区间中。
不同基金的基金类型风险系数： （三）资产配置风险 研究表明，在投资组合风险因素中，中长期投资组合中超过90%以上的组合收益率和风险（波动性）来自于资产配置。资产配置的不同，很大程度决定了投资组合的收益和风险高低。因此，在进行基金产品风险评价时，在基金类别风险判断的基础上，根据基金最近一个季度的股票持仓比例，计算基金的资产配置风险，从资产配置的维度描述基金的风
指数基金的业绩分析 一、价格变化 价格变化是否可以被预测一直是金融学的一个重要研究课题。早期始于HolbrookWorking对不同种的价格时间序列的研究(1934),AlfredCowle对美国股票价格的研究(1937)等。后来CliveGranger和OskarMorgenstern(1963)等 人的研究表明,股票的价格服从随机游走。其中MauriceG?Kendall(1953)的研 究尤为突出,他发现股价不能从其价格序列的历史变化中预测出来,股价的变化是随机的。20世纪60~70年代,研究人员开展了大量关于资本市场的研究,最重要的理论贡献就是有效市场理论。PaulA?Samuelson(1965)和BenoitMan-delbrot(1966)以及EugeneFama(1970)等人做出了突破性的贡献。Samuelson和Mandelbrot等提出了著名的有效市场假说:如果市场有效,则所有关于资产的公开信息将瞬间反映在价格上。Fama等学者通过分析总结,将资本市场的有效性 分为弱式有效、半强式有效和强式有效三个层次。有效市场假说意味着基金经理们寻找被低估的证券是浪费精力,并且很可能对客户不利,因为这不仅花费了财力,而且又不能充分分散投资组合。于是,被动投资策略被提出并付诸实践,该策略是通过建立充分分散的投资组合,寻求获得市场平均收益,常用的方法就是建立指数基金。指数基金于20世纪70年代首次出现在美国,2002年我国也推 出了第一只指数基金―――华安MSCI中国A股。截至2010年初,中国大陆市场共有指数基金近20只,批准设立基金公司60余家。过去10年中中国基金市场经历了突飞猛进的发展,指数基金作为基金市场上一种重要的基金类型,对其进行研究有着重要的现实意义。本文通过对比积极管理的基金与指数基金的业绩,来分析中国指数基金的业绩表现。 二、理论模型与变量选择 从财务角度评价基金业绩的指标主要有基金单位净资产(NAV)、净资产增长率等,但是这些指标未考虑风险因素,仅仅反映了基金的增值程度,并不能完全反映基金的业绩,高收益的基金可能是靠冒着高风险得来的,所以评价基金的业绩时必须要考虑与收益相对应的风险,这样才能准确地反映基金实际的投资业绩。而经过风险调整的收益评价指标,如特雷诺指数、夏普指数和詹森指数,在评价基金不同风险水平的投资业绩时,利用不同市场条件下投资组合的相关风险对投资组合收益率进行调整,将承担不同风险的投资组合调整到可比较的状态,可以较好地评价基金运作的业绩。夏普指数Sp、特雷诺指数和詹森指数的计算公式分别为:Sp=(Rp-Rf)/δpTp=(Rp-Rf)/βp(1)Jp=Rp-[Rf+βp(Rm-Rf)]式(1)中,Sp为 夏普指数,Tp为特雷诺指数,Jp为詹森指数,Rp为基金的收益率的平均值,Rf为无风险收益率,βp为基金的系统风险的系数,δp为基金历史收益率的标准差值,Rm为标的指数的收益率。以下是对这些指标的计算的说明。由于我国债券 市场不发达、品种不多、交易不活跃等原因,本文未选用国债收益率作为无风险收益率,而是选用同期一年银行定期储蓄存款利率作为无风险收益率Rf。上证 综合指数对于当前我国资本市场具有较好的代表性,故本文中标的指数的收益率Rm采用上证综合指数的变化率表示。本文中的β值是根据单指数模型 Y=α+βX+ε回归后给出,计算公式为:α=Y-βXβ=n?∑ni(xi?yi)-
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金 第十五章 基金绩效衡量 知识点：基金绩效贡献分析 ● 定义： 对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。 ● 详细描述： 1.对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基 金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。 2.基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基 金经理在资产配置方面所进行的积极选择。基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。 3.证券选择效果例题：假设某基金的投资政策规定基金在股票、债券、 现金上的正常投资比例分别是80%、15%、5%，但基金季初在股票、债券和现金上的实际投资比例分别是70%、20%、10%，股票指数、债券指数、银行存款利率当季度的收益率分别是10%、4%、1%，那么，资产配置贡献可计算如下：Tp=(70%-80%)×10%+(20%-l5%)×4%+(10%-5%)×1%=-0．75% 4.用与考察基金资产配置能力类似的方法，可以对基金在各类资产内部 细类资产的选择能力进行进一步的衡量。从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。 例题： 1.基金的资产配置贡献，是指基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类 别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和。 A.正确 B.错误 正确答案：B
解析：基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，可以作为证券选择能力的一个衡量指标而不是资产配置的贡献。 2.计算基金证券选择贡献需已知的变量包括（）。 A.该类资产的实际投资比例 B.该类资产事先确定的正常的投资比例 C.该类资产所对应的基准指数的收益率 D.该类资产的实际投资收益率 正确答案：A,B,C 解析：考察证券选择贡献的公式。 3.基金绩效贡献分析的目的在于（）。 A.衡量基准组合收益率 B.衡量基金收益率 C.分析基金收益率和基准组合收益率之间差别的原因 D.衡量基金绩效表现优劣 正确答案：C 解析：基金绩效贡献分析的目的在于分析基金收益率和基准组合收益率之间差别的原因。 4.绩效贡献分析的目的就是把总的业绩分成一个一个的组成部分，以考察基金经理在每一部分的选择能力。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：研究贡献分析的目的就是把总的业绩分成一个一个的组成部分，以考察基金经理在每一部分的选择能力 5.基金的股票选择贡献是指从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率、再减去行业或部门选择贡献后的差额。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：考察行业部门选择能力的衡量
基金的绩效评估 -------基于博时基金的案例分析 2009118238 注册会计 摘要：本文从普通投资者常用的基金评价指标开始，逐步深入到经过风险调整的评价指标。 经典的评价体系里面包涵了詹森指数、特雷诺指数、夏普指数、信息比率；而TM、HM 模型和TM、HM多因素模型则进一步拓展了衡量的空间，通过把基金的业绩分解成承担系统风险所必要的收益和选择性收益，引入二次项去评价基金的择时能力，同时模型也给出了选股能力的测度。我们选取了博时旗下3只类似的基金，用以上方法去评价，并检测这些指标的一致性，最后给出评价。 一、研究的标的。 我们选取了博时基金旗下的3只基金，分别是博时新兴成长、博时创业成长、博时精选股票。前两只基金旨在精选具有高成长潜力的公司，以期待获得较好的收益。博时精选则奉行价值投资的理念，精选股票，分享中国经济的成长。从他们对基金的描述可以看书，公司运作这三只基金的成功关键因素是个股的选择。投资者会期待这些精选的个股能战胜市场。 二、对3只基金表现的一般描述。 我们站在普通投资者的角度，对这3只基金的历史业绩和其特征进行简单的描述。 1本文以80%的沪深300指数加上20%的国债指数作为市场组合，无风险利率为一年期存款利率。
从上面的数据来看，我们能初步判断精选股票是一只相对保守的基金，因为它抗跌同时上涨行情中表现不如市场。另外两只基金则不是那么明显，为了进一步考察更长的期间的表现，我们把市场在2010.4.6到2012.4.6划分为不同的波段，并且在每个波段中去考察每只基金的表现。 从上面的表格我们能得到如下的信息： 1.这3只基金具有一个共同的特点：在市场下跌的时候，他们能够战胜市场，相对跌幅小一些； 但是在市场上涨的时候，这些基金则无法战胜市场，上涨幅度不如指数。 2.新兴成长和精选股票具有良好的抗跌性和滞涨性，创业成长和市场走势差别不明显。 三、经典指标衡量。 我们主要使用以下4种指标分别衡量：β 2例如在波段1时，市场在该期间下降12.16%，而新兴成长战胜市场10.62%，即只下跌了1.54%。
证券投资基金评价体系研究论文 内容摘要：伴随着证券市场的发展和《证券投资基金法》的颁布实施，我国基金业将进入一个新的发展阶段，然而，对于这一社会大众选择最多的投资工具理论界的研究大都集中在对某一样本进行实证研究，包括业绩排序、有无选股能力或时机把握能力的证明等，对于基金业的整体发展情况、如何通过完整的指标体系全面描述基金、如何客观独立公正的评价基金管理人业绩的研究甚少，本文将就这一问题进入深入探讨。 关键词：投资风格市场基准组合风险/收益指标体系 我国基金业随着证券市场的发展正在不断地发展壮大，2004年6月1日《证券投资基金法》的正式颁布实施为我国基金业的发展提供了一个重要契机，然而如何真正落实《证券投资基金法》所倡导的保护投资者及相关当事人的利益，正是我们需要继续研究和解决的问题。从国际惯例来看，基金评级是加强行业自律和引导投资者理性投资的必然要求。 我国基金业的发展现状 到1998年初，全国共有各种基金近百家，总资产100亿元左右。1997年底我国出台了《证券投资基金管理暂行办法》，这一法规的推出对促进我国基金业的发展起到了非常重要的作用，1998年3月23日，开元、金泰两只基金公开
发行上市，这次封闭式基金的发行标志着我国基金业发展进入了一个新的历程。到2001年底，我国已有基金管理公司14家，封闭式证券投资基金34支，年末基金净值为847亿元。2001年9月，由华安基金管理公司成立了我国第一支开放式证券投资基金——华安创新,2002年开放式基金在我国出现了超常规式的发展，规模迅速扩大。2004年6月1日备受关注的《证券投资基金法》终于正式实施，这无疑为我国基金业的进一步规范发展提供了根本保障。 建立我国基金评价指标体系的必要性 我国的资本市场是一个典型的新兴市场，机构投资者在市场中所占比例偏低，实践表明，基金作为机构投资者的代表具有专业理财优势、理性投资行为和规模经济效应，对我国资本市场结构的完善具有不可替代的作用；基金还是优化金融资源配置、降低金融风险、完善金融体系的重要工具；基金可以强化对上市公司的监督和制约，有利于促进上市公司完善治理结构，此外基金为社会保障体系的改革与完善提供了技术支持，成为各类养老金参与资本市场的重要渠道和理想的投资工具。 随着我国基金规模和种类的不断扩大，对基金进行科学合理的评价成为基金业发展中的关键环节：首先，通过分析基金的风险和收益，获得有关基金投资操作的准确信息，避免投资者盲目投资而遭受损失，也有利于提升基金行业的公
债基业绩归因方法简介及实证分析 报告摘要： 债券与股票投资组合的业绩归因方法有本质不同，债券的投资收益主要来源于息票利息、利息收入的再投资收益以及持有到期时或者被提前赎回/卖出时所得到的资本利得这三个方面，债券价格除受标的公司基本面影响外，还受到利率水平以及行业风险水平波动的影响，相比股票更为复杂，因此不能用传统的回归方法进行分析。 典型的债券基金业绩归因模型有W-T模型、加权久期归因模型以及Campisi模型。实务中Campisi模型的认可度最高，其将债券投资的收益分解成持有收益和价格收益(资本利得)，其中持有收益又可以分解为息票收益和价格收敛收益；价格收益又可以分解为利率曲线管理收益信用利差管理收益。在此基础上还可以进一步将利率曲线管理收益分解为久期管理收益和期限结构配置收益，将信用利差管理收益分解为券种配置收益和个券选择收益。 根据债基业绩归因分解模型，可以构建持有收益、利率曲线管理能力、信用利差管理能力以及综合管理能力指标。运用过去1年数据对纯债基金的进行实证分析的结果显示，综合管理能力指标与基金收益呈现一定的正相关性，且得分较高的基金平均收益率要高于整体平均收益，因此该模型对基金业绩评价具有一定的参考性。 持有收益能力较强的基金有：融通债券A/B、新华纯债添利A、银河领先债券、富国产业债等；利率曲线管理能力较强的基金有：交银纯债A、博时安心收益定期开放债A、交银双轮动A/B、鹏华产业债等；信用利差管理能力较强的基金有：嘉实增强收益定期债、建信纯债A、易方达信用债券A、万家岁得利定期开放债等；综合管理能力较强的基金有：华夏纯债A、广发理财年年红债券、交银双轮A/B、交银纯债A、融通岁岁添利定期开放债A等。 随着我国多层次债券市场的发展以及产品创新力度的加大，近年来我国债券市场保持了较快的发展速度。在这样的背景下，基金公司相继推出了各种不同类型的债券基金，如信用债基金、可转债基金、中高收益债基金、短期融资券基金等不同投资标的的债券基金，以及ETF、LOF、定期开放式、分级基金等不同模式的债券基金。 随着债券基金的不断发展，如何对债券基金的业绩进行科学有效地评估和分析，成为了当前基金公司和债券基金投资者急需解决的重要问题。一方面，对债券基金的投资业绩进行绩效归因，可以科学地度量基金经理的投资管理能力(息票收益管理、利率风险管理、信用风险管理等等)，帮助基金经理解答他们的投资决策出了什么样的问题，哪些决策过程带来了正的超额收益，哪些则是负的，怎样改进才能够提高他们的投资业绩；另一方面，通过绩效归因分析，可以帮助投资者解答某只债券基金为什么取得了比市场指数更好或者更差的业绩，超额收益和损失的具体来源是什么，从而帮助其更好地作出投资决策。 一、债券基金业绩归因模型介绍 业绩归因方法本质上是将投资组合(Portfolio)的实际收益与市场基准(Benchmark)的 收益进行比较，同时，将两者之间的差额部分分解成与投资经理决策过程对应的几种效应(Effect)，以分解差额收益的来源。理论界对股票型投资组合的业绩归因方法研究开展的较早，并且已经形成了较为完善的理论体系。而债券与股票投资组合的业绩归因方法有本质不同，债券的投资收益主要来源于息票利息、利息收入的再投资收益以及持有到期时或者被提
**基金绩效考核方案 目录 一、总则 (2) 二、考核目的 (2) 三、考核原则 (2) 四、适用对象 (2) 五、考核用途 (2) 六、考核组织机构及职责划分 (2) （一）绩效考核管理委员会职责 (2) （二）人力资源部职责 (3) 七、考核一般程序 (3) 八、考核与奖励 (3) 九、申诉及其处理 (4) （一）提交申诉 (4) （二）申诉受理机构 (4) （三）申诉受理 (4) 十、附则 (5) 十一、附件 (5) 附件1：**基金绩效考核表 (5) 附件2：员工申诉表 (5) 附件3：员工申诉处理记录表 (6)
一、总则 为进一步深化绩效管理制度，明确考核指标，促进绩效考核科学化、规范化，同时为了充分调动并切实保护员工的工作积极性和创造性，同心同德创建企业利益共同体，特制定本方案。 二、考核目的 全面、客观评估**基金股权投资部和实业投资部员工绩效，提高工作效率，培养优秀人才，通过上级领导对下级员工工作公平、公正、及时、准确的评价，使员工充分了解自己的工作表现与取得奖励、职位晋升的关系，获得努力向上改善工作的动力。 三、考核原则 1．以公司对员工的综合能力、工作业绩和实际工作中的客观事实为基本依据； 2．以员工考核制度规定的内容、程序和方法为操作准则； 3．以全面、客观、公正、公开、规范为核心考核理念。 四、适用对象 本考核方案主要是为**基金股权投资部和实业投资部人员设计。 五、考核用途 考核结果的用途主要体现在以下几个方面： 1.奖金分配； 2.职务晋升； 3.岗位调整； 六、考核组织机构及职责划分 （一）绩效考核管理委员会职责 由总经理、副总经理、人力资源部经理等组成公司绩效考核管理委员会，领导考核工作，承担以下职责： 1.组织领导公司绩效管理工作的开展； 2.组织领导绩效管理体系的建立、监测、改进和完善；
一、单项选择题 1. 以下关于多空策略的说法不正确的是（）。 A. 对风险敞口的控制较严格，通常在正负10%以内 B. 理论上在牛熊市均有获利机会 C. 降低系统性风险的同时也丢失了系统性风险带来的收益机会 D. 以股票市场投资为主导，多空预判在股票多空策略中尤为重要 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 股票多头是国内证券私募基金常见的策略之一，下列有关股票多头策略的表述不正确的是（）。 A. 以股票的偏多头投资为主，通过仓位增减达到对冲和稳定净值的效果 B. 简单直观，直接体现看好标的 C. 可以有效的规避系统性风险 D. 系统性风险较高 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 下列关于套利策略的说法错误的有（）。 A. 套利策略含义广阔，既可以构建一二级市场间套利策略，也可以构建二级市场套利策略 B. 套利策略的缺点是收益波动较大且年度间收益差距较大 C. 一二级市场间套利策略常见的类型有期现套利、跨期套利、跨品种套利等 D. 套利策略不等价于无风险套利策略，在行情发生快速切换或对定价错误的判断出错的情况 下，套利交易同样会导致净值回撤 您的答案：C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 下列关于HFR事件驱动策略的说法正确的有（）。 A. 策略的核心是预判重大事件对公司相关证券的影响 B. 预期的实现是获利的关键，不达预期会造成损失 C. 并购、重组、财务危机、股票回购、债务调换等均属于会对证券价格产品产生刺激的事件 D. 信用套利、并购套利、危机/重组等属于事件驱动策略的子策略 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 下列关于股票市场中性策略的说法正确的有（）。 A. 策略从达到市场中性的诉求出发，通过同时构建多头和空头对冲市场风险暴露，获取超额 收益 B. 股票市场中性策略对风险敞口控制较严格，通常在正负10%以内
基于平衡计分卡的专项资金绩效评价指标体系（作者：曹梦菲等） 文章来源：审计处发布者：pxd 发布时间：2010-12-29 10:23:51 阅读：265次 本文发表在《江苏科技信息》2010年第8期 【摘要】建立科学合理的绩效评价指标体系是开展绩效审计工作的重点和难点，本文运用平衡计分卡理论，从客户、内部流程、财务、学习与成长四个层面构建专项资金的绩效评价指标体系。 【关键词】平衡计分卡专项资金绩效评价 长期以来，我国财政管理存在“重分配、轻管理”的现象，导致专项资金在使用过程中存在挤占挪用、损失浪费、效率低下等情况，因此开展绩效审计对于提高资金的使用效益具有重要意义。如何科学合理地评价专项资金的使用效益，是目前开展绩效审计工作的重点和难点。平衡计分卡是绩效管理的重要工具，在企业和非营利组织中得到认可和运用，本文试运用平衡计分卡来构造专项资金的绩效评价体系。 一、专项资金绩效审计中引入平衡计分卡的可行性 平衡计分卡( The Balanced Scorecard，简称BSC) 是由哈佛商学院罗伯特·卡普兰(Robert Kaplan)和企业咨询顾问大卫·诺顿(David Norton)共同开发的一种绩效考评和战略管理工具，是一种以“因果关系”为纽带，将战略、过程、行为与结果一体化，财务指标与非财务指标相融合的业绩评价系统。其核心思想就是通过财务、客户、内部业务流程和学习与成长四个维度指标之间相互驱动的因果关系展现组织的战略轨迹，全面评价企业的经营业绩。根
据美国《财富》杂志的报导，美国一千家大企业中，有高达40%的企业实行平衡计分卡，而《哈佛商业评论》更推崇平衡计分卡为75年来最具影响力的策略管理工具。那么在专项资金的绩效审计中是否可以引入平衡计分卡呢？这里首先需回答两个问题。 1.平衡计分卡是一种新型的企业绩效管理工具，主要应用于企业管理实践中，其方法体系是否适用于审计评价？平衡计分卡是管理人员是否完成其受托经营责任的一种考核评价工具，而审计是基于所有权与经营权的分离而产生的，其重要目的也是要评价管理人员受托经营责任的完成情况，两者在理念和适用范围上是相通的，因此审计人员可以利用管理者使用的平衡计分卡进行绩效评价。 2.平衡计分卡最初是针对企业设计的，并在企业中取得巨大成功，其方法体系是否适用于专项资金的审计评价？专项资金来源于财政或上级单位，而且大多由行政事业单位或非营利组织使用，这些单位或组织通过资金的筹集和使用过程将其内部业务整合，从而达到组织和项目的目标。另外，由于专项资金都依托具体的项目，要通过严格的评审审批程序，这就要求专项资金项目的申报者要对项目进行充分的可行性论证，明确项目建设的目标，围绕项目目标制定切实可行的战略，并科学规划项目实施的业务流程和支出预算，这些过程都能在平衡计分卡中得到体现，审计人员可以根据专项资金项目的特点构建出其平衡计分卡，因此平衡计分卡同样适用于专项资金的审计评价。 二、专项资金绩效评价指标体系的设计原则 绩效评价指标体系的科学与否，直接影响到评价结果的公正性和科学性，进而影响到审计免疫系统功能的发挥。因此，在构建专项资金的绩效评价指标时应遵循以下原则: 1. 财务指标与非财务指标并存 财务指标由于受传统的会计假设和基本原则限定，不可避免地带有滞后性、片面性和短期性，因此单纯依靠财务指标的传统绩效评价指标不能适应信息社会的要求。对于专项资金而言，