远期价格的定价原理
远期价格的定价原理是根据预期的未来市场情况和现货价格，通过合理的计算和利率的考虑，确定远期合约的价格。这种定价原理主要是基于无套利的原则和互补性原则。
首先，远期价格的定价基于无套利的原则。无套利的原则要求任何一个市场都不应该存在没有风险的利润机会。在远期合约中，如果存在一个可以从无风险利润中获利的机会，那么市场上的交易者就会利用这个机会来进行套利操作，进而使市场重新达到平衡态。因此，远期价格的定价需要满足无套利条件。
其次，远期价格的定价也需要考虑现货价格。现货价格是指即期市场上某种商品或资产的实际交易价格。远期合约的价格通常与现货价格有一定的关联，因为远期合约的价格实质上是对未来现货价格的预期。如果远期价格远高于现货价格，那么市场的交易者会选择现货交易而不是远期合约交易，因此远期价格应该接近或等于现货价格。
另外，远期价格的定价还需要考虑时间价值和利率。由于远期合约是在未来交割的，因此在定价中需要考虑时间的价值。时间价值是指远期合约的价格中包含的因时间推移而增加的价值。此外，利率也是影响远期价格的重要因素。较高的利率会使得远期价格上涨，因为购买远期合约需要支付利息成本，而较低的利率则会使得远期价格下降。
一个常见的远期价格定价模型是费雪模型（Fisher Model），该模型通过利率的考虑来确定远期价格。费雪模型认为远期价格等于现货价格乘以（1 + r），其中r表示利率。这个模型反映了时间价值和利率对远期价格的影响。
此外，还有其他的定价模型，如贴现模型（Discounting Model）、期货定价模型（Futures Pricing Model）等。这些模型都是基于无套利原则和市场均衡原则进行推导和计算，以确定合理的远期价格。
总结起来，远期价格的定价原理基于无套利的原则和现货价格的考虑，同时还需要考虑时间价值和利率的影响。远期价格的定价是一个复杂的过程，需要综合考虑市场的情况和各种因素的作用。不同的定价模型可以提供不同的解释和计算方法，但它们都是在保证无套利条件下寻找一个合理的远期价格。
第二章远期和期货定价 ?一、远期和期货市场 ? ?1、远期和期货的由来 ?人类交易方式的演进： ?易货交易 ?现货交易 ?远期交易 ?期货交易 ?2、远期合约的定义 ?远期合约（Forward Contracts）是一种最为简单的衍生金融工具。它是指双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。 ?在合约中，双方约定买卖的资产称为“标的资产”，约定的成交价格称为“协议价格”或“交割价格”（Delivery Price）。 ?3、期货合约的定义 ?期货合约（Futures Contracts）是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种标的资产的标准化协议。合约中规定的价格就是期货价格（Futures Price）。 4、交易所和清算所 （1）有组织的交易所（The Organized Exchange） ?各个交易所的制度特征。 ?（2）清算所（The Clearinghouse） ?清算所往往是大型的金融机构； ?清算所充当所有期货买者的卖者和所有卖者的买者，交易双方就无须担心对方违约； ?同时，清算所作为每笔期货交易卖者的买者和买者的卖者，同时拥有完全匹配的多头和空头头寸。 （3）标准化合约 4、现货、远期和期货的区别 二、远期定价 ? ?1、基本的假设和符号 ?基本的假设 ?（1）没有交易费用和税收。 ?（2）市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 ?（3）远期合约没有违约风险。 ?（4）允许现货卖空行为。 ?（5）当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 ?符号 ?T：远期合约的到期时间，单位为年。
远期和期货定价的比较 期货合约和远期合约虽然都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量的某种标的物的合约，但它们存在很多区别。例如它们的标准化程度、交易场所、违约风险、价格确定方式、履约方式、合约双方关系、结算方式等存在差异，下面着重论述关于定价的区别。 首先，无论是远期还是期货都建立在基本的假设前提下：a. 没有交易费用和税收；b．市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金；c．远期合约没有违约风险；d．允许现货卖空；e．当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，我们得到的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格；f．期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。这意味着任何人均可不花成本地取得远期和期货的多头和空头地位。 远期价值是指远期合约本身的价值。关于远期价值的讨论要分远期合约签订时和签订后两种情形；①在签订远期合约时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，对于一份公平的合约，多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。②在远期合约签订以后，由于交割价格不再变化，多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情形。①一份公平合理的远期合约在签订的当天应使交割价格等于远期价格。如果实际交割价格不等于这个理论上的远期价格，该远期合约价值对于多空双方来说就都不为零，实际上隐含了套利空间。②在远期合约签订以后，交割价格已经确定，远期合约价值不一定为零，远期价格也就不一定等于交割价格。类似地，在期货合约中，我们定义期货价格（Futures Prices）为使得期货合约价值为零的理论交割价格。 但值得注意的是，对于期货合约来说，一般较少谈及“期货合约价值”这个概念。基于期货的交易机制，投资者持有期货合约，其价值的变动来源于实际期货报价的变化。由于期货每日盯市结算、每日结清浮动盈亏，因此期货合约价值在每日收盘后都归零。 远期价格和期货价格的区别： 当无风险利率恒定且对所有到期日都相同时，交割日相同的远期价格和期货
CFA二级笔记3-derivatives（金融衍生品）-外汇远期和利率远期 currency forwards and forward rate agreement（外汇远期和利率远期） 一、外汇远期的定价和估值 （一）外汇远期的定价 外汇远期的定价原理：covered interest rate parity（有抵补的利率平价公式） 啥是有抵补的利率平价公式呢？ covered interest rate parity 的核心逻辑： 拿着本国货币在本国投资的收益（投资方案一）和在外国投资的收益（投资方案二）是一样的 投资方案一：拿着本国货币在本国投资 投资方案二：将本国货币换成外国货币做投资
1、将本国货币根据当前汇率换成外国货币，拿着外国货币在外国投资 2、签订一份远期合约，约定一个远期汇率，到期卖外国货币（将外国货币换成本国货币） 3、合约到期，将在外国的投资所得以约定的远期汇率换成本国货币 covered interest rete parity 和 UNcovered interest rete parity的区别： covered的特点在于签订远期合约（通过远期合约hedge掉汇率风险） 根据covered interest rate parity推导出最终定价公式： 连续复利的定价公式： 手稿笔记： 引申结论：
利率平价公式可得出的一个结论：哪个国家的利率高，哪个国家的货币就贬值；跟实务的现象相反；因为这个利率平价公式是基于无套利的前提（如果利率高，大批资本涌入，短暂性汇率升高，最终还是会回落到汇率低的情况） （二）外汇远期的估值 非连续复利的估值公式： 连续复利的估值公式： 货币远期合约的估值，可以类比于股指远期合约的估值 外币利率相当于dividend yield，本币利率相当于无风险利率 1、即期汇率抵减外币收益 2、远期汇率折现到t时刻 错题： 这道题的坑点： 1.一年复利一次，即非连续复利，需要用非复利的公式 2.估值时，用的0时刻远期汇率，而非t时刻的远期汇率
第二章远期交易综合协议（Synthetic Agreement for Forward Exchange, SAFE）一、概念：具有表外性质的远期对远期掉 期交易，是根据对未来利率差变动或外汇升贴水变动进行保值或投机的一种远期协议。 二、产生时间：1980年末期在远期对远期 掉期交易及远期利率协议的基础上产生的组合金融工具即： 远期对远期掉期交易＋远期利率协议的交割方法 三、背景：1、1985－1989年日元升值 2、1992年英镑危机 3、1990年代美元升值与美元降息 四、性质：表外金融衍生工具，场外金融 衍生交易 五、远期对远期掉期交易 （Forward-forward swap） 1、掉期交易的种类：①即期对即期掉期 交易
②即期对远期掉期交易 ③远期对远期掉期交易 2、即期对即期掉期交易： 3、①Today/Tomorrow ②Tomorrow/Spot ③Spot/Nest 举例：SPOT RATE 1$=DM2.1050-2.1060 $i=6.5% Dmi=4% 美元1天的贴水数＝ 2.1055＊2.5％＊1／360＝0.0002 Today rate = 2.1055+0.0002*2=2.1059 Tomorrow rate = 2.1055+0.0002=2.1057 Nest rate =2.1055-0.0002=2.1053 即期对即期掉期交易的作用：①制造货币、调节外汇头寸 ②通过大宗 批发 交易、 赚取
买卖差价、争夺客户 ③特殊资金 需要： 4、 即期对远期掉期交易 （1） 套利交易 举例：已知 Spot rate 1$＝DM2.1050 －2.1060 （市场） 3个月远期 1$＝ DM2.1015-2.1025 $i=6.5%; Dmi=4% 套利交易：即期交易 买入3个月期 美元（2.1060） 远期交易 卖出3个月期 美元（2.1015） 求：3个月实际套利多少？ 升贴水数=即期汇价×两国利差×远期 月数/12 升贴水折年率%（掉期成本） =远期月数 即期汇价升贴水数??12=31060.2121060.2-1015.2??）（ =0.0085=0.85% 实际套利=（6.5%-4%）-0.85%=1.65%
远期价格的定价原理 远期价格的定价原理是根据预期的未来市场情况和现货价格，通过合理的计算和利率的考虑，确定远期合约的价格。这种定价原理主要是基于无套利的原则和互补性原则。 首先，远期价格的定价基于无套利的原则。无套利的原则要求任何一个市场都不应该存在没有风险的利润机会。在远期合约中，如果存在一个可以从无风险利润中获利的机会，那么市场上的交易者就会利用这个机会来进行套利操作，进而使市场重新达到平衡态。因此，远期价格的定价需要满足无套利条件。 其次，远期价格的定价也需要考虑现货价格。现货价格是指即期市场上某种商品或资产的实际交易价格。远期合约的价格通常与现货价格有一定的关联，因为远期合约的价格实质上是对未来现货价格的预期。如果远期价格远高于现货价格，那么市场的交易者会选择现货交易而不是远期合约交易，因此远期价格应该接近或等于现货价格。 另外，远期价格的定价还需要考虑时间价值和利率。由于远期合约是在未来交割的，因此在定价中需要考虑时间的价值。时间价值是指远期合约的价格中包含的因时间推移而增加的价值。此外，利率也是影响远期价格的重要因素。较高的利率会使得远期价格上涨，因为购买远期合约需要支付利息成本，而较低的利率则会使得远期价格下降。
一个常见的远期价格定价模型是费雪模型（Fisher Model），该模型通过利率的考虑来确定远期价格。费雪模型认为远期价格等于现货价格乘以（1 + r），其中r表示利率。这个模型反映了时间价值和利率对远期价格的影响。 此外，还有其他的定价模型，如贴现模型（Discounting Model）、期货定价模型（Futures Pricing Model）等。这些模型都是基于无套利原则和市场均衡原则进行推导和计算，以确定合理的远期价格。 总结起来，远期价格的定价原理基于无套利的原则和现货价格的考虑，同时还需要考虑时间价值和利率的影响。远期价格的定价是一个复杂的过程，需要综合考虑市场的情况和各种因素的作用。不同的定价模型可以提供不同的解释和计算方法，但它们都是在保证无套利条件下寻找一个合理的远期价格。
金融学中的金融衍生品定价金融衍生品是金融市场中的一种重要工具，其定价是金融学中的重要课题之一。本文将从理论层面对金融衍生品定价进行探讨，并介绍几种常用的金融衍生品定价模型。 一、定价理论基础 金融衍生品的定价理论基础主要包括资产定价理论和无套利定价原理。资产定价理论是指通过衡量资产的风险和收益来确定其价格，其中著名的资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）被广泛应用于金融衍生品的定价。无套利定价原理是指在金融市场中不存在风险无差异的套利机会，通过构建套利组合实现无风险利润。 二、期权定价模型 期权是金融衍生品中的一种典型产品。几种常用的期权定价模型包括布莱克-斯科尔斯（Black-Scholes）模型和它的变体，以及蒙特卡洛模拟方法。布莱克-斯科尔斯模型以资本资产定价模型为基础，通过假设资产价格的对数收益率服从几何布朗运动，建立了对期权价格的数学表达式。蒙特卡洛模拟方法则通过随机模拟资产价格的路径，得到期权价格的近似解。 三、期货和远期定价模型 期货和远期合约是另一类广泛使用的金融衍生品。最基本的定价模型是无套利定价模型，即利用无套利原理确定合约价格。此外，通过协理论方法，可以根据利率和存储成本等因素，建立远期合约价格的
模型。另外，通过期货价格和现货价格之间的价差（基差），也可以 对期货合约进行定价。 四、利率衍生品定价模型 利率衍生品包括利率互换、利率期权等。利率互换的定价模型可以 基于利率期限结构，利用贴现因子计算交换现金流的现值。利率期权 的定价模型常用的有布莱克-迈尔斯（Black-Merton）模型和格文斯坦（Geske）模型。 五、其他金融衍生品定价模型 除了上述提到的几种金融衍生品之外，还有其他一些特殊的金融衍 生品，如信用衍生品和能源衍生品。信用衍生品的定价模型主要包括 基于模型和基于市场的方法。能源衍生品的定价模型受多种因素影响，如供求关系、储存成本等。 六、定价模型的应用和局限性 金融衍生品定价模型的应用广泛，不仅在金融市场中用于交易和风 险管理，还在金融工程学和金融研究中具有重要意义。然而，定价模 型也存在一些局限性，如对市场条件变化的敏感性、对假设前提的依 赖等。 综上所述，金融学中的金融衍生品定价是一个重要的课题，涉及的 理论和模型众多。在实际应用中，应根据具体衍生品类型和市场环境 选择合适的定价模型，同时要注意模型的适用性和局限性。不断发展 和完善的定价理论和模型将进一步促进金融市场的稳定和发展。
国债期货定价原理详解 国债期货是一种衍生品，其价值与标的资产即国债的价格相关。国债期货定价原理有两个主要方面影响，即存续期结构和利率期限结构。 存续期结构是指不同到期日的国债期货合约价格之间的关系。在正常情况下，存续期越长的国债期货合约价格越高。这是因为存续期较长的合约面临更多的风险和不确定性，需要更高的价格来补偿投资者的风险。此外，存续期较长的合约还具有更高的机会成本，因为投资者需要长时间将资金锁定在该合约上。因此，存续期越长的国债期货合约价格越高。 利率期限结构是指不同到期日的国债的收益率之间的关系。在正常情况下，较长期限的国债应该具有较高的收益率。这是因为较长期限的国债面临更多的风险和不确定性，可能受到更大的通胀或利率波动的影响。因此，投资者要求较长期限的国债支付更高的收益来补偿他们承担的风险。 根据存续期结构和利率期限结构，国债期货的价格可以通过以下公式计算： F=S*e^(r*T) 其中，F是国债期货合约的价格，S是标的资产即国债的价格，r是市场利率，T是存续期。该公式基于无风险利率假设，即假设投资者可以通过借入和贷款以无风险的利率投资。这个公式也意味着国债期货的价格与国债的价格呈正相关，与市场利率呈正相关，与存续期呈正相关。 此外，国债期货的价格还受到其他因素的影响，如资金成本、交易费用、市场流动性等。这些因素可能导致实际价格与理论价格之间的偏离。
总之，国债期货的定价原理涉及存续期结构和利率期限结构。在标的资产即国债的价格、市场利率和存续期不变的情况下，国债期货的价格可以通过一定的公式计算。然而，实际价格可能受到其他因素的影响，需要投资者综合考虑多个因素进行定价和交易决策。
远期利率协议定价公式 远期利率协议定价公式 甲方：________（以下简称“买方”） 地址：________ 联系人：________ 电话：________ 乙方：_________（以下简称“卖方”） 地址：________ 联系人：________ 电话：________ 鉴于： 1、根据双方协商，买方需要获得远期利率协议，并就协议价格与卖方进行讨论及达成协议； 2、买方与卖方在自愿、平等、公正的基础上达成以下远期利率协议，以此作为明确双方合作的协议意向。 根据《中华人民共和国合同法》等相关法律、法规的规定，双方就本协议的签署及执行达成如下协议： 第一条协议内容
买方与卖方确认为：在本协议成立之日起，双方同意在________个月后进行利率交换，标记日利率为L，此利率为按照_____________提前算出的固定值。 第二条协议价格 协议价格为：________元(大写：________)，此价格为双方协商的最终交易价，相关费用由买方承担。 第三条期限 本协议自双方签字盖章之日起生效，有效期为________年/月/日，如未达成利率交换协议，本协议自动失效。 第四条违约责任 1、若买方未按时履行付款义务，按照每天应付金额的1%向卖方支付逾期利息； 2、若卖方未按时履行义务，按照每天应付金额的1%向买方支付逾期利息。 第五条法律效力 本协议的签署、履行、解释及争议解决应当遵守中华人民共和国法律法规的规定。 第六条其他 在协议执行过程中，如双方需要对本协议内容进行补充、修改或达成其他协议，应当双方协商一致，并在协议修改协议书面文件上签字盖章后生效。 第七条法律适用和争议解决
经济学中的价格理论与定价策略在经济学中，价格是市场交换中至关重要的因素。价格理论和定价 策略是经济学中研究价格形成和确定的重要分支。本文将介绍价格理 论的基本原理，并探讨了企业在定价策略制定过程中应考虑的关键因素。 一、价格理论的基本原理 价格理论是经济学中研究市场供求关系和价格形成的理论体系。根 据经济学的供给需求理论，价格是由市场上的供给和需求决定的。供 给和需求的变化将影响市场平衡价格的形成和调整。价格理论主要包 括需求曲线、供给曲线、均衡价格等概念。 1.需求曲线 需求曲线描述了消费者对某种商品或服务的购买愿望随着价格的变 化而变化的关系。需求曲线呈现负向斜率，即价格上升，需求量下降，反之亦然。需求曲线对于企业决策和市场运作非常重要，可以帮助企 业预测市场需求的变化。 2.供给曲线 供给曲线描述了企业或生产者在不同价格下愿意提供产品或服务的 数量。供给曲线呈现正向斜率，即价格上升，供给量增加。供给曲线 的形状受到生产成本、技术进步、竞争程度等因素的影响。 3.均衡价格
在市场上，供给和需求的交汇点被称为均衡价格。均衡价格是市场 上商品或服务的实际交易价格，既满足消费者对产品的需求，也满足 企业的供给能力。均衡价格的确定取决于市场供求的相对关系。 二、定价策略的考虑因素 企业在制定定价策略时，需要综合考虑多个因素，以满足市场需求、提高竞争力和实现利润最大化。 1.成本 成本是企业定价的重要考虑因素。企业需要确保产品价格能够覆盖 生产成本，包括原材料采购、人工成本、设备折旧等。此外，企业还 应该考虑规模经济对成本的影响，通过提高生产效率来降低单位产品 成本。 2.竞争环境 市场竞争是定价策略制定中不可忽视的因素。企业需要了解竞争对 手的产品定价和市场份额，以及消费者对不同价格的敏感程度。在高 度竞争的市场中，企业可能需要制定较低的价格来吸引消费者。 3.品牌价值 品牌价值对于企业定价策略的制定也非常重要。知名品牌通常具有 更高的品牌溢价能力，因此可以定价较高。企业需要评估自身品牌在 市场中的地位，以决定是否可以实施溢价定价策略。 4.需求弹性
远期定价的名词解释 远期定价（Forward Pricing 或 Forward Valuation）是金融领域中一个重要的概念，它指的是根据当前市场情况和相关因素，预测未来某一特定时间点的资产或衍生品的价格。在远期定价中，参与者可以通过订立合约，在未来的特定日期以事先约定的价格进行买卖交易。 一、远期定价的基本原理 远期定价是基于市场供求关系、资产的市场价格和相关因素的分析和判断。通 过分析供求关系，远期定价可以预测到未来某一特定时间点上市场上某一特定资产的价格。在资产价格呈现出相对稳定或可预测的趋势时，远期定价的准确度会更高。 二、远期定价的应用领域 1. 外汇市场：在外汇市场中，远期定价帮助参与者预测未来某一特定时间点上 的汇率。通过远期定价，银行、企业等可以规避汇率波动的风险，做出更加明智的决策。 2. 商品市场：在商品市场上，远期定价对于制定合理的采购和销售计划至关重要。通过对未来价值的预测，参与者可以在合约到期时以较低的固定价格购买到商品，从而规避价格风险。 3. 股票市场：在股票市场上，远期定价可以预测未来股票的价格。这对于投资 者制定投资策略、选择合适的投资时机非常重要。 三、远期定价的影响因素 远期定价涉及到众多因素，其中包括但不限于以下几个方面： 1. 市场供求关系：供求关系是影响资产价格波动的重要因素。当供需状况发生 改变时，远期定价也会相应调整。
2. 利率差异：利率是影响远期定价的重要因素之一。较高的利率会吸引更多的投资者，从而影响资产的价格。 3. 政策变化：政策的变化对远期定价产生较大影响。政府宏观调控政策、贸易政策等都可以成为远期定价的重要因素。 4. 经济数据和指标：经济数据和指标对远期定价的准确性有很大影响。一些重要的经济指标，如GDP、CPI等，都可以被用来预测未来资产价格。 四、远期定价的局限性和风险 虽然远期定价是一种重要的工具，但它也存在一定的局限性和风险。 1. 预测错误的风险：远期定价是基于当前情况下的分析和判断，但市场情况的变化往往是难以预测的。如果预测错误，将会导致交易方蒙受损失。 2. 信息不对称风险：远期定价中存在信息不对称的问题，一方面拥有更多信息的一方更容易获利，另一方面信息不对称可能会导致市场波动和交易异常。 3. 市场噪音的影响：市场中存在各种噪音，如媒体报道、投资者情绪等，这些噪音可能会对远期定价产生一定干扰，从而影响交易的结果。 综上所述，远期定价是金融中一个重要的概念，它通过分析市场情况和相关因素，预测未来某一特定时间点上的资产价格。在外汇、商品和股票市场等多个领域都有广泛应用。然而，远期定价也存在一定的局限性和风险，需要参与者谨慎分析和决策，才能获得更好的效果。
1.未来三个月，若涉及到大型会展、黄金周等特殊时间段： （1.）远期定价： 首先确保3个月以内官方网站及第三房平台所有房型有平常价可售（即非会展、非黄金周价），针对此类会直接影响到区域酒店价格变化的时期，定价时，首先探寻周边3公里竞争对手同期的价格，根据自营房定价法则进行定价，若周边价格尚未确立，针对经营超过一年的门店则采用同比+预算相结合的方式，拟定远期价格，而经营在一年内的门店，采用竞争对手同比数据+预算相结合，拟定远期价格，此价格的平衡点很重要，需要考虑到后期若市场不如预期好，或者价格高于竞争对手带来的影响，同时设立提前预订的动态价格，通过提前预定折扣的方式来探知未来市场行情。 （2.）流程： 特殊时间段的标准价以及提前预订折扣价，门店拟定后首先需要报区域销售总监审批，再由区域销售总监报冀总审批。 （3.）价格浮动： 临近特殊时间段约20天-30天时，根据前期的预订铺垫的情况，及市场热度，对特殊时间段的价格做衡量，从而进行价格上涨或下调。上涨在此不进行赘述，根据门店自身预订情况和周边价格平衡即可。若发现对市场的预期过高，不建议修改同一房型原有价格，会造成跳单乃至投诉，此时快速增加价格计划，主力房型增设限时抢购、限量抢购等促销价格计划，此价格的设置，由于是新建的价格计划，是不会影响到已经生成的订单。OTA和官方网站采用一致的操作方法，确保收益最大化。 2. 超过3个月，若涉及到大型会展、黄金周等特殊时间段： （1.）远期价格：
首先确保此期间所有房型有平常价格可以查询，由于国内第三方平台是无法预订90天之外时间的客房的，针对会展期间及黄金周期间的价格，可以先把所有渠道价格截掉。 根据当前国内消费者出行习惯，很少有提前3个月以上预订酒店的，针对淡旺季很明显的三亚，经过调查，也很少有此类预订需求，提前预订时间集中在2个月之内。 在距离会展期间、黄金周3个月之内时，则可以采取第一种定价方式进行定价。（2.）流程 特殊时间段的标准价以及提前预订折扣价，门店拟定后首先需要报区域销售总监审批，再由区域销售总监报冀总审批。 以上，是针对门店的常规操作方法，特殊门店、特殊的市场机遇，允许做特殊处理。
期货定价原理 期货是金融市场中广泛应用的工具，它可以帮助投资者进行风险管理、进行投机交易等。而期货的定价原理是决定期货价格形成的基础。本文将探讨期货定价原理，并通过几个案例来说明其应用。 一、期货定价原理概述 期货定价原理是指期货合约价格是如何形成的理论体系。期货价格 的形成与现货价格、利率、运费、储藏成本等因素密切相关。在期货 定价过程中，主要涉及到无套利原则、折现因素、基差和库存成本等 概念。 无套利原则指的是期货市场上不存在套利机会，即投资者无法通过 买进现货资产同时卖空期货合约获得无风险利润。如果存在套利机会，则市场将迅速发生调整，使套利机会消失。 折现因素是指将未来现金流折现至现在的过程。在期货市场中，持 有期货合约的投资者需要考虑未来现金流的贴现率，以确定合理的期 货价格。 基差是指现货价格与对应期货合约价格之间的差额。基差在期货交 易中起着重要的作用，它可以反映市场供求关系和投资者对未来市场 走势的预期。 库存成本是指持有现货资产所需支付的成本。在期货定价中，库存 成本是一个重要因素。较高的库存成本将增加期货价格，而较低的库 存成本则会对期货价格产生压力。
二、期货定价原理的具体应用 1. 基于无套利原则的期货定价 无套利原则是期货市场的基石，投资者通过无套利原则可以确定期 货和现货市场的关系。如果存在一种商品在现货市场和期货市场上的 价格不一致的情况，并且没有套利机会，那么投资者将通过买入低价 的资产，在高价的市场上卖出获得套利利润，从而迅速推动市场回归 到平衡状态。 2. 折现因素在期货定价中的应用 在期货市场中，投资者持有期货合约需要考虑未来现金流的贴现率。理论上，期货价格应该等于现货价格加上折现因素。然而，由于市场 需求和供给的不确定因素，期货价格可能出现偏离现货价格的情况。 例如，如果市场上存在大量的期货卖方，他们可能愿意贴现自己的 未来现金流以吸引买家，这将导致期货价格低于现货价格。相反，如 果市场上存在大量的期货买方，他们可能愿意支付溢价以吸引卖家， 这将导致期货价格高于现货价格。 3. 基差对期货价格的影响 基差是期货定价中重要的参考因素。基差的变动可以反映市场供求 关系和投资者对未来市场走势的预期。 当市场供需平衡时，基差较小；当市场供大于求时，基差可能呈现 负值，即期货价格低于现货价格；而当市场供小于求时，基差可能呈
远期价格和期货价格的关系远期价格和期货价格是金融市场中常用的两种定价方式，它们在不同的市场环境下有着密切的关联。本文将探讨远期价格和期货价格之间的关系，并阐述其在市场中的重要性。 一、远期价格定义及特点 远期价格是指在未来某一确定日期上达成的买卖合约中所规定的价格。远期合约是由买方和卖方签订的协议，约定在未来交割日期以固定价格买入或卖出某种资产或商品。远期价格的特点包括确定性、灵活性和无标准化。 二、期货价格定义及特点 期货价格是指在期货市场上通过竞价交易所形成的合约价格。期货合约是标准化的买卖合约，规定了交割日期、合约单位和交割价格等参数。期货价格具有公开、透明、标准化等特点，能够更好地反映市场供需关系及预期。 三、远期价格和期货价格的关系 远期价格和期货价格都是以未来交割日期的价格为基础的，它们之间存在一定的关系。具体来说，期货价格可以看作是远期价格加上市场预期的一种具体体现。 1. 市场预期影响
期货市场是由大量投资者参与的市场，在市场上形成的期货价格往 往能够反映参与者的预期。当市场参与者对未来的供需关系有共识时，期货价格将在一定程度上受到市场预期的影响。而远期价格较为固定，不受市场预期的直接影响。 2. 交割时间因素 期货合约通常有固定的交割日期，而远期合约的交割日期可以根据 买卖双方协商确定。这就导致了期货价格在交割日临近时更加敏感， 与现货市场价格更为接近。而远期价格在交割日前影响较小，更多地 受到长期预期的影响。 3. 市场流动性问题 期货市场具有较高的流动性，交易量大且市场参与者众多。这种高 流动性使得期货价格更加敏感，能够更快速地反应市场情况的变化。 而远期市场相对较小，参与者较少，流动性较低，导致远期价格变动 相对稳定。 四、远期价格和期货价格的重要性 远期价格和期货价格作为两种定价方式，在金融市场中扮演着重要 的角色。 1. 风险管理工具 远期合约和期货合约具备规避风险的功能。大宗商品生产者或贸易 商可以通过签订远期合约或期货合约锁定未来的价格，降低市场波动
期货定价原理知识详解 期货是一种金融衍生品，其价格是由多种因素决定的。了解期货定 价原理对于投资者来说至关重要，因为它可以帮助他们做出明智的交 易决策。本文将详细解释期货定价原理，包括期货价格的形成机制、 影响期货价格的因素以及期货定价模型。 一、期货价格的形成机制 期货市场是由投资者通过买卖期货合约而形成的。期货价格的形成 机制可以大致分为两个方面：现货市场价格和期货合约的价值。 1. 现货市场价格：现货市场是实物商品交易的市场，期货价格的形 成受到现货市场价格的影响。当期货合约所代表的现货商品需求增加时，现货市场价格上涨，从而影响期货价格的上涨。相反，现货市场 价格下降将导致期货价格下跌。 2. 期货合约的价值：期货合约的价值受期货合约到期时的现货市场 价格、交割品种的数量和交割地点等因素的影响。当期货合约到期时，期货价格将会等于现货市场价格与合约的价值之间的差异。如果期货 合约的价值大于现货市场价格，投资者将选择购买期货合约；如果期 货合约的价值小于现货市场价格，投资者将选择卖出期货合约。 二、影响期货价格的因素 除了现货市场价格和期货合约的价值之外，还有一些因素会对期货 价格产生影响。以下是一些重要的因素：
1. 利率：利率水平对期货价格起着重要的影响。较高的利率将导致 期货合约价格下降，因为投资者可以选择将资金投入更为具有吸引力 的利率产品。 2. 季节性因素：某些商品的需求和供应会受到季节因素的影响，从 而影响期货价格。例如，冬季对天然气需求的增加会导致天然气期货 价格上升。 3. 政治和经济因素：政治和经济因素对期货价格具有重要影响。例如，政府政策的变化、战争、自然灾害等事件都可能对期货价格产生 影响。 4. 交易活动：期货市场的交易活动也会对期货价格产生直接的影响。当交易量较大时，期货价格通常会上涨；相反，当交易量较小时，期 货价格可能会下跌。 三、期货定价模型 为了更好地理解期货定价原理，许多学者和金融机构提出了各种期 货定价模型。其中最常用的模型包括“期货定价方程”、“成本加成模型”和“无套利模型”。 1. 期货定价方程：期货定价方程是基于期货价格与现货价格的相关 关系。该模型主要用来计算期货价格与现货价格之间的差异。 2. 成本加成模型：成本加成模型将期货价格分解为现货价格、存储 成本、利率和风险溢价四个主要因素。该模型假设期货价格等于现货 价格加上持有成本和相关成本。
实验六：现货远期平价及远期合约定价 一、实验目的 了解现货、远期平价，掌握远期合约价值计算。 二、实验内容 1、运用Excel软件计算无收益资产远期合约价值和远期价格 2、运用Excel软件计算已知钞票收益资产远期合约价值和远期价格 3、运用Excel软件计算已知收益率资产的远期合约价值和远期价格 三、实验仪器设备和材料清单 EXCEL2023以上版本，安装规划求解功能。 四、实验规定 选择对的方法计算远期合约价值 五、实验过程 1、无收益资产远期合约的定价 远期合约的价值公式： () r T t f S Ke--=- S：标的资产在时间t的价格。K：远期合约中的交割价格。T：远期合约的到期时间，单位为年。t：现在的时间，单位为年。T-t代表远期合约中以年为单位表达的剩下的时间。r：按连续复利计算的无风险利率（年利率）。 由于远期价格（F）就是使合约价值（f）为零的交割价格（K），即当f=0时，K=F。据此可以令f=0，则 远期价格： () r T t F Se-= 这就是无收益资产的现货-远期平价定理，或称现货期货平价定理。上式表
白，对于无收益资产而言，远期价格等于其标的资产现货价格的终值。 （1）打开EXCEL，如下图，分别输入如下图所示文字，做好数据录入计算的准备工作。 （2）假设到期时间是1年，现货价格是100，连续无风险利率10%，交割价格是110，求远期价格。 （3）分别把上述数据按照图1-2所示输入相应单元。在远期价格一行输入计算公式。
（4）假设到期时间是1年，连续无风险利率10%，交割价格是110，求现货价格是在96到104之间变化时，远期价格的变化。 （5）同样运用公式计算远期价格如下图 （5）用规划求解的方法得出合约价值为零时的资产现值 Excel选项-加载项-转到-规划求解加载项-数据-规划求解
债券远期交易:定价与策略 债券远期是交易双方约定在未来某一日期,以约定价格和数量买卖标的债券的金融合约，是债券市场规避利率风险的金融衍生工具。与债券期货等其他利率衍生产品相同，远期交易具有价格发现和规避风险的功能。但在具体的交易、交割等制度方面，债券远期具有如下特征。首先,债券远期是非标准化合同，合同的主要条款由交易双方共同协商确定，交易在场外进行，采用询价的交易方式，到期大多进行实物交割，参与者多为合格的机构投资者；其次，远期合约面临的主要是信用风险与利率风险,因其产品个性化较强,流动性不高，发生系统性风险的可能性也较小。 一、债券远期交易的现状 作为银行间债券市场第一个真正意义的场外衍生品，2005年6月15日，债券远期交易在我国银行间市场揭开了序幕。截至8月9日，近两个月的时间，债券远期交易共成交40笔、52。28亿元.在交易期限上，一个月以内的有24笔，一年期的有11笔,交易期限呈现出“两头多，中间少"的特点。在交易券种上，主要是国债和央行票据.在交易机构上，商业银行是远期交易的主体，其次是信用社和证券公司. 债券远期交易平均每天成交一笔，成交比较清淡.其原因在于银行间债券市场成员主要是商业银行，结构较为单一。而且远期交易推出以后，市场几乎是个单边市,没人看空，市场流动性不强。而且,通过同业拆借中心交易系统订立合同，有一定的局限性。因为，按理说远期交易合同包括类似期权性质，交易双方应可视具体情况选择是否交割，但是目前协议都有确定的价位和时间,到期必须交割，对于投资者的约束较多。 二、远期交易定价理论 债券远期定价理论是债券远期交易报价和设计交易策略的基础.债券的当前价是由未来现金流的现值决定的.债券定价的困难，在于未来的现金流的不确定性，比如浮动利率债券、带选择权的债券未来现金流都具有很强的不确定性.通常,确定未来现金流的一般采用基于预期理论的远期利率法与无套利法。 （一）远期利率法 该方法属于现值方法.对未来现金流进行贴现，要用到贴现因子，贴现因子一般
金融市场学之远期和期货的定价 引言 金融市场中的远期合约和期货合约是重要的金融工具，它们允许投 资者在未来以特定价格交易特定资产。远期合约和期货合约的定价是 金融市场学中的一个关键问题。本文将探讨远期合约和期货合约的定 价原理，以及这些原理在金融市场中的实际应用。 远期合约的定价 远期合约是一种双方约定在未来特定日期以特定价格交割资产的合约。远期合约的定价是基于未来资产价格的预测，以及市场上的利率。以货币远期合约为例，假设远期合约的到期日为T，货币资产的当前价格为S0，无风险利率为r，则远期合约的定价可以通过以下公式计算：期货价格 = S0 * e^(r * T)
其中，e是自然对数的底数。这个公式基于无套利原理，假设投资者可以通过持有远期合约和无风险借贷操作来获得无风险回报。根据这个公式，当货币资产价格增加或利率增加时，远期价格也会增加。 值得注意的是，这个定价公式是建立在一些假设前提上的，包括：- 市场是完全有效的，即任何信息都可以立即被所有参与者获得。 - 无交易成本，投资者可以随时自由买卖资产。 - 无风险利率是已知且恒定的。 在实际市场中，这些假设并不总是成立，因此定价公式可能并不完全准确。但这个公式仍然提供了一个有用的参考，投资者可以通过它对远期合约的合理价格有一个大致的了解。 期货合约的定价 期货合约与远期合约类似，也是一种双方约定在未来特定日期以特定价格交割资产的合约。然而，与远期合约不同的是，期货合约在交易所上进行交易，并且具有标准化的合约规格。
期货合约的定价是通过市场供求关系来确定的。交易所上的期货价格由买卖双方达成的市场平衡价格决定。市场上的参与者会基于当前资产价格、市场预期和其他因素来决定他们的买卖行为。当买方和卖方达成一致意见时，交易就会发生，价格也会得到确定。 与远期合约不同，期货合约具有每日结算制度。每日结算意味着投资者需要根据市场上的价格波动进行盈亏结算。因此，期货价格不仅受到资产价格和市场预期的影响，还受到投资者的杠杆和风险管理需求的影响。 远期和期货合约的比较 远期合约和期货合约在定价方法和交易特点上存在很大差异。远期合约的定价是基于预测和利率的计算，而期货合约的定价是通过市场供求关系来决定的。此外，期货合约具有标准化的合约规格和每日结算制度，而远期合约并没有这些特点。
支付已知现金收益资产远期合约的定价 一、支付已知现金收益资产远期合约定价的一般方法 支付已知现金收益的资产是指在到期前会产生完全可预测的现金流的资产，如附息债券和支付已知现金红利的股票。黄金、白银等贵金属本身不产生收益，但需要花费一定的存储成本，存储成本可看成是负收益。令已知现金收益的现值为I ，对黄、白银来说，I 为负值。 构建组合： 为了给支付已知现金收益资产的远期定价，可以构建如下两个组合： 组合A ：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke -r （T －t ）的现金; 组合B ：一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现金收益派发日 、本金为I 的负债。 组合A 在T 时刻的价值等于一单位标的证券。在组合B 中，由于标的证券的收益刚好可以用来偿还负债的本息，因此在T 时刻，该组合的价值也等于一单位标的证券。因此，在t 时刻，这两个组合的价值应相等，即： ()-T t f Ke =S I -+- ()-r T t f=S I Ke --- （1） 公式（1）表明，支付已知现金收益资产的远期合约多头价值等于标的证券现货价格扣除现金收益现值后的余额与交割价格现值之差。或者说，一单位支付已知现金收益资产的远期合约多头可由一单位标的资产和I+Ke -r （T －t ）单位无风险负债构成。 例 假设6个月期和12个月期的无风险年利率分别为9%和10%，而一种十年期债券现货价格为990元，该证券一年期远期合约的交割价格为1001元，该债券在6个月和12个月后都将收到$60的利息，且第二次付息日在远期合约交割日之前，求该合约的价值。 根据已知条件，可以先算出该债券已知现金收益的现值： I=60e -0.09⨯0.5+60e -0.10⨯1=111.65元 根据公式（1），可算出该远期合约多头的价值为： f=990-111.65-1001e -0.1⨯1=-$27.39元 相应地，该合约空头的价值为27.39元。 根据F 的定义，可从公式（1）中求得： F=(S-I)e r （T －t （2） 这就是支付已知现金收益资产的现货-远期平价公式。公式（2）表明，支付已知现金收益资产的远期价格等于标的证券现货价格与已知现金收益现货差额的终值。 例：假设黄金的现价为每盎司450美元，其存储成本为每年每盎司2美元，在年底支付，无风险年利率为7%。则一年期黄金远期价格为：
支付已知收益率资产远期合约的定价 一、支付已知收益率资产远期合约定价的一般方法 支付已知收益率的资产是指在到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产。外汇是这类资产的典型代表，其收益率就是该外汇发行国的无风险利率。股价指数也可近似地看作是支付已知收益率的资产。因为虽然各种股票的红利率是可变的，但作为反映市场整体水平的股价指数，其红利率是较易预测的。远期利率协议和远期外汇综合协议也可看作是支付已知收益率资产的远期合约。 构造组合： 为了给出支付已知收益率资产的远期定价，可以构建如下两个组合： 组合A ：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke -r （T －t ）的现金； 组合B ：e -q （T －t ）单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q 为该资产按连续复利计算的已知收益率。 组合A 在T 时刻的价值等于一单位标的证券。组合B 拥有的证券数量则随着获得红利的增加而增加，在时刻T ，正好拥有一单位标的证券。因此在t 时刻两者的价值也应相等，即： )()(t T q t T r Se Ke f ----=+ )()(t T r t T q Ke Se f -----= （1） 公式（1）表明，支付已知红利率资产的远期合约多头价值等于e -q(T-t)单位证券的现值与交割价现值之差。或者说，一单位支付已知红利率资产的远期合约多头可由e -q （T －t ）单位标的资产和Ke -r （T －t ）单位无风险负债构成。 根据远期价格的定义，可根据公式（1）算出支付已知收益率资产的远期价格： ))((t T q r Se F --= （2） 这就是支付已知红利率资产的现货-远期平价公式。公式（2）表明，支付已知收益率资产的远期价格等于按无风险利率与已知收益率之差计算的现货价格在T 时刻的终值。 例：假设S&P500指数现在的点数为1000点，该指数所含股票的红利收益率预计为每年5%（连续复利），连续复利的无风险利率为10%，3个月期S&P500指数期货的市价为1080点，求该期货的合约价值和期货的理论价格。 根据公式（1），可得： 7565)10801000(25010250050⋅-=-=⋅⨯⋅-⋅⨯⋅-e e f 由于S&P500指数合约规模为指数乘以500，因此一份该合约价值为-65.75⨯500=-32877美元。 根据公式（2），可求出S&P500指数期货的理论价格： 5810121000250)5010(⋅==⋅⨯⋅-⋅e F
第三章远期和期货价格（doc16） 【学习目的】本章从期货行情表的解读末尾，依次引见了远期价钱和期货价钱的关系、无套利定价法在不同远期合商定价中的运用、远期与期货定价的持有本钱模型和预期模型、以及期货价钱与以后现货价钱和预期未来现货价钱的关系。经过本章的学习，我们将对远期和期货的定价有个比拟片面的了解。 第一节期货行情表 获取期货价钱的途径很多。通常，买卖所都会提供其所买卖的期货种类的实时行情和历史数据，许多报纸和杂志也都刊载有相关的期货报价。例如，在«华尔街日报»货币和投资版中的〝商品〞、〝利率工具〞、〝指数买卖〞和〝外汇〞条目下，就有按规范格式发布的每日期货的报价。图3.1就是2003年10月7日〔星期二〕«华尔街日报»中的商品期货报价。这些报价是前一个买卖日，即2003年10月6日〔星期一〕期货买卖的价钱。 图3.1 2003年10月7日«华尔街日报»商品期货行情表 行情表中，对每一种期货合约都会用黑色标题醒目地说明该期货合约的标的资产、买卖该期货合约的买卖所、合约规模以及价钱的报价方式。如图3.1所示，图中第一类合约是在CBOT中买卖的玉米期货合约，每份合约的规模为5,000蒲式耳，以每蒲式耳多少美分来停止报价。行情表的第一列那么给出了买卖的特定合约的月份。例如，2003年10月6日买卖的玉米期货合约的到期月份就包括了2003年12月，2004年3月，2004年5月，2004年7月，2004年9月，2004年12月，2005年3月，2005年12月。 一、价钱
行情表每行中的前三个数字区分为买卖当天的收盘价、买卖当天到达的最低价和买卖当天到达的最低价。收盘价是在每天买卖末尾后，立刻成交的期货合约的价钱。例如，2003年10月6日买卖的12月份玉米期货合约的收盘价为每蒲式耳221.50美分，当天买卖的价钱在222.75到220.50之间。 二、结算价钱 行情表每行中的第四个数字是结算价钱〔settlement price〕。结算价钱是计算每日盈亏和保证金要求的基础，因此有着特殊的意义。结算价钱确实定通常由买卖所规则，它有能够是当天的加权平均价，也能够是收盘价，还能够是最后几秒钟的平均价。大少数的期货买卖所对每一种商品期货都有一个结算委员会〔settlement committee〕，通常由买卖所的会员组成，其主要职责就是在每日买卖完毕后商榷确定一个合理的结算价钱，以便可以正确地反映当日买卖完毕时该种期货合约的价值。当买卖生动、价钱较为颠簸时，结算委员会很能够就只是复杂地用当日的收盘价作为当日的结算价钱；但当买卖油腻、收盘价无法真实地反映当日买卖完毕时该期货合约真正的价值时，结算委员会通常会应用同种商品其他交割月份的合约信息来制定该合约的结算价钱。由于研讨发现，相对期货价钱自身的变化而言，同一商品不同交割月的期货合约之间的价差〔spread〕变化较为动摇。 每行的第五个数字那么是当天结算价与上一买卖日结算价相比的变化值。如图3.1所示，2003年10月6日，当年12月份的玉米期货合约的结算价钱为221.25美分，比前一买卖日的结算价钱下跌了1.75美分。因此持有该期货合约多头的投资者会发现，2003年10月6日每份合约保证金帐户的余额比前一买卖日少了$87.5〔＝5,000×1.75美分〕。与此相似，持有该期货合约空头的投资者会发现2003年10月6日每份合约保证金帐户的余额比前一买卖日增加了$87.5。 三、有效期内的最低价和最低价 行情表每行中的第六个和第七个数字是买卖某一特定合约所到达的历史最低价和最低价。如图3.1所示，2003年12月份玉米期货合约的历史最低价和最低价区分为269.00美分和209.50美分〔截止到2003年10月6日〕。 四、未平仓合约数和买卖量 行情表中的最后一列为每一合约的未平仓合约数〔open interests〕，即流通在外的合约总数。它是一切多头数之和，相应地也是一切空头数之和。为了更好地了解这一点，请看表3－1的例子。 由于数据处置的困难，未平仓合约数的信息通常比价钱信息要迟一个买卖日。因此，2003年10月7日«华尔街日报»期货行情表中的未平仓合约数，是2003年10月3日〔因10月5日和10月4日非买卖日〕买卖完毕时的数据。如图3.1中所示，关于2003年12月份的玉米期货合约来说，其未平仓合约数为226,209。 此外，通常状况下，当期货合约刚末尾买卖不久，距离到期月份较远时，未平仓合约数也较少；随着买卖的增长，未平仓合约数逐渐增多，接近到期日时未平仓合约数也到达最高值；但当进一步接近到期日时，由于绝大少数的投资者都不愿停止实物交割而采取对冲平仓的方式来结清头寸，未平仓合约数又会下降；直到合约到期，一切的未平仓合约都必需进入实物交割，那么此时未平仓合约数也降至0。