课程介绍
【课程类别】二专
【学分】3
【周学时】3
【考核方法】课堂课后模拟与讨论、期末考试（闭卷）
【预修课程】证券投资学、证券投资技术分析
【主要内容】本课程内容主要包括两大部分：第一部分为期货市场知识与价格预测。共分6章。第一章，是期货市场的的产生与发展。重点了解期货市埸的现状与发展趋势。第二章，期货交易的基本知识。重
点包括期货交易的特点，与现货交易，远期交易的关系；期货价格理论；期货合约的主要要素，及我国
当前主要的期货交易品种和即将推出的主要期货品种。第三章，简章介绍期货交易的基本制度和流程，
结合模拟交易重点介绍期货交易的保证金交易制度及流程。第四章，套期保值与套利。是本课程的一个
理论重点内容。第五章，期货价格预测，从基本面和技术结合市场案例进行动态教学。第六章。金融期货，包括外汇期货，利率期货和股指期货。重点介绍外汇期货和股指期货。第二部分，是期权相关知识。本课程主要介绍两章，第七章期权交易基础知识，结合不同期权品种例子介绍期权合约要素。第八章，
主要以当前市场中的股票期权来介绍期权交易策略。
【教材】罗孝玲编著：《期货与期权》，高等教育出版社，2006年版
《期货与期权》课程使用教材说明
本课程目前使用教材为高等教育出版社2006年出版的《期货与期权》。该教材由罗孝玲编著。教材共分9章，第1章到第5章围绕期货投资展开。在这些章节中，着重讲解了期货合约与期货投资的基础知识，期货投资的组织机构与管理制度，套期保值与套利的原理与方法，期货投资价格预测的方法与影响价格的要素进行论述。第6章，专门对金融期货知识进行介绍。第7章到第9章则围绕期权投资知识展开。包括期权交易基础知识，期权交易主要品种以及期权交易策略三个方面。全书紧密联系实际，内容新颖，案例丰富。这些都得益于作者长期从事期货期权理论研究与丰富的期货投资实践经历。具体来说，本书有以下特点：
（1）体系结构合理。全书分为两大部分，结构清晰，重点突出。前6章对期货投资知识进行全方位的阐述。第6章专门一章介绍金融期货，即体现了全球期货业发展的趋势与重点，又可以让学生以金融期货为重点，全面回顾，论证，掌握前5章相对松散的内容。后3章期权知识介绍简单明了，旨在让学生以理解期权基本知识为主。与金融工程等其它课程相衍接。（2）内容全面新颖。在内容编写上，突出新字，基本上采用了目前最新的资料。（3）理论联系实际。书中大量采用当前市场运行规则，资料，数据。达到以实践论证理论的效果。（4）采用案例教学。在主要章节后配备了相应的案例，对书中难以理解的术语也都用相应的例子给以说明。
一、课程简要说明
《期货与期权》是我院限选课程。随着我国金融理论尤其是金融实践的快速发展。期货与期权课程在金融学院课程体系中的重要性越来越突出。但在课程的定位仍在探讨中。课程先被定为《期货投资学》，专门介绍期货投资知识。但近几年，期权类产品频频出现在我国金融产品的创新中，成为我国金融产品创新的最显著的现象。《期货投资学》因此改为《期货与期权原理》。但由于学生市场基础弱，市场起点高带来理论实践联系的难度。而课时安排紧，难以完成即定的教学任务。《期货与期权原理》又改为《期货投资学》。目前在教学中，主讲老师暂时以期货投资知识介绍为重点，同时要求掌握期权交易的基本知识，选用本教材。
二、教学目的与要求
《期货期权》是一门实践和理论性都较强的一门学科。随着现代金融创新往纵深方向发展，期货期权投资在金融投资中的地位和重要性越来越得到体现。通过《期货与期权》教学，让学生了解期货期权投资基础知识，掌握期货期权基本方法。不仅要能够适当把握和理解现有的期货期权市场和品种的投资原理和方法，更要通过对期货期权理论知识的学习，理解现代金融创新中有关期货期权部份的理解与把握，乃至为进一步金融创新，将期货期权原理应用于金融创新打下理论基础。
根据课程教学课时安排，要求学生全面掌握期货投资相关知识，能够根据不同经济情景，灵活运用期货投资方法和技巧。同时能够理解期权交易基础知识，至少能应用期权投资主要策略应用于股票期权的投资。
三、教学计划与学时
本课程计划安排的课内学时为32个，共计2个学分。
教学计划安排如下表。任课教师在教学过程中可根据自己的备课情况作适当调整。
（具体教学内容请点击下面的链接进入：）
[主要参考书目]
1、何志刚等：《期货市场技术分析》第2章，江西高校出版社1995年版。
2、程峰：《期货技术分析实战傻瓜书》第2章，广东经济出版社2000年版。
3、[美]罗伯特D爱德华、约翰迈吉著，李诗林译：《股市趋势技术
分析》第3章，东方出版社1996年版。
4、范从来等：《证券期货通论》第10章，南京大学出版社1998年版。
5、曹凤岐：《期货投资学》第10章，北京大学出版社1995年版。
6、何志刚等：《股票期货市场技术分析》第3章，江西高校出版社1995年
版。
7、程峰：《期货技术分析实战傻瓜书》第11、12章，广东经济出版社2000
年版。
8、袁禹治等：《中国期货投资导论》第16章，浙江大学出版社1994年版。
9、陈共等：《期货投资分析》第14章，中国人民大学出版社1996年版。
10、.股价指数期货理论与实践的若干问题研究，西安交通大学博士学位论文，2002年3月，中国社会科学出版社，2005年7月；
11、Zhang Xuedong(张学东),Xu Chengxian, Paul Kang Hoh PHUA, Hedge
Strategies under Consideration of the Transaction Costs in Stock Index Futures Market, Proceedings of 2002 International Conference on Management Science & Engineering, Harbin Institute of Technology Press,Oct.2002,1551~1556.(国际三大检索系统之一ISTP收录，ISTP—IDS No：BW04N，ISBN：7-5603-1793-6) ；
12、张学东，徐成贤.关于中国加快金融工程学学科建设的思考.科学学研
究,V ol.20,No.3 (2002): 244~250.
13、张学东,徐成贤,李栓劳,张芳.考虑交易成本的股价指数期货最优套期保值
策略模型,西安交通大学(自然科学版) V ol.36,No.10 (2000): 89~92.
14、张学东, 徐成贤, 宋利军. 中国上市公司利润操纵方法及其防范措施.经济研究,No. 1（2001）：39. 全文载刘树成、沈沛主编，中国资本市场前沿理论研究文集，社会科学文献出版社，2000年4月:314-322.
第一章期货市场的产生与发展
【本章教学要求】
1.了解期货市场产生的背景，初步了解现货，远期，期货交易的关系。
2.了解期货交易所的发展趋势。
3.了解我国期货市场发展的三个阶段。
【本章重点】
1、现货，远期，期货交易的关系
2、当前主要商品期货与金融期货交易所及主要交易品种
3、我国当前四大交易所及主要上市品种及即准备推出品种
【本章难点】
期货市场产生的背景，现货，远期，期货交易的关系
【本章计划学时】2课时。（如果调整，则为3课时）
【课程调节】根据学生理解情况，可能将教材（以下略）第二章第一节期货交易与现货交易，远期交易的关系提前并入本章第一节讲解。将第二章第五节我国主要期货交易品种并入本章第三节。
【本章教学内容】本章共分三节：
第一节，主要介绍期货市场的产生背景及发展状况。
第二节，简要介绍期货交易所的发展趋势。
第三节，主要介绍我国期货市场的发展历程及状况。
第二章期货交易基础知识
【本章教学要求】
1.理解现货，远期，期货交易的关系，掌握期货交易与证券交易的区别。
2.理解期货市场的经济功能，掌握主要期货价格理论。
3.了解期货市场的组织结构。
4、掌握期货合约的构成要素。
【本章重点】
1、期货交易与现货，远期交易，与证券交易的关系
2、期货市场的经济功能，主要期货价格理论
3、期货合约的构成要素
【本章难点】
1、现货，远期，期货交易的关系
2、期货交易与证券交易的区别
3、主要期货价格理论
【本章计划学时】3课时。
【课程调节】根据学生理解情况，可能将本章第一节期货交易与现货交易，远期交易的关系提前并入第一章第一节讲解。将本章第五节之我国期货市场交易品种并入第一章第三节，将本章第五节之交易合约并入本章第四节
【本章教学内容】本章共分四节：
第一节，重点介绍期货交易与现货，远期交易关系，期货交易与证券交易区别。
第二节，选择介绍主要期货价格理论，重点介绍期货市场的经济功能。
第三节，简单介绍期货市场的组织结构。
第四节，详细介绍期货合约的要素
第三章期货市场的基本制度与交易流程
【本章教学要求】
1.理解期货市场的基本制度，理解并掌握保证金交易制度。
2.了解期货的交易流程，掌握期货交易的主要指令。
【本章重点】
1、期货交易的基本制度
2、期货交易的主要指令
【本章难点】
期货交易的保证金交易制度
【本章计划学时】3课时。
【课程调节】为了方便介绍保证金交易制度，并为模拟交易作准备，将第六章第一节外汇期货提前并入本章第一节。
【本章教学内容】本章共分二节：
第一节选择介绍期货市场的基本制度重点介绍保证金交易制度
第二节简单介绍期货市场交易流程
第四章套期保值与套利
【本章教学要求】
1.掌握套期保值的原则，方法，与效果。
2.了解实物交易割的方法与基本程序。
3.理解基差，掌握基差交易的原理与方法。掌握叫价交易方法。
4，掌握套利的种类与方法。
【本章重点】
1，套期保值的原则，方法，与效果
2，基差概念，基差交易的原理与方法及叫价交易方法
3，套利的种类与方法
【本章难点】
1，套期保值的原则，方法
2，基差概念，基差交易的原理与方法，叫价交易方法
3，套利实务
【本章计划学时】6课时
【课程调节】第二节增加有关叫价交易内容
【本章教学内容】本章共分四节：
第一节重点介绍套期保值，套期保值的原则，方法。
第二节重点介绍基差，基差交易，叫价交易。
第三节简单介绍实物交易。
第四节重点介绍套利的种类与方法
第五章期货价格的预测【本章教学要求】
1.了解影响期货价格的基本面因素，结合案例，掌握供给与需求分析。
2.了解期货价格技术分析方法，掌握基本技术分析方法。
【本章重点】
1、基本分析中的需求与供给分析
2、基本技术分析方法
【本章难点】
需求与供给分析
价量分析
【本章计划学时】6课时。
【课程调节】无
【本章教学内容】本章共分二节：
第一节重点介绍基本分析中的需求与供给分析。
第二节简要介绍技术分析方法。重点介绍价量分析
第六章金融期货
【本章教学要求】
1.了解主要的外汇期货市场，掌握影响汇率的主要因素，掌握外汇期货的套期保值与套利。
2.了解主要的利率期货市场，掌握影响利率的主要因素，掌握利率期货的套期保值与套利。
3.了解主要的股指期货合约，掌握股指期货投资实务，掌握股指期货的套期保值与套利。
【本章重点】
1、影响汇率的主要因素，外汇期货的套期保值与套利
2、影响利率的主要因素，利率期货的套期保值与套利
3、股指期货投资实务。
【本章难点】
股指期货投资实务
【本章计划学时】2课时。
【课程调节】将本章第一节外汇期货合约并第二章第三节。由于课时有限，要求学生结果第四章的原理主要以自学方式学习本章第一节之外汇期货的套期保值与套利，和本章第二节之利率期货的套期保值与套利，并布置课后作业。
【本章教学内容】本章共分三节：
第一节，主要介绍外汇期货相关知识。
第二节简要介绍利率期货相关知识。
第三节重点介绍股票期货相关知识及实务。
第七章期权交易基础知识
【本章教学要求】
1.掌握期权基本概念，期权分类
2.了解期权合约内容。
3.了解期权交易基本制度。
4，掌握影响期权价格的主要要素及主要定价理论
【本章重点】
1，期权基本概念，期权分类
2，期权与期货的比较
3，期权的定价
【本章难点】
1，期权基本概念，期权分类
2，期权定价理论
【本章计划学时】5课时。
【课程调节】将本章第一节期权的产生与发展，第六节期权与期货的比较并入本章第一节介绍，将教材中第八章第一节股票期权并入本章第二节作为例子介绍，第八章第二到五节略。
【本章教学内容】本章共分五节：
第一节重点介绍期权的基本概念，期权与期货的差异。
第二节详细介绍期权分类
第三节简单介绍期权合约要素
第四节简单介绍期权交易基本制度
第五节重点介绍影响期权价格因素，及期权定价理论。
第八章期权交易策略
【本章教学要求】
1，掌握期权交易基本策略
2.了解期权价差交易策略
3.掌握组合期权交易策略
4，了解合成期权交易策略
【本章重点】
1，期权交易基本策略
2，组合期权交易策略
【本章难点】
1，组合期权交易策略
2，合成期权交易策略
【本章计划学时】4课时。（如果调整，则为3课时）
【课程调节】无
【本章教学内容】本章共分四节：
第一节重点介绍期权收益曲线及期权基本交易策略
第二节简单介绍期权价差交易策略
第三节重点介绍组合期权收益曲线及交易策略
第四节，简要介绍合成期权交易策略
期货学补充习题与参考答案 ▲1．请解释期货多头与期货空头的区别。远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。 2 ?请详细解释(a)对冲，(b)投机和(c)套利之间的区别。 答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为” ；套利是采取两种或更多方式锁定利润。 ▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50 美分，每个合 约交割数量为 5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为 (a) 每磅 48．20美分； (b)每磅51. 30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？ 答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：($0.5000-$0.4820 ) X 50, 000= $900; (b) 合约到期时棉花价格为每磅 $0.5130 时，交易者损失 :($0.5130-$0.5000) X 50，000=$650 ▲4. 请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。答：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价格下跌，通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。 ▲ 5?—个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。在芝加哥商品交易所(CME) 交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约 3万磅。该农民如何利用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么 ? 答：农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。如果活猪的价格下跌，期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失；如果活猪的价格上涨，期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零，缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时，他将不能获取收益。 ▲6.现在为 1997年 7月，某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货合约交易。从1997年 8月到 1999年4月，每隔两个月就有一个交割月份。每份期货合约的金额为 100 盎司。采矿公司应如何运用期货市场进行对冲 ? 答：采矿公司必须逐月估计其产量，同时卖出期货合约来锁定风险。例如，预计 1999
期货理论与实务复习题 一、单项选择题（共10个小题，每小题2分，共20分.） 1.第一家推出期权交易的交易所是C ）。 2.期权合约的到期日一般是在（B ）到期。 A.期货合约进入交割月之前2个月 B.期货合约进入交割月之前1个月 C.期货合约进入交割月之后 D.期货合约进入最后交易日 3.某投资者拥有敲定价格为840美分/浦式耳的3月大豆看涨期权，最新的3月大豆成交价格为美分，浦式耳，那么该投资者拥有的期权属于（C ）。 A.实值期权 B.深实值期权 C.虚值期权 D.深虚值期权 4.当期权处于（C ）状态时，其时间价值最大。 A.实值期权 B.虚值期权 C.平值期权 D.深实值期权 5.期权的时间价值随着期权到期日的临近而（D ）。 A.增加 B.不变 C.随机波动 D.递减 6.买入看跌期权的风险和收益关系是（ B ）。 A.损失有限，收益无限 B.损失有限，受益有限 C.损失无限。收益无限 D.损失无限，收益有限 7.卖出看涨期权的风险和收益关系是（D ）。 A.损失有限，收益无限 B.损失有限，收益有限 C.损失无限，收益无限 D.损失无限，收益有限 8.卖出看跌期权的风险和收益关系是（B ）。 A.损失有限，收益无限 B.损失有限，受益有限 C.损失无限，收益无限 D.损失无限，收益有限 二、多项选择题 1.期权从买方的权利来划分，可以分为（ AC ）。 A.看涨期权 B.实值期权 C.看跌期权 D.虚值期权 2.按照执行价格与标的物的价格关系，可以将期权划分为（ ACD ）。 A.看涨期权 B.实值期权 C.平值期权 D.虚值期权 3.下面关于期权与期货的关系的描述中，正确的是（ BC ）。 A.期货可以买空卖空，而期权则不可以 B.期货买卖双方的权利是对称的，但期权的买卖双方的权利则不是对称的 C.商品期货合约的交割标的实物，但是期权交割的标的是期货合约 D.期货和期权的买卖双方都需要缴纳保证金
【】说明未平仓合约数量与交易量的区别。 【】说明自营经纪人与佣金经纪人的区别。 【】假定你进入纽约商品交易所的一个7月份白银期货合约的短头寸，在合约中你能够以每盎司美元的价格卖出白银。期货合约规模为5000盎司白银。最初保证金为4000美元，维持保证金为3000美元，期货价格如何变动会导致保证金的催付通知？你如果不满足催付通知会有什么后果？ 【】假定在2009年9月一家公司进入了2010年5月的原油期货合约的长头寸。在2010年3月公司将合约平仓。在进入合约时期货价格（每桶）美元，在平仓时价格为美元，在2009年12月底为美元。每个合约是关于1000桶原油的交割。公司的盈利是多少？什么时间实现该盈利？对以下投资者应如何征税？（a）对冲者；（b）投机者。假定公司年度末为12月31日。 【】止损指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。一个限价指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。 【】结算中心管理的保证金账户的运作与经纪人管理的保证金账户的运作有什么区别？ 【】外汇期货市场、外汇即期市场、以及外汇远期市场的汇率报价的区别是什么？ 【】期货合约的短头寸方有势有权选择交割的资产种类、交割地点以及交割时间等。这些选择权会使期货价格上升还是下降？解释原因。 【】设计一个新的期货合约时需要考虑那些最重要的方面。 【】解释保证金如何保证投资者免受违约风险。 【】某投资者净土两个7月橙汁期货合约的长寸头。每个期货合约的规模均为15000 磅橙汁。当前期货价格为每磅160美分。最初保证金每个合约6000美元，维持保证金为每个合约4500美元。怎样的价格变化会导致保证金的催付？在哪种情况下可以从保证金账户中提取2000美元。 【】如果在交割期间内期货价格大于即期价格，证明存在套利机会。如果期货价格小于即期价格，套利机会还会存在吗？请解释。 【】解释触及市价指令与止损指令的区别。 【】解释止损限价指令中，现价为美元时以美元卖出的含义是什么？ 【】在某一天末，某结算中心会员持有100个合约的长头寸，结算价格为每个50000 美元，最初保证金为每个合约2000美元。在第2天，这一会员又以51000（每个合约）美元进入20个长头寸，在第2天末的结算价格为50200美元。这个会员要向结算中心追加多少附加保证金？ 【】在2009年7月1日，某家日本公司进入面值为100万美元的远期合约。在合约中，该公司同意在2010年1月1日买入100万美元。在2009年9月1日，这家公司又进入一个在2010年1月1日卖出100万美元的远期合约。将公司的日元盈亏描述为在2009年7月1日和2009年9月1日的远期汇率的函数。 【】一个在45天后交割的瑞士法郎远期汇率为。在45天后的相应的期货合约价格为。解释着两个报价的含义。一个投资者想卖出瑞士法郎，哪一个汇率更有利？ 【】假定你向你的经纪人发出了卖出7月份猪肉合约的指令，描述这么做会产生什么结果？ 【】“在期货市场投机就是纯粹的赌博，为了公众利益不应该让投机者在交易所交易期
《金融衍生产品概论》课程教学大纲 课程名称：金融衍生产品概论 课程代码：030235 学时：32 学分：2 讲课学时：30 ：考核方式：闭卷考试 先修课程：经济学、金融学（货币银行学） 适用专业：金融专业、 开课院系：管理学院金融系 教材：叶永刚．衍生金融工具概论武汉大学出版社．2000 主要参考书：江秀平．金融衍生品基础知识．中国物价出版社；2001 胡继之．金融衍生品及其风险管理．第1版．中国金融出版社．1998 周笠．金融工程与风险管理．第1版．中国金融出版社．2001 张亦椿．金融市场学．第1版．高等教育出版社．1999 施兵超．金融期货与期权．第1版．三联出版社．1996 王文灵．衍生工具定价理论．第1版．经济科学出版社．1998： 李一智．期货与期权教程．第1版．清华大学出版社．1999 杨迈军．金融衍生品市场的监管．第1版．中国物价出版社．2001 John.C.Hull．Fundamentals of Futures and Options Markets Fouth Edition．Prentice Hall．2001 一、课程的性质和任务 《金融衍生工具》课程从基础上阐述了外汇期货、利率期货、金融期权、互换等主要金融衍生工具的基本理论、基本方法和基本技巧。旨在使学生了解和掌握金融衍生工具监管的主要内容、执行部门、场外交易的发展现状和监管方法，及金融衍生工具监管的国际合作。介绍其新型的衍生工具,其主要内容包括新型的期权、期权，期货在保险业的新运用、衍生工具在其它行业的运用。 二、教学内容和基本要求 第一章金融衍生工具导论 教学要求：本章将系统讲述金融衍生工具的含义、特征、种类等，并通过对金融衍生工具市场发展的研究，进一步分析其性质、功能及其运用，从而对金融衍生工具市场有一个较全面的认识。通过本章教学，在深刻理解金融衍生工具及其特点的基础上，进一步认识金融衍生工具的分类、构件和金融衍生工具市场的功能，了解金融衍生工具产生背景和发展动因。 内容结构： 金融衍生工具的含义和特点 金融衍生工具的含义 1．金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的 2．金融衍生工具是对未来的交易 3．金融衍生工具有杠杆效应 二、金融衍生工具的特点 1．金融衍生工具构造具有复杂性
不用谢我'我是雷锋! 第一章 期货合约的定义：P3 期货合约是期货交易场所统一制立的、规世在将来某一特定的时间和地点交割一泄数量和质 量标的物的标准化合约。 期货交易的基本特征；P10 1、合约标准化 2、场内交易集中竞价 3、保证金交易 4、双向交易 5、对冲了结 6、当日无 负债结算 期货交易与现货交易、远期交易的比较； 功能：1、规避风险2、价格发现3、资源配置 作用：（一）宏观经济中的作用 1. 提供分散、转移价格凤险的工具，有助于稳定国民经济。 2. 为政府制定宏观经济政策提供参考依摇。 3. 促进本国经济国际化 4. 有助于市场经济体系的建立于完善 （二）微观经济中的作用 1. 锁左生产成本，实现预期利润 2. 利用期货价格信号，组织安排现货生产 3. 期货市场拓展现货销售和采购渠道 易类型 区别 期货 现货 交易时间 成交到货物收付有时间差 即时成交 交易对象 标准化合约 实物 交易目的 投机或套期保值 获得或商品让渡所有权 交易场所和方式 高度组织化的期货交易所场 内公开竞价交易 不受限制 结算方式 当日无负债结算制度，交易 双方要缴纳保证金 到期一次性结清或货到付款或分期 付款 ^类型 区别 期货 远期 交易对象 标准化合约 非标准化合约 功能作用 规避风险，发现价格 一启程度上也能起到调布供求关系， 减少价格波动的作用，但由于远期合 同缺乏流动性，所以价格的权威性和 分散风险的作用大打折扣 履约方式 实物交割或对冲平仓 大多实物交收，少数背书转让 信用风险 小 较高 保证金制度 按合约价值一宦比例计算，一 般5%?15% 交易双方自己商立
4.期货市场促使企业关注产品质量问题 第二章（飘过）简单了解，小题 第三章 期货合约的定义P78 期货＜5■约是期货交易场所统一制左的、规疋在将来某一特的时间和地点交割一立数量和质虽标的物的标准化合约。 期货合约标的选择的条件；P81 1.规格或质量易于量化和评级 2.价格波动幅度大且频繁 3.供应量较大，不易为少数人控制和垄断 期货市场的基本制度；P87 1.保证金制度2?当日无负债结算制度3.涨跌停板制度4.持仓限额及大户报告制度5?强行平仓制度6风险警示制度7.信息披露制度 期货交易的流程：P99 开户、卞单、竞价、结算、交割（特别注意结算和交割）； 结算公式：P109 （-）交易所对会员结算 1.结算准备金余额 当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日保证金-当日交易保证金4■当日盈亏+入金-出金-手续费 2.当日盈亏 商品期货当日盈亏=￡［（卖出成交价-当日结算价）*卖出isl+LEC当日结算价-买入成交价）*买入量］+ （上一交易日结算价-当日结算价）* （上一交易日卖出持仓量-上一交易日交易日买入持仓量） 股指期货当日盈亏二E ［（卖岀成交价-当日结算价）*卖出手数*合约乘数］+工［（当日结算价-买入成交价）水买入手数*合约乘数］+ （上一交易日结算价-当日结算价）* （上一交易日卖 出持仓手数-上一交易日交易日买入持仓手数）*合约乘数 3.当日交易保证金 当日交易保证金=当日结算价*当日交易结束后的持仓总量*交易保证金比例 股指期货交易保证金二当日成交价*合约乘数*当日交易借宿后的持仓总虽*交易保证金比例 （二）期货公司对客户结算 ⑴逐日盯市结算方式 1.平仓盈亏二平当日仓盈亏+平历史仓盈亏 商品期货：平当日仓盈亏二￡ ［（卖出成交价-买入成交价）*交易单位*平仓手数］ 平历史仓盈亏二￡ ［（卖出成交价-当日结算价）*交易单位*平仓手数］+工［（当日 结算价-买入成交价）*交易单位*平仓手数］ 股指期货：平当日仓盈亏二￡ ［（卖岀成交价-买入成交价）*合约乘数*平仓手数］ 平历史仓盈V=L ［（卖岀成交价-当日结算价）*合约乘数*平仓手数］+ ￡ ［（当日 结算价-买入成交价）*合约乘数*平仓手数］ 2.持仓盯市盈亏（逐日盯市）=当日持仓盈亏+历史持仓盈亏 MV
复习题 一、单项选择题（在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内） 1. 金融期权合约是一种权利交易的合约，其价格（C ）。 A. 是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格 B. 是期权合约标的资产的理论价格 C. 是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用 D. 被称为协定价格 【解析】金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。 2. 标的物现价为179.50,权利金为 3.75、执行价格为177.50的看涨期叔的时间价值为（B ）。 A. 2 B.1.75 C.3.75 D.5.75 【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成，一部分是内在价值（立即执行所带来的价值和0取最大），一部分是时间价值，本题内在价值为2，时间价值为 3.75-2=1.75 3. 买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨为（B ）。 A. 内涵价值 B.时间价值 C.内在价值+时间价值 D.有效价值 【解析】虚值期权无内涵价值，只有时间价值。 4. 下列说法错误的是（B ）。 A. 对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态 B. 对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态
C. 期权处于实值状态才可能被执行 D. 期权的内在价值状态是变化的 【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。 5. 期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是（A ）。 A.股价波动率越高，期权价值越大 B.股票价格越高，期权价值越大 C.执行价格越高，期权价值越大 D.无风险利率越高，期权价值越大 【解析】B、C D三项都要分是看涨期权还是看跌期权，不能笼统而论。 6. 有一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是（D ）。 A.期权空头价值为-3 B.期权多头价值3 C.买方期权净损益为1元 D.卖方净损失为-2 【解析】买方（多头）期权价值=市价-执行价格=3,买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1，卖方（空头）期权价值=-3，卖方净损失=-1。 7. 某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权，这实际上相当于该投资者在期货市场上（A ）。 A.做多头 B.做空头 C.对冲 D.套利 【解析】当标的资产上涨时，对该投资者有利，当标的资产下跌对该投资者不利。 8. 以下因素中，对股票期权价格影响最小的是（D ）。 A.无风险利率 B.股票的风险 C.到期日 D.股票的预期收益率 【解析】影响期权价值的六因素：股票的当前价格，敲定价格，有效期，波
期权与期货的对比分析 期权套保相对期货套保存在很多优势，但期权套保相对期货套保绝对的优势是不存在的，期权和期货一样也仅仅是一种策略工具，最终交易结果的好坏还是要建立在对行情分析的基础之上，是否在恰当的时机选择了合适的交易策略。 大多数现货企业对于如何运用期货进行套期保值比较熟悉，那么我们为什么要用期权替代期货进行套期保值呢？也就是说,只有期权套保具备期货套保所不具备优势的情况下，我们才会选择用期权进行替代。我们来看一下期权相对期货所具备的优势： 期权策略相对期货可以更加精细。比如目前铜价49000，我们认为三个月后铜价很大概率会跌破46000。如果做期货的话，则只能在期货市场上做空，那么反过来看，价格真的从49000跌到了46000，一吨获利3000，这只是体现了铜价会跌3000的结果。至于铜价下跌过程是不是顺利，是先从49000涨到50000然后再跌到46000，还是直接从49000跌到46000，是三个月实现了这样的跌幅，还是一个月实现了这样的跌幅，这些都体现不出来。如果该策略观点用期权来实现的话，我们可以买入一个三个月期限执行价46000的看跌期权，期权费的高低综合反映了我们对执行价、到期期限、可能波动程度的看法。这其实就像赌球押注一样，期货交易只能押注两个队的胜负，而期权交易则可以押注两个队的比分，期权可以从更多的维度帮助我们对行情涨跌过程进行描述。 买入期权可以用来管理极端风险。之前我们运用期货进行套期保值经常会面临套与不套的尴尬，如果全套，确实能够锁住价格单边变动风险，只留基差波动风险，但这样一来也基本上没有了潜在收益的可能，在这样的思忖过程中往往错过了套保的机会。期权的损益结构是非线性的，随着标的价格的变动，我们会发现期权的收益或者亏损会越来越快或者越来越慢。比如，我们用买入看跌期权来对持有现货进行保护，当价格越跌越深，我们会发现标的同样的下跌幅度，看跌期权会加速获利，直到起到和期货做空同等的套保效果；当价格越涨越高，同样的上涨幅度，看跌期权亏损会越来越小，直到期权价值归零，最大亏损仅限于期权费，现货却继续可以因为价格上涨而获利。因此，期权的加入可以更好地帮助企业管理暴涨暴跌的价格风险。 卖出期权可以用来增强保值收益。如果目前螺纹价格是3300，我们持有螺纹现货，并且认为后续因为环保限产可能会上涨到3500，这时候我们肯定不会愿意用期货套保，这样就可以坐享价格从3300上涨到3500的全部好处。虽然基于对未来的判断，我们不愿意做空期货套保，但我们可以卖出一份执行价3500的看涨期权套保，也就是采用期权的备兑策略，这样就可以获得一份权利金。当价格涨幅不超过3500的情况下，我们不但可以获得现货上涨带来的全部收益，还可以获得卖出看涨期权的全部期权费收入，从而增厚了我们的盈利。这种策略早在2002年就被CBOE利用，编制出了BXM指数。 基差对套保方向不利时，买入期权可以起到保险作用，从而减免期货套保进退两难的尴尬。一般情况下，我们希望基差很大时用期货做买入套保，基差很小时用
商品期货交易的形成与基本概念 一般商品从现货远期合约交易发展到标准化期货合约交易，实现了四项制度和技术的创新，即远期合约标准化、保证金制度、合约对冲制度、结算体系和制度，才形成现代的期货合约交易。 一、远期合约的标准化 关于商品品质的标准化 合约的商品计量单位和数量的标准化 交割月份的标准化 交割地点的确定 二、保证金制度 保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者都必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金。 会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。 客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。 交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 ◆客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低于交易所对经纪公司收取 的保证金。 ◆经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和交易保证金，但对客 户而言（如经纪公司出具给客户的交易结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，只有保证金一项。 ◆经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加2%～3%。但一般情 况下，特别是交易不太活跃时，经纪公司对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。 期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、国债等价值稳定、流动性强的有价证券充抵保证金进行期货交易。 有价证券的种类、价值的计算方法和充抵保证金的比例等，由国务院期货监督管理机构规定。 出现以下几种情况时，交易所可以调整交易保证金比率，以提高会员或客户的履约能力。 ◆对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比例，随着交割临近，交易 保证金比率提高； ◆随着合约持仓量的增大，该合约交易保证金将逐步提高； ◆当某期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高，具体规定看涨跌 停板制度相关内容； ◆当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达 到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，以控制风险； ◆当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金比例； ◆对同时满足本办法有关调整交易保证金规定动作的合约，其交易保证金按规定交易
Time will pierce the surface or youth, will be on the beauty of the ditch dug a shallow groove ; Jane will eat rare!A born beauty, anything to escape his sickle sweep .-- Shakespeare 期货与期权 一、名词解释 1.刻度值刻度乘以交易单位所得的积，就是每份金融期货合约的价值因价格变动一个刻 度而增减的金额，这一金额叫做刻度值。 2.交易单位交易单位也称合约规模，是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数 量。 3.最小变动价位通常也被称为一个刻度，是指由交易所规定的、在金融期货交易中每一 次价格变动的最小幅度。 4.未平仓合约所谓未平仓合约是指交易者在成交后尚未作对冲交易或实物交投的期货合 约。 5.当日估计成交量当天的实际成交量尚未算出，因此在行情表上只能报出一个估计的当 天成交量。 6.转换系数是指可使中、长期国债期货合约的价格与各种不同息票利率的可用于交割 的现货债券价格具有可比性的折算比率，其实质是将面值1美元的可交割债券在其剩余期限内的现金流量，用8%标准息票利率所折成的现值。 7.发票金额所谓发票金额，是指在中、长期国债期货的交割日，由买方向卖方实际交付 的金额。 8.最便宜可交割债券所谓“最便宜可交割债券”，一般是指发票金额高于现货价格最大 或低于现货价格最小的可交割债券。 9.股价指数期货是指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。 10.恒生指数期货以恒生指数作为交易品种的期货合同。 11.交叉套期保值交叉套期保值，就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖 出的现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选择另一种与该现货商品的种类不同但在价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做套期保值交易。 12.利率相关性是指一种债券凭证与另一种债务凭证之间在利率变动上的一致性。 13.基差风险基差的不确定性被称为基差风险 14.合约内价差也称商品内价差，也被称为跨月套利，投资者在同一交易所，同时买进和 卖出不同交割月的同种金融期货合约。 15.合约间价差所谓合约间价差，也称商品间价差，是指投资者在同一交易所或不同交 易所，同时买进和卖出不同种类、但具有某种相关性的金融期货合约的套利活动。16.市场间价差是指投资者在不同交易所同时买进和卖出相同交割月的同种金融期货合约 或类似金融期货合约，以赚取价差利润的套利行为。 17.基差收敛这种随着期货合约之到期日的逐渐临近，基差逐渐缩小的现象，叫做基差收 敛。 18、理论基差是指金融工具的现货价格与金融期货的理论价格之间的差额。
复习题 Explanation 名词解释 speculators wish to take a position in the they are betting that a price will go up or they are betting that it will go down. They use derivatives to get extra leverage Hedgers are interested in reducing a risk that they already face. Arbitrage involves locking in a risk-less profit by entering simultaneously into transactions in two or more markets. A call option gives the holder the right to buy an asset by a certain date for a certain price. Put option: A put option gives the holder the right to sell an asset by a certain date for a certain price. Futures （forward）contract: It is an agreement to buy or sell an asset for a certain price at a certain time in the future. short selling: T he investor’s broker borrows the shares from another client’s account and sells them in the usual way. To close out the position the investor must purchase the shares. The broker then replaces them in the account of the client from whom they were borrowed. In-the-money option/At the money/ Out out of the money Time value, intrinsic value, option value, risk-neutral valuation: Firstly, assume that the expected return from the stock price is the risk-free rate r, then calculate the expected payoff from the option, at last, discounting the expected payoff at the risk-free rate Factors affecting stock option pricing: stock price, strike price, risk-free interest rate, volatility, time to maturity, and dividends. Long position of forward: A callable bond（可提前赎回债券）: It contains provisions(条款) that allow the issuing firm(发行公司) to buy back the bond at a predetermined price at certain times in the future. risk-neutral valuation: Firstly, assume that the expected return from the stock price is the risk-free rate r, then calculate the expected payoff from the option, at last, discounting the expected payoff at the risk-free rate Swaps： Swaps are private agreements between two companies to exchange cash flows in the future according to a prearranged formula. 新型期权的常见产品
期权期货复习精编 W O R D版 IBM system office room 【A0816H-A0912AAAHH-GX8Q8-GNTHHJ8】
复习题 Explanation 名词解释 speculators wish to take a position in the market.Either they are betting that a price will go up or they are betting that it will go down. They use derivatives to get extra leverage Hedgers are interested in reducing a risk that they already face. Arbitrage involves locking in a risk-less profit by entering simultaneously into transactions in two or more markets. A call option gives the holder the right to buy an asset by a certain date for a certain price. Put option: A put option gives the holder the right to sell an asset by a certain date for a certain price. Futures （forward）contract: It is an agreement to buy or sell an asset for a certain price at a certain time in the future. short selling: T he investor’s broker borrows the shares from another client’s account and sells them in the usual way. To close out the position the investor must purchase the shares. The broker then replaces them in the account of the client from whom they were borrowed. In-the-money option/At the money/ Out out of the money Time value, intrinsic value, option value,
期货理论部分丛书（名称） 书名作者页数出版时间 * 泛国际金融-从国际金融、期货交易到外汇市场包明宝356 1998年1月第1版 * 股票、债券、期货知识吴俊峰宁兆喜陈永龙257 1988年5月第1版 * 股票的现货市场与期货市场的动态关系[美]俞卫著胡雪峰译155 1998年2月第1版 * 国际金融期货蔡长学187 1991年6月第1版 * 国际金融期货与选择权交易贺金凌245 1995年4月第1版 * 国际期货市场李文贤张春荣237 1990年8月第1版 * 国际期货市场（修订本）李文贤张春荣345 1993年5月第1版 * 国家机关干部知识文库证券期货读本张邦辉任达王宝桐等219 1996年4月第1版 * 话说投资丛书——期货胜算祝合良221 1997年1月第1版 * 货币与利率保值——期权、期货、互换及远期合同使用指南[美]托宾·诸尔·安德森248 1991年3月第1版 * 简明期货与管理要诀廖先旺200 1994年12月第1版 * 交易所、经纪公司与期货市场乔刚陈共炎张建同285 1994年4月第1版 * 接轨“华尔街”：期货市场获利实用技法巴曙松324 1993年9月第1版 * 期货经纪人丛书金融期货台湾证券期货市场发展基金会提供版权研究组185 1993年11月第1版 * 金融期货曹廷贵孙超英356 1996年3月第1版 * 金融期货的理论与实践钱小安265 1997年12月第1版 * 金融期货交易罗会斌261 1993年12月第1版 * 金融期货期权及其市场监管郭宝新罗扬眉曹志刚409 1999年4月第1版 * 金融期货市场概论张庆修康定选赵文杰王士强301 1995年3月第1版 * 金融期货与期权施兵超383 1996年6月第1版 * 金融期货原理及操作吕随启144 1995年8月第1版 * 金属期货交易高孔谅274 1994年3月第1版 * 利率期货市场的理论和实践[德国]克劳斯·克博尔得225 1991年8月第1版 * 粮食期货交易朱运清周用模程国强329 1995年1月第1版 * 伦敦金属交易所及期货交易王新政79 1991年4月第1版 * 美国期货管理法规概论杨光华129 1993年11月第1版 * 美国期货市场[美]J·达瑞尔·杜菲463 1995年10月第1版 * 期货：避险与投机席春迎王丽英158 1993年11月第1版 * 期货操作学木原大辅(日本) 406 1993年12月第1版 * 期货丛书商品期货谢世义229 1993年11月第1版 * 期货高手赚钱绝招邵焰林方昂征419 1993年7月第1版 * 期货管理概论(修订版) 陈松兴199 1993年11月第1版 * 期货经纪人丛书期货合约李杰李革许勇158 1994年7月第1版 * 期货和股票市场交易技巧邵万军等399 1994年7月第1版 * 期货基础知识曹廷贵何晓芳孙超英310 1997年7月第1版 * 期货价格分析李杰王文军刘霞辉等214 1994年9月第1版 * 期货交割[美]安妮·派克杰弗利·威廉斯147 1998年10月第1版
复习题 一、单项选择题(在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内) 1.金融期权合约是一种权利交易的合约，其价格( C )。 A.是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格 B.是期权合约标的资产的理论价格 C.是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用 D.被称为协定价格 【解析】金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。 2.标的物现价为179.50，权利金为 3.75、执行价格为177.50的看涨期叔的时间价值为( B )。 A.2 B.1.75 C.3.75 D.5.75 【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成，一部分是内在价值（立即执行所带来的价值和0取最大），一部分是时间价值，本题内在价值为2，时间价值为3.75-2=1.75 3.买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨为( B )。 A.内涵价值 B.时间价值 C.内在价值+时间价值 D.有效价值 【解析】虚值期权无内涵价值，只有时间价值。 4.下列说法错误的是( B )。 A.对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态 B.对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态 C.期权处于实值状态才可能被执行
D.期权的内在价值状态是变化的 【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。 5.期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是( A )。 A.股价波动率越高，期权价值越大 B.股票价格越高，期权价值越大 C.执行价格越高，期权价值越大 D.无风险利率越高，期权价值越大 【解析】 B、C、D三项都要分是看涨期权还是看跌期权，不能笼统而论。 6.有一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是( D )。 A.期权空头价值为-3 B.期权多头价值3 C.买方期权净损益为1元 D.卖方净损失为-2 【解析】买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1，卖方(空头)期权价值=-3，卖方净损失=-1。 7.某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权，这实际上相当于该投资者在期货市场上( A )。 A.做多头 B.做空头 C.对冲 D.套利 【解析】当标的资产上涨时，对该投资者有利，当标的资产下跌对该投资者不利。 8.以下因素中，对股票期权价格影响最小的是( D )。 A.无风险利率 B.股票的风险 C.到期日 D.股票的预期收益率 【解析】影响期权价值的六因素：股票的当前价格，敲定价格，有效期，波动率，无风险利率，有效期内发放的红利，而股票的预期收益率不影响期权的价值
商品期权开户测试题库 1.下列可能追加保证金的是（） A.卖出看跌，标的期货上涨 B.买入看涨，标的期货下跌 C.卖出看涨，标的期货上涨 D.买入看跌，标的期货下跌 答案：C 2. 白糖、豆粕期权的最后交易日表述错误的是（） A.期权最后交易日是期货交割月前的第10个交易日 B.与标的期货合约最后交易日不同 C.豆粕期权最后交易日是期货交割月前一个月的第5个交易日 D.白糖期权最后交易日是期货交割月前二个月的倒数第5个交易日 答案：A 3.到期日结算时，下列关于交易所对于满足资金条件的期权买持仓的处理方式，正确的是（） A.行权价大于当日标的结算价的看涨持仓自动行权 B.行权价小于当日标的结算价的看涨持仓自动行权 C.行权价大于当日标的收盘价的看跌持仓自动行权 D.行权价小于当日标的结算价的看跌持仓自动行权 答案：B 4.假设豆粕期权限仓15000手，某客户持仓10000手M-1707-C-2700买持仓，下列开仓行为不会超过持仓限额的是（） A.卖出5001手M-1707-P-2800 B.买入2000手M-1707-C-2600，同时卖出3001手M-1707-C-2800 C.买入2000手M-1707-C-2700，同时卖出3001手M-1707-P-2900 D.买入5001手M-1707-C-2700 答案：B
5. 1手白糖期权对应（） A.10吨白糖 B.100吨白糖 C.1手白糖期货合约 D.10手白糖期货合约 答案：C 6.投资者买入开仓SR309C5000合约10手后，于次日卖出平仓4手，该投资者的持仓为（） A.4手 B.14手 C.6手 D.12手 答案：C 7.期权投资者适当性管理办法规定，客户应当全面评估自身的经济实力、期权认知能力和（），审慎决定是否参与期权交易 A.交易操作能力 B.价格趋势判断能力 C.期货认知能力 D.风险控制与承受能力 答案：D 8. 期权投资者适当性管理办法对期权投资者的要求不包括（） A.交易所认可的知识测试要求 B.期货实盘交易经历要求 C.资金要求 D.仿真交易及行权经历要求 答案：B 9.豆粕期货限仓1000手，如果交易者资金充足，原有950手期货多头持仓，如果申请300手看涨期权的行权，最后将有（）手期权行权成功
期货与期权交易之间的关系是什么 期货的含义 期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个 标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以 是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。广义 的期货概念包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时 上市期货与期权品种。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月 之后，三个月之后，甚至一年之后。投资者可以对期货进行投资或 投机。期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场 的动荡。 期权的含义 期权(Option)，它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权力和义务分开进行定价，使得权力的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权力， 而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方;买方即是权力的受让人，而卖方则是 必须履行买方行使权力的义务人。具体的定价问题则在金融工程学 中有比较全面的探讨。 期货与期权交易之间的关系一、期货交易与期权交易都是以买 卖远期标准化合约为特征的交易。 期货与期权交易之间的关系二、由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。 期货与期权交易之间的关系三、期货交易是期权交易的基础交易，内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越
发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容。 期货与期权交易之间的关系四、在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据。 期货与期权交易之间的关系五、期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任。