《投资学》第8章习题集
一、判断题
1、债券的发行期限是债券发行时就确定的债券还本期限。（）
2、一组信用质量相同、但期限不同的债券的到期收益率和剩余期限的关系用图形描画出来的曲线，就是收益率曲线。（）
3、隆起收益率曲线的含义是：随着债券剩余期限长度的减少，债券到期收益率先上升后降低。（）
4、利率期限结构研究的是其他因素相同、期限不同债券的收益率和到期期限之间的关系（）
5、附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。（）
6、无偏预期理论认为，远期利率是人们对未来到期收益率的普遍预期。（）
7、在流动性偏好理论下，长期利率一般都比短期利率高。（）
8、市场分割理论认为，投资者一般都会比较固定地投资于某个期限的债券，这就形成了以期限为划分标识的细分市场。（）
9、简单的说，久期是债券还本的加权平均年限。（）
10、附息债券的久期等于其剩余期限。（）
11、修正久期可以反映债券价格对收益率变动的敏感程度。（）
12、其他条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增加，但增加的幅度会递减。（）
13、其他条件不变，到期收益率越高，久期越长。（）
14、随着收益率变动幅度的增加，用久期来测算债券价格变化的精确度在减小。（）
15、一般而言，债券价格与利率的关系并不是线性的。（）
16、凸性系数是债券价格对收益率的一阶导数除以2倍的债券价格。（）
17、久期与债券价格相对于收益率的一阶导相关，因此称为一阶利率风险。（）
18、当收益率（利率）变动较小时，债券价格的变动近似线性，只需要考虑凸性。（）
19、债券组合管理大致可以分为两类：消极的债券组合管理和积极的债券组合管理。（）
20、有效债券市场是指债券的当前价格能够充分反映所有有关的、可得信息的债券市场。（）
21、如果债券市场是有效的，投资者将找不到价格被错估的债券，也不必去预测市场利率的变化。（）
22、常见的消极的债券组合管理包括：免疫组合和指数化投资。（）
23、市场利率变动对债券投资收益的影响包括：影响债券的市场价格，影响债券利息的再投资收益。两方面的影响是同方向的。（）
24、免疫组合的策略是对债券久期概念的应用。（）
25、免疫组合的策略可以分为单期免疫组合策略和多期免疫组合策略。（）
26、如果未来的债务期限小于一年，即只需要支付短期的现金流，那么投资者构造的免疫组合就称为单期免疫组合。（）
27、在多期免疫组合策略中，一种方法是将每次负债产生的现金流作为一个单期的负债，然后利用免疫策略对每次负债分别构建债券组合。（）
28、免疫组合策略要达到预期的效果，需要满足的一个假设条件是：收益率曲线是向上倾斜的，即短期利率低于长期利率。（）
29、一般来说，利率变化比较大的时候采用免疫组合抵御利率风险的效果会比较好。（）
30、债券指数基金进行指数化操作要完全复制指数是不现实的。（）
31、在债券的指数化投资策略中，分格方式就是一种近似复制债券指数的办法，。（）
32、在不完全有效的市场上，信息无法及时、准确地反映到债券的价格上。这种情况下，市场会存在两种失灵：第一，存在被错误定价的债券；第二，利率的走势可被预测。（）
33、消极的债券组合管理一般可以分为以下三种：收益率结构分析、骑乘收益率曲线和债券互换。（）
34、如果有若干债券可供投资，投资者在对未来收益率结构进行预测后，就可以测算出各债券在持有期的回报率，从而理性的投资者就会选择持有期回报率比较大的债券进行投资。（）
35、采用骑乘收益率曲线的策略是：在满足这一策略的前提条件下，投资者会购买比他所期
望的期限更长一点的债券，然后在到期日之前出售，获得一定的资本利得。（）
36、采用骑乘收益率曲线方法最多要进行一次交易。（）
37、跨市场利差互换与替代互换的区别主要在于，替代互换是同类债券之间的互换，跨市场利差互换是不同类债券之间的互换。（）
38、纯追求高收益互换是指债券投资者并不是由于发现了定价错误的债券，而是纯粹持有收益率更高的债券以获得更高的回报率。（）
39、利率预测互换成功的前提是对利率走势的预测准确度，若预测失误，投资者操作完全相反，损失更大。（）
40、纯追求高收益互换其实面临着很大的信用风险。（）
答案：
1、正确
2、正确
3、错误
4、正确
5、正确
6、错误
7、正确
8、正确
9、错误10、错误
11、正确12、正确13、错误14、正确15、正确
16、错误17、正确18、错误19、正确20、正确
21、正确22、正确23、错误24、正确25、正确
26、错误27、正确28、错误29、错误30、正确
31、正确32、正确33、错误34、正确35、正确
36、错误37、正确38、正确39、正确40、错误
二、单选题
1、设某债券的发行日为2012年5月6日，起息日为2012年5月18日，投资者购入该债券的日期是2013年5月6日，债券到期日是2015年5月18日。则该债券的发行期限是（）。
A. 3年
B. 3.0329年
C. 2年
D. 2.0329年
2、一组（）的债券的到期收益率和剩余期限的关系用图形描画出来的曲线，就是收益率曲线。
A. 信用质量相同、期限相同
B. 信用质量不同、期限不同
C. 信用质量相同、期限不同
D. 信用质量和期限相同或不同
3、（）的含义是：债券的剩余期限越长，其到期收益率越高。
A. 向上倾斜收益率曲线
B. 向下倾斜收益率曲线
C. 水平收益率曲线
D. 隆起收益率曲线
4、（）的含义是：无论债券剩余期限长短如何，各种剩余期限的债券其到期收益率完全一样。
A. 向上倾斜收益率曲线
B. 向下倾斜收益率曲线
C. 水平收益率曲线
D. 隆起收益率曲线
5、在债券投资领域，利率期限结构一般针对的是（ ）。
A. 当期收益率
B. 到期收益率
C. 远期利率
D. 即期利率
6、将附息债券“拆开来”贴现的定价方法称为（ ）。
A. 贴现求和法
B. 本息分离法
C. 息票剥离法
D. 综合拆分法
7、在附息债券的定价公式()()
212100100100100111n n i i i P y y y ???+=++???+++中，y 1、y 2、…、y n 是针对各期利息的（ ）。
A. 远期利率
B. 即期利率
C. 当期收益率
D. 总收益率
8、（ ）认为：远期利率是人们对未来即期利率的普遍预期。
A. 无偏预期理论
B. 流动性偏好理论
C. 市场分割理论
D. 即期决定理论
9、若S 1为当前时刻1年期的即期利率，S 2为当前时刻2年期的即期利率，f 1,2为当前时刻约定好的1年之后期限为1年期的远期利率。则即期利率和远期利率之间的关系为：（ ）。
A. (1- S 2)(1+ f 1,2)=(1- S 1)2
B. (1- S 1)(1+ f 1,2)=(1- S 2)2
C. (1+ S 2)(1+ f 1,2)=(1+ S 1)2
D. (1+ S 1)(1+ f 1,2)=(1+ S 2)2
10、在流动性偏好理论下，（ ）。
A. 长期利率一般都比短期利率高
B. 长期利率一般都比短期利率低
C. 长期利率一般与短期利率一样
D. 长期利率与短期利率的高低无一般性结论
11、市场分割理论认为，当短期债券市场资金供求双方决定的均衡利率低于长期债券市场资金供求双方决定的均衡利率，利率期限结构就呈现（ ）的形状。
A. 水平
B. 隆起
C. 向下倾斜
D. 向上倾斜
12、市场分割理论认为，当短期债券市场资金供求双方决定的均衡利率等于长期债券市场资金供求双方决定的均衡利率，利率期限结构就呈现（ ）的形状。
A. 水平
B. 隆起
C. 向下倾斜
D. 向上倾斜
13、（ ）是债券现金流所发生时间的加权平均。
A. 回收期
B. 到期日
C. 久期
D. 剩余期限
14、1与债券到期收益率倒数的和，是（）的久期。
A. 永久债券
B. 零息债券
C. 附息债券
D. 贴现债券
15、债券价格的变化率大约等于（）。
A. 正的债券修正久期乘以利率的变化
B. 负的债券修正久期乘以利率的变化
C. 正的债券麦考利久期乘以利率的变化
D. 负的债券麦考利久期乘以利率的变化
16、零息债券的久期（）其剩余期限。
A. 大于
B. 小于
C. 等于
D. 大于、等于或小于
17、其他条件不变时，债券的到期日越远，久期（）。
A. 随之增加，但增加的幅度会递减
B. 随之增加，且增加的幅度会递增
C. 随之减少，但减少的幅度会递增
D. 随之减少，且减少的幅度会递减
18、用久期来反映债券价格与收益率之间的关系，是假设债券价格与收益率呈现（）关系。
A. 平行
B. 线性
C. 正向
D. 曲度
19、凸性系数是债券价格对收益率的（）的债券价格。
A. 一阶导数除以2倍
B. 二阶导数除以2倍
C. 一阶导数乘以2倍
D. 二阶导数乘以2倍
20、久期与债券价格——收益率关系曲线的斜率有关，因此称为（）。
A. 一阶利率风险
B. 二阶利率风险
C. 一阶价格风险
D. 二阶价格风险
21、投资者是选择消极的债券组合管理策略还是积极的债券组合管理策略，主要取决于投资者对（）的判断。
A. 债券市场牛熊市
B. 债券价格风险
C. 债券信用等级
D. 债券市场有效性
22、某只零息债券的久期为5，另一只附息债券的久期为8，为构造出久期为7的投资组合，则对零息债券和附息债券的投资权重分别为（）。
A. 2/3和1/3
B. 1/2和1/2
C. 1/3和2/3
D. 4/3和-1/3
23、一个预期利率下降的投资者很可能会购买具有（）的债券。
A. 低票面利率和长到期期限
B. 高票面利率和长到期期限
C. 低票面利率和短到期期限
D. 高票面利率和短到期期限
24、某养老基金拥有一个债券组合，其中各债券的平均期限和所占比重分别如下：甲债券久期4.5年，所占比重20%；乙债券久期4.2年，所占比重25%；丙债券久期3年，所占比重30%；丁债券久期2.8年，所占比重25%。该债券组合的平均久期是（）。
A. 3.625
B. 3.55
C. 4.25
D. 4.625
25、设有三个利率，分别是：（a）5年期零息利率；（b）5年期附息债券的收益率；（c）将来从第5年到5年零3个月期远期利率。如果利率期限结构向上倾斜，将这些利率按大小排列的顺序是（）。
A. b c a
B. b a c
C. a b c
D. b c a
26、对债券价格利率敏感性因素起正向作用的是（）。
A. 票面利率
B. 到期收益率
C. 剩余期限
D. 信用级别
27、某投资者的负债现值为1000元，久期为3年，计算使用的利率为8%，为进行免疫，该投资需要持有面值为（）元的3年期零息债券。
A. 1000
B. 1260
C. 1080
D. 799
28、在下面各项债券组合管理策略中，不属于积极的债券组合管理策略的是（）。
A. 收益率结构分析
B. 债券互换
C. 指数化投资
D. 骑乘收益率曲线
29、市场上利率期限结构是向上倾斜的，意味着长期债券的收益率要高于短期债券的收益率，那么投资者就将短期债券转换成长期债券。如果市场上利率期限结构是向下倾斜的，意味着短期债券的收益率要高于长期债券的收益率，那么投资者就将长期债券转换成短期债券。这种债券组合管理策略称为（）。
A. 替代互换
B. 跨市场利差互换
C. 利率预测互换策略
D. 纯追求高收益互换
30、采用积极的债券组合管理策略的人一般认为，自己的分析能力和见解（）。
A. 与市场上的其他人无特定关系
B. 与市场上其他人一样
C. 优于市场上的其他人
D. 弱于市场上的其他人
答案：
1、A
2、C
3、A
4、C
5、D
6、C
7、B
8、A
9、D 10、A
11、D 12、A 13、C 14、A 15、B
16、C 17、A 18、B 19、B 20、A
21、D 22、C 23、A 24、B 25、B
26、C 27、B 28、C 29、D 30、C
三、多选题
1、收益率曲线有不同的形状，归纳起来，可以有（）等情形。
A. 向上倾斜的收益率曲线
B. 向下倾斜的收益率曲线
C. 水平的收益率曲线
D. 隆起的收益率曲线
2、关于利率期限结构，下列说法正确的是（）。
A. 利率期限结构研究的是其他因素相同、票面利率和到期期限之间的关系
B. 利率期限结构和收益率曲线其实是同一个问题的不同表述
C. 利率期限结构一般特指不同期限零息债券的到期收益率曲线
D. 从理论上讲，要画出利率期限结构，需要到债券市场上找到各种不同剩余期限的零息债券，并一一计算出它们的到期收益率
3、利率期限结构的解释理论有（）。
A. 无偏预期理论
B. 流动性偏好理论
C. 市场分割理论
D. 分离理论
4、流动性偏好理论认为：（）。
A. 投资者一般都偏好流动性好的短期债券，而不喜欢流动性差的长期债券
B. 长期利率一般都比短期利率低，这样可以弥补长期债券流动性差的风险
C. 利率期限结构一般都是向下倾斜的
D. 如果要想让投资者投资长期债券，必须给投资者提供比短期债券更高的利率
5、久期的含义有（）。
A. 是债券价格接近票面金额的速度
B. 是债券现金流所发生时间的加权平均
C. 是债券价格对利率变动敏感性的大小
D. 是债券到期收益率发生一定变化所需的时间
6、关于修正久期，下列说法正确的是（）。
A. 债券久期越长，债券价格对利率变动敏感性越大
B. 债券久期越短，债券价格对利率变动敏感性越大
C. 久期可以近似的等于利率变动1个百分点所引起债券价格变动的百分点
D. 久期可以近似的等于债券价格变动1个百分点所引起利率变动的百分点
7、关于修正久期，下列说法正确的是（）。
A. 修正久期可以反映债券价格对收益率变动的敏感程度
B. 修正久期是由美元久期衍生而来的
C. 修正久期的值介于0和1之间
D. 修正久期是实际应用中经常使用的久期形式
8、关于久期的特性，下列说法正确的是（）。
A. 其他条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增加
B. 其他条件不变时，票面利率越高，久期越短
C. 其他条件不变时，到期收益率越高，久期越短
D. 其他条件不变时，债券信用等级越高，久期越短
9、关于债券的凸性，下列说法正确的是（）。
A. 债券价格与利率的关系是凸向中轴的弧线形状
B. 债券价格与利率的关系并不是线性的，这种关系可以称为债券的凸性
C. 凸性系数是债券价格对收益率的二阶导数除以2倍的债券价格
D. 用久期估算出来的债券价格总是小于债券实际价格，因此可以考虑凸性
10、常见的消极的债券组合管理包括：（）。
A. 免疫组合
B. 收益率结构分析
C. 指数化投资
D. 债券互换
11、关于市场利率变动对债券投资收益的影响，下列说法正确的是（）。
A. 会影响债券的市场价格
B. 会影响债券利息的再投资收益
C. 影响债券市场价格和债券利息再投资收益是反方向的
D. 影响债券市场价格和债券利息再投资收益是反方向的
12、免疫组合策略要达到预期的效果，需要满足的假设是：（）。
A. 收益率曲线是水平的
B. 收益率曲线是平行移动的
C. 债券没有提前赎回的风险
D. 债券应为中长期债券
13、投资者持有债券的收益率，通常是取决于（）。
A. 债券的期初价格
B. 债券的期末价格
C. 债券的面值
D. 债券的票面利率
14、采用骑乘收益率曲线策略的前提是（）。
A. 期初收益率曲线向上倾斜
B. 期初收益率曲线保持水平
C. 投资期间收益率曲线向上移动
D. 投资期间收益率曲线保持不变
15、债券互换策略的具体方法包括（）。
A. 跨期限互换
B. 投资人互换
C. 替代互换
D. 跨市场利差互换
答案：
1、ABCD
2、BCD
3、ABC
4、AD
5、BC
6、AC
7、AD
8、ABC
9、BCD 10、AC
11、ABC 12、ABC 13、ABD 14、AD 15、CD
四、简述题
1、什么是收益率曲线？收益率曲线有什么形状？
2、什么是利率期限结构？
3、什么是无偏预期理论？
4、什么是市场分割理论？
5、用久期测算债券价格的变动适合收益率变动怎么样的情形？
6、什么是凸性系数？
7、消极债券组合管理的目的是什么？常采用什么方法？
8、说明免疫组合策略要达到预期效果的假设。
9、投资者为什么采取积极的债券组合管理策略？
10、什么是替代互换？
答案：
1、一组信用质量相同、但期限不同的债券的到期收益率和剩余期限的关系用图形描画出来的曲线，就是收益率曲线。在债券市场上，收益率曲线有不同的形状，归纳起来，可以有四种情形：向上倾斜的收益率曲线、向下倾斜的收益率曲线、水平的收益率曲线、隆起的收益率曲线。
2、利率期限结构和收益率曲线其实是同一个问题的不同表述。利率期限结构研究的是其他因素相同、期限不同债券的收益率和到期期限之间的关系，因此，收益率曲线可以看作是利率期限结构的图形表示。不过，在债券投资领域，利率期限结构一般特指不同期限零息债券的到期收益率曲线，即针对的是即期利率。
3、无偏预期理论又称纯预期理论，它认为远期利率是人们对未来即期利率的普遍预期，如果人们预期未来的即期利率相对于现在的即期利率会上涨，则利率期限结构是向上倾斜型的；如果人们预期未来的即期利率相对于现在的即期利率会下跌，则利率期限结构是向下倾斜的。
4、市场分割理论认为由于法律制度、文化心理、投资偏好的不同，投资者一般都会比较固定地投资于某个期限的债券，这就形成了以期限为划分标识的细分市场。即短期债券和长期债券分属于不同的市场，其利率水平完全由各自市场资金的供求关系影响，彼此之间互不影响。
5、按照债券定价公式计算出来债券价格是真实的价格，而用久期计算出来的债券价格是测算的价格。随着收益率变动幅度增加，两者之间差异会逐渐增大。因此，用久期来测算债券价格的变动，比较适合收益率变动幅度比较小的情形；收益率变动幅度越大，测算的误差也就越大。
6、凸性系数是债券价格对收益率的二阶导数除以2倍的债券价格。债券价格与利率的关系并不是线性的，而是凸向原点的弧线形状。债券价格与利率之间的这种关系，称为债券的凸
性。凸性系数是凸性的数值表现。
7、消极债券组合管理的目的不是战胜市场，而是控制债券组合的风险，并且获得与承担的风险相适应的回报率。常见的消极的债券组合管理包括：免疫组合和指数化投资。
8、免疫组合策略要达到预期的效果，需要满足三点假设：第一，收益率曲线是水平的，即短期利率和长期利率相等；第二，收益率曲线是平行移动的，即长短期利率同步变动；第三，债券没有提前赎回的风险，即债券发行者不会倒闭，债券没有赎回的条款。
9、投资者之所以采取积极的债券组合管理策略，是因为他们认为债券市场并非完全有效，最多也是弱有效的，甚至是无效的。在不完全有效的市场上，信息无法及时、准确地反映到债券的价格上。这种情况下，市场会存在两种失灵：第一，存在被错误定价的债券；第二，利率的走势可被预测。如果市场上存在被错误定价的债券，投资者可以买入价格被低估的债券，卖出价格被高估的债券，以获取超额收益。如果投资者有能力预测利率的未来变化情况，那么投资者可以选择债券买卖的时机，以谋得超额收益率。
10、替代互换是指将债券组合中的债券转换为市场上具有同质但收益率更高的债券。这里的同质债券主要是指两种债券在票面利率、到期日、风险等级、赎回特征等方面基本上是相同的。采用替代互换的原因在于债券投资者认为市场对这两种同质债券的定价存在错误，或者说两种债券的收益率差异不合理。
五、论述题
1、利率期限结构如何估计？
2、试述市场分割理论。
3、试通过对债券价格变动用泰勒级数展开来说明久期和凸性表达的利率风险。
4、试述免疫组合策略。
5、说明利率预测互换。
答案：
1、在债券投资领域，利率期限结构一般特指不同期限零息债券的到期收益率曲线，即针对的是即期利率。从理论上讲，要画出利率期限结构，需要到债券市场上找到各种不同剩余期限的零息债券，并一一计算出它们的到期收益率。但是，市场上的零息债券一般很少，存在较多的恰恰是各种不同剩余期限的附息债券，于是，往往无法直接得到能够显示不同剩余期限零息债券的到期收益率的利率期限结构。
不过，可以利用附息债券采用间接的办法来求得。由于债券价格等于其未来一系列现金流量的现值之和，因此可以将附息债券“拆开来”进行贴现。这种将附息债券“拆开来”贴现的定价方法称为息票剥离法，即将附息债券剥离成若干个零息债券，附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。
下面公式表示，期限为n期的附息债券（假设面值为100元、票面利率为i）的价值（公式的左端）可拆成n只零息债券的价值之和（公式的右端），其中y1、y2、…、y n分别表示剩
余期限是1期、2期至n 期的零息债券的到期收益率。
()()
212100100100100111n n i i i P y y y ???+=++???+++ 由于公式中附息债券的价格P 可以在债券行情表中找到，附息债券的票面利率是已知的，若想求出y 1、y 2、…、y n ，一般先要找到一只短期的零息债券和n 只不同剩余期限的中长期附息债券，然后将附息债券进行息票剥离，并建立n 个方程，通过解方程组得到y 1、y 2、…、y n 。
2、市场分割理论认为由于法律制度、文化心理、投资偏好的不同，投资者一般都会比较固定地投资于某个期限的债券，这就形成了以期限为划分标识的细分市场。即短期债券和长期债券分属于不同的市场，其利率水平完全由各自市场资金的供求关系影响，彼此之间互不影响。即使投资于其他期限的债券收益率可能会更高，市场上的投资者也不会转而投资于其他期限的市场。
因此当短期债券市场资金供求双方决定的均衡利率低于长期债券市场资金供求双方决定的均衡利率，利率期限结构就呈现向上倾斜的形状；当短期债券市场资金供求双方决定的均衡利率高于长期债券市场资金供求双方决定的均衡利率，利率期限结构就呈现向下倾斜的形状；当短期债券市场资金供求双方决定的均衡利率等于长期债券市场资金供求双方决定的均衡利率，利率期限结构就呈现水平的形状；当中期债券市场资金供求双方决定的均衡利率均高于短期和长期债券市场资金供求双方决定的均衡利率，利率期限结构就呈现隆起的形状。因此按照市场分割理论可以解释任何形状的利率期限结构。
3、如果将债券的价格变动用泰勒级数展开，可以得到债券价格变动的百分比，见下面公式：
()2221112dP P P dy dy P y P y P
??=?+???+??误差项 在公式中，右边第一项显示了修正久期，第二项显示了凸性。该公式还可以用下列简单的语言表示为：
()()22=-?+?+ ≈-?+?债券价格变动的百分比修正久期收益率变动凸性系数收益率变动误差项
修正久期收益率变动凸性系数收益率变动
从上述公式中可以看到，久期与债券价格相对于收益率的一阶导相关，因此称为一阶利率风险；凸性与债券价格相对于收益率的二阶导相关，因此称为两阶利率风险。当收益率（利率）变动较小时，债券价格的变动近似线性，只需要考虑久期（一阶利率风险）；当收益率（利率）变动较大时，除了考虑久期（一阶利率风险），还需要考虑凸性（二阶利率风险）。
4、实际上，市场利率变动对债券投资收益有两个方面的影响：一是影响债券的市场价格；二是影响债券利息的再投资收益。两方面的影响是反方向的，即在市场利率上升时，债券价格下跌，而利息再投资收益增加；相反，在市场利率下降时，债券价格上涨，而利息再投资收益减少。由此，人们进行思考，是否可以利用利率变动的双向影响，使债券投资的收益免受利率变动的影响。这样，构造免疫组合方法就被提出了。
免疫组合的策略是对债券久期概念的应用，通过构造债券组合，使得债券组合的久期和债务的久期相等，这样无论利率如何变动，投资者组合与债务受到的影响完全相同，从而不用担心债务无法偿还。免疫组合的策略又可以分为单期免疫组合策略和多期免疫组合策略。
如果未来的债务只有一期，即只需要支付一笔确定的现金流，那么投资者构造的免疫组合就称为单期免疫组合；如果未来的债务是一系列的现金流支出，那么投资者构造的免疫策略就称为多期免疫策略。
免疫组合策略要达到预期的效果，需要满足三点假设：第一，收益率曲线是水平的，即短期利率和长期利率相等；第二，收益率曲线是平行移动的，即长短期利率同步变动；第三，债券没有提前赎回的风险，即债券发行者不会倒闭，债券没有赎回的条款。
用免疫组合策略构造了债券组合后，还需要适时调整。因为随着时间的推移和市场条件的变化，原先的债券组合的久期会发生改变，不再和债务的期限相匹配，免疫效果会下降。同时，免疫组合策略是建立在久期基础上的，而久期测算的精确程度与利率变化的大小有关。利率变化不是很大的时候，久期测算比较精确，而利率变化比较大时，就需要考虑凸性的影响，也就是说利率变化很大时免疫效果会比较差。因此，投资者需要根据实际情况，对构建的债券组合进行不断调整。当然调整会产生交易成本，投资者需要对此进行权衡。
5、利率预测互换是指债券投资者根据对市场利率变动的判断，来调整手中所持有债券的久期，以获得更高的收益或避免更大的损失。前面已经述及：利率上升，债券价格下跌，久期越长的债券其价格下跌幅度越大；利率下降，债券价格上升，久期越长的债券其价格上升幅度越大。因此，如果投资者预测利率将会上升，那么就应该将久期长的债券转换成久期短的债券，避免更大的损失；如果投资者预测利率将会下降，那么就应该将久期短的债券转换成久期长的债券，获得更大的收益。当然，利率预测互换成功的前提是对利率走势的预测准确度，若预测失误，投资者操作完全相反，损失更大。
六、计算题
1、现在有如下附息债券，面值为100元，债券发行日为2009年12月6日，到期日为2019年12月6日，息票率为6%，每年付息一次，付息日为12月6日，市场上的利率曲线是水平的（折现率为7%）。假设今天是2013年12月7日，问今天的债券价格应该是多少？
2、如果第1题中利率曲线不是水平的，而是向上倾斜的，其中1年期利率为4%，2年期利率为4.5%，3年期利率为5%，4年期利率为5.5%，5年期利率为6%，6年期利率为6.5%，其它条件同第1题，问今天的债券价格应该是多少？
3、某债券当前的价格为100元，如果利率上升0.5个百分点，价格就下降到98元；如果利率下降0.5个百分点，价格就上升到103元。请计算该债券的久期和凸性系数。
4、债券市场上现有一种剩余期限恰为4年的每年付息一次的附息债券，面值100元，年利率5.2%。如果以到期利率5%作为贴现率，试列表计算该债券的久期（小数点后保留四位）。
5、某投资者有一笔10万元的资金打算进行为期5.3年的债券投资，要求的最低收益率为4.2%。若现行债券市场上只有两种债券，甲债券的久期为6.5年，到期收益率为5.2%，乙债券的久期为4.7年，到期收益率为3.4%。请用利率风险消除法为该投资者设计一个债券投资组合，并检验这一组合能否满足投资者要求得到的最低收益率。
答案：
1、解：
()()()()()()123456
6
666610617%17%17%17%17%17%P =+++++++++++ =95.23元
2、解： ()()()()()()123456
6
666610614%1 4.5%15%1 5.5%16%1 6.5%P =+++++++++++ =98.42元
3、解：
设修正久期为D ，凸性系数为C ，那么当利率上升0.5个百分点和下降0.5个百分点时有：
()()()22981000.5%0.5%100
1031000.5%0.5%100D C D C -=-?+?-=-?-+?-
得出D=5，C=200
5、解：
设投资者用X 比重的资金购买甲债券，用Y 比重的资金购买乙债券。
列一组方程：6.5X+4.7Y=5.3和X+Y=1
解方程组得：X=1/3和Y=2/3
该组合到期收益率=5.2%×(1/3)+3.4%×(2/3)=4%
检验结果：因4%小于4.2%，该组合不能满足投资者要求得到的最低收益率。
七、计算分析题
1、债券A 和债券B 的面值均为100元、到期收益率均为8%、剩余期限均为10年。但是债券A 的票面利率为7%，债券B 按面值出售，两只债券均为每年付息一次，付息时间相同，问：（1）债券A 出售的价格？（2）债券B 的票面利率？（3）计算两只债券的久期分别是多少？（4）若两只债券的收益率都降至6%，计算两只债券价格分别变化的百分比？（不考虑凸性系数，只按照久期计算）（5）若两只债券的收益率都提高到9%，计算两只债券价格分别变化的百分比？（不考虑凸性系数，只按照久期计算）
2、假设某只债券面值100元，剩余期限5年，票面利率为7%（按年支付利息），问：（1）若该债券市场价格为面值，试计算债券的久期？（2）若该债券市场价格低于面值，债券的久期与第一问题相比，变大还是变小？为什么会出现这种变化？（3）若该债券市场价格高于面值，债券的久期与第一问题相比，变大还是变小？为什么会出现这种变化？
答案：
1、解：
（1）()()110710718%18%A P =
++=
++93.29元。
（2）由于按面值出售，所以债券B 的票面利率也为8%。
（3）对于债券A 来说：
()
()10101710093.2918%18%t t P ==+=++∑
()()10
1010117/18%100/18%107.4293.2993.2993.29t t mac t t PVCF D t t ==++=?=?+?=∑∑
mod 7.42 6.87118%mac D D y ===++
对于债券B 来说：
()1010
10118/18%100/(18%)107.25100100100t t mac t t PVCF D t t ==++=?=?+?=∑∑ mod 7.25 6.71118%mac D D y ===++
（4）若两只债券的收益率都降至6%，即下降2%，则：
对于债券A 来说：()()2% 6.872%13.74%P D P =-?-=-?-=
对于债券B 来说：()()2% 6.712%13.42%P D P =-?-=-?-=
（5）若两只债券的收益率都提高到9%，即上升1%，则：
对于债券A 来说：()()1% 6.871% 6.78%P D P =-?=-?=-
对于债券B 来说：()()1% 6.711% 6.71%P D P =-?=-?=
2、解：
（1）如果该债券的市场价格为面值，说明该债券的到期收益率等于票面利率7%，该债券的久期计算如下：
()()5
55117/17%100/17%10 4.39100100100t t mac t t PVCF D t t ==++=?=?+?=∑∑ mod 4.39 4.10117%mac D D y ===++
（2）若该债券市场价格低于面值，债券的久期与第一问题相比，变小。因为债券市场价格低于面值，说明收益率高于7%。根据久期的性质：其他条件不变，到期收益率越高，久期越短。所以第二问题的久期要小于第一问题的久期。
（3）若该债券市场价格高于面值，债券的久期与第一问题相比，变大。道理同上。
一、判断题 1.资本市场线是可达到的最好的市场配置线。 2.资本资产定价模型假设投资者是有相同预期的。 3.在资本资产定价模型的假设下，市场对证券或证券组合的非系统风险提供风 险补偿。 4.资本资产定价模型在市场非有效的情况下也是成立的。 5.市场均衡条件下，最优风险资产组合的构成与投资者的风险收益偏好相关。 6.分离定理是先确定最优风险资产组合，再在最优风险资产组合和无风险资产 的比例之间进行选择。 7.资本市场线和证券市场线具有相同的含义。 8.资本市场线横坐标是证券组合收益率的标准差，纵坐标是证券组合收期望收益。 9.资本市场线的斜率就是夏普比率。 10.： 11.当资产组合的股票数量n趋向于无穷大的时候，该资产组合的风险将为0。 12.某一证券与市场组合的协方差越大，其期望收益也越大。 13.证券市场线是无风险资产和最优资产组合的线性组合。 14.β值称作β系数，是一种衡量某一证券个体风险的指标。 15.在资本资产定价模型基本假设成立的前提下，投资者是不可能找到比资本市 场线上的投资组合更优的投资组合。 16.证券市场线代表某一证券或证券组合的预期收益率与之所承担系统性风险成 正比的一种关系式。 17.利率风险不属于系统性风险。 18.β系数就是该目标资产与市场组合协方差相对市场组合方差的比值。 19.CML和SML都是用均值-方差方法来衡量投资组合的预期收益和投资风险的。 20.无效组合位于证券市场线上，而有效组合仅位于资本市场线上。 21.》 22.特征线方程统计回归中的截距项代表的是该证券的常数收益率。 23.β系数代表的是该证券所的承担系统性风险。 24.风险就意味着亏损，或者是亏损的概率变大。 25.有效组合的再组合仍是有效组合。 26.信用风险就是所谓的违约风险。 27.随着投资组合中证券数量的增加，非系统性风险的下降是先慢后快。 28.不同的投资者会有不同的最优风险资产组合。 29.一般可以认为3年期国债利率就是无风险收益率。 30.无风险资产配置比例高于最优风险资产组合的投资者属于风险厌恶型。 31.系统风险是一种可分散的风险。 32.、 33.CML线的截距项是无风险收益率。 34.资本市场线的斜率就是投资市场组合时所承担的单位风险溢价. 35.由于每个投资者的最优风险资产组合相同，所以他们会有相同的资产组合。
《国际投资学》课程模拟试卷十 姓名班级学号 一、填空题（每题2分，共10分） 1.国际投资客体主要包括、、等三类资产。 2.跨国银行的组织形式主要有、和等三种形式。 3.国际投资资产取得方式主要有两种：和。 4.解决国际投资争端的主要方式有、和三类。 5.我国政府在《指导外商投资方向暂行规定》中将外商投资项目分为：、 、、等四类。 二、单选题（每题1分，共10分） 1.区分国际直接投资和国际间接投资的根本原则是（）。 A 股权比例 B 有效控制 C 持久利益 D 战略关系 2.被誉为国际直接投资理论先驱的是（）。 A 纳克斯 B 海默 C 邓宁 D 小岛清 3.在证券市场线上，市场组合的β系数为（）。 A 0 B 0.5 C 1.0 D 1.5 4.对于绿地投资，下面描述中不属于跨国购并特点的是（）。 A 快速进入东道国市场 B 风险低，成功率高 C 减少竞争 D 便于取得战略资产 5.下面描述不属于国际合作经营的特点是（）。 A 股权式合营 B 契约式合营 C 注册费用较低 D 合作双分共担风险 6.以下对美国纳斯达克市场特点的描述不正确的是（）。 A独特的做市商制度 B高度全球化的市场 C上市标准严格 D技术先进 7.以下不属于外国债券的是（）。 A 扬基债券 B 欧洲债券 C 武士债券 D 龙债券 8.以下不属于国际投资环境特点的是（）。 A综合性 B稳定性 C先在行 D差异性 9.以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是（）。
A在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成，形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而购并投资只是改变了存量资本的所有权，对东道国的资本形成没有直接的效应 C跨国公司在东道国融资也会扩大东道国投资规模，从而对资本形成产生积极的效应D如果外国投资进入的是东道国竞争力较强的产业，外国投资的进入会强化竞争性的市场格局，推动产业升级，带动国内投资的增长，对资本形成会产生正效应 10.目前我国对外借款最主要的方式为：（）。 A、外国政府贷款 B.国际金融组织贷款 C.国际商业贷款 D.对外发行债券 三、是非题（每题2分，共10分） 1.凡是在2个以上的国家或地区拥有分支机构的企业就是跨国公司。（） 2.规模越大的跨国公司其国际化经营程度就越高。（） 3.近年来，跨国公司的数量急遽增长，跨国公司的集中化程度也随着降低。（） 4. 多边投资担保机构（MIGA）的宗旨是鼓励生产性的外国私人直接投资向发展中国家流动以及资本在发展中国家之间的相互流动，从而促进发展中国家的经济增长，并以此补充世界银行集团其他成员的活动。（） 5.国际租赁既是非股权参与直接投资方式，同时也是国际融资的重要途径。（） 四、名词解释（每题4分，共20分） 1.偿债率 2.中外合资经营企业 3.QFII 4.跨国经营指数 5.赠与成分 五、简答题（每题5分，共25分） 1.简述国际直接投资与国际间接投资的波动性差异。 2.简述影响国际直接投资区域格局的主要因素。 3.简述资本市场线的主要特征。 4.共同基金发展的原因。 5.简述半官方机构的资金来源。 六、论述题（每题8分，共16分）
一、单项选择题(每小题1分，共15分) 1、二次世界大战前，国际投资是以( )为主。 A(证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资 2、国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是( )。A(10, B.25, C.35, D.50, 3、以下哪个不是中国发展对外投资的目的( )。 A(有利于充分利用国外自然资源 B(有利于充分利用国外资金 C(有利于扩大出口，加快国际化进程 D(有利于提高国民收入，增加就业机会 4、下面关于国际直接投资对东道国的技术进步效应描述不正确的是( )。 A(国际直接投资对东道国的技术进步效应主要是通过跨国公司直接转移发挥的 B(跨国公司将技术转让给东道国的全资子公司的方式效应最低 C(合资方式下技术转移效应较高，但转移的技术等级一般较低 D(跨国公司通过与东道国当地企业或机构合作研发将有助于推进东道国技术进步 5、以下国际投资环境评估方法属于动态方法的是( )。 A.道氏评估法 B.罗氏评估法 C.闽氏评估法 D.冷热评估法 6、以下不属于国际投资环境特点的是( )。 A.综合性 B.稳定性 C.先在行 D.差异性 7、被誉为国际直接投资理论先驱的是( )。 A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清 8、以下不属于国际储备管理原则的是(a ) A.多样性 B.安全性 C.流动性 D.盈利性
9.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几 个子公司的经营战略是(a )。 A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 10、对外国政府贷款的说法中不正确的是( d ) A(外国政府贷款常与出口信贷混合使用 B(外国政府贷款利率低，期限长，有时还伴有部分赠款 C. 使用外国政府贷款要支付少量管理费 D(外国政府贷款可用于购置任何国家或地区的设备或原料 11、在证券市场线上，市场组合的β系数为( c )。 A.0 B.0.5 C.1.0 D.1.5 12(以下不属于国际投资环境评价形式的是(b )。 A.专家实地考察 B.问卷调查 C.东道国政府评估 D.咨询机构评估 13、弗农提出的国际直接投资理论是( a )。 A.产品生命周期理论( B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 14(以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是( )。 A.在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成， 形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B.绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而 购并投资只是改变了存量资本的所有权，对东道国的资本形成没有直接的效应
第三章国际投资环境 1. 名词解释 国际投资环境：影响国际投资的各种自然因素、经济因素、政治因素、社会因素和法律因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成的的矛盾统一体。 硬环境：能影响投资的外部物质条件。 软环境：能影响国际直接投资的各种非物质形态的因素。 冷热比较分析法：从政治稳定性、市场机会、经济发展与成就、文化一元化等“热”因素和法令障碍、实质障碍、地理与文化差异等冷因素共7各方面对各国投资环境进行综合比较分析。 2.简述国际直接投资环境的重要性及其决定因素 重要性：国际直接投资环境的优劣直接决定了一国对外资吸引力的大小。 决定因素：经济环境是最直接、最基本的因素。 3.试总结各种国际投资环境评估方法的基本思路和共性 基本思路和共性是将总投资环境分解为若干具体指标，然后再综合评判。 4. 案例分析 分别运用等级尺度法和要素评价分类法对英国的投资环境进行计分和评价 等级尺度法：1.货币稳定性（4-20分）2.近五年通货膨胀率（2-14分）3.资本外调（0-12分）4.外商股权（0-12分）5.外国企业与本地企业之间的差别待遇和控制（0-12分）6.政治稳定性（0-12分）7.当地资本供应能力（0-10分）8.给予关税保护的态度（2-8分）要素评价法：I=AE/CF(B+D+G+H)+x 投资环境激励系数（A）城市规划完善度因子（B）利税因子（C）劳动生产率因子（D）地区基础因子（E）效率因子（F）市场因子（G）管理权因子（H） 5. 试结合本章专栏3-1和专栏3-3，分析我国改善投资环境的重点和具体措施。 改善投资环境的重点是改善软环境和社会因素中的价值观念、教育水平、社会心理与习惯。 具体措施是降低贸易壁垒、提高私有财产保护程度、降低企业运行障碍、提高政府清廉程度、提高经济自由程度和提高法律完善程度。 本章小结 国际投资环境是指影响国际投资的各种因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成的矛盾统一体，国际直接投资环境的优劣直接决定了一国对外资吸引力的大小。 投资者在进行对外投资活动时，必然要对投资环境进行分析与评价，尽管所使用的方法多种多样，但其思路是大致相同的，即将总投资环境分解为若干具体指标，然后再综合评判。
《投资学》第8章习题集 一、判断题 1、债券的价格应该等于其预期现金流的现值之和。（） 2、一张债券1年后可得本息105元，另一张债券3年后可得本息105元，因为两张债券的本息现金流产生的时间不同，它们在市场上的实际买卖价格肯定不同。（） 3、如果两张债券的面值、到期期限、票面利率及投资者所要求的必要收益率都相同，那么它们的价格也必然相同。（） 4、如果两张债券的未来现金流相同，且投资者所要求的必要收益率也相同，那么它们的价格也应该相同。（） 5、按复利计息，除本金外，要将期间所生的利息一并加入本金再计算利息。而按单利计息，只须本金计算利息，上期的利息不计入本金重复计算利息。（） 6、一般债券等固定收益产品的利率都是按名义利率支付利息，但如果在通货膨胀环境下，债券投资者收到的利息回报就会被通货膨胀侵蚀。（） 7、债券的到期收益率即投资债券的实际收益率，因为实际收益可能为负，所以到期收益率也可能取负值。（） 8、计算债券价格时，是将债券未来现金流量折算成现值，因此需要有一个折现率。在债券定价公式中，该折现率一般也称为债券必要的到期收益率。（） 9、投资者进行债券投资时所要求的折现率也可以称之为必要的到期收益率，一般就是债券的票面利率。（） 10、零息债券是债券市场上一种较为常见的债券品种，是指以贴现方式发行、不附息票而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。（） 11、附息债券的票面利率可以是固定利率，也可以是浮动利率。（） 12、永久债券指一种不规定本金返还期限，可以无限期地按期取得利息的债券。（） 13、如果一种债券的票面利率等于到期收益率，则债券的价格将等于票面金额。（） 14、如果两张债券的票面利率、票面金额、到期期限和到期收益率都相同，那么每年付息次数少的债券价格较高。（）
第一章 1.名词解释： 国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。 国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。 国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。 短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。 长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。 产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够沈村冰持续发展。中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。 资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。 2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点？ （一）投资规模，国际投资这这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。 （二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 (三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。（四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。 3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念？ 麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等，从而提高世界资源的利用率，增加世界各国的总产量和各国的福利。 虽然麦克杜格尔模型的假设较之现实生活要简单得多，且与显示生活有很大的反差，但是这个模型的理念确实是值得称道的，既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益，从而增加全世界的经济收益。 第二章 三优势范式 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优
判断题 1. 资本市场线是可达到的最好的市场配置线。 2. 资本资产定价模型假设投资者是有相同预期的。 3. 在资本资产定价模型的假设下，市场对证券或证券组合的非系统风险提供风险补 偿。 4. 资本资产定价模型在市场非有效的情况下也是成立的。 5. 市场均衡条件下，最优风险资产组合的构成与投资者的风险收益偏好相关。 6. 分离定理是先确定最优风险资产组合，再在最优风险资产组合和无风险资产的比 例之间进行选择。 7. 资本市场线和证券市场线具有相同的含义。 8. 资本市场线横坐标是证券组合收益率的标准差，纵坐标是证券组合收期望收益。 9. 资本市场线的斜率就是夏普比率。 10. 当资产组合的股票数量n趋向于无穷大的时候，该资产组合的风险将为0。 11. 某一证券与市场组合的协方差越大，其期望收益也越大。 12. 证券市场线是无风险资产和最优资产组合的线性组合。 13. 值称作系数，是一种衡量某一证券个体风险的指标。 14. 在资本资产定价模型基本假设成立的前提下，投资者是不可能找到比资本市场线 上的投资组合更优的投资组合。 15. 证券市场线代表某一证券或证券组合的预期收益率与之所承担系统性风险成正比 的一种关系式。 16. 利率风险不属于系统性风险。 17. 系数就是该目标资产与市场组合协方差相对市场组合方差的比值。 18. CML和SML都是用均值-方差方法来衡量投资组合的预期收益和投资风险的。 19. 无效组合位于证券市场线上，而有效组合仅位于资本市场线上。 20. 特征线方程统计回归中的截距项代表的是该证券的常数收益率。 21. 系数代表的是该证券所的承担系统性风险。 22. 风险就意味着亏损，或者是亏损的概率变大。 23. 有效组合的再组合仍是有效组合。 24. 信用风险就是所谓的违约风险。 25. 随着投资组合中证券数量的增加，非系统性风险的下降是先慢后快。 26. 不同的投资者会有不同的最优风险资产组合。 27. 一般可以认为3 年期国债利率就是无风险收益率。 28. 无风险资产配置比例高于最优风险资产组合的投资者属于风险厌恶型。 29. 系统风险是一种可分散的风险。 30. CML线的截距项是无风险收益率。 31. 资本市场线的斜率就是投资市场组合时所承担的单位风险溢价. 32. 由于每个投资者的最优风险资产组合相同，所以他们会有相同的资产组合。 33. 在任何情况下，最优风险投资组合对于每个投资者来讲都是相同的。F 34. 证券投资的分散化不能有效地防范非系统风险。
习题集第一章 判断题 1.在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。（F） 2.股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获 得资金。（T） 3.债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。（F） 4.通常情况下，证券收益性与风险性成正比。（T） 5.虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。（F） 6.一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的 买卖。（F） 7.我国的银行间债券市场属于场外市场。（T） 8.中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。（F） 9.优先股股东一般不能参加公司的经营决策。目前中国公司法规定公司可以发 行优先股。（F） 10.中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。 （F） 11.金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融 资产的标准化合约，不允许进行场外交易。（T） 12.中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。其中上海证券交 易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。 13.中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。（T） 14.中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院 直属单位。（T） 15.中国证券业协会是营利性社会团体法人。（F） 16.有价证券即股票，是具有一定票面金额，代表财产所有权，并借以取得一定 收入的一种证书。（F） 17.证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。主要由发行人、投资者和 证券中介机构组成。（T） 18.在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经 纪商在交易所内代理买卖证券。（T） 19.保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性 的基础上，自主地决定交易行为。（T） 20.我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。（T） 21.目前，我国法律规定地方政府不能擅自发行地方政府债。（F） 22.政府机构债券的信用由中央政府担保，其还款可由中央政府来承担。（F） 23.商业银行不同于普通的市场中介，它通过分别与资金供求双方签订存款和贷 款契约，形成资金供应链中的一个环节。（T） 24.由于与某上市公司存在合作关系，金马信用评级有限公司在评级报告中提高 了对该公司的信用等级。（F） 25.天利会计事务所对某公司客观评价其财务状况，导致该公司不符合上市要 求，无法顺利上市。（T） 26.金融远期合约是规定签约者在将来某一确定的时间按规定的价格购买或出 售某项资产的协议。假如互换合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率互换；是异种货币，则为货币互换。（F）
网络教育专升本《国际投资学》模拟试题 一、 1. 国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是（）？（2分） A.10％ B.25％ C.35％ D.50％ .标准答案：B 2. 弗农提出的国际直接投资理论是（）。（2分） A.产品生命周期理论 B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 .标准答案：A 3. 最保守的观点认为，在（）个国家或地区以上拥有从事生产和经营的分支机构才算是跨国公司。（2分） A.2个 B.3个 C.4个 D.6个 .标准答案：D 4. 下面不属于跨国银行功能的是（）。（2分） A.跨国公司融资中介 B.为跨国公司提供信息服务 C.证券承销 D.支付中介 .标准答案：C 5. 以下不属于国际金融公司（IFC）的投资管理的原则是（）。（2分） A.催化原则 B.商业原则 C.流动原则 D.特殊贡献原则 .标准答案：C 6. 子公司完全复制母公司价值链的战略是（）。（2分） A.独立子公司战略 B.多国战略 C.简单一体化战略 D.复合一体化战略 .标准答案：A
7. 一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（）。（2分） A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 .标准答案：C 8. 下面不属于跨国投资银行功能的是（）。（2分） A.证券承销 B.证券经纪 C..跨国购并策划与融资 D.为跨国公司提供授信服务 .标准答案：B 9. 下面不属于对冲基金特点的是（）。（2分） A.私募 B.受严格管制 C.高杠杠性 D.分配机制更灵活和更富激励性 .标准答案：D 10. 二次世界大战前，国际投资是以（）为主。（2分） A.证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资.标准答案：A 11. 被誉为国际直接投资理论先驱的是（）。（2分） A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清.标准答案：B 12. 下面哪一个不属于折衷理论的三大优势之一（）。（2分） A.厂商所有权优势 B.内部化优势 C.垄断优势 D.区位优势 .标准答案：C
第二章国际投资理论 第一节国际直接投资理论 一、西方主流投资理论 （一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。 市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。 市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。 跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。 跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。 垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。 （二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。 （三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。） （1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。 （2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素3.地区因素4.企业因素（最重要） （3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，
包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。 2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。 3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。 4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。 市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。 （四）国际生产折衷理论：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有所有权优势、内部化优势和区位优势，即“三优势范式”。 所有权优势：一国企业拥有或能够得到而他国企业没有或无法得到的无形资产、规模经济等方面的优势。（资产性所有权优势、交易性所有权优势~无形资产、规模经济优势） 内部化优势：企业为避免外部市场不完全性对企业经营的不利影响，将企业优势保持在企业内部。（外部市场不完全性包括结构型市场不完全~政府干预和自然性市场不完全） 区位优势：东道国投资环境和政策方面的相对优势对投资国所产生的吸引力。（包括要素禀赋性优势和制度政策性优势） 三个基本因素对企业选择参与国际经济活动方式的影响： 所有权优势=许可证贸易 所有权优势+内部化优势=商品出口 所有权优势+内部化优势+区位优势=国际直接投资
第十三章证券投资基金 一、习题集 （一）判断题 1、封闭式基金是指基金资本总额及发行份额在发行之前就已确定，在发行完毕和规定的期限形成封闭状态，资本总额及发行份额固定不变的基金。 答案：对 2、封闭式基金份额不可以在交易所上市交易，投资者不得向发行人要求赎回，但可以在证券市场上转让实现。 答案：错 3、封闭式基金具有聚集与分配资源的功能，将保险公司、个人投资者等市场主体的资金集中起来，通过投资金融产品，将资金配置到有较高投资价值的公司和行业。 答案：对 4、封闭式基金具有转移资源的功能，有效地将货币市场和资本市场相联接。 答案：对 5、封闭式基金具有管理与熨平风险的功能，可以通过同时持有多只证券、分散投资消除非系统性风险，同时也避免市场因散户投资而具有的“非理性化成分”。 答案：对 6、封闭式基金具有减少信息不对称的功能，基金公司作为一个机构，其获得和处理信息方面的能力强于一般的个人投资者。基金公司的存在可以在一定程度上减少上市公司和投资者之间存在的信息不对称，提高市场的有效性、保证资源的高效配置。 答案：对 7、开放式基金是指发起人在设立基金时，基金份额总额不固定，投资者可以在规定的时间和场所进行申购或赎回的基金。 答案：对 8、证券投资基金的发起设立有核准制和注册制两种基本管理模式 答案：对 9、证券投资基金的核准制管理模式，是指基金的设立不仅要符合法律规定的条件，而且必须经基金主管机关审查通过才能生效 答案：对 10、证券投资基金的注册制管理模式，采用的是公开管理原则。根据该原则，基金发起人必须将依法应公开的与基金设立有关的信息公之于众，基金主管机关负责审查申请人是否严格履行相关的信息披露义务，而不涉及任何基金设立的实质性条件。只要设立申请人依法将有关信息完整、及时、准确地予以披露，主管机关就不得拒绝其发行。 答案：对 11、基金按组织形式不同可分为公司型基金和契约型基金 答案：对 12、基金按变现方式分可分为开放式基金和封闭式基金 答案：对 13、基金设立的要件是依据本国的证券法要求制定的，对基金当事人的权利、义务予以规定、保障、约束，对基金的运作进行规的核心文件，包括基金章程、信托契约、招募说明书。答案：对 14、基金的发行方式可以分为公募和私募两种
一、单项选择题（每小题1分，共15分） 1、二次世界大战前，国际投资是以（）为主。 A．证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资 2、国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是（）。 A．10％ B.25％ C.35％ D.50％ 3、以下哪个不是中国发展对外投资的目的（）。 A．有利于充分利用国外自然资源 B．有利于充分利用国外资金 C．有利于扩大出口，加快国际化进程 D．有利于提高国民收入，增加就业机会 4、下面关于国际直接投资对东道国的技术进步效应描述不正确的是（）。 A．国际直接投资对东道国的技术进步效应主要是通过跨国公司直接转移发挥的 B．跨国公司将技术转让给东道国的全资子公司的方式效应最低 C．合资方式下技术转移效应较高，但转移的技术等级一般较低 D．跨国公司通过与东道国当地企业或机构合作研发将有助于推进东道国技术进步 5、以下国际投资环境评估方法属于动态方法的是（）。 A.道氏评估法 B.罗氏评估法 C.闽氏评估法 D.冷热评估法 6、以下不属于国际投资环境特点的是（）。 A.综合性 B.稳定性 C.先在行 D.差异性 7、被誉为国际直接投资理论先驱的是（）。 A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清 8、以下不属于国际储备管理原则的是（a ） A.多样性 B.安全性 C.流动性 D.盈利性 9.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（a ）。 A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 10、对外国政府贷款的说法中不正确的是( d ) A．外国政府贷款常与出口信贷混合使用 B．外国政府贷款利率低，期限长，有时还伴有部分赠款 C. 使用外国政府贷款要支付少量管理费 D．外国政府贷款可用于购置任何国家或地区的设备或原料 11、在证券市场线上，市场组合的β系数为（ c ）。 A.0 B.0.5 C.1.0 D.1.5 12．以下不属于国际投资环境评价形式的是（b ）。 A.专家实地考察 B.问卷调查 C.东道国政府评估 D.咨询机构评估 13、弗农提出的国际直接投资理论是（ a ）。 A.产品生命周期理论( B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 14．以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是（）。 A.在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成，形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B.绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而
宁波广播电视大学 国际投资学作业 2013级秋金融本科 姓名：郑安琪 学号：1333101250016 时间：2013年11月
作业1 一、名词解释： 1、国际投资 国际投资是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主题将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营得以实现价值增值的经济行为。 2、国际直接投资 是投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，以掌握和控制国外企业经营活动从而谋取利润的一种投资活动 3、“持久利益”原则 IMF认为FDI是指“为在一个外国企业获得持久利益而进行的投资，其目的是为了在该企业的管理中拥有实际发言权”。 OECD的定义：FDI是一国的居民在其所在国之外的另一国家的居民进行的以获得持久利益为目的的活动。持久利益的含义是直接投资者和企业之间存在着一种长期的关系，直接投资者对企业有重大的影响。 二、简答题 1、投资与投机的联系与区别 投资指货币转化为资本的过程。投资可分为实物投资、资本投资和证券投资。在我们投资者眼中，投资不说赢取暴利，最起码获得的利益会翻倍，如果单凭自己薪资存钱那会是很长远而不现实的感觉，做生意，找银行贷款，私募股权投资，都是投资比较好的方法，最终的目的就是为了转的更多的钞票，但要如何做好这些方面的投资，必须稳健进行，有一定经验的积累，为什么大多投资者都是经过工薪组的经验锻炼，最后才成为企业家和成功投资人的，这个就是积累投资经验的过程。 投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机可分为三类：长线投机者、短线交易者、逐小利者。投资家和投机者的区别在于：投资家看好有潜质的股票，作为长线投资，既可以趁高抛出，又可以享受每年的分红，股息虽不会高但稳定持久，而投机者热衷短线，借暴涨暴跌之势，通过炒作谋求暴利，少数人一夜暴富，许多人一朝破产。 2、简述国际投资的发展阶段 国际投资形成与发展的历程大致可划分为四个阶段： （1）初始形成阶段(1914年以前)：这一阶段以国际借贷资本流动为主； （2）低迷徘徊阶段(1914-1945)：由于两次世界大战，这一期间的国际投资受到了较为严重的影响，发展历程曲折迟缓，仍以国际间接投资为主； （3）恢复增长阶段(1945-1979)：这一阶段国际直接投资的主导地位形成；（4）迅猛发展阶段(20世纪80年代以来)：这一阶段出现了直接投资与间接投资齐头并进的大发展局面，成为经济全球化至为关键的推动力。 3、简述产品生命周期理论的主要内容 产品生命理论，是美国哈佛大学商学院两位教授刘易斯威尔士和雷蒙德弗农提出的。主要内
习题集 一、判断题（40题） 1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。F 2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。T 3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。F 4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。T 5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。F 6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。F 7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。F 8、偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。T 9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。F 10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。T 11、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。F 12、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。F 13、资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。F 14、证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预 期收益的背离。T 15、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。F 16、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区 别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。T 17、购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。T 18、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可 以实现组合资产没有非系统风险。T 19、信用风险属于非系统风险，当证券发生信用风险时，投资股票比投资债券的损失大。F 20、经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者 预期收益下降的可能。经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。F 21、收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收 益率较低的证券，其风险也较小。T 22、对单一证券的风险的衡量就是对证券预期收益变动的可能性与变动幅度的衡 量，只有当证券的收益出现负的变动时才能被称为风险。F 23、方差和标准差可以用来表示证券投资风险的大小，这种风险包括了系统风险、 非系统风险和投资者主观决策的风险。F 24、无差异曲线反映的是投资者对于不同投资组合的偏好，在同一条无差异曲线 上，不同点表示投资者对于不同证券组合的偏好不同。F 25、资产组合的收益率应该高于组合中任何资产的收益率，资产组合的风险也应 该小于组合中任何资产的风险。F
投资学教程上财版第章 习题集 WTD standardization office【WTD 5AB- WTDK 08- WTD 2C】
《投资学》第8章习题集 一、判断题 1、债券的发行期限是债券发行时就确定的债券还本期限。（） 2、一组信用质量相同、但期限不同的债券的到期收益率和剩余期限的关系用图形描画出来的曲线，就是收益率曲线。（） 3、隆起收益率曲线的含义是：随着债券剩余期限长度的减少，债券到期收益率先上升后降低。（） 4、利率期限结构研究的是其他因素相同、期限不同债券的收益率和到期期限之间的关系（） 5、附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。（） 6、无偏预期理论认为，远期利率是人们对未来到期收益率的普遍预期。（） 7、在流动性偏好理论下，长期利率一般都比短期利率高。（） 8、市场分割理论认为，投资者一般都会比较固定地投资于某个期限的债券，这就形成了以期限为划分标识的细分市场。（） 9、简单的说，久期是债券还本的加权平均年限。（） 10、附息债券的久期等于其剩余期限。（） 11、修正久期可以反映债券价格对收益率变动的敏感程度。（） 12、其他条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增加，但增加的幅度会递减。（） 13、其他条件不变，到期收益率越高，久期越长。（）
14、随着收益率变动幅度的增加，用久期来测算债券价格变化的精确度在减小。（） 15、一般而言，债券价格与利率的关系并不是线性的。（） 16、凸性系数是债券价格对收益率的一阶导数除以2倍的债券价格。（） 17、久期与债券价格相对于收益率的一阶导相关，因此称为一阶利率风险。（） 18、当收益率（利率）变动较小时，债券价格的变动近似线性，只需要考虑凸性。（） 19、债券组合管理大致可以分为两类：消极的债券组合管理和积极的债券组合管理。（） 20、有效债券市场是指债券的当前价格能够充分反映所有有关的、可得信息的债券市场。（） 21、如果债券市场是有效的，投资者将找不到价格被错估的债券，也不必去预测市场利率的变化。（） 22、常见的消极的债券组合管理包括：免疫组合和指数化投资。（） 23、市场利率变动对债券投资收益的影响包括：影响债券的市场价格，影响债券利息的再投资收益。两方面的影响是同方向的。（） 24、免疫组合的策略是对债券久期概念的应用。（） 25、免疫组合的策略可以分为单期免疫组合策略和多期免疫组合策略。（） 26、如果未来的债务期限小于一年，即只需要支付短期的现金流，那么投资者构造的免疫组合就称为单期免疫组合。（） 27、在多期免疫组合策略中，一种方法是将每次负债产生的现金流作为一个单期的负债，然后利用免疫策略对每次负债分别构建债券组合。（）
《国际投资学》课程模拟试卷四 姓名班级学号 一、填空题（每题2分，共10分） 1.从影响投资的外部条件本身的性质角度，国际投资环境可以划分为和。 2.经济地理位置的具体内涵包括：、、和与市场的距离等。 3.一国的经济发展水平，是指该国一定时期内的、以及，是决定该国对国际资本吸纳能力的基本制约因素。 4. 制度和制度是资本管制条件下，双向地有限度开放证券市场投资的过渡性制度安排。 5.金融衍生工具兼具和两大功能。 二、单选题（每题1分，共10分） 1.在证券市场线上，市场组合的β系数为（）。 A 0 B 0.5 C 1.0 D 1.5 2.下面哪一个不属于折衷理论的三大优势之一（）。 A 厂商所有权优势 B 内部化优势 C 垄断优势 D 区位优势 3.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（）。 A 独立子公司战略 B 多国战略 C 区域战略 D 全球战略 4.下面不属于跨国投资银行功能的是（）。 A 证券承销 B 证券经纪 C 跨国购并策划与融资 D 为跨国公司提供授信服务 5.下面不属于共同基金特点的是（）。 A 公募 B 专家理财 C 规模优势 D 信息披露管制较少 6.以下对官方国际投资特点的描述不正确的是（）。 A 深刻的政治内涵 B 追求货币盈利 C 中长期性 D 具有直接投资和间接投资的双重性 7.以下不属于国际储备管理原则的是（）。 A 多样性 B安全性 C流动性 D盈利性 8.以下对美国纳斯达克市场特点的描述不正确的是（）。 A独特的做市商制度
B高度全球化的市场 C上市标准严格 D技术先进 9.以下对存托凭证的描述不正确的是（）。 A存托凭证是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证 B美国是存托凭证发行交易规模最大的市场 C目前存托凭证发行交易最为活跃的地区以亚洲为主 D可以分为参与型（Sponsored）存托凭证和非参与型（Unsponsored）存托凭证两种 10.中外合资经营企业作为中国直接利用外资的主要形式之一，它不具有的特征有：（）。 A．是中国企业与外国投资方在中国境内共同举办的企业 B．其法律地位为中国法人 C．合资经营各方需共同投资、共同经营、共享利润、共担风险 D．其组织形式为股份有限责任公司 三、是非题（每题2分，共10分） 1.官方国际投资一般都带有一定的政治内涵。（） 2.国际储备营运以稳健和安全为其首要原则。（） 3.凡不涉及发行新股票的收购兼并都可以被认为是现金收购。（） 4.近年来，跨国公司研发活动出现了显著的全球化的趋势。（） 5.欧洲债券作为逃避官方政策管制的产物，其发行不受各国金融法规的限制，发行手 续简便，机动灵活，适应性强。（） 四、名词解释（每题4分，共20分） 1.混合购并 2.国际租赁 3.红筹股 4.绿地投资 5.国际间接投资 五、简答题（每题5分，共25分） 1．简述小岛清的比较优势理论。 2．非股权参与方式和股权参与方式相比有何特点。
国际投资学作业1答案
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《国际投资学》作业集答案 第一章国际投资概述 一、名词解释 1. 国际投资 答：国际投资是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主题将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营得以实现价值增值的经济行为。 2.跨国公司 答：跨国公司是指以雄厚的资本和先进的技术，通过对外直接投资在其他国家和地区设立子公司，从事国际化生产、销售活动的大型企业。 3.经济全球化 答：指世界各国在全球范围内的融合。 二、简答题 1.国际投资的主要特点 答：投资主体单一化；投资环境多元化；投资目标多元化；投资运行复杂化； 2.跨国公司与国内企业比较有哪些特点？ 答：第一，生产经营活动的跨国化；第二，实行全球性战略；第三，公司内部一体化原则。 三、论述题 1. 书P35论述题第一题 答：（1）近年来跨国公司在中国的投资情况：跨国公司进入中国的步伐明显加快，这一趋势还将继续保持下去； （2）投资特征：跨国公司研发投入明显增加，跨国公司投资更倾向于独资方式； ；（3）投资原因简要分析：中国政府的优惠政策，低廉的劳动力、广阔的市场等 第二章国际直接投资理论
1.市场内部化 答：是指企业为减少交易成本，减少生产和投资风险，而将该跨国界的各交易过程变成企业内部的行业。 该理论认为世界市场是不完全竞争的市场，跨国公司为了其自身的利益，为客服外部市场的某些失效，以及某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。 2.产品生命周期 答：是产品的市场寿命，即一种新产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程。（1）新产品创新阶段；（2）新产品的成熟阶段；（3）新产品的标准化阶段 3.区位优势 答：是指跨国公司在投资区位上具有的选择优势，，是发展对外直接投资时必须要考虑的重要因素。 二、简答题 1.简述垄断优势理论的主要内容 答：一、不完全竞争市场的形成不完全竞争是指由于规模经济、技术垄断、商标及产品差别等引起的偏离完全竞争的市场结构。 （一）产品和生产要素市场的不完全 （二）由规模基金引起的市场不完全 （三）由于政府干预经济而导致的市场不完全 （四）由关税引起的市场不完全 二、垄断优势理论的形成 （一）技术优势；（二）先进的管理经验；（三）雄厚的资金实力；（四）全面而灵通的信息；（五）规模经济优势；（六）全球性的销售网络 三、评价 2.国际生产折中论的主要内容 答：一、国际生产折中理论的形成 二、国际生产折中理论产生的原因 三、国际生产折中理论的核心 （一）所有权优势；（二）内部化优势；（三）区位优势 四、对国际生产折中理论的评价