国内钼业上市公司分析
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涨价军工炒“钼”风暴或来袭
2012年9月以来，作为“军工航天金属”的钼铁价格一路上行，12月期间周涨幅曾两度超过5%，四个月来价格累计上涨超过30%。当下，市场逼空氛围浓厚，各类题材股盛行，预计涨价叠加军工概念将令“沾钼”的概念股集中爆发。
堪比稀土钼铁仍有涨价空间
钼一直被称为“战争金属”。把钼加到钢里，钢的强度、韧性以及耐高温、抗腐蚀的本领都会得到很大提高。直到现在，钼仍是重要的战略物资，全世界大部分的钼仍被用来制造枪炮、装甲车、坦克等战争武器。随着时代的进步，钼还被广泛应用于航空航天、核工业等国防军工领域。可以说，中国的钼资源行业堪比稀土。
据最新的数据显示，钼精矿近期行情持续好转，年底钢厂备货拉动钼铁需求，从而带动原料价格上涨，目前市场询价盘增多，商家低价不出货，后市钼铁价格将继续稳中上行。
分析人士指出，多因素将推高钼价，其一，钢铁业复苏将推动钼价走强；其二，钼金属将迎来新的发展空间，包括核能领域、石油化工领域；其三，产业政策为钼行业保驾护航，保护力度将向稀土看齐。
浙商证券研究员林建认为，钼价反弹还将持续，时间起码还将持续2-3个月。钼供给短期缺乏弹性，中国和欧洲钼需求不断复苏，而中国战略收储的预期更将成为支撑钼价持续反弹的重要因素。首先，钼的供给缺乏弹性，未来2-3个月我国钼主产区河南、陕西、内蒙、河北和辽宁，均处于寒冬季节，主要钼矿企业设备检修将导致钼供给出现季节性下降。其次，中国城镇化建设将拉动钢铁需求，同时，作为传统钼消费较旺的欧元区，随着欧债危机的大大缓解，未来对钼的进口也会逐步复苏。再次，钼作为战略小金属，一旦出现战略收储，市场供给将会进一步下滑。
事实上，随着市场的持续逼空，钼类概念股已经实现了第一波的反弹。新华龙（603399）自12月4日以来已暴涨40%多；洛阳钼业（603993）及金钼股份（601958）期间也均分别飙涨了31.56%及15.58%。
军工概念升温“沾钛”也受宠
除了沾钼概念股外，与军工概念相关的含钛相关概念股也遭受市场的集中炒作。宝钛股份（600456）及西部材料（002149）昨日便分别大涨7.98%及4.93%。
众所周知，钛及其合金的强度比(强度与重量比)在金属结构材料中极高，它的强度与钢材相当，但其重量仅为钢材的57%。同时，钛及其合金的耐热性很强，在500℃的大气中仍能保持良好的强度和稳定性，短时间工作温度甚至还可更高些；而铝在150℃、不锈钢在
310℃的环境下就会失去原有的机械性能。也就是说，当飞机、导弹、火箭高速飞行时，其发动机和表面温度相当高，铝合金的性能已不能为其服务，这时，钛合金便成为替代品。
目前，钛已是航空工业和宇宙工业中最有前途的结构材料之一。分析人士预计，未来钛在航空航天发动机等关键部件的制造上也会得到运用。
新华龙：提升资源、扩张高端，打造一体化硬实力
新华龙为国内大型钼业民营企业。主要从事钼炉料、钼化工、钼金属等钼系列产品的生产、加工、销售业务。郭光华和秦丽婧夫妇为公司实际控制人，共同实际控制股份公司76.26%股份。主要产能包括3.03 万吨/年焙烧钼精矿、钼铁1.52 万吨/年；3000 吨/年钼酸铵、500 吨高纯氧化钼；500 吨/年低端钼制品。
公司采取以销定产的订单式经营模式，钼精矿和焙烧钼精矿原料占全部生产成本九成以上，通过外购钼精矿等原料，加工成钼系列产品，赚取中间加工费。行业技术门槛低，竞争激烈，冶炼加工毛利率水平保持在10%左右。通过安图县双山钼铜矿山技改和钼制品深加工项目建成投产，可以弥补公司钼产业链中间大、前后两端小的不足，增强公司盈利能力。
中短期来看，由于中国经济转型，钢铁需求进入低速增长阶段，而欧洲债务危机拖累经济增长难有大的改善，预计当前钼行业还将维持供过于求，钼价难有趋势上涨表现，加工企业盈利能力保持低位。
预计 2012-2013年公司摊薄后每股收益为0.34 元和0.36 元。考虑到公司是一家典型的加工型企业，矿山资源储量少、品味低，按照当前市场环境以及可比上市公司江西铜业（600362）、南山铝业（600219），给予公司15倍-20 倍市盈率，对应公司合理价值区间为5.1 元-7.2 元。
风险提示：钼行业竞价进一步加剧，加工费进一步缩小；矿山品味不如预期，矿山盈利能力不及预期，高端钼制品工艺不过关。 (中原证券何卫江 2012-08-24)
炼石有色：图谋新业
公司3季度业绩略低于预期，但钼矿开采业务整体趋于稳定。公司3季度单季实现收入0.43亿元，环比下滑35.4%；净利润0.12亿元，环比下滑36.2%，我们推测钼矿市场3季度癿持续滑落及公司自身上河钼矿选矿厂自9月癿停产技改对公司癿收入实现仍然产生影响。受其影响，公司前三季度实现净利润0.31亿元，对应每股收益0.064元，略低于市场预期。但总体来看公司重组后新注入钼矿资产运营已趋于平稳，为公司未来在矿业发展奠定了坚实基础。
我们相信钼价已近底部区域，但看不到明确的反弹劢力。钼行业在3季度景气延续滑落，钼精矿报价重回1400-1500元/吨度癿历史低位，我们判断在这一价位下矿石品位低于0.1%
矿山已出现亏损，考虑到低于0.1%钼品位癿资源占中国钼资源总量约65%，则有大量矿山产能戒已逐步考虑停产，对钼价构成支撑。但由于整体经济复苏前景幵丌明朗，我们预计钼价仍将在这一低价区域徘徊，难观察到明显癿反弹。
我们预计公司未来在矿业领域发展的图谋将不仅限于钼矿开采，多元化矿业平台建设步步为营。公司未来癿发展必将丌仅限于成长空间有限癿在手钼矿癿开采经营，公司钼矿中伴生铼储量176.11吨，对比08年我国铼储量仅237吨。作为钼矿癿伴生矿种，铼癿主要提取成本可分摊到钼制品生产中，我们预计公司生产癿铼制品毛利率可达60%以上。目前公司铼矿分离提纯技术已趋成熟，产线建设戒将择机推进。
海外矿山资源收购亦在推进中。子公司炼石矿业拟出资1250万美元参股CWH(HK)25%股权，后由CWH(HK)收购澳洲PEKO矿100%股权，我们推测PEKO收购完成后，炼石矿业戒将提高持股比例成为管理主体，推进公司癿资源开采布局。
维持“买入”的投资评级。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.09、0.15、0.25元，考虑公司癿发展图谋正逐步展开，存在多方面超越预期癿可能性，维持“买入”癿投资评级。
风险提示：行业景气癿超预期滑落；公司资源收购开采进度低于预期癿风险。(华泰证券（601688）刘晓 2012-11-23)
兴业矿业：冶炼项目投产进度低于预期
事件：2012年10月30日兴业矿业（000426）发布三季报，前三季度公司实现营业收入6.95亿元，实现归属母公司股东净利润1.27亿元，基本每股收益0.29元。低于我们的预期。
点评：双源有色仍处于调试阶段，项目投入导致货币资金大幅减少。双源有色8万吨铅冶炼项目厂区外部供电电源需要改造，原本预计于2012年7月份前完成相关改造工程。公司三季报披露，双源有色于10月17日实现点火试车，目前仍处于设备、工艺调试阶段。由于项目投入增加，公司的货币资金期末数较年初减少2.13亿元、下降幅度达80.91%。我们预计，双源有色实际投产时间将推迟到明年，达产进度相应推迟，产能逐步释放中的费用投入将对公司现金流造成一定负面影响。
富生矿业复产，生产经营正常。2012年5月9日，赤峰富生矿业发生一起造成死亡一人的生产安全事故；事故发生后，富生矿业被责令停产。6月10日，巴林右旗安监局出具处罚通知书，富生矿业被罚款18万元。富生矿业于9月3日起恢复生产。原定7月复产的富生矿业实际复产时间推迟，使得公司2012年业绩受到一定影响，预计明年富生矿业可以正常生产经营，释放出往年全年的产能。
盈利预测与投资评级：由于公司子公司双源有色投产、富生矿业复产时间均推迟，且公司实际所得税费率比预期高，我们下调之前的盈利预测(见2012年8月27日报告《大股东资源丰富，未来前景光明》)，预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.38元(下调19.38%)、0.44元(下调16.07%)和0.49元(下调19.84%)。按10月30日收盘价12.90元计，对应的2012年PE为34X。我们对公司未来2年的业绩仍保持乐观，并考虑到公司大股东的资源注入预期较强，维持公司“增持”评级。
风险因素：全球经济恶化，锌精粉、铁精粉需求下降；金属价格大幅下跌。(信达证券范海波 2012-11-02)
洛阳钼业：3Q业绩符合预期，近期缺乏催化剂
2012年三季度业绩符合预期
洛阳钼业前三季度收入44.0亿元，-10%YoY；归属母公司净利润9.5亿元， 9%YoY，折合EPS0.19元。其中，三季度EPS0.04元，-27%YoY及-54%QoQ，符合我们及市场预期，业绩环比下滑由所得税优惠回溯导致2Q业绩高基数及3Q钼价下滑所致。
正面：1)优惠税率使业绩继续受益。公司被评为高新技术企业，享受所得税15%的优惠税率，使得三季度有效税率仅11.5%。2)资产减值损失冲回对业绩有所增厚。三季度资产减值损失转回1,323万元，折合增厚每股收益约0.003元。
负面：毛利率继续环比下滑。受下游需求疲弱影响，三季度钼精矿与钨精矿价格分别环比下降15%与13%，公司综合毛利率环比下降5.5个百分点至26.3%。
发展趋势
钼行业基本面维持低迷。需求方面，钼下游75%的需求与钢铁相关，而钢铁行业持续低迷，三季度钼铁均价环比下降15%。四季度钢厂可能进一步压低钼铁采购价格，倒逼钼精矿价格下调；供给上，目前钼价已触及绝大部分矿山的生产成本，因此即使一些矿山恢复生产，也不愿大量出售，市场成交清淡。在这样的供需背景下四季度钼基本面不容乐观，预计价格仍将维持低迷。
钨产业链扩张提升未来发展空间。在钼价低迷情况下，公司致力于提升钨业务对盈利的贡献度并发展下游深加工。随着公司三道庄矿山逐步开发至中心区域，钨品位有所上升，未来钨精矿产量及钨业务对盈利贡献度有望提高。另一方面，公司近期完成A股上市，发行募集资金约90%将用于打造钨产业链。届时公司业务将从单一的钨精矿生产和回收向冶炼和深加工领域拓展，显示未来致力于将公司打造成钨全产业链巨头。
盈利预测
假设维持2012/2013盈利预测人民币0.22/0.21元。维持钼今明两年均价-20%/0%，单位成本上涨3%/3%，稍低于共识的0.22/0.25元。
估值与建议
钼价上涨动力不足，钨产业链扩张尚需时日，短期缺乏催化剂。
目前A股2012/13年PE为39.2/41.4倍，H股12.7/13.4倍。A股上市首日大幅上涨，自高点至今下跌9%，估值仍处较高水平；H股9月初以来 24%，10月初以来 5%，若经济增长动能好转，有望带来提振。维持目标价3.6港元及2.5~4.5港元交易区间。
风险：钼价大幅下跌，募投项目进展低于预期。(中金公司蔡宏宇邓贺斐 2012-10-25)
金钼股份：好的标的，好的介入时点
事件：参与钼矿招标 1月5日公司公告董事会同意公司参与安徽金沙钼业部分股权转让挂牌招标。基本结论：维持“买入”投资评级好的标的、好的介入时点，我们维持公司“买入”投资评级。好的标的：世界第一单体钼矿金沙钼业拥有安徽省金寨县沙坪沟钼矿探矿权，该矿是世界第一大单体钼矿，也是国内目前最大的钼矿床，具有规模大、品位富、矿体集中易采、成本低经济价值高等四个显著特点。认定探矿权内的钼矿(332 333类)矿石量15.82亿吨，钼金属量227.48万吨，平均品位0.144%；其中工业品位矿石量11.19亿吨，钼金属量205.84万吨，平均品位0.184%；矿体长1350米，宽900米，平均厚度661米；矿体赋存标高 142.72~-942.35米；钼精矿品位49.80%，回收率90%。按年采1000万吨矿石量计算，全矿床可连续开采120年(首采段矿量21434万吨，平均品位0.344%)，年产值可达50亿元以上，可安排就业数千人，年提供税收10亿元以上。假如公司以最低股权比例10%成功参股，公司将增加权益钼矿22.7万吨，总资源储备将达145.7万吨，资源储备增加有利于公司的持续经营。好的介入时点根据资产评估报告，安徽金沙钼业有限公司国有股权资产评估值总计782486.36万元，负债总额评估值为0万元，净资产评估值为782486.36万元，评估基准日2012年4月30日。金沙钼业49%股权挂牌参考价为人民币40亿元，假如以挂牌价格成交， PB=40/(78.2549%)=1.04，相当于溢价4.3%来购买资产。
金融危机之后，钼行业下游需求不旺导致钼行业连续5年低迷，钼价处于底部盘整也长达5年之久，我们认为，在全球经济复苏的背景下，钼价再继续大跌的可能性不大，公司在钼价低迷阶段出手，将利于降低由于钼价格继续下跌所引致的减值风险。 (浙商证券林建2013-01-07)
厦门钨业：大股东增持股份长期显示公司持续向好发展趋势
仅仅从本次增持和后续继续增持的情况来看，我们认为，近期深幅调整的股价，在可见的未来新增了一个支撑；长期看，则非常明显显示大股东在充分了解厦钨基本面的情况下，对公司长期发展非常看好。
从我们长期跟踪公司的情况来看，我们认为，短期厦钨基本面可能还存在以下几个利于长期发展的事项：1、更高层面进一步确认厦钨福建稀土整合主体；2、获取新的稀土采矿权证、在2013年释放稀土矿产量；3、磁性材料在高端认证方面取得突破、利于明年产量的批量释放与业绩贡献。
对于厦钨2013年业绩，我们依然认为，稀土产业链的业绩贡献是公司明年业绩增量的最大看点。首先，矿山方面，我们认为，公司确定成为整合福建稀土资源的主体，预计明年公司能拥有福建省稀土开采配额，以福建省2012年2000吨的配额为假设、大幅调整之后的稀土产品价格测算，预计明年稀土矿山业务能贡献业绩0.20元左右。
稀土产业链的磁性材料方面，经过今年生产线的运转以及高端认证进展，明年能贡献比较明显的业绩。我们以公司6000吨产能释放3000吨的量，保守按可比的上市公司今年磁材盈利状况为参考，预计磁材贡献EPS在0.20元左右。
海峡国际社区3期明年下半年结算将贡献明显的业绩。与2期相比，预计3期收入和利润贡献奖更加明显，预计3期贡献EPS超过0.30元。
“拥有钨和南方稀土两大中国优势稀有金属资源、产业链完整且注重深加工产品的高品质、公司业绩增长确定并且有持续超预期因素”依然是对厦钨最基本的判断。
维持强烈推荐的投资评级。维持公司12-14年EPS至0.83元、1.48元和2.06元，目前所处行业金属价格与公司股价都出现了大幅的调整，股价向下风险因素较少、未来可见的事项都是利于公司长期发展的事项、再加上本次大股东增持提升二级市场信心，我们判断，目前股价基本处于未来一年的底部。
风险提示：钨、稀土产品等价格大幅波动；磁性材料认证进展缓慢。(中投证券杨国萍2012-12-05)
宝钛股份：行业拐点仍需等待
2011年以来，受到全球宏观经济形势不确定性加剧的负面影响，国际航空业、国内石油、化工等下游行业对于钛材的需求并未如期复苏，钛材市场景气程度明显下滑。根据公司3季报显示，今年1-9月份公司营业收入同比下滑13.74%，归属于母公司所有者的净利润同比下滑97.06%。我们判断公司除军品需求相对稳定外，出口产品及民品销量均有10%-20%左右的下滑。
海绵钛价格持续低迷，影响盈利能力
在需求不振价格疲弱的背景下，公司盈利能力持续下滑。今年以来海绵钛市场持续走弱，导致公司控股67%的子公司华神钛业盈利大幅下滑，亦对公司利润造成较大负面影响。短期内我们预计公司盈利能力难以出现显著改善。
募投项目进展晚于预期，前景看好
我们预计公司5000吨钛带生产线、万吨自由锻压机以及华神钛业的海绵钛全流程改造项目在明年投产，将显著改善公司产品结构，前景长期看好。但短期内大量在建工程转固可能造成初期折旧压力较大，而项目投产初期均需要一定的产能释放期，因此我们预计募投项目对明年业绩的贡献将相对有限。
估值：下调盈利预测，同时下调评级至“中性”
考虑到公司募投项目进度低于我们之前的预期以及市场需求的疲弱，我们下调对公司2012-14年的盈利预测至0.02/0.13/0.31元(原为0.63/1.11/1.70元)，基于瑞银VCAM模型进行现金流贴现，取WACC假设为8.8%，得到新目标价17.3元(原33元)，同时下调评级至“中性”(原“买入”). (瑞银证券林浩祥 2012-11-27)
西部材料：同比扭亏为盈，但业绩拐点尚未到来
公司公布2012年3季报，2012年1-9月公司实现营业收入15.76亿元，同比增长12.22%；归属上市公司股东净利润0.08亿元，同比增长265.75%，每股收益0.05元。2012年三季度单季实现营业收入7.06亿元，同比增长58.3%，实现归属上市公司股东净利润0.23亿元，同比增长420.94%。
评论：
积极因素：
非经常性损益增加提升业绩。公司2012年前三季度实现营业收入15.76亿元，同比增长12.22%；归属上市公司股东净利润0.08亿元，同比增长265.75%，每股收益0.05元，公司业绩增长的主要原因是处置资产和政府补贴等非经常性损益增加所致。公司处置资产为位于西安高新区的土地使用权及建筑物，计入本期的资产处置损益为1230万元，另外公司“优质钨钼宽厚板材开发及产业化”项目获得3000万元政府资金补助，该补助为递延收益。 (东兴证券林阳李晨辉 2012-11-20)
钛材业务转向中高端领域。公司拥有钛锭产能6000吨、管材1000吨、棒材1000吨和板材1500吨，钛材产品的主要应用领域包括：民用和军用两大类，其中民用又分为：民用常规、民用中高端，军用钛材基本都是中高端应用。钛材产品在常规民用领域，竞争激烈，产能相对过剩，毛利率较低，为此公司积极转向钛材中高端领域的应用，目前公司已经积极参与国产大飞机钛材产品的设计和试验生产。
消极因素：
钛/钢复合板盈利能力强，但未来增长有限。钛/钢复合板产品是公司主要的利润来源，公司30%~40%的钛钢复合板用于火电厂的脱硫设备，随着国家和民众对环保的重视程度越来越高，电厂脱硫设备对钛钢复合板的需求也将保持稳定的增长。目前公司拥有钛钢复合板材产能1.5万吨，多年来一直处于满产状态。
但由于钛钢复合板主要用于电厂的脱硫烟囱，由于钛钢复合板耐腐蚀，一旦安装使用，寿命长达8~10年，再次更换的时间周期非常长，因此公司钛钢复合板主要应用于电厂脱硫装置的存量改造，未来随着国内电厂脱硫装置的逐步使用，市场空间将逐渐缩小。
业务展望：
核级银合金控制棒贡献有限，核电需求尚待爆发：公司贵金属业务处境与难熔金属制品业务较为相似，均采用来料加工的模式定价，公司仅赚取产品加工费，贵金属业务最大看点在核级银-铟-镉控制棒，公司核电用银合金控制棒材料于2010年通过中国广东核电集团有限公司组织的技术鉴定、产品鉴定和合格供应商评定，是国内唯一一家合格核电用银合金控制棒生产单位。公司产品已经完全具备进口替代的实力，目前每年有2~3台100兆瓦级的核电装置使用公司生产的银合金控制棒。一台100兆瓦级的核反应堆，需要使用1000根左右的银合金控制棒。公司产品相比于国外进口控制棒，质量性能相同，价格低10%~15%，产品定价按照：控制棒中银的含量
银价加工费。随着国家不断推动核电关键部件国产化，公司银合金棒有望迎来高速增长。随着近期国家《核电中长期发展规划(2011-2020年)》的公布，国内暂停的核电建设正式重启，但预计短期内公司核级银合金控制棒业务贡献的利润有限，期待国内核电需求的爆发式增长。
盈利预测与投资建议：
公司在稀有金属复材料、金属纤维制品以及贵金属新材料等领域具备较强的竞争优势，公司目前主要的利润来源是钛钢复合板产品，但随着国内电厂脱硫改造的逐步推进，未来钛钢复合板产品的市场空间将逐步下降，同时公司铁铬铝纤维在汽车尾气装置领域应用的开拓尚需时间，难熔金属制品和贵金属制品由于应用领域狭窄，市场空间十分有限。因此公司的业绩拐点尚未到来，预计公司2012年~2013年的EPS分别为：0.098元、0.16元，维持公司“推荐”投资评级。
中国股票市场A股历史上十大经典造假案今天是“3.15”打假日，最近牵牛炒股炒得不亦乐乎，既然打假，那就不妨把证券市场的“假”抖搂抖搂。各行各业都在打假，股市也得来一次打假行动，这一次我们把焦点放在了做假财报上，希望给各位股民提个醒，别以为能涨的股票就是好股票，说不定，后面假得很！ 经典造假案1 2000年，亿安科技：第一只百元股的神话，实际上一点利润都没有。 新世纪初，中国股市诞生了第一只百元大股——亿安科技。但亿安1999年中报显示其每股利润是0.11元，每股净资产 0.57元，利润来源主要是卖VCD、SVCD和音响，还有一大块来自物业管理和仓库保管。 靠高科技叫阵、靠低技术产品上阵的亿安科技却如此牛气冲天，人们不禁要问亿安科技：神话还是笑话？ 经典造假案2 2000年中科创业：套中有套，股民只好被套。 借助于中国经济改革的好风好雨，依托中国国有资本社会化经营的大势，跑马圈地，迅速形成局面，5年间垒起了110亿元的神话，从此走上了做假的不归路。 中科创业"套"中设"套" 然而，在"经典之作"的背后，是现
实的尴尬。 经典造假案3 2001年，银广夏：最具备科技含量的做假，做完了还说不是我做的...... 在中国财经界素有口碑的《财经》杂志2001年第8期推出的长篇封面文章《银广夏陷阱》称，该文记者通过对广夏（银川）实业股份有限公司（简称银广夏）历时一年的追踪调查，终于揭开了一个由高深的“萃取技术”和陌生的“德国客户”组成的造假故事。 过去两年间，银广夏（深圳股票交易所代码0557）创造了令人瞠目的业绩和股价神话。根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51元；其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440％，2000年全年涨幅高居深沪两市第二；2000年年报披露的业绩再创‘奇迹’，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。” 经典造假案4 2002年，蓝田股份：中国历史上最精致的假货，假到一切都似乎变成了真的。 与银广夏、郑百文等造假上市公司相比，蓝田股份堪称最
2004中国企业500 强
2004中国企业500强名单 中国企业联合会、中国企业家协会 2004年9月5日发布 名次企业名称地区营业收入(万元) 1 国家电网公司北京48295173 2 中国石油天然气集团公司北京47528703 3 中国石油化工集团公司北京46667311 4 中国工商银行北京17433500 5 中国移动通信集团公司北京17187091 6 中国人寿保险公司北京16170825 7 中国电信集团公司北京16110952 8 中国中化集团公司北京15599085 9 中国建设银行北京15452561 10 中国银行北京12719100 11 中国南方电网有限责任公司广东12598338 12 上海宝钢集团公司上海12041545 13 中国第一汽车集团公司吉林11917884 14 中国粮油食品进出口（集团）有限公司北京11000167 15 中国农业银行北京10871300 16 上海汽车工业（集团）总公司上海9729364 17 广东省广电集团有限公司广东9250355 18 东风汽车公司湖北9003200 19 海尔集团公司山东8064840 20 中国网络通信集团公司北京8049408 21 中国远洋运输集团总公司北京7584285 22 中国五矿集团公司北京7434076 23 中国铁路工程总公司北京7156028 24 中国建筑工程总公司北京7087653 25 中国铁道建筑总公司北京6885000 26 中国平安保险（集团）股份有限公司广东6745919 27 中国联合通信有限公司北京6670456 28 飞利浦（中国）投资有限公司上海6291816 29 中国海洋石油总公司北京5385800 30 国家邮政局北京5272554 31 上海大众汽车有限公司上海5241613 32 中国兵器工业集团公司北京5218034 33 中国兵器装备集团公司北京5015909 34 首钢总公司北京4791338 35 北京铁路局北京4566166 36 中国华能集团公司北京4514087 37 百联集团有限公司上海4154001 38 中国华源集团有限公司上海4102871
软件概念股（软件上市公司）包括软件外包上市公司、管理软件（包括ERP 软件上市公司、财务软件上市公司）、电力行业软件上市公司、金融行业软件上市公司、医疗行业软件上市公司、电信行业软件上市公司、物联网应用软件上市公司、智能交通软件上市公司、安全软件上市公司以及其他行业软件上市公司。 软件外包上市公司： 1.中国软件（600536.sh），公司主营软件与信息产品开发、行业应用及系统集成服务、欧美及日本地区的软件外包业务，产品覆盖系统软件、支撑软件和行业应用软件三大领域；公司还是A股唯一一家拥有LINUX操作系统与办公软件业务的企业。 2.用友软件（600588.sh），公司是亚太本土第一大企业管理软件供应商，中国最大的管理软件、ERP软件、财务软件、客户管理软件、财政软件、金融企业管理软件、资产管理软件供应商，也是中国最大的独立软件供应商；公司形成了NC、U8、“通”三条战略业务线，NC业务重点推进建筑地产、冶金、电力、烟草等行业业务，HRM软件签约中国电信、中国联通等战略大客户，ERP软件锁定6个重点行业：金融、烟草、冶金钢铁、军工、房地产和行政事业，并有望向煤炭和电信业延伸；公司通过拥有100%股权的上海英孚思为信息科技主要从事汽车行业应用软件和解决方案的设计、研发及实施。 3.浙大网新（600797.sh），公司外包服务事业集团积极推进离岸、在岸服务外包协同发展，把握并购机遇，形成了跨越日本、欧美、中国三个服务外包市场以及从ITO、BPO到KPO全方位外包服务业务体系；公司子公司InsigmaU.S.,Inc.签订软件集成开发总包协议，将以软件项目总包集成商的身份为该机构提供具有市场领先地位的核心管理平台、医疗管理等一系列软件集成开发服务。 4.海隆软件（002195） 5.神州泰岳（300002.sz） 管理软件上市公司（包括ERP软件上市公司、财务软件上市公司）： 1.久其软件（002279.sz），公司是中国领先的管理软件供应商主要从事财务决算、统计及决策分析，财务业务一体化管理等相关系统及平台的研究和开发，以提供报表管理软件、商业智能软件、ERP软件等管理软件产品及其服务为主营业务；公司参股20%的拜特科技是专业从事资金管理软件产品研发、生产及销售的高新技术企业。 2.用友软件（600588.sh） 3.华力创通（300045.sz），公司投资建设“企业信息化项目”包括网络基础平台建设和信息化系统建设，保障信息化过程中信息系统软件之间的必要交互，相互协作，为企业发展提供一个良好的信息平台。 4.三五互联（300051.sz），公司企业信息化软件通过SaaS模式为中小企业客户提供OA和CRM等服务。 电力行业软件上市公司： 1.东方电子（00068 2.sz），公司以电力系统自动化、信息化和能源管理系统解决方案为主营业务，并已进入铁道（包括铁路、城市、地铁）自动化领域和智能电网领域；公司参股45%的烟台海颐软件业务主营集中在电力、公安
常见十大财务造假方法，涉及会计科目深度分析！（含案例解析） 遗憾的是，中国媒体对上市公司假账的报道大部分还停留在表面层次，很少从技术层面揭穿上市公司造假的具体手段。作为普通投资者，如何最大限度的利用自己掌握的信息，识破某些不法企业的假账阴谋？ 其实，只要具备简单的会计知识和投资经验，通过对上市公司财务报表的分析，许多假账手段都可以被识破，至少可以引起投资者的警惕。我们分析企业的财务报表，既要有各年度的纵向对比，又要有同类公司的横向对比，只有在对比中我们才能发现疑问和漏洞。 现在网络很发达，上市公司历年的年度报表、季度报表很容易就能找到，麻烦的是如何确定“同类公司”。“同类公司”除了必须与我们分析的公司有相同的主营业务之外，资产规模、股本结构、历史背景也是越相似越好；对比越多，识破假账的概率就越大。 1
最大的假账来源：“应收账款”与“其他应收款” 每一家现代工业企业都会有大量的“应收账款”和“其他应收款”，应收账款主要是指货款，而其他应收款是指其他往来款项，这是做假账最方便快捷的途径。 为了抬高当年利润，上市公司可以与关联企业或关系企业进行赊账交易（所谓关联企业是指与上市公司有股权关系的企业，如母公司、子公司等；关系企业是指虽然没有股权关系，但关系非常亲密的企业）。 顾名思义，既然是赊账交易，就绝不会产生现金流，它只会影响资产负债表和损益表，决不会体现在现金流量表上。因此，当我们看到上市公司的资产负债表上出现大量“应收账款”，损益表上出现巨额利润增加，但现金流量表却没有出现大量现金净流入时，就应该开始警觉：这家公司是不是在利用赊账交易操纵利润？ 赊账交易的生命周期不会很长，一般工业企业回收货款的周期都在一年以下，时间太长的账款会被列入坏账行列，影响公司利润，因此上市公司一般都会在下一个年度把赊账交易解决掉。 解决的方法很简单——让关联企业或关系企业把货物退回来，填写一个退货单据，这笔交易就相当于没有发生，上一年度的资产负债表和损益表都要重新修正，但是这对于投资者来说已经太晚了。 打个比方说，某家汽车公司声称自己在某年度卖出了1万台汽车，赚取了1000万美圆利润（当然，资产负债表和损益表
中国上市公司100强——中国南方航空 中国南方航空股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司基础，联合中国北方航空公司、新疆航空公司和重庆航空公司重组而成的航空运输主业公司。是中国南方航空集团公司发起设立并控股的航空公司。中国南方航空股份有限公司1997年分别在纽约(NYSE：ZNH)和香港(港交所：1055)同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市(上交所：600029)。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份 有限公司合称中国三大航空集团。 中国南方航空股份有限公司，是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志。有新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龙江、吉林、大连、河南、湖北、湖南、广西、台湾、珠海直升机等14家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空等5家控股子公司;在上海、西安、大连设立基地，在成都、杭州、南京、重庆等地共设有18个国内营业部，在新加坡、东京、首尔、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉矶、悉尼、拉各斯、纽约、伦敦、温哥华、迪拜、布里斯班等地设有53个国外办事处。 中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。目前，南航经营包括波音777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300、380在内的客货运输机400架，机队规模跃居世界前六。形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内150多个通航点，全面辐射亚洲全面辐射亚洲40多个通航点，链接欧美澳非洲的发达航线网络，航线数量660多条，每天有1500至2000个航班穿梭于世界各地，每天投入市场的座位数可达20万个。通过与天合联盟成员密切合作，航线网络通达全球884个目的地，连接169个国家和地区，到达全球各主要城市。 2009年，南航旅客运输量6628万人次，位列亚洲第一、全球第三，已连续31年居国内各航空公司之首, 是亚洲唯一进入世界航空客运前五强，国内唯一连续5年进入世界民航客运前十强的航空公司。截至2010年6月3日，南航已累计安全飞行安全飞行达700万小时，连续保证了16年3个月的空防安全，安全运输旅客已累计超过5亿人次，安全管理水平在国内、国际均处于领先地位。2008年7月16日，南航荣获中国民航局颁发的飞行安全最高奖“中国民航飞行安全五星奖”，成为国内安全星级最高、安全业绩最好的航空公司，在国际上也处于领先地位。 南航飞行实力出众，拥有3332名(不含厦航)优秀的飞行人员，是目前国内唯一一家拥有独立培养飞行员能力的航空公司，与全球知名飞行模拟器制造商CAE合资建立的飞行训练中心是亚洲规模最大的飞行训练中心;机务维修实力雄厚，旗下广州飞机维修工程有限公司(GAMECO)建有亚洲最大的飞机维修机库，南航与德国MTU公司合建有国内最大、维修等级最高的航空发动机维修基地;保障体系完善，拥有获得国家科技进步二等奖的飞行运行控制系统(SOC)，以及同获国家科技进步二等奖的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT系统。
万福生科财务舞弊案例万福生科造假案例分析 万福生科财务舞弊案件又一次震惊了中国的资本市场,给我们带来了对利益相关方责任的反思,本文从上市公司、证券公司、会计师事务所、监管机构等方面剖析利益相关方的责任,以期引起广大投资者的关注. 【关键词】万福生科；利益相关方；责任 创业板上的万福生科上市公司在2013年03月01日发布了《关于重大事项披露及股票复牌的公告》,该公告称其在2008年至2011年间累计虚增收入约7.4亿元,虚增营业利润约1.8亿元,虚增净利 润约1.6亿元.一时间引发资本市场的强烈关注,并引发了广大投资 者对利益相关方责任的探讨. 万福生科涉嫌虚增收入,虚增资产并进行欺诈上市发行股票,上市后仍然对其经营业绩进行操控,此次舞弊案件数额之大,令人瞠目结舌.本文试图从上市公司、证券公司、会计师事务所、监管机构等方面剖析利益相关方的责任,总结经验教训,以期引起广大投资者的关注. 一、上市公司的责任 万福生科自2011年上市以来一直受到创业板市场的追捧,作为优秀的农业股股票深受投资者的欢迎,公司的股价也曾一路飙升.但随 着证监会对该上市公司例行检查曝出问题后,公司先后两次发布公告,公告其财务状况和经营成果方面存在的问题.万福生科最主要的财务问题在于虚增收入和虚增资产,这也是大部分上市公司财务造假所采用的重要手法之一.
根据万福生科的更正公告,其自身不具备上市条件,通过采用虚增业绩的手段达到证券法规定的上市条件并发行股票.通过虚增大客户的销售金额然后利用在建工程、预付账款等方式将资金输出,从而完成资金链的循环. 纵观整个舞弊案件,上市公司应负最主要的责任,对法律法规的漠视,置投资者利益于不顾,严重损害了资本市场的诚信.其实万福生科所采用的舞弊手法不算太高深,但其能够一路过关斩将,逃过层层监管,实为资本市场的一大“笑柄”！ 二、证券公司责任分析 在万福生科公司上市的过程中,平安证券公司会对其业务流程进行完整的梳理,以使公司能够更加规范.因此,平安证券应该对万福生科的生产和销售业务流程非常熟悉,万福生科上市成功后,平安证券 还要在持续督导期内对其进行跟踪报告,披露万福生科上市后的营运信息. 平安证券作为目前国内主流的券商之一,在2011年创造了国内a 股市场ipo承销家数、承销收入和承销金额三项第一的辉煌业绩.但该证券公司在项目审核问题上却相当粗放,胜景山河就是有力的例证.就在万福生科暴露出财务问题时,平安证券依然发布其在督导期的报告,称万福生科运行良好. 按照常理,平安证券是能够发现万福生科财务舞弊事实的,前提是其尽职调查,当然也不排除在整个案件过程中可能存在串通舞弊的情形.但有一点值得肯定,平安证券在万福生科项目中存在着重大过失,从业人员可能存在技能和能力上的缺失. 三、注册会计师的责任 注册会计师经常以其风险导向审计方法能够有效控制其审计风险而自豪,但在万福生科财务舞弊案件中,中磊会计师事务所却连续出 具标准审计意见和标准内部控制意见,我们的注册会计师在哪？我们的“经济警察”哪去了？
2017年中国企业500强全部名单名次企业名称 2016年营业收入 1.国家电网公司 20939.7168亿元 2.中国石油化工集团公司 19692.1982亿元 3.中国石油天然气集团公司 18719.0290亿元 4.中国工商银行股份有限公司 10152.6600亿元 5.中国建筑股份有限公司 9597.6549亿元 6.中国建设银行股份有限公司 8480.5200亿元 7.中国农业银行股份有限公司 7790.9800亿元 8.中国平安保险(集团)股份有限公司 7744.8800亿元 9.上海汽车集团股份有限公司 7564.1617亿元 10.中国银行股份有限公司 7554.0200亿元 11.中国移动通信集团公司 7116.1106亿元 12.中国人寿保险(集团)公司 6963.4318亿元 13.中国铁路工程总公司 6442.6089亿元 14.中国铁道建筑总公司 6302.9681亿元 15.国家开发银行股份有限公司 5887.5467亿元 16.东风汽车公司 5726.1266亿元 17.华为投资控股有限公司 5215.7400亿元 18.华润(集团)有限公司 5034.0782亿元 19.太平洋建设集团有限公司 4957.8589亿元 20.中国南方电网有限责任公司 4732.8148亿元 21.中国兵器装备集团公司 4726.7719亿元 22.中国交通建设集团有限公司 4700.2154亿元 23.中国人民保险集团股份有限公司 4433.2300亿元 24.中国海洋石油总公司 4377.4087亿元 25.中国邮政集团公司 4358.3636亿元 26.中国五矿集团公司 4354.5005亿元 27.中国第一汽车集团公司 4303.8158亿元 28.天津物产集团有限公司 4206.8435亿元 29.中国电信集团公司 4144.5834亿元 30.安邦保险股份有限公司 4139.7026亿元 31.苏宁控股集团有限公司 4129.5073亿元 32.中国兵器工业集团公司 4074.0610亿元 33.中粮集团有限公司 4070.0647亿元 34.北京汽车集团有限公司 4061.0384亿元 35.中国中化集团公司 3954.9504亿元 36.山东魏桥创业集团有限公司 3731.8332亿元 37.中国航空工业集团公司 3711.9722亿元 38.海航集团有限公司 3523.3153亿元 39.交通银行股份有限公司 3511.9183亿元 40.中国中信集团有限公司 3511.1397亿元
北京﹙38家，占100强总收入的66.81%﹚ 1 中国石油化工股份有限公司 2 中国石油天然气股份有限公司 3 中国移动有限公司 4 中国人寿保险股份有限公司 5 中国工商银行股份有限公司 6 中国建设银行股份有限公司 7 中国中铁股份有限公司 8 中国银行股份有限公司 9 中国铁建股份有限公司 11 中国电信股份有限公司 12 中国交通建设股份有限公司 15 中国海洋石油有限公司 17 五矿发展股份有限公司 18 联想集团有限公司 19 中国神华能源股份有限公司 21 中国人民财产保险股份有限公司 25 中国铝业股份有限公司 30 华能国际电力股份有限公司 32 冠捷科技有限公司 36 华润创业有限公司 41 中国国际航空股份有限公司 42 中国中煤能源股份有限公司 45 国美电器控股有限公司 46 中化化肥控股有限公司 53 中国外运股份有限公司 55 中信泰富有限公司 57 中信银行股份有限公司
64 中国粮油控股有限公司 65 大唐国际发电股份有限公司 66 中国航油﹙新加坡﹚股份有限公司 67 中国南车股份有限公司 69 中国民生银行股份有限公司 75 中国通信服务股份有限公司 79 北汽福田汽车股份有限公司 82 中银香港﹙控股﹚有限公司 84 神州数码控股有限公司 94 中国建材股份有限公司 98 中石化冠德控股有限公司 上海﹙17家，占100强总收入的11.43%﹚ 10 宝山钢铁股份有限公司 13 中国联合网络通信﹙香港﹚股份有限公司20 上海汽车集团股份有限公司 22 中国太平洋保险﹙集团﹚股份有限公司26 交通银行股份有限公司 33 中国石化上海石油化工股份有限公司 34 上海电气集团股份有限公司 52 中国东方航空股份有限公司 56 复星国际有限公司 68 中海集装箱运输股份有限公司 70 上海浦东发展银行股份有限公司 73 上海物资贸易股份有限公司 77 上海建工股份有限公司 89 中国船舶工业股份有限公司 90 上海振华港口机械﹙集团﹚股份有限公司92 中化国际﹙控股﹚股份有限公司
作者按：两年前，黄世忠教授写下了一篇经典之作：《收入操纵的九大陷阱及其防范对策》，发表在《中国注册会计师》2004年第1-3期，黄老师以案例剖析方式揭示出收入操纵的九大陷阱，包括寅吃卯粮，透支未来收入、以丰补歉，储备当期收入、鱼目混珠，伪装收入性质、张冠李戴，歪曲分部收入、借鸡生蛋，夸大收入规模、瞒天过海，虚构经营收入、里应外合，相互抬高收入、六亲不认，隐瞒关联收入、随心所欲，篡改收入分配。此文基本涵盖了收入操纵所有伎俩，可惜文中案例均为美国上市公司，下面以中国上市公司案例分析黄教授概括出来的九大收入操纵陷阱，供诸位评判。 陷阱一：寅吃卯粮，透支未来收入 【案例一】科龙电器 (000921)今日发布未审计的半年报称：关于2004 年本公司人民币5.76 亿元的货物销售事项的跟踪前任审计师在其2004 年度审计报告的审计意见中提出本公司对两家国内客户销售人民币5.76 亿元的货物，但未能从客户取得直接的回函确认，而且截至2004 年12 月31 日该笔货款尚未收回。本公司董事会与管理当局对此事作了积极的跟踪，该事项的跟踪处理情况如下：经查证，前任审计意见中所提及的人民币5.76 亿元的销售，是依据本公司2004 年向两家客户实际开销售发票金额人民币2.03 亿元，加上本公司2004 年底向两家客户已出库未开票货物补记收入人民币4.27 亿元，再减去本公司2004 年对两家客户确认的退货人民币0.54 亿元后计算得来的。而实际上本公司2004 年向两家客户实际开销售发票金额人民币2.03 亿元中有人民币1.21 亿元属于本公司对2003 年度的已出库未开票货物补开发票，该笔销售本公司在2003 年已经确认了销售收入，所以当中只有人民币0.82 亿元包含在本公司2004 年度的收入中，本公司2004 年度实际上向该两家客户销售了人民币4.27 亿元加上人民币0.82 亿元总共人民币5.09 亿元的货物，其中已经收到货款的销售为人民币0.78 亿元，另外人民币4.31 亿元的货物由于该两家客户到期未能付款，在本公司要求下已将货物陆续退回本公司，该批退回的货物大部分已经在2005 年上半年销售给其他客户。对于该笔人民币4.31 亿元的退货，由于占2004 年度对该客户的销售比例不正常，并且前任审计师对该笔销售的真实性作出怀疑，本公司管理层认为该笔人民币4.31 亿元的销售在2004 年确认收入不适当，所以本公司按追溯调整法进行了处理，此项追溯调整调减了本公司2005 年年初未分配利润人民币1.12 亿元。 这个解释表明，科龙电器2004年度确实虚增巨额的收入和利润，而实际上，从该解释我们也可以发现，计入2003年度1.2亿元收入确认也是有疑问的，怀疑计入2004年度更恰当；事实上，2003年度确认收入有多少属于2004年度可能还有进一步核查，这只是一份管理层没有变动情况下未审计的半年报，相信还有更多的财务舞弊手法还未为人所知。实际上，结合04年报对提取退货准备的解释，可以判断科龙03年度也犯了同样的错误，至少有1.2亿元收入怀疑是虚构的或有提前确认之嫌： 此前有网友在新浪留言称：2002年12月份，科龙针对当月销售出台了一个销售政策，要点如下：1，空调淡季当旺季；2，经销商12月份打款享受9月份的贴息政策。3，经销商用科龙账上金额提货，享受提货奖励和年度奖励。4，经销商可以不把货提走，科龙的各分公司仓库调整出部分位置放经销商的货。5，如03年价格调整，享受补差政策。6，如经销
2008中国企业500强在发布中石化居首(全部名单)世界500强：《财富》全球最大五百家公司排名 8月30日，由中国企业联合会和中国企业家协会评选的2008中国企业500强在银川发布。这是中国企业联合会、中国企业家协会在全国企联系统和有关企业的支持下，按国际惯例第七次向社会公布中国企业500强年度排行榜，中国石油化工集团公司仍然稳居排行榜榜首。 具体名单如下： 名次企业名称营业收入(万元) 1中国石油化工集团公司122786322 2国家电网公司101073254 3中国石油天然气集团公司100067727 4中国工商银行股份有限公司39003400 5中国移动通信集团公司35790506 6中国人寿保险(集团)公司33040422 7中国建设银行股份有限公司31418300 8中国银行31004900 9中国农业银行25905700 10中国南方电网有限责任公司25755016 11中国中化集团公司22973070 12宝钢集团有限公司22771594 13中国电信集团公司21187787 14中国第一汽车集团公司20073218 15鸿富锦精密工业(深圳)有限公司18738695 16中国中铁股份有限公司18050682 17中国铁建股份有限公司17748729 18上海汽车工业(集团)总公司17194895 19中国建筑股份有限公司16830580
20东风汽车公司16795159 21中国平安保险(集团)股份有限公司16520400 22中国海洋石油总公司16204043 23中国远洋运输(集团)总公司15851351 24中国五矿集团公司15605595 25百联集团有限公司15488739 26中粮集团有限公司15487213 27中国交通建设集团有限公司15205052 28联想控股有限公司14620055 29中国兵器装备集团公司14114846 30中国兵器工业集团公司13387505 31中国铝业公司13369068 32中国冶金科工集团公司13321765 33中国中钢集团公司12353117 34海尔集团公司11822731 35中国华能集团公司11560675 36江苏沙钢集团有限公司11550416 37华润(集团)有限公司11330190 38中国中信集团公司10935227 39首钢总公司10900000 40广州汽车工业集团有限公司10809320 41中国化工集团公司10749002 42神华集团有限责任公司10706758 43中国航空工业第一集团公司10481315
2011中国汽车工业上市公司100强 分析报告 “中国排行榜·2011中国汽车工业综合实力100强”排行榜分析报告，从宏观角度观察汽车行业的现状，综合分析汽车整车及配件行业，为战略投资者在激烈的国际市场竞争中趋利避害提供市场情报信息及决策依据，让投资者根据市场需求及时调整经营策略，选择恰当的企业投资方案。 一、汽车工业综述 2010年，在宏观经济高位趋稳，以及汽车购置税减征、汽车下乡、以旧换新、“节能产品惠民工程”节能汽车补贴等一系列政策的实施下，我国汽车市场继续保持平稳快速发展。2010年全国汽车产销1826.47万辆和1806.19万辆，同比分别增长32.44%和32.37%，产销再创新高，继续领跑全球车市。 2010年年末汽车整车市场的火爆程度超乎想象，在9月和10月狭义乘用车连续突破百万、11月又突破110万的背景下，12月的厂家销量又在年底冲到了顶点，12月的油价上涨，丝毫没有阻止汽车市场的火爆行情。 我国汽车零部件上市企业在2010年前三个季度的净利率均在6.5%以上，在国际上属于较高水平。且除了第一季度我国零部件上市企业净利率低于整车企业外，第二、三季度其净利率均超过我国整车上市企业。 中国整车的迅猛发展，直接拉动了汽车售后市场的崛起，中国的汽车零部件产业的发展开始成为世人瞩目的焦点，特别是在欧美一些汽车发达地区，中国的汽车零部件产业被称之为黄金产业，全球汽车中心随之向中国转移，这给中国汽车售后市场带来了巨大机会与竞争。 二、整车行业分析 2010年各整车集团走势直接受到09年的影响，由于基数的原因和月度间的销量调整，其产销增速差异巨大。 2010年四大集团于激烈角逐中，总体看东风表现最突出，上汽表现较好。东风在09年名列第三，而2010年已经上升到第二位，呈现低基数、高增长的良好态势。一汽集团
上市公司财务造假案例分析 “应收账款”与“其他应收款”. 每一家现代工业企业都会有大量的“应收账款”和“其他应收款”,应收账款主要是指货款,而其他应收款是指其他往来款项,这是做假账最 方便快捷的途径. 为了抬高当年利润,上市公司可以与关联企业或关系企业进行赊 账交易（所谓关联企业是指与上市公司有股权关系的企业,如母公司、子公司等；关系企业是指虽然没有股权关系,但关系非常亲密的企业）. 顾名思义,既然是赊账交易,就绝不会产生现金流,它只会影响资产 负债表和损益表,决不会体现在现金流量表上.因此,当我们看到上市 公司的资产负债表上出现大量“应收账款”,损益表上出现巨额利润增加,但现金流量表却没有出现大量现金净流入时,就应该开始警觉:这 家公司是不是在利用赊账交易操纵利润？ 赊账交易的生命周期不会很长,一般工业企业回收货款的周期都 在一年以下,时间太长的账款会被列入坏账行列,影响公司利润,因此 上市公司一般都会在下一个年度把赊账交易解决掉. 解决的方法很简单――让关联企业或关系企业把货物退回来,填 写一个退货单据,这笔交易就相当于没有发生,上一年度的资产负债表 和损益表都要重新修正,但是这对于投资者来说已经太晚了. 打个比方说,某家汽车公司声称自己在某年度卖出了1万台汽车, 赚取了1000万美圆利润（当然,资产负债表和损益表会注明是赊账 销售）,这使得它的股价一路攀升；到了第二年年底,这家汽车公司突 然又声称上一年度销售的1万辆汽车都被退货了,此前宣布的1000万美圆利润都要取消,股价肯定会一落千丈,缺乏警惕的投资者必然损失 惨重.
在西方,投资者的经验都比较丰富,这种小把戏骗不过市场；但是在中国,不但普通投资者缺乏经验,机构投资者、分析机构和证券媒体都缺乏相应的水平,类似的假账陷阱还真的骗过了不少人. 更严重的违规操作则是虚构应收账款,伪造根本不存在的销售记录,这已经超出了普通的“操纵利润”范畴,是彻头彻尾的造假.当年的“银广夏”和“郑百文”就曾经因为虚构应收账款被处以重罚.在“达尔曼”重大假账事件中,“虚构应收账款”同样扮演了一个重要的角色. 应收账款主要是指货款,而其他应收款是指其他往来款项,可以是委托理财,可以是某种短期借款,也可以是使用某种无形资产的款项等等.让我们站在做假账的企业的角度来看问题,“其他应收款”的操纵难度显然比“应收账款”要低,因为“应收账款”毕竟是货款,需要实物,实物销售单据被发现造假的可能性比较大. 而其他应收款,在造假方面比较容易,而且估价的随意性比较大,不容易露出马脚.有了银广夏和郑百文虚构销售记录被发现的前车之鉴,后来的造假者倾向于更安全的造假手段；“其他应收款”则来无影去 无踪,除非派出专业人士进行详细调查,很难抓到确实证据.对于服务 业企业来讲,由于销售的不是产品,当然不可能有“应收账款”,如果要做假账,只能在“其他应收款”上做手脚.在中国股市,“其他应收款”居高不下的公司很多,真的被查明做假账的却少之又少. 换一个角度思考,许多公司的高额“其他应收款”不完全是虚构利 润的结果,而是大股东占用公司资金的结果.早在2001年,中国上市公司就进行了大规模清理欠款的努力,大部分欠款都是大股东挪用资金的结果,而且大部分以“其他应收款”的名义进入会计账目. 虽然大股东挪用上市公司资金早已被视为中国股市的顽症,并被 监管部门三令五申进行清查,但至今仍没有根治的迹象.在目前中国的公司治理模式下,大股东想企业资金简直是易如反掌；这不是严格意义上的做假账,但肯定是一种违规行为. 14、与“应收账款”相连的“坏账准备金”.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 中国上市公司名单 本名单覆盖范围包括在中国境内外上市的所有中国公司，所依据数据为上市公司在各证券交易所正式披露信息。 第一名是依旧是中石化，第二名中石油，中移动排名下降一位，为第四名。 中国上市公司前500强完整名单 排名上年排名公司名称收入(百万元) 净利润(百万元) 1 1 中国石油化工股份有限公司2786045 63496 2 2 中国石油天然气股份有限公司2195296 115323 3 4 中国建筑股份有限公司571516 15735 4 3 中国移动有限公司560413 127197 5 5 中国工商银行股份有限公司536945 238532 6 7 中国铁建股份有限公司484313 8479 7 6 中国中铁股份有限公司483992 7355 8 8 上海汽车集团股份有限公司480980 20752 9 9 中国建设银行股份有限公司460746 193179 10 11 中国农业银行股份有限公司421964 145094 11 10 中国人寿保险股份有限公司405379 11061 12 12 中国银行股份有限公司366091 139432 13 14 中国平安保险(集团)股份有限公司299372 20050 14 13 中国交通建设股份有限公司296227 11950 15 15 中国电信股份有限公司283073 15207 16 -- 中国人民保险集团股份有限公司257002 6069 17 18 中国联合网络通信股份有限公司256265 2368 18 19 中国神华能源股份有限公司250260 47661 19 20 中国海洋石油有限公司247627 62781 20 16 中国冶金科工股份有限公司221120 -6952 21 21 联想集团有限公司210799 3615 22 17 宝山钢铁股份有限公司191512 10386 23 23 中国太平洋保险(集团)股份有限公司171451 5077 24 25 中国人民财产保险股份有限公司162856 9273 25 30 江西铜业股份有限公司158556 5216 26 24 中国铝业股份有限公司149479 -8234 27 22 五矿发展股份有限公司149388 -380 28 29 交通银行股份有限公司147337 58373 29 34 国药控股股份有限公司135797 1789 30 26 华能国际电力股份有限公司133967 5869
100强行业分布 金属﹙22家，占100强总收入的12.55%﹚10 宝山钢铁股份有限公司 23 山西太钢不锈钢股份有限公司 24 鞍钢股份有限公司 25 中国铝业股份有限公司 27 武汉钢铁股份有限公司 28 马鞍山钢铁股份有限公司 35 唐山钢铁股份有限公司 38 湖南华菱钢铁股份有限公司 40 江西铜业股份有限公司 49 内蒙古包钢钢联股份有限公司 50 济南钢铁股份有限公司 58 莱芜钢铁股份有限公司 59 本钢板材股份有限公司 61 铜陵有色金属集团股份有限公司 62 邯郸钢铁股份有限公司 63 安阳钢铁股份有限公司 74 甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司83 柳州钢铁股份有限公司 85 南京钢铁股份有限公司 86 攀枝花新钢钒股份有限公司 91 新余钢铁股份有限公司 99 云南铜业股份有限公司 金融﹙14家，占100强总收入的18.67%﹚ 4 中国人寿保险股份有限公司 5 中国工商银行股份有限公司 6 中国建设银行股份有限公司
8 中国银行股份有限公司 14 中国平安保险﹙集团﹚股份有限公司 21 中国人民财产保险股份有限公司 22 中国太平洋保险﹙集团﹚股份有限公司26 交通银行股份有限公司 39 招商银行股份有限公司 57 中信银行股份有限公司 69 中国民生银行股份有限公司 70 上海浦东发展银行股份有限公司 81 兴业银行股份有限公司 82 中银香港﹙控股﹚有限公司 批发零售﹙7家，占100强总收入的3.43%﹚17 五矿发展股份有限公司 43 苏宁电器连锁集团股份有限公司 45 国美电器控股有限公司 71 厦门建发股份有限公司 73 上海物资贸易股份有限公司 92 中化国际﹙控股﹚股份有限公司 100 上海友谊集团股份有限公司 航空航运﹙6家，占100强总收入的3.58%﹚16 中国远洋控股股份有限公司 37 中国南方航空股份有限公司 41 中国国际航空股份有限公司 52 中国东方航空股份有限公司 53 中国外运股份有限公司 68 中海集装箱运输股份有限公司 汽车﹙5家，占100强总收入的2.77%﹚ 20 上海汽车集团股份有限公司
中国上市公司是如何做假账的 中国上市公司的假账丑闻可谓前仆后继，连绵不绝。从操纵利润到伪造销售单据，从关联交易到大股东占用资金，从虚报固定资产投资到少提折旧，西方资本市场常见的假账手段几乎全部被“移植”，还产生了不少“有中国特色”的假账技巧。遗憾的是，中国媒体对上市公司假账的报道大部分还停留在表面层次，很少从技术层面揭穿上市公司造假的具体手段。作为普通投资者，如何最大限度的利用自己掌握的信息，识破某些不法企业的假账阴谋？其实，只要具备简单的会计知识和投资经验，通过对上市公司财务报表的分析，许多假账手段都可以被识破，至少可以引起投资者的警惕。我们分析企业的财务报表，既要有各年度的纵向对比，又要有同类公司的横向对比，只有在对比中我们才能发现疑问和漏洞。现在网络很发达，上市公司历年的年度报表、季度报表很容易就能找到，麻烦的是如何确定“同类公司”。“同类公司”除了必须与我们分析的公司有相同的主营业务之外，资产规模、股本结构、历史背景也是越相似越好；对比越多，识破假账的概率就越大。 一、最大的假账来源：“应收账款”与“其他应收款” 每一家现代工业企业都会有大量的“应收账款”和“其他应收款”，应收账款主要是指货款，而其他应收款是指其他往来款项，这是做假账最方便快捷的途径。为了抬高当年利润，上市公司可以与关联企业或关系企业进行赊账交易（所谓关联企业是指与上市公司有股权关系的企业，如母公司、子公司等；关系企业是指虽然没有股权关系，但关系非常亲密的企业）。顾名思义，既然是赊账交易，就绝不会产生现金流，它只会影响资产负债表和损益表，决不会体现在现金流量表上。因此，当我们看到上市公司的资产负债表上出现大量“应收账款”，损益表上出现巨额利润增加，但现金流量表却没有出现大量现金净流入时，就应该开始警觉：这家公司是不是在利用赊账交易操纵利润？ 赊账交易的生命周期不会很长，一般工业企业回收货款的周期都在一年以下，时间太长的账款会被列入坏账行列，影响公司利润，因此上市公司一般都会在下一个年度把赊账交易解决掉。解决的方法很简单——让关联企业或关系企业把货物退回来，填写一个退货单据，这笔交易就相当于没有发生，上一年度的资产负债表和损益表都要重新修正，但是这对于投资者来说已经太晚了。打个比方说，某家汽车公司声称自己在2004年卖出了1万台汽车，赚取了1000万美圆利润（当然，资产负债表和损益表会注明是赊账销售），这使得它的股价一路攀升；到了2005年年底，这家汽车公司突然又声称2004年销售的1万辆汽车都被退货了，此前宣布的1000万美圆利润都要取消，股价肯定会一落千丈，缺乏警惕的投资者必然损失惨重。在西方，投资者的经验都比较丰富，这种小把戏骗不过市场；但是在中国，不但普通投资者缺乏经验，机构投资者、分析机构和证券媒体都缺乏相应的水平，类似的假账陷阱还真的骗过了不少人。更严重的违规操作则是虚构应收账款，伪造根本不存在的销售记录，这已经超出了普通的“操纵利润”范畴，是彻头彻尾的造假。当年的“银广夏”和“郑百文”就曾经因为虚构应收账款被处以重罚。在“达尔曼”重大假账事件中，“虚构应收账款”同样扮演了一个重要的角色。
中国上市公司的假账丑闻可谓前仆后继，连绵不绝。从操纵利润到伪造销售单据，从关联交易到大股东占用资金，从虚报固定资产投资到少提折旧，西方资本市场常见的假账手段几乎全部被“移植”，还产生了不少“有中国特色”的假账技巧。遗憾的是，中国媒体对上市公司假账的报道大部分还停留在表面层次，很少从技术层面揭穿上市公司造假的具体手段。作为普通投资者，如何最大限度的利用自己掌握的信息，识破某些不法企业的假账阴谋？其实，只要具备简单的会计知识和投资经验，通过对上市公司财务报表的分析，许多假账手段都可以被识破，至少可以引起投资者的警惕。我们分析企业的财务报表，既要有各年度的纵向对比，又要有同类公司的横向对比，只有在对比中我们才能发现疑问和漏洞。现在网络很发达，上市公司历年的年度报表、季度报表很容易就能找到，麻烦的是如何确定“同类公司”。“同类公司”除了必须与我们分析的公司有相同的主营业务之外，资产规模、股本结构、历史背景也是越相似越好；对比越多，识破假账的概率就越大。 一、最大的假账来源：“应收账款”与“其他应收款” 每一家现代工业企业都会有大量的“应收账款”和“其他应收款”，应收账款主要是指货款，而其他应收款是指其他往来款项，这是做假账最方便快捷的途径。为了抬高当年利润，上市公司可以与关联企业或关系企业进行赊账交易(所谓关联企业是指与上市公司有股权关系的企业，如母公司、子公司等；关系企业是指虽然没有股权关系，但关系非常亲密的企业)。顾名思义，既然是赊账交易，就绝不会产生现金流，它只会影响资产负债表和损益表，决不会体现在现金流量表上。因此，当我们看到上市公司的资产负债表上出现大量“应收账款”，损益表上出现巨额利润增加，但现金流量表却没有出现大量现金净流入时，就应该开始警觉：这家公司是不是在利用赊账交易操纵利润？赊账交易的生命周期不会很长，一般工业企业回收货款的周期都在一年以下，时间太长的账款会被列入坏账行列，影响公司利润，因此上市公司一般都会在下一个年度把赊账交易解决掉。解决的方法很简单——让关联企业或关系企业把货物退回来，填写一个退货单据，这笔交易就相当于没有发生，上一年度的资产负债表和损益表都要重新修正，但是这对于投资者来说已经太晚了。打个比方说，某家汽车公司声称自己在2004年卖出了1万台汽车，赚取了1000万美圆利润(当然，资产负债表和损益表会注明是赊账销售)，这使得它的股价一路攀升；到了2005年年底，这家汽车公司突然又声称2004年销售的1万辆汽车都被退货了，此前宣布的1000万美圆利润都要取消，股价肯定会一落千丈，缺乏警惕的投资者必然损失惨重。在西方，投资者的经验都比较丰富，这种小把戏骗不过市场；但是在中国，不但普通投资者缺乏经验，机构投资者、分析机构和证券媒体都缺乏相应的水平，类似的假账陷阱还真的骗过了不少人。更严重的违规操作则是虚构应收账款，伪造根本不存在的销售记录，这已经超出了普通的“操纵利润”范畴，是彻头彻尾的造假。当年的“银广夏”和“郑百文”就曾经因为虚构应收账款被处以重罚。在“达尔曼”重大假账事件中，“虚构应收账款”同样扮演了一个重要的角色。应收账款主要是指货款，而其他应收款是指其他往来款项，可以是委托理财，可以是某种短期借款，也可以是使用某种无形资产的款项等等。让我们站在做假账的企业的角度来看问题，“其他应收款”的操纵难度显然比“应收账款”要低，因为“应收账款”毕竟是货款，需要实物，实物销售单据被发现造假的可能性比较大。而其他应收款，在造假方面比较容易，而且估价的随意性比较大，不容易露出马脚。有了银广夏和郑百文虚构销售记录被发现的前车之鉴，后来的造假者倾向于更安全的造假手段；“其他应收款”则来无影去无踪，除非派出专业人士进行详细调查，很难抓到确实证据。对于服务业企业来讲，由于销售的不是产品，当然不可能有“应收账款”，如果要做假账，只能在“其他应收款”上做手脚。在中国股市，“其他应收款”居高不下的公司很多，真的被查明做假账的却少之又少。换一个角度思考，许多公司的高额“其他应收款”不完全是虚构利润的结果，而是大股东占用公司资金的结果。早在2001年，中国上市公司就进行了大规模清理