2020年眼科行业分析
报告
2020年8月
目录
一、眼科黄金赛道，中国将迎来快速发展 (6)
1、眼科定义：眼病专科 (6)
2、眼科市场：医疗市场+器械市场+药品市场 (7)
（1）眼科医疗市场：包括眼病诊疗、激光近视手术、医学视光三大板块 (7)
（2）眼科器械市场：包括眼外科、视力保健两大领域 (8)
（3）眼科用药市场：聚焦眼底血管病+抗感染+抗炎三大领域 (9)
3、中国眼科行业有望迎来快速发展 (10)
（1）眼科治疗渗透率提升，非公立眼科医院发挥重要作用 (10)
（2）眼科器械黄金赛道，中国有望快速发展 (11)
（3）眼科用药市场进口替代空间大 (12)
二、国际视角：海外眼科公司成长之路 (12)
1、Allergan：眼科+医美双主业并进 (12)
（1）眼科先锋拓展多个专业领域，中国市场以眼科为主 (12)
（2）并购整合成长之路，持续拓展中国眼科市场 (13)
（3）眼科与医美为两大主业 (14)
（4）眼科收入主要来源于美国，Restasis产品收入一枝独秀 (15)
（5）眼科明星产品线 (15)
（6）眼科研发产品线 (16)
2、Alcon：人工晶状体全球龙头 (17)
（1）几经波折，爱尔康再次独立上市，市值超过280亿美元 (17)
（2）滴眼液起家，业务逐步覆盖眼科全领域，人工晶状体全球龙头 (18)
（3）主营包括手术用品（设备、耗材、植入物）与眼部保健（隐形眼镜、眼部健康） (18)
（4）产品覆盖全生命周期眼科 (19)
（5）各领域形成核心竞争品牌 (20)
（6）白内障手术系统革新，人工晶状体全球市场份额第一 (20)
3、Staarsurgical：ICL领先制造商 (21)
（1）植入式晶体产品线丰富 (21)
（2）产品换代升级、亚太国家市场快速扩张，股价开启上涨趋势 (22)
（3）产品换代升级，公司收入加速增长 (23)
（4）ICL逐步成为主流近视屈光手术之一 (24)
（5）STAAR在超过75个国家/地区销售产品，近年来亚太地区销售收入快速增长 25
三、中国现状：眼科国产器械与药品进口替代空间大 (26)
1、眼科器械：长期刚需的黄金赛道 (26)
（1）眼科器械涉及大多数疾病领域，市场规模更大 (26)
（2）眼外科手术复杂精细，设备与器械推动术式发展 (27)
（3）人工晶状体：老龄化导致白内障患者加快增长，整体手术市场提升潜力巨大27 （4）人工晶状体：进口替代空间广阔，带量采购促进行业集中度提升 (28)
（5）角膜塑形镜：近视防控刻不容缓，OK镜渗透率有望持续提升 (29)
（6）人工玻璃体：技术难度高，亟需新型玻璃体填充物 (30)
（7）近视屈光手术：术式更新与优化，推动手术单价提高 (31)
（8）近视屈光手术：渗透率提高和消费升级带来量价齐升 (32)
2、眼科用药：国产重磅品种有望上市放量 (33)
（1）抗炎/抗感染药：占据眼科市场主导，未来仍有增长空间 (33)
（2）抗VEGF药物：视网膜疾病患者持续增加，市场继续壮大 (33)
（3）青光眼药物：中国青光眼患者基数庞大 (34)
（4）青光眼药物：药物治疗为主，市场规模保持较快增长 (35)
（5）干眼症药物：人工泪液快速增长，环孢素有望快速打开市场 (36)
（6）低浓度阿托品：市场潜力巨大，未来有望高速发展 (37)
四、相关企业简况 (38)
1、昊海生科 (38)
2、爱博医疗 (39)
3、欧普康视 (39)
4、爱尔眼科 (40)
5、兴齐眼药 (41)
6、康弘药业 (41)
五、主要风险 (42)
眼科黄金赛道，中国将迎来快速发展。全球医疗器械行业中，前五大领域分别为体外诊断（13%）、心血管（12%）、医学影像（10%）、骨科（9%）和眼科（7%），眼科跻身前五榜单。中国医疗器械行业中，前五大领域分别为医用医疗设备（39%）、家用医疗设备（18%）、低值耗材（12%）、体外诊断（11%）和血管介入（7%），眼科目前占比仅为1%。一方面，中国医疗消费水平逐步提升；另一方面，飞秒手术、视光服务、角膜塑形镜、人工晶体、玻璃体等新术式不断发展。未来中国眼科黄金赛道有望迎来快速的发展。
国际视角：海外眼科公司成长之路。复盘Allergan、Alcon、Staarsurgical等海外眼科优质公司成长之路，我们发现大品种主要出现在植入性产品、干眼症治疗用药、屈光手术耗材等领域。由于眼科赛道的优质成长性，国际上给予眼科标的较高的估值。2020年Abbvie 以630亿美元收购Allergan，对应PS（2019）为3.9倍；Alcon目前市值288亿美金，对应PE（2019）为43.9倍；Staarsurgical目前市值22亿美金，对应PE（2019）为157倍。国内眼科公司有望迎来一轮估值重构的机会。
国内现状：眼科国产药品与器械进口替代空间大。2019年我国眼科市场总体规模达1700亿元，其中眼科医疗市场1240亿，占比73%；眼科器械市场267亿，占比16%；眼科用药市场193亿，占比11%。从增速上看，眼科器械市场复合增速最快，达到19.45%；眼科医疗市场次之，复合增速达到15.3%；受到抗炎/抗感染药物增速下降的影响，眼科用药市场复合增速较慢为8%，但抗VEGF和干眼症用药增速仍然