2015年旅游业国企改革行业分析报告

2015年旅游业国企改革行业分析报告

2015年1月

目录

一、旅游业的竞争属性决定其处于改革前沿 (3)

二、旅游业国企改革三大方向 (4)

1、大股东或实际控制人提升资产证券化率 (4)

（1）央企和团企：控股股东的资产证券化率整体较高，后续提升的空间有限 (6)

（2）地方国企：大股东旅游及相关资产丰富，资产证券化率提升空间大 (8)

2、引进战略投资者，发展混合所有制 (10)

（1）先行者：大股东持股比例高、行业景气度低、行业需外延扩张 (10)

（2）后来者：酒店餐饮上市公司较多 (12)

3、完善激励机制，激发管理层和员工积极性 (13)

三、各区域旅游业国企改革进度 (17)

四、基于评价体系的旅游业国企改革受益排序 (18)

一、旅游业的竞争属性决定其处于改革前沿

旅游业上市公司中，国企占比很高。在我们覆盖的26 家上市公司中，国企高达19 家（其中央企1 家、团企1 家、央企控股1 家、地方国企16 家）。

从主要旅游行业来看，除了国旅旗下的免税业务之外，其余上市公司的业务整体上属于完全竞争（区别于垄断性和公益性）。行业的竞争性属性决定了：①政府无需保持控股地位而应当逐步降低持股比重；②政府逐步赋予企业更多的自主经营权，业务上少干预或不干预。

而旅游行业的特点在于，很多上市公司是当地的少数几家上市公司甚至唯一上市公司。而因为行业的特点，大部分公司又处于旅游资源相对较为丰富的区域，因此旅游或相关资产的整合也将成为国企改革的重要选择。