各资管和投资者的债券准入和比例约束（21项详细列举）
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作者：金融监管政策研究会孙海波；欢迎个人转发谢绝任何第三方网站、公众号或媒体转载。监管君准备以下报告供参考，预定联系助理微信603366021《近600页跨境人民币监管政策报告》、《金融业牌照和资质大全（附1600页电子版监管法规）》、《自贸区监管政策汇总和解读（截止11月10日）》《金融监管创刊以来122篇干货文章电子版汇总》
本文节选自政策研究报告《银行间和交易所超全500多部政策宝典》一、大公募公司债:面向公众投资者公开发行的国债、地方政府债、政策性银行金融债、公募可转债、公募分离交易可转债，以及公开募集的其他公司债。
法规依据：《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第113号）投资者约束：公众投资者，即除《公司债券发行与交易管理办法》规定的合格投资者之外的投资者。此外，深交所规定公众投资者不能买入的公募债券：1.债券信用评级低于AAA级；2.发行人发生债务违约，延迟支付本息或其他可能对债券还本付息产生重大影响的事件。
二、小公募公司债：仅面向合格投资者公开发行的公司债券。法规依据：《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第113号）投资者约束：限于合格投资者，根据《公司债券发行与
交易管理办法》第十四条之规定，所谓的合格投资者需符合下列资质条件：1. 证券公司（及其资管产品）2. 基金管理公司及其子公司（及其产品）3. 期货公司（及其资管产品）4. 商业银行（及其理财产品）5. 保险公司（及其保险产品）6. 信托公司（及其信托产品）等经有关金融监管部门批准设立的金融机构；7. 私募基金管理人（以及经基金业协会备案的私募基金）；8. 企事业单位法人、合伙企业（要求净资产不低于人民币1000万）；9. QFII、RQFII；10. 养老基金（社保基金、企业年金等）、社会公益基金（慈善基金等）；11. 个人投资者（名下金融资产不低于人民币300万元）；（注：此处金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资管计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等）12. 经证监会认可的其他合格投资者。上述合格投资者可以参与在深交所挂牌的全部公募债的认购及交易。
三、私募公司债仅面向合格投资者非公开发行的公司债券。法规依据：《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第113号）、《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》（上证发[2015]51号）
投资者约束：一般情况下为上述十二类“公司债新规合格投资者”。1. 在上交所挂牌的私募公司债（含企业债）的投资者限于上述合格投资者中的机构投资者，不包括个人投资者。2.公司债发行人的董监高及持股比例超过5%的股东，可
以参与本公司私募公司债的认购与转让，不受《公司债券发行与交易管理办法》第十四条的限制。3.集合资管计划可以投资中小企业私募债。4.承销机构可参与其承销的私募公司债的认购及交易。（上交所）证券公司次级债：限于以下机构投资者：1.经金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司、保险公司等。
2.上述金融机构发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资管产品等。
3.企业法人（注册资本不低于人民币1000万）。
4.合伙企业（合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万，实缴出资不低于人民币1000万）。
5.经证监会认可的其他投资者。此外，证券公司实际控制的子公司：不得投资其证券公司母公司发行的次级债。
期货公司次级债：限于以下机构投资者：1.经国家金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司、保险公司、经基金业协会登记的私募基金管理人等；2.前述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品、期货公司资产管理产品、经基金业协会备案的私募基金。3.企业法人、合伙企业（净资产不低于人民币1000万）4.经证监会认可的其他机构投资者。此外，期货公司实际控制的子公司：不得投
资其期货公司母公司发行的次级债。商业银行减记债：在交易所只能以私募方式发行。四、可转换公司债（含可分离交易）、可交换公司债（公募私募均可）投资者约束：因行使换股权增持上市公司股份或导致发行人持有上市公司股份
发生变化的，相关当事人应按《上市公司收购管理办法》和《上交所股票上市规则》等规定履行相应义务。公募基金可以投资可交换公司债、可转换公司债，对于基金合同明确约定投资范围包括可转债的，则基金管理人可投资公募可交换债，相关投资限制参照可转债，且投资比例应与可转债合并计算。五、债券质押式（协议）回购交易业务（含回售业务）法规依据：《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》（上证发[2015]51号）、《上海证券交易所债券质押式协议回购交易业务指引》（2015年2月）
投资者约束：一般情况下限于上述“公司债新规合格投资者”。另外，上交所允许公众投资者可以参与上交所债券质押式回购的融券交易。可作为质押式回购的质押券种：国债、地方政府债（公募一般债及专项债）、政策性金融债、企业债、可交换公司债、可转换公司债、分离交易的可转债、债券ETF。六、企业资产证券化业务的投资者约束：法规依据：《关于证券投资基金投资资产支持证券有关事项的通知》(证监基金字[2006]93号)、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（证监会公告[2014]49号）、《私募投
资基金监督管理暂行办法》（证监会令第105号）
投资者约束：持有比例限制：单只证券投资基金持有的同一信用级别资产支持证券的比例，不得超过该资产支持证券规模的10%。单只证券投资只基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券的比例，不得超过该基金资产净值的10%。同一基金管理人管理的全部证券投资基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券，不得超过其各类资产支持证券合计规模的10%。单只证券投资基金持有的全部资产支持证券，其市值不超过该基金资产净值的20%。货币市场基金：可投资于剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。2014年11月，《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》资产支持证券应面向合格投资者私募发行，合格投资者应符合《私募投资基金监督管理暂行办法》规定的条件，其中《私募投资基金监督管理暂行办法》要求合格投资者者是投资于单只私募基金的金额不低于100万且符合下列标准的单位和个人：1）净资产不低于1000万的单位；2）金融资产不低于300万或最近三年个人年均收入不低于50万的个人。此外，还包括养老基金（社保基金、企业年金等）、社会公益基金（慈善基金等）；在基金业协会备案的投资计划；私募基金管理人及其从业人员。参与深交所挂牌的资产支持证券认购、转让的合格投资者，应符合下列条件之一：1.经金融监管部门批准或备案设立的金融机构，
包括但不限于银行、证券公司、基金管理公司、信托公司、保险公司等；2.前项规定的金融机构面向投资者发行的金融产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、保险产品、基金产品、证券公司资管产品等；3.QFII、RQFII；4.养老基金（社保基金、企业年金等）、社会公益基金（慈善基金等）；
5.在基金业协会备案或登记的私募基金及私募基金管理人；
6.非金融机构（净资产不低于1000万）；
7.符合《私募投资基金监督管理暂行办法》及相关规定的其他合格投资者。参与上交所挂牌的资产支持证券认购、转让的合格投资者，应符合下列条件之一：1、2、3、4同深交所；5.在基金业协会备案或登记的私募基金以及符合净资产不低于人民币1000
万的私募基金管理人；6.其他净资产不低于人民币1000万的单位；7.符合证监会相关规定及经本所认可的其他合格投资者。资产支持证券的原始权益人，可以参与相应资产支持证券的认购和转让。报价系统的资产证券化业务的投资者限于合格投资者，且为私募。
七、《公司债券发行与交易管理办法》发布前6个月内在上交所已经上市的公司债及企业债（以下简称“存量公司债”）：法规依据：《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》（上证发[2015]51号）
投资者约束：自存量公司债出现下列情形之一的，前述“公司债新规合格投资者”可以投资存量公司债：(一)发行人主
体评级或债项评级为AA-级(含)以下,或主体评级为AA级且评级展望为负面; (二)发行人最近一个会计年度经审计的财
务报告显示为亏损或经更正的财务报告显示为亏损的; (三)
发行人发生严重违反法律、行政法规、部门规章或者合同约定的行为,或者被证券监管部门立案调查,严重影响其偿债能力的; (四)发行人生产经营情况发生重大变化,严重影响其偿债能力的。八、在上交所挂牌的国债预发行交易法规依据：《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》（上证发[2015]51号）
投资者约束：限于上述“公司债新规合格投资者
九、暂停上市的公司债、企业债：法规依据：沪、深交易所2014年《为暂停上市公司债券提供转让服务的通知》
投资者约束：参与暂停上市债券转让的受让方，应符合下列条件之一：1.经金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司、保险公司等；
2.上述金融机构发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资管产品等；
3.企业法人（注册资本不低于人民币500万）；
4.合伙企业（实缴出资总额不低于人民币500万）；
5.QFII、RQFII、符合国务院相关部门规定的境外战略投资者。
十、上市商业银行参与交易所债券市场交易的投资约束：2009年1月，上市商业银行可投资证券交易所的国债、企业
债、公司债，投资交易前需先经银监会审核。
2009年6月，细化了上市商业银行参与证交所债券交易的投资条件，比如“银监发[2009]62号”第一（七）条要求相关业务经营部门至少配备一名具有七年以上从业经营的合格
管理人员，以及三名具有五年以上债券投资经验的合格从业人员；（八）提交申请前三年在银行间债券市场无违规违约行为，在相关业务方面未受过监管部门重大处罚。上市商业银行在向证交所申请前，应向银监会报送以下材料：1）业务可行性分析报告，包括申请原因、业务量预测、同业竞争状况、市场分析、交易系统建设、登记、托管及结算机制和流程等内容；2）债券投资风险管理制度建设及执行情况；3）债券业务经营部门情况简介，包括机构设置、人员构成、岗位设置、职责划分等；4）证交所债券交易业务内部管理制度和操作规程；5）目前持有债券明细；6）提交申请前三年在银行间债券市场活动情况；7）提交申请前三年在银行间债券市场中无违法和重大违规行为的书面说明。上市商业银行不得投资可能转换为股票类证券的债券产品，比如不可分离的可转债、可交换债。2009年11月，上市商业银行的投资范围：与银行间债券市场相同券种的一级市场申购和二级市场现券交易；普通公司债的一级市场申购和二级市场现券交易；可分离的可转换公司债的债券部分的二级市场现券交易。暂不能参与回购业务。上市商业银行可在证交所申请做
上述可投资债券的做市商，向交易所申请应同时向银监会书面报告。2010年10月，上市商业银行可参与交易所集中竞价交易系统中的债券业务。应按交易所的技术规范做好技术准备。上市商业银行可向中证登申请开立普通证券账户，以法人为单位分别开一个资金交收账户和对应的其他清算交
收账户。2011年3月，上市商业银行参与上交所债券市场，应向上交所会员租用交易单元，租用的交易单元仅能用于国债、地方政府债、企业债、分离交易的可转债中的债券品种的现券交易。
十一、境外机构(1)投资比例限制《关于境外人民币业务清算行、境外参加银行开展银行间债券市场债券回购交易的通知》：正回购的融资余额不高于所持债券余额的100%，且回购资金可调出境外使用。(2)交易对手《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事
宜的通知》（银发[2010]217号）：境外机构不得与其母公司或同一母公司下的其他子公司（分支机构）等关联企业进行债券交易；合格投资者应当为自有资金或管理的客户资金分别申请开立债券账户。
十二、银行业金融机构：(1)投资比例限制《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》（银监发[2013]10号）：购买持有融资平台发行债券的审批权限上收至总行，并参照新增融资平台贷款条件，制定相应的融资平台
债券管理制度，实行总行统一授信、全口径监控和逐笔审批。各银行不得为融资平台发行债券提供担保。《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》（银发[2012]127号）：单个银行业金融机构购买持有单支资产支持证券的比例，原则上不得超过该单资产支持证券发行规模的40%。《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》一家商业银行对单一集团客户授信余额(包括第四条第二款所列各类信用风险暴露)不得超过该商业银行资本净额的15%。否则将视为超过其风险承受能力。商业银行持有的集团客户成员企业发行的公司债券、企业债券、短期融资券、中期票据等债券资产以及通过衍生产品等交易行为所产生的信用风险暴露应纳入
集团客户授信业务进行风险管理。(2)交易对手《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》（中国银行业监督管理委员会令2005年第3号）：信贷资产证券化发起机构不得投资由其发起的资产支持证券，但发起机构持有最低档次资产支持证券的除外。《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》（银监发[2014]35号），约束了银行自营账户和银行理财账户之间的债券交易，尽管在今年5月份央行的9号公告中其实已经放松了此类关联交易的约束。但银监会目前来说相应口径并没有宽松。(3)投资人门槛商业银行资本管理办法（试行）——附件10（中国银行业监督管理委员会令2012年第1号）：用标准法计算特定市场风险对应不同的计提比
率。类别发行主体外部评级特定市场风险资本计提比率政府证券AA-以上（含AA-）0%（我国中央政府、中国人民银行及政策性银行发行的债券的资本计提比率均为0%。）A+ 至BBB-（含BBB-）0.25%（剩余期限不超过6个月）1.00%（剩余期限为6至24个月）1.60%（剩余期限为24个月以上）BB+ 至B-（含B-）8.00%B-以下12.00%未评级8.00%合格证券（多边开发银行、国际清算银行、国际货币基金组织、我国公共部门实体和商业银行发行的债券或者被至少两家合格外部评级机构评为投资级别（BB+以上）的发行主体发行的债券。）BB+以上（不含BB+）0.25%（剩余期限不超过6个月）1.00%（剩余期限为6至24个月）1.60%（剩余期限为24个月以上）其它外部评级为BB+以下（含）的证券以及未评级证券的资本计提比率为证券主体所适用的信用风险权重除以12.5，风险权重见本办法附件2。
商业银行市场风险管理：反思与重构 次贷危机以来，美国抵押债券市场、股票市场和货币市场经历了巨幅振荡。金融市场此起彼伏的波动、接踵而至的损失事件，使得人们对长期以来奉为圭臬的市场风险管理理论和技术方法的有效性提出质疑。市场风险的直观表现是波动性。但波动性只是现象，仅仅关注波动性，并不能真正抓住市场风险的本质。这次金融危机给了人们很多鲜活的教训，也促使大家透过波动性的表象，对市场风险的内生动因和驱动因素进行更深入的思考，并对传统市场风险管理的理念和方法进行反思和重构。 对市场风险的再认识 一直以来，人们认为市场风险就是波动性风险，即因市场价格波动带来的不利变化，导致银行表外业务发生损失。这个观点被业内广泛接受。既然市场波动是风险的主要来源，那么利率、汇率、股票价格和商品价格则是引发波动的风险驱动因子。基于这个认识，金融机构普遍采取以风险价值（VAR）、多层次限额体系为核心构筑市场风险管理体系框架。但是，从次贷危机到欧洲主权债务危机，从巴林银行、法兴银行到瑞银集团的交易亏损事件，都从不同侧面暴露了上述市场风险管理模式的局限性。这种局限性导致传统市场风险管理的理论和方法在应对现实风险时往往力不从心（于是往往将其归咎于“市场异常波动”）。 随着20世纪以来金融的不断深化，全球金融市场和金融体系运行日趋精细复杂，市场风险的形态、结构和内在特征都发生了很大变化，突出表现在以下方面。 交易对手风险日渐成为市场风险的重要驱动因子美国次贷危机发展、蔓延过程中的一个关键阶段，就是信贷市场紧缩，市场收益率大幅上扬。利率大幅上行的背后，驱动力量实际上是交易对手风险。Libor-OIS息差代表了剥离无风险收益率变动后的风险预测水平，透过这个指标可以直观考察银行间市场流动性压力和交易对手风险的影响。事实上，这个指标一定程度上成为危机发展演变和风险程度的风向标。具体来说，Libor减去OIS（隔夜指数掉期，Overnight Indexed Swaps）后，可剔除拆借市场中市场预期效应对市场利率走势的影响，从而得到交易对手风险和流动性因素对Libor的实际影响。即：Libor-OIS息差＝交易对手风险补偿＋市场流动性风险要求＋其他（交易成本的差异）。 在其他因素变化不大的情况下，Libor-OIS息差扩大主要是由于交易对手违约风险的增大，导致放款银行要求收取较高的利息以补偿交易对手违约风险。对金融危机中相关数据进行分析可以发现，市场风险上升背后的驱动力量主要是交易对手风险。从图1看，金融危机爆发后，市场收益率水平大幅上扬，以
1、投资组合事前风险管理 （1）债券池 17个一般财务指标中满足12个以上（含12个）且7个关键指标中满足5个者可进入白名单，只有白名单才能符合债券投资池。 （2）债券池更新 债券池拟于每年4月30日、8月31日以及10月31日更新。上市公司季度报告公布的标准，每年4月30日公布完上一年度年报以及本年度一季度报告，8月31日公布完本年度中期报告，10月31日公布完本年度三季度报告。因此，部门将债券池数据的更新频率定为一年三次，使每一次均实现“上一年年报+最新一季度季报”的数据结构，动态跟踪信用风险。如果为非上市公司，则实现“上一年年报+最新半年报”的数据结构，动态跟踪信用风险。 （3）债券评分标准
根据企业信用评估的经验，构建一系列评判债券信用资质的指标，包括股东背景、企业地位、资产规模及利润率等评判指标，给予分值；然后选择一定范围内的债券样本，对该样本中债券的银行间成交收益率进行一一排序；最后通过信用评判指标来评估的企业信用资质先后顺序和通过银行间成交收益率排序达到一致来确定各个信用评判指标的权重，从而构建基于市场的信用评级体系。 2、投资组合事中及事后风险管理 通过投资交易系统阀值设置、不同部门、不同岗位之间的制衡机制，从制度上减少和防范风险。 此外，部门根据业务中可能产生的具体风险，做了风险防范的措施预案。 （1）流动性风险 由于市场资金供给变化或流动性风险管理的制度规定，使得难以在合理的时间内以公允价格将投资组合变现而引起的资产损失或交易成本的不确定性。 控制措施： Ⅰ、提前安排流动性：提前预知资金赎回日和资金赎回规模，提前安排回购。Ⅱ、期限错配：控制资产组合久期，剩余期限不到5年的资产市场接受程度较高，流动性相对较好，这样可以在获得较高收益的同时控制流动性风险。 Ⅲ、比例分配：合理分配高流动性资产和高收益资产的比例；建立现金流模型，参考现金流的变化管理资产。 Ⅳ、在出现极端流动性状况时自营和其他产品提供必要的流动性支持。 （2）信用风险 由于交易对手、发行人、中介机构或其他相关机构等信用不佳，不能或不愿履行
商业银行信贷风险管理理论概述 一.信贷风险的定义: 1.信贷。 银行信贷是商业银行为保证贷款业务而从事的与之相关的经营活动,是商业银行的主要业务.银行信贷是商品货币关系的产物,是以偿还为条件,并且收取利息为获取报酬的借贷行为.它的运行方式为:吸收来自个体储户的存款,然后将之发放给信用可靠的贷款人.在这个过程中,银行向储户支付利息,贷款人向银行支付利息.银行通过利息的不同来获取收益.银行信贷具有聚集,分配社会资金,调节社会经济活动,反映和监督国民经济活动的职能. 2.信贷风险的含义。 风险在经济领域中,一般将之理解为在未来的一段时间内,损失的发生因为影响因素的大量性,无规则性和随机性而具有多种可能性或不确定性.商业银行在经营与信贷活动中因受多种因素的影响存在损失发生的可能性或不确定性,就是商业银行风险.信贷风险作为商业银行的主要风险,在广义上它指因客户违约引发的风险,在狭义上指银行不能如期收回贷款本金和利息的不确定性,也即银行在信贷活动中预期收益不能实现的可能性.(商业银行信贷风险管理—张淼) 3.信贷风险的特征。 （1）客观性。 只要银行经营信贷活动，就不可能完全规避信贷风险，信贷风险在信贷活动中是客观且肯定存在的。换句话说，没有信贷风险的信贷活动是不存咋的。 （2）隐蔽性。 信贷活动中各种影响因素的大量性、随机性和不确定性决定了信贷风险难以直接的、精确的被观察和度量。 （3)可控性。 虽然信贷风险具有隐蔽性，但银行可以通过一定的方法提前识别、计量、监测和控制。 二.信贷风险形成的原因. 从一般意义上考察,任何经济活动风险的存在都与其所处的自然环境,社会和政
治环境,经济形势的变化和人的行为等诸多因素的影响.银行信贷作为社会经济活动的组成部分,同样受到这些因素的影响.银行风险的形成原因是错综复杂的,既有客观原因,又有主观原因;既有外部原因,又有内部原因.这些因素的大量性,随机性,不确定性以及不同因素之间相互交错,使得信贷风险的评估与管理变得复杂化. 1.主要表现形式。 商业银行的信贷风险主要体现在巨额不良债权上。债权是指商业银行(债权人)按信用原则和交易准则，以贷款为形式、以契约承诺为载体，让渡信贷资金使用权给借款人(债务人)，并藉此拥有向借款人追索贷款本金和利息的一种经济权利。根据贷款契约的履行情况，商业银行的债权可分为正常债权和不良债权。就一笔贷款而言，如果该贷款能够按贷款契约规定的期限要求按时偿还本金和利息，那么该项债权就属于正常债权。否则，就属于不良债权范畴。“不良债权”是指按期很难收回或无法收回的贷款，即通常所说的呆账、坏账。(我国商业银行信贷风险形成原因分析—王红夏) 2.产生原因。 不良债权的产生主要来自于商业银行信贷经营管理水平低,其体现在以下方面：（1）银行对经营对象了解不深入,分析不透彻.信贷风险的产生与银行工作人员对贷款对象的了解程度有很大关系,在发放贷款前,没有对贷款对象进行深入调查,没有对其资产状况和偿还能力进行评估,就像对方贷款.这样做的后果是某些贷款人信用低,不具有偿还能力.而一些贷款单位管理水平低,经济效益差,导致其不具有偿还能力. （2)缺乏科学的可行性分析和项目评估.无论哪一种业务,事先都应进行可行性评估.对于银行来说,在贷款之前,应结合所掌握的资料进行科学的可行性评估.如果凭借决策者的主观经验进行决策贷款,无疑会产生信贷风险. （3)信息不灵.银行的任何一项决策,都应该建立在及时,可靠的信息上,并且贷款之后,也应跟踪调查贷款对象的最新信息,确保其具有偿还贷款的能力. （4）国家体制原因。我国的特殊的经济体制也会对银行的信贷风险的产生有一定影响.如行政干预,指令贷款会形成贷款风险.由于在计划经济下形成的政企不分的问题没有得到根本解决,银行的资金流向,投量的掌握在一定的程度上还政
债券期限结构练习题 1、如果1年后到期的偿还额1000元的零息债券现价955元，2年后到期的偿还额1000元的零息债券现价910元，求第1年和第2年的远期利率。 即期利率是某一给定时点上零息债券的到期收益率。 先求即期利率：1r 0、2r 0。 则1f 0=4.71%，2f 1=4.95%。 %71.419551000 1=-=r %83.41910 1000 02 =-= r % 59.410471 .10483 .1)1)(1()12 120201202=-=?++=+f f r r （由
2、面额为1000元，无违约风险的零息债券到期收益率曲线如下所示： 期限/年 到期收益率（%） 期限/年 到期收益率（%） 1 10 3 12 2 11 ①隐含的一年期远期利率是多少？ ②假定期限结构的纯粹预期假说是正确的，如果市场预期是准确的，明年纯收益曲线（即一年期与两年期零息债券的到期收益率）是多少？ ③如果你现在购买了两年期零息债券，明年预期总回报是多少？如果你购买的是三年期的零息债券呢？不考虑税收。 ④三年期债券的息票率是12%，每年付息，当前价格为多少？如果你以该价格买入，则明年总的预期收益率是多少？不考虑税收。 ① ()()() ()()() 得由???++=+++=+232 023031201202111111f r r f r r
②如果纯粹预期假说成立，则 一年期零息债券到期收益率预期为 两年期零息债券收益率可由下述关系求得： 比较明年的一年期和两年期预期即期利率可知，明年的收益曲线是上倾的。 ③2年期零息债券现价 第二年，它变成1年期零息债券，预期售价 所以预期回报率 3年期零息债券现价 %03.1411 .112.12 3 23 =-=f % 01.1211 .111.12 12 =-=f () 2323 r E f =() 1212 r E f =()% 01.1212=r E ()[]()[]()[]()1311403.11201.11111 32 31 22 1 3=-?= ?+?+=+r E r E r E r E () 元 62.81111000 2020=+= r P 元 78.89211000 1 21=+= f P %100 1=-= p p p r () 元 78.71111000 3030=+= 'r P
内容提要：美国是世界上中小银行数量较多市场化运作较为成熟的国家。因为市场竞争的残酷性，美国中小银行为了生存和发展，对风险管理极为重视，特别是在信贷风险管理上形成了一系列较为成熟的经验。这些经验对我国中小银行尤其是城市商业银行具有很大的借鉴意义。美国是世界上中小银行数量较多、市场化运作较为成熟的国家。在美国约8 000家商业银行中，资产超过100亿美元的还不足10%,资产不超过10亿美元的银行,在全美共有5 000多家。在美国，由于银行业市场的激烈竞争，每年都有一些中小银行被兼并重组，一些中小银行被关闭，但同时也会新增一些中小银行。目前，信贷业务依然是美国中小银行的主要资产业务。因为市场竞争的残酷性，美国中小银行为了生存和发展，对风险管理极为重视，特别是在信贷风险管理上形成了一系列较为成熟的经验。这些经验对我国中小银行尤其是城市商业银行具有很大的借鉴意义。 1 ?中国城市商业银行与美国社区银行对比 中国城市商业银行与美国的社区银行相似，规模普遍较小（多数资产不足10亿美元），在所属的 区域内通过低成本的分销工具为客户提供基本简单的金融服务。专门为低收入的个人消费者 提供小额贷款；支持小型企业以为本地经济发展提供便利；将存款作为贷款资金；并致力于提高个人客户和企业客户的生活质量。但是，它们又有着不同点。美国的社区银行既不是开发 银行，也不是政府的福利机构。因此,它们不会提供有政府导向性的业务；不会在政府机构的影响下经营；不会优先运作基础设施的项目；不提供特许的利率；也不会把社会的目标置于银行 的财务目标之上。一般来说，虽然规模在一定程度上起着决定性的影响作用，然而一家银行的规模大小并不是银行赢利的最主要因素。因此社区银行仍然可以是一种赢利性很高且具有长 期稳定性的商业模型。根据美国的情况，赢利性最好的是那些资产在10亿~100亿美元的银行（相当于国内杭州、南京以及大连等的城市商业银行资产规模）以及资产在3亿~5亿美元的银 行（相当于葫芦岛、焦作以及马鞍山等的城市商业银行资产规模）。令人惊讶的是，最稳定（亏损企业百分比最小）的银行仍然是资产在3亿~5亿美元的那些小型银行。 2?美国中小商业银行信贷风险管理的特征 2?1美国中小商业银行普遍建立了完善的信贷风险管理 组织构架美国的中小商业银行实行董事会、高级管理层相互独立的、立体的风险管理体系。 董事会通过下设的风险审计委员会对全行的风险进行全面监测，尤其是高级管理层的道德风险。银行的高级管理层也建立另一套风险体制框架，实行风险的自我控制与管理：设立对业务风险进行控制的管理部门，对业务部门、管理部门的各类风险进行全面管理，这些部门对首席执行官负责。美国中小商业银行银行实行风险集中管理体制，风险控制在总行层面实现集中化管理，总行对所有风险都具有强大的监控能力。即使像住房抵押贷款一类的零售贷款也实现了由总行集中审批。美国各中小商业银行都设有风险管理部。风险管理部门负责日常风险 管理工作，对所有风险管理人员实行“垂直管理”，业务部门所需要的风险管理人员由风险管 理部派驻，派驻人员可参与业务经营的整个过程，并与业务部门共同承担责任。贷款风险管理 委员会不负责审批贷款，只负责贷款风险监测。贷款的审批按照相互制约的原则进行，单人无法对贷款业务进行决策。对信贷审批的授权主要考虑两个因素：职务高低、业务性质（如批发 业务与零售业务就不同）和个人经验。风险管理派驻人员具体负责各业务条线的风险管理，这 些人员直接向风险管理部门报告，但对与风险有关的业务决策有发言权，可对风险进行实时控制,寓风险管理于业务经营过程之中。 2?2美国中小商业银行拥有先进的风险管理工具和监测 技术科学的分析是做好风险管理工作的前提，商业银行信贷风险管理中的分析工作必须依赖 于一定的管理工具。普遍使用的信用分析系统为中小商业银行提供了在线信贷文件系统，
作为金融市场的重要组成部分，债券市场的发展是建立有效利率体系、合理的投融资秩序、开展金融创新的基础。目前我国债券市场发展速度仍远远滞后于经济发展水平，尤其是银行间债券市场，各种制约债券市场发展的弊病依然存在。近年来，在管理部门的推动下，我国债券市场取得了快速发展，债券市场融资规模、参与主体和产品结构逐渐丰富。尽管如此，与发达国家相比，我国债券市场仍是我国金融市场的一个“短板“，还有极大的提升空间。随着国际金融市场一体化进程的不断加快，我国债券市场对外开放融入国际市场已经是大势所趋。 在银行间债市中，信用债券市场的发展有利于降低企业融资成本，支持实体经济发展，并降低宏观经济对银行体系的依赖，但同时也给商业银行债券业务的管理和风险控制提出了新的挑战和要求。 为加强商业银行债券投资风险管理，银监会于2009年3月下发了《中国银监会办公厅关于加强商业银行债券投资风险管理的通知》，要求商业银行科学制订投资指引，明确相关职责权限，对债券实行风险分类管理，重点关注高风险债券，并对债券投资的信用风险、市场风险及流动性管理等内容提出了具体要求。但目前商业银行内部债券业务风险管理仍不成熟，相关制度尚未完善，银行间债券市场内部和外部均存在许多需要关注的新动向和亟需解决的老问题。 信用债券市场的发展情况 近年来，银行间债券市场取得了高速发展，发行次数和托管量增速均超过同期利率产品。截至2012年11月末，共发行1022支，较上年同期增加5.69%，发行量总计1.88万亿元。其中，截至2012年11月末，企业债共发行414支，发行量总计0.57万亿元；短期融资
券共发行2支，发行量总计0.04万亿元；中期票据共发行510支，发行量总计0.79万亿元（数据来源：中国债券信息网-中债数据-统计报表）。 截至2012年11月末，银行间市场信用债券托管量达到6.24万亿元，较上年同期增加了19.1%，其中，企业债托管量达到2.22万亿元，同比增长17.3%；中期票据托管量达到2.45万亿元，同比增长26.2% 。 随着银行间债券市场的快速发展，作为债券市场的主要投资者，商业银行债券业务规模也在近几年取得高速增长。截至2012年11月底，商业银行信用债券托管量为2.32万亿元；全国性商业银行信用债券托管量约占全部商业银行信用债券托管量的73.4%，城市商业银行约占18.0%，农村商业银行以及农村合作银行约占6.9%，外资银行约占1.6%。目前，部分大型商业银行债券资产规模已达到其自身总资产规模的20%～30%。 银行内部债券交易风险管理的问题 加强债券业务资负管理。中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。早期，商业银行债券业务主要以利率产品（国债、央票、政策性金融债等）为主，且针对单一利率风险的资产负债管理策略也较为被动。应提倡对债券头寸实行积极的资产负债管理策略(ALM)，即预判式ALM模式。期限不匹配是商业银行经营中的常态，预判式资产负债管理就是在科学预测债券价格的基础上，通过债券价格场景、业务策略、投资策略、对冲策略等的组合模拟分析，在总体市场风险容忍度的控制范围内，有效利用期限错配来获取收益。 债券交易在银行内部的从属地位。目前，信用债券的交易和投资是商业银行资金业务的两个重要组成部分。其中，交易业务所占份额较小，主要为满足做市要求。相对而言，投资
LUC联合资本观察专栏——PPP系列之十九 项目收益债券的交易结构 导读：虽然同为资产证券化产品，项目收益债券和银行系信贷资产证券化、券商系企业资产证券化在交易结构设计上有诸多不同之处。 我们上一期介绍了项目收益债券，从中解析了项目收益债券不仅是解决政府保增长压力下基础建设融资难题的良药，而且增加了市场投资渠道。那么，作为如此重要的产品，它有着什么样的交易结构呢？下面我们通过分析“14穗热电投”的案例并结合《项目收益债券管理暂行办法》（发改办财金【2015】2010号，以下简称《暂行办法》）作进一步的探讨。 下图是“14穗热电投”的交易结构图： 该项目大致的交易结构是： 1、由项目实施主体广州环投南沙环保能源有限公司发起项目收益债券，通过主承销商海通证券股份有限公司采取簿记建档、集中配售方式公开发行，所募资金划入南沙环投设立的“募集资金使用专户”，该账户由监管银行进项监管，
专门投资于广州市第四资源热力电厂项目； 2、债券还本付息的首要资金来源是广州市第四资源热力电厂的运营收入，其中包括由广州市番禺区城市管理局和广州市南沙区城市管理局分别定期支付的垃圾处理费、由广州供电局有限公司支付的电厂发电收入等，运营收入全部划入南沙环投设立的“项目收入归集专户”，该账户由监管银行进行监管； 3、每当“项目收入归集专户”接收到项目所产生的收入时，项目实施主体在3个工作日内将该笔收入中不低于当年偿债保证金留存比例的资金划转至“偿债资金专户”，该笔收入的剩余部分可由项目实施主体自由支配用于项目运营或其它方面，且只有当偿债资金专户中的余额足以支付债券当年本息的情况下，项目实施主体方可自由支配项目收入归集专户中的所有资金； 4、广州环保投资集团有限公司和广州广日集团有限公司分别作为该项目的第一和第二差额补偿人，第一差额补偿人负责支付第一个计息年度的应付利息及以后各计息年度“偿债资金专户”资金低于当年应付本息的差额部分，第二差额补偿人负责支付每个计息年度第一差额补偿人无法按时补足差额时“偿债资金专户”资金低于当年应付本息的差额部分。第一和第二差额补偿人均为项目实施主体的股东方，其股权结构如下：
债券投资基础知识测试试卷 客户签字：成绩： 营业部知识测试人员： 一、判断题（25分） 1、投资者当日买入的债券，当日可以卖出。（） 2、债券回购交易中，融资方按“卖出”予以申报，融券方按“买入”予以申报。（） 3、根据相关法规，个人在企业债券二级市场交易中所涉及的应计利息应该缴纳利息所 得税。（） 4、符合条件的个人账户（A开头账户）可以从事债券质押式回购交易。（） 5、进行债券质押式回购交易（代码204***），需要开立专门的证券账户，不能使用现 有的证券账户和资金账户。（） 二、单选题（25分） 1、上交所债券现货交易申报单位为手，1手为（） A、100元 B、10元 C、1000元 D、1元 2、上交所竞价交易系统现券价格最小变动单位为（） A、1元 B、0.1元 C、0.01元 D、0.001元 3、上海证券交易所债券回购交易的价格变动单位为（） A、0.01 B、0.001 C、0.005 D、0.05 4、上海证券交易所债券回购交易最小申报单位为（） A、1手 B、10手
C、100手 D、1000手 5、中国证监会核准的公司债券目前（）发行。 A、仅在交易所市场 B、可以同时在交易所市场和银行间市场 C、可以只在银行间市场 三、多选题（25分） 1、以下债券施行净价交易的是（）。 A、国债 B、地方政府债 C、公司债 D、企业债 E、分离交易可转债 F、可转债 2、本所目前涉及债券的交易系统有哪些？（） A、集中撮合系统 B、大宗交易系统 C、固定收益平台 D、国债招标系统 3、以下关于债券价格申报限制的说法正确的是？（） A、债券现券、回购有涨跌幅限制 B、债券现券、回购均没有涨跌幅限制 C、集合竞价阶段，债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收 盘价格的70% D、集合竞价阶段，债券回购交易申报无价格限制 4、以下关于债券大宗交易的说法正确的是？（） A、国债的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元 B、债券回购大宗交易单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000 万元 C、公司债券、企业债券等单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于 100万元。 D、债券大宗交易成交价格必须在当日已成交的最高价和最低价之间协商确定。 5、以下关于债券回购的说法正确的是（） A、T日购买的债券可在T日申报提交为质押券，系统自动将其折成标准券，并可用于T 日回购融资。 B、质押库内的质押券可以实现当日实时替换。
-------------------------------------------------------------------------------- 商业银行信息科技风险管理指引 第一章总则 第一条为加强商业银行信息科技风险管理，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国外资银行管理条例》，以及国家信息安全相关要求和有关法律法规，制定本指引。 第二条本指引适用于在中华人民共和国境内依法设立的法人商业银行。 政策性银行、农村合作银行、城市信用社、农村信用社、村镇银行、贷款公司、金融资产管理公司、信托公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、货币经纪公司等其他银行业金融机构参照执行。 第三条本指引所称信息科技是指计算机、通信、微电子和软件工程等现代信息技术，在商业银行业务交易处理、经营管理和内部控制等方面的应用，并包括进行信息科技治理，建立完整的管理组织架构，制订完善的管理制度和流程。 第四条本指引所称信息科技风险，是指信息科技在商业银行运用过程中，由于自然因素、人为因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉等风险。 第五条信息科技风险管理的目标是通过建立有效的机制，实现对商业银行信息科技风险的识别、计量、监测和控制，促进商业银行安全、持续、稳健运行，推动业务创新，提高信息技术使用水平，增强核心竞争力和可持续发展能力。 第二章信息科技治理 第六条商业银行法定代表人是本机构信息科技风险管理的第一责任人，负责组织本指引的贯彻落实。 第七条商业银行的董事会应履行以下信息科技管理职责： （一）遵守并贯彻执行国家有关信息科技管理的法律、法规和技术标准，落实中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）相关监管要求。 （二）审查批准信息科技战略，确保其与银行的总体业务战略和重大策略相一致。评估信息科技及其风险管理工作的总体效果和效率。 （三）掌握a主要的信息科技风险，确定可接受的风险级别，确保相关风险能够被识别、计量、监测和控制。 （四）规范职业道德行为和廉洁标准，增强内部文化建设，提高全体人员对信息科技风险管理重要性的认识。 （五）设立一个由来自高级管理层、信息科技部门和主要业务部门的代表组成的专门信息科技管理委员会，负责监督各项职责的落实，定期向董事会和高级管理层汇报信息科技战略规划的执行、信息科技预算和实际支出、信息科技的整体状况。 （六）在建立良好的公司治理的基础上进行信息科技治理，形成分工合理、职责明确、相互制衡、报告关系清晰的信息科技治理组织结构。加强信息科技专业队伍的建设，建立人才激励机制。 （七）确保内部审计部门进行独立有效的信息科技风险管理审计，对审计报告进行确认并落实整改。
[多选]商业银行债券投资的风险主要包括（ ）。 A.政治风险 B.经济风险 C.价格风险 D.利率风险 E.信用风险 ● 商业银行债券投资的风险主要包括信用风险、价格风险、利率风险、购买力风险、流动性 风险、政治风险、操作风险等。 [多选]客户的个人理财行为影响到其个人资产负债表，下列说法正确的有（ ）。 A.用银行存款偿还全部到期债务，则客户的总资产将会减少 B.以分期付款的方式购买一处房产，客户的总资产将会增加 C.股票市值下降后，客户的总资产将会减少 D.用银行存款每月偿还住房分期付款，则每月偿还后净资产将会减少
E.用银行存款购买期望收益率更高的公司债券，则客户的总资产将会增加 ● 个人资产负债表也符合公式“净资产一资产一负债”。用银行存款偿还分期付款，资产减少，负债也减少，相应的净资产没有变化。用银行存款购买债券，只是变换了资产形式，并没有增加总资产。 [单选]中国银行和中国进出口银行都是以经营进出口信贷业务为特色的国有银行。( ) ● 中国进出口银行为政策性银行。 [多选]下列关于资本作用的说法，正确的有（ ）。
A.商业银行资本是商业银行发放贷款(尤其是长期贷款)和其他投资的资金来源之一 B.在市场经济的投资者利益保护基本框架下，资本金是承担风险和吸收损失的最后资金来源 C.在市场经济条件下，商业银行资本承担着限制银行业务过度扩张的重要经济职能 D.在市场经济条件下，商业银行资本金作为保护贷款者的缓冲器，在维持市场信心方面发挥关键作用 E.现代商业银行的风险管理体系中，风险管理作为自上而下的过程，都是由代表资本的董事会推动并承担最终责任的 ● B应为第一资金来源，不是最后资金来源。D应为保护存款者。 [多选]在有担保流动资金贷款中，为了有效规避抵押物价值变化带来的信用风险，贷款银行可以采取的措施有（ ）。 A.要求借款人恢复抵押物价值 B.更换为其他足值抵押物 C.按合同约定或依法提前收回贷款 D.重新评估抵押物价值，择机处置抵押物
浅谈商业银行存在的风险点及防范措施 一、商业银行一般存在的风险 1、人员配备不足风险 该风险主要是指业务机构由于人员配备不足引发的各种非系统性管理风险。其主要表现和危害是：业务岗位的设置和管理缺乏应有的检查和制约机制，基层行人员配备达不到制度要求，混岗，兼岗、业务处理一手清等现象大量存在，业务分级授权制度无法落实，这些问题的存在造成银行内部业务操作成为“良心活”，为职业道德败坏的内部人员作案提供了可乘之机，形成潜在风险。 2、账户管理风险 账户管理风险是指由于主客观因素影响，放松对客户开户条件的审查和账户活动情况的监督从而导致的风险。这里所说的客户既包括公司客户，也包括私人客户。该风险的主要表现为：一是不按银行账户管理有关规定开立和使用账户，开户手续不全或资金性质与账户类别不符；二是不按规定与开户单位定期办理对账，使存在的问题长期难以发现；三是对长期不动户清理不及时。 3、单位预留印鉴卡片及客户签章（字）管理风险 印鉴卡管理风险主要是银行对印鉴卡管理不善，为犯罪分子所用进而盗取银行或他人资金的风险。其风险表现一是银行对单位预留印鉴卡片的管理不严，未分人保管，及时核对，相互制约；二是银行工作人员对单位更换印鉴手续的审查未按照规定要求执行，使犯罪分子得以“掉包”印鉴实施诈骗；三是由于单位人员不慎，致使印鉴为犯罪分子获取并拓制，利用银企对账和重要空白凭证等管理漏洞窃取单位资金。印鉴卡管理上存在的风险既有单一的外部作案，也有相当数量的内外勾结作案。 客户签章（字）管理风险主要是银行柜员在办理业务过程中对客户签章要求不严，产生漏签、代签等现象，使银行资金出现风险损失。其风险表现一是银行柜员对客户签章（字）的重要性认识不足，尤其是对私人客户，在挂失、领用卡折、重要凭证、更改客户信息等业务中审查不严，导致出现风险时客户逃避责任、银行垫付资金的现象。二是办理业务时对授权代理现象缺乏法律意识，造成无效代理、过期代理等行为出现，一旦客户恶意逃避银行债务，就会形成银行损失的被动局面。 4、章、证、押（压）的管理风险 章、证、押管理的风险主要是会计部门章、证、押（压）保管不善，未严格执行分工制约、交接登记等制度规定的手续，为内部人员所利用，办理非法的结算业务等引发的风险。其主要表现为：章、证、押（压）未进行有效的三分管，办理结算业务一手清；岗位责任制不落实；会计业务用公章与重要空白凭证、汇票专用章、压数机、密押器、汇票凭证保管、使用管理制度执行不到位，使用交接及相关检查登记制度未有效执行等。危害主要表现为内部作案和内外勾结，监守自盗，一旦作案得逞往往形成较大的资金损失，造成非常严重的后果。 5、凭证审核风险 凭证审核环节的风险包括收入凭证与支付凭证审核两大类，主要是由于对凭证要素审查不严，造成银行与客户之间的纠纷或者使犯罪分子诈骗成功，基于票据法及相关司法解释形
《证券投资基金基础知识》真题（一） 全部为单选题，共100题，每题1分，共100 分。每题备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。 1. 关于到期收益率，以下表述正确的是（c ）。 A. 是可以使投资购买债券获得的未来现金流的终值等于债券当前市价的贴现率 B. 是可以使投资购买债券获得的未来现金流的终值等于债券当前面值的贴现率 C. 是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率 D. 是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前面值的贴现率 2.2014年7月，将到期的“ 13华通路桥CP001'短期融资券的发行企业发布声明，因公司实际控制人的个人问题导致企业兑付资金延误，无法按时偿还大约 4.3 亿元的本息资金。 这个例子所反映的主要风险是（ c ）。 A. 利率风险 B. 合规风险 C. 信用风险 D. 经济周期性波动风险 3. 目前，基金管理公司应定期编制并对外提供的基金财务会计报告，不包括（ b ）。 A. 季度报告 B. 日报告 C. 年度报告 D. 半年度报告 4. 下列选项不能直接从财务报表获得的是（c ）。 A. 所有者权益 B. 经营活动产生的现金流量 C. 净资产收益率 D. 净利润 5. 假设某基金2015年1 月5日的单位净值为1.3910 元，2015年12月31 日的单位净值为 1.8618 元。期间该基金曾于2015年4月9日和8月12日每份额分别派发红利0.08 元和0.10 元。该基金2015年4月8日和8月11 日（除息日前一天）的单位净值分别为 1.9035 元和 l.8460 元，规定红利以除息日前一天的单位净值为计算基准确定再投资份额，则该基 金在2015 年的时间加权收益率为（ c ）。 A．3 3 .85% B．41.51% C．47.72% D．38.53% 6. 依据全球投资业绩标准（GIPS）,以下说法中正确的是（c ）。 A. 在计算总收益的时候，应当排除投资组合中持有的现金以及现金等价物的收益 B. 在计算收益率时应当只包含已经实现的回报以及损失，并加上收入 C. 必须采用经现金流调整后的时间加权收益率 D. 不同期间的回报率以算术平均的方式相连 7. 关于大宗商品投资的特点，以下说法错误的是（ b ）。
商业银行操作风险管理指引 第一章总则 第一条为加强商业银行的操作风险管理，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》以及其他有关法律法规，制定本指引。 第二条在中华人民共和国境内设立的中资商业银行、外商独资银行和中外合资银行适用本指引。 第三条本指引所称操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。本定义所指操作风险包括法律风险，但不包括策略风险和声誉风险。 第四条中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）依法对商业银行的操作风险管理实施监督检查，评价商业银行操作风险管理的有效性。 第二章操作风险管理 第五条商业银行应当按照本指引要求，建立与本行的业务性质、规模和复杂程度相适应的操作风险管理体系，有效地识别、评估、监测和控制/缓释操作风险。操作风险管理体系的具体形式不要求统一，但至少应包括以下基本要素： （一）董事会的监督控制； （二）高级管理层的职责； （三）适当的组织架构；
（四）操作风险管理政策、方法和程序； （五）计提操作风险所需资本的规定。 第六条商业银行董事会应将操作风险作为商业银行面对的一项主要风险，并承担监控操作风险管理有效性的最终责任。主要职责包括： （一）制定与本行战略目标相一致且适用于全行的操作风险管理战略和总体政策； （二）通过审批及检查高级管理层有关操作风险的职责、权限及报告制度，确保全行的操作风险管理决策体系的有效性，并尽可能地确保将本行从事的各项业务面临的操作风险控制在可以承受的范围内； （三）定期审阅高级管理层提交的操作风险报告，充分了解本行操作风险管理的总体情况、高级管理层处理重大操作风险事件的有效性以及监控和评价日常操作风险管理的有效性； （四）确保高级管理层采取必要的措施有效地识别、评估、监测和控制/缓释操作风险； （五）确保本行操作风险管理体系接受内审部门的有效审查与监督； （六）制定适当的奖惩制度，在全行范围有效地推动操作风险管理体系地建设。 第七条商业银行的高级管理层负责执行董事会批准的操作风险管理战略、总体政策及体系。主要职责包括：
ⅩⅩ银行债券投资业务风险管控 1.2ⅩⅩ银行历史沿革及发展趋势 1.2.1ⅩⅩ银行历史沿革 ⅩⅩ银行于2007年10月成立。成立之初，由长春市商业银行吸收合并吉 林市商业银行、辽源市城市信用社而设立，并更名为ⅩⅩ银行。自ⅩⅩ分行设立后，2008年末，ⅩⅩ银行又通过收合并松原等四个地区的城信社增资扩股，进一步设立了松原、白山、四平、通化四家分行，并在此基础上，新设延边及白城两家分行。2009年末，标志着ⅩⅩ银行真正实现跨区域发展的是大连分行的成立，由此，ⅩⅩ银行也成为区域性股份制商业银行。2011年5月末，ⅩⅩ银行沈阳分行成立。至2012年末，ⅩⅩ银行共有10家分行，其中省外2家，9 家直属支行，营业网点共353个。随后，ⅩⅩ银行又进行了4次增资扩股，以优化股权结构，一批知名企业也相继加盟，其中包括：ⅩⅩ亚泰集团、中国东方资产管理公司、新湖中宝等等。ⅩⅩ银行引进的最大外商投资项目便是2010 年5月韩亚银行的加入，引进人民币21.6亿元，是新中国成立以来ⅩⅩ省外商投资项目中单笔最大的项目。2010年末，中国银行法兰克福分行成为ⅩⅩ银行第一家境外代付机构，双方签订了《海外代付协议》，同时，ⅩⅩ银行又与多家境外银行，诸如摩根大通、花旗等建立了账户关系，顺利开办国际业务。2011 年下半年，7家村镇银行获准成立。2012年4月，ⅩⅩ银行以合作联盟副主席单位的身份正式加入“亚洲金融合作联盟”。 1.2.2ⅩⅩ银行发展趋势 ⅩⅩ银行自成立后，选择走差异化道路，努力转变增长方式，进行特色化 经营，积极实施流程银行建设，不断加大产品和服务创新力度，大力发展村镇银行，参股一汽汽车金融公司，开展多元化经营。稳步推进跨区域发展和上市经营，经营规模不断扩大。截至2012年6月末，ⅩⅩ银行资产规模比成立时增长了293%，达到2021.04亿元；存款规模增长了237%，达到1512.60亿元；各项贷款余额增长了215%，达1004.16亿元；资本金也增加到70.67亿元。2012 年7月，ⅩⅩ银行在中国地区银行排名第33位，在英国《银行家》杂志全球1000强银行排名中ⅩⅩ银行列第372位。 在实施资本新规后，ⅩⅩ银行调整业务经营模式，建立“轻资本”经营模 式匹配风险和收益。在组织架构及资本分配等多方面融入资本管理的新理念。然而，面对资本监管的日趋严格，ⅩⅩ银行必须面对多元化业务模式的竞 争，结合实际情况提高中间业务收入比例，开创新型中收模式，稳步提升盈利能力。 未来，ⅩⅩ银行的目标是成为现代金融企业，增强创新及竞争能力，坚持 优质服务、安全运营，把ⅩⅩ银行打造一流股份制商业银行。 1.3ⅩⅩ银行治理结构与全面风险管理体系 1.3.1ⅩⅩ银行治理结构 ⅩⅩ银行具有健全的“三会一层”公司治理架构，包括股东大会、董事会、 监事会和高级管理层。 （一）股东大会 股东大会作为最高权力机构，由全体股东组成，并确保所有股东对公司重 大事项依法行使知情权、参与权和表决权。股东大会分为年度股东大会和临时股东大会。年度股东大会每年召开一次，并应于上一个会计年度完结之后的六
商业银行风险管理与合规 一、巴塞尔委员会划分了八大风险种类： （一）信用风险：由于各种不确定因素的影响，使银行在信贷经营与管理过程 中，实际收益目标与预期收益目标发生背离，有遭受信贷损失的一种可能性。1.相似概念：信贷风险（在信贷过程中，由于各种不确定性，使借款人不能按时偿还贷款，造成银行贷款本金、利益损失的可能性，是一种狭义上的信用风险。 2.二者的不同点在于其所包含的金融资产的范围，信用风险包含信贷风险，还包括其他表内、表外业务，如贷款承诺、证券投资、金融衍生工具中的风险等等。（二）操作风险：由于不完善或有问题的内部程序、人员、计算机系统或外部 事件所造成的损失的风险。 操作风险包括四类：人员因素引起的操作风险；流程因素引起的操作风险；系统因素引起的操作风险；外部事件引起的操作风险。 相似概念：操作性风险：仅包括由人员因素，亦即由操作失误、违法行为、越权行为和流程因素引起的操作风险。尽管操作性风险是操作风险中发生频率最高、占比最高的风险类型，但我们不能将操作性风险等同于操作风险。 （三）市场风险：市场价格波动引起的资产负债表内和表外头寸出现亏损的风 险。 市场风险广泛存在于银行的交易和非交易业务中，分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险。 市场风险发生时，往往涉及地区性和系统性的金融动荡或严重损失，因此，市场风险往往又被为系统性风险。市场风险一般不能通过资产多样化来分散和回避，因此市场风险又称为不可分散风险。 （四）流动性风险：资产流动性风险和负债流动性风险。 资产流动性风险指资产到期不能如期足额收回，进而无法满足到期负债的偿还与新的合理贷款及其他融资需要，从而给商业银行带来的风险。 负债流动性指商业银行过去的筹集的资金特别是存款资金，由于内外因素的变化而发生不规则波动，对其产生的冲击并引发相关损失的风险。 （五）法律风险：商业银行经营过程中国由于法律因素导致损失的可能性，包 括法律的内在缺陷、商业银行基于错误的法律理解或法律适用而实施的商业行为、监管机构的不当法律执行等因素导致商业银行遭受诉讼的可能性。主要关注商业银行所签署的各类合同、承诺等法律文件的有效性和可执行性能力。 （六）国家风险：经济主体在与非本国居民进行国际经贸与金融往来中，由于 别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的可能性。 凡是跨国境的信贷，不论其接受信贷的对象为该国政府、私人企业还是个人，都有可能遭受不同程度的国家风险，因而国险比主权风险或政治风险的概念更宽。国家风险包括主权风险和非主权风险。
发债的成本结构 利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据；信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。 一、债券发行的成本包括： 1.年化成本： 1）票面利率。很直观，不多说。同时如果发行时发行金额低于票面额，发行人还要承担中间差额带来的成本（价格与收益率率永远反向变动） 2）给簿记管理人/牵头经理的佣金。而银行恰恰是所有中介机构中最贵的；二来是不同于给其他机构的佣金，给银行的这笔费用在实际计算时是年化了的。例如发行5年票息为10%的债券，给银行的佣金为发行额的2.5%，则对于公司来说每年的年化成本为 10%+2.5%/5=10.5%。实际操作中给银行的佣金是直接从发行债券的融资总额中扣除的，对于公司来说仍属于一次性支出，但在计算成本时将之年化计入。 2. 一次性成本： 1）中介费用。律所（包括国内法律顾问及国际法律顾问）、会计师事务所和评级机构，以及上文提到的银行外，还有一个比较重要的就是债券的受托人 (trustee) 的托管费用。受托人一般也由大型投行担任。 2）差旅费用：包括初期的尽职调查、评级（如果公司所在地当地没有评级机构）以及后期的路演等等。 3）其他杂费：布置路演、印刷募集说明书、制作纪念铭座（我是不是说的太多了...) 等等，钱不多 3. 信用增强/附加期权成本： 信用增强和附加期权（可转换债券、附带认股权证 (warrant) 的债券、可卖回 (putable) 债券）等都是为发行人降低票息的手段。不过天下没有免费的午餐，投资者之所以愿意支付更低的票息是因为由于信用增强风险降低，或是未来可以享受相应权益。而这些对于发行人来说，也是潜在成本的构成部分。 1）信用增强：目前比较常见的是通过银行出具的备用信用证（SBLC）进行外部信用增强。此时要付给银行一个信用证开征费。而通过公司母公司使用支持协议 (Keepwell Agreement)或担保 (Guarantee) 进行担保则没有直接成本 (母公司部分不是非常确定，如果不对请纠正） 2）如果是可转换债券 (Convertibile Bond) 或是附带认股权证的债券，投资者看重的是公司未来发展带来的股权收益。一旦公司股价高企，债券投资者可以通过债转股或是执行权证等方法享受股价上升带来的收益。这对于发行人来说构成了未来可能的隐性成本。而可卖回