第七章金融远期，期货和互换
1、衍生金融工具：又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期，期货，期权，互换等。衍生金融工具的历史虽然短，但却因其在融资。投资。套利保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展。
2、金融远期合约：是指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。
在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方，而在未来卖出标的物的一方称为空方。
未来买卖标的物的价格称为交割价格。
3、远期合约是非标准化合约，它不在交易所交易，而是在金融机构在之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。
在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。
4、远期合约的优缺点：
优点：灵活性较大
缺点：1）由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。
2）由于每份远期合约千差万别，这给远期合约的流通造成较大的不便，远期合约的流动性较差。
3）远期合约的履约没有保障，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或物诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。
5、远期合约的种类：远期利率协议，远期外汇合约，远期股票合约等
借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险；远期利率协议的卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险。
6、一些重要术语
合同金额——借贷的名义本金额
合同货币——合同金额的货币币种
交易日——远期利率协议成交的日期
结算日——名义借贷开始的日期
确定日——确定参照利率的日期
到期日——名义借贷到期的日期
合同期——结算日至到期日之间的天数
合同利率——在协议中双方商定的借贷利率
参照利率——在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率
结算金——在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额
7、结算金的计算：
结算金=[(r r-r k)*A*D/B]/(1+r r*D/B)
r r表示参照利率，r k表示合同利率，A表示合同金额，D表示合同天数，B表
示天数计算惯例（如美元为360，英镑为365）
8、远期利率：指现在时刻的将来一定期限的利率。
远期利率的决定：一系列即期利率。（书P177 7.2）
9、连续复利
10、远期利率协议的功能：通过固定将来交付的利率二避免利率变动风险。
11、与金融期货，金融期权等场内交易的衍生工具相比，远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等优点。
12、远期外汇合约：是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
远期汇率：是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。
报价方法有两种：一种是报出直接远期汇率，另一种是报出远期差价（又称掉期点数）远期差价：是指远期汇率与即期汇率的差额。（远>即，升水，反之贴水，相等平价）13、远期股票合约：是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。
14、金融期货合约：是指协议双方同意在款约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议。合同中规定的价格就得期货价格。
15、金融期货交易的特点：
1）期货合约交易均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自与交易所的清算部或专设的清算公司结算。
2）期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），二无需进行最后的实物交割。
3）期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无需双方再商定。
4）期货交易结算是每天进行的，而不是到期一次性进行的，买卖双方再交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。
16、按标的物的不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货、外汇期货
17、期货合约和远期合约的比较（P182-P183表）
18、期货市场的功能：1）转移价格风险
2）价格发现功能
19、远期价格：一般把使得远期合约价值为零的交割价格成为远期价格。
20、远期价格与远期价值的区别：一般来说，价格总是围绕着价值波动，而远期价格和远期价值却相差很远。原因在于，远期价格指的是远期合约中标的物的远期价格，它是与标的物的现货价格紧密相连的，而远期价值则是指远期合约本身的价值，它是由远期实际价值与远期理论价值的差距决定的。
21、期货价格与远期价格的关系：当标的资产价格与利率成正相关时，期货价格高于远期价格。这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会随之升高，期货合约的多头将因为每日结算制二立即获利，并可按高于平均利率的水平将所获利润进行再投资。而当标的资产价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，而他可按低于平均利率的利率从市场上融资以补充保证金。相反，当标的资产价格与利率呈负相关时，远期价格就会高于期货价格。
22、无收益资产：在到期日前不产生现金流的资产。
23、无套利定价法：构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套
利者就可以赚取无风险收益。
根据两种组合现值相等关系求出远期价格。
24、现货——远期评价定理（或称现货期货评价定理)
Ｆ＝Ｓｅｒ（Ｔ－ｔ）
25、支付已知现金收益资产的现货——远期平价：
Ｆ＝（Ｓ－Ｉ）ｅｒ（Ｔ－ｔ）
26、支付已知红利率资产的现货——远期平价公式:
Ｆ＝Ｓｅ（ｒ－ｑ）（Ｔ－ｔ）
27、期货价格和现货价格的关系：1）期货价格和现值的现货价格的关系
2)期货价格与预期的未来现货价格的关系
28、金融互换：是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。
29、互换与掉期的区别：1）掉期是外汇市场上一种交易方法，是指对不同期限单金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易，它并没有实质的合约，更不是一种衍生工具。而互换则有实质的合约，是一种衍生工具。
2）掉期在外汇市场上进行，它本身没有专门的市场。互换则在专门的互换市场上交易。
30、平行贷款：是指在不同的国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。
平行贷款既可满足双方子公司的融资需要，又可逃避外汇管制。但平行贷款存在信用风险问题，这是因为平行贷款包括两个独立的贷款协议，它们分别具有法律效力，其权利义务不相联系，当一方出现违约时，另一方仍不能解除履约义务。
31、背对背贷款：是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。
32、比较优势理论（大卫.李嘉图）：两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。33、互换是比较优势理论在金融领域最主动的运用。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可以互换：（1）双方对对方的资产或负债均有需求；(2)双方在两种资产或负债上存在比较优势。
34、金融互换的功能：（1）通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场一体化。
（2）利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。
（3）金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制,利率管制及税收限制。35、金融互换的种类：利率互换、货币互换、其他互换（交叉货币利率互换、增长型互换、减少型互换和滑道型互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、互换期权、股票互换）
利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。
货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。货币互换的主要原因是双方在各自国价中的金融市场上具有比较优势。