第四节投资决策体系
投资决策是否正确，不仅关系到投资效益的高低，更关系到公司的生死存亡。投资决策不仅是国投公司管理的核心，更是国投公司进一步发展的关键环节。国投公司以往的投资决策机制主要采取的是简单的层层审批决策程序，存在着“开发靠等项目，决策靠听汇报”的情况，项目开发比较被动，决策前缺乏充分的评估论证。由于决策标准不清晰、信息不对称，往往形成倒逼的投资决策机制，发展方向难以把握，投资风险难以控制。显然，原有的投资决策机制已不适应国投公司进一步发展的需要。
2003年，国投公司制定了《国投公司五年发展规划及十年发展设想》，进一步明确了投资方向，细化了各业务板块的近远期发展目标，提出了各．项业务发展的主要策略和实现措施。为了保证公司战略发展目标的实现，明确投资标准，规范投资行为，国投公司在参考全社会平均投资回报水平的基础上，根据公司业务发展要求，制定了《国投公司投资指导原则》，具体指导投资决策管理工作。从此，国投公司开始从以求生存为主的收缩调整走向了以实业投资为主的发展快车道，并正式构建并实施了以流程控制为主的投资决策体系。经过探索和实践，国投公司已经逐步建立了一套符合国有投资控股公司实际的经营机制和管理体制，从管理
方式和运行机制上为投资管理工作的科学化、规范化奠定了坚实的基础。
一、构建投资决策体系的背景与内涵
2003年初，国投公司启动“二次创业”，制定了《国投公司五年发展规划及十年发展设想》，进一步明确了投资方向，细化了各业务板块的近远期发展目标，提出了各项业务发展的主要策略和实现措施。国投公司开始从以求生存为主的收缩调整走向了以实业投资为主的发展快车道。根据发展规划，国投公司未来十年(2003—2012年)长期股权投资（资本金投入）规模将超过200亿元，项目总投资在2000亿元以上。国投公司不仅投资决策事项多，而且单个项目投资额度大。但是，原有的投资决策机制已不能适应国投公司进一步发展要求，需要构建新的投资决策体系。
二、确定投资决策体系的指导原则
．投资指导原则是投资决策的重要依据。为构建一流国有投资控股公司，规范和指导公司的投资行为，国投自2003年起就制定了投资指导原则，并经数次修订，不断完善。投资指导原则适用于公司、全资子公司及公司控股企业（以下简称“经营单位”）的投资行为。该原则主要包括总体指导原则和分类指导原则。总体指导原则主要从公司整体业务布局、盈利模式、发展方式等方面，指明了公司投资项目的大方向。分类指导原则分别针对不同项目的定位和特点，提出
了相应的投资指导原则，包括电力项目、煤炭项目、煤化工项目、交通项目、金融项目、物流项目、境外项目等多项分类指导原则。同时，对于投资评价与决策、投资退出涉及的相关问题，明确了指导原则和注意事项。
清晰的决策标准为规范项目投资决策奠定了制度基础和思想基础，强化了国投公司上下的效益意识、风险意识。
专栏6-1
国投公司的十项投资指导原则
第一，公司坚持“三足鼎立”的业务框架，服从和服务于国家经济战略布局、结构调整和发展方式转变；通过优化资源配置，提高经济效益，实现国有资本的保值增值，积极发挥国家投资控股公司的控制力、影响力和带动力。
第二，公司坚持突出主业，重点投资关系国民经济命脉的基础性、资源性、高门槛和战略性新兴产业项目；遵循市场规律，积极投资产业链、价值链延伸项目；严格控制非主业投资比例。
第三，公司坚持健康协调可持续发展的原则，合理调整各业务板块的资产规模和比重，优化投资结构；合理配比长、中、短期项目，优化项目期限结构；合理配置持续经营类“战略支撑”项目和阶段性持股类“利润蓄水池”项目，优化项目功能结构，实现公司规模、效益、速度的协调发展。
第四，公司坚持资产经营与资本经营并重、战略性控股
投资与财务性参股投资并举、新项目开发与并购、重组相结合的投资方式；积极探索区域协同投资和跨行业协同投资模式。
第五，投资项目要符合国民经济和社会发展规划、产业政策、行业规划和准入标准；要符合公司既定的发展战略和发展规划。
第六，投资项目在遵循经济实用、安全可靠及必要的技术先进性的前提条件下，要努力降低造价，节约投资；要充分利用资本市场及其他金融工具，优化融资方案，节约融资成本。
第七，投资项目要充分体现循环经济、低碳经济和绿色经济的理念，高度重视节能减排、资源综合利用、环境保护及安全生产，积极履行社会责任。‘
第八，投资项目一经决策，要按照现代企业制度的基本要求，建立规范有效的法人治理结构；项目投资方案中相应指标纳入年度经营计划管理，作为对项目责任单位进行业绩考核的依据。
第九，公司根据项目的投资领域、投资规模、投资方式、功能定位、公司所占股比、项目所在区域等因素，实行分类指导。
第十，经营单位要根据公司发展战略，在确定的业务框架内，对国家宏观政策、技术、市场以及有关项目进行跟踪、
了解和分析，积极开发和储备适合公司投资的项目资源。
资料来源：《国投公司投资指导原则(2010年修订版)》。
三、组织结构设置
流程的执行和控制靠组织机构来实现，建立能够保障各项管理工作有序开展的组织机构，是构建与实施以流程控制为主的投资决策体系必须首先解决的问题。为此，国投公司根据业务选择、投资决策和经营管理工作的需要，按照业务系统与支持系统分开、强化监管与服务的原则，重新整合了经营单位，调整了职能部门，建立了职责明确、适应流程控制需要的组织机构。在以流程控制为主的投资决策体系中，公司总部作为战略管理中心、投资决策中心和财务控制中心，负责战略管理、决策事项和监督检查决策实施情况；经营单位作为经营管理中心，具体落实投资方案，对投资企业实行有效的监管。
（一）投资决策机构
公司董事会是公司最高投资决策机构，主要决策公司资本金出资超过6亿元等董事长办公会决策权限外的重大投资项目，决策方式为表决制。董事长办公会根据董事会审批通过的《国家开发投资公司董事长办公会议事规则》，负责决策授权额度内的投资项目，实行董事长负责制；公司投资项目在提交董事长办公会或董事会决策前，须由总裁办公会审
议。对于以公司名义或以资本控股公司名义开展的资本市场财务性投资，由于决策时限短，或保密要求高，或事项相对简单等因素，由分管投资副总裁报请总裁、董事长决策。对于一定额度内的创业投资、金融企业开展的资本市场财务性投资以及其他经公司授权的投资行为，由子公司办公会自主决策。
同时，还进一步理清了派出董事或股东代表的权力边界，理清了公司决策与经营单位法人治理结构的关系，明确：凡属公司决策事项，公司、全资子公司及公司控股企业派出董事或股东代表，须依据公司决策发表意见。其有两层含义：一是尊重法人治理结构，明确经营单位董事会、股东会为相应事项的最高决策机构；二是将公司控制力落到实处，明确凡属公司决策事项，派出董事或股东代表，须依据公司决策发表意见和表决，而不得依据其独立判断发表意见或表决。
（二）投资决策支持机构
公司决策支持机构由两部分组成：一是职能部门，二是投资委员会。职能部门主要是战略发展部、经营管理部、财务会计部、法律事务部；境外投资项目的职能支持部门，还包括国际业务部。职能部门依据各自职能分工和专业领域，对投资项目进行全面研究、分析、判断，并限时提出部门意见。
投资委员会由常设委员和专家委员构成，其中常设委员
分内部常设委员和外部常设委员。内部常设委员由投资委员会主任以及战略发展部、经营管理部、财务会计部、法律事务部等单位的负责人组成；外部常设委员为公司特聘专家，每届任期两年。专家委员根据具体项目的需要，采取一事一聘方式，从公司专家库中选聘。鉴于公司职能部门之前已对投资项目提出了部门意见，同时为不影响外部常设委员和专家委员独立、客观、公正发表评审意见，投资委员会评审投资项目时，内部常设委员原则上不发言，主要听取外部常设委员和专家委员意见，并且只有外部常设委员和专家委员具有表决权。通过这种制度安排，确保了投资委员会评审项目的独立、客观、公正，保证了项目评审质量。
（三）投资方案实施机构
决策通过的投资方案主要由上报方案的经营单位负责实施，公司总部有关职能部门负责相关事项的落实并提供相应的支持与服务。
（四）投资监控机构
公司建立以管理审计和投资项目后评价为主的监控机制。审计部通过开展管理审计，对投资活动的全过程实施监控。研究中心通过开展投资项目后评价，检查投资项目实施后的效果是否达到了投资方案的各项预期目标，以此检验投资方案是否科学合理。
四、投资决策流程’‘
流程控制是内控管理的重要形式，其核心是规范管理，落实责任和控制风险。国投公司在总结多年投资实践的基础上，建立了适合投资控股公司特点的投资决策流程系统。主要包括适用于境内投资项目的基本流程和快速流程，以及适用于境外投资项目的前期工作决策流程和投资方案决策流程，如图6-4、6-5、6-6、6-7;所示。
五、“防火墙”建设
在以流程控制为主的投资决策管理体系中，共设有五道“防火墙”，以对投资方案进行多方面的评估与决策，体现了流程注重风险控制。
第一道防火墙——子公司发展部。子公司发展部捕捉到项目投资机会后，需分析该项目投资价值、与公司战略的匹配程度以及是否符合公司《投资指导原则》等，在此基础上编写《项目开发申请报告》、《项目建议书》和《项目投资方案》，提交子公司办公会讨论决策。
第二道防火墙——子公司办公会。子公司办公会依据《项目开发申请报告》、《项目建议书》和《项目投资方案》，基于本单位的发展规划、现有投资组合和市场情况以及国家有关产业政策和行业规划，决策是否开展前期工作或投资。子公司权限内的决策事项，由子公司办公会自主决策；子公司权限外的决策事项，子公司办公会决策通过后，须提交公司总部决策。
第三道防火墙——总部职能部门。参与投资决策的职能部门是战略发展部、经营管理部、财务会计部和法律事务部；参与境外项目投资决定的职能部门，还包括国际业务部。总部职能部门分别依据各自职能分工和专业领域，对上报公司总部决策的投资项目，提出分析意见。
第四道防火墙——投资委员会。作为投资控股公司，公司投资涉及的行业相对较多，投资决策的专业化要求较高。通过借助专家丰富的行业知识和投资经验，从更高的层面和更深的行业角度，对重大项目投资方案进行决策把关，并形成投资委员会独立意见，供公司决策参考。
第五道防火墙——公司办公会。包括总裁办公会、董事长办公会和董事会。公司办公会听取投资方案汇报后，在综合总部职能部门意见（重大投资项目还要参考投资委员会意见）基础上，进行决策。
以流程控制为主的投资决策体系的内涵是根据发展战略调整投资决策组织结构，制定投资指导原则，建立科学系统的投资决策流程，规范投资行为，通过投资项目的选择、评估、决策、实施与风险控制四个环节对投资决策进行程序控制，决定投资范围、投资时机、投资策略、投资成本等投资行为要素，由专设机构对决策过程和决策执行情况进行审计监督，以实现科学、高效的投资决策，确保公司战略目标的实现。目前，国投公司已经基本形成了一套较为科学的投
资决策体系，形成了投资决策机构、执行机构、监督机构相互协调、相互制约的工作机制，项目投资决策的成功率显著提高，实现了国有资产的保值增值，并初步显现出一定的综合效益。
六、投资决策体系的实施效果
“二次创业”以来，国投公司建立了以流程控制为主的投资决策体系。公司制定了投资决策流程，形成了《国投公司投资决策管理规定及执行流程》和《国投公司境外投资决策管理规定及执行流程》两大流程，建立了以管理审计和投资项目后评价为主的监控机制。经过近10年的探索和实践，国投公司基本上建立了一套符合国有投资控股公司实际的投资决策体系。国投公司通过构建与实施以流程控制为主的投资决策体系，从管理方式和运行机制上为投资管理工作的科学化、规范化奠定了坚实的基础，显现出良好的效果。
（一）基本形成了一套较为科学的投资决策体系
国投公司规范和完善了项目投资决策的规则和程序，在项目投资决策中注重专家论证和项目评估，注重风险控制，将科学决策与民主决策有机地结合起来，构建了一套适合大型国有投资控股公司运作模式的投资决策体系，形成了投资决策机构、执行机构、监督机构相互协调、相互制约的工作机制，项目投资决策的成功率显著提高。
（二）提高了决策效率，控制了决策风险
由于项目投资决策流程对决策各阶段的工作要求作出了严格的规定，投资方案报总部后，职能部门原则上须在5个工作日内提交独立意见，从而提高了决策效率，改变了过去一拖就是几个月的状态。由于在流程的各个关键环节都设置了风险控制措施r坚持责权利一致原则，落实岗位职责，严格问责制，+决策参与者的主观能动性、员工的责任意识都明显增强，从而有利于控制决策风险，保障公司权益，实现了国有资产的保值增值。
（三）初步显现出一定的综合效益
国投公司坚持突出主业、坚持流程、坚持投资指导原则，通过构建、实施投资决策体系，充分发挥国有资本的投资导向作用，大力开展以资源性、基础性产业为主的自主投资，效果显著。一是落实一流战略，坚持大项目原则，一批一流大项目的投资建设，’为公司发展奠定了坚实基础。二滩公司负责雅砻江流域梯级滚动开发，规划开发21级电站，装机容量3000万千瓦，在全国规划的十三大水电基地中，装机规模排名第三；2010年3月，公司收购华电在二滩公司4%的股权，成功控股二滩公司，并加快了雅砻江流域电站开发；‘2012年，二滩公司利润超11亿元。国投新集煤炭资源储量101.6亿吨，规划煤炭生产总规模3590万吨／年，2012年煤炭产量1902万吨，利润超18亿元。国投罗钾硫酸钾产能130万吨／年，已成为全球最大的硫酸钾生产基地，
2012年销售硫酸钾154.5万吨，利润达22亿元，一跃成为公司第一利润大户。国投曹妃甸煤码头项目，分两期建设，设计煤炭下水能力1亿吨／年，在我国北煤南运战略通道上，具有重要的战略地位；随着一期项目投产，项目效益已显现，2012年利润已超4亿元。此外，“二次创业”期间，公司还投资建设了其他一大批重大项目，其中相当一批项目已产生显著效益，为公司发展奠定了坚实基础。
一是落实区域战略，投资项目的区域集聚效应明显。目前，公司在山西、新疆、河南、环渤海湾、环北部湾、海峡西岸等区域，已形成集群式发展态势，区域影响力显著增强，区域协同效应明显。
三是落实协同战略，打通了一条具有公司特色的产业链、价值链。公司在煤炭、电厂、港口等原有优势产业基础上，进一步发展了铁路、航运等产业。参股铁路线路里程约3000公里，规划年运煤能力约4亿吨；投产及在建船舶超过100万载重吨，年航运运力约2000万吨。打造了一条“煤一电一港一运”上下游一体化发展、价值不断提升的具有公司特色的产业链、价值链。
四是落实节能环保战略，大力拓展了新能源及战略性新兴产业。张家口、敦煌等风力、光伏发电项目，投产及在建装机规模超过50万千瓦，预期效益良好；新集煤制气、晋城煤制烯烃等现代煤化工项目已扎实推进；北疆电厂成为我
国首批循环经济试点项目，在循环经济、海水淡化等方面，走在国内前列；电子信息、生物医药、生物能源、余热余压利用等其他战略性新兴产业，已形成一定规模，或具备良好发展基础。
五是落实“走出去’’战略，境外投资迈出坚实步伐。在国际贸易、国际工程承包与合作业务基础上，公司初步形成了以印尼、澳大利亚、俄罗斯、印度以及美洲、欧洲等为重点区域的公司未来境外投资战略布局。在中国香港设立融实国际控股有限公司，搭建公司境外投融资平台；完成神特全球资源四号基金的投资；牙买加糖业项目成功投资；亚普已成功在印度、俄罗斯、捷克、澳大利亚布局塑料油箱项目；印尼镍矿、水泥厂等一批境外投资项目，取得实质进展；澳大利亚煤矿等领域投资项目前期工作，正在稳步推进。
第六章证券投资 〖授课题目〗 本章共分四部分： 第一节证券投资概述 第二节证券投资的风险与收益率 第三节证券投资决策 第四节证券投资组合 〖教学目的与要求〗 通过本章的教学，要紧是对债券投资、股票投资治理的差不多知识进行讲解，使学生掌握债券投资与股票投资等金融资产
外投资的风险与酬劳的差不多分析方法与技巧。结合实际学习进行投资方案的选择。 〖教学重点与难点〗 【重点】 1、债券投资收益率的计算 2、债券投资风险与防范 3、债券估价 4、股票估价 5、资本资产定价模型 【难点】 1、债券、股票价值的计算 2、资本资产定价模型 3、证券投资组合策略
〖教学方式与时刻分配〗 教学方式：讲授 时刻分配：本章可能6学时 〖教学过程〗 讲授内容 备注 企业筹集资金，除用于自身的扩大再生产之外，还能够对外进行投资。 企业投资除生产性投资外，还能够进行金融资产投资，即债
券和股票投资 §6－1 证券投资概述 一、证券投资的含义 证券代表财产所有权和债权 证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。 二、证券投资的种类 （一）可供企业投资的要紧证券 1、国库券 2、短期融资券 3、可转让存单
4、股票和债券 （二）证券的分类 1、按发行主体分类 政府证券、金融证券、公司证券 2、按证券的到期日分类 短期证券、长期证券 3、按证券收益状况分类 固定收益证券、变动收益证券 4、按证券体现的权益关系分类 所有权证券、债权证券 （三）证券投资的分类 1、债券投资
2、股票投资 3、组合投资 三、证券投资的目的（略） §6－2 证券投资的收益率 一、证券投资风险 （一）违约风险 违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 国库券，由于有政府作担保，因此没有违约风险。 幸免违约风险的方法是不买质量差的债券。 （二）利率风险 利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 由于债券价格会随利率变动，即使没有违约风险的国库券，也会有利率风险。
投资管理暂行办法 第一章总则 第一条为了规范集团投资项目的管理和运作，落实投资管理责任，提高资本运营效率，保障投资的安全和有效增值，实现投资决策的科学化、规范化、制度化，依据《公司法》及国家有关法规，结合集团实际情况制定本办法。 第二条本办法所指投资，是集团总部和所属企业作为法人主体，通过各种筹资方式，以货币资金、实物资产、无形资产以及债务重组等形式所进行的为实现特定目的和预期收益的经济行为，主要方式包括： ㈠固定资产、无形资产投资：包括基本建设、技术改造和科技开发等进行的投资，以及利用土地使用权、商标、专利、非专利技术等无形资产的投资。 ㈡股权投资：通过独资、控股、参股形式投资设立新公司，或者购买其他公司股权、认购增资、债转股等方式以取得所投资公司全部或部份经营管理权及经营收益权所进行的投资，包括（不限于）
兼并、收购以及对所投资公司进行的增资、扩股等。 ㈢资本市场投资：包括股票市场、债券市场、外汇市场、期货市场及其他金融衍生品市场的财务性、保值性投资。 第三条本办法所指投资应符合以下原则： ㈠符合国家有关法律、法规和产业政策； ㈡符合集团中长期发展战略和规划； ㈢有利于提高集团整体资源效率和优化产业结构，增加资金使用效益，并有预期的投资收益或社会效益； ㈣符合公司有关管理规定以及投资决策程序。 第四条本办法适用于集团总部、全资子公司、控股子公司。 参股公司、托管企业可参照执行。 第二章投资管理体制
第五条集团董事会行使投资决策权。董事会下设投资风险评估委员会（简称风评委），负责投资项目风险评估，风评委由集团分管投资的领导担任主任，成员由投资发展部、财务部、纪检办公室等部室负责人、其他相关人员及外部行业专家组成。 第六条集团投资实行业务管理。按职能分工进行归口管理，按权限行使职权。集团总部对全资子公司、控股子公司的投资活动进行指导、监督和管理。 第七条集团投资发展部负责投资管理方面的日常工作，进行对外投资跟踪管理，及时了解其经营状况。每一年度编制所有投资项目的分析报告，以加强过程控制；项目投资完成（退出或清算完毕）后，应及时编制单个项目的后评价报告。 第八条各所属企业每年10月份应编制下一年度重大投资计划，并报集团投资发展部审查、汇总，投资发展部根据各单位上报的重大投资计划，编制集团年度重大投资计划，提交党政联席会议审议，并经集团董事会批准后，作为年度投资控制总量。 第三章投资审批流程及权限
科技论文使用的参考文献标注规范 1.参考文献(WX) 1.1 参考文献是对期刊论文引文进行统计和分析的重要信息源之一，本规范采用 GB7714推荐的顺序编码制格式著录。 1.2 参考文献著录项目 a.主要责任者（专著作者、论文集主编、学位申报人、专利申请人、报告撰写 人、期刊文章作者、析出文章作者）。多个责任者之间以“，”分隔，注意 在本项数据中不得出现缩写点“．”。主要责任者只列姓名，其后不加“著”、“编”、“主编”、“合编”等责任说明。 b.文献提名及版本（初版省略）。 c.文献类型及载体类型标识。 d.出版社（出版地、出版者、出版序）。 e.文献出处或电子文献的可获得地址。 f.文献起止页码。 g.文献标准编号（标准号、专利号……）。 1.3 参考文献类型及其标识。 1.3.1 根据GB3469规定，以单字母方式标识一下各种参考文献类型： 其他未说明的文献类型，建议采用单字母“Z”. 1.3.3 对于数据库(database)、计算机程序(computer program)及电子公告(electronic bulletin board)等电子文献类型的参考文献，建议以下双字母作为标识： 1.3.4 对于非纸张型载体的电子文献，当被引用为参考文献时需在参考文献类型标识中同时表明其载体类型。本规范建议采用双子目表示电子文献载体类型：磁带(magnetic tape)—MT，磁盘(disk)—DK，光盘(CD-ROM)—CD，联机网络(online)—OL，并以下列格式表示包括了文献载体类型的参考文献类型表识： [文献类型表识/载体类型表识] 如：[DB/OL]—联机网上数据库(database online) [DB/MT]—磁带数据库(database onmagnetic tape) [M/CD]—光盘图书(monograph on CD-ROM) [CP/DK ]—磁盘软件(computer program on disk) [J/OL]—网上期刊(serial online) [EB/OL]—网上电子公告(electronic bolletin board online)
公司内部投资决策流程 一、投资理念 本公司的所有投资建议都是基于基本面分析和价值投资，通过深度挖掘具备核心竞争优势、景气度处于上升阶段、价值被低估的上市公司，为信托资产制定资产增值的投资建议，分享中国经济快速增长的成果。 二、投资策略 1、本公司采用“自上而下”资产配置和行业配置，与“自下而上”精选股票相结合的投资策略，提出具备核心竞争优势、景气度处于上升周期、价值被低估股票的投资建议。 2、资产配置和行业配置主要采用“自上而下”的投资策略，通过对宏观政策与行业政策环境、宏观经济运行状况与趋势、行业景气度状况等基本面因素的分析判断，制定投资组合资产配置比例的投资建议；通过对各行业之间竞争结构、景气度状况与趋势的比较分析，制定投资组合中行业配置的投资建议。 3、精选股票主要采用“自下而上”的投资策略，通过对在企业层面竞争优势的分析、在行业层面景气度趋势的分析、在市场层面股票估值的定量分析，通过定性与定量分析相结合的股票分析与评级系统，制定股票组合的投资建议。 三、投资组织架构 1、本公司投资管理采用投资决策委员会领导下的投资总监负责制，投资决策委员会是公司负责投资决策的最高决策机构，负责制定资产配置的投资建议、投资额超过信托计划资产总值百分之五重仓股的投资建议、重仓股投资损失回顾及是否止损的投资建议、投资组合巨额损失回顾及止损方案的投资建议等。投资决策委员会成员包括投资总监、研究总监、投资经理、相关研究员等。投资总监为投资决策委员会主席，拥有最终投资建议的制定权。投资决策会议应形成书面决议，由参会人员签字并存档。 2、投资研究部负责宏观经济、政策环境、行业景气、上市公司等基本面研
证券投资 『授课题目〗 本章共分四部分: 第一节证券投资概述 第二节证券投资的风险与收益率 第三节证券投资决策 第四节证券投资组合 〖教学目的与要求〗 通过本章的教学，主要是对债券投资、股票投资管理的基本知识进行讲解, 使学生掌握债券投资与股票投资等金融资产外投资的风险与报酬的基本分析方法与技巧。结合实际学习进行投资方案的选择。 〖教学重点与难点〗 【重点】1、债券投资收益率的计算 2、债券投资风险与防范 3、债券估价 4、股票估价 5、资本资产定价模型 【难点】1、债券、股票价值的计算 2、资本资产定价模型 3、证券投资组合策略 〖教学方式与时间分配〗教学方式：讲授时间分配：本章预计6学时 § 6- 1 证券投资概述 一、证券投资的含义
证券代表财产所有权和债权 证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。 二、证券投资的种类 （一）可供企业投资的主要证券 1、国库券 2、短期融资券 3、可转让存单 4、股票和债券 （二）证券的分类 1、按发行主体分类 政府证券、金融证券、公司证券 2、按证券的到期日分类 短期证券、长期证券 3、按证券收益状况分类固定收益证券、变动收益证券 4、按证券体现的权益关系分类所有权证券、债权证券 （三）证券投资的分类 1、债券投资 2、股票投资 3、组合投资 三、证券投资的目的（略） § 6-2 证券投资的收益率 一、证券投资风险 （一）违约风险 违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 国库券，由于有政府作担保，所以没有违约风险避免违约风险的方法是不买质量差的债券。 （二）利率风险 利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 由于债券价格会随利率变动，即使没有违约风险的国库券，也会有利率风险。 减少利率风险的办法是分散债券的到期日。 （三）购买力风险 购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 在通货膨胀期间，购买力风险对于投资者相当重要 一般说来，预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产。例如，房地产、普通股等投资受到的影响较小，而收益长期固定的债券受到的影响较大。 普通股作为减少通货膨胀损失的避险工具。 （四）变现力风险 变现力风险是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。 （五）期限性风险 由于证券期限长而给投资人带来的风险叫期限性风险。
XX投资有限公司 投资决策委员会制度 文件类别：管理制度 文件编号：HYTZ-ZD-JC 撰写单位：投资公司 版本：A-00 发行日期：2015年5月 机密等级：□机密■一般 编制： 审核： 审批： 核准：
文件修订单文件名称：投资决策委员会制度
目录 第一章总则 (3) 第二章投资决策委员会的组成和职责 (3) 第三章议事规则及程序 (4) 第四章附则 (6)
第一章总则 第一条为规范集团公司投资决策程序，有效控制投资风险，实现集团公司及所属子公司投资的科学决策，根据《公司章程》及其他有关规定，特制定本制度。 第二条集团公司设立投资决策委员会。投资决策委员会是集团公司的投资决策和风险控制机构。集团公司董事会授权投资决策委员会对集团公司及所属子公司拟投资项目及投资方案等进行决策、咨询、建议。未经投资决策委员会决策，集团公司及所属子公司不得对外签署任何投资或投资承诺的协议和文件。同时投资决策委员会负责对集团公司及所属子公司经营管理和业务开展中相关风险控制制度、机制等进行审议，对集团公司及所属子公司经营管理的风险情况进行评估。 第二章投资决策委员会的组成和职责 第三条投资决策委员会由集团公司相关董事、总裁、投资业务负责人、风险控制负责人、法务负责人等组成。根据需要可以外聘委员，外出委员包括投行专家、财务专家、法律专家、行业专家等。 第四条投资决策委员会委员由集团公司董事长提名，董事会聘任。 集团公司董事长、总裁、投资业务负责人、风险控制负责人、法务负责人为当然委员。 投资决策委员会外聘委员每届任期一年，可连聘连任。 投资决策委员会外聘委员在每届期满前因主客观原因导致无法负责时，由集团公司董事长决定更换人选。
参考文献类型参考文献类型标识 准 专著M ；论文集 C ；报纸文章N；期刊文章J；学位论文 S ；专利P；析出文章 A ；未说明的文献类型Z 电子文献：数据库DB计算机程序CP电子公告EB 电子文献载体：磁带 MT磁盘DK光盘CD联机网络OL 表示：网上期刊[J/OL]联机网上数据库[DB/OL]光盘图书 D；报告 [M/CD] R；标[EB/OL] 是非纸张型载体电子文献的载体类型及其标识中的一种，电子文献的载体类型 及其标识的格式是：[文献类型标识 /载体类型标识 ]。[EB/OL] 是指网上电子公告(electronic bulletin board online)。类似的还有： [DB/OL] ——联机网上数据库(database online) [DB/MT] ——磁带数据库 (database on magnetic tape) [M/CD] ——光盘图书 (monograph on CD-ROM) [CP/DK] ——磁盘软件 (computer program on disk) [J/OL] ——网上期刊 (serial online) [EB/OL] ——网上电子公告 (electronic bulletin board online) 例子： a．专著、论文集、学位论文、报告 [序号 ]主要责任者．文献题名[ 文献类型标识] ．出版地：出版者，出版年． [1]周振甫．周易译注[M] ．北京 :中华书局．1985 ． [2]陈送．五四前后东西方文化问题论战文选[C] ．北京 : 中国社会科学出版社,19 85． [3]陈桐生．中国史官文化与《史记》[D] ．西安 :陕西师范大学文学研究所,1992年． [4]白永秀 ,刘敢 , 任保平．西安金融、人才、技术三大要素市场培育与发展研究 [R] ．西安 :陕西师范大学西北经济研究中心,1998 ． b ．期刊文章 [序号 ]主要责任者．文献题名[5]何龄修．读顾城《南明史》[J] ．刊名，年，卷 [J] ．中国史研究， (期 )． 1998(3)． c．论文集中的析出文献 [序号 ]析出文献主要责任者．析出文献题名[A] ．原文献主要责任者(任选 )．原文献题名[C] ．出版地：出版者，出版年． [6]瞿秋白．现代文明的问题与社会主义[A] ．罗荣渠．从西化到现代化[C] ．北京：北京大学出版社，1990． d ．报纸文章 [序号]主要责任者．文献题名[N] ．报纸名，出版日期(版次)． [7]谢希德．创造学习的新思路[N] ．人民日报，1998-12-25(10)．
证券投资分析真题及答案(1)
证券投资分析历年真题及答案（1） 第一部分：单选题 请在下列题目中选择一个最适合的答案，每题0.5分。 1。一般地说，在投资决策过程中，投资者应选择在行业生命周期中处于（）阶段的行业进行投资。 1。初创 2。成长 3。成熟 4。衰退 2。CR指标选择多空双方均衡点时，采用了（）。 1。开盘价 2。收盘价 3。中间价 4。最高价 3。基本分析的缺点主要有（）。
1。预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；同时，预测的精确度相对较低 2。考虑问题的范围相对较窄 3。对市场长远的趋势不能进行有益的判断 4。预测的时间跨度太短 4。收入政策的总量目标着眼于近期的（）。 1。产业结构优化 2。经济与社会协调发展 3。宏观经济总量平衡 4。国民收入公平分配 5。目前世界上影响最广的证券投资分析师团体是：（）。 1。ASFA 2。AIMR 3。EFFAS 4。FLAAF 6。属于持续整理形态的有（）。 1。菱形
2。钻石形 3。圆弧形 4。三角形 7。反映普通股获利水平的指标是（）。 1。普通股每股净收益 2。股息发放率 3。普通股获利率 4。股东权益收益率 8。大多数技术指标都是既可以应用到个股，又可以应用到综合指数。（）只能用于综合指数，而不能应用于个股，这是由它的计算公式的特殊性决定的。 1。PSY 2。ADL 3。BIAS 4。WMS% 9。心理分析流派所使用的数据具有（）的性质。 1。只使用市场外数据 2。只使用市场内数据
3。兼用市场内外数据 4。只使用现场访查数据 10。可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值（）。 1。之上 2。之上 3。相等的水平 4。都不是 11。以下哪一个不是财政政策手段？ 1。国家预算 2。税收 3。国债 4。利率 12。证券投资分析师应当将投资分析、预测或建议中所使用的和依据的原始信息资料进行适当保存以备查证，保存期应自投资分析、预测或建议作出之日起不少于（）年。 1。1 2。2
某集团有限公司 投融资管理办法 第一章总则 第一条为进一步加强公司投融资管理，确保投融资活动规范、有序、高效运行，防范投融资风险，促进公司持续、稳定、快速发展，依据相关法律法规，结合公司章程和有关议事规则，制订本办法。 第二条本办法所指投资包括项目（新建、改扩建）投资、股权投资（包括新设立企业、收购、兼并、控股或参股)。 第三条本办法所指融资包括权益性融资和债务性融资。权益性融资是指通过扩大公司所有者权益，不需要公司到期偿还，通过股利支付使投资者获得投资回报的融资行为；债务性融资是指使企业负债增加的融资行为。 第二章投资原则 第四条公司的投资应遵守国家的法律法规，符合国家的产业政策，符合项目所在地发展规划和产业政策。 第五条公司的投资应符合公司的发展战略，坚持以市场为导向，以效益为中心，以集约化经营为手段。 第六条公司的投资必须与资产结构相适应，规模适度，量力而行。 第七条公司的投资必须注重风险，保证资金运行安全。 第三章投资决策及管理机构职责 第八条公司党委和董事会是公司的投资决策机构，所有投资由党委和董事会决议通过后实施通过。股东对投资决策有要求的，还需报
股东批准。 第九条计划部是公司投资的归口管理部门，负责公司投资运营管理、招标采购管理、合同结算管理、资金回收管理、法律事务管理。负责组织制定公司年度投资计划。 第十条前期规划部是公司投资目标确立后，项目前期咨询、可研、规划、设计阶段的管理协调机构。负责组织对项目投资的前期论证及可行性研究、项目立项，项目后评价工作。 第十一条工程部是公司项目工程实施阶段、维修质保阶段、项目后评价阶段的主控机构。负责组织公司项目的实施建设。 第十二条财务部负责公司全面预算管理、会计核算管理、税务筹划管理、资金管理、收银管理、融资管理、资产管理。 第十三条监察审计部是公司投资的监督和审计部门，负责投资项目全过程的审计工作。 第四章项目投资管理流程 第十四条公司项目投资管理遵循以下流程： 1、市场调查：项目投资由计划部牵头，组织对项目和市场情况进行尽职调查。 2、部门联审：计划部在市场调查的基础上，编制投资意向书，交有关处室联审； 3、内部预审批：部门联审同意后，计划部向董事会提交投资意向书，进行内部预审批。 4、正式立项：董事会审议通过预审批后，由有关职能部门进一步开展工作。项目投资应编制完成可行性研究报告或项目申请报告，提交董事会进行内部正式立项。 5、组织实施：董事会审议通过项目正式立项后，由职能部门按项目基建程序要求完成土地、规划、环评、节能等各项前期工作后，
一、参考文献是对期刊论文引文进行统计和分析的重要信息源之一，在本规范中采用 GB 7714推荐的顺序编码制编排。 二、参考文献著录项目 a. 主要责任者 (专著作者、论文集主编、学位申报人、专利申请人、报告撰写人、期刊文章作者、析出文章作者)。多个责任者之间以“，”分隔，注意在本项数据中不得出现缩写点“.”。主要责任者只列姓名，其后不加“著”、“编”、“主编”、“合编”等责任说明。 b. 文献题名及版本(初版省略)。 c. 文献类型及载体类型标识。 d. 出版项(出版地、出版者、出版年)。 e. 文献出处或电子文献的可获得地址。 f. 文献起止页码。 g. 文献标准编号(标准号、专利号……)。 三、参考文献类型及其标识 1、根据 GB 3469规定，以单字母方式标识以下各种参考文献类型： 2、对于专著、论文集中的析出文献，其文献类型标识建议采用单字母“A”；对于其他未说明的文献类型，建议采用单字母“Z”。 3、对于数据库 (database) 、计算机程序 (computer program) 及电子公告 (electronic bulletin board)等电子文献类型的参考文献，建议以下列双字母作为标识： 4、电子文献的载体类型及其标识 对于非纸张型载体的电子文献，当被引用为参考文献时需要在参考文献类型标识中同时标明其载体类型。本规范建议采用双字母表示电子文献载体类型：磁带(magnetic tape)——MT，磁盘(disk)——DK，光盘(CD-ROM)——CD，联机网络(online)——OL，并以下列格式表示包括了文献载体类型的参考文献类型标识： ［文献类型标识/载体类型标识］ 如：［DB/OL］——联机网上数据库(database online)
投资管理制度（试行） 第一章总则 第一条为规范公司的投资行为，防范投资风险，保证投资安全，提高投资 效益，根据国家有关法律、法规和公司有关规定，结合公司的实际情况，制定本 制度。 第二条本制度规定了公司的投资原则、投资管理范围及组织机构、审批权限、投资运作程序、投资后评价等内容。 第三条本制度所称投资包括对外投资和对内投资。 一、对外投资指将公司的货币资金和经资产评估后的房屋、机器、设备、 存货等实物以及专利权、商标权和土地使用权等无形资产作价出资，进行各种形式的投资活动。包括短期投资和长期投资。 （一）短期投资指购买股票、企业债券、金融债券或国库券以及特种国债 等。 （二）长期投资指出资与其它公司、经济组织成立的有限责任公司、股份 有限公司及其他经济实体。 二、对内投资指利用自有资金或融资进行基本设施建设、基础网络系统建 造、业务系统建造、网络更新改造等活动。包括工程项目投资和技改项目投资。 （一）工程项目投资指公司基本设施建设、基础网络系统建造、业务系统 建造等投资。附《工程项目投资分类目录》。 （二）技改项目投资指公司对现有生产性固定资产的技术改造、更新、新 增等投资。附《技改项目投资分类目录》。 第四条本制度所称的各级有权机构指公司股东大会、董事会（董事长）、总经理办公会。 第五条本制度所称的被投资单位指公司单独或与其他投资实体共同出资 成立的单位。
第二章投资原则 第六条公司的投资应遵守国家的法律法规，符合国家的产业政策。 第七条公司的投资应符合公司的发展战略，坚持以市场为导向，以效益为 中心，以集约化经营为手段。 第八条公司的投资必须与资产结构相适应，规模适度，量力而行。 第九条公司的投资必须注重风险，保证资金运行安全。 第三章投资管理范围及组织结构 第十条公司投资管理的范围包括：投资项目的受理和申报；投资项目论证、评估、审批；编制年度投资计划和预算；投资项目的筹资；项目实施监控；项目 竣工验收和后评价。 第十一条公司作为投资主体，行使投资职能；各分公司无投资权，但有投 资建议权；控股子公司无对外投资权，公司委派到被投资单位的董事、监事和其他高级管理人员应督促子公司建立相应的对内投资管理制度。 第十二条公司股东大会是公司的投资决策机构，公司的重大投资行为应由股东大会审议通过。董事会（董事长）、总经理办公会是公司投资决策的受权者。根据股东大会的授权，董事会拥有授权范围内的投资决策权；根据董事会的授权，董事长拥有授权范围内的投资决策权；根据董事会（董事长）的授权，总经理办 公会拥有授权范围内的投资决策权。 第十三条战略计划部是公司投资的归口管理部门，负责组织制定公司的年度投资计划，组织对长期投资和工程项目投资的前期论证及可行性研究、项目立项、实施监督和对外投资的后评价，负责组织对外投资项目的具体实施。 第十四条( 技术支持部) 是公司投资的技术支持部门，负责对投资项目提供技术支持，并根据需要开展投资项目的技术可行性分析和对技改项目的后评价。 第十五条规划建设部是公司工程项目投资的具体实施部门，负责提出工程项目建议，在项目批准立项后，负责组织工程项目的具体实施。
导论：证券投资分析的步骤、方法和逻辑 本章的学习目标 了解理性投资过程应该包含的步骤，以及每一步骤中具体涉及的操作内容； 评论证券投资分析的意义和分析师在证券投资分析的作用； 了解证券投资分析的操作步骤以及每一步骤中所需开展的具体工作； 了解一个有效研究报告的内容和格式，以及分析师在传达分析结果中的责任； 了解证券投资分析所采用的主要方法和内容以及它们的理论基础； 讨论在传统及现代市场效率背景下积极投资策略的用途； 理解并掌握应用证券投资分析的内在逻辑。 生活在现代社会，投资（investment）是几乎每个人经济生活的一个必然构成部分。投资是一种以牺牲或者推迟当前消费来换得未来更高消费水平的一种资源跨期配置（intertemporal allocation）形式。具体而言，投资可以有各种实现形式，例如可以对于个人来说，把钱存在银行就是一种最简单的投资，而熟练的投资者可能会尝试艺术品、不动产（real estate）等类型的投资，甚至也可以投资于自身的人力资源（human resources）。但毫无疑问，在众多的备选投资类型中，最为常见的还是要属在金融市场上对有价证券（securities）的投资了。 所谓证券投资就是指投资者购买股票、债券、基金单位等有价证券以及（或者）这些有价证券的衍生品（例如期货、期权等）以获取红利、利息及资本增值的投资行为和投资过程。它是直接投资（direct investment）的重要形式。 0．1投资过程和步骤 对于投资者来说，取得一定的投资回报是他们最直接的目标，但自然环境和经济体系中的风险（risk）使得这种回报的多少甚至与否也存在不确定性（uncertainty）。因此合理的投资决策都会在未来收益和风险之间寻找某种平衡。 为了获得既定的投资效果，就需要科学的投资过程和投资技术。就投资过程而言，它总是包含了三个关键环节——计划（planning），实施(execution)和反馈(feedback)。每个环节又有具体的步骤划分，一个规划合理的理性证券投资过程通常应该包括以下几个基本步骤： 一）计划。在计划环节，投资者会需要分辨投资目标（investment objectives）（一定风险收益下的追求结果）和约束条件（constraints）(对投资活动的内外限制)，换句话说，投资者必须学会同时面对个人主观偏好和市场实际约束两方面的考虑。相应的，计划环节也就包括两个更具体的步骤：（1）确定证券投资目标。作为投资过程的第一阶段，投资目标的设定将在主观方面确定投资的路径和投资的风格。每个个人在生存的每个阶段都会有不同的投资目标，例如一个刚刚进入职业生涯的大学毕业生和依靠固定退休金生活的老年人的投资目标肯定是不同的。 让我们考虑以下这个具体的例子：Dr. Jane Ryan——女性，30岁；未婚、没有孩子；心理学家、大学教授；位于最高税收类别；拥有价值1，200，000的住宅，每个月偿还3，000的住房抵押贷款；金融资产则包括——国家的个人退休账户计划（IRA）和大学的养老保险计划、股票和短期大额存单。如何确定这样一个投资者的特定投资目标呢？它至少可以包括以下要素： 回报要求（Return Requirements）：投资者目前的职业不需要每年有额外的可以支配收入，寻求长期的资本增值； 风险承担（Risk Tolerance）：由于比较年轻，投资者愿意承担高于平均水平的证券资产组合风险。她清楚地认识到投资于债券和股票所包含的风险；
××××集团公司参股投资管理办法 第一章总则 第一条为规范××××集团公司（以下简称集团公司）及所属企业的参股投资行为，提高投资效益，防控投资风险，维护公司合法权益，保障国有资本安全，实现国有资本保值增值，根据国家有关法律法规和《××××集团公司投资管理办法》，结合集团公司实际，制定本办法。 第二条本办法所称参股投资是指集团公司及所属各级企业对被投资公司无实际控制权、未纳入集团公司合并报表主体范围的投资。被参股公司和被参股投资项目统称为参股标的。 第三条参股投资的范围原则上应控制在集团公司主业范畴之内，对提升集团公司核心竞争力、可持续发展能力、盈利能力的上下游产业链及保证资源供应的项目可根据集团公司决策意见进行参股。 第四条参股投资应遵循的基本原则： （一）战略协同原则。以发挥上下游资源协同效应、打造上下游产业链、规避经营风险为主要目的，有效提升集团公司核心竞争力。 （二）资源共享原则。通过参股投资的方式，最大限度地与非集团公司系统控股的企业和单位共享具有发展潜力的项目和资源，降低经营成本，积极提升集团公司可持续发展能力。 （三）效益导向原则。必须坚持价值思维、效益导向的核心理念，把盈利能力作为项目决策的重要标准，以优于集团公司控股开发项目的收益率标准优选参股标的，不断提升集团公司盈利能力。 第五条参股股东应按出资比例行使股东权利，参与公司的管理决策，保障股东权益。 第六条上市公司参股投资行为须同时符合监管机构和股票交易所的相关规定。 第七条本办法适用于集团公司系统各级企业。 第二章参股投资管理机构与职责
第八条集团公司对参股投资决策实行统一管理，实行集团公司、分子公司和项目单位“三级责任管理体系”，归口管理部门为计划营销部。 第九条集团公司系统参股投资应严格执行内部决策程序，做好项目前期调研、可行性研究，发挥社会中介机构和财务、法律等专业顾问的作用，提高参股投资决策水平。 （一）集团公司职责 1.根据国家有关法规，结合集团公司实际情况，及时编制、修订并下发参股投资管理制度; 2.对参股投资行为做出决策； 3.负责集团公司直接参股投资项目的组织实施； 4.指导、审核、批准分子公司参股投资方案； 5.编制、下达和调整年度参股项目资本金计划； 6.负责集团公司系统参股投资管理、组织协调和其他相关工作。 （二）分子公司职责 1.编制、审查和汇总并上报参股项目年度资本金计划； 2.根据集团公司批复的年度资本金计划，制定新参股项目的投资方案，并报集团公司审批； 3.组织实施经集团公司审批的参股投资项目； 4.负责所属企业参股投资方案的审核、上报，对所属企业的参股投资工作进行规范、指导、协调、检查和监督； 5.根据集团公司有关要求选聘中介机构，审查所聘中介机构的资质和从业记录并监督其工作； 6.收集参股所涉相关信息，提出发起申请； 7.按季度向集团公司上报参股项目投资完成情况及计划执行中的重大问题。 （三）项目单位职责 1.在集团公司和分子公司领导下，具体实施经集团公司批准的参股投资项目； 2.配合开展尽职调查、审计、资产评估等工作；
J——期刊文章 M——专著（含古籍中的史、志论著） 参考文献的类型 根据GB3469-83《文献类型与文献载体代码》规定，以单字母标识：M——专著（含古籍中的史、志论著） C——论文集 N——报纸文章 J——期刊文章 D——学位论文 R——研究报告 S——标准 P——专利 A——专著、论文集中的析出文献 Z——其他未说明的文献类型 电子文献类型以双字母作为标识： DB——数据库 CP——计算机程序 EB——电子公告 非纸张型载体电子文献，在参考文献标识中同时标明其载体类型： DB/OL——联机网上的数据库 DB/MT——磁带数据库 M/CD——光盘图书 CP/DK——磁盘软件 J/OL——网上期刊 EB/OL——网上电子公告 一、参考文献著录格式 1 、期刊作者．题名〔J〕．刊名，出版年，卷(期)∶起止页码 2、专著作者．书名〔M〕．版本(第一版不著录)．出版地∶出版者，出版年∶起止页码 3、论文集作者．题名〔C〕．编者．论文集名，出版地∶出版者，出版年∶起止页码 4 、学位论文作者．题名〔D〕．保存地点．保存单位．年份 5 、专利文献题名〔P〕．国别．专利文献种类．专利号．出版日期 6、标准编号．标准名称〔S〕 7、报纸作者．题名〔N〕．报纸名．出版日期(版次) 8 、报告作者．题名〔R〕．保存地点．年份 9 、电子文献作者．题名〔电子文献及载体类型标识〕．文献出处，日期 二、文献类型及其标识 1、根据GB3469 规定，各类常用文献标识如下：
①期刊〔J〕 ②专著〔M〕 ③论文集〔C〕 ④学位论文〔D〕 ⑤专利〔P〕 ⑥标准〔S〕 ⑦报纸〔N〕 ⑧技术报告〔R〕 2、电子文献载体类型用双字母标识，具体如下： ①磁带〔MT〕 ②磁盘〔DK〕 ③光盘〔CD〕 ④联机网络〔OL〕 3、电子文献载体类型的参考文献类型标识方法为：〔文献类型标识/载体类型标识〕。例如： ①联机网上数据库〔DB/OL〕 ②磁带数据库〔DB/MT〕 ③光盘图书〔M/CD〕 ④磁盘软件〔CP/DK〕 ⑤网上期刊〔J/OL〕 ⑥网上电子公告〔EB/OL〕 三、举例 1、期刊论文 〔1〕周庆荣，张泽廷，朱美文，等．固体溶质在含夹带剂超临界流体中的溶解度〔J〕．化工学报，1995(3)：317—323 〔2〕Dobbs J M, Wong J M. Modification of supercritical fluid phasebehavior using polor coselvent〔J〕. Ind Eng Chem Res, 1987,26:56 〔3〕刘仲能，金文清.合成医药中间体4-甲基咪唑的研究〔J〕.精细化工，2002(2)：103-105 〔4〕Mesquita A C, Mori M N, Vieira J M, et al ．Vinyl acetate polymerization by ionizing radiation〔J〕．Radiation Physics and Chemistry,2002, 63:465 2、专著 〔1〕蒋挺大．亮聚糖〔M〕．北京：化学工业出版社，2001．127 〔2〕Kortun G．Reflectance Spectroscopy〔M〕．New York: Spring-Verlag,1969 3、论文集 〔1〕郭宏，王熊，刘宗林．膜分离技术在大豆分离蛋白生产中综合利用的研究〔C〕．//余立新．第三届全国膜和膜过程学术报告会议论文集．北京：高教出版社，1999．421-425 〔2〕Eiben A E, vander Hauw J K．Solving 3-SAT with adaptive genetic algorithms 〔C〕．//Proc 4th IEEE Conf Evolutionary Computation．Piscataway: IEEE Press, 1997．81-86
第二章证券投资的程序和方法 第一节证券投资分析概述 一、什么是证券投资分析 证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利或利息的投资行为 和投资过程，是直接投资的重要形式。理性的证券投资过程通常包括以下五个基本步骤： (1)确定证券投资政策。 (2)进行证券投资分析。 (3)组建证券投资组合。 (4)对证券投资组合进行修正。 (5)评估证券投资组合的业绩。证券投资过程的这五个步骤相辅相成，是密切相关的一个整体。 1.确定证券投资政策 确定证券投资政策作为投资过程的第一步，涉及到决定投资目标和可投资财富的数量。投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资过程的第一步是确定在投资者最终的投资组合中所包含的金融 资产的可能的类型特征，这一特征是以投资者的投资目标、可投资财富的数量和投资者的税收地位为基础的。 2.进行证券投资分析 证券投资分析作为投资的第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析。进行证券投资分析的方法很多，这些方法大多可归入两类：第一类称为技术分析，使用这类方法进行证券分析的人被称为技术分析家；第二类称为基础分析，使用这类分析方法的人被称为基础分析家。 3.组建证券投资组合 组建证券投资组合是投资过程的第三步，它涉及到确定具体的投资资产和投资者的财富对各种资产的投资比例。在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。 4.投资组合的修正 投资组合的修正作为投资过程的第四步，实际上就是定期重温前三步。即随着时间的推移，投资者会改变投资目标，从而使当前持有的证券投资组合不再成为最优组合，为此需要卖掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。
第九章证券投资决策 [教学目的] 本章学习证券投资决策的基本原理和方法。 [基本要求] 通过本章教学，要求学生熟练掌握证券估价的基本原理和方法、证券投资收益的计算，并在理解证券组合风险的基础上，重点掌握资本资产定价模型的基本原理。 [教学要点] 证券估价、证券投资收益、资本资产定价模型。 [教学时数] 12学时 [教学内容] 第一节证券投资概述 一、证券的含义与种类 (一) 证券的含义 证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。一般来说，证券可以在证券市场上有偿转让。 (二) 证券的种类 1、按照证券发行主体的不同 （1）政府证券：政府证券风险小。 （2）金融证券：金融证券风险比政府证券风险大，但一般小于公司证券风险。 （3）公司证券：公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。 2、按照证券所体现的权益关系 （1）所有权证券：所有权证券一般要承担较大的风险。 （2）债权证券：债权证券风险相对较小。 3、按证券收益的决定因素 （1）原生证券：原生证券收益的大小主要取决于发行者的财务状况。 （2）衍生证券：衍生证券收益取决于原生证券的价格。 4、按照证券收益稳定状况的不同 （1）固定收益证券：风险小，但报酬不高。 （2）变动收益证券：风险大，但报酬较高。 5、按照证券到期日 （1）短期证券：收益一般较低，但时间短，风险小。 （2）长期证券：收益一般较高，但时间长，风险大。 6、按照证券是否在证券交易所挂牌交易 （1）上市证券：可在交易所公开挂牌交易。 （2）非上市证券：不可在交易所公开挂牌交易。 7、按照募集方式的不同 （1）公募证券：筹集资金潜力大、筹资范围广、增强证券流动性、有利于提高发行人的声誉；但发行手续复杂，发行时间长，发行费用高。 （2）私募证券：手续简单，节约发行时间和发行费用；但筹资数量有限，流通性较差，不利于提高发行人的社会信誉。 8、按证券所体现的经济内容不同 （1）债券
集团公司的投资控制策 略 Corporation standardization office #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8
集团公司的投资控制策略 集团内部的投资管理是集团重要财务管理问题，应遵循事前、事中、事后控制相结合的原则，事前定目标。定制度、定操作程序；事中严格遵循制度、程序的要求进行；事后进行跟踪、考核，并反馈结果、意见，以利改进财务控制。为加强财务控制，以保证集团投资方案的可行性和效率性，我们认为集团投资需关注以下问题： 一、提出可行的集团投资的战略意图和基本原则。企业集团总部应明确规定整个集团投资战略的目的，投资领域中保护什么发展什么、鼓励什么、限制什么，确立母公司和每个子公司投资者进行投资活动的必须遵循的准则。在集团提出投资战略和基本原则时，企业隼团最高决策制定机关应充分考虑国家的中长期发展规划和产业结构政策，资金的需要量及资金筹集的难易程度，集团的经营能力管理水平等。并需考虑目标行业增长率，市场需求总量和市场成长性。这时不仅要考虑该行业巨大的盈利机会，更要认真研究该行业中已存在的和潜在的竞争对手的技术能力、营销渠道，权衡自己的能力，仔细测算本集团在市场中可能分享的份额，以避免投资策划上的失误。 红塔集团在确定其跨世纪发展战略时，提出以烟草为主，丝毫也不放松烟草的发展思路，而且要利用烟草积累的经验和资产实现多元化发展。现在已经有能源、交通、金融保险、烟草配套工业、高新技术、建筑器材多元化发展，它以市场导向，进行低成本的扩展，追求利润的最大化，减少经营的波动和风险。我们多元化的发展所涉及的行业和项目应当是“有所不为，有所必为”，简单讲，就是七搞八不搞。“七搞”就是：搞国家和省的重点项目；搞高新技术；搞朝阳产业；搞形成规模的资源开发型项目；搞好的政策、好的合作伙伴的项目；搞与烟草相配套，能够扩大烟草的生产链，提高烟草的关联度的项目；搞与国内外的大企业、大集团相联合的“强强联台”项目。“八不搞”指：落后的、即将淘汰的传统工业、乡镇、集体、民营企业抢饭吃的、规模小的项目；没有经过论证和科学决策的项目；缺乏专门人才的项自；资源不清、市场不明的项目；企业伙伴不理想，容易导致纠纷、扯皮甚至诉讼的项目；不符合国家产业政策，又容易引起生态环境恶化的项目（参见《中国经济时报》）1998年8月19日）。这种思维很值得推广。 我国的企业集团发展尚处于起步阶段，集团的规模普遍偏小，管理手段落后，种种条件的制约使前后一体化的投资决策成为许多企业集团的首选。这种方式下集团也可以不断地通过投资策划将母子公司串到一条产业链上，减少母子公司之间的流转成本，提高产品的竞争力，降低其市场风险。企业集团的发展也可以选择另一条发展道路，即进行多角化的投资来分散经营风险。进行多角化投资时，必须优先考虑产业的关联性，充分考虑核心技术与核心产品的优势，使综合性企业集团中经营领域有所偏重，这样既有利于整个集团减少风险，又有利于扩大生产规模，提高生产效率和竞争能力，以发挥企业集团的经营综合优势。 二、投资决策权的控制。母公司作为投资主体，有重大投资决策权，这是大家公认的。但对子公司的投资决策权问题，则有不同的做法：有的集团公司，子公司基本上没有投资决策权，只有在简单再生产范围内进行技术改造的权利；有的集团规定，子公司有限额投资权；有的集团公司以子公司所有者权
1．参考文献著录项目 （1）著作：[序号] 主要责任者．著作名[M]．其他责任者．版本项．出版地：出版者，出版年：引文页码． （2）连续出版物：[序号]主要责任者．题名[J]．年，卷（期）-年，卷（期）．出版地：出版者，出版年． （3）连续出版物中的析出文献：[序号] 析出文献主要责任者．析出文献题名[J]．连续出版物题名：其他题名信息，年，卷（期）：页码．（4）专著中的析出文献：[序号] 析出文献主要责任者．析出文献题名[C]．析出文献其他责任者//专著主要责任者．专著题名．版本项．出版地：出版者，出版年：析出文献的页码． （5）电子文献：[序号] 主要责任者．题名[文献类型标志/文献载体类型标志]．出版地：出版者，出版年（更新或修改日期）[引用日期]获取或访问路径． 2．参考文献类型及其标志 （1）以单字母方式标志以下各种参考文献类型： 参考文献类型 普通图书会议M 论文报纸C 文章期刊N 文章学位J 论文报D
告标R 准专S 利汇P 编档G 案古B 籍参考O 工具K 文献类型标志 （2）对于其他未说明的文献类型，建议采用单字母“Z”。 （3）对于数据库（Database）、计算机程序（Computer Program）及电子公告（Electronic Bulletin Board）等电子文献类型的参考文献，建议以下列双字母作为标志： 电子文献类型数据库计算机程序电子公告 电子文献类型标志DB CP EB （4）电子文献的载体类型及其标志 对于非纸张型载体的电子文献，当被引用为参考文献时需在参考文献类型标志中同时标明其载体类型。建议采用双字母表示电子文献载体类型： 电子文献载体类型磁带磁盘光盘联机网络 电子文献载体类型标志MT DK CD OL 载体类型标志含义Magnetic Tape D isk CD-ROM Online 并以下列格式表示包括了文献载体类型的参考文献类型标志：[文献