资产配置策略
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单选题（共3题，每题10分）
1 . 下列关于风险平价模型描述错误的是？
? A.通过使每个风险因子对组合整体的风险贡献权重相等，来达到真正意义上的分散风险
? B.放弃了对于资产预期收益的预测，仅仅从风险贡献的角度来分配资产
? C.认为风险与收益的可预测性是接近的
? D.开启了使用风险进行配置的新方向
我的答案： C
2 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？
? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题
? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中
? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及
? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益
我的答案： D
3 . 下列关于投资目标与投资限制的说法错误的是？
? A.资产配置对投资者的适合程度取决于该资产配置的特征与投资者的投资目标及投资环境的匹配程度
? B.在设定投资目标的同时，需要考虑投资面临的约束条件
? C.投资目标通常包括需要达到的收益水平和风险容忍度两方面内容
? D.管理人不需要考虑投资者的投资目标，可以按照自己的策略进行资产配置
我的答案： D
多选题（共3题，每题 10分）
1 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？
? A.是一种根据对中短期资本市场的预测动态调整资产配置，从而增加投资组合价值的资产配置方法
? B.战术资产配置需要在遵守战略资产配置确定的大类资产配置比例的基础上进行? C.一般并不对战术资产配置偏离战略资产配置的比例进行限制
? D.更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化调节各大类资产之间的分配比例
我的答案： ABD
2 . 下列关于战略资产配置的说法正确的是？
? A.是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产配比
? B.重在长期配置，同时也会考虑资产的中短期波动
? C.是一种事前的、整体性的、能满足投资者需求的规划和安排
? D.是在较长投资期限内以追求长期回报为目标的资产配置
我的答案： ACD
3 . 以下哪些策略属于常见的资产配置模型？
? A.均值方差模型
? B.Black-Litterman模型
? C.风险平价模型
? D.多因子量化模型
我的答案： ABC
判断题（共4题，每题 10分）
1 . 理想的资产配置需要资产间的相关性较低甚至为负。
对错
我的答案：对
2 . 战术资产配置着眼于长期资产配置，战略资产配置更注重中短期资产配置。对错
我的答案：错
3 . 战略资产配置一旦确定，会在投资期限内保持相对稳定。
对错
我的答案：对
4 . 投资相关性较高的资产可以用来分散风险，获得长期稳健收益。
对错
我的答案：错
资产配置策略 返回上一级 单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于风险平价模型描述错误的是？ ? A.通过使每个风险因子对组合整体的风险贡献权重相等，来达到真正意义上的分散风险 ? B.放弃了对于资产预期收益的预测，仅仅从风险贡献的角度来分配资产 ? C.认为风险与收益的可预测性是接近的 ? D.开启了使用风险进行配置的新方向 我的答案： B 2 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益 我的答案： D 3 . 下列对于均值-方差模型的评价错误的是？ ? A.计算较为繁琐，模型维护成本较高 ? B.以数值的方法奠定了现代金融学、投资学理论基础 ? C.使得最优资产组合可解，并且可以借助软件实现现实的操作 ? D.可以作为更复杂模型的一个部分进行使用 我的答案： A 多选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？ ? A.是一种根据对中短期资本市场的预测动态调整资产配置，从而增加投资组合价值的资产配置方法 ? B.战术资产配置需要在遵守战略资产配置确定的大类资产配置比例的基础上进行 ? C.一般并不对战术资产配置偏离战略资产配置的比例进行限制 ? D.更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化调节各大类资产之间的分配比例 我的答案： ABD 2 . 一般而言，资产配置包含哪些步骤？ ? A.制定投资目标及投资约束 ? B.战略资产配置
关于经营公司：经营公司就象精心种一棵树，创造各种条件让这棵树健康成长； 关于股权投资：股权投资就象精心挑选一棵将来会成材的树，只有严格考查其根基、成长性、养树的人员、成长的历史等诸多因素后，才能投入。投资后还须有足够的耐心给这棵优异品质一定的时间，才能获得令你惊喜的回报，因为树要长高长粗没有时间的配合是绝对不可能的。 关于股票投机：股票投机就象做贸易，买卖赚差价，不管对象是否优良，短期内只要有利可图。 经济周期中的投资策略、资产配置
注 1真实收益率是剔出通货膨胀后的收益率； 2强周期性行业包括：钢铁、汽车、旅游、航空、酒店、高档餐饮、高档消费品、房地产、玩具、家具、纺织服装、IT硬件、电器、银行、煤炭石油、有色金属、建材、外贸、券商、运输物流等；弱周期性行业包括医药保健、基本生活用品、中低档餐饮、公共事业（供水供气）、交通设施、教育、通讯服务等。经济繁荣阶段，强周期性公司的业务一派兴旺，股价的上涨要比稳定增长型公司快得多，而当经济开始衰退时，该类公司饱受痛苦，股价严重贬值。因为主要的周期型公司都是大的著名公司，很容易被不够谨慎的投资者误认为是稳定增长型公司，汽车、航空、轮胎、钢铁、化纤、国防、有色金属行业的公司都是周期型公司。应在经济衰退末期或经济复苏初期投资该类公司。 3隐蔽资产型公司：任何一家拥有你注意到了而投资专家大众却没有注意到的价值非同一般的资产的公司。这些资产可能隐蔽在金属、石油、报纸、专利药品、电视台或公司的债务中，单隐蔽的资产一项的价值就超过了购买该公司股票的价格，那么你的投资成本就的大打折扣。这类公司非常适于做收购后清算套利。 西格尔教授对美国1948-1991年间9次经济衰退的统计，股市底谷比经济周期底谷平均提前5.1个月，从股市底谷到经济周期底谷时，股价已平均上涨24%。以上现象产生的原因主要是人们对未来的预期。在衰退期的前半部分，经济一片黑暗，市场一片恐慌所以造成股市的底。在衰退期的后半部分，因为政府出台很多促进经济的措施，银行接连降息，所以人们对未来的预期较好，造成股市温和上升。 中国经济周期的特点 中国已经经历了三个大的经济周期，平均每8-9年一个大周期，在一个大周期中有2个4年左右的小周期。除了外向型出口拉动经济外，第一个小周期是投资推动型，第二个小周期是消费推动型。 第一个大的经济周期：1980 – 1989年，1988年GDP 为11.3%,1989年经济硬着陆GDP为4.1%; 第二个大的经济周期：1990 – 1999年，1995年经济硬着陆，GDP比1994年大降2.2%到10.9%；1997年底东南亚金融风暴，1998-99年经济危机。 第三个大的经济周期：2000 – 2009年，从2007年8月开始美国次级贷款危机，演变成2008年3月主要发达国家金融危机，再演变成2008年10月开始的世界经济危机
C１8017S大类资产配置与财富管理 倒计时:00:39：4４ 单选题 (共4题，每题10分) 1 . 资产配置采用的ＢL模型引入了（)，结合历史数据，通过优化算法，寻找到使得相对 来说收益最大化而风险最小化的投资组合。这一方法改变了均值－方差模型,过分依赖资产历史表现,缺乏预见性的缺陷,将马科维茨模型最优化的结果与主观预期的结果通过数学方法结合起来,形成一套完整的资产配置体系. ? A．边际效益 ? B．标准方差 ? C.无风险收益率 ? D．周期主观判断 2 。()属于消极型资产配置策略. ? A.投资组合保险策略 ? B。动态资产配置策略 ? C．买入并持有策略 ?Ｄ.恒定混合策略 3 。按照恒定混合策略，如果股票大涨,客户应该如何操作？（) ? A.看好股票市场，继续买入股票 ? B．卖出一部分权益类品种买入其他，使得各品种占比恢复到期初情况 ? C．卖出全部股票，落袋为安 ? D。持仓保持不动 4 。资产A收益率6％，风险为6％；资产B收益为8％，风险8％，且相关系数为- １，则平均配置A和Ｂ的组合，收益和风险分别为( ）。 ? A。7％,7％ ?Ｂ．10%，７％
?Ｃ.7％，1％ ? D.1％，1% ? A．全球资产配置 ? B.股票、债券资产配置 ? C．行业风格资产配置 ?Ｄ。战略性资产配置 ２。BＬ资产配置模型有哪些特点?（) ?Ａ.低参数敏感性 ? B。融入投资经理观点 ? C.不需要对资产收益率预期做判断 ?Ｄ。利用资产的低相关属性 3 。资产配置需要考虑的因素包括（）。 ? A.影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素 ? B．影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素 ? C．资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题 ?Ｄ．投资期限 ? E。税收考虑 4 。下列哪些是风险平价理论的特点？（） ? A.收益高
资产配置策略100 分 返回上一级 单选题（共 3 题，每题 10 分） 1 . 下列对于均值 -方差模型的评价错误的是？ A.计算较为繁琐，模型维护成本较高 B.以数值的方法奠定了现代金融学、投资学理论基础 C.使得最优资产组合可解，并且可以借助软件实现现实的操作 D.可以作为更复杂模型的一个部分进行使用 我的答案： A 2 . 下列对于Black-Litterman 模型的评价错误的是？ A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 C.使用面很广，在FOF 、MOM 和 CTA 等策略中均有涉及 D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益 我的答案： D 3 . 下列关于投资目标与投资限制的说法错误的是？ A.资产配置对投资者的适合程度取决于该资产配置的特征与投资者的投资目标及投资环境的匹配 程度 B.在设定投资目标的同时，需要考虑投资面临的约束条件 C.投资目标通常包括需要达到的收益水平和风险容忍度两方面内容 D.管理人不需要考虑投资者的投资目标，可以按照自己的策略进行资产配置 我的答案： D 多选题（共 3 题，每题10 分） 1 . 一般而言，资产配置包含哪些步骤？ A.制定投资目标及投资约束 B.战略资产配置 C.战术资产配置 D.动态再平衡 我的答案：ABCD 2 . 以下哪些属于均值-方差模型的假设条件？ A.将风险定义为最大回撤的波动率 B.投资者在考虑每一次投资选择时依据的是某一持仓时间内的证券收益的概率分布 C.投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险，收益率符合正态分布
C18017S大类资产配置与财富管理答案 单选题 1、资产配置采用的BL模型引入了（D周期主观判断） 2、（C、买入并持有策略）属于消极型资产配置策略。 3、按照恒定混合策略，如果股票大涨，客户应如何操作（B卖出一部分权益类品种买入其他，使得各品种占比回复到期初情况） 4、资产A收益率6%，风险为6%；资产B收益率为8%，风险8%，且相关系数为-1，则平均配置A和B的组合，收益和风险分别为（C.7%，1%） 5、下列关于资产配置的表述，错误的是（A.资产配置按照范围可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置） 6、在同一风险水平下能够令期望投资收益率（C最大）的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险（最小）的资产组合形成了有效市场前沿线。 7、在市场多变的情况下，如果客户风险承受能力较稳定，哪种资产配置策略适用于他？（B恒定混合策略） 多选题 1、资产配置的类型，从范围上看可以分为（ABC）A全球资产配置B 股票债券资产配置C行业风格资产配置 2、BL资产配置模型有哪些特点？（BD）B.融入投资经理观点D.利用资产的低相关属性 3、资产配置需要考虑的因素包括（ABCDE）A影响投资者风险承受能
力和收益要求的各项因素B影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素C资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题D投资期限E税收考虑 4、下列哪些是风险平价理论的特点（BC）B不需要输入预期收益率C 根据波动率相等确定资产类别比例 5、美国经济学家马科维茨（Markowitz）于1952年首次提出的投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖，该理论包含两个重要内容（AB）A 均值-方差分析方法B投资组合有效边界模型 6、下列关于资产配置的表述，正确的是（BCD）B、其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，与投资者的特征和需求密切相关C、从实际投资的需求来看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资子者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占的比重，从而降低投资风险提高投资收益D、需要考虑投资者的风险承受能力和收益要求的各项因素 判断题 1、对资产配置的理解必须建立在对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。（对） 2、有效的资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用（对） 3、从资产配置的角度看，投资组合保险策略是将全部资金投资于风险资产的一种动态调整策略。（错） 4、假定理性客户在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。投资范围中不包含
关于印发《十堰市市直行政事业单位国有资产配置管理暂行办法》的通知 十政办发〔2010〕24号 市政府各部门： 《十堰市市直行政事业单位国有资产配置管理暂行办法》已经2010年3月3日市长办公会议讨论通过，现予印发，请遵照执行。 二○一○年三月十五日十堰市市直行政事业单位国有资产配置管理暂行办法 第一章总则 第一条为规范市直行政事业单位资产配置行为，保障公务运转，优化资产配置，严禁铺张浪费，降低行政成本，提高国有资产使用效益，根据财政部《行政单位国有资产管理暂行办法》和《事业单位国有资产管理暂行办法》的有关规定，制定本办法。 第二条本办法适用于市直行政事业单位的国有资产配置管理行为。 第三条本办法所称的行政事业单位是指市直党委机关、人大机关、行政机关、政协机关、审判机关、检察机关、各民主党派机关、参照公务员制度管理的社会团体和各类市直事业单位。 第四条本办法所称的行政事业单位国有资产配置是指各单位为保证履行 职能的需要，按照国家有关法律、法规和规章制度规定的标准和程序，通过调剂、购置等方式配备资产的行为。 （一）调剂是指以无偿调拨的方式增加单位资产的行为。包括： 1、同一部门不同经济独立核算单位之间的资产调剂； 2、不同部门之间的资产调剂； 3、跨行政级次的资产调剂。 （二）购置是指以购买或修建的方式增加单位资产的行为。
第五条行政事业单位国有资产配置应当遵循以下原则： （一）严格执行法律、法规和有关规章制度； （二）与单位履行职能、完成任务的需要相适应； （三）科学合理，优化资产结构； （四）勤俭节约，从严控制； （五）节能环保，国产优先； （六）先调剂后购置； （七）资产配置与预算管理相结合。 第二章配置范围 第六条行政事业单位国有资产配置范围包括： （一）土地、房屋建筑物。包括办公用房，公共服务用房，设备用房，附属用房； （二）一般设备，指行政事业单位用于业务工作的通用性设备，包括交通运输工具、办公设备、家具等； （三）专用设备，指行政事业单位用于业务工作的具有专门性能和专门用途的设备，包括专用车辆（消防车、救护车、垃圾运输车、警车、洒水车、殡葬车、环境监测车等），仪器仪表，机械设备，医疗器械，文体设备等； （四）文物、陈列品、图书（资料室的藏书及科学技术资料等）； （五）其他固定资产。 第七条行政事业单位国有资产配置应符合下列条件： （一）机构设立或者变更； （二）新增内设机构和人员编制； （三）现有资产无法满足行政事业单位履行职能的需要； （四）现有资产按规定进行处置后需更新配备； （五）难以与其他单位共享、共用的相关资产； （六）其他应当配备资产的情况。 第八条因机构设立或变更需要配置资产的，由设立或者变更部门根据职能配置、人员编制和原有部门存量资产状况，以调拨、调剂为主要方式提出资产配置方案，按照规定标准和程序办理。 第九条因新增内设机构和人员编制、增加工作职能需要配置资产的，应先
机构投资者战略资产配置 理论研究综述 ●景珮 ［内容提要］金融机构资产配置决策不同于普通投资组合选择，需要考虑金融负债对配置决策的作用以及各种市场因素的影响，是一个复杂的综合性决策过程。解决金融机构资产配置问题主要有三种思路，一是将经典投资组合选择理论加以扩展，二是利用随机最优控制理论解决，三是利用资产负债管理思想和随机规划方法。目前学术界对于机构资产配置的研究，已经从单期静态决策发展为动态多阶段决策，从确定性模型发展为随机模型，并不断融入更多的宏观市场因素和金融机构特征。本文总结归纳了这三类研究思路的发展脉络，介绍了现代金融机构大型资产配置决策模型，并对未来研究方向进行了展望。 ［关键词］机构投资者资产配置决策综述 中图分类号:F273.4文献标识码:A文章编号:1003－0670(2013)11－0080－6 资产配置决策，一般又称为最优投资决策或投资组合管理，是指投资者根据不同资产的特征和投资目标将资金在各类资产间进行分配。随着全球金融市场的发展，银行、保险公司、养老金等机构投资者在资本市场中的主体地位逐渐确立，资产配置决策对机构的利润、资本回报率、偿付能力、风险等关键经营目标都有着深刻的影响，因此研究金融机构投资者的资产配置决策显得尤为重要。 资产配置管理研究一直是金融学的研究热点，按问题的分析框架、解决方法、未来不确定性的刻画可以将学术研究成果分为三类：以均值－方差模型为基础的投资组合选择理论、随机控制理论下的最优投资组合、以及以随机规划方法建模的资产负债管理理论。 一、现代投资组合理论与机构投资者的静态资产配置决策 关于金融机构资产配置决策的早期研究，通常在均值－方差模型基础上，将负债看作负的资产，持有负债相当于持有资产空头头寸，计算组合的均值－方差并求解，几乎没有专门针对各金融机构的单独性研究。 (一)单期资产组合研究 M．L．Leibowitz和Ｒ．D．Henriksson首次研究带有金融负债的资产组合优化问题。文中将资产价值减去负债价值作为盈余，提出盈余最大化分析框架，通过计算盈余的收益－风险特征得到最优化投资组合。研究发现最优资产配置与不带有金融负债的最优投资组合结果有很大差异：现金在传统投资组合中是无风险资产，但由于其零久期特征，在带有金融负债的投资中将无法弥补负债久期，当利率变化时会产生较大的盈余波动风险，与负债久期相同的免疫组合成为新的无风险资产；久期长的债券与久期短的权益类资产呈负相关关系，因此长久期的债券产品具有很好的风险分散效果；权益类产品的作用保持不变，依然可以为投资组合带来额外的风险和收益。W．F．Sharpe and L．G．Tint正式提出盈余最大化分析框架，表示为S=A －kL，其中A为资产，L为负债，k表示负债风险对冲系数。可以看到当k=1时，模型等同于盈余优化，当时，模型表
简介资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。一方面，在半强势有效市场环境下，投资目标的信息、盈利状况、规模，投资品种的特征以及特殊的时间变动因素对投资收益都有影响，因此资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用。另一方面，随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型，单一资产投资方案难以满足投资需求，资产配置的重要意义与作用逐渐凸显出来，可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。 相关理论依据及实施 进行资产配置主要考虑的因素 (一)影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素，包括投资者的年龄或投资周期，资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值等因素。 (二)影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素，包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动等。 (三)资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题。 (四)投资期限。投资者在有不同到期日的资产之间进行选择时，需要考虑投资期限的安排问题。
主要类型 总述 资产配置在不同层面有不同含义，从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买人并持有策略(Buy—and—holdStrategy)、恒定混合策略(Con·stant—mixStrategy)、投资组合保险策略(Portfolio—insuranceStrategy)和战术性资产配置策略(TacticalAssetAllocationStrategy)。 买入并持有策略 买人并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。 买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。 恒定混合策略 恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。
2016年度中央行政事业单位 通用资产配置计划表参数安装操作流程 一、有中央行政事业单位国有资产管理平台 1、方法一 1)关闭管理平台程序，打开下载的参数文件夹，选择双击，弹出如图： 图 1 自动安装界面 2)选择好装入项目及“装入目标位置”后，单击“安装”，任务自动安装； 图 2 开始数据装入 3)装入完毕后，单击确定按钮结束装入工作，同时退出向导。 2、方法二 1)下载网上的配置计划参数并解压。 2)选择【传送\数据装入】菜单或单击按钮，弹出“数据装入向导”，如图： 图 3 选择装入文件 3)单击按钮，在弹出的“打开”窗口中选择装入数据的路径（下载参数文件夹中的jio
文件），单击“打开”按钮，回到图中； 4)在图中的“数据装入信息”的编辑框中，可以看到装入的内容； 5) 单击“下一步”按钮，如图，在图中左边列出了所有被选项目，选择“报表参数”项 （其前的复选框中有“√”标记的，表示此项目需要被装入）； 图 4 选择装入项 6) 选择好装入项目及“装入目标位置”（装入到新建任务）后，弹出任务存放路径配置界 面，单击“确定”即可。图5 7) 单击“下一步”，进入另一状态窗口，在此列出了装入的目标信息（任务名称、标识以 及位置）；图6 图 6 开始数据装入 8) 单击“开始”按钮，则开始装入数据，窗口下方将显示装入的状态与进度； 装入完毕后，单击完成按钮结束装入工作，同时退出向导。 二、没有中央行政事业单位国有资产管理平台 1、先安装中央行政事业单位国有资产管理平台 1)下载中央行政事业单位国有资产管理平台安装程序，并解压。 2)打开安装文件夹，直接运行； 3)在弹出的程序安装界面，安装提示一步步安装即可。 2、安装2016年配置计划参数，按照“一”中的方法一与方法二即可。
资产配置策略 单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列哪项不属于常见的大类资产分类中的资产类别？ ? A.权益 ? B.指数 ? C.固定收益 ? D.商品 我的答案： B 2 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益 我的答案： D 3 . 下列关于投资目标与投资限制的说法错误的是？ ? A.资产配置对投资者的适合程度取决于该资产配置的特征与投资者的投资目标及投资环境的匹配程度 ? B.在设定投资目标的同时，需要考虑投资面临的约束条件 ? C.投资目标通常包括需要达到的收益水平和风险容忍度两方面内容 ? D.管理人不需要考虑投资者的投资目标，可以按照自己的策略进行资产配置我的答案： D 多选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？ ? A.是一种根据对中短期资本市场的预测动态调整资产配置，从而增加投资组合价值的资产配置方法 ? B.战术资产配置需要在遵守战略资产配置确定的大类资产配置比例的基础上进行 ? C.一般并不对战术资产配置偏离战略资产配置的比例进行限制 ? D.更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化调节各大类资产之间的分配比例
2 . 以下哪些策略属于常见的资产配置模型？ ? A.均值方差模型 ? B.Black-Litterman模型 ? C.风险平价模型 ? D.多因子量化模型 我的答案： ABC 3 . 一般而言，资产配置包含哪些步骤？ ? A.制定投资目标及投资约束 ? B.战略资产配置 ? C.战术资产配置 ? D.动态再平衡 我的答案： ABCD 判断题（共4题，每题10分） 1 . 理想的资产配置需要资产间的相关性较低甚至为负。 对错 我的答案：对 2 . 战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，通过择时， 调节各大类资产之间的分配比例。 对错 我的答案：对 3 . 战术资产配置着眼于长期资产配置，战略资产配置更注重中短期资产配置。 对错 我的答案：错 4 . 投资相关性较高的资产可以用来分散风险，获得长期稳健收益。 对错
沈阳市市本级行政事业单位国有资产配置使用及处置管理暂行办法 沈财教…2008?119号 第一章总则 第一条为加强行政事业单位国有资产管理，规范资产配置、使用及处置行为，防止国有资产流失，根据?行政单位国有资产管理暂行办法?（财政部令第35号）、?事业单位国有资产管理暂行办法?（财政部令第36号）和?关于印发辽宁省行政事业单位国有资产处置管理暂行办法的通知?（辽财资[2007]655号）的有关规定，结合我市实际，制定本办法。 第二条本办法适用于市本级行政事业单位的国有资产配置、使用、处置行为。 （一）“市本级行政事业单位”是指市级党的机关、人大机关、行政机关、政协机关、审判机关、检察机关、民主党派机关、事业单位； （二）社会团体和民办非企业单位中占有、使用国有资产的，参照本办法执行； （三）实行企业化管理并执行企业财务会计制度的事业单位，不执行本办法。 第三条本办法所称的行政事业单位国有资产，是指行政事业单位占有、使用的，依法确认为国家所有、能以货币计量的各种经济资源的总称，即行政事业单位的国有（公共）财产。 行政事业单位国有资产包括行政事业单位用财政性资金形成的资产、国家调拨给行政事业单位的资产、行政事业单位按照国家规定组织收入形成的资产，以及接受捐赠和其他经法律确认为国家所有的资产。行政单位资产表现形式为固定资产、流动资产和无形资产等；事业单位资产表现形式为固定资产、流动资产、无形资产和对外投资等。 第四条行政事业单位国有资产管理，实行国家统一所有，政府分级监管，单位占有、使用的管理体制。 财政部门实施综合管理。按规定权限审批本级行政事业单位有关资产配置、处置和对外使用等事项，组织资产调剂工作。 主管部门负责对本部门所属单位国有资产实施监督管理。按规定权限审核或者审批有关资产配置、处置和对外使用等事项，组织本部门资产的调剂工作。 行 乱档ノ桓涸鸨镜ノ还 凶什 咛骞芾怼０炖碜什 渲谩⒋χ煤投酝馐褂玫仁孪畹谋ㄅ 中 涸鸩晒骸⒀槭铡⑽ 藓捅Ｑ 热粘９芾 砉ぷ鳎 Ｕ瞎 凶什 陌踩 暾 ?/P>
高净值人士资产配置策略 需求解析： 作为投资公司客户经理—— 如何掌握判别客户财务信息、发现当前财务不足之处? 如何把客户需求转化为营销、协助客户有效配置资产? 如何合理运用自身产品工具、实现存量客户二次采购? 如何高效识别客户投资心态、快速拉近与客户的距离? 课程目标： 1. 让参训人员深层次了解岗位定位、行业定位、自身定位，改变传统推销观念，提升金融从业人员服务意识，迎合客户需求; 2. 参训人员更容易切入客户现实需求，与客户形成良好的沟通互动效果，撬动客户潜在需要，并实现金融产品高效推广营销的现实需要; 3. 并有针对性地把理财产品融入客户的需求，达到客户采购有目的，产品营销有效果，工具运用合理到位; 4. 令参训人员掌握多个与客户开展理财营销的沟通方式，并能形成习惯性使用。 课程收益： 1. 学员能清晰掌握金融理财的“财富健康三标准”、“核心两大规划”，并以此作为与客户营销交流沟通的切入点，并以此基础为客户设计金融理财搭配，实现高效营销; 2. 能运用“四大核心金融理财需求”、“下定义式销售”等两大模式，深挖客户需求，激发客户采购欲望; 3. 学员能掌握五大人生阶段的差异，并根据每个阶段的特点找准客户的理财目标; 4. 学员能灵活运用本机构的理财产品，合理为客户配置资产，实现客户未来目标，提升服务质量，增强客户黏性，实现多次营销的目的; 5. 通过运用常规软件工具，高效协助客户统计财务信息、分析财务特征、编制资产方案建议; 培训天数：2天，6小时/天 授课对象：客户经理、理财经理 授课形式及特色：
1. 室内授课+理论精讲+实战演练 2. 互动式教学+体验式教学 3. 团队学习+案例教学 4. 模拟演练教学 课程大纲第一讲：金融理财服务定位 一、金融理财意义 二、金融理财业务工作定位 三、金融顾问的角色定位 思考：角色认知——我工作的角色是什么? 四、金融顾问三大“角色”的扮演差异 1. 角色一：产品托——做嫁衣、伤自己 2. 角色二：推销员——任务重、压力大、成交低 3. 角色三：财富顾问——提地位、固客户、稳增长 五、金融营销压力形成与解决方向 六、增加客户“黏性”出发点探究 七、提升SOW(钱夹份额)的意义与效果 八、理财服务六大流程 1. 建立客户关系 2. 收集客户信息 3. 财务分析评价 4. 理财方案制作 5. 方案递交实施 6. 维护修订规划 真实案例讨论：通过家庭案例探讨提升SOW 第二讲：理财营销之客户信息判别与需求挖掘 一、理财客户信息收集 1. 非财务信息收集 2. 财务信息收集
证券配置的四种方法 有四种证券资产配置方法在理论上比较吸引人： 第一种可以简称为“越跌越买”或“史密瑟斯”方法： 1、史密瑟斯在《华尔街价值投资》中较为完整的展示了以托宾-Q理论为基础的仓位配置办法。在实际使用中，我的理解是应该使用自己投资组合的Q值来确定自身的投资仓位，而不是根据大盘指数的Q值调整仓位；准确理解这点对规避由于组合和指数的行业配置差异而带来的系统风险有一定帮助。 2、托宾-Q理论是为数不多的获得诺贝尔奖的证券投资理论之一。 3、这个方案有一些衍生投资方法，如：定比率股票-债券再平衡法（被耶鲁大学基金采用）等，据说也有人在赌博中使用这个方法。 4、“越跌越买、越涨越卖”的方法被公认可以用较低的贝塔值跟上甚至超越指数基金。 第二种可以简称为神奇公式： 1、就是根据ROE和PE的综合排名，建立一揽子等金额的“好股票+好价格”证券组合。 2、这个方法由哥伦比亚商学院的格林布拉特教授发明。 3、根据每个人对“好股票”和“好价格”的不同理解，产生了一些衍生方案。 3、神奇公式被实践证明可以在长期投资中战胜指数基金。 第三种可以简称为凯利公式： 1、就是根据证券投资的赔率和发生的概率，对股票池中的股票做金额分配。 2、这个方法由美国物理学家凯利发明，用于通信降噪，克劳馥.香农以凯利公式为基础的研究最终将人类社会带入了信息和数字通信时代。 3、这个方法的难点在于需要对证券有深入的认识，以推断出赔率R和概率W。 4、尽管这个方法对投资人的要求更高，但至少在理论上，它可以使投资人在长期投资中获
得最大的收益。 第四种可以简称为行业和类别配置： 1、就是按照行业的周期性设置投资比率，在股票池中选出相应行业的股票，按照既定比率做金额配置；有时还会结合股票是否具有良好的历史盈利记录做一定的考量。（历史记录好：白马股，没有历史记录：黑马股，历史记录不好：灰马股；） 2、虽然这个方法被很多投资人采用，但这个方法很难找到完备的理论基础。投资人一般都是在完成投资组合后瞄上一眼，让“弱周期-周期-强周期”的配置比率与市场所处的阶段大致吻合。再瞄第二眼，让“白马股-黑马股-灰股”保持适合的比率。 3、这个方法的最大好处在于——简单，似乎谁都可以用一用，似乎也常常有效。 A 方法可以提醒大家对医药、食品饮料这类弱周期行业股票的重视，不管市场处于哪个阶段，对弱周期股都应有所配置，在牛市末期和熊市中（如果投资人能够判断出来），这类票更是抵抗下跌的神器。 B 方法同时也提醒大家，对没有长期稳定盈利记录的黑马股、历史盈利记录不良的灰马股，不管多看好，都应控制投入的比率。 4、目前还没有找到使用这个方法获取长期超额收益的例子，但貌似由于简单，大家或多或少都在使用。 在实际的投资过程中，适当的结合四种方法，但将重点放在培养第三种方法运用的能力上，可能是获取较好证券投资收益的可行方法。
通联魔方带你解析Black-Litterman资产配置模型实证 友情提示：本文从B-L模型简介、核心思想及说明和配置实证三个方面进行阐述，中间说明的部分会比较长还有一些比较复杂的公式，不感兴趣的朋友，可以直接跳过看最后的结论。 1.B-L模型简介 B-L模型全称Black-Litterman模型，由Fisher Black和Robert Litterman在1992年首先提出，是基于金融行业对马可威茨（Markowitz）模型数十年研究和应用基础上的优化。 B-L 模型在均衡收益基础上，通过引入投资者观点修正了期望收益，使得Markowitz组合优化中的期望收益更为合理，而且还将投资者观点融入进模型，在一定程度上是对Markowitz组合优化理论的改进。 2.B-L模型核心思想及说明 核心思想：使用贝叶斯方法将投资者的主观观点和市场均衡收益率（先验信息）相结合，从而形成一个资产预期收益率的估计值（后验收益率），这个新形成的收益率向量被看成投资者观点和市场均衡收益率的复杂的加权平均。 市场均衡收益是以市场中性为出发点来估计资产的超额收益率。如果投资者没有特别的观点，那么就可以用这些市场均衡收益率作为资产收益率的估计值；如果投资者对某些资产有特别的观点，那么就可以根据观点的信心水平来调整市场均衡收益率，从而来影响最终的投资组合配置。
图1. 基于B-L模型的资产组合优化框架 具体说明： 1、B-L模型先验分布 将资产组合的真实超额收益率表示为列向量r，服从均值为μ、协方差矩阵为Σ的正态分布，即：r~N(μ,Σ )。 B-L模型从市场投资组合着手，市场投资组合覆盖了所有资产，取各个资产的市值权重作为组合权重，通过逆向优化反推各个资产的隐含收益率，即基于市场均衡状态的预期超额收益率，作为资产预期收益率的一种合理估计。这里，B-L模型假设了期望收益率μ本身为一个正态分布的随机变量，即：μ~N(Π,τΣ )，可表示为：μ=Π+?^e，其中，?^e~N(0,τΣ )。
投资规划——资产配置方法论 上海万得信息技术股份有限公司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址: 上海市浦东新区福山路33号建工大厦9楼 邮编Zip: 200120 电话T el: (8621) 6888 2280 传真Fax: (8621) 6888 2281 Email: sales@https://www.doczj.com/doc/e014044406.html, https://www.doczj.com/doc/e014044406.html, ——中国金融数据及解决方案首席服务商
目录 1理论概述 (1) 2算法框架 (3) 2.1资产的预期收益和风险 (3) 2.2有效前沿的计算 (4) 2.3适合投资者的回报率 (5) 附一：美林投资时钟理论 (6) 附二：家庭生命周期理论 (8) 附三：“偏好-承受”风险矩阵 (9)
1 理论概述 资产配置是投资决策的重要环节，直接决定着投资绩效的好坏。1986 年著名的经济学家Brinson Hood Beebower在发表的论文《资产组合业绩表现的决定因素》（《Determinants of Portfolio Performance》），通过对91家大型养老金公司10 年的投资绩效分解发现，总投资回报的91.5%由资产配置决定，只有4.6%由产品决定，1.8%由市场时机决定，剩下的2.1%由其他因素决定。 基金公司如此，同样对于个人、家庭来说，资产配置也扮演着重要的角色。在投资规划中如何进行资产配置，采用的理论模型，考虑了哪些因素是问题的关键。 1952年，哈里?马科维茨(Harry Markowitz)在《Journal of Finance》与1959年出版的同名著作中建立的均值一方差(Mean-V ariance)模型，第一次从规范经济学的角度揭示了如何通过建立投资组合有效前沿(efficient frontier)来选择最优证券投资组合，提出了通过分散化投资来降低风险的方法，从而开创了现代投资组合理论的先河,也揭开了现代金融学研究的序幕。 均值-方差模型是以投资者的期望收益（均值）和风险（方差）为目标的双目标决策模型，在一定的收益寻找风险最小的组合，在一定的风险寻找收益最高的组合。Brianton（1998）指出利用Markowitz模型所求出的有效前沿完全是根
从战略资产配置到战术资产配置 ——基于中国股市、债市、期市的实 证研究 作者: 刘超 资产配置是指投资者根据自身的风险厌恶程度和资产的风险收益特征，确定各类资产的投资比例，从而达到降低投资风险和增加投资回报的目的。通常将资产配置分为战略性资产配置（Strategic Asset Allocation）与战术性资产配置（Tactical Asset Allocation）两个层面。前者反映投资者的长期投资目标和政策，主要确定各大类资产，如现金、股票、债券、商品等的投资比例,以建立最佳长期资产组合结构。战略性资产配置结构一旦确定，在较长时期内（如一年以上）不再调节各类资产的配置比例。而战术性资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时(Market Timing)和证券选择(Security Selection)，调节各大类资产之间的分配比例、以及各大类资产内部的具体构成，来管理短期的投资收益和风险。 一、资产配置与经济周期 资产配置的理论基础，是建立在现代投资组合理论上的，即对于资产而言，风险和收益是对称的，通过投资到收益模式有差别的资产中、构建有效的资产组合可以达到降低风险、提升收益的作用。历史实践告诉我们，资产配置可以帮助降低资产价格波动对组合的影响，适应投资者的风险偏好并实现其长期投资目标。资产配置的一般步骤包括：(1)确定资金的投资目标、风险偏好、投资限制等；(2)资产的选择；(3)建立长期的战略资产配置；(4)制订战术性的资产配置；(5)再平衡策略的执行；(6)对长期目标和资产预期的再考察。 影响资产波动的因素众多，但经济层面所决定的基本面因素，是最为根本的因素，所以以经济周期为着眼点进行积极资产配置是有效的配置方法。1936年，伟大的经济学家熊彼特以他的“创新理论”为基础，对各种经济周期理论进行了综合分析后提出，每一个长周期包括6个中周期，每一个中周期包括三个短周期。短周期约为40个月，中周期约为9-10年，长周期为48-60年。 图1 由产出缺口变动和通胀水平变动构成的经济周期变动
资产配置策略(90分) 返回上一级 单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益 我的答案： D 2 . 下列对于均值-方差模型的评价错误的是？ ? A.计算较为繁琐，模型维护成本较高 ? B.以数值的方法奠定了现代金融学、投资学理论基础 ? C.使得最优资产组合可解，并且可以借助软件实现现实的操作 ? D.可以作为更复杂模型的一个部分进行使用 我的答案： A 3 . 下列关于风险平价模型描述错误的是？ ? A.通过使每个风险因子对组合整体的风险贡献权重相等，来达到真正意义上的分散风险 ? B.放弃了对于资产预期收益的预测，仅仅从风险贡献的角度来分配资产? C.认为风险与收益的可预测性是接近的 ? D.开启了使用风险进行配置的新方向 我的答案： B错误 多选题（共3题，每题10分） 1 . 以下哪些策略属于常见的资产配置模型？ ? A.均值方差模型 ? B.Black-Litterman模型 ? C.风险平价模型 ? D.多因子量化模型 我的答案： ABC 2 . 下列关于战略资产配置的说法正确的是？ ? A.是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产配比 ? B.重在长期配置，同时也会考虑资产的中短期波动 ? C.是一种事前的、整体性的、能满足投资者需求的规划和安排 ? D.是在较长投资期限内以追求长期回报为目标的资产配置 我的答案： ACD 3 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金 第十二章 资产配置管理 知识点：资产配置的主要类型 ● 定义： 包括从范围、世界跨度和风格类别、配置策略对资产配置类别分类 ● 详细描述： 1.从范围分类：可分为全球资产配置，股票、债券资产配置和行业风格 资产配置等；一般而言，全球资产配置的期限在1年以上；股票、债券资产配置的期限为半年；行业资产配置的时间最短，一般根据季度周期或行业波动特征进行调整。 2.从时间跨度和风格类别分类：可分为战略性资产配置、战术性资产配 置和资产混合配置等； （1）战略性资产配置策略以不同资产类别的收益情况与投资者的风险偏好、实际需求为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变。 （2）战术性资产配置则是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。 3.从配置策略分类：可分为买人并持有策略、恒定混合策略、投资组合 保险策略和动态资产配置策略等 从实际操作经验看，资产管理者多以时间跨度和风格类别为基础，结合投资范围确定具体的资产配置策略。 例题： 1.从范围上看，可以将资产配置分为（）。 A.战略性资产配置 B.战术性资产配置 C.行业风格资产配置 D.资产混合配置 正确答案：C
解析： 从范围上看，可以分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等。 2.从时间跨度和风格类别上看，资产配置可分为（）。 A.战术性资产配置 B.全球资产配置 C.战略性资产配置 D.资产混合配置 正确答案：A,C,D 解析： 从时间跨度和风格类别上看，资产配置可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等。 3.战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比列进行微调。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析： 战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比列进行微调。 4.战略性资产配置是在战术性资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：考察战略性资产配置与战术性资产配置的比较。战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。 5.资产配置策略可分为（）。 A.买入并持有策略 B.恒定混合策略 C.投资组合保险策略
固定资产配置管理办法 第一章 总 则 第一条 为了规范和加强学校固定资产配置管理，提高固定资产使用效益，根据财政部《行政单位国有资产管理暂行办法》、《事业单位国有资产管理暂行办法》以及《安徽省行政事业单位国有资产管理暂行办法》（省政府令第214号），结合学校实际，制定本办法。 第二条 本办法适用于学校各单位的固定资产配置管理行为。 第三条 固定资产配置是指学校为保证履行职能的需要，按照国家有关法律、法规和规章制度规定的标准和程序，通过调剂、购置等方式配备资产的行为。 1、调剂 是指以校内不同单位之间资产的无偿调拨； 2、购置 是指以购买或修建的方式增加单位资产的行为。 第四条 固定资产配置应当遵循以下原则： 1、严格执行法律、法规和有关规章制度； 2、科学合理，优化资产结构； 3、勤俭节约、从严定额控制、教学优先； 4、与单位履行职能、完成任务的需要相适应； 5、节能环保，国产优先； 6、先调剂后购置； 7、资产配置与预算管理相结合。 第二章 配置范围 第五条 固定资产配置范围包括： 1、土地、房屋及构筑物。房屋包括教学和科研用房、行政办公用房、生产经营用房、仓库、职工生活用房、食堂用房等；构筑物包括道路、围墙、运动场、雕塑、房屋建筑物内的电梯、通讯线路、输电线路、水气管道等与房屋、构筑物不可分割的、不能单独计算价值的配套设施。 2、通用设备。指单价1000元以上的教学科研、办公和后勤通用性设备。包括交通运输设备、电子产品、通讯设备、软件等。 3、专门设备。指单价1500元以上的各种具有专门性能和专门用途的设备。包括各种仪器仪表、机电设备、电子设备、印刷机械、卫生医疗器械、文体设备等。