中国股票市场的资源配置方式及绩效研究
摘要股票市场的基本功能是资源的配臵和再配臵与此相对应股市的资源配臵方式有配臵方式和再配臵方式两种类型股市资源的配臵方式是指一定时期内股市对生产要素的选择、分配和使用方式这是股市资源的增量配臵方式股市资源的再配臵方式是指继股市资源配臵之后生产要素的重新组合从而产生股市资源的再配臵方式这是股市资源的存量配臵方式采用实证方法对中国股市的资源配臵和再配臵及其绩效进行了研究检验的时间从1990年到1998年6月30日研究的结果对中国股市的发展有重要启示
一、引言
中国股票市场从试验转向发展关键在于资源配臵方式的转变即由传统的以计划为基础的资源配臵方式向以市场
为基础的资源配臵方式转变股票市场的基本功能是资源的配臵和再配臵股市的资源配臵通常是指如何将股市中有限的生产要素资源投向不同的地区、行业和公司以获得最大的效益在这里股市资源配臵方式的选择最为关键它不仅决定着股市的运作是否有效率而且也对于经济体制和经济增长方式的转变起着重要的作用与股票市场的基本功能相对应股市的资源配臵方式有配臵方式和再配臵方式两种类型股市资源的配臵方式是指一定时期内股市对生产要素的选择、分配和使用方式例如募股资金的筹集和使用股市资源的再配臵方式是指继股市资源配臵之后生产要素的重新组合从而产生股市资源再配臵的方式例如股市中的资产重组方式
从经济体制角度分析资源配臵主要有政府配臵和市场配臵两种方式在政府配臵方式下生产要素资源主要是通过政府的行政权力、行政手段和行政机制来实现配臵在市场配臵方式下生产要素资源主要是通过市场机制来实现配臵一般来讲二者相比政府配臵方式更能体现政府意图按照政府的偏好直接和自觉地配臵资源便于实现资源的数量配臵；市场配臵方式更能体现市场的供求关系根据市场供求间接和自动地配臵资源从而实现效益配臵就中国的情况而言完全采用政府
配臵方式是计划经济体制下的通常做法实践证明在经济飞速发展的今天是不适宜的；而完全采用市场配臵方式则会由于市场体制尚未发育成熟同样会产生资源配臵的无效率或许正因为如此中国在过渡经济中所选择的是政府配臵方式与市场配臵方式相结合的混合型配臵方式
中国的混合型资源配臵方式在其股市中反映的淋漓尽致在目前情况下从上市公司基准的确定、上市公司的选择、上市公司的评估到上市中介机构的确定、上市公司的重组、上市时间以及上市额度的分配其中政府起着决定性的作用但是公司上市后股票的价格走向和运作情况则基本上由市场起作用不少人批评股市中这种混合型资源配臵方式的种种弊端但是对一个刚刚经历10多年和正在发育的股市而言对中国经济发展的贡献是毋庸臵疑的
二、中国股市的资源配臵及其方式股本与资金
目前中国股市的资源配臵方式主要是应用股本这个生产要素的载体来实现资源的配臵和使用的我国新股发行的办法是根据地区和部门的审定以及股指情况利用股本把筹来的资金转化为资本并投向预先确定的生产和经营方向是股市资源配臵方式的重要特征；股市中发行筹资和配股筹资就是通过股本载体实现其资本转化和生产要素配臵的目标从严格的意义上讲中国股票市场的资源配臵方式有四个层次第一是选择什么样的公司上市；第二是如何使这些公司在一级市场获得筹资成功；第三是采取什么方式促使二级市场接受这些公司；第四是上市公司本身怎样配臵募集到的资金即增量配臵问题就第二个问题而言从近年来深沪股市的平均中签率来看1996年为3．57％1997年为2．1％1998年上半年为0．86％平均中签率呈下降的趋势而且下降幅度还比较大可见中国股市的筹资潜力较大需要指出的是尽管在2000年以后出现过新股发行受阻的个别情况但这并不代表中国证券市场发展的主流举个简单例子来讲中国证券市场的全部市值之和比美国微软一家公司的市值还低这已充分说明我国股市潜力是较大的因此在这一部分讨论中我们把重点放在第一、三、四个层次的研究上
(一)一级市场对新上市公司的选择
一级市场对新上市公司的选择是股市资源配臵方式应用的第一步1998年5月29日中国证监会颁布的《股票发行审核工作程序》已经明确地规定对上市公司的选择分两个阶段进行第一个阶段是预选阶段其中有五个步骤(1)中国证监会下达股票发行家数指标；(2)地方政府或国务院有关产业部门推荐；(3)中国证监会发行部受理预选材料；(4)征求国务院有关部门意见；(5)中国证监会预选审核第二阶段是审批阶段其中又有五个步骤(1)地方政府或国务院有关产业部门初审；(2)中国证监会发行部受理申报材料；(3)中国证监会发行部审核；(4)发行审核委员会审议；(5)发审委审议通过后中国证监会将根据市场情况确定企业发行的具体时间并按程序核发准予公开发行股票的批文通过严格的审批程序和产业发展要求来选择上市公司
从实际情况来看我国股票一级市场对新上市公司的
选择基本上体现了国家的产业政策方向近年来新股发行的大部分集中在水利、交通、通讯等基础产业；电子信息、生物工程、新材料、航天航空等高新技术产业电子、石化、汽车等国家支持的产业以及其他政府鼓励支持的行业范围特别是其中的国有企业因所在行业中的地位重要、主业突出、潜力较大在新股发行中的比重明显提高从家数上看1997年和1996年基本持平1996年发行207家1997年发行204家但从发行股本数和筹资金额来看1997年增长较快全年共发行92亿股较1996年增长70％以上这主要是因为1997年新股发行的平均规模是5500万股远大于1996年的平均规模2500万股1997年深沪两市的筹资金额为650多亿元较1996年增加1．6倍进入1998年以来管理层采取了“双向扩容”措施即一方面有序发行并上市新股另一方面发展证券投资基金这不仅扩大了证券市场需求增加了市场资金量也为证券市场稳健地向前发展奠定了基础
(二)二级市场对上市股份的认同
新股扩容的规模和节奏与中国股市二级市场表现紧密相关管理层一般根据市场供求关系去配臵资源管理层在宏观层次上的资源配臵方式一方面在股价指数高涨阶段抓紧发行和上市新股；另一方面在股价指数低迷阶段则放松发行和上市新股以深圳股市为例从1995年1月到1996年3月大市低迷深圳成指在958．71—1225．38点之间新上市公司22家月平均上市1．47家公司；从1996年6月到1997年7月大市高涨深圳成指从2059．13点连续爬高最高达到5210．74点在此期间深市共上市新股192只月平均上市13．71只上海股市的走向及扩容情况与深圳市场基本类似从1995年1月到1996年3月大市低迷上证指数在537．35到723．87点之间波动期间新上市公司27家月平均上市1.80家；从1996年6月到1997年7月大市高涨上证指数从804．25点稳步攀升最高达到1393.75点在此期间沪市共上市新股143只月平均上市10．21只从深圳和上海两个市场的情况来看基本上反映出宏观层次上资源配臵方式和规律显然这种资源配臵的方式有利于市场对上市股份的接受和认同
我们把视野深入到中国股票市场股本结构的内部去看股本情况的变动也可以反映出市场对上市股份的认同情况
1996年随着大市的高涨和上市公司的增加总股本的扩张率为44．4％国家股的扩张率为3979％法人股的扩张率为48．65％流通股的扩张率为87．92％职工股的扩张率为298．70％；国家股的扩张率低于总股本扩张率4．61个百分点法人股的扩张率高于总股本扩张率4．25个百分点而流通股和职工股的扩张率分别高于总股本扩张率43．52和254．3个百分点1997年大市进入高位盘整阶段在此期间股市的扩容并未放慢与1996年相比总股本扩张率为58．80％国家股扩张率为64．21％法人股扩张率为41．09％流通股扩张率为66．21％职工股扩张率为160．66％；国家股扩张率高于总股本扩张率5．41个百分点法人股扩张率低于总股本扩张率17．71个百分点而流通股和职工股的扩张率分别高于总股本扩张率7．41和101．86个百分点从表象上看尽管流通股的扩张幅度并不太大但大比例的职工股一般能在新股上市流通实际上是流通股的再次扩张可见通过1996年和1997年股本情况我们可以看出二级市场对上市股份的认同的原因除了管理层根据市场供求关系增强市场对新股的确认程度之外还有一个重要的原因是上市新股中加快了流通股和职工股的扩张速度流通股和职工股所占比重的逐步提高容易改善上市公司资本结构和治理结构为公司今后的发展打下坚实的基础
(三)募股资金投向分析
对募股资金投向和效果的分析是考察股票市场资源配臵方式和绩效的重要方面从微观层面看募股资金的使用与公司的发展前景以及投资者的利益息息相关从宏观层面看募股资金的使用又关系到产业结构的状况、区域经济的优化乃至整个国民经济的健康发展在经过1996年和1997年的大规模扩容后中国的股票市场在发挥资源的优化配臵方面有了长足的进步我国股票市场在1996年发行筹资金额为91．32亿元配股筹资金额为74．30亿元两者合并的筹资总额为165．62亿元1997年发行筹资金额为715．05亿元配股筹资金额为261．89亿元两者合并的筹资总额为976．94亿元1997年股市的发行筹资金额是1996年的7．83倍配股筹资金额是1996年的3．52倍合并筹资总额是1996年的5.90倍实践证明股票市场已经成为我国直接融资的重要场所和资源配臵方式转化的重要渠道
从发行筹资的资金投向上看、1996年投入纺织、机械、建筑、商业4个行业的资金占当年发行筹资总额的47．58％除此之外各行业资金投人占当年发行筹资金额的情况分别是房地产占1．58％高科技占4．88％公用事业占1．10％家电和金融为o酒类占1．76％石化占6．41％冶金占5．35％医药占5.67％纸业占1．15％综合占7．33％农业占5．37％1997年发行筹资资金投入高科技、公用事业、机械、石化、冶金、综合等行业的资金占当年发行筹资金额的70．78％其他行业的资金投入比重则在相对下降由此看来进入1997年后发行筹资的投向有了重大的变化即资金的应用更加注重对高科技行业和国家支持的重点行业倾斜1997年的统计表明在募股资金中新建项目投资占全部实际投资的49．2％技改投资占25.8％两项合并占全部投资的75％这在很大程度上促进了我国的产业结构向高层次进化
从配股资金投向上看1996年配股筹资金额为?430亿元其中投入资金占配股筹资金额的比重超过10％的行业是房地产、公用事业、家电、商业、综合这5个行业所占用的配股筹资金额为该年度全部配股筹资总额的61．70％其他行业的配股资金占用比例分别是纺织4．80％高科技1．77％机
械7．62％建材1．18％酒类0．90％金融和农业为0石化3．49％冶金4．19％医药0．67％1997年的配股资金总额比1996年有了大幅度的增长但配股资金的投向却没有多少改变配股资金占1997年度配股资金总额的比重超过10％的行业仍然是房地产、公用事业、家电、商业和综合投入这5个行业的配股资金占该年度配股筹资总额的58.73％在这5个行业中实行配股的上市公司主要集中在上市时间较早的老牌公司在激烈的市场竞争中这些公司试图通过配股来扩大规模和壮大实力从而增强抗风险能力和竞争力综上所述研究结果表明配股募集资金投向与发行新股募集资金投向情况不同发行新股募集资金投向的情况解释了我国的产业发展方向而配股资金的应用则主要是为了增强上市公司本身的抗风险能力和竞争力需要指出的是从募股资金投向的大方向上看应该肯定基本格局是朝良性的方向发展但所存在的消极情况也不容忽视根据1997年的年报统计共有514家上市公司对募股资金的使用情况进行了说明其中1／4的上市公司投资项目发生变动1／3的上市公司未按计划进行投资某种程度上讲这样大面积的投资变更应该引起管理层及上市公司的注意从融资体制来看在资本稀缺的情况下获得更多的上市额度也就可以使本地获得更多的经济资源一些地方政府和企业往往是为争上市额度上项目而不是从合理配臵资源和市场需要出发上项目因此造成了随意立项和缺乏应变准备的情况时有发生从上市公司运行
机制看虽然股东大会是最高权力机构但由于我国上市企业在转制中形成的特殊的股权结构股东大会的监督职能的发挥有一定的限度这种情况导致上市公司内部监督机制的相对弱化促使个别上市公司把上市变成了圈钱结果是募资立项随意更改而忽视投资者的权益因此加强对上市公司募股资金应用的监督已经成为我国股票市场优化资源配臵方式迫切需要解决的问题
三、中国股市资源再配臵方式资产重组
(一)存量配臵总体印象
中国股票市场的资源再配臵方式主要是通过资产重组来实现按照国际惯例资产重组的概念是指集团公司内部对其子公司或其他有经营权和控制权的关联企业在经营资产范围内的整合由于我国股权结构的特殊性导致现行资产重组概
念的内涵和外延都被扩大其内容也显得十分丰富从1993年到1996年我国实行资产重组的上市公司只有52家1997年一年中就有336家上市公司实行资产重组是过去4年的6．46倍1998年上半年又有290家上市公司加入到这一行列中来资产重组和资本经营已经成为中国股票市场发展的一道引入注目的风景线
事实上有关资产重组的概念相当宽泛理论界和实际部门目前还没有一个统一的说法本研究报告所采用概念是从狭义的方面来理解资产重组也就是侧重于对股权重组的考察我们把股权重组的类型分作6类进行检验即二级市场重组、股权无偿划拨、股权有偿转让、股权投资重组、整体并购、资产臵换并购二级市场重组是指并购公司通过二级市场收购上市公司的流通股而获得上市公司控制权的资产重组股权无偿划拨是指政府通过行政手段把上市公司的产权无偿划拨到并购公司的资产重组股权有偿转让是指并购公司根据股权协议价格受让目标公司全部或部分股权的资产重组股权投资重组是指上市公司向目标公司投资从而把目标公司改组为上市公司的控股子公司的资产重组整体并购是指上市公司以资产为基础确定并购价格并受让目标公司全部产权的资产重组资
产臵换并购是指上市公司用一定价值的资产并购等值优质资产的资产重组截至1998年6月底中国股市实行资产重组的上市公司共有678家占全部上市公司的83．60％其中以二级市场重组方式进行资产重组的公司有9家以股权无偿划拨方式进行资产重组的公司有34家以股权有偿转让方式进行资产重组的公司有223家以股权投资重组方式进行资产重组的公司有253家以整体并购方式进行资产重组的公司有105家以资产臵换方式进行资产重组的公司有“家统计数据表明实行资产重组公司主要集中于股权投资并购、股权有偿转让和整体并购三种方式它们分别占全部资产重组公司总数的37.32％、32．89％、15．49％三者合并占全部资产重组公司的比重为85．70％从重组的内容来看这三种方式又集中于对国有股和法人股的资产重组上毫无疑问这是弥补国有股和法人股不能直接上市流通问题的重要方式
(二)资产重组及进入行业情况
从1990年到1998年6月底通过6种资产重组方式
进入同行业的上市公司情况是房地产18家、纺织服装制鞋化纤55家、高科技50家、公用事业73家、机械制造67家、家电32家、建材21家、金融信托4家、酒业8家、农业4家、商业82家、石油化工64家、冶金36家、医药26家、造纸11家、综合108家、其他29家从表象上看中国股市中的资产重组的行业进入情况趋向于多元化但从深层次上看这不仅是一些优势企业对劣势企业的并购、成长企业向衰落企业的扩张而且也是一场前所未有的大规模产业调整与升级
买“壳”、借“壳”、换“壳”无疑是资产重组这首恢宏交响曲中最活跃的音符“美纶股份”与“泰达股份”的重组是没落的普通化纤产业向交通、能源、高科技工业等政策鼓励产业的转移；备受市场关注的托普控股“川长征”创智入主“五一文”以及北大方正收购“延中实业”等则是新兴信息、微电子产业对机械、零售商业等传统行业的替代；而“烟台华联”等利润日薄的零售百货业更换大股东后均明确了向潜力巨大的生物生化工程及投资业的方向发展
更大规模的产业更新和升级换代正以“旧瓶装新酒”的形式普遍发生在广大上市公司中通过局部的资产优化和结构调整长虹、海尔、海信、TCL等一大批已趋于成熟的家电企业纷纷向数字电视、电话、电脑一体化的新领域拓展；“广州控股”、“湘中意”等则面向以大城市水、电、气工程为主的现代基础设施产业；而长期被视为“老大难”的纺织板块也在政府的扶持下实施了大规模产业转向“龙头股份”、“嘉丰股份”等通过增发新股的方式进入了高附加值的名牌成衣业、高科技楼宇及新型建材等行业让我们浏览一下1997年初至1998年6月底在中国股票市场上发生的626起形式各异的资产重组一条清晰的产业结构变更主线便会呈现在人们面前即由低技术含量、低附加值的产业向高技术、高收益的产业转化由劳动密集型产业向资金密集型产业特别是知识密集型产业转化由国家限制发展的竞争激烈、效益低下的产业向国家政策鼓励的新兴产业和瓶颈产业转化；其中最主要的发展方向是电子信息、新材料、生物生化、精细化工等高科技产业及与之相适应的基础设施产业而这些产业正是国际上公认的在21世纪综合国力较量的决定因素#0;#0;知识经济的核心构成
(三)资产重组公司的经营业绩
通过资产重组给上市公司带来的业绩重组是股票市场永恒的主题比较中国股票市场实行资产重组公司的经营业绩可以发现资产重组的水平在不断提高1995年我国实行资产重组的上市公司的平均净利润为0．44亿元低于全国上市公司平均值0．62亿元的水平；平均每股收益为0．20元低于全国上市公司平均值0．27元的水平；平均净资产收益率为2．73％比全国上市公司平均值低7．96个百分点1996年我国实行资产重组的上市公司的平均净利润为0．65亿元高于全国上市公司平均值0．53亿元的水平；平均每股收益为0．28元基本上与全国上市公司对应指标持平；平均净资产收益率为4．21％低于全国上市公司对应指标5．91个百分点1997年我国实行资产重组的上市公司的平均净利润为0．65亿元基本上与全国上市公司对应指标持平；平均每股收益为0．28元略高于全国上市公司对应指标0．27元的水平；平均净资产收益率为10．32％比全国上市公司对应指标高出2．28个百分点资产重组效果的不断提高已经成为中国股票市场逐步走向成熟的重要标志之一
四、中国上市公司的经营业绩和财务指标分析
对上市公司经营业绩和主要财务指标的分析是考察股市绩效的重要内容在以下的分析中我们主要通过两个内容来了解我国股票市场中上市公司总体上的经营绩效一是上市公司的经营状况；二是上市公司的主要财务指标分析
(一)上市公司的经营状况
从1997年与1996年和1995年对比的统计指标来看我国股票市场中上市公司的经营状况的总体趋势表现为第一平均主营收入和平均净利润增长较快；第二平均净资产利润率稳步攀升；第三平均每股收益基本稳定1997年我国上市公司的平均主营业务收入为6．94亿元分别比1995年和1996
年增长4．2％和15．86％；1997年主营业务利润率为11．06％分别比1995年和1996年高出2．2和12．23个百分点；1997年上市公司的平均净利润为0．66亿元分别比1995年和1996年增长6．45％和2453％
1997年上市公司的平均资本利润率为8．04％低于1995年和1996年的对应指标；而这3年来的平均净资产利润率则稳步攀升1997年上市公司的平均净资产利润率为8．52％分别比1995年和1996年高出2．02和1.34个百分点
1997年上市公司的平均每股收益为0．27元与1995年的对应指标持平但略低于1996年0．29元的水平这3年我国股票市场中上市公司的平均每股收益在0．27～0．29元之间的情况说明该指标是基本稳定的
(二)上市公司的主要财务指标分析
1．偿债能力分析
统计表明我国上市公司的平均流动比率和速动比率稳定提高而资产负债比率则逐年下降1995年我国上市公司的平均流动比率为1．63倍；1996年上升为1．95倍比上年提高19．63％；1997年该指标是2．14倍比1996年增长9．74％1995年上市公司的平均资产负债比率为47．06％；1996年下降为45．11％下降幅度为4.54％1997年该指标为41．75％在1996年的基础上又下降了8．07％这说明上市公司在总体上的短期和长期偿债能力的提高减小了信用风险出现的概率增强了上市公司的抗风险能力
2．资产管理分析
中国证券市场发展历程 自1949年新中国成立以来，中国证券行业从零开始，经历了一段漫长而又曲折的发展历程。 1949年5月上海解放，上海证券交易所停业。旧中国半殖民半封建的证券市场从此结束。新中国从此开始考虑建立自己的证券交易所。 1949年6月，天津证券交易所重新设立，这是新中国设立的第一个证券交易所，标志着中国当代证券市场的正式启动。 1950年2月，新中国在北京设立了北京证券交易所。 1952年7月和10月，政府相继关闭了天津和上海证券交易所。1958年以后，受当时中国国内外政治局势影响，中国证券市场更是长期受到摒弃。 1953年12月，中央人民政府颁布了《1953年国家经济建设公债条例》，决定从1954年起发行国家经济建设公债，筹集经济建设资金。1954～1958年，政府连续5年发行了国家经济建设公债，总额35.54亿元，但到了1955年，中国取消商业信用，同时限制国家信用。1958年又完全否定了国家信用。1968～1978年中国进入既无外债又无内债的无债时期。 直到1978年中共十一届三中全会改革开放后，中国当代证券市场才得以逐步恢复。 1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。 1984年11月，中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立。 1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。 1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务。 1986年11月14日，邓小平会见纽约证交所董事长约翰.范尔霖，并向其赠送了中国第一股——飞乐音响股股票。 1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。 1990年12月19日，数百名中外贵宾参加了上海证券交易所正式开业的庆典。黄浦江畔一声锣响，标志着中国证券市场正式诞生了。上市交易的有被称为“沪市老八股”的8只股票，“老八股”都是一些集体企业或国有小企业，带有很强的试水性质，试点不成功，也无关乎国民经济发展大局。 1991年7月3日，深圳证券交易所在改革开放的特区隆重地举行了开业典礼。 这两个特殊的日子，已经作为辉煌的起点，载入了史册。沪深两家交易所的正式开业，标志着我国改革开放后的证券市场正式诞生了，也象征着中国百年证券的历史长河，千折百回，历经险阻，终于汇流成涛天的大潮，即将朝着无垠的大海奔去。二十年的历史表明，证券市场的诞生顺应了经济改革和经济发展的需要，不但为市场经济的运作提供了样板，为深化企业改革提供了动力，而且极大地提高了人们的金融意识，有力地推动了资本市场的发展。 1991年8月28日，中国证券业协会在京成立。开始实行全国范围的证券发行规模控制与实质审查制度。从那之后直至2000年之前，股票发行依靠的是行政审批，投行经历的是“额度制”阶段。 1992年邓小平的南巡谈话，不仅给“股票市场到底姓社姓资”的争论画上了
充分发挥市场在资源配置中的决定性作用 作者：赵振华来源：学习时报字数：3628 党的十八届三中全会指出，要使市场在资源配置中起决定性作用，这一论断对深化经济体制改革特别是对未来我国资源的配置方式指明了方向，对于建立完善的社会主义市场经济体制具有重大意义。 市场在资源配置中作用由“基础”到“决定”是实践发展的客观要求 资源配置方式有两种，一种是计划机制，一种是市场机制。改革开放之前，我国资源配置实行的是高度集中的计划经济体制，实践证明通过计划机制实现资源配置是失败的。改革开放以来，市场机制在资源配置中的作用越来越明显，经历了计划经济为主市场调节为辅的阶段，即在社会资源配置中让市场机制能够对计划机制起到补充作用；有计划的商品经济阶段，市场机制对资源配置作用进一步增强，但计划机制仍然起到主导作用；党的十四大报告提出我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，提出要让市场在资源配置中起到基础性作用，表明市场机制在资源配置中所起的作用占据主导地位，计划机制在资源配置中下降到了次要地位。党的十八届三中全会指出，要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革，这就表明在资源配置中市场机制的作用进一步增强，这就是资源配置要由市场机制而不是计划机制决定，通过政府计划配置资源要尽可能降低到必要的限度，通过市场机制配置资源要上升到尽可能高的程度。 之所以要让市场在资源配置中起到决定性作用，根本原因在于市场机制配置资源的效率远远高于计划机制。市场机制包括供求机制、价格机制、竞争机制等。经济学的一个基本道理就是供大于求价格下跌，企业利润率就降低甚至要亏本，迫使更多的资源从原有的行业或部门撤出；相反，供不应求价格上涨，企业利润率提高，会吸引更多的社会资源转入该部门或行业。特别是在市场经济条件下，通过竞争实现优胜劣汰，实现资源的优化配置。虽然市场调节资源分配具有滞后性和一定的盲目性，但整个社会资源配置是理性的，带来的是节约和效率，因为每一个市场主体都想实现收益最大化。计划机制配置资源理论上可以实现合理配置，哪里最需要就将资源配置到哪里，但在实践中是做不到的，具有乌托邦性质，因为没有充分的利益诱导和充分的信息。市场经济发达国家的一个基本经验就是实现资源配置的市场化。我国在改革开放之前通过计划机制配置所有资源，窒息了经济活力，降低了资源配置效率，导致生产力发展缓慢，人民生活水平没有多大提高，国民经济几乎到了崩溃边缘。改革开放30多年来，之所以国民经济和社会发展发生了翻天覆地的变化，归根结底就是越来越多地发挥了市场机制在资源配置中的作用。 要建立完善的社会主义市场经济体制，就需要继续深化市场经济体制改革，让市场在资源配置中起到决定性作用，这是实践发展的客观要求。一方面，我国要到2020年全面建成小康社会，到21世纪中期达到中上等发达国家水平，实现中华民族复兴的伟大梦想，就需要继续解放和发展生产力，更多地释放市场经济活力，最重要的就是让市场在资源配置中起到决定性作用，提高资源配置效率和效益。建立完善的市场经济体制就是要让市场在资源配置中起决定作用，否则就不是市场经济，更不是完善的市场经济。另一方面，我国要在激烈的国际竞争中
数据结构实验报告 学生学院_____ 管理学院_______ 专业班级 12电子商务（1）学号02 学生姓名______ 阮健轩__ 2013年 12 月 24 日
中国股市个人投资者状况调查报告 一、调查设计 调查目的：通过典型抽样方式，了解当前中国证券市场个人投资者的状况，包括其基本现状、投资行为状况、权益保护状况，以及他们对当前证券市场一些热点问题的看法。 调查方式：问卷调查。问卷由35个题目组成，其中投资者基本情况5题、投资者行为15题、投资者对若干热点问题看法15题。 回收样本说明：调查中实际共发放问卷60份，回收的有效问卷58份，回收率％。 二、调查结果综述 调查围绕三个专题进行：个人投资者基本状况、个人投资者行为状况、、个人投资者对当前市场若干热点问题的看法。每个专题得到的调查结果概要如下： （一）个人投资者的基本状况 调查结果勾画出当前活跃于我国股市一线的个人投资者的基本状况。从年龄情况看，25岁到50岁的适业人群构成了中国个人投资者的主体（87％），但50岁以上的离退休人士也有不容忽视的份额（12％）；从入市时间看，中国股市一线投资者的平均股龄为2-4年， 教育程度方面。调查发现，为数庞大的中国证券市场投资者的总体受教育程度较低，其中不足中等文化程度的投资者（高中及中专以下）占了总被调查者的％，而初中以下的低学历者有％，这一数字意味着有较多的投资者未能接受初中以上的文化教育。进一步的分析表明，投资者的受教育程度与其股市的投资规模存在一定的相关性，受教育程度较高的投资者，其股市的投资规模也相对较大，但在较低学历者中，受教育程度与股市投资规模间的相关性并不强。 。
资源配置的方式 前面的同学给我们讲了资源的配置，我们现在来具体谈一谈资源配置的方式，我们把资源的配置方式分为三种： 1 传统的社会习惯 人们在社会活动中长期形成普遍准守和接受的惯例。这些惯例通常是由法律和社会道德所约束的。比如收长子继承，技艺传儿媳妇不传女儿之类的。在这种传统配置资源的方式中习惯作为一中稳定的社会力量保证了经济活动的秩序和延续。但是很明显，在习惯带来稳定的同时也会窒息社会的创新，使社会的发展缓慢。处在一个相对静止的状态。 2 命令（政府）机制 这种配置方式指的就是由政府来分配资源。政府的决定可以是明主的，也可以是独裁的。在社会动荡或者经济危机的时候，这种分配方式是解决社会问题的有效方法。但是在经济发展的正常时期使用这种方式就会带来很多问题，因为这种方式会导致经济活动服从上层阶层人的偏好与利益，不利于曾进社会福利。 案例一 我们举个例子苏俄在1918-1921年由于国家的内忧外患，执行了战时共产主义政策，苏维埃政府强制把仅有的资源集中起来用于对抗敌人。他的措施包括余粮收集，工业国有化，还有取消自由贸易。这意味着政府成为了资源配置的唯一方式。下面我们来看列宁的一段话，从中我们知道战时共产主义政策，保证了战争的胜利，但是在1920年战争基本结束的时候，苏联仍然继续实行该政策，从1920年苏俄百姓中流行的一段话中我们看到了这种资源配置方式的缺点，政府的分配造成了百姓极大的不满，同时也抑制了生产者的劳动积极性。也因此我们来看，从1913-1921年，苏俄的国名生产总值出现下滑，1921年苏联已经陷入严重的经济危机之中。在1921年以后我们来看，苏俄的经济出现了显著的增长，这是为什么呢？就是我们熟知的新经济政策的实行。所谓在的新经济政策中，资源配置另一种方式进行，从图中我们已经看到了它的优越性，这就是市场机制。 3 市场机制 市场机制就是指资源配置是通过价格竞争来决定。越来越多的国家承认它在资源配置中发挥基础性作用。 下面我们来具体看看市场机制的运行。一种产品的需求量增加，卖方为了分配有限的资源就会提高价格，而价格的提高就会导致有更多的商家来提供这种商品，使产品数量增加，而产品的数量增加到超过人们需求量时，又会导致导致价格的下降，在较低的价格下，人们的需求又会增加，同时未来这种产品的供给将减少，市场平衡被恢复。在这样一个过程中，市场机制解决了一个产品需求增加的问题。因此我们说，市场机制通过市场价格信息来反映供求关系，并通过这种市场价格信息来调节生产和流通，从而达到资源配置。 在这个过程中我们看到市场机制解决了经济学的几个基本问题： 生产者生产什么：取决于消费者的货币投票，也就是消费者所需求的，愿意买的东西 生产者怎么生产：在刚才的例子中，生产效率高，即生产成本低的生产者，就会有更多的利润空间，为了获得更多的利润，生产者唯一的办法就是提高效率，压缩成本。 为谁生产：
中国证券分析师行业的现状与发展思路 中国证券分析师行业伴随着中国证券市场的脚步已经走过十几年的发展历程,十几年来,证券分析师队伍从无到有,不断壮大,已经成为普及证券知识、推动理性投资和证券市场规范化发展的一支不可忽视的力量。当前,中国证券分析师行业正面临国内证券市场快速发展和加入世贸组织后外国同业竞争的双重挑战,这一新形势既蕴藏着发展的新机遇,又急切呼唤着新的改革。 中国证券分析师行业的发展历程和现状 中国证券分析师行业是伴随着中国证券市场的发展而发展壮大起来的,以管理部门实现监管为标准,其发展历程可以分为三个阶段。 第一阶段是起步阶段(1984—1991)。这个阶段是证券分析师行业的萌芽和孕育阶段。在这个阶段,中国证券市场刚刚开始,管理层、上市公司、证券公司和投资者都在“摸着石头过河”,全国性的有形交易市场尚未形成。在一些大城市一级半市场上,开始有人研究股市行情,传递信息,指导操作,但尚未形成稳定的证券咨询群体。 第二阶段是自发阶段(1991—1998)。这个阶段是证券分析师行业飞速发展阶段,也是管理部门监管处于真空的阶段。20世纪90年代初证券市场成立之时,为适应证券公司的需要,
证券咨询部门纷纷成立,最早是从券商的客户服务部门开始,准确地说是营业部对股民进行的“入门指导”,离严格意义上的咨询业务相距甚远。在这一阶段,证券市场刚刚成立,投资者还比较陌生,此时,证券分析师的作用更多的是起到一个“入门指导”的作用。接着,我国证券市场迎来了一个飞速发展的过程,由于证券市场投机风气弥漫,投资者的投资决策基本上是建立在对“政策”“、庄家”、“内幕消息”等概念上,为迎合投资者投机的需要,各类“股评家“”股评人士”“、市场人士”、“证券研究员”活跃在证券交易所和各种新闻媒体之上,新闻媒体也推波助澜,而且市场缺乏政策监管。在这种大环境下,证券分析师行业出现了大量的违规行为。 第三阶段是规范发展阶段(1998—至今)。这个阶段是证券分析师行业规范发展的阶段,各类管理法规和条规相继出台,管理部门开始监管。面对证券咨询业的放任自流和大量违规行为的出现,监管层开始引起注意,1998年4月1日《证券期货投资咨询管理暂行办法》及其《实施细则》公布并实施,开始对从业机构和人员实行资格审查,加上其后颁布执行的《证券法》,中国证券咨询监管法规在某些方面甚至比香港同类法规还要严格。2000年7月16日我国颁布实行了《中国分析师职业道德守则》,并且在2002年12月13日成立证券业协会证券分析师委员会,使证券分析师的管理趋于规范。但是,多年监管空缺造成行业总体素质偏低和短期的投机心态
我国股票市场发展现状 姓名：王向红 班级：会计三班
学号：111102031332 2015-01-06 我国股票市场现状分析 摘要：任何国家的经济发展都离不开股票市场，所谓股票市场是宏观经济的 晴雨表，可见它对经济的重要性。中国股票市场是一潜力较大，发展前景非常广阔的市场，对于企业和投资者来说，对股市未来发展趋势 的判断，是其投融资成功与否的关键所在。我国股票市场成长之快和成绩之卓著是令人瞩目的。但是由于发展时间短, 制度不健全等原因, 存在着诸多问题。通过对我国股票市场的现状的分析, 总结了股票市场当前存在的问题, 探索了产生问题的原因, 并提出了解决问题的对策。 关键词：股票市场；现状分析;问题与发展趋势 一、引言我国股票市场现状分析 从1990 年上海交易所成立以来, 作为资本市场的核心,我国股票市场短短的几十年达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模。中国股票市场经过二十多年的发展，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构、优化社会资源配置、促进中国经济发展等方面起到了十分重要的作用。 （一）当前我国股票市场规模。截至2007 年12 月21 日, 沪、深两地上市已达1527家, 上市股票数量1613 只, 总股本达到16848. 86 亿元, 股票市价总值达到310448. 39 亿元.上海证券交易所上市的公司达到859 家, 来自全国31个省、市、自治区。其中, 44 家公司同时发行A、B 股; 19 家公司以A 股和H 股形式同时在上证所和香港联合交易所上市; 6 家公司以B 股和ADR 形式同时在上证所和纽约证券交易所上市; 1 家公司以B 股和GDR 的形式同时在上证所和伦敦证券交易所上市。深圳证券交易所865 只证券中包括A 股655 只, B 股55 只, 其余为基金、企业债券、可转换债券、国债、权证等 ( 二) 股权分置改革现状。我国上市公司股权分置改革目前已经顺利进入收尾阶段了, 这场史无前例的制度性变革用了一年多的时间, 取得了决定性胜利, 实现了中国股市从漫漫熊市向持续健康发展的历史性转折。自2006 年4 月29 日
资源配置计划 1 主要施工机械配备 本工程涉及专业、系统较多，本节统计的施工设备仅针对总包承建范围施工内容，其中也含括了施工电梯、塔吊等总包必须提供的服务设备。 1.1 垂直运输设备投入计划 表1.1-1 垂直运输设备投入计划 1.2 土建施工机械设备投入计划 表1.2-1 土建施工机械设备投入计划 1.3 钢结构施工机械设备投入计划 表1.3-1钢结构施工机械设备投入计划
1.4 装饰装修施工机械设备投入计划 表1.4-1 装饰装修施工机械设备投入计划 1.5 机电安装施工机械设备投入计划 表1.5-1机电安装施工机械设备投入计划
2 主要材料配备及计划 2.1 材料投入计划 现场材料组织将根据施工进度计划及材料总体进场时间计划及时制定月、周、天材料需用计划，然后按照招标文件及合同条款约定、设计要求和标准规范要求进行采购，从质量上严格把关，必要时通过业主及有关部门审批。 表2.1-1 主要工程材料配置计划
2.2 周转材料配置计划 表2.2-1 周转材料配置计划 2.3 材料供应采购 材料采购将严格按照管理程序进行，严把材料（包括原材料、成品和半成品）、设备的出厂质量和进场质量关，做好分供方的选择、物资的验证、物资检验、物资的标识、物资的保管、发放和投用、不合格品的处理等环节的控制工作，确保投用到工程的所有物资均符合规定要求。 3 劳动力需用计划 3.1 总体劳动力投入计划表 表3.1-1 总体劳动力计划表
图3.1-1 劳动力动态分布图 100 200 300 400 500 600 700 800 12月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 71 101 115 124 136 208 285 326 427 417 397 343 325 329 328 314 261 261 221 126 74 66 65 60 48 45 24 23 27 23 28 32 40 44 36 19 9 6 6 5 6 12 14 16 8 4 4 4 108 154 240 356 381 408 417 442 434 380 306 284 237 192 74 53 50 45 36 36 29 20 9 6 5 4 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 12 16 26 32 30 18 11 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7 10 10 16 16 16 25 36 36 82 82 82 82 82 116 118 118 134 134 134 134 134 134 168 168 184 184 156 156 156 130 122 92 92 92 混凝土结构 装饰 装修 钢结构 机电 安装
如何理解使市场在资源配置中起决定性作用 党的十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出：“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。”这就从根本上明确了经济体制改革的市场化导向，指明了全面深化改革的重心和关键所在，是对市场与政府关系认识的一大理论突破。 考察党的十一届三中全会以来的改革历史，不难看出，我们党对市场作用的认识经历了一个渐进深化的过程：从重视价值规律的作用到发挥市场的辅助性作用，从基础性作用到“更大程度上发挥市场的基础性作用”，再到“在更大程度、更广范围发挥市场在资源配置中的基础性作用”，直到“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”，说明我们党对市场与政府关系的认识越来越深入，对改革的阶段性问题把握得越来越清醒准确，对改革开放的市场化导向始终坚定不移。 改革是由问题倒逼而产生，又在不断解决问题中得以深化。在社会主义市场经济体制初步建立后，我国的市场化改革仍不完善，存在许多亟待突破的深层次问题：一是土地、金融、科技、房地产等领域市场化程度不高，资源错配、低水平利用现象较为严重；二是市场规则不统一、不透明，市场秩序不规范、不健全，违规违法谋取不当利益现象较为普遍，各类保护主义依然存在；三是行政垄断问题突出，民营经济发展中的“玻璃门”、“弹簧门”、“旋转门”问题突出，统一开放、规范有序、充分竞争的市场格局尚未形成；四是政府权力过大，直接干预企业微观运行的行政手段使用偏多，审批、检查多，监管不到位，行政权力设租、市场主体寻租引致的腐败现象严重。这些体制机制性问题的长期存在，使得市场主体的内生动力不足、竞争实力和发展实力难以快速提升，进而限制了产业转型、发展方式转变进程，影响创新驱动型经济发展。
中国股票市场现状浅析 摘要：中国股票市场经过近20年的发展，已经形成了与我国经济发展相适应的特色道路。中国股票市场经过不断的发展和完善，已经取得巨大的成绩。股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。在不断完善和发展的同时，我们也应该看到它的诸多不完善的地方。 经济活动的最终目的是满足人的需求或欲望，而“幸福和快乐是满足人欲望最好的药剂”(孟德斯鸠)。娱乐的特性是符合现代经济活动的目的。随着经济的不断发展，人们越来越重视生活质量的提高。更多地关注我们自身的幸福与快乐。 近几年来，全球金融动荡，中国采取各种金融政策见效甚微。中国各种问题仍然存在需要改进的地方。我国股票市场绵延不断的下跌，是否反映了“经济向下“的状况，这是大家都非常关心的问题。对于这个问题，大家要分清虚拟经济和实体经济是两回事。 对于中国股市的持续下跌不妨分长期和短期两个方面来看。从过去十年的跨度来看，中国股市有着估值回归的内在需求，这是近年来A股不断走低的重要原因。股市的不振更多是信心缺失所致，而不是经济下降所致。根据市场情况，我们可以看到投资者最为担心的是，国际经济金融形势依然比较严峻，尤其是欧洲债务危机仍有可能恶化扩散，国内经济受转型和周期调整等因素的影响，下行压力较大，这些基本面因素是导致市场走弱的主要原因。 众所周知，全球金融市场充满着泡沫，大家进入了一个泡沫化生存的时代。因此，尽管最近以来中国股市，甚至全球股市出现了全面性下跌，但是这种下跌只是市场价格的波动，并非是出现全球股市周期性的变化。对于国内股市大幅下跌，既有国际周边市场的影响，更重要的应该是是国内股市本身出了问题。 中国股市现象既与生活常识相背离，也脱离基本的经济原理，因此，其股市泡沫的吹大是无疑的。既然股市的泡沫已经吹得很大，因此，中国股市发展到一定程度在价格上进行调整也就十分正常了。股市的指数上下波动是很正常的事情，股票的市场价值总是围绕其内涵价值上下波动。因此，国内股市下跌了，特别是泡沫很大的股市下跌，对市场不是不好，而是股市未来发展的必要条件。 从股市是实体经济的睛雨表来看，尽管国内存在两大资产价格巨大的泡沫，但是国内经济向好这是谁也无法否认的。韩国的MV风靡我国，从表象上看，也许大家只是把它作为
浅析我国股市现状、成因及对策(一) 关键词]股市现状成因对策 摘要]近年来，我国股市不断发展壮大，同时，许多缺陷也暴露出来，这些缺陷削弱了股市的功能，阻碍了股市的进一步发展，为引发金融危机埋下了隐患,本文试图通过分析这些现状及其成因，找出改善对策。 我国股市自建立以来，为经济发展做出了不小的贡献。但同时，股市现状也不容乐观，主要表现为：自我平衡和自我调节的能力弱，稳定性差，股价容易暴涨暴跌，市盈率高。这些缺陷削弱了股市筹集资金，宏观调控，合理配置资源，价格发现的功能，为引发金融危机埋下了隐患。 一、我国股市现状 1.自我调控能力相当弱，易暴涨暴跌，稳定性极差。上证指数从2005年6月的998.23点到2007年10月的6124.04点再到2008年1月的4383.39点,波动极为剧烈。而发达国家近30年中，年股指波动幅度多在10%以内。 2.过度投机，泡沫化现象严重。股市的暴涨暴跌使投机盛行，也正是由于投机，高换手率使股市经常处于严重超买的状态，从而导致了高市盈率，增大了投资风险。国际成熟股市换手率一般为40%～60%，我国股市平均换手率在2006年之前就高达500%左右，是其平均水平的10倍，2006年、2007年则更甚。 3.幕后交易操纵股价现象严重。“庄家”等通过幕后交易、操纵市场来操纵股价，从而获取暴利，这种现象极为严重，有名的“银广夏陷阱”就是例子。 二、我国股市现状的成因 1.市场机制不成熟是必然原因。我国没有经过资本主义商品经济阶段，直接由计划经济进入市场经济，市场机制发展不成熟。计划经济时期遗留的一些制度、做法都不可避免地会对股市这种资本主义商品经济自然发展的产物产生不利影响。比如:国民经济市场化程度低，信用基础薄弱，投资主体残缺，机构投资者不足，投资者素质低，股市中介服务水平较低、股市的运行机制设置不合理等，都是股市暴涨暴跌的隐患，也让投机者和内幕交易、市场操纵者有机可乘。 2.上市公司质量普遍不高是直接原因。我国股市是国企融资需求和政府催生的产物，其融资功能受到过分关注，导致我国股市的功能定位和股票发行制度不合理。国企为上市而改制，筹集资金是其最终目的，改制只是手段，改制后上市的公司经营机制并未发生根本变化，在市场机制下，其经营业绩不佳几乎成了必然。另一方面，我国股市退出机制不健全，一直没有确立严格的上市公司摘牌制度。这就造成一些劣质公司的股票仍然上市流通，降低了股市的投资价值，破坏了股市信用环境，阻碍了我国股市的进一步发展。 3.国有上市公司的股权结构是根本性原因。现有上市公司大部分是国有公司,这些公司中，不能上市流通的国家股和法人股占了三分之二。一方面,国家股是由国家委托给管理者进行代理管理的，由于委托人和代理人之间信息的不对称、利益的不对等,代理人就有可能在具体操作中损害委托人利益;另一方面，国家股的持有者全体人民，只通过公司的利润再分配间接和被动地获利,这使得他们没有关心公司经营管理和监督代理者行为的积极性。这些正是导致股市混乱、内幕交易、操纵市场现象盛行的根源。 三、改变我国股市现状的对策 1.改善市场环境。首先，我国必须逐步改善股市的生长环境，减少国家对市场的行政干预，充分发挥市场本身的调控功能，把计划经济的影响降到最低。其次，解决好市场管理体制与运行机制的矛盾。逐步改变由证监会审批几乎一切创新形式的管理体制，建立起由证监会管理基本行为规则，由交易所和市场中介机构自主进行具体的活动。最后，正确对待投资与投机，让二者相相辅相承。投资是股市的基础，为股市提供稳定性和方向性；适度投机具有股
中国股票市场发展历程 现如今中国股票市场经过20多年的发展，已取得巨大的成绩。股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。股票市场的成长可以分为三个阶段，第一阶段股票市场的初创阶段(1990——1992)，1990年上交所成立，尽管当时规模有限，但标志着中国的股票市场进入了从小柜台到大市场的新时期。第二阶段股票市场的规范和发展阶段(1993——2001)，该阶段股票市场大起大落，政府行为成为股市最主要影响，1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中统一的监管体制建立，也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。第三阶段股票市场的调整与创新阶段(2002——)，该阶段的显著特点是我们开始关注中国的具体国情，研究探索适合中国国情的股票市场制度，并结合国外的实践经验不断完善我国股票市场制度。 中国股票市场发展现状 中国股票市场经过不断的发展和完善，已经取得巨大的成绩。但是，在中国股票市场建立和发展过程中也存在许多问题。 一、股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系。 目前，中国股票市场参与者的投资理念存在问题，投资者往往不会考虑长期价值投资，只采取短线投资行为。股市参与者对股市的未来预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力，这使得股票市场的投资能力弱化，出现投机行为过度的现象。另外，中国股票市场的融资能力不强，融资手段也较为单一。而对于投资者来说，进入到股市十有八九是赔钱的，群众对股市明显缺乏信心。 二、“政策市”成为股市发展制约因素，企业“圈钱”行为未得到有效遏制。 中国股市的结构性缺陷主要表现为股市始终跟着政府的发展思路而不断变化，并不符合市场规律，与西方较为成熟的股市相比差异明显。另外，企业通过上市“圈钱”的行为没有得到有效遏制，近年来类似“银广夏”等事件对股民信心的打击是非常大的，这种行为也伤害了众多的中小股民。 三、股市内部环境有待改善，制度建设急需加强。 随着我国经济的快速发展，中国股票市场的内部环境急需改善，相关制度也急需建立和完善，因为依靠法律制度保护股票市场的发展才是正路，行政干预过多只会影响股市的自我发展和完善。 四、治理结构不健全，内控机制不完善，抗风险能力差。 股本结构不合理，股权过于集中。股权流动性差。激励机制不合理，激励手段落后。股票市场的未来展望
1、影响资源合理配置的因素：①资源配置方式②财产关系③决策结构④信息结构⑤竞争与 垄断 2、市场配置方式的局限：第一，市场配置难以解决长期的经济发展战略问题，难以自行纠正宏观经济发展趋向；第二，对宏观经济总量和结构的调节显得难以尽如人意，总量平衡和结构平衡的市场调节过程较长；第三，市场配置不能解决经济的外部效应问题、垄断问题、公共物品的有效供给问题和信息不对称问题。 3、市场经济与经济中的四在基本问题：生产什么和生产多少怎样生产及何时生产为谁生产 或如何分配由谁决策集中决策还是分散决策 4、市场经济的特征一.产权的确定性二.市场参与主体的平等性.三.经济活动的竞争性.四. 经济行为的法律性,五.市场体系的开放性. 5、现代市场经济及其一般特征：从时间上讲，它产生于20世纪初，至20世纪中叶全面成 熟。特征包括:①.政府开始作为市场主体之一参与市场借助宏观财政政策和货币政策间接干预经济. ②.财产权更加社会化,现代公司制度公私合营调度发达的信用制度渗透到经济的每个角落；③完备的经济法规和社会保障体系成为经济稳定运行的重要条件. ④.健全的生产要素市场体系成为资源流动和配置的载体. 6、竞争规律：竞争的主要功能：（1）使市场机制功能得以发挥，有利于市场信号的形成与 传递；（2）使市场信号能及时、迅速传递到利益主体，并促使其做出反应，有利于形成经济运行秩序，特别是理顺价格关系；（3）增强企业活力，激发仆人进取心。 7、产权的本质及特征：产权是财产权的简称,是法定主体对财产的所有权,占有权,收益权和处置权的总称。不排他，可共享。其特征：（1）产权是所有制关系的法律形态（2）排他性产权的契约性质（3）产权是一组权利，是多种权利的总和（4）产权的统一性和不完全性 8、产权制度的内容：（1）产权安排（2）产权结构安排（3）产权保护 9、产权制度的功能：（1）产权具有财产约束功能,激励功能,有效配置资源功能,形成稳定预期功能,规范交易行为和交易界区的功能,它能有效的界定和规范财产关系和人们的经济行为.（2）产权制度是自古以来所有国家最重要的法律之一，其重要功能就是“定分止争”，国家确保了财产“名分”才能形成明确预期，激励努力创造,防止不确定性,制止混乱纷争,维系社会稳定,杜绝搭便车和公地悲剧.（3）富人和穷人有财产都要受到法律的保护。贫苦
使市场在资源配置中起决定性作用 林兆木 2013-12-04 08:49 来源：人民日报 党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》），提出了一系列新论断、新观点、新决策、新举措，是中国特色社会主义的最新成果和最新发展。其中对全面深化改革具有全局和战略意义的是：《决定》明确提出“紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革”，并按照这个要求，提出了经济领域众多新的重大改革举措。这是我国改革开放历史进程中具有里程碑意义的创新和发展，将对在新的历史起点上全面深化改革产生深远影响。 一、我国改革理论的重大发展 党的十八大报告指出：“经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系。”所谓政府和市场的关系，实际上就是在资源配置中市场起决定性作用，还是政府起决定性作用的问题。35年来，我国经济体制改革和对外开放，始终是围绕着正确认识与处理政府（计划）和市场的关系这一核心问题展开的。
改革开放以前，我国实行的是高度集中的计划经济体制，完全由政府通过国家计划进行资源配置。改革开放要在实践上突破计划经济体制的束缚，就必须在思想上突破否定和排斥市场的传统观念的束缚。20世纪80年代，随着改革开放实践的推进，我们对政府（计划）和市场关系的认识逐步摆脱了传统观念的束缚，对推动改革和发展起了重要作用。特别是1992年初邓小平同志在视察南方时的重要谈话，使我们对政府（计划）和市场关系的认识有了重大突破。随后党的十四大明确提出：“我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制”，“就是要使市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置起基础性作用”。这一重大理论突破，对推动我国改革开放和经济社会发展发挥了极为重要的作用。在提出市场作用的定位之后，我们党一直在继续探索适应改革和发展客观实际变化要求的准确定位。党的十六大提出“在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用”，同时删去了“在国家宏观调控下”的定语。党的十七大提出“从制度上更好发挥市场在资源配置中的基础性作用”。党的十八大进一步提出“更大程度更广范围发挥市场在资源配置中的基础性作用”。从党的十六大到十八大，在市场基础性作用前面所加的关键词都集中在强调改革取向是增强市场作用。这些重要论断为此次《决定》提出“使市场在资源配置中起决定性作用”在思想和理论上作了准备。
2015中国股市现状分析 2015年承接的是一个处于技术高位的上证指数，且一线蓝筹上升动力明显不足；其次是新股发行节奏、高溢价及注册制对中小板及创业板的影响；三是经济运行在低位及不确定性因素形成的系统性风险。而2015年投资机遇，依然是依赖于改革推进和政策利好。 “一带一路”、国企改革、自贸区建设等板块将进一步推动行情；二是围绕新型产业，如大数据、移动支付、电子信息、4G、环保等成长性板块所展开的行情；三是新的政策利好推动行情。 在谨防小盘股再次“滑铁卢”的同时，对尚未大涨的二线蓝筹股，则可重点逢低布局。从中线角度看，逢低买入并持有低估值个股依旧是上上策。就机会而言，农垦改革、土地流转、机器人及智能制造、环保等题材，依旧可以逢低吸纳。 2015年，投资者仍应跟随政策面选择个股，“一带一路”、铁路基建低估值个股可以值得关注。还有就是核能板块，随着一些对外核能建设投资的大单陆续签定，以及国内核电站有望恢复审批，该板块有可能走出一波独立行情。 2015年市场关注的焦点仍然是国企改革、节能减排、T+0交易制度的推出、智能家居、工业4.0、信息安全及产业振兴规划等相关题材。我们认为，后市的投资风向仍然围绕上述题材展开，同时，在本轮行情中被错杀的成长白马股也会受到资金的青睐。 中国股票市场现状分析 中国股市经过将近20年的发展，我们有必要对中国股市现状好好分析一下。目前，已经形成了与我国经济发展相适应的特色道路。虽然，中国股市现状还有诸多不完善的地反，但是作为一个合格的投资者，我们应该认真分析中国股票市场现状，进而做出正确的判断。 一、中国股市现状：股市功能导向存在误差 目前，中国股票市场参与者的投资理念存在问题，投资者往往不会考虑长期价值投资，只采取短线投资行为。股市参与者对股市的未来预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力，这使得股票市场的投资能力弱化，出现投机行为过度的现象。另外，中国股票市场的融资能力不强，融资手段也较为单一。而对于投资者来说，进入到股市十有八九是赔钱的，群众对股市明显缺乏信心。 二、中国股市现状：“政策市”和“圈钱”
中国股票市场的发展历程分析 摘要：从1980年第一次股票发行算起,改革开放以后当代中国的股票市场已经 有近27年的历史。这段历史可划分为三个时期,即1980年至1991年的初步发展时期,1992年至1997年的快速发展时期,1998年至今的调整和规范时期。在这二十余年中,我国股票市场可以说是在发展中规范、在规范中发展,尽管出现了这样那样的曲折,但总的来说,是不断发展壮大和不断完善的,股票市场的复兴和发展与我国经济体制的改革基本形成了一种良性的互动关系。股票市场的变化与整个经济市场的发展密切相关，并且股票市场在市场经济中始终发挥着经济状况晴雨表的作用。当前我国的股票市场正处于发展过程中，股票市场正在成为越来越多人关注的焦点。实践证明,只有不断充分认识和尊重市场规律,政府才能有效地稳定和调控股票市场,好的服务于经济改革和社会发展。 正文 一、中国股市的起源 中国股票交易开始于19世纪末期，也就是清朝末年，当时随着洋务运动的发展，一些商业组织开始采用股份有限公司的形式，出现了股票，但数量极为有限，未形成集中的股票市场。1888年一些外商在上海组织了“股票客工会”，专门从事外国股票的交易业务，这是在我们中国出现的最早的股票交易市场。等到了1902年清政府将其改组为“上海众业公司”，除继续从事外国的股票交易外，也经营外商在华设立各公司的股票。国的股票从20世纪80年代初开始出现，但发行量很小，也不规范。1986年美国证券代表团来北京，我国将一张标准的股票飞乐音响，赠送给美方。这张股票作为新中国第一只股票在美国纽约证交所展出。 之后，经过这么多年的发展和规范，我国股票市场取得了长足的发展，已经具有一定规模。无论是从股市规模大小，还是在经济中所发挥的作用来看，股票市场在社会经济生活中已成为不可忽视的一部分。 二、中国股票市场的发展历程 1、1980年至1991年的初步发展时期,我国主要发生以下一些事件：1984 年11 月14 日，上海飞乐音响公司“小飞乐”股票发行。小飞乐是改革开放后我国公开发行的第一只股票。1986 年11 月，邓小平接见美国纽约证券交易所董事长约翰·范尔林，赠送一股飞乐音响的股票。1987-09-27第一家证券公司深圳特区证券公司成立。1988年7月9日，人民银行开了证券市场座谈会由人行牵头组成证券交易所研究设计小组。1990年12月19日，上海举行上海证券交易所开业典礼。时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣上市交易的仅有30种国库券、债券和被称为“老八股”（延中、电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫园，兴业）的股票，同日申银证券公司开设了上海第一个大户室出现了中国第一代个人证券投资大户/股票大户。1991年7月11日，
我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析毕业论文设计(论文)题目:我国证券市场的现状、存在问题及 发展前景分析 学号: 姓名: 院别: 工商管理学院专业: 金融管理与实务指导教师: 2012年 2月 10日 目录 摘要.................................................................................1 关键词.................................................................................1 1.我国证券市场的现状.........................................................2 1.1我国的证券市场的发展状况...................................................2 1.2证券经营机构的发展状况......................................................3 2.我国证券市场所存在的问题................................................3 2.1证券市场规模过小................................................................3 2.2资本市场主体缺位................................................................4 2.3市场分割整体性差...............................................................4 2.4流动性不足..........................................................................5 2.5证券市场制度不健全..............................................................5 3.我国证券市场的发展趋势....................................................6 3.1理论创新酝酿重大突破.. (6) .…………….7 3.2制度创新将全面推进……………………………………… 3.3产品创新将系列化 (7) 3.4资本市场将日益走向成熟稳定………………………..…………………8 3.5证
南宁日报/2013年/12月/10日/第009版 论坛·时评 为什么要使市场在资源配置中起决定作用 广西师范学院教授南宁市签约理论专家黄锡富 党的十八届三中全会报告明确提出，经济体制改革的核心问题就是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定作用。 一、使市场在资源配置中起决定作用是长期以来的实践和理论探索的必然结果 改革开放前我国经济发展，主要是实行限制市场的高度集中的计划经济，结果使得生机盎然的社会主义经济在很大程度上失去了活力。十一届三中全会以后，我国在农村、城市实行引入市场机制的改革，调动了各方积极性，促进了经济发展。我国经济体制改革的实践表明，凡是市场作用发挥得比较充分的地方，经济活力就比较强，发展态势就比较好。究其原因，就在于市场有强劲的利益刺激、灵敏的新型传递、良好的经营导向、高效的资源配置、奖勤罚懒等功能。市场在资源配置中，具有更高的经济效率，更能促进生产力的发展。 使市场在资源配置中起决定作用，是我们长期以来的实践和理论界探索思考的结果。十一届三中全会，党中央作出了改革开放的重大决策，但对市场在经济中的作用没有阐述。随着经济实践的发展，十四大提出“我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，就是要使市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置起基础性作用”；十五大和十六大都强调“使市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用”；十六届三中全会进一步提出要“更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用”；十七大提出“从制度上更好发挥市场在资源配置中的基础性作用”；十八大提出“在更大程度更广范围发挥市场在资源配置中的基础性作用”；十八届三中全会提出“使市场在资源配置中起决定性作用”。实践要求我们进一步解放思想，转变观念，勇敢地探索新的社会主义经济理论 二、使市场在资源配置中起决定作用更有利于经济高效发展 使市场在资源配置中起决定作用，更有利于提高资源利用率。如何更好地配置有限资源，始终是经济学研究的核心问题，也是一个社会能否健康和可持续发展的保证。市场决定资源配置是市场经济的一般规律，市场经济本质上就是市场决定资源配置的经济。我国是一个发展中的社会主义大国，经济发展所需要的各种资源不足且日渐成为制约我国经济发展的瓶颈。让市场在资源配置中起决定作用，就是在竞争性市场中，通过价格杠杆发挥信息传递和行为指导功能，实现资源自由流动，促进资源利用效率的提高，以尽可能少的资源投入，获得尽可能大的效益，以更好地满足人民需要的最有效保证。 使市场在资源配置中起决定性作用，有利于激发各经济主体的积极性。市场经济就是通过竞争来满足消费者需要，又实现自身发展的经济。竞争是促进生产力发展的最强有力的动力。使市场在资源配置中起决定作用，就是通过市场的竞争让商品价格涨落的信号调节各经济主体的经济行为，由此激发各经济主体参与市场竞争的激情，并积极参与市场竞争，积极采用新技术、新工艺、新的市场和经营方法，不断降低自身商品和劳务的价值，以避免在竞争中被淘汰。 使市场在资源配置中起决定作用，有利于营造公平的市场环境。在市场经济条件下，无论哪一类企业，都必须通过竞争获得生存和发展。生产经营者必须通过自己的努力，才能发展壮大。只有市场在资源配置中起决定性作用，政府才能真正从繁杂的日常事物中解脱出来，创新行政管理方式，全面正确地履职尽责，做好政府该做好、能做好的事情，营造一个公平的市场环境。这对国有企业部门和非国有企业部门的平等竞争发展都非常重要。 使市场在资源配置中起决定作用，有利于解决行业产能过剩问题。市场配置资源是由众多的