XX大学研究生考试答卷封面
考试科目：_ 财务报表分析_ 考试得分：________________
院别：___ ___专业：____工商管理_______
授课教师：____ _______
考试日期：
贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析报告
——2012、2013年报
一、行业分析（）
白酒行业的“黄金十年”让酒企活得异常滋润，高端酒盛行的背后则是建立在“三公消费”基础上的畸形消费。然而，在经济增速放缓、国家限制“三公消费”、禁酒令等因素影响下，高端白酒遭到当头棒喝，价格大幅下滑，产品出现滞销。刚刚起步的白酒证券化也面临夭折。
白酒上市公司2013年的业绩表现与2011年和2012年相比，呈现出冰火两重天的局面。同样，在资本市场上，上市公司市值的大幅蒸发足以显示出机构投资者开始对白酒板块的“敬而远之”。数据统计显示，14家白酒企业在2011年实现营业总收入亿元，平均增幅为%；实现归属于上市公司股东净利润合计为亿元，平均增长率为%；2012年，14家白酒企业实现营业总收入亿元，平均增长率为%；实现归属于上市公司股东的净利润合计亿元，平均增长率为%；2013年三季度，白酒企业的增幅则出现了较大的分化，仅有贵州茅台、青青稞酒和伊力特3家企业的净利润同比增长，而其余10家企业的净利润出现下滑。统计显示，14家酒企2013年三季度实现营业总收入亿元，同比下降 %；实现归属于上市公司股东的净利润为亿元，同比下降%；其中，酒鬼酒、沱牌舍得和水井坊的降幅最大，净利润同比下降 %、%和%。
2013年，整个白酒行业被迫洗牌。一线酒企高端产品价格回落、服务下沉，给二线、三线酒企的产品销售及生存带来压力。整个白酒行业的竞争进入白热化，高端白酒市场也从卖方市场转为买方市场。推出定制酒、低价位酒、加强市场营销建设等成为酒企今年干得最多的事。但是，这次白酒行业调整极有可能是史上最大的一次调整，或将持续3年-5年的时间。大浪淘沙、适者生存的游戏规则正在白酒行业上演。从长期来看，中高端白酒仍是未来发展的主流。
二、公司概况（）
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开
发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。公司于2001年7月31日首次在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25000万股。贵州茅台酒股份有限公司由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等，主营业务是贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破三万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列100多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
三、偿债能力分析（）
偿债能力是企业偿还到期债务的能力。企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
1．短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率。
（1）流动比率
流动比率反映了企业可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债能力，是分析企业短期偿债能力最为常用的财务指标。流动比率越高，企业的短期偿债能力也就越强，其计算公式如下：
流动比率=流动资产/流动负债
根据资产负债表的相关内容计算得到如下：
2012年的流动比率=
2013年的流动比率=
通过计算可知：贵州茅台股份有限公司2013年流动比率较上年下降，其主要原因是
流动负债的增加快于流动资产的增加，说明企业资产的流动性有所下降，短期偿债能力下降，但不显着。企业应加强短期偿债能力的管理，使投资者有足够的信心。一般认为生产企业的合理的最低流动比率为2，这表明该企业短期偿债能力良好。
（2）速动比率
速动比率是用以衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付到期债务的能力，是流动比率分析的一个重要辅助指标。速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债力，相对于流动比率更准确。其计算公式如下：
速动比率=速动资产/流动负债
速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用
根据资产负债表中的数据计算得到：
2012年的速动比率=
2013年的速动比率=
一般认为企业的速动比率为1比较好，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。2013年该企业的速动比率较上年略有下降，但均大于1，说明企业有良好的偿债能力。
（3）现金比率
现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个，也最能反映企业直接偿付流动负债的能力。
现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债
根据资产负债表中的数据计算得到：
2012年的现金比率=
2013年的现金比率=
现金比率一般认为20%以上为好。贵州茅台公司2012、2013年的现金比率都高于2，短期偿债能力有可靠保证。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。因此，该公司应利用充裕贷币资金进行合理投资，提高资产回报水平。
2．长期偿债能力分析
分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志，主要衡量指标有资产负债率和利息保障倍数。
（1）资产负债率
资产负债率是最为常用的反映长期偿债能力的财务指标，是负债总额与资产总额的比值，即资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的。其计算公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额*100%
根据资产负债表中的数据计算得到：
2012年资产负债率=%
2013年资产负债率=%
贵州茅台股份有限公司的资产负债率从2012年的%下降到2013年的%，表明该企业的资产对于负债有较强的保障能力。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%，贵州茅台股份有限公司的资产负债率远远低于这个水平，可以适度提高此比率，利用财务杠杆，为企业创造更多的利润。
（2）利息保障倍数
该指标反映企业的获利能力对偿还到期债务的保障程度。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。若要保持正常的偿债能力，一般来说利息保障倍数至少应当大于1，比值越高，企业偿债能力越强，如果比值过小，企业将面临亏损。
利息保障倍数=息税前利润/利息费用支出
根据资产负债表的数据计算得到：
2012年利息保障倍数=
2013年利息保障倍数=
利息保障倍数为负数，主要原因在于它的财务费用支出为负数。没有实际意义，不必分析。
四、营运能力分析（）
营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。营运能力的强弱关键取决于周转速度，速度越快，资产使用效率越高，资产营运能力越强。营运能力分析指标包括总资产
周转率、应收账款周转率、存货周转率。
1．总资产周转率
企业总资产的营运能力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。反之，则说明该企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利能力。计算公式如下：
总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额
销售收入净额=主营业务收入-折扣与折让
资产平均占用额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
根据2012-2013年的资产负债表和利润表的有关数据得到：
2012年的总资产周转率=
2013年的总资产周转率=
该企业2013年的总资产周转率较上年有所下降，主要原因是受中央“八项规定”等一系列政策的影响，2013年的营业收入增幅仅为%，低于2012年个百分点。但总体来说全部资产进行经营的效果较好，经营效率较高，企业赢利能力较强。
2．应收账款周转率
应收账款周转率用来反映应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。在一定时期内，应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高，资产流动性越大，短期偿债能力越强，相对增加企业流动资产的投资收益。计算公式如下：应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额
根据2012年-2013年的资产负债表和利润表有关数据可得：
2012年的应收账款周转率=
2013年的应收账款周转率=
贵州茅台股份有限公司的应收帐款周转率从2012年的快速提高到2013年的，应收账款周转率快速提升，是销售收入提高和应收账款占用金额下降综合因素所致。表明企业应收账款的流动性提高，短期偿债能力增强，企业的营运能力提高，其应收账款的回收速度加快。
3．存货周转率
存货周转率可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存
货上的资金周转速度越快。计算公式如下：
存货周转率=销售成本/存货平均余额
根据2012年-2013年的资产负债表和利润表有关数据可得：
2012年的存货周转率=
2013年的存货周转率=
2013年存货周转率比上年下降较多，其主要原因在于销售成本上升幅度低于存货占用资金的上升幅度，说明企业的存货转化成现金或应收账款的能力下降，相应的短期偿债能力也就下降，但影响不会太大。存货周转率下降的主要原因在于存货的增加，可能是产品的生产过剩引起产品的积压。
五、盈利能力分析（）
盈利能力就是企业获取利润的能力，因此，企业债权人、所有者及经营管理者都十分关心企业的盈利能力。它通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数额的能力。反映赢利能力的指标包括销售毛利率、销售净利率、净资产收益率和每股收益。
1．毛利率
毛利率是毛利润与销售收入的对比关系，反映企业生产环节的效率高低。它最大的特点在于没有扣除期间费用。它能够排除期间费用对主营业务利润的影响，直接反映销售收入与支出的关系。其计算公式如下：
毛利率 =毛利润/销售收入 * 100 %
毛利润 =销售收入- 销售成本
根据2012-2013年利润表计算可得：
2012年毛利率=%
2013年毛利率=%
贵州茅台股份有限公司2013年的毛利率较上年略有提高，其主要原因在于销售收入的增加快于销售成本的增加，总体来说该企业盈利能力较强。
2．销售净利率
销售净利率是用来衡量企业在一定时期的销售收入获取利润的能力。该比率表示每1元销售收入可实现的净利润是多少。销售净利率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。其计算公式为：
销售净利率=净利润/销售收入*100 %
根据相关利润表可得：
2012年的销售净利率= %
2013年的销售净利率= %
贵州茅台股份有限公司2013年的销售净利率较上年有所下降，表明企业在成本控制方面有所弱化，但总体来说该企业通过扩大销售获取收益的能力较强，具有较好的盈利能力。
3．净资产收益率
净资产收益率反映的是自有资金投资水平的高低，净资产收益率越高，说明企业投入的资金获得报酬的能力越强，反之则越弱。该指标是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心。其计算公式如下：
净资产收益率=净利润/平均净资产*100%
平均净资产=（本年期初净资产+本年期末净资产）/2
根据资产负债表和利润表的有关数据计算如下：
2012年净资产收益率=%
2013年净资产收益率=%
贵州茅台股份有限公司2013年的净资产收益率较上年有所下降，其主要原因是净利润的增长慢于净资产的增长速度，企业的盈利能力有所下降，应加强成本控制。
4．每股收益（EPS）
每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。该比率反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润越多。
基本每股收益的计算公式如下：
基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数根据相关报表计算得到：
2012年基本每股收益=元
2013年基本每股收益=元
贵州茅台股份有限公司2013年的基本每股收益较上年提高元，增幅%，表明该企业每股普通股的创利能力提高，公司经营状况良好。
六、杜邦财务分析（）
杜邦财务分析体系由美国杜邦公司首创，经过多次改进，逐渐把各种财务比率结合成一个体系。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架，通过杜邦财务分析体系自上而下的分析，帮助了解和分析企业的获利能力、营运能力、资产的使用状况、负债情况、利润的来源以及这些指标增减变动的原因。杜邦分析等式为：净资产收益率（权益净利率）=总资产净利率*权益乘数
权益乘数=总资产/总权益资本
总资产净利率=销售净利率*总资产周转率
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
贵州茅台2012年-2013年杜邦分析数据
第一次替换（销售净利率）：%**=%
第二次替换（资产周转率）：%**=%
第三次替换（权益乘数）： %**=%
杜邦分析结果（对ROE的影响）
1．权益净利率分析
权益净利率指标是衡量企业利用自有资金获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了企业的筹资方式对企业获利能力的影响。
由杜邦体系结构可看出，2013年贵州茅台的权益净利率和2012年比较，该比率从%下降到%，下降了%。通过指标分析可以看出权益净利率的变动在于资本结构变动和资产净利率变动的共同影响，其权益乘数变化不大，相对比较稳定，变动的主要原因在于总资产净利率的变化，2013比 2012年的总资产净利率下降了%。总资产净利率的下降使得权益
净利率下降个百分点，权益乘数的下降使得权益净利率下降个百分点。
2．权益乘数分析
权益乘数是反映企业资本结构，财务杠杆程度以及偿债能力的重要指标，权益乘数越高，说明企业资本结构中的负债比例越高，财务杠杆程度越高，偿债能力相对越弱。财务杠杆具有正反两方面的作用，在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。贵州茅台2013年权益乘数较2012年有所下降，说明企业的自有资金比较充足，偿债能力增强。
3．销售净利率分析
从企业的销售方面看，销售利润率反映了企业的净利润与销售收入之间的关系。销售收入2013年比2012年上升了%，销售成本上升了%，营业税金及附加上升了%，期间费用上升了%，所得税增幅%，整体上企业收入的增长幅度相对于各项支出的增长幅度还是相差甚远，致使销售净利率的下降。2013年销售净利率比2012年下降个百分点，引起净资产收益率下降个百分点。
4．总资产周转情况分析
2012年-2013年主要资产项目周转情况表
由上表可以看出，贵州茅台2013年的应收账款周转率较2012年大幅提升，主要原因是公司在销售方面是采取严格考核评选销售代理商的模式，应收账款的收回效率自然很高。2013年存货周转率较2012年有所下降，主要原因是由于茅台酒制造的传统工艺，生产经营周期较长。尤其是高端酒，当年的产量只能作为库存，于是形成了这么一种现象：每年的产量越是逐年提高，越是能够直接导致贵州茅台的存货周转率逐年下降。
贵州茅台2013年总资产周转率比2012年下降次，影响净资产收益率下降个百分点，是各要素中影响最大的。影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额，它由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响总资产周转速度。2013年流动资产占总资产比重比2012年下降个百分点，导致总资产周转率下降。
通过杜邦分析法对贵州茅台近两年的分析，可以最后得出如下结论：
（1）贵州茅台的资产周转率下降是造成企业净资产收益率下降最重要的因素，故企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产，优化资产结构，提高销售收入，从而提高总资产周转率。
（2）贵州茅台的资产负债结构对净资产收益率的影响也很大，企业权益乘数较低，虽然可以降低企业偿还长期负债的财务风险，但不利于净资产收益率的提高，企业应合理摆布资产负债结构，充分利用财务杠杆作用，提高股东报酬。
（3）导致贵州茅台净资产收益率下降的另一个主导因素是该企业的销售净利率有下降的趋势，其中属于客观因素的是原材料上涨、人员费用上涨等因素，属于主观因素的可能就是企业没有严格控制各项成本费用，需要企业完善全面预算管理和全面成本管理。
七、分析结论及建议（）
通过对贵州茅台股份有限公司偿债能力、营运能力、盈利能力分析以及杜邦财务分析，可以看到贵州茅台股份有限公司的短期偿债能力呈下降趋势，需要进一步加强存货管理；长期偿债能力呈上升趋势，但未充分利用财务杠杆作用。贵州茅台的营运能力有待加强，影响营运能力的总资产周转率和存货周转率两个指标都是下降的，从而影响了公司的整体盈利水平，导致净资产收益率下降。因此，贵州茅台的经营成果和财务状况还有待加强。
虽然贵州茅台已经不具备高速增长型企业的特征了，但是只要贵州茅台利用好茅台酒国酒的身份和较高的市场认可度，充分发挥其品牌价值，不断扩大产品的边际利润以获得更高的盈利，牢牢控制住高端酒市场份额，利用较高的市场信誉度不断扩大自己的份额，并积极加速资产的周转，控制各项费用开支，建立严格的成本费用控制核销制度，同时可以在安全的前提下，把部分流动资产用于投资股票、有价证券等，提高资产的收益，那么不仅仅是对于行业老大的身份应当稳操胜券，而且企业的发展会进入到一个新的发展时期，迎接更加辉煌的明天。
附表1：
利润表（合并报表）
单位：万元
附表2：
资产负债表（合并报表）
单位：万元
中國貴州茅臺酒股份有限公司財務報表分析 第一章貴州茅臺簡介 一、公司概況 中國貴州茅臺酒股份有限公司經貴州省人民政府批准，於1999年11月20日由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（現更名為中國茅臺酒廠有限責任公司）作為主發起人，聯合中國貴州茅臺酒廠（集團）技術開發公司（現更名為貴州茅臺酒廠技術開發公司）、貴州省輕紡集團工業聯社、深圳清華大學研究院、中國食品發酵工業研究所、北京市糖業煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司共同發起設立。公司成立於1999 年11 月20 日，成立時注冊資本為人民幣18,500 萬元。 貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司總部位於貴州省北部風光旖旎の赤水河畔茅臺鎮，平均海拔423米，員工3萬多人，占地面積10,653畝，建築面積350萬平方米。公司擁有全資子公司、控股公司30家，並參股21家公司，涉足產業領域包括白酒、葡萄酒、證券、銀行、保險、物業、科研、旅遊、房地產開發等。 貴州茅臺是國內白酒行業の標志性企業，主要生產銷售世界三大名酒之一の茅臺酒，同時進行飲料、食品、包裝材料の生產和銷售，防偽技術開發，信息產業相關產品の研制開發。茅臺酒曆史悠久，源遠流長，是醬香型白酒の典型代表，享有“國酒”の美稱。目前，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產量四萬噸；43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒の發展空間；茅臺王子酒、茅臺
迎賓酒滿足了中低檔消費者の需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖の空白；在國內獨創年代梯級式の產品開發模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列200多個規格品種，全方位躋身市場，從而占據了白酒市場制高點，稱雄於中國極品酒市場。 二、股份情況 貴州茅臺2016年末の前十大流通股股東及其持股比例分別為：中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司61.99%，香港中央結算有限公司6.36%，中國證券金融股份有限公司2.35%，貴州茅臺酒廠集團技術開發公司2.21%，易方達資產管理（香港）有限公司-客戶資金（交易所）1%，中央匯金資產管理有限責任公司0.86%，奧本海默基金公司-中國基金0.53%，泰康人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-019L-FH002滬0.43%，全國社保基金一零一組合0.41%，GIC PRIVATE LIMITED 0.4%。 三、經營情況 貴州茅臺近幾年の經營業績見表1。 表1 集團公司近幾年經營業績
上市公司财务报告分析 贵州茅台酒股份有限公司 院系： 班级： 学号： 姓名： 目录 四、比较现金流量表，现金流量结构分析表................................ （一）趋势分析....................................................... （二）结构分析....................................................... 五、企业财务能力分析................................................. （一）企业盈利能力分析 ....................... ...................... （二）企业营运能力分析............................................... （三）企业偿债能力分析.............................................. （四）企业发展能力分析.............................................. 六、对企业总体状况评述及建议......................................... （一）总体评述...................................................... （二）提出建议......................................................
一、企业基本情况及会计报表 （一）基本情况 公司名称：贵州茅台酒股份有限公司 经营范围：高端白酒生产企业 公司性质：上市公司 发行日期：2001-07-31 发行价格：31.39元 上市日期：2001-08-27 董事长：袁仁国 总部地点：贵州 公司简介： 贵州茅台酒股份有限公司是由、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒有限公司等八家公司共同发起，并经过黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币18,500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省办理了注册资本变更登记手续。（二）会计报表 贵州茅台资产负债表单位：元
贵州茅台财务分析报告 贵州茅台酒股份有限公司 贵州茅台酒股份有限公司 财务分析报告 指导教师: 学院:应用技术学院专业:财务管理姓名: 第 1 页共 15 页 贵州茅台酒股份有限公司 目录 1、公司概况; 2、行业背景分析; 3、竞争优势分析; 4、公司财务状况分析; 5、发展战略与成长性分析; 6、盈利预测; 7、公司投资价值预估。 第 2 页共 15 页 贵州茅台酒股份有限公司 一?公司简介 贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市茅台镇，属于酒精及饮料酒制造业，2001年7月31日上市。报告期内，公司最大股东为中国贵州茅台酒厂有限责任公司，持有公司64.68%的股份，股份类别为国有法人股。
公司主营业务是从事贵州茅台酒系列产品的生产与销售;饮料、食品、包装材料的生产与销售;防伪技术开发;信息产业相关产品的研制、开发。主要产品有茅台酒等等。本报告期内公司经营范围没有增减。 、38?、33?茅台目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43?酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 贵州茅台酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅台镇。地处东经106?22′，北纬27?51′，海拔423米。截止2003年占地面积220万平方米，建筑面积94.78万平方米。厂区内包括公司办公大楼、茅台酒生产车间、酒库车间、包装车间等。 茅台酒文化 茅台酒是世界三大名酒之一，产于贵州省仁怀县茅台镇，已有,,,多年的历史。,, ,,年在巴拿马万国博览会上荣获金质奖章、奖状。建国后，茅台酒又多次获奖，远销世界各地，被誉为世界名酒、“祖国之光”。 酿制茅台酒的用水主要是赤水河的水，赤水河水质好，用这种入口微甜、无溶解杂质的水经过蒸馏酿出的酒特别甘美。故清代诗人曾有“集灵泉于一身，汇秀水东下”的咏句赞美赤水河。 茅台镇还具有极特殊的自然环境和气候条件。它位于贵州高原最低点的盆地，海拔仅,,,米，远离高原气流，终日云雾密集。夏日持续,,,,,?的高温期长达,个月，一年有大半时间笼罩在闷热、潮湿的雨雾之中。这种特殊气候、水质、土壤条件，对于酒料的发酵、熟化非常有利，同时也部分地对茅台酒中香气成分的微生物
中国贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析 第一章贵州茅台简介 一、公司概况 中国贵州茅台酒股份有限公司经贵州省人民政府批准，于1999年11月20日由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国茅台酒厂有限责任 公司）作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为 贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集团工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。公司成立于 1999 年11 月20 日，成立时注册资本为人民币18,500 万元。 贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河 畔茅台镇，平均海拔423米，员工3万多人，占地面积10,653亩，建筑面积350万平方米。公司拥有全资子公司、控股公司30家，并参股21家公司，涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。 贵州茅台是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的 茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产 业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表， 享有“国酒”的美称。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅 台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发 模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、股份情况 贵州茅台2016年末的前十大流通股股东及其持股比例分别为：中国贵州茅 台酒厂（集团）有限责任公司61.99%，香港中央结算有限公司 6.36%，中国证券金融股份有限公司 2.35%，贵州茅台酒厂集团技术开发公司 2.21%，易方达资产管理（香港）有限公司-客户资金（交易所）1%，中央汇金资产管理有限责任公 司0.86%，奥本海默基金公司-中国基金0.53%，泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-019L-FH002沪0.43%，全国社保基金一零一组合0.41%，GIC PRIVATE LIMITED 0.4%。 三、经营情况
中国贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析 贵州茅台简介第一章一、公司概况中国贵州茅台酒股份有限公司经贵州省人民政府批准，于1999年11月20日由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公 司（现更名为中国茅台酒厂有限责任公司）作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集团工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设 立。公司成立于1999 年11 月20 日，成立时注册资本为人民币18,500 万元。贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔茅台镇，平均海拔423米，员工3万多人，占地面积10,653亩，建筑面积350万平方米。公司拥有全资子公司、控股公司30家，并参股21家公司，涉足产业领域 包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。贵州茅台是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享 有“国酒”的美称。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创80年、50年、30． 多个规格品种，200年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品 三大系列全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。二、股份情况年末的前十大流通股股东及其持股比例分别为：中国贵州茅 台酒厂（集2016贵州茅台，2.35%，中国证券金融股份有限公司香港中央结算有限公司团）有限责任公司61.99%，6.36%客户资金（交-2.21%，易方达资产管理（香港）有限公司贵州茅台酒厂集团技术开发公司，中国基金0.53%-1%，中央汇金资产管理有限责任公司0.86%，奥本海默基金公司易所），全国社保基金一零一组沪0.43%分红-个人分红-019L-FH002泰康人寿保险股份有限公司-。GIC
贵州茅台财务分析报告 一、公司简介 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、贵州茅台近三年的资产负债表、利润表 贵州茅台资产负债表单位：元
贵州茅台利润表单位：元
三、财务报表分析（一）、水平分析 1、资产负债表的水平分析表
2、利润表的水平分析表 3、流动资产水平分析柱形图
4、水平分析的结论 （1）结合资产负债表水平分析和流动资产水平分析柱形图可以进行资产负债表变动分析。该公司2010年总资产比2009年增加了5,817,956,793 元，上升了29.43%，说明该公司2010年资产规模有所扩大。进一步分析可以发现流动资产上升4,644,699,465 元，上升幅度为29.67%，使总资产规模上升23.49%。说明总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。特别是货币资金上升3,145,241,734 元，上升幅度为32.28%，使总资产规模上升15.91%，说明公司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升很大。另外，存货项目2010年增加了1,381,879,643 元，增长幅度为32.96%，使总资产上升6.99% 。同时非流动资产中的固定资产项目2010年增加1,023,125,956 元，增长幅度为32.29%，使总资产规模扩大5.18%。 （2）根据利润水平分析表可以进行利润变动分析。该公司2010年实现净利润5,339,761,496.97元，比上年上升786,872,553元，上升率为17.28%。净利润上升主要是由利润总额比上年上升1,081,876,847 元引起的，由于所得税比上年也上升1,081,876,847 元，二者相抵，导致净利润上升1,081,876,847 元。 公司2010年利润总额为7,162,416,731.37元，比2009年上升1,081,876,847 元，关键原因是公司营业利润上升1,085,385,719 元，同时由于营业外收入下降940,832 元，营业外支出增加2,568,040 元，增减因素相抵，导致利润总额上升。 公司2010年营业收入比2009年增加1,963,284,675 元，增长率为20.30%，同时营业成本也增加102,258,736元，增加率为10.76%，营业税金及附加也增加636,504,555 元，增加率为67.68%，同时销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减少，但是，营业利润还是比较大的上升。 （二）、垂直分析 1、资产负债表的垂直分析表
贵州茅台的财务综合分析和发展情况 导言： 白酒文化是中国特有的文化之一，其历史悠久，已深入到百姓的日常生活中。近年来，随着政府的政策引导，消费者市场的进一步扩大以及制酒技术的全面提升，白酒行业的发展引人瞩目。而白酒行业中的知名品牌以贵州茅台为代表。 贵州茅台是为数不多的饮料类上市公司之一。凭借其良好的产品质量，悠久的经营历史和良好的企业形象，贵州茅台在收入和利润总额增长率方面均高于行业整体水平，同时其股票在A股市场表现极为出色，为企业赢得了更大的发展空间，并被市场一致看好。 下面我们将介绍白酒行业概况，贵州茅台的基本资料；通过小组分析得出近两年贵州茅台的财务状况、对相关会计数据进行杜邦分析和评价、并进行同行业对比，最后从行业竞争、茅台自身优势以及相关政策保护等方面对茅台能够持有重仓股，被市场看好的原因进行分析总结。 一、白酒行业概况 白酒是指以高粱等谷物为主要原料，加糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑而制成的蒸馏酒，是中国有着上千年历史的传统产品。随着白酒工艺技术的发展，目前白酒的香型主要有11种。其中茅台属酱香型白酒，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。 白酒工业是食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。从总体趋势来看，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时
期发展到相对稳定期，但近几年来，产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。 根据资料可以总结出白酒行业发展呈现出以下特征： （1）白酒行业是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关。传统食品是体现中国民族特色和饮食文化的重要产业，而白酒是最具特色的传统食品之一。中国是礼仪之邦，最讲礼节，善于交际，酒成为表达友情的一种方式。白酒虽然不是人们生活的必需品，但社会生活离不开它，尤其是在现阶段，白酒依然是人们联络感情、交际往来不可缺少的食品种类。随着人民生活水平的提高，白酒已经是节日、喜日祝贺、好友相聚、欢庆胜利的助兴饮品。另外白酒可用作烹调、食品加工配料等。因此，白酒仍是目前中国居民生活中必不可少的食品种类之一，与老百姓生活密切相关。 （2）白酒税率高，在中国国民经济中举足轻重，是国家的重要财源。自建国以来，白酒一直是高税率产品，仅次于烟草，在食品行业中位居第2位。2004年规模以上白酒企业完成税收100.08亿元。 （3）产业关联度高，对农业和农村经济发展至关重要。 白酒工业的发展涉及粮食种植业、印刷业、制瓶业、陶瓷业、纸箱业、机械行业、设计、科研、教育和广告等行业，白酒业的发展有利于以大带小、以工促农等产业链的发展。尤其是对中国农业和农村经济的发展具有重要的促进作用，农产品中的谷类、薯类、玉米等都是白酒工业重要的原料，而白酒生产的副产品又成为田间肥料和牲畜饲料的直接来源，因此白酒的发展，有力的支援了农业的发展。 （4）受国家产业政策影响大。
桂林电子科技大学信息科技学院 贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析报告 系别：管理系 专业：财务管理 学生姓名： 学号： 指导教师： 职称：
2013年5月1 日
目录 报告摘要 ............................................................................................................................ 错误!未定义书签。 1 公司简介...................................................................................................................... 错误!未定义书签。 2 连环替代法分析.......................................................................................................... 错误!未定义书签。 3 资产负债表水平及结构分析 ...................................................................................... 错误!未定义书签。 资产负债表水平分析 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 资产负债表结构分析 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 偿债能力及营运能力分析 ............................................................................................ 错误!未定义书签。 4 利润表分析.................................................................................................................. 错误!未定义书签。 贵州茅台酒股份有限公司公司利润表水平分析 ........................................................ 错误!未定义书签。 贵州茅台酒股份有限公司公司利润表结构分析 ........................................................ 错误!未定义书签。 贵州茅台酒股份有限公司盈利能力分析 .................................................................... 错误!未定义书签。 5 现金流量表分析.......................................................................................................... 错误!未定义书签。 现金流量表水平分析 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 现金流量表结构分析 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 6 杜邦财务分析体系 ...................................................................................................... 错误!未定义书签。 7 沃尔综合评分分析法 .................................................................................................. 错误!未定义书签。 8 EVA企业业绩评价法 .................................................................................................. 错误!未定义书签。 9 问题及对策.................................................................................................................. 错误!未定义书签。
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贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示 老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。 演示流程： 第一部分公司简介财务指标分析王巍 第二部分投资与筹资分析陈英 第三部分股利政策分析王怡 第一部分公司简介财务指标分析 公司简介 总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇 主要经营：酒类 目前股本总量94380万元 昨日收盘价：125.16财务指标分析 我们收集了01年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。 以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星 1流动比率 贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。 贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。 酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜 2速动比率 速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。 3资产负债率 实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。 事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。 4存货周转率。
页眉 中国贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析 第一章贵州茅台简介 一、公司概况 中国贵州茅台酒股份有限公司经贵州省人民政府批准，于1999年11月20 日由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国茅台酒厂有限责任公司）作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集团工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。公司成立于1999 年11 月20 日，成立时注册资本为人民币18,500 万元。 贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔茅台镇，平均海拔423米，员工3万多人，占地面积10,653亩，建筑面积350 万平方米。公司拥有全资子公司、控股公司30 家，并参股21家公司，涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。 贵州茅台是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50 年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200 多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、股份情况 贵州茅台2016 年末的前十大流通股股东及其持股比例分别为：中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司61.99%，香港中央结算有限公司 6.36%，中国证券金融股份有限公司 2.35%，贵州茅台酒厂集团技术开发公司 2.21%，易方达资产管理（香港）有限公司- 客户资金（交易所）1%，中央汇金资产管理有限责任公司0.86%，奥本海默基金公司- 中国基金0.53%，泰康人寿保险股份有限公司- 分红- 个人分红-019L-FH002 沪0.43%，全国社保基金一零一组合0.41%，GIC PRIVATE LIMITED 0.4%。 三、经营情况
张秋英20080410100106 贵州茅台财务报告分析 一、主要科目的分析 （一）资产负债表的科目分析 分析一个上市公司的资产负债表，我们主要从应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款、存货、固定资产、投资性房地产、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资、资产减值准备、短期借款、长期借款、应付票据、应付账款、预收账款来分析。 （1）应收票据 从公司财务报表及附注中可看到，贵州茅台的应收票据全部为银行承兑汇票，共有3亿多，没有商业承兑汇票，说明贵州茅台的产品是属于热销产品，也反射出贵州茅台这家上市公司的市场竞争力比较强。数据如下： （2）应收账款 应收货款也是企业卖出产品后，未马上收到的货款。从贵州茅台的资产负债表中可以知道贵州茅台的应收账款比应收票据少了很多，并且在营业收入增加的情况下，应收账款减少了很多，说明企业的竞争能力2009年较2008年上升了。其中五年以上的应收账款计提坏账准备为100%，说明财务报表中反映企业盈利能力和资产质量的水分更少，展示了公司对于自身资产质量的高度自信。其明细及账龄如下：
（3）其他应收款 从贵州茅台07、08年的资产负债表中可看出，其他应收款2008年较07年减少了75%左右，且从其他应收款附注中可以看出，贵州茅台的其他应收款账龄主要是3到4年的，占全部其他应收款的91.31%，说明公司从05、06年开始其他应收款的数额极少，即公司经营越来越规范、主业突出、业绩优良。其数据如下：
（4）预付账款 从资产负债表中可知，08年的预付账款较之07年的预付账款增加了一亿多，且占流动资产的比例还蛮大，从预付账款明细表中可看出，一年以内的预付账款占60.1%，结合08年金融危机下的经济环境，贵州茅台的预付账款增加可能是为了保障原材料来源及降低成本，而增加预付账款的。数据如下： （5）存货 存货是在日常生产经营过程中持有以待出售，或仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将耗用的材料及物品等。从资产负债表中可以看出，贵州茅台的存货数量比较大，当然也有可能说明贵州茅台的产品出现滞销，但从前面应收款等及明细表中可看出，贵州茅台出现产品滞销的可能性不大，从其明细表中我们看到，在产品、库存商品大幅增加，而原材料反而减少。数据如下： （6）固定资产 固定资产通常是指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、工具等。从固定资产明细表中我们可以看出，固定资产增加额主要来自房屋建筑及机器设备，从固定资产折旧政策中我们知道，贵州茅台的固定资产折旧，与同行业相比，减少了很多，说明贵州茅台倾向于加快
2013-2014年贵州茅台财务报表分析报告
课程名称:《财务报表分析》课程专题研究报告：上市公司财务报表分析 公司名称: 贵州茅台酒股份有限公司 股票代码: 600519 所属行业:白酒代码SIC:C10
目录 1.近年来公司经营与财务概况 (2) 1.1公司概况 (2) 1.2 公司近年来经营状况 (2) 1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析 (2) 1.3 公司目前财务状况 (8) 2.以净资产收益率为核心的分析 (9) 2.1 盈利能力分析 (9) 2.2 资产营运效率分析 (13) 2.3 偿债能力分析 (14) 2.4 权益变动分析 (15) 3.公司存在的主要财务问题分析 (16) 3.1 盈利能力问题 (16) 3.2 资产质量问题 (18) 3.3 偿债能力问题 (19) 4.分析结论与措施 (20) 4.1主要分析结论 (20) 4.2 简要解释作为投资者的投资策略 (20) 4.3 解决财务可行性措施 (21)
财务分析报告 贵州茅台酒股份有限公司（600519） 1.近年来公司经营与财务概况 1.1公司概况 贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市，于1952年成立茅台酒厂，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖。 公司于1999 年11 月20 日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司七家公司共同发起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产24，830.63 万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16，800 万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2，511.82 万元方式出资，按相同折股比例共折为1，700 万股，合计注册资本为1.85亿元。经2001 年8月发行公众股7150 万股后，总股本过25000 万股。 公司现占地面积5000 余亩，建筑面积近三百万平方米，员工近2 万人。拥有全资子公司、控股公司、参股公司32 家，涉足产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。2014年，企业总资产658.7亿元，实现销售收入含税315.74 亿元。公司是全国唯一集国家一级企业、特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 1.2 公司近年来经营状况 1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析 1、销售毛利率 贵州茅台（600519）2010-2014年销售毛利率汇总表
...../ 贵州茅台财务分析报告 一、公司简介 公司主营茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行、、包装的生产和销售，开发，产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；、满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于极品酒市场。 二、贵州茅台近三年的资产负债表、利润表 贵州茅台资产负债表单位：元
贵州茅台利润表单位：元
三、财务报表分析（一）、水平分析 1、资产负债表的水平分析表
2、利润表的水平分析表
3、流动资产水平分析柱形图 4、水平分析的 结论 （1）结合资产负债表水平分析和流动资产水平分析柱形图可以进行资产负债表变动分析。该公司2010年总资产比2009年增加了5,817,956,793 元，上升了29.43%，说明该公司2010年资产规模有所扩大。进一步分析可以发现流动资产上升4,644,699,465 元，上升幅度为29.67%，使总资产规模上升23.49%。说明总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。特别是货币资金上升3,145,241,734 元，上升幅度为32.28%，使总资产规模上升15.91%，说明公司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升很大。另外，存货项目2010年增加了1,381,879,643 元，增长幅度为32.96%，使总资产上升6.99% 。同时非流动资产中的固定资产项目2010年增加1,023,125,956 元，增长幅度为32.29%，使总资产规模扩大5.18%。 （2）根据利润水平分析表可以进行利润变动分析。该公司2010年实现净利润5,339,761,496.97元，比上年上升786,872,553元，上升率为17.28%。净利润上升主要是由利润总额比上年上升1,081,876,847 元引起的，由于所得税比上年也上升1,081,876,847 元，二者相抵，导致净利润上升1,081,876,847 元。 公司2010年利润总额为7,162,416,731.37元，比2009年上升1,081,876,847 元，关键原因是公司营业利润上升1,085,385,719 元，同时由于营业外收入下降940,832 元，营业外支出增加2,568,040 元，增减因素相抵，导致利润总额上升。 公司2010年营业收入比2009年增加1,963,284,675 元，增长率为20.30%，同时营业成本也增加102,258,736元，增加率为10.76%，营业税金及附加也增加636,504,555 元，增加率为67.68%，同时销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减少，但是，营业利润还是比较大的上升。 （二）、垂直分析 1、资产负债表的垂直分析表
财务报表分析 －贵州茅台股份有限责任公司 目录 一.公司简介 (1) 二. 企业偿债能力分析 (2) （一）企业短期偿债能力分析 (2) （二）企业长期偿债能力分析 (3) 三.企业营运能力分析 (3) （一）企业营运能力分析表 (3) 四.企业盈利能力分析 (4) （一）经营盈利能力分析 (4) （二）资产盈利能力分析 (5) （三）资本盈利能力分析 (5) 五、财务综合能力分析 (6)
一.公司简介 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售。 茅台酒系列拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间，满足了中低档消费者需求。从高端公务消费转为普通百姓。 在国内独创年代梯级式的产品开发模式。全方位跻身市场，从而占据了白酒市场的制高点，称雄于中国极品酒市场。 二. 企业偿债能力分析 （一）企业短期偿债能力分析 企业短期偿债能力分析表 分析结果: 根据以上表格可知，流动比率和速动比率逐年递减，现金比率呈递减趋势、但15年到16年变化幅度小。现金流量比率呈动态变化（v字型），但递增幅度小。营运资产逐年递增。 影响因素： 1.本企业是白酒行业，存货周转速度慢，库存积压较多。 2.应收账款逐年递减，说明企业赊销很少，变现能力较强。
3.因应收账款的坏账几乎没有，增加了本企业资产的流动性。 4.企业的预收账款在逐年增加，企业的订单大于企业的供求，说明该企业在白酒行业效应非常好，品牌效应很大，生产出来的产品销路非常好。 5.营运资产逐年递增，说明企业的闲置资金比较多，利用率不高。会导致其变现能力变差，说明其流动资金问题多潜在的偿债压力。建议提高资金利用率，加大投资。 （二）企业长期偿债能力分析 企业长期偿债能力分析表 分析结果： 通过以上表格可知，资产负债率、产权比率、权益乘数逐年递增。利息保障倍数逐年呈负增长。 影响因素： 1.权益乘数越大，企业负债的程度越来越高，说明企业的营运状况处于上升趋势，从而可以创造更多利润。 2.流动负债一直呈增长趋势，负债可以削弱股东的权益更加有利于企业的发展。 3.利息收入远远大于利息支出，导致利息费用为负，分析意义不大。从应收票据来看，应收票据逐年增加，票据贴现导致贴现的利息增加，使得财务费用为负。
贵州茅台财务报告分析 一、主要科目的分析 （一）资产负债表的科目分析 分析一个上市公司的资产负债表，我们主要从应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款、存货、固定资产、投资性房地产、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资、资产减值准备、短期借款、长期借款、应付票据、应付账款、预收账款来分析。 （1）应收票据 从公司财务报表及附注中可看到，贵州茅台的应收票据全部为银行承兑汇票，共有3亿多，没有商业承兑汇票，说明贵州茅台的产品是属于热销产品，也反射出贵州茅台这家上市公司的市场竞争力比较强。数据如下： （2）应收账款 应收货款也是企业卖出产品后，未马上收到的货款。从贵州茅台的资产负债表中可以知道贵州茅台的应收账款比应收票据少了很多，并且在营业收入增加的情况下，应收账款减少了很多，说明企业的竞争能力2009年较2008年上升了。其中五年以上的应收账款计提坏账准备为100%，说明财务报表中反映企业盈利能力和资产质量的水分更少，展示了公司对于自身资产质量的高度自信。其明细及账龄如下：
（3）其他应收款 从贵州茅台07、08年的资产负债表中可看出，其他应收款2008年较07年减少了75%左右，且从其他应收款附注中可以看出，贵州茅台的其他应收款账龄主要是3到4年的，占全部其他应收款的91.31%，说明公司从05、06年开始其他应收款的数额极少，即公司经营越来越规范、主业突出、业绩优良。其数据如下：
（4）预付账款 从资产负债表中可知，08年的预付账款较之07年的预付账款增加了一亿多，且占流动资产的比例还蛮大，从预付账款明细表中可看出，一年以内的预付账款占60.1%，结合08年金融危机下的经济环境，贵州茅台的预付账款增加可能是为了保障原材料来源及降低成本，而增加预付账款的。数据如下： （5）存货 存货是在日常生产经营过程中持有以待出售，或仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将耗用的材料及物品等。从资产负债表中可以看出，贵州茅台的存货数量比较大，当然也有可能说明贵州茅台的产品出现滞销，但从前面应收款等及明细表中可看出，贵州茅台出现产品滞销的可能性不大，从其明细表中我们看到，在产品、库存商品大幅增加，而原材料反而减少。数据如下： （6）固定资产 固定资产通常是指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、工具等。从固定资产明细表中我们可以看出，固定资产增加额主要来自房屋建筑及机器设备，从固定资产折旧政策中我们知道，贵州茅台的固定资产折旧，与同行业相比，减少了很多，说明贵州茅台倾向于加快
工商0993班第一小组 黄洁如、林帆帆、陈晓梅、刘利珍、蔡松、 孙璐、郭凯强、应孟涛（0994班） 贵州茅台资本结构与资产结构分析 一、资产负债表整体结构 年份2009年2010年2011年 负债合计25.89% 27.51% 27.21% 所有者权益合计74.11% 72.49% 72.79% 资产总计100.00% 100.00% 100.00% 简单来看，这3年来贵州茅台的负债与所有者权益比例大概保持在3:7，说明贵州茅台盈利水平相对高和稳定。 资产与权益项目的结构百分比率 年份2009年2010年2011年 流动资产合计79.19% 79.34% 79.74% 非流动资产合计20.81% 20.66% 20.26% 流动负债合计25.84% 27.47% 27.16% 非流动负债合计0.05% 0.04% 0.05% 所有者权益合计74.11% 72.49% 72.79% 这3年来，各个项目在资产所占比率没多大的变动，在总资产方面，2009-2011年呈现的是增长趋势，主要是因为09 -10年的负债呈增长的趋势（2011年稍有下降），其增长的速度大于股东权益下降的速度，说明公司近几年财务政策比较稳定，资本结构没有较大的变动，也反映了该公司近几年企业战略没有太大变动。
二、资产结构分析 流动资产分析 年份2009年2010年2011年 货币资金49.28% 50.37% 52.30% 存货21.21% 21.78% 20.59% 应收账款0.11% 0.00% 0.01% 固定资产16.03% 16.38% 15.55% 其他13.37% 11.47% 11.55% 资产总计100.00% 100.00% 100.00% 分析： （1）在该公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。从2009 年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货 币资金的流入。流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力清偿短期债 务的财务困境。 （2）从应收账款所占比率逐年减小可以看出，其应收账款变现速度变快。其较高的周 转率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强。 （3）该公司的固定资产从09-10年呈下降趋势，这是由于公司的固定资产逐年计提折旧 所导致的固定资产净值逐渐减少。说明公司在近几年中经营战略并未做太大调整，市场规模 和市场占有率变动较小，并没有大规模扩张生产追加投资。 三、负债结构分析 年份2009年2010年2011年 应付账款0.70% 0.91% 0.49% 预收款项17.79% 18.52% 20.13% 应交税费0.71% 1.64% 2.26% 其他 6.69% 6.44% 4.33% 负债合计25.89% 27.51% 27.21%