实验一筹资决策综合分析
一、实验名称
南方家俱公司筹资决策
二、实验目的
熟悉和掌握资本成本计算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。
三、实验材料
2001年8月，南方家具公司治理层研究公司资金筹措问题，其有关情况如下：
1、差不多情况
南方家俱公司成立于1990年，通过10年的进展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1 620万元，净利达到74万元。尽管2000年是萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分不增长了8.7%和27.6%。目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量的新产品，因而利润的增长幅度相对降低。公司打算在今后5年中，使销售收入成倍增长。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，打算新建一家分厂，到2003年末，使生产能力翻一番。分厂直接投资需要800万元，其中，2002年投资500万元，2003年投资300万元。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要50万元的资金
整修和装备现有的厂房和设备，300万元的流淌资金弥补生产规模扩大而引起的流淌资金的不足。这三项合计共需资金1150万元。在以后几年中，通过公司内部留用利润和提高流淌资金利用效果，可解决350万元资金，但此外的800万元资金必须从外部筹措。2001年9月2日董事会将正式讨论筹资问题。
2、行业情况
家俱业是高度分散的行业，在1 000多家家俱企业中，销售收入超过1 500万元的不到30家。在过去的几年中，家俱行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的进展前景是可观的，经济不景气的时期差不多过去，该行业也会随着经济的复苏而进展起来。南方家俱公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表1.1所示。
表 1.1 南方家俱公司和同行业三家公司财务状况表单位：万元
3、南方家俱公司财务状况
南方家俱公司现有长期借款85万元，其中10万元在1年内到期，年利率为5.5.%。每年末偿还本金10万元。借款合约规定公司至少要保持225万元的流淌资金。南方公司于1996年以
每股5元公开发行一般股170 000股。目前公司发行在外的一般股共计600 000股，其股利政策保持不变，年股利支付率为35%。此外，公司2001年固定资产投资30万元。
公司近几年的资产负债表及损益表如表1.2、表1.3所示。
4、南方家俱公司可能财务资料
相关资料如表1.4所示。
5、筹资方式
公司治理部门最初倾向于发行股票筹资，公司目前股价21.06元，扣除可能5%的发行费用，每股可筹资20元；发行股票400 000股，可筹集资金800万元。这种方案必须在董事会讨论决定后于2002年初实施。
但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资能够降低资本成本。借款的有关条件为：
（1）年利率7%，期限10年。
（2）从2004年末开始还款，每年末偿还本金80万元。
（3）借款的第一年，公司的流淌资金必须保持在借款总额的50%，以后每年递增10%，直到达到未偿还借款的80%。
（4）股东权益总额至少为600万元。
（5）借款利息在每年末支付。
四、实验要求
1、计算两种筹资方式的资本成本。
2、分析不同筹资方式对公司财务状况的阻碍。
3、为该公司做出筹资决策并讲明理由。
五、实验原理
筹资方式的选择是筹资决策的差不多内容。决策时要从财务风险、资本成本、股东利益以及有关限制条件等诸多方面进行综合考虑、权衡利弊得失，最后做出决策。本实验涉及偿债能力、获利能力、资本成本等相关财务指标的计算和不同筹资方式的优缺点等财务治理知识。
六、实验步骤
1、编制南方公司2001～2005年利息计算表（借款筹资）
本年利息＝现有借款年初余额×5.5%＋新借款年初余额×7%
表 1.5 南方公司2001～2005年利息计算表（借款筹资）单位：万元
2、编制南方公司2001～2005年利息计算表（股票筹资）
当年利息＝年初借款余额×5.5%
表 1.6 南方公司2001～2005年利息计算表（借款筹资）单位：万元
3、编制南方公司2001～2005年可能损益表部分项目（借款筹资）
表1.7 南方公司2001～2005年可能损益表部分项目（借款筹资）单位：万元
4、编制南方公司2001～2005年可能损益表部分项目（股票筹资）
表1.8 南方公司2001～2005年可能损益表部分项目（股票筹资）单位：万元
5、编制南方公司2001～2005年可能资产负债表部分项目（借款筹资）
固定资产净额＝上年末固定资产净值＋本年固定资产投资－本年折旧
流淌负债＝销售净额×138／1620（用2000年流淌负债占销售收入比率计算）
股东权益＝上年末股东权益＋本年留用利润
流淌资产＝资产总计－固定资产净值
表1.9 南方公司2001～2005年可能资产负债表部分项目（借款筹资）单位：万元
6、编制南方公司2001～2005年可能资产负债表部分项目（股票筹资）
表1.10 南方公司2001～2005年可能资产负债表部分项目（股票筹资）单位：万元
7、编制南方公司2001～2005年有关财务指标表（借款筹资）
流淌资本＝流淌资产－流淌负债
营业现金净流量＝税后利润＋折旧
债务偿还保证倍数＝营业现金净流量／（偿还借款＋利息）×100%
表1.11 南方公司2001～2005年有关财务指标表（借款筹资）单位：万元
8、编制南方公司2001～2005年有关财务指标表（股票筹资）
表1.12 南方公司2001～2005年有关财务指标表（股票筹资）单位：万元
9、编制南方公司2001～2005年资本成本及公司价值计算表（借款筹资）
股票市价＝每股收益×10（注：股票市价依照当前大致10倍的市盈率计算：市价＝21.06／1.42×8／12）
股票市值＝股票市价×股本数
借款成本＝当年利息／年初借款数×（1－所得税税率）×100%
股票成本＝当年每股股利／上年股票市价×（1－5%）
表1.13 南方公司2001～2005年资本成本及公司价值计算表（借款筹资）单位：万元
10、编制南方公司2001～2005年资本成本及公司价值计算表（股票筹资）
表1.14 南方公司2001～2005年资本成本及公司价值计算表（股票筹资）单位：万元
实验二项目投资决策
一、实验名称
彩虹电视机生产线项目投资决策项目
二、实验目的
1、长期投资决策是财务治理的要紧内容之一，通过该实验使学生掌握利用财务决策指标进行投资项目可行性分析的方法。
2、检测并训练学生对财务治理中有关投资治理、筹资治理等知识点的综合运用能力。
三、实验材料
彩虹电视机厂是生产彩电的中型企业，该企业生产的电视机
质量优良，价格合理，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，该企业预备新建一条生产线。程鸿是该企业助理会计师，要紧负责筹资和投资的具体工作。该企业财务总监要求程鸿收集建设新生产线的相关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供企业领导决策参考。
程鸿通过半个月的调研，得出了以下有关资料。该生产线的初始投资为13万元，建设期一年，分两次投入。第一次在建设期初投入10万元，第二次在建设期末投入3万元。第一年末可完成建设并正式投产。投产后每年可生产电视机1 000台，每台销售价格为300元。投资项目可能可使用5年，5年后的残值为3万元。在投资项目经营期内需垫支流淌资金2万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：
原材料 20万元
工资费用 3万元
治理费（不含折旧） 2万元
折旧费 2万元
程鸿又对该企业的各种资金来源进行了分析研究，得出该企业加权平均资金成本为10%。该企业所得税率为25%。
程鸿依照以上资料，计算出该投资项目的营业现金净流量、现金净流量及净现值（见表 2.1、2.2、2.3），并把这些数据资料提供给企业高层领导参加的投资决策会议。
表2.1 投资项目的营业现金净流量单位：元
表 2.2 投资项目的现金净流量单位：元
表 2.3 投资项目的净现值单位：元