长期投资决策补充题答
案
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第12章补充题及答案1．某企业拟用一台新设备来替换旧设备,以降低产品成本。旧设备原值为110000元，帐面净值为60000元，预计可以再使用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元。使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年的付现成本为60000元，如果现在出售旧设备，旧设备的变现价值为50000元。新设备投资为145000元，可以使用7年，预计报废时残值为5000元，新设备每年的折旧为20000元，使用新设备每年不增加收入，但付现成本每年降低15000元，投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税税率为40%。(出售旧设备的损失应该考虑对所得税的影响).
要求：1.计算新、旧设备每年的净现金流量。
2．计算新、旧设备的净现值与年投资回收额。
附：年金现值系数（4,12%）= 复利现值系数(5,12%)=
年金现值系数（5,12%）= 复利现值系数(6,12%)=
年金现值系数（6,12%）= 复利现值系数(7,12%)=
年金现值系数（7,12%）=
旧设备：0年净现金流量=-54000；1-4年净现金流量=28000；第5年净现金流量
=38000，旧设备净现值=52582，旧设备年回收额=52582/=；新设备: 0年净现金流量=-145000; 1-6年净现金流量=41000；第7年净现金流量=46000，新设备净现值=44343，新设备年回收额=44343/=。
2.某公司进行一项工程的投资，该工程在0点的初始投资为20万元，第一年末和第二年末分别追加了15万元和10万元的投资，该工程第三年末至第8年末的净现金流量均为9万元，如果投资人要求的报酬率为10%，计算该项目的净现值，并判断该方案是否可行。
附：年金现值系数（2，10%）= 复利现值系数(1,10%)=
年金现值系数（3，10%）= 复利现值系数(2,10%)=
年金现值系数（6，10%）= 年金现值系数（8，10%）=
净现值=9**(20+15*+10*= (方案不可行)
3.某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为250000元，预计使用6年，预计残值10000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款90000元，使用旧设备每年营业收入110 000元，付现成本为38 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为180 000元，预计可使用4年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入120 000元，付现成本22 000元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？
要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。
附：
年金现值系数（1,12%）= 复利现值系数(1,12%)=
年金现值系数（2,12%）= 复利现值系数(2,12%)=
年金现值系数（3,12%）= 复利现值系数(3,12%)=
年金现值系数（4,12%）= 复利现值系数(4,12%)=
年金现值系数（5,12%）= 复利现值系数(5,12%)=
年金现值系数（6,12%）= 复利现值系数(6,12%)=
年金现值系数（7,12%）= 复利现值系数(7,12%)=
（1）新设备现金流量：
旧设备现金流量
（2）新设备净现值：
旧设备净现值：
新设备年等额回收额：
旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额小于新设备每年等额回收额，所以应使用新设备比较合适。
4.资料：某企业拟用一新设备替换旧设备，以降低产品成本。旧设备原值为110000元，账面净值为60000元，预计可再用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元，使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年付现成本为60000元，如果现在将旧设备出售，变现价值为50000元。新设备投资145000元，可使用7年，预计报废时有残值5000元，新设备年折旧额为20000元。使用新设备不会增加收入，但付现成本每年降低15000元。投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税率40%。
要求：（1）计算新、旧设备各年现金净流量；
（2）计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额，并作出是否更新设备的决策。
附：年金现值系数（4，12%）=
年金现值系数（5，12%）=
年金现值系数（6，12%）=
年金现值系数（7，12%）=
复利现值系数（5，12%）=
复利现值系数（6，12%）=
复利现值系数（7，12%）=
（1）新设备现金流量：
旧设备现金流量
（2）新设备净现值：
旧设备净现值：
新设备年等额回收额：
旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较合适。
5.某公司正在考虑一项初始投资为54200元的投资项目，该项目预计年限为5年，每年末将产生20600元的净现金流量，第5年末设备残值收入为3200元，公司要求的最低收益率为15%。
要求：（1）计算静态投资回收期；（2）净现值；（3）净现值率（4）现值指数；（5）内含投资报酬率。
已知：年金现值系数（5,15%）=，
年金现值系数（4,15%）=，
复利现值系数（5,15%）=，
年金现值系数（5,24%）=，
复利现值系数（5,24%）=，
年金现值系数（5,28%）=，
复利现值系数（5,28%）=
回收期=54200÷20600=年
净现值=20600×+3200×=70646-54200
=16446
净现值率=16446÷54200=
现值指数=70646÷54200=
内含投资报酬率IRR计算采用逐步测试法：
i=24%时，净现值=20600×+3200×=3447
i=28%时，净现值=20600×+3200×=-1110
利用内插法求得：
IRR=24%+（28%-24%）×3447/（3447+1110）=27%
6.新兴公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为620 000元，预计使用6年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款220 000元，使用旧设备每年营业收入200 000元，付现成本为80 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为490 000元，预计可使用4年，预计残值10 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入255 000元，付现成本60 000元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？
要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。
附：
年金现值系数（1,12%）= 复利现值系数(1,12%)=年金现值系数（2,12%）= 复利现值系数(2,12%)=年金现值系数（3,12%）= 复利现值系数(3,12%)=年金现值系数（4,12%）= 复利现值系数(4,12%)=年金现值系数（5,12%）= 复利现值系数(5,12%)=年金现值系数（6,12%）= 复利现值系数(6,12%)=年金现值系数（7,12%）= 复利现值系数(7,12%)=
（1）新设备现金流量：
旧设备现金流量
（2）新设备净现值：
旧设备净现值：
新设备年等额回收额：
旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。
旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。
8.某公司计划进行投资，现有A和B两个投资方案可供选择。
（1）A方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元，全部资金于建设起点一次性投入。项目运营期5年，期满残值为5万元，预计此案年收入90万元，每年总成本（含折旧）60万元；
（2）B方案原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金80万元。建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期末投入，固定资产残值8万元，投产后年营业收入170万元，付现成本80万元。
固定资产采取直线法计提折，全部流动资金于项目终结点收回。企业所得税率25%。
要求（1）计算两个方案的净现金流量；
（2）计算两个方案的投资回收期；
（3）若折现率为10%，计算净现值，并判断可行与否。
【参考答案】
(1) ①A方案净现金流量
年折旧额=（100-5）/5=19万元
=-（100+50）=-150万元
NCF
=（90-60）×（1-25%）+19=+19=万元
NCF
1-4
=+（50+5）=万元
NCF
5
(2) ②B方案净现金流量
年折旧额=（120-8）/5=万元
=-120万元
NCF
=0万元
NCF
1
NCF
=-90万元
2
NCF
=（）×（1-25%）+=+=万元
1-4
=+（80+8）=万元
NCF
5
（2）项目投资回收期
A方案回收期=150/=年
B方案回收期=2+200/=年
（3）项目净现值
A方案净现值=（×+55×1/）-150==万元
B方案净现值
=[×）+88×]-（120+80×）
=万元
因A、B方案的净现值都大于零，方案均可性。虽然回收期略长，但都可以接受。
9. 某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：
（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。
（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。
（3）该项目的折现率为10%。
要求：
（1）计算乙方案的净现值；
（2）用年等额净回收额法做出投资决策； （3）用方案重复法做出投资决策。 【参考答案】
（1）乙方案的净现值＝500×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,1）－950 ＝500××－950＝（万元）
（2）甲方案的年等额净回收额＝150/（P/A,10%,6）＝150/＝（万元） 乙方案的年等额净回收额＝（P/A,10%,4）＝＝（万元） 结论：应该选择乙方案。 （3）4和6的最小公倍数为12 用方案重复法计算的甲方案的净现值
＝150＋150×（P/F,10%,6）＝150＋150×＝（万元） 用方案重复法计算乙方案的净现值 ＝＋×（P/F,10%,4）＋×（P/F,10%,8） ＝＋×＋×＝（万元） 结论：应该选择乙方案。
10. 某公司准备购买一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案需要投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，期末设备无残值。5年中每年实现销售收入6000元，年付现成本2000元。乙方案需投资12000元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入2000元。5年中每年实现销售收入8000元，第一年付现成本3000元，以后逐年递增400元，另垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%。要求：
（1）分别计算两方案的营业现金现量。
（2）如该公司的资本成本为10%，用净现值法对两方案作出取舍。 （已知PVIFA 10%，5= ；PVIF 10%，1= ； PVIF 10%,2=； PVIF 10%,3=；PVIF 10%,4= ；PVIF 10%,5= ）
（1）计算折旧： 甲方案年折旧=10000/5=2000元
乙方案年折旧=（12000-2000）/5=2000元
（2）计算营业现金流量：
甲方案年营业现金流量=3200元
乙方案
第1年营业现金流量=3800
第2年营业现金流量=3560
第3年营业现金流量=3320
第4年营业现金流量=3080
第5年营业现金流量=7840
（3）计算净现值：
NPV甲=
NPV乙=861元
甲方案的净现值大于乙方案，因此甲方案可行。
11.某企业拟用一新设备替换旧设备，以降低产品成本。旧设备原值为110000元，账面净值为60000元，预计可再用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元，使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年付现成本为60000元，如果现在将旧设备出售，变现价值为50000元。新设备投资145000元，可使用7年，预计报废时有残值5000元，新设备年折旧额为20000元。使用新设备不会增加收入，但付现成本每年降低15000元。投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税率25%。
要求：（1）计算新、旧设备各年现金净流量；（2）计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额，并作出是否更新设备的决策。
附：年金现值系数（4，12%）= 年金现值系数（5，12%）=
年金现值系数（6，12%）= 年金现值系数（7，12%）=
复利现值系数（5，12%）= 复利现值系数（6，12%）=
复利现值系数（7，12%）=
（1）新设备现金流量：
旧设备现金流量
（2）新设备净现值：
旧设备净现值：
32500 3.037425000.56752500
98702.524097.552500
70300NPV =?+?-=+-=旧元
）
新设备年等额回收额： 旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较合适。
12. 某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为190000元，预计使用6年，预计残值10000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款80000元，使用旧设备每年营业收入90 000元，付现成本为38 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为220 000元，预计可使用4年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入115 000元，付现成本22 300元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？
要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。 附：
年金现值系数（1,12%）= 复利现值系数(1,12%)= 年金现值系数（2,12%）= 复利现值系数(2,12%)= 年金现值系数（3,12%）= 复利现值系数(3,12%)= 年金现值系数（4,12%）= 复利现值系数(4,12%)= 年金现值系数（5,12%）= 复利现值系数(5,12%)= 年金现值系数（6,12%）= 复利现值系数(6,12%)= 年金现值系数（7,12%）= 复利现值系数(7,12%)=
（1）新设备现金流量：
旧设备现金流量
（2）新设备净现值：
旧设备净现值：
新设备年等额回收额：
旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。