现代商贸工业
２０１９年第１８期
９５
一铜价波动的影响因素研究
白若冰
(上海中条山实业有限公司,上海２０１２０４
)摘一要:铜价波动是铜产品市场主体高度关注的问题之一,而价格波动影响因素的复杂性和多样性决定了需
要通过深入二细致的研究来把握真正影响价格的因素,从而对价格波动进行合理的应对.主要从供需基本面二矿山的情况二废铜的政策二冶炼的成本以及下游刚性需求等几方面对铜价波动的影响因素进行探讨,以丰富铜价研究的相关理论.
关键词:铜价;波动;供需平衡;影响因素
中图分类号:F ２３一一一一一文献标识码:A一一一一一一d o i :１０．１９３１１/j ．c n k i ．１６７２Ｇ３１９８．２０１９．１８．０４８一一进入２１世纪,
世界经济进入快速发展环节,铜等有色金属资源随着工业社会的发展,铜已经成为重要的国家战略资源.随着中国二印度等发展中国家的飞速发展,铜资源需求日益旺盛,已经成为关系国计民生的工业品原料.在全球一体化大趋势下,如何正确科学的把握中国的供需趋势,了解铜的精确成本,这是中国资源可持续发展中急待解决的基础性问题.下面我们简单看一下全球铜矿带分布和中国铜资源分布图
.
图１一世界主要铜矿带分布示意图
资料来源:
市场公开数据
图２一中国铜资源分布图
资料来源:市场公开数据
目前探测到中国的铜储量为３０００万吨,
占全球储量的４．６％,中国铜储量基础为６３００万吨,占全球储量的６．３％.但是中国大型矿床少,
小型矿多,平均品位偏低,中国在矿床规模和矿石品位都处于劣势,而且利用难度系数偏高,开采成本的不断提高和国内需求的矛盾不断增加.全球矿铜产量和精铜产量被少数大公司垄断,呈现出较高的产业集中度和垄断性,形成了中国不易打破的格局.
１一供需基本面因素对铜价的影响
以中国为带头的亚洲区域国家,已经进入了工业化发展高峰阶段,直接触动全球经济发展的动脉.在全球矿产消费增量中,接近６０％的铜,５０％的铝是由中国的消费增长拉动的,加上亚洲其他发展中国家的快速体量膨胀,亚洲正在一步步成为世界矿产资源的消费中心.
面对铜需求旺盛和国内产量存在缺口的矛盾,一方面我国要提升采掘技术,对现存的低品位矿床进行深入环保的开采;另一方面也需要跟西方发达国家达成更多的共识,在铜矿进口和购买方面,争取更多的机会.如表所示,过去七年的时间里,无论是铜精矿还是精铜的供应,都是从少数剩余,到略微短缺,这是因为铜矿为长周期产业,铜资源为有限资源的原因,具体如表１.
表１一全球铜供需平衡表(单位:万吨)
－２０１２２０１３２０１４２０１５
２０１６２０１７２０１８E ２０１９E 铜精矿供需平衡
产量１３１３１４４０１４７３１５３６１６２９１６１０１６５５１７００需求１２９７１３７３１４８７１５９１６１８１６２０１６５７１７０４增速５．９０％８．３０％２．８０％５．８０％０．２０％２．３０％２．８０％
供需平衡１７
６７
－１４
７１１
－１０
－２
－４精铜供需平衡
产量２０１５２０８１２１７２２１９６２２７２２８８２３４２２３８９需求１９５６２０６６２１６０２１９３２２５２
２２９８
２３４５
２３９５增速５．６０％４．６０％１．５０％２．７０％２．００％２．１０％２．１０％
供需平衡
５９
１５
１１
３
２４
－１０
－３
－６
一一资料来源:w i n d
２一矿山新开工和现状对铜价的影响
铜矿项目的建设周期一般为５－８年,在基本金属
所有品种中属于周期较长的品种.截至到２０１８年,全球仍旧没有大的矿山项目投资.在新增的产能上,市场可公布的数据显示,嘉能旗下K O V 矿有望在２０１８
年投放１５万吨铜精矿产能;E s c o n d i d a 矿有望在２０１８
影响铜现货的八大因素 供求关系 根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。 体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX 分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。 非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。 由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量。 国际国内经济形势 铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。 进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。目前我国铜原料的进口关税2%，出口关税5%。 用铜行业发展趋势的变化 消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，20 世纪90年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003 年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业，制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外，随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。IBM 公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。 铜的生产成本 生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20 世纪90 年代后生产成本呈下降趋势。
浅谈铜价变化及影响因素 铜及其制品在建筑安装行业应用广泛，如电缆、母线、管路系统、阀门等，其价格的波动对施工企业的生产经营有重大的影响；其波动变化影响到项目的投标策略、项目采购执行等，本文通过自2007年以来的铜价变化情况，比便找出其变化因素； 铜价的波动情况，受铜产能和铜消费的影响；铜产能受到矿山投资周期延长、铜矿品位下降等影响；而铜消费受到了世界经济和政治环境的影响。 1.近几年铜价走势概述：（附图） 2007年至今，国际铜价波动剧烈，在这个周期中，最低点位于2008年12月份，为26000元/吨；最高点位于2011年2月15日，为74950元/吨； 1.12007年铜价分析 2007年铜价走出一波上涨行情，在4月最高价达到8300美元/吨。之后，二、 三季度基本维持高位振荡走势。10月铜价由于受到美国次级贷危机的影响，从高 点开始快速下跌。 1.22008年铜价分析
2008年铜价可以看作是高台跳水，从最高位的62000元/吨，跳到26000元/吨； 本论跳水的原因是世界的金融危机； 1.32009年铜价分析 2009年铜价走势为单边上涨，铜价从年初的28000元/吨，一路高歌上升到年末的55600元/吨；回顾2009 年，支持铜价走出单边上涨特殊强势行情的决定性因素是各国政府推行的宽松经济政策以及经济数据好转引导的市场信心恢复。 1.42010年铜价分析 2010铜价波动较大，因为其受到2008年的金融危机和2009年各国的宽松经济政策的影响，市场价格在2月份和6月份陷入低谷，但是从7月份开始价格开始一路上涨，主要得益于经济数据的好转引导市场信息恢复； 1.52011年铜价分析
课号:课程名称:期货理论与实务阅卷教师: 班级:学号:姓名:成绩: 棉花期货影响价格因素分析 1、棉花商品概述 棉花能制成各种规格的织物。棉织物坚牢耐磨,能洗涤并在高温下熨烫。棉布吸湿和脱湿快速而使穿着舒适。棉花的主副产品都有较高的利用价值,正如前人所说“棉花全身都是宝” 。它既是最重要的纤维作物,又是重要的油料作物,也是含高蛋白的粮食作物,还是纺织、精细化工原料和重要的战略物资。 1.1棉花的属性 棉花的生长特性棉花原产于热带、亚热带地区,是一种多年生、短日照作物。经长期人工选择和培育,逐渐北移到温带,演变为一年生作物。春季(或初夏播种,当年现蕾、开花、结实,完成生育周期,到冬季严寒来临时,生命终止。棉花喜热、好光、耐旱、忌渍,适宜于在疏松深厚土壤中种植,在其生长发育过程中,只要有充足的温度、光照、水肥条件等,就象多年生植物一样,可不断地长枝、长叶、现蕾、开花、结铃,持续生长发育,具有无限生长性和较强的再生能力。在棉花的一生中,温度对它的生长发育、产量及产品质量的形成影响很大。除温度外,棉花对光照非常敏感,比较耐干旱,怕水涝。 棉花生长历经春、夏、秋、冬四个季节,春分到立冬 16个节气(从四月中下旬至十一月中旬左右 ,一生可以划分为播种期、苗期、蕾期、花铃期和吐絮期 5个阶段。相对于其他农产品来讲,棉花生长期较长,受自然因素的影响较大。 1.2棉纤维品质构成 棉纤维是由受精胚珠的表皮细胞经伸长、加厚而成的种子纤维,不同于一般的韧皮纤维。棉纤维以纤维素为主,占干重的 93%-95%,其余为纤维的伴生物。由于棉纤维具有许多优良经济性状, 使之成为最主要的纺织工业原料。
2018年铜价行业分析报告 2018年2月
目录 1. 因素一：矿山产能扩张有限铜价走高或将加剧劳资纠纷 (6) 1.1 矿山集中于南美冶炼集中于中国 (6) 1.2 前期铜价低迷致使矿山建设放缓未来新增产能有限 (9) 1.3 禁止废七类进口精炼铜供给或受冲击 (12) 1.4 铜价上涨加剧劳资纠纷铜矿干扰率或将保持高位 (13) 1.5 开采成本上升，库存下滑铜价底部区间不断抬升 (15) 2. 因素二：需求结构变化叠加全球经济复苏铜博士悄然归来 (17) 2.1 国内电力、建筑等传统需求稳定增长 (17) 2.2 电动化与智能化拉动汽车用铜增长 (20) 2.3 家电补库拉动增长电子需求趋向稳定 (22) 2.4 特朗普基建计划或成铜需求最大爆点 (23) 2.5 全球经济复苏新兴经济体拉动铜需求增长 (24) 2.6 需求小结 (26) 3. 因素三：通胀预期逐步形成助推铜价持续上涨 (27) 3.1 PPI 逐步向CPI 传导国内温和通胀或成18 年走势 (27) 3.2 全球经济复苏进行中通胀预期逐渐形成 (29) 4. 投资建议 (31) 4.1 紫金矿业：坐拥海外大型矿山自产铜有望量价齐升 (31) 4.2 江西铜业：国内铜产业链行业龙头税收优惠助力利润释放 (33) 4.3 铜陵有色：国内冶炼龙头海外矿山注入值得期待 (34) 4.4 云南铜业：普朗铜矿注入可期冶炼产能有序扩张 (36)
图表目录 图1：全球已探明铜资源分布 (6) 图2：全球前15 大铜矿产出国 (6) 图3：全球前15 大精炼铜产出国 (8) 图4：全球铜合金半成品产能分布 (8) 图5：LME 铜价与铜企资本支出走势 (9) 图6：TC/RC 价格走势 (11) 图7：全球再生铜占比 (12) 图8：我国再生铜占比 (12) 图9：我国再生铜进口占比 (13) 图10：我国精炼铜消费量 (13) 图11：铜矿干扰率 (13) 图12：LME 铜价与罢工事件 (14) 图13：全球铜矿品位 (15) 图14：三大铜矿企业C1 (16) 图15：LME 铜价及库存 (16) 图16：2016 年全球精炼铜消费情况 (17) 图17：近几年各主要国家铜消费情况 (17) 图18：2016 年中国铜消费产业分布 (17) 图19：全球铜消费的产业分布 (17) 图20：中国近几年铜消费量走势 (17) 图21：全国用电量 (18) 图22：新开工住宅面积 (19) 图23：商品房待售面积累计值 (19) 图24：新开工办公楼面积 (19) 图25：基础设施投资完成额累计值 (19) 图26：新能源车销量及增速 (20) 图27：空调库存 (22) 图28：冰箱库存 (22) 图29：三大家电用铜需求量 (22) 图30：美国基建投资额历史走势及预测 (23) 图31：美国基建投资结构 (23) 图32：全球GDP 增速与铜需求量走势 (24) 图33：日本及欧元区PMI (24) 图34：日本及欧元区GDP 同比 (24) 图35：全球电力装机总量与铜需求量走势 (25) 图36：全球汽车产量与铜需求量走势 (25) 图37：欧元区房价指数 (25) 图38：日本汽车产量 (25) 图39：印度GDP 同比 (25) 图40：印度铜消费量 (25) 图41：铜供需平衡图 (26) 图42：主要行业PPI 涨幅 (27)
铜价的周期性走势 表1 沪铜指数周期性单位：元/吨年份上涨周期及铜价涨幅下跌周期及铜价跌幅 2005 2004-12-9 2005-4-21 27251 33764 23.90% 2005-4-21 2005-5-17 33764 30097 10.86% 2006 2006-2-28 2006-5-15 44240 84649 91.34% 2006-5-15 2006-6-15 84649 54841 35.21% 2007 2007-2-6 2007-4-18 49965 75522 51.15% 2007-4-18 2007-5-25 75522 60815 19.47% 2008 2008-1-23 2008-3-6 57907 70422 21.61% 2008-3-6 2008-6-11 70422 59614 15.35% 2009 2009-2-23 2009-4-16 26209 41108 56.85% 2009-4-16 2009-4-29 41108 33680 18.07% 2010 2010-2-5 2010-4-6 54407 63619 16.93% 2010-4-6 2010-6-8 63619 48887 23.16% 平均涨幅43.63% 平均跌幅20.35% 平均涨幅（除去2006年）34.09% 上涨周期第一季度下跌周期第二季度 从上面表格中可以看出国内铜价都是在第一季度经历了一波牛市的大涨，创出了相应阶段时的历史高位，而后价格都是在牛市行情中出现了突发性的大力回调，平均跌幅达到20.35%。铜价回调一般出现在4月中旬，即4月份交割前后。 2012年一季度铜价走势展望和投资机会 通过回顾铜价的历史走势，我们可以得出铜价走势的基本规律性和周期性的结论，即每年的一季度铜价都会走出一波单边上涨行情。从时间角度来看，目前处于年末岁初，前期因欧债危机，铜价经过一轮大幅下跌行情，期铜合约价格由最高73400元/吨（2011年8月1日）跌至51000元/吨（2011年10月21日）一线，跌幅达到30%，从跌幅来看，铜价已经充分完成了下跌调整行情，目前期铜价格在55000元/吨一线震荡筑底。主导铜价前期的走势是欧债危机的影响，随着欧债危机的缓解，铜价走势将回归基本面，即供求关系将在2012年初主导铜价的走势。基本面主导铜价走势主要表现在以下方面： （一）、现货铜强劲支撑 在前期铜价下跌过程中，我们发现现货铜对铜价有很强支撑，特别是铜价跌至51000元/吨时，现货商们的“惜售”心理较强，现货升水高达750元/吨。现货商对2012年一季度上涨行情有非常强的预期，这就限制了铜价进一步下跌的空间。 （二）、技术面呈现触底行情走势
2018-2020铜行业深度报告 导言：本文为华泰有色李斌团队撰写的铜行业深度报告——供需有望改善支撑铜价长期向好运行，非常具有参考价值。 【核心观点】 18-20年供需格局有望改善，新能源或成为提振铜消费的新亮点 我们发现铜价的涨跌走势取决于供需格局的变化趋势，供需出现改善大概率伴随铜价上涨，供需格局恶化多伴随铜价下跌。分析2018-20年全球铜市场，在需求端方面，全球新能源发电用铜量的高增速有望部分冲抵传统铜消费行业的需求增速下降；供给端方面，18-20年全球新投产能增速下滑。综上，我们预计全球精铜供需格局将呈现改善的格局，建议关注多金属资源公司紫金矿业以及国内铜业龙头江西铜业。 18-20年受制于铜精矿增量有限，全球精炼铜供给增速趋缓 2017年以来，全球铜矿供应出现大幅下滑，主要原因在于罢工事件频发。2018年，铜矿供应增速呈现前高后低态势，一方面，主要铜矿劳工谈判的顺利推进，其产出的恢复提振了矿产量的增速，但另一方面，由于部分项目仍处于试车阶段，新建项目及扩产项目增量相对有限。此外，矿石品位下降和生产成本上升也成为影响产出增速的重要原因。根据Wind数据，15-17年全球精炼铜产量CAGR为3.41%，我们预计18-20年全球精炼铜产量分别为2406、2438、2485万吨，CAGR为1.64%。 市场情绪或略显悲观，新能源领域需求有望成新亮点 中国的铜消费子行业中，电力和建筑业是主力军，2017年合计占比高达58%。据国家统计局，截至2018年9月中国电网投资完成额累计值同比下降9.60%；建安工程固定资产投资完成额累计同比增速2.9%，较17年同期下降4.7pct，下游主要经济指标不及预期致使市场普遍对铜下游消费略显悲观，但全球新能源发电领域所带来铜消费量
铜价波动的影响因素及未来走势 摘要：在2011年铜价走势回顾的基础上，对铜价波动的国际及国内因素进行了分析，认为世界经济增速放慢，铜需求的中国因素“褪色”。2012年铜价的大体趋势是先抑后扬。 关键词：铜价；流动性；中国经济紧缩政策；融资铜；金属属性一、2011年铜价走势回顾 2011 年铜价紧紧围绕中国经济政策紧缩、欧债危机等宏观经济事件上下波动，我们将铜价走势分成以下四个主要阶段。 第一阶段：2011年年初至2月中旬：流动性宽松背景下铜价虚高。美国两轮量化宽松政策导致全球流动性泛滥，在货币充裕的条件下，铜价一路上扬，LME三个月期铜价格突破10000 美元/t，沪铜也站上76000元/t的高位。 第二阶段：2011年2月中旬至8月：“中国因素”褪色、欧洲主权债务危机爆发、美国QE3 推出的预期等影响因素交织，铜价呈现圆弧底型走势。从2011年初至6月下旬，中国连续6次上调存款准备金率，两次上调存贷款基准利率，中国的紧缩政策成为铜价下滑的主要“推手”，加之市场对欧债危机的爆发持续担忧，铜价下降至这一阶段的最低点，LME铜价下跌到8900美元/t一线，沪铜下跌到67000元/t。其后不到两个月的时间里，美国QE3预期成为市场能够抓住的“最后的稻草”，市场一度反弹，LME铜价上升到9840 美元/t，沪铜回升至73000 元/t。 第三阶段：2011年8月至10月中旬：利空齐袭，铜价“断崖”式下跌。欧洲主权债务危机逐步向核心国家扩散，美国遭遇评级机构下调AAA级评级，美国推出QE3的市场预期破灭，市场遭遇重创，引发了铜价两波“断崖”式下跌。LME 铜价下跌到年内低点6735美元，沪铜在同一时点下跌到年内低点51170元/t。 第四阶段：2011年10月中旬至年末：铜价在各种消息面的影响下企稳震荡。欧债危机的再度爆发引发欧洲国家出台各种措施解决主权债务问题，中国下调存款准备金率，政策出现微调，美国经济数据出现好转，以上因素使得铜价企稳，宽幅震荡。（见图1、图2） 二、影响铜价波动的因素 流动性是铜价暴跌的根本原因。2011年铜价暴跌的直接原因上半年是中国紧缩政策导致国内需求放缓，下半年则是对欧元区国家主权债务危机的担忧引发的市场动荡，但究其根本原因是2008 年金融危机以来各国向市场注入的大量的流动性。2008 年金融危机以来，各国政府采取了增发货币、降低利息、扩大投资等刺激性政策，以保证金融系统具有充足的流动性，这些政策虽然起到了稳定金融体系并挽救实体经济的作用，但其直接后果是流动性泛滥，导致了在金融属性作用下铜价虚涨。在全球宽松政策持续两年多以后，流动性对铜价推涨作用的边际效应逐步递减，中国紧缩政策和欧债危机成为铜价倾泻而下的导火索。 (一)欧洲经济陷入衰退阴霾 2011 年初以来，欧债危机逐步升级和扩散，其强度和广度远超之前希腊危机，由欧元区边缘国家扩散至核心国家，由欧元区国家传导至非欧元区国家。在欧元区成立之初其制度就存在不完善性，货币政策的统一与财政政策的不统一对立存在，难以发挥整体政策的协调性，在经济形势良好的情况下，问题不容易被发现，而一旦形势逆转，隐藏在深层次的弊端立刻呈现。
股指期货主要影响因素分析 股指期货是金融衍生品，却是资本市场作为一种高效的对冲股市系统风险、发现价格的金融工具。对于对股指期货加以研究分析，找出影响股指期货波动的主要因素，给我们的投资提供参考。 股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素，也有微观经济方面的因素， 还有投资或投机者心理方面的因素。经过我们研究，下面几点是影响股指期货价格的主要因素： 1. 宏观经济运行状况 一般来说，股市是国民经济运行的晴雨表，宏观经济运行的状况与股票价格指数会呈正相关的关系，良性的宏观经济运行态势,通常伴随着不断攀升的股票指数趋势，通俗的说法，就是牛市，反之，萧条的宏观经济运行背景，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。就是熊市。同时，宏观经济运行和企业总体的生产经营状况，以及股票价格指数呈现高度相关的关系，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。通常资本市场的反映提前于宏观经济和企业经营状况的变化。股票价格指数期货实质上是一种对股票指数未来的一种预期，而指数反映了整个经济的运行状况。国家相关部门定期公布的一些宏观经济数据，如GDP 增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等，都会影响到政府将来的货币、财政政策，政府制定的方针政策会直接影响股票指数的价格，会对投资者对经济的未来预期产生影响，最终反映到期货价格上来。除此之
外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率、利率变动均能。从不同程度上影响股指期货合约的价格。宏观经济运行状况的指标主要有以下几个： （1）国内生产总值GDP GDP 是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。是按市场价格计算的国内生产总值的简称，即一个国家所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。理论上GDP 增长与股票指数的涨跌，具有正相关关系。但是在中国股票市场发展的26年中，这种关联的表现并不明显。国际上看美国的市场，历史悠久，可以当做一个美国的经济风向标。（2）就业状况 充分就业，是人尽其才的标志，人是生产力最活跃的因素，就业状况良好象征经济景气活络， 对股市利多；失业率上升，代表经济成长缓慢或走下坡路, 对股指有负面的影响。 （3）通胀水平 物价的健康上升对生产有正面的刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不变的条件下，人们为了保值，减少存款，转向投资股票。物价通常和政府支出关联，政府支出增加，通常也推动股票价格指数的上升，因为政府支出增加，将使国内资金充裕，货币流量的不断增大而导致股票上升。如果物价上升速度过快或幅度过大，而超过经济增长速度，就会导致通货膨胀，通货膨胀带来的后果是，实际收入下降和市场需求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。另外国家抑制通货膨胀的
影响铜价格走势的主要因素 发布日期: 2010-12-28 新闻来源: （一）供求关系 供求关系是影响价格波动的根本因素。 根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。 就铜而言，供求对价格的影响也是非常明显的。从近10年的市场走势来看，每当市场开始从过剩转向短缺，价格就会上涨，而一旦市场从短缺过渡到过剩，则价格就会下滑(见下图)。另一方面，价格也会影响到供求。1994--1995年铜价飞涨，使得铜生产的利润非常之高，这就吸引了大量投资进入铜矿开采行业，其结果是 1998―1999年铜产量的大幅增加。而1997―1998年的亚洲金融危机导致了需求的急剧下降，铜价也节节下滑。铜价的低迷迫使许多高成本的生产企业在1999年年中停产或减产。 1．供应 精铜按生产原料可以分为原生精铜和再生精铜。原生精铜是由铜精矿冶炼而得的精铜，而再生精铜则是由废杂铜冶炼而成。从全球范围内看，目前再生精铜占精铜总量的13％左右，而且由于废杂铜的供应增长有限，所以这一比例很难提高。因此，在分析和预测精铜的产量时，最为关键的是铜精矿的生产情况。 按ICSG（国际铜研究小组）统计，从2000年以来，全球每年的铜精矿产量大致1350万吨左右(2003年全球铜精矿产量为1363.5万吨),其中南美的产量为550万吨左右，几乎占全球产量的一半，这主要是智利的产量巨大。此外，北美的加拿大和美国、独联体国家、澳大利亚、亚洲的印尼和中国都是生产铜精矿的主要国家。从今后的发展趋势看，南美依然是未来铜矿增长的主要地区。 影响生产的主要因素有：铜矿产能、铜矿开工率、冶炼能力、冶炼厂开工率、冶炼产量、精炼产量、废铜回收量、湿法冶炼产量、精铜总产量等。 2．需求 以消费地区来分，按CRU统计2003年美国的消费量占全球精铜产量的15％，西欧为23％，而亚洲为46％，这其中包括日本的7％和中国的19％。20世纪80年代亚洲四小龙和90年代中国的崛起是亚洲铜消费快速增长的原动力。从2002年始，中国总消费量超过美国位居全球第一位。 以消费领域来分，大约52％的精铜被用于制造各种电线电缆，20％用于制造铜合金，13％用于铜管的制造，8％用于制造各种铜板和铜条，2％用于制造铜棒和铜杆，余下的5％为其他用途。从消费趋势来看，家庭和汽车行业的用铜量一直处于上升阶段；自1980年以来，这两个领域的铜使用量翻了一番，而且继续呈增长势头。90年代计算机网络的普及和无线通讯的推广也大大提高了电子行业对铜的需求量。 影响消费的主要因素有：GDP增长率，工业生产（IP），行业发展趋势等。 3．库存 体现供求关系的一个重要指标就是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库
2011-2015年中国铜箔市场竞争格与未来前景预测报告 铜箔由铜加一定比例的其它金属打制而成。铜箔是一种阴质性电解材料，沉淀于电路板基底层上的一层薄的、连续的金属箔，它作为PCB的导电体。它容易粘合于绝缘层，接受印刷保护层，腐蚀后形成电路图样。Copper mirror test(铜镜测试)：一种助焊剂腐蚀性测试，在玻璃板上使用一种真空沉淀薄膜。 中国产业信息网发布的《2011-2015年中国铜箔市场竞争格与未来前景预测报告》共十章。首先介绍了世界铜箔产业运行态势、中国铜箔市场运行环境等，接着分析了中国铜箔市场发展的现状，然后介绍了中国铜箔市场竞争格局。随后，报告对中国铜箔行业做了重点企业经营状况分析，最后分析了中国铜箔市场发展前景与投资预测。您若想对铜箔产业有个系统的了解或者想投资铜箔行业，本报告是您不可或缺的重要工具。 本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。 第一章2010-2011年世界铜箔产业运行态势分析 第一节2010-2011年世界铜箔产业运行环境综述 第二节2010-2011年世界铜箔业运行概况 一、世界电解铜箔业发展与演进 二、世界铜箔生产工艺研究 三、国外PCB用铜箔技术新发展 四、全球压延铜箔市场动态分析 第三节2010-2011年世界主要铜箔生产国家运行分析
一、美国 二、日本 三、韩国 第四节2011-2015年世界铜箔市场发展趋势分析 第二章2010-2011年世界压延铜箔重点企业运行浅析第一节Nippon Mining（日本） 第二节福田金属Fukuda、Olin brass（美国） 第三节Hitachi Cable（日本） 第四节Microhard（日本） 第三章2010-2011年中国铜箔市场运行环境分析 第一节2010年中国宏观经济环境分析 一、GDP历史变动轨迹分析 二、固定资产投资历史变动轨迹分析 三、2011年中国宏观经济发展预测分析 第二节2010-2011年中国铜箔市场政策环境分析 一、锂离子用铜箔技术标准 二、中国铜箔基础板出口退税政策调整 三、《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》第三节2010-2011年中国铜箔市场社会环境分析 第四章2010-2011年中国铜箔市场发展现状分析 第一节2010-2011年中国铜箔业发展动态 一、铜箔行业发展规模分析 二、铜箔产业发展机遇分析 三、铜箔产品价格走势分析 第二节2010-2011年中国铜箔技术水平分析 一、新CO2雷射直接铜箔加工技术 二、中国攻克18微米铜箔技术
股指期货主要影响因素分析股指期货是金融衍生品，却是资本市场作为一种高效的对冲股 市系统风险、发现价格的金融工具。对于对股指期货加以研究分析，找出影响股指期货波动的主要因素，给我们的投资提供参考。股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素，也有微观经济方面的因素，还有投资或投机者心理方面的因素。经过我们研究，下面几点是影响股指期货价格的主要因素：宏观经济运行状况1. 一般来说，股市是国民经济运行的晴雨表，宏观经济运行的状况与通常股票价格指数会呈正相关的关系，良性的宏观经济运行态势,伴随着不断攀升的股票指数趋势，通俗的说法，就是牛市，反之，萧条的宏观经济运行背景，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。就是熊市。同时，宏观经济运行和企业总体的生产经营状况，以及股票价格指数呈现高度相关的关系，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。通常资本市场的反映提前于宏观经济和企业经营状况的变化。股票价格指数期货实质上是一种对股票指数未来的一种预期，而指数反映了整个经济的运行状况。国家相关部门定期公布的一些宏观经济数增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等，都会影据，如GDP
响到政府将来的货币、财政政策，政府制定的方针政策会直接影响 股票指数的价格，会对投资者对经济的未来预期产生影响，最终反映到期货价格上来。除此之外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率、利率变动均能。从不同程度上影响股指期货合约的价格。宏观经济运行状况的指标主要有以下几个：GDP ）国内生产总值1（是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。是按市场价格计GDP 算的国内生产总值的简称，即一个国家所有常住单位在一定时期内增长与股票指数的涨跌，具有正GDP 生产活动的最终成果。理论上年中，这种关联的表现并26相关关系。但是在中国股票市场发展的不明显。国际上看美国的市场，历史悠久，可以当做一个美国的经济风向标。（2）就业状况充分就业，是人尽其才的标志，人是生产力最活跃的因素，就业状况良好象征经济景气活络，对股指对股市利多；失业率上升，代表经济成长缓慢或走下坡路, 有负面的影响。3（）通胀水平物价的健康上升对生产有正面的刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不变的条件下，人们为了保值，减少存款，转向投资股票。物价通常和政府支出关联，政府支出增加，通常也推动股票价格指数的上升，因为政府
(此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2016年12月
正文目录 一、铜及铜产业链概述 (4) 1、铜及铜合金介绍 (4) 2、铜产业链介绍 (4) 3、铜生产工艺介绍 (5) 二、铜上游产业梳理 (6) 1、铜矿储量：智利第一，中国第六，江西国内第一 (6) 2、铜矿产量：智利第一，秘鲁超越中国成第二 (8) 4、矿山矿企：全球铜矿寡头垄断，中国加速海外布局 (11) 三、铜中游产业梳理 (13) 1、精炼铜产量：中国第一，占比逐年升高 (13) 2、精炼铜消费量：中国第一，资源国向消费国出口 (14) 3、精炼铜企业：全球产能集中，中国集中度更高 (16) 4、TC/RC费用：铜冶炼企业的收入来源 (16) 四、铜下游及终端产业梳理 (19) 五、全球铜产业供需平衡及预测 (22) 1、历史格局：精铜近年来供给短缺但程度较小 (22) 2、未来预测：供给层面难撑铜价“星途” (23)
图表目录 图表 1 铜产业链 (5) 图表 2 火法冶炼和湿法冶炼特点对比 (6) 图表 3 全球铜矿储量及分布 (7) 图表 4 全球铜矿储量变化（千吨） (7) 图表 5 我国铜矿储量及分布 (8) 图表 6 我国铜矿储量变化（万吨） (8) 图表 7 全球矿铜产量分布 (9) 图表 8 全球矿铜产量大国（万吨） (10) 图表 9 全球铜精矿进出口前六大国 (11) 图表 10 全球前十大铜矿矿业公司2015年产量（万吨） (11) 图表 11 截至2016年7月全球前十大矿山产能（千吨） (12) 图表 12 近两年来中资在海外大型铜矿上的布局 (12) 图表 13 全球精炼铜产量分布 (13) 图表 14 全球精炼铜产量（千吨） (14) 图表 15 全球精炼铜消费量分布 (15) 图表 16 全球精炼铜消费量 (15) 图表 17 全球精炼铜进出口前六大国（地区） (15) 图表 18 截至2016年7月全球前十大精炼铜厂产能（千吨） (16) 图表 19 铜产业链中上游的价格传导 (17) 图表 20 冶炼加工费用月度现货价 (18) 图表 21 冶炼加工费用长协价 (19) 图表 22 全球铜材产品区域分布 (20) 图表 23 全球铜材产品结构分布 (20) 图表 24 全球铜材下游消费结构 (21) 图表 25 中国铜材下游消费结构 (21) 图表 26 铜产业链中下游的价格传导 (22) 图表 27 精炼铜近年来的供需格局 (23) 图表 28 铜研究小组对全球铜产业供需格局的预测（千吨） (23) 图表 29 根据产能进行的全球铜产业供需测算 (24)
铜价走势回顾及2016年展望 （2015年7月28日，里伍铜业——刘念梁） 一、铜价走势回顾 2014年铜价大幅波动，全年震荡下行。一季度沪铜（以沪铜三个月主力合约价格说明，以下简称“沪铜”）由缓跌到暴跌。沪铜从年初高点52800元/吨一路震荡下跌，3月7日，受中国债市首次出现违约消息影响，沪铜出现断崖式下跌，并于3月20日创下2009年7月以来的新低点43420元/吨。二季度沪铜出现强劲反弹，收回一季度大部分跌幅，但价格并没有创出新高。三季度沪铜大致维持在49000-51000元/吨的箱体震荡格局。四季度沪铜受美元持续走强和国际油价暴跌影响，不断走低，并于12月1日创出年内最低价42910元/吨。 2015年上半年沪铜呈现倒“N型”走势。1月沪铜在油价大跌的带动下也出现暴跌行情，后受美元多头获利了结等因素影响，沪铜获得短暂的喘息机会，并于5月中旬一度反弹至46110元/吨。此后受美元再度走强，中国股市暴跌、希腊问题等各种利空因素影响，沪铜震荡走低。截止2015年7月27日，沪铜收于37980元/吨（指沪铜15年10月合约价格，该天长江有色金属1#铜现货价格为39350元/吨）。
二、后期铜价展望 1、宏观经济形势分析 2014年全球经济增速为3.4%，中国经济增速为7.4%，2015年上半年中国经济增速为7%。 根据国际货币基金组织（IMF）在2015年7月9日发布的全球经济展望报告预测，2015年全球经济增速预计为3.3%，中国经济增速预计为7.1%。预计2016年全球增速将提至3.8%，但新兴市场及发展中经济体的增速将继续放缓，预计中国2016年的GDP增速为6.3-7%。 由于大宗商品的消费需求主要取决于新兴经济体，故根据2015年新兴经济体经济形势分析及美元下半年加息预期的影响，料大宗商品下半年仍有二次探底的可能，但随着美元加息的靴子落地及美元多头的获利了结，大宗商品有望在2016年走出阶段性的筑底反弹行情。与世界银行最新发布的《大宗商品市场展望》季报中2015年大宗商品价格将持续疲软，2016年价格可能稍有恢复的观点较为一致。 长期来看，根据库兹涅茨周期规律预测，大宗商品价格将随着美国人口增速在2019年达到高峰而出现反弹高点后，未来随着全球人口增速的持续放缓，大宗商品仍将会熊途漫漫。 2、铜行业基本面分析 从供需角度看，全球铜供应从13年以来一直出现过剩局面，预计15年仍将过剩37万吨。长期看，根据多家机构研究报告显示：到2019年，全球铜金属需求量将保持年均4.2%—4.7%的增长（印度预计是铜需求最快增长的市场。印度国内建筑施工的不断增加，部分由城市人口增长和政府投资加大推动，将促进当地铜消耗的增长。北美建筑支出增多也将促进铜需求，尤其是美国，延续2009-2014年的发展步伐，建筑施工活动将大幅加速，到2019年美国人口增速会达到
DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券行业深度报告 2009年9月25日 看好/首次评级 有色金属 深度报告 铜价由什么决定？ ——有色金属系列报告之铜行业深度报告 林阳 有色金属行业分析师 010-6650 7321 linyang@https://www.doczj.com/doc/e52449308.html, 行业基本资料 占比% 股票家数 3 0.18%重点公司家数 3 0.18%行业市值 1601.43亿元 0.66%流通市值 480.13亿元 0.19%行业平均市盈率 / /市场平均市盈率 27.1 / 铜行业指数走势图 资料来源：wind 相关研究报告 投资摘要： 本报告对铜价形成机制做了较为详尽的分析，铜价的判断是上市公司业绩判断的基础，在此后的报告中，我们将继续研究铜价和铜上市公司业绩之间的关系，以此判断股价未来的走势，敬请关注！ ● 铜行业分析逻辑：铜公司股价由业绩和估值决定，业绩趋势与铜价趋势具有明显的相关性，估值与业绩趋势具有明显相关性，由此，铜价是分析股价的基础，解决了铜价问题，就解决了股价问题。 ● 铜的工业属性：核心是供求关系，供求关系的核心是需求，供给长期来看是紧张的，短期来看产能利用率和新增产能相对充裕，需求波动较大，主要看中国需求增长和西方发达国家需求恢复，预计未来二者的需求均会出现恢复性增长，未来几年将进入新的供需紧张周期。 ● 铜的金融属性：美元与铜价存在较为明显的负相关性，美元上涨周期往往伴随着铜价下跌周期，美元调整周期往往伴随着铜价上涨周期。 ● 铜价由铜的工业属性和金融属性共同决定：从最近32年的4个铜价波动完整涨跌周期来看，铜价上涨均由供求紧张和美元贬值二者共振产生，铜的下跌可由单个因素决定。 ● 铜价预测：预计铜价2009、2010、2011、2012年为4500－5500美元/吨、8000－9000美元/吨、11000－12000美元/吨、18000－20000美元/吨。 ● 铜行业投资策略：根据我们对未来铜价走势预测，未来几年铜将进入一个新的供求紧张周期，铜上市公司将受益于铜价长期上涨，给予铜行业“看好”评级。 铜矿资源自给率占比高的公司受益程度将会更高，我们推荐铜自给率高公司江西铜业及估值偏低公司铜陵有色。另外，铜资源公司西部矿业由于专注于上游资源开发也值得关注。 铜行业重点公司盈利预测与评级 EPS （元） PE 简称 08A 09E 10E 08A 09E 10E PB 评级 江西铜业 0.76 0.91 1.38 46.1 38.425.3 4.86 推荐铜陵有色 0.5 0.52 0.65 32.7 31.525.2 3.71 推荐云南铜业 -2.22 0.15 0.52 / 175 50.69.6中性西部矿业 0.24 0.16 0.4 53.1 79.6 31.8 13.7 推荐
1、电解液中杂质的行为 ⑴、电解液中的悬浮粒子会对电积铜的质量造成很大危害。悬浮粒子的来源可能是电积时产生的铜或氧化铜微粒，也可能是来自空气中的浮尘。当然，最主要的来源往往是阳极。不溶阳极几乎都是铅合金，电积时氧化为硫酸铅或氧化铅，有时脱落下来悬浮中溶液中，当迁移并吸附中阴极表面时，就形成了结晶中心，导致中铜板上长出不同大小的铜颗粒。分析表明这些颗粒的杂质含量往往是基本铜板的几十倍到几百倍。现在许多厂采用电解液中加入硫酸钴来解决。 2、有机相的影响 电解液中不可避免含有微量有机相当其含量达到一定量时，会引起阴极沉积的铜变色，尤其是阴极的上部表现突出。这种巧克力色沉积物叫做“有机烧斑”。中有机
烧斑区域的沉积物性质脆弱且呈粉末状， 并且中烧斑区多半会发生杂质固体的严重 夹带。 有机相烧斑是是由萃取剂引起的，稀 释剂影响不大。只要将电解液中的有机相 浓度控制中10mg/L以下，一般也就不会出现有机烧斑现象了。 3、电解液的流量影响 电解液的循环速度必须与电流密度和要 求的电尾液含铜量相配合。若电流密度高，二电解液循环速度过小，就会造成阴极附 近的铜离子补充不足增大浓差极化现象。 反之，二电解液循环速度过大，又会使电 尾液含铜超过规定范围，降低电积效率。 4、电积电流密度的影响 在电积过程中阴极铜产出的重量与通 过阴极的电流大小成正比，中不增加设备
的条件下，提高电流密度能相应地提高铜 的产量，提高生产率。 提高电流密度应综合考虑技术和经济 因数。对于制取一定重量的阴极铜来说， 电流密度越高其在槽内的沉积时间越短， 产量增加；另一方面，会使浓差极化增加，导致槽电压增高。电流密度过大还会导致 阴极铜结晶颗粒变粗，电流密度过小，增 加铜沉积时间，产量减少。因此提高电流 密度电积时，必须同时增加电解液的循环 速度，适当调整电解液成分。 5、电解液的温度 电解液的电阻随着温度升高而降低， 硫酸铜中电解液中的溶解度随温度升高人 增加，所以中较高温度下电积，能够降低 槽电压和允许提高电解液中的酸及铜浓度。但是温度过高，电解液蒸发量增加，电积 过程酸雾增大，加快设备腐蚀。
期货甲醇价格影响因素 1、宏观经济走势 甲醇作为重要的基础性有机化工原料，在国民经济中得到广泛应用，宏观经济走势必然影响市场对甲醇的需求，进而对甲醇价格产生影响。 2、国家政策 2011年3月23日，国家发改委发出《关于规范煤化工产业有序发展的通知》，明确禁止建设年产100万吨及以下煤制甲醇项目、年产100万吨及以下煤制二甲醚项目等煤化工项目。3月27日，国家发改委 公布《产业结构调整指导目录(2011版)》，其中将天然气制甲醇、100万吨/年以下煤制甲醇生产装置(综合利用除外)列为限制类，严格限 制甲醇产能的无序扩张与盲目建设。 2011年7月1日起实施的《城镇燃气用二甲醚》国家标准，明确了 二甲醚作为城镇燃料的使用规范，解决了流通以及消费领域的标准问题，长期看有利于促进二甲醚的消费增长。 3、国际能源价格 由于国际甲醇生产装置中90%以上采用天然气作原料，因而天然气价格的波动，必将影响国际甲醇价格的波动。原油是与天然气、煤炭并列的基础性能源，是国际能源价格变动的风向标，而天然气、煤炭均是甲醇的重要原料，因而油价的变动及传导对甲醇价格也有着重要影
响。 4、国内外新增产能 甲醇燃料、二甲醚和甲醇制烯烃的预期消费刺激了甲醇的大规模建设。国际方面，近年来，天然气的开发利用得到迅速发展，特别在中东、拉美和北非地区，由于天然气资源丰富、价格便宜，吸引． 了众多投资者的目光。未来国际市场上的新增产能将对我国甲醇市场造成巨大的外部冲击。 5、国内外大型装置减停产 由于甲醇装置日趋大型化，年产百万吨级装置已投入运行，这些大型或超大型装置一旦检修或意外停车均会影响市场供应而引起价格波动。 6、下游需求 甲醛是甲醇的传统下游产品，多年来稳居甲醇消费的首位，2010年 占我国甲醇消费的27%，未来我国甲醛消费仍将保持稳步增长态势。醋酸是甲醇的另一种传统下游产品，2010年占我国甲醇消费的11%，从总体形势看，我国醋酸产量仍将保持逐年上升趋势。 至于甲醇的三大潜在市场(二甲醚、甲醇汽油、甲醇制烯烃)，在2010年前属于示范期，甲醇用量不会太大;2010-2015年是成长期，用量 较快增长;2015-2020年则是高速发展期，用量高速增长;2020年以后将步入稳步发展期，届时若用二甲醚替代液化石油气，甲醇需求量为3000万吨/年;若用甲醇生产1000万吨烯烃，甲醇需求量为3000万 吨/年;再加上甲醇汽油及甲醇传统用途，甲醇总需求量将达8000万
欧债危机暂告段落，11月铜价震荡反弹 我们综合判断：伦铜中线呈止跌震荡态势，11月份伦铜在7374—8650区间内震荡反弹的可能性最大；而如果11月初的G20峰会和11月下旬美国两党都出现扯皮，伦铜11月则存在再度回踩7000美元的风险。 需特别关注的是美国两党11月下旬是否会就债务上限和减赤进行的第二轮讨论再次出现扯皮，关注11月欧盟财长会议落实欧盟峰会决议细节进行讨论的结果，以及11月3-4日G20峰会是会进一步联合出手拯救措施还是会围绕贸易平衡和汇率等问题扯皮！！ 具体分析如下： 宏观经济方面，2-3季度除日本受地震影响出现衰退外，主要经济体总体继续增长，但几乎都增速回落；10月份PMI则涨跌互现；这预示着11月份全球铜消费将企稳反弹。 1、欧洲央行总裁特里谢9月8日说，欧洲经济展望充满不确定性，下滑风险加大。 欧洲央行将欧元区今年经济成长预期下调至1.4%~1.8%。而将明年经济增长的预 期下调至0.4%~2.2%。 2、IMF9月20日将今明两年全球经济成长预估下调至4.0%，并下调全球几乎每个地 区的成长预估，IMF警告，如果不采取全球协调行动，美欧经济面临严重的衰退 和一个“失去的十年”。 IMF 称,未来数年美国经济成长相对于历史平均水平将 保持温和，但将美国2011年成长预估从6月时预估的2.5%下调至1.5%,明年成 长预估从2.7%下调至1.8%。 3、欧洲央行13日发布月度公报称，主权债务危机使得欧洲及全球金融市场都面临 了相当大的压力，而金融市场的此类承压状况则有可能对欧元区实体经济状况造 成外溢性影响。 图1：2011年2-3季度，除日本因地震影响而负增长外，其他经济体依然保持增长态势，但大多增速回落。 图2：主要经济体10月的PMI指数涨跌互现。欧英澳巴等仍在50以下的衰退区间内运行；而铜消费主体的中美日印俄等均在50以上的增长区间运行，这预示着11月份全球铜消费企稳增长。
影响铜价格的因素 （一）供求关系 供求关系是影响价格波动的根本因素。根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时， 其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。就铜而言，供 求对价格的影响也是非常明显的。从近10年的市场走势来看，每当市场开始从过剩转向短 缺，价格就会上涨，而一旦市场从短缺过渡到过剩，则价格就会下滑。另一方面，价格也会影响到供求。1994--1995年铜价飞涨，使得铜生产的利润非常之高，这就吸引了大量投资进 入铜矿开采行业，其结果是1998 —1999年铜产量的大幅增加。而1997—1998年的亚洲金融危机导致了需求的急剧下降，铜价也节节下滑。铜价的低迷迫使许多高成本的生产企业在1 999年年中停产或减产。 1.供应精铜按生产原料可以分为原生精铜和再生精铜。原生精铜是由铜精矿冶炼而 得的精铜，而再生精铜则是由废杂铜冶炼而成。从全球范围内看，目前再生精铜占精铜总量 的13%左右，而且由于废杂铜的供应增长有限，所以这一比例很难提高。因此，在分析和预测精铜的产量时，最为关键的是铜精矿的生产情况。按ICSG （国际铜研究小组）统计， 从2000年以来，全球每年的铜精矿产量大致1350万吨左右（2003年全球铜精矿产量为136 3.5万吨）,其中南美的产量为550万吨左右，几乎占全球产量的一半，这主要是智利的产量巨大。此外，北美的加拿大和美国、独联体国家、澳大利亚、亚洲的印尼和中国都是生产铜精矿的主要国家。从今后的发展趋势看，南美依然是未来铜矿增长的主要地区。影响生产 的主要因素有：铜矿产能、铜矿开工率、冶炼能力、冶炼厂开工率、冶炼产量、精炼产量、废铜回收量、湿法冶炼产量、精铜总产量等。 2?需求以消费地区来分，按CRU统计2003年美国的消费量占全球精铜产量的15%，西欧为23%，而亚洲为46%，这其中包括日本的7%和中国的19%。20世纪80年代亚洲四小龙和90年代中国的崛起是亚洲铜