黄金内外盘跨市场套利可行性分析
黄金跨市套利交易是指利用国内外期货交易所黄金期货价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取相对差价所进行的套利投资方法。在不同的市场里进行套利，两种报价的货币汇率是一个非常关键的因素，因此，人民币汇率是我们在进行黄金内外盘套利时必须要关注的因素。同时，随着人民币的浮动空间不断加大，在进行商品套利的同时还要对汇率进行保值。这就需要用到外汇掉期业务，即在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，以防可能发生的损失。
一、国内外黄金价格的相关性
上海期货交易所黄金自2008年1月上市以来已经4年多，通过研究其黄金价格与国际黄金价格的波动关系，我们可以确认在两个市场之间存在很好的套利关系。通过下面两者的走势图可以看出，内外黄金期货价格走势非常一致，两者相关性很高。二者走势具有高度的相关性就为黄金的跨市套利带来了机会。
二、国内外黄金价格套利分析
1、短线赚取不合理价差的黄金跨市套利
价差是黄金跨市套利的核心。由于标价和度量的不同，国内外黄金之间的换算公式可以表示为：价差=国内黄金-国外黄金*人民币汇率/31.1034768，由此可以看出二者价差主要受人民币汇率走势的影响。
统计分析
通过对历史数据进行统计分析，可以得出以下结论：纽约金和沪金价差服从标准正态分布，其时间序列平稳，均值为0.3852元/克，95%置信水平下的置信区间为（0.1149.，0.6556）。从长期来看，意味着0.3852元/克一线附近为两者价差的波动中心，当两者的价差出现较大偏离时，价差会向此均值靠拢。而从两者价差图看，沪金和纽约金收盘价差度在（-5,5）之间波动，这一区间占到整个统计区间的85%。因此，一旦两者价差大于5元/克，则可进行买纽约金、卖沪金的套利操作，反之则进行卖纽约金、买沪金的操作。
2、长线赚取人民币升值或贬值利润的跨市场套利分析
因为黄金是免税商品，所以不同国家黄金的走势主要基于两国货币汇率的变化。以沪金和纽约金为例，如果预期人民币升值，那么如果黄金价格未来上涨的话，沪金的涨幅要小于纽约金，两者上涨的幅度之差基本上应该等同于人民币升值的幅度。所以，基于人民币升值
的预期，我们可以在买入纽约金的同时，卖出沪金进行长期的跨市场套利；反之，则卖出纽约金，买入沪金进行套利。
（1）、纽约金、沪金和人民币汇率变动三者之间的关系：
我们以2010年6月1日-2010年10月29日，为期四个月的人民币升值作为案例，分析纽约金涨幅和沪金涨幅以及人民币对美元汇率变动三者之间的关系。
通过上图我们可以发现，由于美元贬值人民币升值，截止2010年10月29日，纽约金上涨9.7453%，沪金上涨7.2266%，而在此期间人民币对美元累计升值2.006%。纽约金涨幅9.7453%≈沪金涨幅7.2266%+人民币升值幅度2.006%=9.2326%。所以，我们可以基于人民币升值或者贬值的预期，在两个市场进行黄金的跨市场操作。
（2）、展望未来人民币对美元汇率走势
2012年下半年人民币汇率的走势主要受欧洲主权债务危机演变、美国经济复苏进程、新兴市场国家经济调整以及中国经济转型和人民币汇率形成机制的进一步完善等几方面因素的影响，下面我们具体分析下人民币汇率未来走势。
欧债危机：妥协中缓解，无法根治
2011年至今，欧洲大陆一直笼罩在主权债务危机阴霾之下，欧元区实行统一的货币政策，分散的财政政策，这是发生主权债务危机的根源。由于没有独立的货币发行权，金融危机期间，各国纷纷推出财政刺激措施，使得公共债务的规模急速膨胀。要想解决主权债务危机问题，欧元区必须统一财权，但短期难实现，所以欧洲主权债务危机短期内难以根本解决。因此，欧元在2012年下半年仍然可能继续维持弱势震荡。
美国经济：缓慢复苏，QE3难产
美国经济在2011年第三季度开始呈现缓慢复苏迹象，2012年一季度仍延续这一势头。但进入4、5月份，美国新增就业岗位数量与年初相比明显下降，而且5月份的失业率升至8.2％。二季度美国经济复苏脚步放缓，引发了市场对于美联储新一轮量化宽松政策的预期，但伯南克在近期美国国会联合经济委员会作证时，并没有对是否会推出新的宽松货币政策给出明显暗示，QE3的预期有所减弱。目前来看，似乎只有在欧洲债务危机严重恶化并对世界特别是对美国金融和经济产生较大冲击的情况下，美国才可能推出QE3以刺激经济并阻止美元大幅升值。在当前的形势下，美元仍然是世界上最安全的信用资产，美元资产依然是投资者规避风险的最佳选择。预计美元指数在2012年下半年将维持震荡向上的走势。
中国经济：增速放缓，警惕资本外逃
2012年中国经济增速持续放缓，由于一季度CPI仍处于高位，政府在保通胀以及稳增长两方面依然举棋不定，不过随着二季度通胀压力有所缓解，加之4月份外汇占款首次出现负增长，在二季度经济增速保8困难重重的情况下，央行开始着手更多的宽松政策刺激经济增长，下调存款准备金率以及降息的组合拳并用。虽然6月7日央行的降息不能就此说明进入降息通道，但根据历史经验，降息是货币政策放松的一个明确信号：稳增长的任务相对通胀来说更大，在这个前提下，预计未来宽松政策可能会继续。但在降息的背景下，2012年下半年人民币的吸引力将趋于弱化，资本外逃的情况或将更加明显。
2012年下半年人民币汇率走势判断
在过去6年持续大幅升值并已经进入均衡汇率区间的背景下，下半年人民币汇率继续大幅升值的空间已经很小，但也不存在大幅贬值的空间。总体上看，在欧债危机没有有效解决、人民币继续以美元为主要盯住目标的环境下，我们认为2012年下半年人民币对美元汇率将呈现基本稳定、小幅贬值的趋势。
基于下半年人民币贬值的趋势，我们建议关注买沪金，卖纽约金的套利操作。
例如：企业有1亿人民币资金，5000万资金做国内，5000万资金做国外，这5000万资金换成美元为792万左右。我们以4000万资金做国内沪金多头，相当于做4亿人民币的黄金；4000万资金做纽约金空头，相当于做4亿人民币黄金空头。
如果2012年下半年人民币贬值5％，届时平仓结束套利获取利润将达到4亿×5％＝2000万，半年收益率可高达20%。
黄金市场调查报告范文 中国黄金行业市场化改革以来,黄金市场发展迅速,交易规模不 断扩大。下面给大家分享几篇黄金市场调查报告范文，一起看一下吧! 调研意义： 我们在研究中发现中国不仅是世界第一大生产国，而且中国的 黄金实物消费将在1-3年内达到世界第一取代印度，基于此判断断定中国的黄金供需数量将会成为影响价格的重要风向标，甚至在未来成为世界的黄金定价中心。(据相关资料《逃不开的经济周期》一书中 指出GFMS就是用印度的GDP增长率来预测黄金价格，而且在做相关 性分析时发现自2000以后印度和南非的股指和黄金价格高度相关， 所以我们有理由认为黄金实物需求将会对黄金的价格形成持续而长 久的影响)所以此次目的是重点调研黄金销售情况和珠宝首饰的未来 消费趋势。建立中国黄金首饰销售企业和黄金消费的数据库，起到验证目前世界黄金协会的中国数据，并且希望能达到建立长期的情报网络，及时乃至领先于对中国黄金首饰行业数据的初步预测，对黄金价格作出预先判断。 调研流程： 调研情况和数据分析： 我下飞机后直奔展览中心，先登记好证件和取好入场证，分析 了展馆地图，初步确定要访谈的对象和问题，确定对象为最大的黄金生产企业招金公司和中金黄金，以及黄金饰品最大的销售商翠绿股份，百泰股份，福麒股份。
由于时间安排在17日回上海，所以今天初步是观察珠宝首饰的主题和消费市场趋势，首先全场每个展位走马观花的走了一遍初步统计各种宝石和贵金属的展位数量。在最大展馆发现以玉和翡翠的展位居多，而且钻石展馆特别多和大。而黄金专业公司则相对较少。我们分析是第一是玉和翡翠真假难辨利润极高，钻石价格体系没有黄金透明也会导致暴利，所以商家更多选择销售玉和钻石。第二是黄金价格很透明，利润相对来说获取困难，而且本地的大黄金生产商直接介入销售，挤压销售商利润空间和市场，导致黄金对于首饰企业莫非成为鸡肋市场?第三黄金的美观和白金以及钻石有一定差距，原因是色泽 和加工造型花样少，倒是K金首饰和镀金饰品能有很好造型，但是很显然用金量不大。所以对于时尚女士吸引力不大。我在飞机上和一位女性服装设计师做了随机访谈，她是一位奢侈品消费大户，每年用于奢侈品消费超过6位数，对黄金认为对她而言吸引力不够，认为漂亮度相对钻石和白金较弱。所以未来的研究重点一方面是黄金生产厂家，另外一方面看黄金首饰的这种危机的应对策略和未来黄金消费是否 以投资为转移? 随后我特地到了百泰首饰展台，据黄金协会消息百泰属于广东 黄金销售前十强，百泰金艺科技公司的工作人员接待了我，交谈中得到信息是百泰是广东乃至中国的最大黄金企业，xx年需求了黄金100吨，xx年由于金融危机销量有所下降，同时回收黄金占比非常少， 那么占有广东黄金总销量的1/3，xx年统计广东黄金销量300吨，属于应该没问题，可是这就导致我们对中国xx年官方统计的数据产生
几种不同市场黄金与白银的套利方案 跨市套利原理 ????由于存在地域和时空的差异,同一种商品在不同国家的期货或现货市场上往往存在合理的价格差异。一般来说,它们彼此的比价或价差稳定在一个固定的区域,即使有时会出现短暂的异常,但在市场经济规律的调节下,这种异常最终也会恢复到正常水平。这就为全球跨市套利提供了可能性和机会。 ????跨市套利是指,在某个交易所买入(卖出)某一商品价格,同时在另一个交易所卖出(或买入)同种商品,以期在有利时机分别在两个交易所对冲而获利。 ????受到现行政策法规的制约,人们通常是用实物进口成本来衡量套利机会。当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时,就存在进行跨国际市场的套利机会。进出口费用一般包括关税、增值税、报关检疫检费用、信用证开证费、运输费用、港杂费等。例如,在国内期货市场中,当美国大豆进口成本价格远低于连豆期货价格时,可认为套利机会出现,即可进行买入CBOT大豆合约,同时卖出大连大豆合约的跨市套利操作。????跨市套利有三个前提:第一,期货交割标的物的品质相同或相近;第二,期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性;第三,进出口政策宽松,商品可以在两国自由流通。????从贸易流向和套利方向一致性的角度出发,跨市套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种:如果贸易方向和套利方向一致则称为正向跨市套利,反之称为反向跨市套利。例如,国内铜以进口为主,在LME做多头寸的同时,在上海期货交易所做空头寸,这样的开仓交易称之为正向套利。相应的平仓方式有实物交割平仓和对冲平仓两种。一般来说,正向套利是较常采用的一种跨市套利,而反向套利则因具有一定的风险而常不建议被采用。 ????总的来说,跨市套利交易风险相对较小,利润也相对稳定,因而是适合于具有一定资金规模的机构投资者和追求稳健收益的投资者的一种期货投资方式。 套利产品解说：在黄金白银的套利产品中，很多人把同一产品单独进行套利，如黄金T+D 与黄金期货白银T+D与白银现货之间进行套利，相反我们今天要将的是黄金与白银之间的套利，相对以上两种在资金运用上和操作上要方便的多，由于国内与国际存在多种平台与不同价格，所以我们今天就将三个市场黄金与白银之间的套利关系，一是，上海黄金交易所的黄金T+D，二是天津贵金属的现货延期三是国际市场的现货黄金。 而白银不管是上涨或是下跌速度均超过黄金，所以原理是利用之间的快慢关系，要点是短期1-3天可操作一次长期最多是一个月时间可操作一次。
黄金珠宝行业分析报告
目录 一、国内珠宝行业竞争格局 (4) 1、第一梯队：行业龙头周大福 (5) 2、第二梯队：老凤祥、六福珠宝、周生生、豫园商城 (6) 3、第三梯队：潮宏基、谢瑞麟、明牌珠宝、东方金钰 (6) 二、珠宝企业的发展战略分析 (7) 1、模式战略：品牌VS渠道 (8) （1）珠宝品牌的培育过程漫长，设计和品牌运营能力是核心 (9) （2）多品牌、多渠道战略快速提升珠宝零售企业的市场渗透率 (9) （3）渠道驱动更适合国内珠宝行业属性和发展阶段 (10) 2、产品战略：黄金VS非黄金 (11) 3、渠道战略：直营VS加盟 (14) 三、国内珠宝市场规模分析 (16) 1、过去10年我国珠宝零售复合增速31%，未来仍将维持较快增长 (16) 2、兼具消费和投资双重属性，行业景气度高 (18) 3、中高端珠宝市场规模庞大，品牌珠宝发展空间广阔 (23) （1）中高端珠宝市场规模超3500亿 (23) （2）非黄金产品增长潜力大，拓展品牌升级空间 (24) 四、珠宝行业未来发展态势 (25) 1、金价下行加速行业洗牌，利好龙头企业 (25) 2、国内企业规模优势将进一步加强 (27) 3、渠道共享与行业并购提升行业集中度 (29) 4、不同珠宝企业未来的战略选择 (31) 五、行业重点公司简况 (33) 1、老凤祥：百年老店，焕发新生 (33)
（1）经营优势 (33) 1）依托加盟渠道，规模优势领先 (33) 2）高周转运作，降低经营风险 (34) 3）存货结构改善，非黄金占比提升 (34) 4）优秀的黄金交易能力 (34) （2）未来看点 (35) 1）在原有渠道基础上实现非金产品的零成本推广，大幅提升盈利水平 (35) 2）产品线延伸和差异化加速 (35) 3）翡翠、宝石等大宗原料的源头采购 (35) 4）百年品牌焕发新生 (35) 2、潮宏基：定位K金市场，品牌设计领先 (36) （1）主打K金首饰，未来增长潜力大 (36) （2）原创设计驱动，品牌价值领先 (36) （3）直营门店规模居市场前列，未来将加速扩张步伐 (37) （4）收购女包品牌FION，大幅提升利润贡献 (37) 3、豫园商城：规模领先的地方龙头 (38) （1）加盟扩张渠道领先，高黄金占比致毛利率偏低 (38) （2）双品牌运作，但品牌价值近年来在下降 (39) 六、风险要素 (39)
黄金投资的是我国04年放开的新的投资品种，自从2004年底黄金业务针对个人放开之后，黄金投资开始飞速的发展，这类似于90年代初股市刚刚开始开放一样，是一个朝阳的品种，具有极大的发展潜力，极大的获利空间和获利的方式。下面简单介绍黄金投资的交易规则： 黄金现货投资（外盘）本地伦敦金交易规则 一：炒金方便 炒黄金可以在家看盘，和股票一样的K线图分析不用整天到交易所盯盘。只要有宽带电脑即可进行网上交易. 二：市场透明度高 黄金品种单一，国际市场巨大，每天的交易量，2.5兆左右，没有哪个财团有这个实力， 所以不会出现黑市。 三：黄金报价 黄金报价以道琼斯国际报价为准，主要根据伦敦市场的现货黄金价格。黄金计价单位为“美元/盎司”（1 盎司＝31.1035克）。 四：利润空间
黄金每天的波动在10到30个点左右，波动一个点带来的收益为100美金。 五：双向获利 交易方式：下多单（买进）和下空单（卖出）。下多单就是看涨，先以低价格买进，等价格上涨时再进行平仓。反之，下空单就是看跌，先以高价格卖出，等价格下跌时再进行平仓，即在黄金价格下跌的过程中，也可实现赢利。 六：交易时间 交易时间：周一6点至周六6点一般来说，黄金交易最活跃的时间为美洲盘，时间大致在晚上8点30分至次日凌晨1点之间。炒金上班两不误.白天上班,晚上炒金股票只白天做，时限太短 七：T+0交易模式。 T+0的交易模式,实时交易，并非股市的撮合交易，只要想成交就以现价成交，没有时间的限制没有等待成交的被动的情况出现， 八:保证金交易 一手的保证金只需要1000美金，一手=100盎司，一盎司=31.1035克 九：无涨跌停限制 国际现货黄金没有涨跌停限制，让客户的利润最大化。有风险提醒,止损\止赢的设置 十：支付的费用低 客户交易的黄金,没有手续费，佣金。点差为0.8. 0.8点差=80美金 (相当
黄金投资市场分析 决定黄金买卖成败的诸因素中，最关键的，是对黄金的价位走势是否能够做出正确的分析和判断。黄金买卖不象买大小，完全是靠运气，即使能够获得收入，但是结果根本不能控制，应通过一定的分析进行预测。预测价格走向的主要方法有两种：基本分析和技术分析。两者是从两个不同的角度来对市场进行分析，在实际操作中各有各的特色，因此投资者应结合使用。 ⒈黄金投资基本分析所谓基本分析，就是着重从政治、经济、个别市场的外在和内在因素进行分析。再加上其它的投资工具，以确定市场的目前状况是应该入市还是离市，并采取相应策略。 以基础分析为主要分析手段的分析家，一整天都在研究金矿公司的行情、政府部门的有关资料以及各个机构的报告，来推测市场的未来走势。基本分析涉及的主要因素在以前我们已经涉及到，概括而言包括： ⑴政治局势政治动荡通常都会有对金价利好情况的出现，战争会使得物价上涨，令金价得到支撑。而世界和平则会使金价受到不利的影响。 ⑵黄金的生产量黄金生产量的增减，会影响到黄金的供求平衡。黄金生产量南非最大，任何工人罢工或其它特殊情况的发生，都会对其产量产生影响。其次，黄金的生产成本也会影响产量。在1992年，因为黄金生产成本提高，不少的金矿停止生产，导致了金价的一度推高。 ⑶政府行为当政府需要套取外汇时，不管当时黄金的价格如何，都会沽出所储备的黄金来获得。与此相对应，政府黄金回收的数据，也时影响黄金价格的重要指标。
⑷黄金需求黄金除了是一种保值工具以外，更有工业用途和装饰用途。电子业、牙医类、珠宝业等用金工业，在生产上出现的变动，都会影响到黄金的价格。 ⑸美元走势美元和黄金是相对的投资工具，如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此美元的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱市的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价的强劲。 ⑹通货膨胀当物价指数上升时，就意味着通货膨胀的加剧。通涨的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器的作用已不如以前，但是高通涨仍然会对金价起到刺激作用。 ⑺利率因素如果利率提高，投资人士存款会获得较大的收息，对于无息的黄金，会造成利空作用。相反，利率下滑，会对金价较为有利。 于黄金走势的基本分析有许多方面，当我们在利用这些因素是，投资决策。 黄金的基本分析在时间段上分为短期(通常是三个月)因素，和长期因素。我们对于其影响作用要分别对待。 ⒉黄金投资的技术分析士兵要想在战争中获得胜利，除了要配备精良的武器以外，还要练就一身过硬的杀敌本领。同样，投资者在进行黄金交易时，除了要有准确的信息来源以外，还要掌握技术分析这个有利武器。技术分析起源于统计学，它可帮助我们在市场上寻求最佳的介入价格，与基本分析相辅相成，都是不可缺少的分析工具。
黄金期货套利如何操作 2011-3-10 18:49:53 上海期货交易所和上海黄金交易所分别是国内进行黄金期货和现货交易的主要场所，黄金期货和现货之间的价差为进行期现套利交易提供了可能 在实际操作中，投资者进行黄金期现套利时，首要解决的是如何选择参与套利的合约，其次是判断价差是否有套利机会。 何谓黄金期现套利 黄金期现套利是指当黄金期货市场的某期货合约与黄金现货市场的某现货合约在价格上出现价差时，投资者可以利用两个市场上黄金期货与现货价格的差距，在买入价格较低合约的同时卖出同等数量的价格较高合约。随着价差进一步缩小，投资者认为可以获利平仓时，卖出同等数量的原先价格较低合约和买入同等数量的原先价格较高合约分别平仓。 现货交易5种方式 在上海黄金交易所，黄金现货交易方式有5种，即全额交易、Au(T+5)交易、延期交收Au(T+D)交易、3个月以内中短期现货Au(T+X，X≦90)合约交易和延期交收交易Au(T+N)。其中，后4种交易方式比较类似，最后一种方式的交易成本最低。Au(T+N)改变了Au(T+D)交易按日收取0.2‰递延补偿费的做法，Au(T+N)则是在每月的最后一个交易日一笔支付1%递延费即可，同时超期费为0。改良后的Au(T+N)按照延期费发生日又可分作Au(T+N1)交易和Au(T+N2)交易，其中N1指单数月最后一个交易日支付延期费，N2指双数月最后一个交易日支付递延费。 笔者认为，选择进行套利的现货交易方式时要考虑一下3点因素：1.具有对冲平仓机制，即可以通过买空卖空开立反向交易合约来对冲平仓掉手中已有的交易合约，这样操作起来会更方便；2.成交之后至清算交割之前的时间期限应能够尽可能长，且没有过多限制，这为进行长期套利提供了条件；3.合约流动性较强，其表现为交易活跃，成交量大。综合以上因素，考察以上5种现货交易方式，虽然Au(T+N)交易也具有Au(T+D)交易的许多优点，但Au(T+N)交易的成交量相对较小，致使流动性风险较高。因此，本文采用延期交收Au(T+D)作为黄金期现套利的现货交易方式。 寻找套利机会 一般而言，寻找套利机会要把握两个步骤：判断价差是否存在和存在的价差是否能够获利。 观察期现价差
培训资料 一、上海黄金交易所、金创黄金公司、本公司简介 上海黄金交易所：是经国务院批准，由中国人民银行组建，遵循公开、公平、公正和诚 实信用的原则，实施贵金属交易买卖的国家级平台且不以盈利为目的 法人机构。目前包括银行、产金和用金企业、机构和中小投资者在内 的众多黄金参与者均通过该平台进行贵金属买卖与交易，实现高端金 融理财——黄金投资的目的。 其基本职能： （一）提供黄金、白银、铂等贵金属交易的场所、设施及相关服 务； （二）制定并实施黄金交易所的业务规则，规范交易行为； （三）组织、监督黄金、白银、铂等贵金属交易、清算、交割和 配送； （四）设计交易合同、保证交易合同的履行； （五）制定并实施风险管理制度，控制市场风险； （六）生成合理价格，发布市场信息； （七）监管会员交易业务，查处会员违反交易所有关规定的行为； （八）监管指定仓库的黄金、白银、铂等贵金属业务； （九）中国人民银行规定的其他职能。 组织形式：黄金交易所实行会员制组织形式，会员由中华人民共和 国境内注册登记，并经中国人民银行核准从事黄金业务 的金融机构、从事黄金、白银、铂等金属及其制品的生 产、冶炼、加工、批发、进出口贸易的企业法人，并具 有良好资信的单位组成。现有会员108家，其中商业银 行一三家、产金单位24家、用金单位61家、冶炼单位8 家、造币单位2家，会员分散在全国26个省；交易所会 员依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营会 员。金融类会员可进行自营和代理业务及批准的其它业 务，综合类会员可进行自营和代理业务，自营会员可进 行自营业务。目前会员中金融类14家、综合类77家、 自营类17家；据初步统计，会员单位中年产金量约占全 国的75%；用金量占全国的80%；冶炼能力占全国的90%。 山东金创黄金: 山东金创股份有限公司创立于1993年，目前公司的注册资本为9,580万
期货套利的方法和结算 期货市场的套利主要有三种形式，即跨交割月份套利、跨市场套利及跨商品套利。 ①、跨交割月份套利（跨月套利） 投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质，是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。这是最为常用的一种套利形式。比如：如果你注意到 5 月份的大豆和7 月份的大豆价格差异超出正常的交割、储存费，你应买入 5 月份的大豆合约而卖出7 月份的大豆合约。过后，当7 月份大豆合约与 5 月份大豆合约更接近而缩小了两个合约的价格差时，你就能从价格差的变动中获得一笔收益。跨月套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期之间价差变化趋势有关。 具体而言，这种套利又可细分为三种：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。 ②、跨市场套利（跨市套利） 投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。 当同一种商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时，可以预计，它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。比如说小麦的销售价格，如果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输费用和交割成本，那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。 ③、跨商品套利 所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。 期货结算方法 一、结算的概念与制度 （一）结算的概念 结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。
2006年上半年黄金市场报告 西汉志黄金投资研究中心 2006年上半年，国际黄金市场价格呈现大幅度波动，备受关注，成为国际金融市场中的一大热点。从黄金市场的参与者来看，世界各要紧黄金市场运行平稳，呈现良好的进展态势。从黄金市场的价格走势来看，上半年一季度，现货黄金价格在每盎司540—570美元区间内振荡整理，3月下旬之后，受多重因素的阻碍，价格快速拉升，从3月24日550美元的位置开始，一路几乎毫无停歇的上涨到了5月12日的730美元高点。在短短的35个交易日内，上涨幅度近180美元，创下了26年来的新高。但此后现货黄金的价格出现雪崩式下跌，在短短20多个交易日中，价格从730美元的高点跌到了542美元的低点，跌幅近190美元。涨幅跌幅的幅度之大，速度之快，均为近20多年所罕见。在暴涨暴跌之后，黄金市场价格初现回稳之势。6月下旬的价格稳步回升，在6月的最后一个交易日，现货黄金价格稳步突破600美元，达到了614美元的短期高位。上半年现货黄金价格最高点出现在5月12日的730美元／盎司，最低点出现在6月14日的542美元／盎司。从图1中，我们能够清晰的看出，今年上半年，国际黄金市场出现了暴涨暴跌的行情。
图1：2006年上半年现货黄市场走势图 第一部分：国际黄金市场 目前世界上比较闻名有阻碍的黄金市场要紧集中在伦敦、苏黎世、纽约和香港等地。 伦敦黄金市场是世界上最大的黄金市场。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直阻碍纽约和香港的交易。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。纽约商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价阻碍专门大。香港则逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”，促使香港成为世界要紧的黄金市场之一。
中国黄金市场调研报告
调研目的： 1.黄金价格的变化及其因素？ 2.黄金市场上销售变化？ 调研计划： 先充分了解了解黄金价格变化及原因，再调查当黄金 价格发生变化时，在黄金市场上消费者是做如何反应 的。(抽样法) ①调查方法：问卷调查，个别访问法 ②调研经费：交通费，场地费及其他费用 ③人员安排：选定地点：新疆乌鲁木齐 共25人，每5人一组，其中四组分别在几个大型 商场内做问卷，一组则做访问。 我们再通过问卷及所访问的结果来结合分析并整理。 信息整理与分析： 从布雷顿森林体系开始崩溃时，黄金价格从当时官方固定兑换价格35美元/盎司，一直上涨到852美元/盎司，期间只用了不到10年（1971-1980）的时间，总体涨幅高达24倍之多。
1979年11月26日(据NYMEX期货价格)价格为390美元/盎司，而不到2个月，1980年1月18日，黄金价格已涨到850美元/盎司，成为30年（1949-1980）来的最高点。而随后在一年半时间内，价格又跌回400美元之下，并且在随后的二十多年里价格基本都在400美元以下，尤其是300-20 0美元之间维持了相当长时间，300美元以下的价格就持续了4年，从1998年1月至2002年3月。从2002年3月底黄金价格恢复到300美元之上，2003年12月1日重新回到400美元，2005年12月1日价格突破500美元/盎司，2006年4月10日突破600美元/盎司，2006年5月11日达到近期的最高点723美元。黄金价格的上涨如果从历史周期来看，这轮牛市要从1999年开始算起，当时从251美元/盎司起涨，一直到2010年历史记录1430.80美元/盎司，金价翻了将近5倍。纵观这10年牛市，波动放大的时期大致要从2006年算起。从周线图上可以明显看出：2006年开始一直到2010年，金价波动剧烈，上涨幅度较大，而2006年之前就相对平静，波幅较小。2010年的上涨是1999年开始的这波大牛市的组成部分，也是2006年波幅放大之后的延续上涨的一年。从这一角度来看，十年牛市仍将继续。 黄金走势图：
我国期货市场套利形式及案例研究 与单纯的投机相比，套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。近几年来，随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套措施的陆续跟进，套利交易的活跃程度明显提高，受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐，逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。 在表现形式上，套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种模式。与此相对应，形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。目前市场上对于这三种类型套利方式的介绍比比皆是，但大多缺乏系统性和生动性。本文在深入阐述三种套利方式的基本思路及主要参与群体的基础上，辅以经调研而来的套利实际操作案例，以期能对套利这种交易方式有更深刻的理解。 一、跨市场套利 1、基本思路 跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或者更多市场进行交易时，由于区域间的地理差别等因素，各商品合约间存在一定的固有价差关系。但由于两个市场的供求影响因素、市场环境及交易规则等方面不完全一致，价格的传导存在滞后甚至失真的情况，因此固有价差水平会出现偏离。跨市套利正是利用市场失衡时机，在某个市场买入（或卖出）某一交割月份某种商品合约的同时，在另一个市场卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。这种套利可以在现货市场与期货市场上进行，也可以在异地交易所之间进行，其中也包括国内交易所与国外交易所之间。目前国内比较盛行的跨市套利主要有：LME金属（铜、铝、锌）期货与上期所金属期货跨市套利、上海黄金交易所黄金（T+D）与上期所黄金期货跨市套利、CBOT大豆期货与大商所大豆期货跨市套利等等。 由于涉及到两个或多个市场，跨市场套利一般对于资金的要求比较高。市场上从事跨市场套利的交易方主要为生产商、消费商、贸易商及一些实力雄厚的民间大资金。在价差合适的时候这些企业或机构可以利用自身在采购分销渠道及资金面上的优势，通过跨市套利来降低生产成本或获取价差变动收益。值得注意的是，随着市场深度和广度的增加，大量跨市套利资金的活跃对国内外商品价格的影响力也在增强。 2、某进出口贸易公司跨市套利案例分析 上海某公司是一家主要从事有色金属及矿产品进出口及加工的企业，年进出口总额高达8000万美元以上。经过多年的发展，公司与国内外众多金属行业的工厂、矿山等建立了良 好的业务关系，在进出口流程方面更是驾轻就熟。鉴于金属跨市场套利机会每年都会出现，在日常经营中，该企业充分利用自身在信息及贸易渠道上的优势，在国内外金属价差合适时，通过跨市场套利来获取低风险稳定收益。 2009年二月中旬，受国储收储及国家即将出台有色金属产业振兴规划等利好消息影响，沪铜走势明显强于伦铜，由此导致两市比价持续走高（见图1）。
黄金行业分析三 研究背景 研究方法 黄金行业界定和分类 1．行业定义、基本概念 2．行业基本特点 3．细分行业介绍 第一章黄金行业发展现状分析 核心内容：首先对黄金行业全球市场进行总体概述，进而介绍国内市场的发展历程和现状，并指出国内黄金行业发展中的不足之处。 一、国际市场发展概况 1．全球黄金市场总体发展状况 2．主要国家和地区概况 3．全球黄金行业发展趋势 二、中国市场发展概况 1．中国黄金行业发展历程及现状 2．国内市场发展中存在的问题
第二章黄金行业经济运行环境分析 核心内容：行业经济运行环境是行业的发展基础，本章主要从四个角度进行分析，即：政治环境、经济环境、社会环境和技术环境等。 一、政策环境分析 二、经济环境分析 三、社会环境分析 四、技术环境分析 第三章黄金行业市场需求分析 核心内容：2007-2016年国内市场需求规模、黄金产品出口规模；市场饱和度分析；市场结构分析（完全竞争/垄断竞争/寡头垄断/完全垄断）；黄金行业子行业的规模、增速及占比；各区域市场分析；黄金行业所处生命周期（幼稚期/成长期/成熟期/衰退期）一、国内市场规模 1．2007-2011年中国黄金市场规模及增速 2．中国黄金市场饱和度 3．影响黄金市场规模的因素 4．2012-2016年中国黄金市场规模及增速预测 二、出口规模 1．2007-2011年黄金产品出口量值及增长情况
2．中国黄金出口产品在国内生产的占比 3．黄金产品出口国家和地区分布情况 4．2012-2016年黄金产品出口形势预测 三、市场结构 四、子行业市场分析 1．重点子行业介绍 2．2007-2011年重点子行业市场规模、增速及占比 3．2012-2016年重点子行业市场规模、增速及占比预测 五、区域市场分析 1．区域市场分布情况 2．重点省市黄金产品需求概述 3．区域市场分布变化趋势 六、市场特点总结 1．行业所处生命周期 2．差异化/同质化分析 第四章黄金行业供给分析 核心内容：2007-2016年中国黄金行业国内产量分析预测，2007-2016年黄金产品进口量值和增长速度分析预测，近几年黄金行业国内生产企业数量和从业人员数量变化情况，我国重点省市产量及占比；本章最后结合第三章的内容分析了黄金行业的供需平衡现状及变化趋势。
2005年上半年上海金融市场分析报告 较为宽裕的资金状况与部分子市场风险的不断累积，是进入2005年以来上海金融市场运行呈现出的主要特征。“宽货币、紧信贷”的实质在于储蓄资金无法有效转化为投资，导致资金在商业银行大量沉淀，这同时也反映了金融市场的不成熟和发展滞后，需要加快金融市场改革和创新步伐，推动金融市场全面、快速和稳健发展。 一、金融市场运行态势分析? (一)货币市场? 1.银行同业拆借与债券市场? 上半年，银行间同业拆借与债券市场累计成交万亿元，日均成交亿元，同比分别增长%和%。 由于市场资金保持持续宽松，市场利率价格区间不断下行。同业拆借、质押式回购和买断式回购的月加权平均利率分别由1月的%、%和%，下降到6月的%、%和%，分别大幅下降%、%和%。 3月16日超额准备金利率下调以后，商业银行的超额存款准备金率不断下降。一季度末，商业银行超额存款准备金率为?%，比上年同期低个百分点，4月末则降到%。 公开市场操作力度显着增强，但是货币回笼量仅相当于外汇占款量。虽然上半年央行票据的发行节奏不断趋于缓和，进入6月份后更是取消了3年期央票的发行，但是票据发行总量明显增多，上半年，央行共发行票据69期，共计回笼资金13780亿元；进行了21次正回购，共计回笼资金1600亿元；春节前进行了3次逆回购，共计投放资金380亿元；三项合计，上半年公开市场操作累计净回收亿元基础货币，而去年上半年净回笼仅为2978亿元。相对于上半年900多亿美元的外汇储备增加额而言，公开市场操作较好地对冲了外汇占款的资金投放量。
2.票据市场 上半年，一方面由于市场资金宽松，票据市场利率始终处于下降通道；另一方面由于商业银行风险控制审慎，贷款增长放缓，商业银行买票并持票到期以弥补信贷规模下降的意愿不断增强。上半年，上海票据市场承兑、贴现及买断式转贴现业务余额分别为亿元、亿元，同比分别下降%和上升%；承兑、贴现及买断式转贴现累计发生金额分别为亿元、亿元，同比分别下降%和上升%。 (二)资本市场 1.股票市场 上半年，沪市共有2家首发、5家增发，合计募集资金亿元，同比仅增长%。5月份股权分置改革启动后，新股发行和再融资均暂停。 沪市A、B股合计成交亿元，日均成交亿元，同比大幅下降?%。沪市上证指数振荡走低，股价整体下调。上证指数年初以开盘，6月末以收盘，比年初下降?%，振幅达%。 2.债券市场 在加息预期减弱和市场充沛的资金推动下，沪市国债指数始终处在连续上升通道中，并屡创近年新高。沪市债券市场累计成交亿元，日均成交亿元，同比下降%。银行间债券市场保持了半年的上涨
黄金知识介绍：黄金的供求 一、黄金的供应 （一）黄金的存储量 2006年全球已开采出的黄金大约有15万吨，黄金开采量每年约以2%的速度增加。世界现查明的黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万吨，储量为4.8万吨。黄金储量和储量基础的静态保证年限分别为19年和39年。 南非的黄金占世界查明黄金资源量和储量基础的50%，占世界储量的38%；美国的黄金占世界查明资源量的12%，占世界储量基础的8%，世界储量的12%。除南非和美国外，主要的黄金资源国还有俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等国。在世界80多个黄金生产国中，美洲的黄金产量占世界产量的33%（其中拉美12%，加拿大7%，美国14%）；非洲占28%（其中南非22%）；亚太地区占29%（其中澳大利亚占13%，中国占7%）。 中国已发现金矿床(点)7148处，已探明的1232处，包括岩金矿床573处、砂金矿床456处，伴生金矿床204处。根据中国金矿成矿地质条件，预测潜在储量15000吨。全国除重庆外，各省、直辖市、自治区均有探明的资源。东部是至今探明金矿资源/储量相对集中的地区。其中，岩金保有储量最高的是山东，截至1998年，其保有资源储量达567吨，其次是陕西(205吨)、河南(203吨)、贵州(149吨)。 （二）黄金的产量 国际黄金市场的供应主要有以下几个来源：世界各产金国的新产金、前苏联国家向世界市场售出的黄金、回收的再生黄金、一些国家官方机构如央行的黄金储备、国际货币基金组织以及私人抛售的黄金。 1、矿产金的生产 矿产金是黄金供应的主要来源，近十年世界矿产黄金的总量变化不大，基本维持在2500吨左右，但地区的产量变化较大。非洲、北美洲、大洋洲的黄金产量呈下降趋势，而拉丁美洲、亚洲的产量逐渐上升。矿产黄金年产100吨以上的国家有南非、澳大利亚、美国、中国、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚和加拿大。 2006年全球黄金产量为2471.1吨。与2005年相比，2006年全球金矿产量下降了3%，为10年来的最低水平。2006年我国黄金产量为240.08吨，同比增长7.15%，已成为世界第三大黄金生产国。
黄金的基本面分析 课程： 班级：期证2班 姓名：马文雪 学号：1221100210 指导老师：
黄金的基本面分析 一、黄金的基本信息 （一）黄金期货的概念 黄金期货是指以黄金现货为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定时期,可以按照事先确定的黄金现货价格,进行黄金期货的买卖。黄金期货的标的物是黄金现货。黄金期货的持有人可以通过在合约未到期前,将合约卖出,来获得价格差来获得利润;当黄金期货的持有人将合约持有到期时,可以进行黄金实物交割。黄金期货具有灵活性和杠杆性。黄金期货的投资需要投资者先去期货公司进行开户。其交易流程与商品期货的交易基本相同,遵守期货交易所相关规章制度,买卖期货合约,来获得利差。 （二）黄金期货的特点 1、我国黄金期货的交易标的是黄金,是符合国标GB/T4134-2003规定,含金量不低于99.95%的金徒及经交易所认可的伦敦金银市场协会(LBMA)认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金徒。 2、我国黄金期货的报价单位是以元(人民币)/克计。交易单位为1000克/手,最小的变动价位为0.01元/克。每日价格最大的波动限制不超过上一交易日结算价±5%。 3、黄金期货交易釆取的是多空双向交易机制,交易者可以通过买多或者是卖空来进行黄金期货的交易,在黄金期货的到期日前,投资可以通过平仓来了结合约推出黄金期货交易。但若黄金期货合约的持有人将期货合约持有到期,则要进行实物交割。 4、黄金期货交易采取的是每日保证金交易制度。每个期货交易者交纳的最低保证金为期货合约价值的7%。 5、黄金期货价格变动与黄金现货价格的变动趋势大致相一致。只有变动趋势大致相同,才能使黄金期货的套期保值者能够在现货市场和期货市场上进行相反操作,来达到套期保值作用。 6、黄金期货与黄金投资实行T+1交易不同的是,黄金期货实行的是T+0交易,也就是当天买进当天可以卖出或者是当天卖出也可以当天买进进行平仓。 7、交易成本低。黄金期货的交易不需要全额交易,投资者只需先在期货交易所存入一定数量的交易保证金,就可以进行黄金期货的买卖了。投资者在进行实际交易时,像股票交易一样需要向期货公司缴纳一定的佣金或者手续费,黄金期货市场的交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)。 （三）黄金期货的功能 1、规避风险功能像其他商品期货市场规避风险的做法类似,当投资者做黄金投资,需要规避风险时,投资者可以在黄金期货市场上和现货市场上,进行买卖方向相反的操作,如果黄金期货
黄金需求分析 （公求关系：公大于求时价格会上涨,公小于求时价格会下降） （1）工业需求: a.主要在电子工业需求与牙医需求,占黄金总需求的10%左右 b. 受工业行业限制,变动平稳,对金价影响小 c. 2005年同比平稳增长2%,为419吨 对价格的影响：与经济景气度相关,受行业本身限制 例子:2001-2006年,世界经济快速平稳增长，电子工业,及航天等高端也发展迅速,工业对黄金的需求也保持稳定增长. 简析：作为五金之王，黄金是少有的化学、物理、电子性能优异的金属，应用领域非常广，在电子、通讯、航空航天、化工、医疗等部门及与人们日常生活相关的各类生活日用品当中也有广泛的应用空间。日本黄金年消费量在160吨左右，其中工业用金就达100吨，我国目前每年工业用金却不足10吨。 现代电子行业飞速发展，对可靠性的要求越来越高，而黄金具有其他金属无法替代的高稳定性。同时，电子产品日益微型化，单位用金量会很小，对产品成本构不成威胁。因此越来越多的电子元件可以使用金作原材料。 金由于耐高温、耐腐蚀等特性，在航空航天领域也被大量应用，随着大量航空航天技术应用于民，黄金在这些方面的市场前景非常被看好。例如一种镀金玻璃，在航空航天中用于防紫外线，现在可应用于建筑，能起到很好的防太阳辐射和隔热作用。 黄金还可以用于日用品，如镀金钟表、皮带扣、打火机、钢笔等。钟表王国瑞士国度不大，但其饰品业每年用金量达40吨左右，其中95％都用在制表业上。日本仅一家手表厂一年消耗金盐就达1吨，相当于消耗黄金680公斤。随着我国人民生活水平的提高，电镀用金前景也会十分广阔。 （2）饰金需求: a.占黄金需求比例为75%左右,分额最大 b.2005年增长5%,为2736吨 c.传统饰金消费大国为印度,沙特,阿联酋,中国,土耳其等 对价格的影响:对价格的影响巨大, ,呈现季节性与周期性,通常第一及第四季度,饰金需求增长
付鹏重磅：从定性定量角度告诉你如何进行金银比价套利 时间: 2016-02-29 18:03:37 来源: 付鹏的财经世界之全球宏观策略对冲网友评论 0 条 在进行金银比套利交易时，投资者关心的是金银之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。投资者买进自认为价格被市场低估的商品，同时卖出自认为价格被市场高估的商品。 在进行金银比套利交易时，投资者关心的是金银之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。 投资者买进自认为价格被市场低估的商品，同时卖出自认为价格被市场高估的商品。如果价格的变动方向与当初的预测相一致，那么可从两个商品价格间的关系变动中获利。反之，就损失。 来源：付鹏的财经世界之全球宏观策略对冲”，ID：GlobalMacroHedge 作者：付鹏 正文开始前，先做下科普，专业人士请跳过这两段。 金银比价套利，是套利的一种。套利交易已经成为国际金融市场中的一种主要交易手段，由于其收益稳定，风险相对较小，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易；所谓的金银比，是指一盎司的黄金与一盎司的白银价格之间的比率，我们用比价的关系来衡量黄金和白银相对价格之间的关系。在进行金银比套利交易时，投资者关心的是金银之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。投资者买进自认为价格被市场低估的商品，同时卖出自认为价格被市场高估的商品。如果价格的变动方向与当初的预测相一致，那么可从两个商品价格间的关系变动中获利。反之，就损失。 既然是套利的一种，基本的划分就是统计性套利和逻辑性套利，统计套利是将套利建立对历史数据进行统计分析的基础之上，估计相关变量的概率分布，并结合基本面数据进行分析以用以指导套利交易。统计套利完全依据对历史数据的统计分析来判断套利机会，会存在着一个根本性的局限，即历史数据只能反映过去，过去所发生的，在未来并不一定会发生。历史是不能代表未来，但是如果不去依靠历史，我们对未来将一无所知。只有漫长的历史，是套利者可以用来分析未来的唯一依靠。所以，对待历史数据的正确态度，不是因为看到历史数据的局限性而弃之不用，而是在运用历史数据的同时能采取措施应对它的局限性。在分析历史的基础，充分结合品种的基本面数据进行估计未来相对价格的走势，从而评估套利的可行性。而针对金银之间进行统计套利，首先是要结合定性和定量两个方面的确定金银之间有着均衡维持机制的稳定的价格关系，然后估计相对价格关系的概率分布，对概率分布进行统计检验。这是统计套利的基础。
南京财经大学通识选修课课程论文考试（封面）2013 ——2014 第二学期 我国黄金市场发展现状及问题研究
目录 1引言 (2) 2.中国黄金市场分析 (3) 2.1黄金资源享赋 (3) 2.2中国的黄金供给 (3) 2.3中国的黄金需求 (4) 2.4中国黄金价格 (4) 3.现状分析 (5) 3.1成功建立了规范的场内黄金交易体系 (5) 3.2商业银行承担代理商和做市商的职能 (6) 3.3国内黄金市场具有广阔的发展空间 (7) 3.4国内国际黄金市场联动性大大增强 (8) 4目前存在的问题 (9) 4.1法规滞后于黄金市场发展 (9) 4.2多头管理使市场监管不力 (9) 4.3黄金市场交易品种较为单一 (10) 4.4黄金市场尚未与国际市场全面接轨 (10) 5 发展趋势及政策建议 (11) 参考文献 (15)
1 引言 我们为什么要关注黄金？ 因为多年只涨不跌，黄金被誉为“懒人投资”。但黄金神话却在2013年破灭：一年跌幅28.27%。自1976年牙买加协定开启黄金非货币化以来，去年黄金的跌幅是史上第二，拔得跌幅头筹的是1981年，达32.59%。去年黄金之跌，终结了其自2001年开始13年只涨不跌的历史纪录。其实，2013年初市场对于黄金走势的判断还是挺乐观的，当时认为金价有两大支撑，一是通胀预期，二是债务避险。不料，正是这两大因素运行趋势发生了逆转。 进入2014年后，市场对于未来金价变动趋势的主导看法，已经是很悲观了。有专家认为，黄金是零息资产，既不会分红，也不会生利息，只能从价格高低起伏中博“差价”，如果黄金走势总体下行，资产吸引力将继续下滑，投资黄金的意义便不大了。 然而，中国大妈却无畏“拜金”，越跌越买，屡买屡套，屡套屡买。大妈凭直觉购买，而数据却显示大妈的“拜金”自有道理：2001年以来金价平均年回报率仍达到13.35%，在贵金属和货币中表现最强。长期来看，金价仍然跑赢通胀。
黄金套利交易分析 自从贵金属期货开盘夜盘市场以来，为贵金属套利交易提供了一个低费用、流动性强的市场，结合原先的上海黄金交易所的贵金属T+D业务，可以进行跨市套利的可行性研究。目前我们白银跨市套利交易方案已经完成，月收益率较平稳的在2%左右（欢迎有兴趣讨论研究的投资者私信作者联系）。但是由于白银T+D的交易量限制，超过100万的资金就需要面对一定的冲击成本，为了解决资金容量的问题，我们增加了黄金跨市套利作为补充，本文便是由此而进行黄金短期跨市套利交易的可行性分析。 一、成本分析。 我们所开的上海黄金交易所T+D业务的费率是万3.5，双边万7；期货的黄金费率是20元/手，如果平今仓则只收单边；按照250元/g的交易报价来计算，平今仓交易成本为250*1000克*万7+20=195。由于黄金的价格浮动较大，每变化10元/g，则会带来0.07个点的成本变化，为了计算方便，我们暂且把手续费成本定为0.2个点。关于隔夜费，合约的2%，按照250元/g也就是一手单需要50元，折合到报价上就是0.05个点，我们对于黄金的隔夜费补偿方向有自己的判断方法，但也只能说较高的概率提前判断补偿方向，无法100%的保证，因此通常来说，我们都把隔夜费也会计算在成本里，仅就日内来说，我们至少要套0.2个点才能获利。 二、黄金期货和黄金T+D的价差趋势。 我们从以往的统计数据来看，黄金价差不像白银价差那样具有非常明显的趋势。白银的价差会随着期货交割月的临近而逐步缩小，这个趋势非常明显，从以往的价差统计来看，通常白银期货从成为主力合约开始，价差会逐步的从120+逐步跌至0，甚至出现负值，而黄金的价差趋势则呈现震荡，有可能从3元跌至0元，也可能从0元涨至2元。究其原因来说，我们认为除了季节性需求因素外，隔夜费补偿是影响原因之一。 上海黄金交易所白银交割申报，通常来说都是交金多，收金少，导致了白银T+D隔夜费补偿长期多付空，也就是“买多TD”的一方要支付隔夜费，而如果做空期货，做多TD，固然长期价差缩小的趋势可以带来的利润，但是由于TD一侧长期支付隔夜费，这正好抵充了套利所带来的套利利润，由此达到均衡。而黄金的隔夜费补偿却没有一个长期的支付方向，基本上没有规律，或者受季节性影响较大，如此一来价差走势也不具有一个长期趋势，况且黄金递延费比较高，长期持仓带来的不确定性很高，因此交易策略仍需要以短期为主。企额：司刘溜，吴#溜吧*久留。关于白银跨市套利交易策略，可以下载作者的相关文章，欢迎交流