中国钢企海外矿产资源投资分析
一、前言
铁矿石是钢铁生产的重要原料。中国庞大的钢铁产能和产量决定了其对铁矿石的大量需求。近年来，随着GDP高速增长带动我国钢铁需求出现快速拉升，粗钢产量也呈现迅猛增长的态势。铁矿石消费量逐年大幅攀升，我国已经成为世界上最大的铁矿石消费国。鉴于进口铁矿石在我国铁矿石消费中的占比大，铁矿石原料价格高企，直接制约挤压钢铁企业利润，成为企业盈利最主要制约因素。如何通过更经济、更安全的方式获得高质量的铁矿石供应已经成为了我国钢铁企业当前必须考虑的问题
二、背景
图1：中国铁矿石表观消费量及进口矿占比
来源：Mysteel云终端
如图1所示，过去10年里，中国铁矿石的表观消费量从2002年的3.43亿吨飙升至2012年的20.55亿吨。进口矿占比持续高位，并且呈现稳步增长的趋势，2002年进口铁矿石占比为32.51%，2012年占比36.28%，2009年，进口铁矿石的比例甚至一度飙升至41.62%，由此可见，我国钢铁行业对进口矿石依赖程度较高（如图2所示），国产矿自给率日益降低。
图2：2012年进口铁矿石占表观消费量之比图3：2012年中国铁矿石进口主要来源地
来源：Mysteel云终端和海关数据
据海关数据显示，中国铁矿石进口主要来源于澳大利亚、巴西、印度和南非。2012年，我国从这四个国家进口的铁矿石总量占总进口量的79.2%（如图3所示），其中最主要来源于三大矿山——澳大利亚的必和必拓和力拓以及巴西的淡水河谷。
目前，对国外铁矿石的这种过度依赖已经对中国钢铁工业的发展造成了不利影响。三大矿山主要依靠普氏指数定价，定价模式由长协矿变为季度定价，再到月度定价。钢铁企业在谈判中处于劣势，完全不具备铁矿石定价权。铁矿石成为我国钢铁工业的主要支出成本，钢铁业的利润空间被明显压缩。尤其在最近几年中国钢铁行业萎靡不振，钢材价格一路下滑的背景下，高企的矿石进口价格不但没能支撑钢材价格的上涨，反而进一步侵蚀了我国钢铁生产企业的生存空间，中国钢铁行业的日子愈加艰难。
面对这种情况，中国钢铁业开始进行上游产业链的拓展，加大对上游矿山的投资，海外寻矿的步伐正在加大，方式也正由合作、合资、共同开发的方式，向以大股东身份成功控股一家矿企的方式逐步展开，寻求提高我国的矿石自给率，加大我国钢铁企业在铁矿石价格谈判中的话语权，以更优惠的价格获取稳定的铁矿石供应，降低钢铁生产的成本，确保我国钢铁生产的顺利进行。
三、我国主要钢企海外铁矿资源投资
1.宝钢
宝钢95%以上的铁矿石供应依靠进口，出于对进口铁矿石的高度依赖，宝钢较早就投入了海外矿产资源项目投资，并把投资海外矿山作为了公司的长期战略。
2001年5月，宝钢集团与三大矿山之一淡水河谷结成战略联盟。同年8月，双方各出资50%组建宝华瑞矿山公司，宝钢获得每年600万吨铁矿石供应量。2002年6月，宝钢与力拓旗下哈默斯利铁矿公司合资办矿，合资成立宝瑞吉矿山公司，共同开发西澳帕拉伯杜地区铁矿项目，宝钢占股46%，合资规模为年产1000万吨成品矿，期限20年。2004年4月传来消息，该公司建成投产，在未来20年合资期内，该合资公司将向宝钢供应两亿吨优质铁矿。
2007年8月，宝钢与FMG正式敲定合作勘探有10亿吨储量的FMG冰河谷磁铁矿资源。2009年11月，宝钢集团有限公司与Aquila资源有限公司在北京举行了股权交接仪式，宝钢集团以现金2.86亿澳元收购Aquila15%股权，成为其第二大股东。该交易将标志着宝钢首次直接投资澳大利亚矿山企业。
2012年6月，宝钢与FMG达成协议，双方将把在澳大利亚拥有的两项铁矿石采矿权益合并成立IronBridge公司，两家股东各占88%和12%的股份，这家公司拥有两个世界级的铁矿床NorthStar和GlacierValley，距离澳大利亚西部的黑德兰港约100公里，储量达52亿吨，预计2015年初投产，最初年产量150万吨。
2.武钢
2008年全球金融危机爆发以来，武钢积极实施“走出去”战略，大举进军海外资源市场，先后通过投资入股、项目合作等方式已投资了加拿大、巴西、澳大利亚、利比里亚、马达加斯加等国八个铁矿石资源项目。
在北美洲，武钢与加拿大CLM公司签订协议，购买该上市公司股份并获得bloomlake项目25%的股权及50%的产品。同时，集团公司全力推进加拿大ADI项目和世纪公司项目。这两个项目的资源潜力，是武钢十分倚重的未来海外原料基地，2011年，武钢完成了ADI项目和世纪公司上市公司股权交割和项目合作协议的签署，成为这两个上市公司和项目公司的重要股东。
在非洲，武钢与中非发展基金有限公司签署《利比里亚邦矿项目股权转让协议》，确定武钢支付6846万美元收购中非基金持有的中利联60%股份，正式以投资人的身份进入邦矿项目并获得控股权。
在南美洲，武钢出资认购巴西EBX集团控股的MMX公司股份，成为MMX公司第二大股东，获得该公司长期的铁矿产品权益。武钢还与委内瑞拉矿业集团达成长期采购合同，开启了中委矿业合作的新篇章。
在澳洲，武钢与CXM公司完成了股权交割和项目合作，成为CXM公司第二大股东，以60%的股比控股项目公司，主导5个优质铁矿区的开发。
3.鞍钢
2006年4月，鞍钢与澳大利亚开发矿产资源的金达必公司合作，联手对位于西澳州的卡拉拉铁矿进行风险勘探、选矿试验等可行性研究，并合资组建了卡拉拉矿业公司。2007年9月，鞍钢与澳大利亚金达必金属公司正式签署合作开发卡拉拉铁矿项目的协议书，根据协议，双方各出资50%合建卡拉拉矿业公司，产品主要向鞍钢销售。2009年年底，卡拉拉铁矿正式开工建设。2013年4月，卡拉拉铁矿项目竣工投产。近日，鞍钢集团通过增加股份实现对卡拉拉铁矿的控股，占股提高到52.16%。
4.首钢
1992年，首钢集团以1.18亿美元购买了濒临倒闭的秘鲁国有铁矿公司98.4%的股权，但是，由于该矿频繁罢工，给项目的后期发展造成了巨大障碍。此后，首钢在海外的铁矿投资就停滞不前。直到2008年年底，首钢香港控股公司收购了澳大利亚吉布森山铁矿公司的部分股权，成为其第一大股东。
5.河北钢铁
2011年3月底，河北钢铁集团与智利CMP公司就合作开发CNN铁矿项目签署了合作备忘录，
以纯粹的贸易形式达成合作关系。2011年6月，河北钢铁集团与澳大利亚的上市矿业公司里奇蒙德（Richmond Mining Limited）及其美国全资子公司内华达钢铁公司（NevadaIronLLC）联合签署协议，共同开发位于美国内华达州的布纳维斯塔铁矿。2012年4月，河北钢铁公司和加拿大阿尔德隆矿业公司签署协议，斥资近两亿美元获得相关股权和为期15年的铁矿石优先采购权。
四、中国钢企投资海外矿山的动因和机遇分析
铁矿石是钢铁生产的重要原料，其成本占据钢铁生产成本的约40%。鉴于我国对进口铁矿石的过度依赖，进口铁矿石价格的高企必然给我国钢铁企业带来一定的成本压力。
如下图4所示，进口矿价格指数和钢材价格之间具有极高的关联度，矿价上涨的情况下，钢材价格也会出现相应的上涨，反之亦然。
图4：MyIpic进口矿价格指数（右）和钢材价格（左）
来源：Mysteel云终端
自金融危机结束后，进口矿价格指数开始反弹，一度飙升至近187的历史高位，虽然期间存在一定幅度的回落，甚至一度滑落至100以下，但是平均水平仍保持在140左右。近期，进口矿价格指数更是呈现出持续上扬的态势，逐渐回升至140的水平。
在前期低迷的市场环境下，虽然矿价随着钢材价格的下滑出现了一定程度的下跌，但是相对于钢材价格而言，进口矿价仍然维持高位，这无疑给我国钢铁生产企业造成了较大的成本压力：一方面，萎靡的钢材市场持续不断地压低钢材价格；另一方面，矿价始终保持强势，占据钢铁生产成本的大头。进口矿价的强势主要源于世界三大矿山巨头的垄断地位，而中国钢厂对外矿依赖程度高，不得不从三大巨头购买铁矿石，因此我国钢铁生产企业在外矿价格谈判中缺乏话语权，
价格主要由矿山说了算。
正是在这种两难的境地下，中国钢企被迫寻求投资海外矿山的机会，试图以更优惠的价格稳定矿产资源供应，打破三大巨头对全球铁矿石市场的高度垄断，减少对铁矿石三巨头的依赖。
与此同时，国内铁矿资源的低品位、低质量也使得我国钢企逐渐把目光转向国外寻找高品位铁矿石。据悉，我国铁矿资源存在着贫矿多的特点，贫矿储量占总储量的约80%，而且平均含铁量仅为30%左右；但是，巴西、澳大利亚、南非等铁矿石输出国铁矿石含铁量高达52％。国内矿产资源的低品位造成选矿成本高企，而且不能满足某些高质量钢材生产对原材料的要求。为了寻求更经济、高质量的铁矿石供应，我国钢铁企业不得不“走出去”，寻找投资海外矿山的机会。
此外，投资海外矿山也是中国钢企拓展产业链，实现业务多元化并走向国际市场的重要途径。据中钢协数据显示，2012年，我国大中型钢铁企业主营业务利润为-231.72亿元，同比下降135.82%，是企业亏损的主要原因。2013年上半年，中钢协会员钢铁企业钢铁主业仍然亏损，扣除投资收益和营业外收支净额，实现利润为-59.34亿元。在当前钢铁低迷的情况下，单一的钢铁业务已经难以帮助企业摆脱亏损，唯有实现业务多元化，发展产业链，企业才能在市场竞争中获得一席之地。铁矿石作为钢铁产业链的上游，是保证钢铁生产顺利进行的前提条件。在当前全球化进一步发展的背景下，投资海外矿山是我国钢企发展业务多元化，拓展产业链，摆脱当前困境，走出国门，提升国际竞争力的重要战略选择。
值得一提的是，我国巨额的外汇储备和人民币的快速升值为我国钢企对海外矿产资源进行投资提供了资金上的支持和保障。
图5：我国月度外汇储备量（单位：亿美元）
来源：中国国家外汇管理局
图6：人民币对美元汇率中间价
来源：中国国家外汇管理局
近年来，由于贸易顺差的持续增长和外商投资的不断增加，我国外汇储备积累日益加快，呈现出快速增长的态势。自2006年2月开始我国就已成为全球外汇储备最多的国家。庞大的外汇储备为我国投资海外矿山提供了强大的资金支持，同时，利用外汇储备投资海外矿山也是我国合理使用庞大的外汇储备的战略选择之一。无疑，巨额的外汇储备给人民币升值带来的巨大的压力，促使人民币升值不断加快。从2005始至今，人民币对美元汇率升值了25%左右。2005年7月21日人民币汇率改革之日，人民币兑美元汇率中间价为1:8.2765（美元/人民币），今年8月23日，人民币兑美元汇率中间价为1:6.171（美元/人民币）。人民币的大幅升值提高了我国钢企购买海外矿山资源的购买力，增强了我国海外矿山投资的资金保障。
最后，受到2008年全球金融危机的冲击，矿产资源价格大幅下跌，国际上众多矿山企业出现经营困难，资金链紧张甚至断裂。在这种背景下，各国针对海外投资的门槛降低。我国钢企正是抓住了这次机遇大幅投资海外矿山资源。例如，武钢就是在金融危机之后大幅增加了对海外矿山资源的投资。
五、中国钢企投资海外矿产资源的挑战与风险分析
国际三大矿山一位内部人士曾经表示，中国企业普遍都在高价位投资海外铁矿，一旦产能供过于求，大部分中国企业都承受不起价格下降带来的冲击，有望沦为大型矿山收购的对象。
海外矿山投资的高成本是中国钢企的一大挑战。在进行海外投资时，中国钢企往往存在低估预算成本的问题，通常将国内开采矿山的经验或常规做法搬到国外的项目中来做，造成了预想不到的损失。首先，就用工成本而言，国内一个矿山工人的收入在社会各阶层中属于中低水平，但是，在国外，比如加拿大、澳大利亚这些矿山开采的发达国家，采矿工人大多是高级技工，其收入甚至可以高过城市白领。此外，除了高工资，其福利待遇也是我国钢企在进行海外矿山投资时不得考虑的一项重要支出。其次，由于投资优质的成熟的矿产资源项目的机会较少，中国钢企矿山投资往往流向基础设施欠缺的地区，需要在建设项目的同时建设完善的基础设施，比如交通设施和港口建设等以便利铁矿石的外运，这部分投资将耗费大量的资金，倘若无法通过高矿价获得
利润，我国钢企将难以支撑类似的基础设施建设。与此同时，环保支出在海外矿山投资中占据越来越重要的地位。据悉，国外，尤其是发达国家政府十分注重本国环境保护，往往设有非常严格的环境保护法规。但是矿山开采过程必然会产生大量的废弃物和有毒化学品，对环境造成巨大的危害。因此，我国钢企在进行海外矿山投资时必须安排一定量的资金用于建设配套环保设施，对污染物和有害化学物质进行处理再加以排放，以符合当地环保标准，保护当地生态环境。
在面临高成本的同时，中国钢企还必须应对海外矿山投资的低效益问题。一方面，虽然近年来我国海外矿山投资项目数目增多，总量大，但是实际投产，真正发挥作用的却少之又少。例如，武钢自2011年开始就宣称锁定的海外权益资源量已达数百亿吨，但是，据调查，武钢的8个海外铁矿石资源项目中，只有早在2004年投资参股10%的澳大利亚威拉拉铁矿项目在贡献资源或利润，其他矿山大多还处于前期勘探或可研阶段，投产产能远远未达预期。此外，我国钢企海外矿山投资的低质量也造就了投资的低效益。据悉，武钢投资的大部分海外矿山的品味都在20%到30%之间，低质量的矿山资源必然难以带来高效益。与此同时，由于海外矿山投资的周期性较长，投资能不能获得预期效益存在着较大的不确定性。矿石价格具有较强的波动性。一般来说，我国钢企在投资海外矿山项目的时候都存有在高矿价中获利的期望，但是项目建成投产时，矿价是否仍与期望相匹配不得而知，倘若彼时矿价一路下滑甚至跌至历史低位，获利将是难上加难。
此外，中国钢企在对海外矿山进行投资时还必须警惕政治性风险，防范国外贸易保护主义，随时关注当地政策变动，以应对各种可能出现的突发状况。
六、结语
随着我国经济持续发展，尽管经济增速有所回落，但仍旧可以维持在7%的高位。我国粗钢产量增速随经济增速放缓，但仍有一定的上升空间。，随着国产矿开采的逐步减少，进口铁矿石的需求将不断增加，依赖度不断提升。对比日本和韩国钢铁企业发展情况来看，在对进口矿依赖巨大的背景下，投资上游矿山仍旧是企业实现发展，稳定利润，实现产业链贯通的重要手段。我国钢铁企业进行上游矿山投资，实现产业链拓展是“十二五”规划提出的重要观点。尽管目前就我国钢企海外矿山投资的项目进展来看，风险巨大，极少达到预期效果，但也有成功的案例，如鞍钢的卡拉拉矿山已经投产。随着海外投资的经验不断积累，经历过投资初期的各种问题后，未来投资也将呈现出更加理性，更加符合实际的特征。(Mysteel,2013.9.6)
中国平安2019年三季度财务指标报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 中国平安2019年三季度财务指标报告 一、实现利润分析 实现利润增减变化表 项目名称 2019年三季度 2018年三季度 数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 营业收入 25,359,600 17.6 21,564,200 0 实现利润 4,466,200 25.29 3,564,800 0 营业利润 4,472,800 25.5 3,563,900 0 投资收益 1,893,200 -54.46 4,157,000 0 营业外利润 -6,600 -833.33 900 2019年三季度实现利润为4,466,200万元，与2018年三季度的3,564,800万元相比有较大增长，增长25.29%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。 成本构成变动情况表(占营业收入的比例) 项目名称 2019年三季度 2018年三季度 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 营业收入 25,359,600 100.00 21,564,200 100.00 营业成本 0 0.00 0 0.00 营业税金及附加 109,300 0.43 94,500 0.44 销售费用 0 0.00 0 0.00 管理费用 4,247,600 16.75 3,925,900 18.21 财务费用 0.00 0.00 二、盈利能力分析 盈利能力指标表(%) 项目名称 2019年三季度 2018年三季度 营业毛利率 99.57 99.56 营业利润率 17.64 16.53 成本费用利润率 102.51 88.09 总资产报酬率 2.29 2.07 净资产收益率 18.12 15.38
资料范本 本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载 中国企业海外融资策略汇集5 地点：__________________ 时间：__________________ 说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容
Annuncio软件融资过程 (IT经理世界1999年第11期) 在本案例中，企业家Didier Moretti（以下简称Moretti），与风险资本家Promod Haque和Jos Henkens（以下分别简称为Haque和Henkens）共同构想要研发一种软件系统（Annuncio软件），他们成功合作发起建立了一家公司，并把这个想法付诸于实践。以下是对这个过程的具体描述。 背景介绍： Haque是Norwest Venture Partners（一个风险投资企业，以下简称Norwest）的投资决策人员（合伙人之一）。Norwest 曾经投资过一家名为Cambio Systems的"客户椃衿鳌比砑尽６?/FONT>Moretti曾经担任过该公司转型期间的CEO。自此，Haque 与Moretti有了合作的基础。尽管Cambio Systems最终没有成功，但Haque对Moretti的能力已经有了深刻的印象。同时，Henkens对Cambio Systems也比较熟悉，于是对Moretti的作为也有较深的印象，尽管他的Advanced Technology Ventures（先进技术创投，以下简称ATV）并没有投资于Cambio Systems。此外，Norwest与ATV在此前已经共同合作投资过。 产品构想： Moretti、Haque和Henkens三人都对逐渐为人们所知的"营销自动化"领域有着强烈的兴趣，这是最后一块尚未被诸如美国的Peoplesoft公司或德国的SAP公司等业界巨头统治的、有待开发的软件领域。这种软件的设计目的，是帮助营销经理策划一次销售攻势，并能够立即知道所策划的攻势是否起了作用。尽管此种类型的软件已有其它存在形式，但Annuncio公司的设计理念是要开发运作于网络上的软件。网络的使用将大为加快系统的反应速度，而且运作成本也将大为降低。 Haque对这个领域的现状十分熟悉。他已经研究过几例 "营销自动化"初创期的融资申请，但都因种种原因而未能最终投资。Haque开始与Moretti联系，而此时Moretti已经开始与Henkens接触商谈类似的想法。由于具有共同的兴趣，三人决定一起共商大计。
摘要：中国平安在发展历程中，吸收了中华民族优秀传统文化和西方现代管理思想的精华，逐步形成了独具特色的企业文化，体现为中西合璧、古今贯通、知行合一的特点，定位于造就“以优秀的传统文化为基础，以追求卓越为过程，以价值最大化为导向，做一个高尚和有价值的人”。 关键字：企业文化传统文化诚信 正文：中国平安保险(集团)股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已经发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合金融服务集团，投资保险企业；监督管理控股投资企业的各种国内、国际业务；开展保险资金运用业务；经批准开展国内、国际保险业务；经中国保险监督管理委员会及国家有关部门批准的其他业务。 企业文化 中国平安自成立以来，始终将“诚信”作为企业文化的根基，同时，以“专业”为纽带，可持续地为股东、客户、员工和社会创造最大化价值，切实履行企业公民责任。从企业人格化的角度，结合平安的企业文化内涵、行业特征以及多年的实践，中国平安的“企业文化体系”正日趋完善。 （1）平安企业文化体系的轴心：“专业创造价值” “专业创造价值”是全体平安人共同创造、涤荡出的平安文化成果的最核心。这一理念准确传递了中国平安通过专业化经营实现“综合金融、国际领先”目标的能力、信心和愿景;同时，在当前和未来强调客户消费体验的竞争环境下，促进广大平安人不断提升自身“专家、专才”形象，为客户持续提供最好的综合金融服务体验，创造最大价值。 （2）对股东负责：取信于资本 股东投入资本，是对公司员工及管理者专业精神和专业能力的信任。珍惜善用每一分资本，构建完善的公司治理结构，以专业为本，以价值最大化为导向，使企业价值不断增长，使股东获得满意的回报，最终赢得股东和投资者的长期信赖和支持。 （3）对客户负责：诚信为基体验为本 诚信待客，是服务之本；客户满意，是企业价值之源。以真诚回应客户的信任，以审慎对待客户的托付；努力洞察客户需求，超出客户期望，为客户提供全方位、
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第1章行业篇 新兴的保险大国 1.1行业概况 随着中国保险业进入深化改革、全面开放、加快发展的新阶段，保险业服务经济社会的领域越来越广，承担的社会责任越来越重：从四川汶川大地震到百年盛事北京奥运、从交强险制度实施到房地产投资解禁、从应对国际金融危机到参与医疗纠纷调解、从养老社区投资到新农合建设、从农险覆盖面扩大到环境责任保险试点启动……保险业正在努力提高科学发展和服务经济社会全局的能力，在探索中国特色保险业发展道路和保障民生方面取得显着成就。如今，保险业站在新起点，进入了新阶段，我国正在成为新兴的保险大国。 从2006年-2010年的5年间，中国保险业取得了令世界瞩目的发展成绩，保险公司从93家发展到146家，中国保险全行业高管人员由万人发展到万人，营销员由156万人发展到330万人，精算、核保核赔、投资等专业技术人员日益成长，为行业更大的发展提供了有力的人才保障和智力支持。我国保险业的保费收入规模增长迅速，2009年保费收入已达到亿元，提前一年实现了保险业“十一五”规划列出的保费收入超万亿的目标。2010年，我国保费收入达到14500亿，2010年底保险公司总资产超过5万亿元，是2005年的倍。 目前，中国保险业呈现出原保险、再保险、保险中介、保险资产管理相互协调，中外资保险公司共同发展的市场格局。到2010年底，国内有7家保险公司资产超过千亿元、2家超过五千亿元、1家超过万亿元。专业性的保险资产管理公司、健康险公司、养老险公司逐步成长并成为市场的重要力量。 中国保险市场具有广阔的发展前景和潜力。中国经济增长的内在动力依然较强，“十二五”时期是我国深化改革开放，加快转变发展方式的攻坚时期，经济社会发展的大趋势为保险业发展提供了难得的机遇，也提出了新的、更高的要求。未来我国保险业将由外延式发展向内涵式发展转型，完善主体多元、
金融帝国逆势增长，集团协同效应显现 ——中国平安经营分析报告（上） 战略规划部 2016年9月 第一部分：平安集团——全牌照综合控股金融集团 平安于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业。经过近30年的发展，至今已成为融保险、银行、投资三大主营业务为一体、核心金融和互联网金融业务并行发展的多元化金融服务平台。 在全球经济增速放缓，中国经济进入 “新常态”阶段，平安这艘巨轮依然快速发展，各项指标均显著增长。从2011年到2015年，总收入、净利润和总资产三项核心经营 指标的年复合增长率均超过20%，持续保持 快速增长。截至2015年12月31日，总收入、 净利润和总资产再上新台阶，分别达到6199亿元、542亿元和4.8万亿。2015年平安核心金融公司个人客户总量近1.09亿，新增客户超过3000万；互联网用户总量约2.42亿，较年初增长75.9%。 表1 2011年-2015年平安集团主要经营指标 一、“核心金融+互联网金融”全面布局 平安集团是我国继中信、光大之后第三家综合金融集团，其金融牌照齐全、业务范围广泛，致力于成为个人客户的综合金融服务提供商，旗下核心金融子公司包括平安寿险、平安产险、平安养老险、平安健康险、平安银行、平安证券、平安信托、大华基金等，涵盖金融业各个领域。
在互联网金融业务方面，平安已经布局陆金所、万里通、前海征信、平安众筹、平安好房、平安付等业务，为核心金融业务创造新的增长空间。共享平台包括平安科技、平安数据科技和平安金融科技，为平安集团提供信息、数据支撑。 根据公司2015年年报显示，中国平安集团合并财务报表的子公司共计73家，其中直接持股11家，间接持股62家，除去集团主营各类金融业务外，还拥有包括房地产、医疗器械、高速公路、日用化学品、物流、IT服务等多个子产业，打造出名副其实的综合金融控股平台。 图1平安集团公司架构 各项业务快速发展，综合金融集团实力进一步增强。从平安年报来看，2015年各 项业务发展成绩斐然，包括寿险、产险、银行、信托、证券在内的主要业务，营业收入和净利 润同比增速均超过20%（除平安银行净利润同比增速11.6%）。 平安在传统金融和互联网的布局均处于领先地位。在传统金融领域，平安寿险和平安产险 分别居于行业第二位，平安银行、信托、证券等均处于行业领先位置。在互联网领域，陆金所 P2P交易规模行业第一，万里通是最大的通用积分交易平台，平安好房、好医生、壹钱包等均 在各自领域风生水起。平安集团是为数不多的在传统金融领域名列前茅，在互联网领域，尤其 是互联网金融领域的布局还能和阿里、腾讯等互联网公司一决高下的传统企业。 表2平安主要业务净利润及增速 数据来源：平安2015年年报
（一）从投资或资产角度进行分析评价 根据上表,可以对中国平安保险（集团）股份有限公司总资产变动情况作出以下分析评价： 该公司总资产本期增加759248百万元,增长幅度18.95%,说明中国平安保险（集团）股份有限公司本年资产规模有一定幅度的增长。进一步分析可以发现： （1）流动资产本期增加了51889百万元,增长的幅度为443.89 %,使总资产规模增加1.30 %。非流动资产本期增加707359百万元,增长的幅度为460.73%,使总资产规模增加了17.66%。两者合计使总资产增加了759248百万元,增长幅度为18.95%。 （2）本期总资产的增长主要体现在非流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看,该公司资产的非流动性有所增强。尽管非流动资产的各项目都有不同程度的增减变动,但增长主要体现在四个方面：一是发放贷款及垫款的大幅度增长。发放贷款及垫款本期增长191489百万元,增长的幅度为18.17%,对总资产的影响为4,78%。企业发放贷款及垫款的大幅度增加,说明企业金融企业的贷款损失准备是作为“发放贷款及垫款”的备抵科目,“发放贷款及垫款”项目是根据贷款和垫款减去贷款损失准备填列,说明企业准备了大量的贷款为贷款损失准备金做准备。二是可供出售金融资产的增加。可供出售金融资产本期增加164929百万元,增长幅度为46,93%,对总资产的影响为4.12%。三是持有至到期投资的增加。持有至到期投资本期增长133172百万元,增长幅度为17.00%,对总资产的影响为3.32%。四是应收款项类投资的增加。应收款项类投资本期增长152977百万元,增长幅度为35.64%,对总资产的影响为3.82%。 （3）流动资产的变动主要体现在以下四个方面：一是货币资金的增长。货币资金本期增加32350百万元,增长幅度为7.31%,对总资产的影响为0.81%,货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。二是拆出资金的增长。拆出资金本期增加30795百万元,增长幅度为67.18%,对总资产的影响为0.77%,三是应收利息的增长。应收利息本期增加了5301百万元,增长幅度为14.98%,对总资产的影响为0.13%。四是结算备付金的增加。结算备付金本期增加30795百万元,增长幅度为203.62%,对总资产的影响为0.11%。 （二）从筹资或权益角度进行分析评价 （1）负债本期增加699493百万元,增长的幅度为19.15%,使权益总额增加了19.15%；股东权益本期增加59755百万元,增长的幅度为16.89 %,使权益总额增加了1.49%,两者合计使权益总额本期增加了759248百万元,增长的幅度为18.95%,使权益总额增加了18.95%。 （2）本期权益总额增长主要体现在负债上,流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长412729百万元,增长幅度为651.18%,对权益总额的影响为11.30%,这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债增长主要表现在三个方面：一是吸收存款的增长。吸收存款本期增加184989百万元,增长幅度为12.36%,对权益总额的影响为5.07%；二是保户储金及投资款的增长。保户储金及投资款本期增加了57217百万元,增长幅度为16.20%,对权益总额的影响为1.57%,。三是保险合同准备金的增加。保险合同准备金本期增加153548百万元,增长幅度为18.18%,对权益总额的影响为4.20%。保险合同准备金提取的多少,取决于险企对精算假设数据的变更调整,比如未来发病率、退保率是增加还是减少,现金流支出预估等。非流动增长本期仅增加286764百万元,对权益总额的影响仅为7.85%。 （3）股东权益本期增加59755百万元,增长幅度为16.89%,对权益总额的影响为1.49%。其中股本增加9388百万元,由该公司本期实施资本公积转增股本所致。该方案的实施,使股本增加的同时,也使资本公积相应的减少,对股东权益不产生影响,只是股本扩大而已。
中国平安2019年一季度财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 资产构成表 项目名称 2019年一季度2018年一季度2017年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产741,215,20 100.00 649,307,50 100.00 577,331,80 100.00 流动资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 长期投资20,701,500 2.79 215,222,70 33.15 175,023,40 30.32 固定资产4,545,500 0.61 4,303,700 0.66 3,594,800 0.62 其他 715,968,20 96.59 429,781,10 66.19 398,713,60 69.06 2.流动资产构成特点
流动资产构成表 项目名称 2019年一季度2018年一季度2017年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 存货0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收账款0 0.00 0 0.00 0 0.00 其他应收款0 0.00 0 0.00 0 0.00 交易性金融资产85,074,300 0.00 0 0.00 13,912,900 0.00 应收票据0 0.00 0 0.00 0 0.00 货币资金44,649,100 0.00 50,913,900 0.00 54,158,700 0.00 其他 -129,723,4 00 0.00 -50,913,90 0.00 -68,071,60 0.00 3.资产的增减变化 2019年一季度总资产为741,215,200万元，与2018年一季度的 649,307,500万元相比有较大增长，增长14.15%。
浅析中国企业海外投资 摘要：改革开放30多年来，随着中国“走出去”战略的实施，中国海外投资获得了显著发展，取得了世人瞩目的巨大成绩，然而，我们可以看到中国海外投资也出现了许多问题：地区分布不尽合理,投资规模小,经济效益偏低;投资存在一定的盲目性,缺乏高效统一的宏观管理与协调机构;海外企业缺乏高素质的人才,经营管理水平不高;我国海外投资风险评估能力不足及防范措施有限，在这个背景下充分认识到中国企业海外投资存在的问题并积极找到应对之策就成为中国企业的当务之急。 关键词：走出去战略中国企业海外投资 一、我国企业对外投资的现状 1、投资合作地区分布越来越广 随着我国“走出去”战略的广泛实施，我国企业参与世界经济活动越来越频繁，对外直接投资的区域分布越来越广。至2008年底，中国12000多家对外直接投资企业分布在全球的174个国家和地区，投资覆盖率为71.9%。但是由于多种因素，发展中国家依然是我国企业对外直接投资的主要对象。以2008年对外直接投资地区分布为例，亚洲和非洲国家依然是我国最大的海外投资目的地，分别达到90%和84.1%。 2、投资模式出现多样化 我国企业对外直接投资起步较晚，国际化发展的经验相对缺乏。因此，为了更快更好的开辟和适应东道国市场，初期投资多以试探为主，通常采取合资方式。但是近几年的投资模式不断创新，投资办厂、兴建生产基地、国内销售、跨国并购、参股控股等方式逐渐开始兴盛。 3、投资规模不断扩大 随着我国对外开放程度不断提高，特别是加入世贸组织后，企业对外直接投资总量不断增加、增速不断加快。商务部、国家统计局、国家外汇管理局2009年9月8日联合发布《2008年度中国对外直接投资统计公报》，共同发布中国全行业对外直接投资统计数据。2008年中国对外投资者在全球174个国家（地区）设立境外直接投资企业12000家，对外直接投资累计净额1839.7亿美元，境外企业资产总额超过1一万亿美元。 4、行业领域不断扩大 随着我国参与国际经济活动的程度不断加深，我国企业对外投资的行业领域
中国平安估值分析 一、估值方法选择 中国平安的企业性质应该被界定为金融控股集团，而非单纯的险企或者多元化投资控股集团。其业务领域主要包括保险（寿险、产险）、银行、资产管理（证券、信托、资产管理）、互联网金融及其他（陆金所、平安好医生等）四大板块。保险业务目前仍是中国平安的主业，贡献利润占比60%左右，其次是银行和资产管理，互联网金融及其他互联网科技业务目前无论资产还是利润贡献均占比不高。鉴于平安业务的多元化和复杂性，不宜简单按照保险公司进行估值，应当参照多元化投资控股集团估值并做适度修正。 目前对于多元化投资控股集团价值评估主要采用的方法是SOTP（SumOfTheParts）法，也就是将公司的各个业务单元先进行独立估值，然后加总计算整体价值的方法。在这种方法下，NAV—资产净值是估值的计算基础。资产净值的概念来源于封闭式基金，指的是将根据每个营业日基金所持资产的市场收盘价所计算出的总资产价值，扣除基金当日之各类成本及费用后，得到的就是该基金当日之净资产价值。本文将以SOTP法为基础对中国平安进行估值分析。 二、中国平安估值分析 按各业务分部估值。 1、保险业务
保险业务分为寿险和财产险。 寿险（含健康险）是平安的核心业务和优质资产。根据2017年中报，平安的寿险业务内含价值为4466亿元。因寿险公司持 有的已生效保单将持续贡献利润，称之为有效业务价值，以调整后的净资产加有效业务价值组成的内含价值是常用的寿险公司 估值方法。考虑内含价值运营回报率21%和新业务价值增长率47%，属于高增长，参照港股人寿险集团友邦保险的估值水平，应当给 2EV估值，保守点，按估值约为6700亿元。 这里说明下，作为估值参照的友邦保险，根据2017年中报 数据和2018年2月22日收盘价，其总市值975亿美元，内含价值463亿美元，估值2EV。2017年中报披露友邦新业务价值增长率42%，内含价值运营回报率17%，增长率低于平安。但另一方面，友邦隶属于AIG，其寿险方面的运营和管理水平要高于平安（目前国内寿险公司的最大问题是投资收益水平低，反映投资能力低下）。 按市盈率估值，平安2017年前半年寿险业务净利润238亿元，比去年同期增长36%，考虑较高增长率因素，按15倍PE估 值为7140亿元。 财产险。根据2017年半年报，净利润亿元，净资产672亿元。财产险业务净利润相比2016年同期增长仅为%，几无增长，按10倍PE估值，约为1380亿元，取整数为1300亿元。 平安的保险业务估值合计8000亿元。
中国企业海外投资案例分析-----TCL 【TCL 经典案例】对于TCL公司而言，越南是其海外直接投资生产第一站，1999年TCL便到越南设厂生产彩电。当年越南国内市场彩电需求量为65万台左右，其国内生产能力已超过300万台。在这样一个拥有将近4倍过剩产能、竞争激烈的市场上，TCL历时不久便站稳了脚跟。从2001年开始，TCL越南公司年年盈利。2009年底，据TCL越南公司总经理王成介绍，该公司有员工300余人，年产彩电30万台（越南目前全年彩电销量160-180万台），工厂与贸易合计，年营业收入3000余万美元，彩电市场占有率在越南已经连续数年名列前三名，在越南市场属于知名品牌。分析其有利与不利之因素：有利因素：海外投资需考虑多方因素，总的说来就是考虑投资环境，包括自然地理环境、社会文化因素、经济环境因素、政治环境因素、法律环境因素以及基础设施因素。一、自然地理环境因素位于中南半岛东部，北与中国接壤，西南与老挝、柬埔寨交界，东面和南面临南海。海岸线长3260多公里，多优良港口。越南自然条件优越，又是世界第13人口大国，未来可望享受较长时间的“人口红利”。根据其最新人口普查数据，2009年4月1日人口近8580万，比西欧头
号人口大国德国还多约500万，且人口正处于“黄金结构”时期，劳动年龄人口（15—59岁）占66%，比非劳动年龄人口多近1倍，目前全国劳动人口4380万，占总人口的51.1%（中国驻越使馆经商处援引越南人口统计数据），且在数千年中国文化传统熏陶下越南国民勤奋程度在全世界位居前列，社会主义国家重视普及教育的传统使得越南劳动人口识字率高达96%。人口数量大，消费群体基数大，劳动人口多，素质也较高，劳动力资源充足，因此，越南的人口红利是实实在在。二、经济环境因素从20世纪90年代至2009年，越南历年实际GDP增长率均高于世界平均水平和发展中国家平均水平，2009年更是全世界仅有的12个实现了经济增长的国家之一。根据国际货币基金组织《世界经济展望数据库》（IMF，WEO Database）及《国际金融统计》（International Financial Statistics）数据，2000-2009年，越南GDP总量（按美元现价计算）从311.96亿美元上升到971.8亿美元，人均GDP（按美元现价计算）从402美元上升到2007年的723美元，2009年进一步上升至1132.6美元。至此，越南已经跻身世界中等收入国家行列，属于中低收入国家。2009年越南国内商品零售和服务业市场总收入为1197.5万
关于中国平安并购富通的案例分析 平安保险全称为中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。公司成立于1988年总部位于深圳。 富通(Ageas)是国际保险公司，拥有超过180年丰富保险经验，位列欧洲20大保险公司之一。业务集中于占全球保险业最大份额的欧洲及亚洲巿场，旗下设四个分部为比利时、英国、欧洲和亚洲，并透过全资拥有附属公司及与各地强大的金融机构结成的伙伴网络，服务全球。 1、 并购简介 收购方为中国平安，主营业务是保险，其他业务是银行、投资；被收购方为富通集团，主营业务是保险，其他业务是银行、投资。收购事件发生于2007年11月29日，成交价格为累计投资人民币238.74亿元。2007年11月27日中国保险巨头之一平安保险集团敲响了进军海外的号角，斥资约18.1亿欧元从二级市场直接购买欧洲富通集团Fortis Group 9501万股股份，折合约富通总股本的4.18%，一跃成为富通集团第一大单一股东。这一收购名噪一时，它不仅意味着中国保险公司首度投资全球性金融机构，也可能成为中国保险机构保险资金运用的经典创新。2007年被认为是亚洲国家的“出国年”。当时的美国次贷危机尚未结束，并且市场仍有对其“愈演愈烈”之势的预期。富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰、及卢森堡政府在2007年9月29日宣布联合出资112亿欧元持有富通集团下属富下属富通银行49%的股权。随后荷兰政府、比利时政府及法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自售出了富通旗下的
部分业务。通过一系列交易后富通集团的资产就只有国际保险业务、结构化信用资产组合66%的股权以及现金。这样大名鼎鼎的富通集团就由被誉为“银保双头鹰”的国际知名企业解体为一家国际保险公司，其盈利潜力一下子就有天上掉到地上。2007年10月，富通集团联合苏格兰皇家银行、西班牙国际银行以700多亿欧元收购荷兰银行。其中富通集团出资240亿欧元购买荷兰银行在荷兰的商业银行、私人银行和资产管理业务。由于该款项主要以现金支付从而给富通集团较大资金负担，面对即将四分五裂的富通集团，最大单一股东—中国平安终于打破沉默，以一张高高举起的反对票联合一半股东在比利时富通集团股东大会上终止了出售富通资产的进程。2月11日同属比利时和荷兰两国的金融机构富通集团宣布公司股东投票否决了将部分银行和保险业务出售给法国巴黎银行的提议。同时由于次贷危机的爆发导致大量资产减计，富通集团偿付能力子2008年以来急剧下降。上述两大因素交织在一起使富通集团自2008年以来面临着空前的危机。 二、并购主要步骤 一是2007年11月27日中国平安宣布从二级市场直接购得富通集团约4.18%的股权。 二是2007年11月27日后至2008年增持至4.99%，前后共斥资超过238亿元人民币。 三是2008年6月富通集团为保证现金流稳定，宣布进行83亿欧元的增发中国平安再次斥资7500万欧元购买了其增发股票的5%。这时中国平安持有富通集团1.12亿股，投资成本高达238.74亿元人民币。2008年11
史上最牛融资 中国平安巨额再融资案例分析 一．案情介绍： 在平安20多年的成长历程里，伴随着两次大型融资和两次引人瞩目的上市。在08年进行再融资之前，总资产已经从最初的4500万元发展到7000亿元，现如今已经是突破2万亿的总资产。 1994年摩根入股平安5000万美元（按当时汇率等于4亿元人民币），到2004年摩根集团获得20倍的回报；紧接着平安在赴香港上市前的2002年，又以每股6倍的溢价吸引了汇丰6亿美元（约合人民币50亿元）的投资，持股比例为10%；2004年6月24日，平安在香港联交所上市，当时发行价10.33港元，认购比例58倍，筹资超过165亿港元，创下当年香港IPO的新高；2007年3月1日，中国平安在上交所挂牌。中国平安开盘价是50元，比发行价33.8元上涨了47%。两次上市，总共筹集资金550亿人民币，这550亿人民币花哪了？ 2008年1月18日，中国平安在A股市场发布巨额再融资计划，拟公开增发不超过12万股，分离交易可转债券412亿元，融资总额近1600亿元，创A股史上最大再融资。1月21日，深成指暴跌920.46点，创下有史以来最大的单日下跌点数。上证综指当日也下跌266.08点，5100点和5000点两大关口接连被破，5.14%的下跌也为半年来最大跌幅。据粗略计算两市一日蒸发市值近1.7万亿元。中国平安的巨额再融资事件血洗股市。 二．背景知识： （1）中国平安： 中国平安保险(集团)股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整
合、紧密、多元的综合金融服务集团。公司为香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司，股票代码分别为2318和601318。 中国平安是国内最具控制力的金融控股集团，同时拥有中国第二大寿险和第三大财险公司，拥有国内最知名的保险品牌。 谁的“中国”平安：2002年10月8日，汇丰集团（HSBC）以6亿美元（约人民币50亿元）认购平安股份，持股比例为10%。汇丰集团成为平安第二大股东。2004年6月平安上市后股权摊薄，汇丰又斥资12亿港元（以平安发行价10.33元）增持平安股权至9.9%、成为中国平安第一大股东。2005年6月，汇丰以81.04亿港元(每股13.2港币，较当日香港二级市场溢价9%)的价格，增持中国平安已发行股本9.91%，将汇丰持有的平安股份增加到19.9%。中国平安正式进入“汇丰时代”。现在汇丰更是已经持有中国平安48.18%的流通股份，稳居中国平安流通股东之首。
中国企业境外投资的6个案例 来源：2012年8月16日中国矿业网作者：中国矿业联合会常兴国 在境外矿业投资过程中，中国地勘单位和企业不断探索、实践，积累了一定的经验，也学到了不少的教训。在成功投资的同时，也有很多的体会；在遭受一次次挫折之后，更多的感受到国际化征程的艰辛；在探索自己道路的同时，发现着身边值得借鉴的故事。无论是有益的经验还是具有借鉴价值的教训，都值得我们认真总结和思考，为中国企业境外勘查开发的现时梳理坐标，为将来"走出去"的企业提供参考。 案例1 有色金属矿产地质调查中心收购Canaco公司收益突出 有色地调中心以中色地科（香港）公司为投资平台，通过定向增资方式投资在加拿大多伦多上市的加纳克公司。加纳克公司是一家在多伦多上市的初级勘查公司，其主要矿业权是在坦桑尼亚的金矿和钻石矿以及在墨西哥的金银矿。金融危机发生后公司股票价格一路下跌，有色地调中心抓住这一机遇，在股价下降时锁定投资价格， 2009年3月: $0.05/股参与融资, 购买32,000,000股(占总股本的35.2%)，附加16,000,000的购股权行权价位0.07/股(2年有效)。2009年6月26日完成全部交割。 完成这一投资后，中色地科成为加纳克公司的第一大股东（35％），拥有董事会过半数的表决权，出任公司董事长，派人进入经理层，拥有今后公司和项目增资的优先权，从而实现了对公司的有效控制。在这之后我们对公司仅仅是派出了一名管理人员，保留了公司原管理层。 有色地调中心进入后对公司整个发展战略进行大的调整，一方面将不符合公司发展战略的墨西哥项目转让掉，获得转让资金。第二把不熟悉的金刚石的项目放弃，放弃了坦桑尼亚金刚石的项目选择权。第三集中精力、财力、物力主攻潜力最大的坦桑尼亚金矿项目。实际上在这个地区里地表已经有了高含量金的露头，这个公司之前也打了12个钻孔，但是他的运气不好，12个钻孔都不是太好，公司股价不是太好。有色地调中心进入后重新调整了整个勘查方案，调整了找矿思路，经过半年的工作，2009年10月,公布了第一批钻孔结果，十分令人鼓舞。MGZD0001孔见矿59.0 米，金 4.28 g/t ；MGZD0012孔见矿 56.0 米，金6.34 g/t ；MGZD06637孔见矿37.0米，金12.45 g/t ；MGZD073孔见矿 32.0 米，金 9.27 g/t。消息披露以后公司股价涨到1.4毛。第一个孔打了59米厚，股价从1.4毛涨到4.7毛，最高7毛多。最后涨到6块多，翻了100多倍。进入后加拿大公司进行了三次的融资，
目录 第1章行业篇 2 1.1行业概况 2 1.2 行业一般特征分析 3 1.3 行业生命周期分析 5 第2章公司篇 6 2.1 集团介绍 6 2.2 公司竞争地位 6 2.3 产品分析7 2.4 成长性分析9 第3章财务篇11 3.1 主营业务收入及盈利11 3.2 偿债能力指标分析12 3.3 营运能力指标分析12 3.4 现金获取能力指标分析13 3.5 2012年度盈利预测13 第4章战略篇15 4.1 战略目标15 4.2 产业布局15 4.3 战略重点16 4.4 未来十年业绩目标16 第5章价值篇17 5.1 市盈率和市净率定价法17 5.2 EV/EBT定价模型19
第1章行业篇 新兴的保险大国 1.1行业概况 随着中国保险业进入深化改革、全面开放、加快发展的新阶段，保险业服务经济社会的领域越来越广，承担的社会责任越来越重：从四川汶川大地震到百年盛事北京奥运、从交强险制度实施到房地产投资解禁、从应对国际金融危机到参与医疗纠纷调解、从养老社区投资到新农合建设、从农险覆盖面扩大到环境责任保险试点启动……保险业正在努力提高科学发展和服务经济社会全局的 能力，在探索中国特色保险业发展道路和保障民生方面取得显著成就。如今，保险业站在新起点，进入了新阶段，我国正在成为新兴的保险大国。 从2006年-2010年的5年间，中国保险业取得了令世界瞩目的发展成绩，保险公司从93家发展到146家，中国保险全行业高管人员由1.45万人发展到2.94万人，营销员由156万人发展到330万人，精算、核保核赔、投资等专业技术人员日益成长，为行业更大的发展提供了有力的人才保障和智力支持。我国保险业的保费收入规模增长迅速，2009年保费收入已达到11137.3亿元，提前一年实现了保险业“十一五”规划列出的保费收入超万亿的目标。2010年，我国保费收入达到14500亿，2010年底保险公司总资产超过5万亿元，是2005年的3.3倍。 目前，中国保险业呈现出原保险、再保险、保险中介、保险资产管理相互协调，中外资保险公司共同发展的市场格局。到2010年底，国内有7家保险公司资产超过千亿元、2家超过五千亿元、1家超过万亿元。专业性的保险资产管理公司、健康险公司、养老险公司逐步成长并成为市场的重要力量。 中国保险市场具有广阔的发展前景和潜力。中国经济增长的内在动力依然较强，“十二五”时期是我国深化改革开放，加快转变发展方式的攻坚时期，经济社会发展的大趋势为保险业发展提供了难得的机遇，也提出了新的、更高的要求。未来我国保险业将由外延式发展向内涵式发展转型，完善主体多元、竞争有序的市场体系，丰富保险产品创新、营销渠道，拓宽服务领域，提升服务水平，促进东中西部保险市场的协同发展。
南开大学 题目：中国平安保险（集团）公司公司治理分析 学号：0612191 姓名：李强 年级：2006 学院：商学院 系别：信息资源管理 专业：档案学 双修：财政学 完成日期：2009年6月20日
中国平安保险（集团）公司公司治理分析 一、中国平安保险集团公司股权关系及内部治理结构 中国平安保险（集团）股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、 银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。公司成立于 1988年，总部位于深圳。2004年6月和2007年3月，公司先后在香港联合交 易所主板及上海证券交易所上市，股份名称“中国平安”，香港联合交易所股票代码为2318; 上海证券交易所股票代码为601318。 中国平安根据相关法律法规的规定，并结合公司的实际情况，不断完善公司治理结构。 股权结构： 公司控股设立中国平安人寿保险股份有限公司(“平安人寿”)、中国平安财产保险股份有限公司(“平安产险”)、平安养老保险股份有限公司、平安资产管理有限责任公司、平安健康 保险股份有限公司，并控股中国平安保险海外(控股)有限公司、平安信托投资有限责任公司(“平安信托”)、深圳市商业银行。平安信托依法控股平安证券有限责任公司，深圳市商业银 行依法控股平安银行有限责任公司，平安海外依法控股中国平安保险(香港)有限公司，及中国平安资产管理(香港)有限公司。 董事会： 截止2008年12月31日，中国平安集团公司董事会由19名成员构成，其中执行董事 3 名，独立非执行董事9名，独立非执行董事7名。在2008年报告期内，董事会的运行主要 采取会议机制，共召开会议8次，会议注重维护公司和全体股东的利益。2008年，审计委 员会共举行 5次会议，审阅了截至2007年12月31日止年度财务报告及截至2008年6月 30止的半年度财务报告。此外，为了更好的评估公司财务申报制度及内部控制制度，所有 审计委员会成员均于报告期内与外聘会计师事务所举行会议，审核其表现、独立性及客观性。2008年报告期内，薪酬委员会共举行两次会议，会议根据公司业绩，审阅了全体董事及高 级管理人员的表现及薪酬待遇。根据每位成员的岗位职责等诧异，聘请独立顾问进行年度薪酬 市场比较。其中，因2007年6616万元“天价年薪”饱受争议的董事长兼CEO马明哲主动放弃 全部薪酬，分文不取。总经理张子欣从07年的税前年薪4770万元降至954.87万元， 降幅达79%。公司员工整体薪酬竞争力处于市场中等，关键岗位绩优人才薪酬具有市 场竞争力。 独立非执行董事： 截至2008年12月31日，中国平安有独立非执行董事7名。报告期内，独立董事积极 参加董事会会议及专门委员会会议，为集团公司公司治理、改革发展和生产经营提供了许多 建设性意见和建议，在决策过程中尤其关注了社会公众股股东和中小股东的权益和利益。 监事会： 中国平安监事会有成员9名，其中外部监事股东代表监事及职工代表监事3名。2008 年报告期内，监事会共举行监事会议4次，通过审阅公司上报的各类文件，比如定期报告和专题汇报等，对公司的经营状况，财务活动进行检查和监督。监事会履行监督职责，有效地 维护了股东、公司、员工的权益和利益。此外，监事出席股东大会和董事会会议，对 公司董事以及高级管理人员履行职责情况进行检查监督，保障了公司持续、稳定、健 康发展。 中国平安保险集团公司在保证企业经营管理合法合规、保证企业资产安全、确保财务报告 及相关信息真实完整、提高经营效率和效果的基础上，建立了一套强有力的内部控制体系。
企业进行对外直接投资必然会面临着投资风险的问题， 这些风险既有来自企业外部的，也有来自企业内部的。主要 的风险有 : （一）经营风险 即由于企业经营市场环境的变化以及企业自身机制体制存在的问题，给企业经 济活动造成损失的可能。经营风险可分为市场环境变化方面的风险和企业自身机制 体制方面的风险。市场环境变化方面的风险（又称为商业风险）包括市场需求风险、资金链条风险、以及汇率风险等等。市场需求风险是指对外直接投资过程中 由于市场需求出现变化而导致投资收益下降的可能。资金链条风险是指对外直接投 资过程中可能面临的资金断裂所承担的风险。这需要企业做好现金管理工作，选择 恰当的融资方式。汇率风险是指外汇汇率的变动对国际企业跨国经营带来的不确定性。影响汇率变动的因素很多，如国际收支状况、 GDP增长、相对通货膨胀率、利率、外汇储备等。企业自身机制体制方面的风险是指企业自身治理结构、机制体制 不完善所产生的风险。 （二）政治法律风险 即因突发性政治事件的发生或者法律制度的不确定性，直接引起东道国投资 环境的变化，影响企业对外直接投资的现金流量、利润和其他目标实现的可能性。 对外直接投资过程中的政治法律风险本质上是“与东道国政治法律有关的、人为的、投资者无法控制的风险”。政治风险主要有以下几种：战争和内乱风险、国 家主权风险、征收风险、政策变动风险、法律制度风险。战争和内乱风险主要是 指东道国参与的任何战争或者在东道国内发生的革命、暴乱和恐怖活动等，使外 国企业的投资、生产经营遭到严重影响。国家主权风险是指国际经济往来活动中 与参与国国家主权行为密切相关的特殊风险。征收风险指的是东道国政府对外资企 业实行征用、没收或国有化的风险。政策变动风险是指由于东道国有意或无意变 更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。此外，东道国市场的开放程度以 及在投资区域和行业等方面实行的限制或鼓励政策也会影响投资者的收益。东道国 法律制度风险主要是指中国企业在对外直接投资过程中，由于东道国法律制度的不 健全给企业造成损失的可能性。法律制度不健全的问题主要发生在一些发展中国家 以及转型国家 （三）社会风险 即与东道国的语言、风俗习惯、价值观与态度、宗教信仰等方面的差异给企 业对外直接投资带来的不确定性。这种文化差异不单指企业文化，还包括民族文 化以及东道国企业的管理风格、行为差异以及思维差异等。一些企业对外直接投 资过程中，由于缺乏跨国经营经验，对当地的法规、风俗和文化了解不深，在国
投资学期中课程作业 国外文献有关中国企业对外投资的研究综述 姓名丁金超 学号 21501080 指导教师戴志敏学院经济学院 国外文献有中国企业对外投资的研究综述 一、国外文献有关中国企业对外投资文献综述 随着中国对外投资规模的迅速发展，中国企业的对外投资和跨国经营活动越来 越受到国际学术界关注，有关的研究主要集中在以下几个方面： 1、中国企业对外投资的重要性研究 英国著名经济学家约翰·邓宁教授(2006)就中国对外投资的现状、重要性以及 对中国政府的启示等问题做了探讨。邓宁认为，随着经济全球化进程的加快， 中国日益成为全球经济组织的重要参与者，在国际经济舞台上扮演着重要的角色，中国企业的对外投资和跨国经营进入了一个加速发展的新阶段，中国经济 正在更加完善地融入全球经济体系，像中国这样的发展中国家正在逐渐地涌现 为对外投资活动的新主体。 比利时安特卫普国际管理与发展中心(CIMDA)主任丹尼尔·封·登·布尔克教授(2006)，以东道国为欧洲的中国对外直接投资为研究对象，基于20世纪80年 代到2005年的中国对外直接投资存量、流量、占全球总数的百分比、与其他国家的比较等数据，研究了中国对外直接投资的现状及重要性。认为中国的对外 直接投资有了飞速的发展，但是与世界总数以及其他发达国家相比仍然处于较 低的水平。 2、中国企业对外投资的动机的研究 Poncet（2007）认为经济全球下市场竞争的压力、生产的高成本、研发能力的 低下等都是促使中国企业对外直接投资的动因。Deng（2004）认为中国企业对 外直接投资的主要动因是获得重要性资产和生产的多元化。cketal.（2008）认为在中国对外直接投资的企业中以国有企业占了很大比重，因为国有企业能更 加容易的获得资金上的支持，这种优势是促使更多国有企业对外直接投资的动因。Cai（1999）总结了中国企业对外直接投资主要为了寻求市场、资源、管理经验以及技术四方面的动因。 比利时学者丹尼尔·封·登·布尔克教授(2006)通过比较中国公司对于国际拓 展动机，比如规避风险、寻求生产材料资源、促进生产、环境保护、扩展市场、引进生产与管理技术等，最终比较结果为寻求新的市场、新技术、新专业技巧，寻求法律帮助与政策支持是排在前列的动机。同样是对于中国对欧洲直接投资 的研究，芬兰图尔库经济学院泛欧中心的瓦尔特里·卡尔特莫研究员(2006)， 从中国在波罗地海地区的对外直接投资动机角度进行了一定的定性研究，并且 结合各种资源，对中国在波罗地海地区投资动机做出最为可靠与精确的描绘，