RMB Exchange Rate System
A Case Study of RM
B And Yen Exchange Rate
Ted (Student No:201130451377)
ABSTRACT
As we all know ,the influence of exchange rate movements on a country's economy is important. On the domestic economy, on the one hand, Exchange rate movements affect the price rise or fall, After the exchange rate changes, affect on the price of imported goods happen immediately. First is the changes in prices of consumer goods and raw materials import, and then to import raw material processing or similar domestic goods and imported goods prices have also changed After exchange rate changes, the domestic prices of export commodities are also changed. On the other hand, the exchange rate changes affect export commodities production department. Foreign currency appreciation, will make imports more expensive, so to export commodity producers, mainly imported raw materials, production costs rise, weaken its competition ability in the international market, and to give priority to with domestic raw materials exports producer favourable. Foreign currency devaluation, would make imports cheaper, so that the export commodity producers specializing in importing raw materials of lower production costs, export products also enhance its capability of international competition in the market, while at the same time is given priority to with domestic raw materials of export commodity producers can not get the benefits due to exchange rate changes. exchange rate changes also affect a country's foreign economic. The fall in the value of the currency expand their exports, to inhibit the action of the domestic import, which is likely to reverse the trade deficit, also can promote local tourism and related trade income increase. In addition, exchange rate changes affect a country's gold reserves .Reserve currency exchange rate movements affect the real value of a country's foreign exchange reserves, reserve currency appreciation, is the real value of a country's foreign exchange reserves increase, reduce conversely. In a word, exchange rate changes has the important influence to the national economy. However, Who influence exchange rates? Of course is the
exchange rate system. Since 1949, official RMB exchange rate has experienced a rate to the market, from a fixed exchange rate guide the evolution of the management of the floating exchange rate. There are three periods , they are the planned economy period, economic transition period, the socialist market economy period . We can get the experience and inspiration from the study of the yen exchange rate and exchange rate system changes.
KEYWORDS
The exchange rate system , RMB exchange rate, Yen exchange rate, economy.
BACKGROUND OF RMB EXCHANGE RATE
RMB appreciation pressure status analysis and mitigation countermeasures on July 21, 2005, the people's bank of China issued announcement: China since that day, practice on the basis of market supply and demand, "a basket of currencies, managed floating exchange rate system. This suggests that the Chinese return to management of the floating way, officially launched the reform of RMB exchange rate regime . After the international community have great expectations, revaluation of the renminbi in 2005, however, small amplitude of appreciation of the yuan far cannot satisfy the need of relevant countries, these countries to continue to put pressure on our government, still require further renminbi appreciation.
EVOLUTION OF RMB EXCHANG RATE SYETEMS
The Planned Economy Period （1949-1978）
On January 8, 1949, the people's bank of China began to currency exchange rates published in the sky. Under the unified management of the central, Shanghai and guangzhou used tianjin exchange rate as the standard, according to the local price situation, published their own exchange rate. RMB exchange rate of planned economy
period in a longer historical period of a fixed exchange rate arrangement, has been pegged to a basket of currencies.
Figure1
Economic Transition Period (1979-1993)
1.The imposition of trade internal settlement price and dual exchange rate system of foreign currency. In 1981-1984, official RMB exchange rate has a trade internal settlement price and non-trade dual exchange rate system of open quotation. On January 1, 1985 to cancel internal settlement price, to execute a single exchange rate, the exchange rate of 1 dollar to
2.8 yuan. This is the first time that the RMB exchange rate system.
2.According to the price changes inside and outside the government adjusted the official exchange rate . During 1985-1990, according to the change of domestic prices in our country, the government adjusted the exchange rate to 6 yuan for one dollar.
3.The official exchange rate and currency swap market exchange rate of RMB exchange rate regime. Since 1980, the country started to implement system of foreign exchange swap, set up a foreign exchange swap center, opened foreign exchange swap open market operations, formed the official exchange rate and regulate the market exchange rate occurring together. Since April 9, 1991, our country executed a managed floating exchange rate, at the end of 1993 to $1 to 5.8 yuan.
Figure2
The Socialist Market Economy Period (1994-?)
1. Since January 1, 1994, official RMB exchange rate and market exchange rates get in touch, the bank written guarantee system, established a nationwide unified inter-bank foreign exchange market, based on market supply and demand will be implemented for a single exchange rates. This is the second time of connection between the RMB exchange rate system and .market rate of exchange.
2. Southeast Asia financial turmoil in 1997, China made China's exchange rate form a fixed exchange rate peg to the dollar in order to maintain regional economic and financial stability, keep the RMB exchange rate strength with a attitude of powers responsible.Then the RMB exchange rate was to $1 to 8.7 yuan.
On July 21, 2005, the central bank announce improving reform of the RMB exchange rate formation mechanism . Approved by the state council, since July 21, 2005, China began to implement managed floating exchange rate system that be based on market supply and demand, referencing to a basket of currencies, . The RMB exchange rate is a more flexible RMB exchange rate mechanism no longer pegged to the dollar. The RMB exchange rate is rising in 2013, and reached a new higher level with $1 to 6.10 yuan in 2013. Figure3
EVOLUTION OF YEN EXCHANG RATE SYETEMS
Before 1971
The yen at the fixed exchange rate stage, during this period against the yen, the dollar exchange rate to yen has remained at the fixed level of 1:360.
After 1971
A sudden rise in the yen, which mainly stems from Nixon crisis in August 1971 (August 15, 1971, President Nixon spoke, its purpose is to terminate the dollar with gold convertibility, end the standard of the price of $35 per ounce of gold dollar commitment. It has broken the original countries to perform for dollar to gold, currencies binding international exchange rate system, began to implement floating exchange rate system. And in December Bretton woods agreement and Smith agreement established。
In1985
The yen increase in value again sharply. This is mainly due to the sign of "plaza agreement" in September 1985. As the background, from 1979 to 1984, the second oil crisis, leading to a big increase in energy prices in the United States, the United States appeared the serious inflation. The federal reserve raised the federal funds rate for three consecutive times, tightening of monetary policy. The U.S. market quickly rose
to about 20% of nominal interest rate level, short-term real interest rates up to 3% - 3%. High interest rates to attract a large number of overseas capital into the United States, the dollar to rise sharply, lead to America's trade deficit expanded quickly. By 1984, America's current-account deficit of $100 billion. Based on the above reasons, major western industrial countries determined the intervention in the foreign exchange market and a series of measures such as the plaza accord. So, the yen is forced to rise.
In 2008
The yen appreciate again clearly. From 2007 to 2010, the Japanese yen from ￥ 120 to ￥80. This is mainly affected by the 2008 year financial crisis. In 2010, the European debt crisis and economic crisis of Greece in 2011 brought pressure to the yen.
In 2013
The Japanese yen started to fall. This is a problem of concern recently. Since Mr Abe came to power, political pressure make Abe cabinet increased stimulus greatly. The yen continues to rise in order to stimulate the development of Japanese economy and make a record in government.
Figure 4
THE INFLIENCE OF EXCHANGE RATE
Fixed Exchange Rate Period
From figure4 , you can see that a fixed exchange rate for 20 years, Japan's economy has maintained rapid growth. In the Korean war "the special" stimulating as an opportunity, the recovery of the Japanese economy began to enter the fast period, the equipment investment, exports continue to increase, rapidly improve the national life level. Since April 1949, Japan declared an official exchange rate for yen against the dollar, 360:1, the range of floating exchange rate is 0.5%, which makes the Japanese industry won a golden opportunity to return to the international market after the war, the international competitiveness of Japanese exports also increased significantly. External dependency of Japan's economy rapidly from 10% in 1946 to 38.8% in 1960. Since then, Japan's export industry developed more quickly, the '60 s average annual growth rate is as high as 16.8% of Japan's exports. The long-term and sustainable
growth of Japan's economy is unprecedented in the history of the world capitalist economic development, is called “the Japanese miracle”.
Figure 4
Floating Exchange Rate Period
As the figure 4 . Although the actual economic growth rate in 1974 fell sharply, a huge rise in the yen during this period. Other times have maintained a relatively stable average growth rate of 4%. Analysis of the causes are as follows:
About negative growth in 94, I think mainly comes from the oil crisis of 1993. Oil prices rose four times. While Japan with little resources imported raw materials, such as oil, thus oil rose made heavy impact on Japan's economic. After that, Japan maintain a steady economic growth. I think that there are two reasons. Firstly, for the fixed exchange rate of 1:360 , it is undervalued yen actually. Now execute floating rate, a rapid rise in the yen, but Japan's economic development and its status in the world economy constantly improve natural results. Just a later, it admitted to its rapid economic growth. That is, its appreciation is matched with its economic development. Secondly, The Japanese government has taken a positive policies and measures to promote industrial structure adjustment, promoting labor and capital intensive
industry structure to technology and knowledge intensive industry structure change, on the one hand, it can greatly save energy resources, and through the implementation of "reducing management" to save all kinds of cost, on the other hand, through technical innovation to increase the product especially the export of high value-added products.
Plaza Accord
As shown in figure4 ,1984 to 1990 to keep the good economic growth. Firstly, I think this reason is that after the plaza accord, everyone was against the Japanese yen appreciation expectations. Secondly, it is the bank of Japan to stem the yen appreciation, at the same time stimulate the domestic economy, cut interest rates in a row, has declined from 4.5% in 1986 to 2.5% in 1989, and the low interest rates have been lasted for 27 months, this leads to the increase of the currency, although seemingly in economic growth, but lead to inflation, economic bubble.
After 1989, the economy began to decline sharply. Stems mainly come from the bank of Japan’s control inflation, with interest rates from 2.5% in 89, with a rush in more than a year of time, it rose to the highest 6%. This led to the economic bubble burst.
The bank of Japan in the yen against the dollar change substantially when the intervention, to mitigate its yen appreciation to cause significant damage to Japan's economy, but as a result of taking measures too hard and the timing is not right in time, so the effect of its monetary policy not only didn't reduce the adverse effects of the yen's appreciation, instead became lead to Japan's economic bubble and the main cause of Japan's long-term economic depression.(鈴木正俊YanBo book publishing house)
Financial Crisis
As shown in figure 5, in 2008 years, the decline of the economy. But does not mean that it is all the effects of the yen. Because the crisis in the global economy are
affected. As one of the factors that affect the economy during the period of too many, we can't make a concrete analysis to the economic impact of exchange rate
Figure 5
Mr Abe Came to Power
As the figure 5Abe took the office, Japan implements the quantitative easing monetary policy, for now, the exchange rate, the unemployment rate, GDP rise, all of these are moving in the international financial crisis before the status of the development; Seen from the result, quantitative easing is not Japan's inflation rate of above 2%. But that is only in the short term. In the long run, while the yen to promote export with higher prices of imports. If you don't adjust related energy policy, the demand for imported energy will extremely rigid, leading to imports outpacing imports growth. In addition, agricultural prices have increased dramatically. And Japan imports 90% of wheat. Therefore, in the long run, the opinion that Mr Abe’s yen depreciation policy is good for Japan's economy remains to be seen.
To history, Japanese monetary policy has always been a large amount of "agent" fiercely, but often and improper "big". (The nations Japan) Only solving the immediate problems, but it can't solve such as the Japanese economy structural problems for a
long time, enterprise innovation ability is insufficient, enterprise production costs rise, domestic consumption is insufficient, ageing, fundamental problems such as the heavy financial burden. In the long run, the estimate is not feasible.
COMPARISON
Fixed Exchange Rate Period
From 1949 to 1949, against the yen, the dollar exchange rate has remained at the fixed level of 1:360. Starting from the mid 90s in China, the dollar against the RMB exchange rate has remained steady at the level of 8.3 to 1. (Mr Kuroda 2004) Although our country is a "managed floating exchange rate system", but in fact we are a disguised form of fixed exchange rates pegged to the dollar. At this stage the economy has been rapid development, the annual economic growth rate is close to 10%, are facing huge pressure.
Floating Exchange Rate Period
Because of the pressure from the outside world, the fixed exchange rate to a floating exchange rate. In 1971, the bretton woods system disintegration and Smith's agreement is signed, the yen is forced to rise, the bank of Japan intervention by currency on a large scale, as far as possible to weaken the yen. (Yang Yunfeng 2013)But the yen has risen 6%. And because the bank of Japan's massive intervention, make widely expected a further rise in the yen. On July 21, 2005, the people's bank of China announced the exchange rate reform in the pressure. The RMB exchange rate no longer single peg to the dollar, but a basket of monetary policy, thus forming a more flexible RMB exchange rate mechanism. By May 2007, the yuan has risen by more than 5.94%. Widely expected further renminbi appreciation.
Similar Effects of Floating Exchange Rates
First is inflation situation: 1974, Japan's consumer price index CPI at 24.5%, is 11.0% over the same period the United States. China is now faced with the problem of inflation.
Second, the stock rose, house prices rose. In 1987, Tokyo stock annual growth rate as high as 40%; Real estate even more than 90%. China from December 31, 2005, the stock soared from 1161 to 1161 on July 26, 4345 points, up 274.2%. House prices rose 50% in the first half of 2007, Shanghai, shenzhen property prices rose 100% The above analysis we can see the similarities between yuan and the yen . While the yuan is still faced with the appreciation pressure, house prices are still rising. Although house prices may be a rigid demand, but does not exclude the economic bubble. To this, can the economic impact of exchange rate change from Japan to the analysis, get some experience and enlightenment.
EXPERIENCE AND ENLIGHTENMENT
Transition Pressure
To transform the external pressure for promoting industrial competitive power. Look from Japan's experience, the competitiveness of Japanese industry increase in largely thanks to the Japanese yen appreciation and the japan-american trade friction pressure. Under the pressure, the Japanese enterprise cohesion, crisis awareness to an all-time high, through the promotion of the competitiveness of the enterprises to overcome the crisis. Enterprises in our country should draw lessons from the experience of Japanese companies, seize the chance in the appreciation of the renminbi, combined enterprise all the elements, from profound changes on the system and mechanism, strengthening the vitality of enterprises, reduce consumption, improve labor productivity, profitability, market development and product innovation ability, make the enterprise the competitive ability unceasingly strengthens.
Stability of the Exchange Rate
Currently, the renminbi while facing the main pressure from U.S. demand continues to rise, but unlike Japan, China in economy, the industrial competitiveness, international currency status is far from the Japan once was. In addition to the international payment surplus and foreign exchange reserves increase for the appreciation of the renminbi who cry out, otherwise don't have the foundation of the sharp rise in the short term. The rise in the yuan's exchange rate should give priority to with steadily and slowly rising.
Domestic Demand
Increase consumption and expand domestic demand, boosting economic growth.
Compromise And Principles
In the process of a country's economic development, both friction and harmonious relationship often existing between trading partners. even if the United States that have given Japan's huge help after the war also force to open Japan financial market to make the yen appreciation. The United States also cannot tolerate us when the day a huge trade deficit with China. Coordination of economic and trade relations is need. Therefore, to reduce the friction to create a good external conditions for economic development is crucial adjective
References:
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【2】"The nations Japan "Social sciences academic press
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1，1950年到1953年，日本股市从85点涨的470点，最大涨幅为453%随后在1953年到1954年出现了37.8%的调整，回落至300多点； 2，1954年到1961年，日本股市从314点涨到1829点，最大涨幅为483%，随后在1961年到1965年的4年里调整44.2%，回落至1000多点； 3，1965年到1973年，日本股市从1020点涨到5350点，最大涨幅为415%，随后在1973到1974年出现了37.4%的调整，回落至3300多点； 4，1974年到1981年，日本股市从3350多点上涨到8000多点，上涨了2.4倍，随后在1981年到1982年，回落至6000多点； 5、最后的阶段就是1982年到1989年，日本股市从6000点直上38900点随后进入日本倒退的10年时期，最高的一天市盈率曾高达92.28倍(1987年10月14日)，引发了严重的泡沫经济 从上述数据看，即使在一波超级大牛市中，股市上涨之路也会有曲折反复日本股市前4次出现调整之前，股指的最大涨幅在415%~483% 现在中国所处的阶段，与日本股市发展的第3~~4阶段颇为相似，有一定的借鉴作用 人民币升值是股市的热门话题，同时也是影响未来A股市场的主要因素之一很多人认为A股市场正在经历当年日元升值带来的牛市行情，为了搞清楚本币升值与本国股市的关系，此文中详细分析了1973年－1989年期间日元汇率和日本股市的走势，以资借鉴之所以选取1973年－1989年的走势，原因有二：一是日元汇率从1971年开始变动；二是1989年后的日本股市走势对目前A股市场的借鉴意义并不大 日元升值与日本股市相关性不明显 在1973－1989年期间，日元汇率有升有降，但股市整体呈上涨趋势如果将日元升值对股市的影响定义为估值水平的提升，则除了1985－1987年外，日元汇率与日本股市之间并没有明显的正相关性，本币升值能否转化为推动股市上涨的因素，还取决于政府的宏观经济政策和当时的宏观经济环境 长期盈利增长推动多数板块分享牛市果实 在1973－1989年期间，市场平均上涨了20.23倍，涨幅最大的电信板块上涨64.3倍，最小的消费品也上涨了15.4倍，大多数行业涨幅位于20倍左右，与市场平均水平接近而且，除电信板块外，大多数行业板块的涨幅与其盈利增幅基本相称可见，长期而言，盈利增长仍是推动股价上涨的核心因素，板块差距并不明显
论1994年-2017年人民币汇率制度演变由于国内经济形势和国际经济环境处于动态的调整过程，因此汇率制度选择是一个中、短期呈现静态、长期呈动态的变化过程。汇率制度是货币比价一系列关系总和，人民币汇率制度只不过是中国经济体制中关于外汇资源配置的一种价格机制，但反映着不同利益主体的利益关系，不仅涉及到国内经济主体之间，而且还涉及到国际经济主体之间的利益关系，演变为一种国际政治关系。 一、人民币汇率制度的改革 1.单一的、有管理的浮动汇率制 从1994年1月1日起,人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。取消以前官方汇率与调剂汇率并存的制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。但是，人民币名义汇率进行了一次性贬值,至1994年年初人民币元/美元下浮8.17人民币元/美元，同时，中行汇买价、中行钞卖价|汇卖价、央行中间价成同等趋势的下降。由于现汇的买入需要支付包装费、运费、保险费等费用，所以中行钞买价略低于中行钞卖价。 2.钉住美元的汇率制度 在1997年的东亚金融危机的冲击下，我国为稳定货币不贬值，在多重压力下,最终选定了汇率不贬值,并逐渐演变为事实上的钉住美元的汇率制度。因此，我国货币基本没有受到金融危机的影响，人民币现汇和现钞买卖价保持相对稳定。 2001年我国加入WTO后,对外开放进入了制度性开放阶段,僵化的、事实上的钉住汇率制度也越来越不适应我国对外开放和经济发展的需要,在2001年9月31日，现钞买价陡然上升到了819.38，比上个月上升了12.33。因此人民币汇率制度的再次市场化是适应外部环境的必然结果。 3．完善人民币汇率的市场化形成机制 2005年7月21日,中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,宣布自公告起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这说明人民币汇率不再单一钉住美元,人民币汇率在向更富弹性的方向转变。人民币的升值同时导致现钞和现汇买卖价持续下降，中行的尽管汇率水平在发生积极的变化,但是,人民币汇率形成机制的变化并不明显,这说明人民币汇率形成机制的市场化尚待进一步完善。
日元汇率变动及未来走势分析——2014年度日元走势分析 一、日元汇率的历史发展 二次世界大战结束以来，日元兑美元的汇率经历了三个完全不同的时期，第一阶段属于政治博弈的结果，第二阶段，美日之间实行固定汇率，第三阶段，美日步入浮动汇率制度。通过对历史走势的了解，我们可以达到以下两个目的。 目的：了解日元走势区间； 以后遇到类似情况时，有历史走势作为参考 时期一：政治博弈；二战结束—1949/04 这一时期，日元兑美元的变化机制取决于政治博弈，既不遵循固定汇率制度，也不遵循浮动汇率制度。美元对日元的汇率从15上升到270。 时期二：固定汇率；1949/04—1971年布雷顿森林体系崩溃前 第二时期，日本实行固定汇率制度，美元对日元的官方汇率为360，汇率浮动范围为0.5%。 时期三：浮动汇率；布雷顿森林体系崩溃以来，日元兑美元实行浮动汇率制度。由于各种原因，日本实行汇率浮动制度以来，日元呈现较大的波动，以下将这一时期的走势分为六个阶段。 1）1971年—1978年 二十世世纪五十和六十年代，日本经济高速增长，恢复并且超过战前水平。而美国在这一时期经历了几次经济波动，经济增长相对日本较低。另外，这一时期，日本以出口导向战略立国，美日贸易中，日本贸易顺差不断加大。综上所述，在这一时期，日元应当升值，但由于实行了固定汇率制度，日元直接与美元挂钩，日元无法升值。直道1971年，美国单方面撕毁合约，终止布雷顿森林体系，日元一直积蓄的升值力量终于爆发出来，日元迈入了高速升值的道路。 另外需要提到的是，1973-1975年的石油危机，它造成了日元在这一阶段的贬值。 众所周知，日本是一个资源十分贫乏的国家，其国内经济发展所需要的绝大部分原材料尤其是能源和矿产都需要从国外进口。1973年中东产油国家大幅提高了石油价格，这对日本的经济产生了严重打击尤其是进出口。这段时期汇率出现了一定程度的波动，但是随着石油危机的结束，日元又回归了上升的通道之中。 2）1978年—1985年 这一阶段日元呈现贬值趋势。这一时期内，日本的经济总体来说还是要优于美国，美国通胀率居高不下而日本的通胀率相对较低，美国保持着低利率而日本的存款利率和利差都较高。综上所述，日元理应升值而非贬值，但事实上日元却出现了较长时期的贬值。这是因为前文中提到的石油危机的冲击，导致了日本通货膨胀，日本政府随后实行了财政紧缩的政策，导致日本经济增长放缓，低于市场预期，从而使得市场对日元产生贬值的预期，再加上日本政府为了促进出口，以达到刺激经济的目的，放任国际资本对日元的攻击，这进一步导致了日元的贬值，使得市场对日元贬值的预期更加强烈，做空日元的投机攻击更加猖獗。因此产生了“贬值预期—投机攻击—放任投机攻击—进一步的贬值预期”的连锁反应，日元保持了较长时间的贬值。
我国汇率制度的演变及其选择原因探析 摘要：人民币汇率机制经历了曲折的发展演变过程。我国的外汇体制改革也经历了一个由高度集中的计划管理模式，转变为在外汇留成和外汇上缴体制基础上的计划与市场结合的管理模式，然后再转变为建立在结售汇制上的以供求关系为基础，市场调节为主的管理模式。人民币汇率制度的演变以各阶段经济发展为基础,以各阶段经济体制改革为线索，以改革开放为分界点，可以分为三个阶段。改革开放前的人民币汇率安排大致可以划分为两个阶段，。改革开放后我国汇率制度经历了四个阶段的演变。如何解释开放进程中人民币汇率制度演变的动因和目的？ 关键词：人民币汇率制度，演变，原因 一、背景 1948年12月1日，中国人民银行成立，并发行了统一的货币——人民币。由于历史的原因，人民币在发行时未规定其金平价。人民币对西方国家货币的汇率于1949年1月18日率先在天津产生。全国各地区以天津口岸的汇率为标准，根据当地具体情况，公布各自的人民币汇率。1950年全国财经工作会议以后，于同年7月8日开始实行全国统一的人民币汇率，由中国人民银行公布。1979年3月13日，国务院批准设立国家外汇管理总局，统一管理国家外汇，公布人民币汇率。1994年1月1日起，改由中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格，公布人民币汇率。2008年4月29日，《中国证券报》发表文章称：随着国有银行股份制改革全面推行，我国推出汇率形成机制改革的条件已基本成熟。由此，与人民币升值问题密切相关的我国汇率制度演变历史，引起人们关注。 二、改革开放前的人民币汇率制度的选择及其原因 1.管理浮动制阶段（1949—1952年） 人民币诞生初期，计划经济体制尚未建立，人民政府宣布人民币不以黄金为基础，在实际操作中实行的是管理浮动制。人民币对美元汇率根据人民币对美元的出口商品比价，进口商品比价和华侨日用生活费比价三者加权平均来确定；这段时期，人民币汇率确定的依据是物价，其作用实际上是调节对外贸易，照顾侨汇收入。
浅析人民币汇率变化原因及对经济影响 总论 汇率是国际金融的重要指标，是影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素。在我国，人民币汇率是中国政府在国民经济中对宏观经济进行调控的经济杠杆，也是实现和衡量我国经济内外均衡的重要指标。 人民币汇率变动的影响因素 影响汇率变动的因素是多方面的： 一：经济增长状况;经济增长是决定一国货币价值的根本因素。一般而言，经济增长都会引起货币价值的上升，其原因在于：如果一国经济增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生信心，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。二：国际收支平衡状况：国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。就我国目前的发展来说，随着我国对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力，并且在我国资本项目基本上是连年顺差的，外汇储备明显增加，这表明外汇市场上的供给大于需求，本国货币有升值的压力。 三：通货膨胀因素：通货膨胀率是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀，货币贬值的程度。一般地，通货膨胀和国内物价上涨，会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场上的供求关系发生影响，导致该国汇率波动。同时，一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值，削弱该国货币在国际市场上的信用地位，人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软，把手中持有该国货币转化为其它货币，从而导致汇价下跌。 国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。 四：货币供给：货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币价值提高，外汇汇率将相应地下跌。如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，外汇汇率将上涨。 五：国外环境的变化：（1）外国政府的政治压力：一些西方国际声称人民币价值
日元汇率变动对其经济的影响及对中国的启示 朱越琦2010211826 摘要：本文从日元汇率变动入手，分析了其对日本经济的影响。同时对比中日汇率变动情况，总结日本的经验，寻求对我国应对汇率变动的启示。这对于寻找汇率变动与经济的关系有着重要作用，同时，对于目前也同样面临着人民币升值压力的中国有着重要意义。 关键词：汇率变动、经济增长、人民币汇率、升值压力 一．日元汇率变动情况回顾 如下两图可看出日元在1969年至2013年汇率的走势情况。 1971年以前，日元汇率处于固定汇率阶段，在此期间美元兑日元汇率一直保持在1：360的固定水平。 1971年之后，日元突然升值，这主要是源于1971年8月的尼克松危机（1971年8月15日尼克松总统发表讲话，其主旨是终止美元同黄金的可兑换关系，结束按每盎司黄金35美元的价格兑换美元的承诺。这实际上打破了原来各国执行的以美元挂钩黄金、各国货币绑定美元的国际汇率体系，开始实施浮动汇率体系。）及同年12月布雷顿森林体系瓦和解斯密森协定成立。 1985年，日元又一次出现大幅升值。这主要是因为1985年9月，“广场协议”的签订。 此背景为，1979年至1984年的第二次石油危机，导致美国能源价格大幅上升，美国出现了比较严重的通货膨胀。美联储连续三次提高联邦基金利率，实施紧缩的货币政策。美国市场名义利率快速上升到20%左右的水平，短期实际利率上升到3%—5%。高利率吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元大幅升值，导致美国的贸易逆差快速扩大，到1984年，美国的经常项目赤字达到1000亿美元。基于上述原因，西方主要工业国家决心共同对外汇市场进行干预，签订广场协议等一系列措施。于是，日元被迫升值。 2008年，日元再一次明显升值。2007至2010年，日元从120円到80円。这主要是受到08年金融危机的影响。10年欧债危机及11年希腊的经济危机等，都给日元升值带来压力。 2013年，日元贬值。这是近来备受关注的一个问题。自安倍上台以来，政坛压力和打压难度迫使安倍内阁大幅增加政策刺激力度。为刺激日本经济的发展，以在任期间做出政绩，日元持续升值。 图二
人民币汇率制度改革的历史 摘要：汇率制度是一国政府针对外汇交易而建立的一系列规则、惯例和组织安排，其对平衡一国内外经济具有重要的意义。从1949年公布人民币汇率开始到现在，我国人民币的汇率制度经历了由计划到市场、由封闭到开放、由僵化到灵活的调整过程。 1978年改革开放以来，为适应对外开放和经济全球化的要求，人民币汇率制度进行了一系列的改革；而继亚洲金融危机之后,人民币汇率的走势一直是国内外关注的焦点。中国政府在通过不断评估人民币升值问题的国际影响和国内影响之后，人民币汇率制度的改革方向逐步退出了固定汇率制度，走向了市场化的浮动汇率制度，并于2005年07月21日开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 关键词：人民币汇率制度形成背景发展历程改革 人民币汇率制度形成背景： 1994年以前的人民币汇率形成机制新中国成立以来至改革开放前，在 传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949～1952年）、五六十年代的单一固定汇率制（1953～1972年）和“布雷顿森林体系”后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（1973～1980年）。 党的十一届三中全会以后，我国进入了向社会主义市场经济过渡的改 革开放新时期。为鼓励外贸企业出口的积极性，我国的汇率体制经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981～1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985～1993年）两个汇率双轨制时期。1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；终于，党中央、国务院于2005年7月21日出台了完善人民币汇率形成机制改革。 人民币汇率制度的发展历程： 改革开放至今的人民币汇率制度演变历程以1994年为分界线，可以分为“政府调控为主的汇率制度”和“市场调节为主的汇率制度”两个时期。政府调控为主的汇率制度时期为1978—1993年期间，市场调节为主的汇率制度(1994年至今)，又可分为两个阶段：1994-2004年的人民币汇率制度和2005年至今的“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。多年来，人民币汇率制度的演进不是一蹴而就的，更不是无章可循的，其有内在的逻辑性、方向性和原则性，既体现了我国不同时期经济发展的需要，也体现了与国际汇率制度的接轨。 一政府调控为主时的汇率制度沿革： 1978年起，全国的工作重点转移到社会主义建设上来，这样，随着经济体制改革的逐步深入和对外开放政策的贯彻实施，原有的人民币固定汇率体制的弊端不断显现出来，越来越不利于加快国内经济发展和促进对外经贸活动的开展。为了适应经济发展和对外贸易的需要，发挥人民币汇率经济杠杆的调节作用，逐
日元升值利弊，原因及其升值影响解析 自从人民币升值以后，日元升值又成了众多投资者重点关注的对象。日元会升值吗？日元的升值原因是什么？日元为什么会升值？日元的升值对中国经济又什么影响？日元升值对日本本国又有什么影响？日元升值的利弊是什么呢？日元升值会持续吗？最近日元对主要货币的走势如何？日元升值对日本旅游业有什么影响？日元升值对日本留学也有影响吗?这一系列的问题都是投资者和众多人最为关注的话题，下面我们就这些问题一一作答。 以下是对日元升值用户和媒体关注度，由此可见日元升值越来越成为投资者瞩目的对象。 那么首先说一说投资者最为关注的话题：日元会升值吗？ 日元会升值吗 日元受日益增强的风险厌恶情绪推动短期仍可能会继续走强，尽管上周公布的通胀数据显示日本经济仍面临通缩的风险。日元不仅对国内数据反应冷淡，即使是风险情绪变化对其的影响也极不稳定，这从美元对日元汇率自去年4月份以来的震荡下行走势可以看出，尽管趋势向下，但走势极为震荡。因此，要在现行的趋势中预测美元对日元汇率的短期走势极为困难，我们只能根据趋势的原则认定汇价继续倾向于下行，因为股市目前面临的压力仍看不到缓解的迹象。但从美、日两国的基本面对比来看，我们将在更长期内倾向于逢低买入美元对日元，因美国经济持续复苏将最终促使美联储上调利率，从而令日元再次沦为最佳的融资货币。 综合上面的消息，我们看看以下关乎日元升值的问题： 日本央行(BOJ)周一(8月30日)公布的货币宽松措施并未对日元涨势起到任何削弱作用，从而令该行抑制日元兑美元涨势的能力受到质疑。有分析师指出，日本央行的政策选择即将耗尽，即使是直接的市场干预这一最严厉的措施也不大可能解决问题。
我国人民币汇率制度的演变 人民币汇率机制经历了曲折的发展演变过程。我国的外汇体制改革也经历了一个由高度集中的计划管理模式，转变为在外汇留成和外汇上缴体制基础上的计划与市场结合的管理模式，然后再转变为建立在结售汇制上的以供求关系为基础，市场调节为主的管理模式。人民币汇率制度的演变以各阶段经济发展为基础,以各阶段经济体制改革为线索，以改革开放为分界点，可以分为三个阶段。改革开放前的人民币汇率安排大致可以划分为两个阶段，。改革开放后我国汇率制度经历了四个阶段的演变。 1948年12月1日，中国人民银行成立，并发行了统一的货币——人民币。人民币对西方国家货币的汇率于1949年1月18日率先在天津产生。全国各地区以天津口岸的汇率为标准，根据当地具体情况，公布各自的人民币汇率。1950年全国财经工作会议以后，于同年7月8日开始实行全国统一的人民币汇率，由中国人民银行公布。1979年3月13日，国务院批准设立国家外汇管理总局，统一管理国家外汇，公布人民币汇率。1994年1月1日起，改由中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格，公布人民币汇率。 改革开放前的人民币汇率制度 1. 管理浮动制阶段（1949—1952年） 人民币诞生初期，计划经济体制尚未建立，人民政府宣布人民币不以黄金为基础，在实际操作中实行的是管理浮动制。人民币对美元汇率根据人民币对美元的出口商品比价，进口商品比价和华侨日用生活费比价三者加权平均来确定；这段时期，人民币汇率确定的依据是物价，其作用实际上是调节对外贸易，照顾侨汇收入。 2. 固定汇率制度（1953-1972） 自1953年起，我国进入全面社会主义建设时期，国民经济实行计划化，
人民币汇率制度改革的背景及展望 ［摘要］本文先是分析了人民币汇率制度改革的背景,然后分析了人民币汇率制度改革对中国经济的影响,最后对人民币汇率制度的改革进行了展望。 ［关键词］人民币汇率制度；改革背景；未来展望 1 人民币汇率制度改革的背景 (1)人民币汇率制度改革的国内背景。国内经济高速运行,汇率的变动是国家间经济实力的较量,对我国来说，决定人民币汇率升值的力量取决于经济层面。长期以来,我国经济保持快速增长,在全球经济增长比重中的比例越来越大,同低增长、衰退经济体一比,我国经济显得独树一帜,产生了人民币升值的内在动力。国内经济走势健康平稳,为汇率改革提供了很好的内在环境。对外贸易长期顺差，增加我国主要贸易伙伴增强吸收我国服务、货物出口能力,对外贸易顺差持续进行,提高了我国外贸对人民币汇率升值的弹性。国内固定资产投资回落,通胀率下降。固定资产增长速度、物价涨幅有所回落,表明我国经济运行状态良好,稳定性增强,在这个时期实行人民币汇率改革,对我国经济造成很小的波动。国内货币信贷增长合理。我国货币信贷增长比较合理,M2增长速度高于中国人民银行规定的15%增长标准,贷款增长速度也比较平稳。货币信贷的良好运行给国内人民币汇率改革提供了经济环境。 (2)人民币汇率制度改革的国际背景。主要国际贸易伙伴顺差减少、逆差加大。德国、美国、日本这些发达国家作为我国的主要贸易伙伴,在对外贸易中的赤字加大。比如美国最大贸易逆差产生国就是中国。国际贸易变得政治化。美国目前处于经济周期的调整阶段,需要对某些行业进行结构的调整,提高行业竞争力,引起了行业利益的损失和失业的加剧。美国行业协会、劳工组织把中国商品进入美国当成了就业市场压力的原因,通过对美国政府施压,要求政府保障其利益。美国希望通过人民币升值使中国流入美国市场的商品量降低。日本也想通过嫁接经济危机到其他国家,提高人民币汇率来增强日本产品出口竞争力,缓解日本经济委靡不振的景象,平息长期国内不满情绪。 国际间的贸易保护主义开始出现。新经济泡沫破灭导致经济衰退,美国经济面临财政赤字、贸易赤字的难题,通过商品出口可以有效缓解这些赤字压力。想将产品出口到中国,体现出美国的贸易保护主义。日本经济、欧盟经济体也处于经济的缓慢上升阶段,拉美国家也面临着金融债务问题,亚洲四小龙还处于金融危机的阴影中,同这些经济体一比较,中国的经济增长速度和出口增长速度很快。美国、日本、欧盟等经济体害怕中国过快的经济增长速度会给自己带来经济损失,想通过贸易保护主义来遏制中国经济的快速发展势头。 国际贸易壁垒正在加大。2002年以来,美国、欧盟等地区对中国的贸易壁垒明显加大,例如贸易壁垒中的技术性贸易壁垒。技术性贸易壁垒的设立可以更好地为发达国家服务,使他们在技术方面的优势得到优先保护,借此获取垄断利益。阻碍其他国家进入本国市场,从而获取经济利益。技术性贸易壁垒对中国来说是不利的,中国的技术、科技、运输不发达,很难通过发达国家制定的技术标准,这对于发达国家来说,依靠先进的技术可以达到相应的技术标准。技术性贸易堡垒的存在还限制了中国向别国引进先进的技术和设备,使中国不能缩小与发达国家间的技术差距。 2 人民币汇率制度改革对中国经济的影响 (1)改善了贸易条件。经济快速增长,国内对能源消耗程度加大,出口产品的国
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/dd7060568.html, 新千年以来日元汇率变动及未来走势分析 作者：闫屹周姗 来源：《日本问题研究》2006年第03期 上世纪90年代末的亚洲金融危机之后，各国纷纷加强对汇率的关注程度。受多种原因的影响，日元汇率自2000年至今仍处于不断波动之中。大体而言，日元汇率的变动大体可以分为三个阶段：第一阶段(2000年至2002年)，自2000年日元汇率受国内经济的影响，虽然间或出现局部反弹，但总体呈现贬值趋势；第二阶段(2003年至2004年)，随着美元强势货币政策的弱化，日元汇率进入升值阶段；第三阶段(2005年至今)，自2005年以来受世界对美国的货币政策预期及美国经济状况的好转的影响，日元汇率结束升值态势呈现贬值趋势，进入2006年日元汇率仍呈下降趋势。本文将分析三个阶段日元汇率变动原因，并对日元未来走势进行预测。 一、新千年以来日元汇率变动状况之分析 (一)第一阶段，2000--2002年日元贬值 2000年至2002年日元呈现贬值趋势，日元汇率从1美元：107．77日元跌至1美元：125．39日元，三年中贬值幅度达到16．35％(见表1)。这一阶段引起日元大幅度贬值的原因是多方面的，既有日本国内的经济原因，也有日本政府的态度原因，还有国外的因素。 1．2000年至2002年日本的经济处于衰退阶段。经济的不景气降低了日本对外经济实力 以及日本的对内需求，同时使多数日本企业都对投资持观望态度，导致国内投资需求严重不足。由于日本国内各种需求不足使得2000年至2004年日本主要经济指标呈下降趋势，使日元失去稳定的物质基础从而导致了日元的贬值。日本GDP增长率由2000年的2．4％跌至2002年的-0．3％(见表1)，达到10年内的第二低点，这3年的GDP增长率远远低于世界上同期其他国家的GDP增长率。同时日本消费物价指数由2000年的-0．3％逐年降至2002年的-1．9％。伴随着日本经济的不景气和消费物价水平的下降，进一步使得日本失业人数大幅增加，失业率逐年上升日本失业率由2000年的4．72％升至2002年的5．38％(见表1)。同时失业率的上升引起了人们对未来预期收入减少，这一预期严重压抑了个人的消费增长。这一系列的经济数据又反过来加剧了日本经济的恶化，日本经济在3年中衰退十分严重。日元贬值将有利于将公众对进口产品的需求转移到国内，同时有利于出口的增加。
现代商业 MODERN BUSINESS 48 Financial View 金融视线 自２００５年以来受世界对日本的货币政策预期及美国经济状况的好转的影响，日元汇率结束升值态势呈现贬值趋势，进入２００６年日元汇率仍呈下降趋势。 一、２００６年日元汇率走势 ２００６年日元汇率仍然持续２００５年的下降趋势从年初的１￥＝１１５．１２Ｊ￥逐步下降至２００６年１２月的１￥＝１１７．２６Ｊ￥，下降比率约为１．８６％较２００５年的下降比率１４．０９％平缓。其中５月日元汇率有较大的回升从 ２００６年日元汇率变动及未来走势分析 ［内容摘要］ 日元汇率自２００５年以来持续走低，进入２００６年受世界对日本的货币政策预期的影响日元汇率仍保持２００５年的下降趋势。从长期来看，随着日本经济进一步复苏，所实行的货币政策效果开始显现，日元汇率将会有上升趋势。本文分析了２００６年全年日元汇率变动的原因，并结合日本经济状况及经济政策对日元今后走势进行分析。［关键词］ 日本；日元汇率；走势分析 周 姗 河北大学经济学院 ０７１０００ ４月的１￥＝１１７．１Ｊ￥升值至１￥＝１１１．４Ｊ￥，但是从２００６年全年看日元汇率并没有回升（如图１）。 二、２００６年日元汇率变动分析 １、２００６年影响日元汇率下降的原因主要有四个方面： ⑴国际投机资本的流动。从世界范围来看，２００６年日本年利率为０％——０．２５％，与此相比，欧洲是３．５％，美国是５．２５％。国际投机资本利用利差大量借贷日元，在金融市场上兑换成高利率的美元和欧元后投资于债券等金融资产，这样就能以很小的资金成本获得高额收益。２００６年高回报率促使类似的“携带交易”在全球盛行，国际资本的主要流动方向之一是将日元兑换成美元，致使日元在国际货币市场供给过多，造成日元汇率下跌。 ⑵国际外汇市场对日元的需求。不少国家的中央银行近来都下调了日元的储备比率，或者减少对日元资产的投资。另外，近年来在国际市场上异常活跃的中东和亚洲资金并不看好日元资产，纷纷把其投资资金从日本市场撤向欧美市场。这就使得国际外汇市场对日元需求减少，在日元供 给稳定的情况下必然导致日元的贬值。 ⑶投资者信心。２００６年日本经济增长预测将会逐渐降低，这增加了投资者的担心。２００６年下半年经济统计表明，日本经济的增长基础不稳，个人消费逐季度降低。第三季度的个人消费的减少百分比与第二季度相比增加了０．２％，个人消费的低迷更加显著，这预示经济增长接近尾声。对此，国际投资机构近来纷纷调低了对日本市场的评估，这加剧了日元汇率的弱势。 ⑷日本政府和经济界对日元贬值的态度。日本政府和经济界对日元的贬值持纵容态度。日元适度贬值有利于日本的出口，进而延长日本的经济复苏。因此，日本政府当前不大可能出台提高日元汇率的政策措施。同时日本政府近年来，为了刺激经济，采取积极的财政政策，发行了大量国债，目前余额已达到５５０万亿日元。如果利率上调，政府的偿息负担就会大大加重。在这个背景下，日本政府努力促使日本央行推迟加息，从２００６年看，日本继续执行低利率政策，日本国内的消费市场没有快速升温，这导致了２００６年日元汇率呈走低态势。 ２、２００６年５月日元汇率急剧升值分析 ２００６年日元汇率呈现下降走势。而２００６年５月日元出现急剧的上涨势头，一个月的涨幅达到４．９％。与整体走势明显相反的上涨势头主要由以下两方面原因引起。 ⑴ 世界外汇市场预期２００６年下半年日本央行有可能加息，因而带动日元汇率上升。２００６年３月９日，日本央行的政策委员会金融政策决定会议上，以７对１的多数票通过决议，宣布解除“数量宽松”的货币政策，将逐步把短期利率调整到符合经济和物价情况的水平，同时引入新的货币政策操作框架，改变货币市场的操作目标。日本央行的行动显示央行在对抗通货紧缩的斗争中已经赢得了部分胜利，日元的利率有望逐渐恢复至正常水平，理应利好日元，“数量宽松”的货币政策的解除为以后提高利息率扫清了最大的障碍。世界投资者普遍预计日本将会提高利率。在此之后，外国资本的流入，加大日元升值压力，促使日元升值。 ⑵２００６年４月２１日召开的Ｇ７会议发表声明呼吁亚洲货币升值。由于世界外汇市场认为日元是亚洲货币的代表，如果亚洲货币升值预计会从日元开始。这样国际投资资本为了获得较高的收益，就会投资于日元，在日元未升值时买入日元。当日元升值后就可卖出日元获得其它国家货币相对贬值带来的收益。 三、日元汇率未来走势分析 从长期来看，笔者认为随着日本经济
案例三十一：人民币汇率制度的演变 1949年至今，人民币汇率经历了有官定汇率到市场决定，从固定汇率导游管理的浮动汇率的演变。 1、计划经济时期的人民币汇制度（1949-1978年） 1949年1月8日，中国人民银行开始在天际公布人民币汇率。以后，上海、 广州在中央统一管理下以天津汇率为标准，根据当地物价状况，公布各自的汇率。计划经济时期人民币汇率在一个较长的历史时期内实行固定汇率安排，一直钉住一揽子货币。 2、转轨经济时期的人民币汇率制度（1979-1993年） （1）实行贸易内部结算价和对外公布汇率的双重汇率制度。1981年-1984年间，人民币官方汇率实行了贸易内部结算价和非贸易公开牌价的双重汇率制度。1985年1月1日取消内部结算价，重新实行单一汇率，汇率为1美元折合2.8元人民币。这是人民币汇率的第一次并轨。 （2）根据内外物价变化调整官方汇率。1985-1990年期间，我国根据国内物价的变化，多次调整汇率至1990年11月17日的1美元折合5.22人民币。 （3）实行官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的汇率制度。1980年起全国各地开始陆续实行外汇调剂制度，设立外汇调剂中心，开办外汇调剂公开市场业务，形成了官方汇率和调剂市场汇率并存的局面。从1991年4月9日起我国实行汇率有管理的浮动，1993年底调至1美元折合5.8元人民币。 3、社会主义市场经济时期的人民币汇率制度（1994年-至今） （1）自1994年1月1日，人民币官方汇率与（外汇调剂）市场汇率并轨，实行银行结售汇制，建立全国统一的银行间外汇市场，实行以市场供求为基础的单一汇率。这是人民币汇率的第二次并轨。 （2）1997年东南亚爆发金融风暴，中国为维护地区经济与金融稳定，以大国负责任的姿态，保持人民币汇率坚挺，从而也使中国的汇率实质上形成钉住美元的固定汇率，人民币汇率至1美元折合8.7 元人民币。 （3）2005年7月21日央行发布公告完善人民币汇率形成机制改革。经国务院批准，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。至此人民币汇率进入稳中有升的态势，并且2007年人民币汇率更是节节攀升，屡创新高，至2007年9月13日已达到1美元折合7.516元人民币。
从变迁历史看人民币汇率制度改革新思路 刘瑶 （山东大学威海分校商学院山东威海264209） 摘要：本文介绍了人民币汇率制度的变迁历程，主要包括改革开放前的起步阶段、可调整固定汇率钉住制、钉住货币篮子和改革开放后的汇率双轨制及两种不同的有管理的浮动汇率制度。通过对历史上汇率制度的探讨和我国现状的分析，笔者认为我国汇率制度的改革应沿着“有管理的浮动汇率制—爬行钉住制—浮动汇率制”这条道路稳步发展，随着人民币汇率波动的逐步加大，人民币汇率制度最终过渡到浮动汇率制度。 关键词：人民币汇率制度；变迁；改革思路 A new path of the RM B exchange rate regime reform in the historical view Liu Yao (Business School,Shandong University at Weihai,Weihai Shandong264209,China) Abstract：This article describes the changing process of the RMB exchange rate regime,mainly including the initial stage of reform and opening up,an adjustable peg system of fixed exchange rate,pegged to a basket of currencies and the exchange rate reform and opening up,and two different dual-track system of managed floating exchange rate system.Through the historical analysis of exchange rate regimes and our status quo,the author believes that China's exchange rate regime reform should follow a"managed floating exchange rate system-crawling peg system -a floating exchange rate system,"path to proceed steadily.with the gradually increased fluctuations of RMB exchange rate,the RMB exchange rate system will eventually transit to a floating exchange rate system. Key words:the RMB exchange rate regime;transition;changing path 一、人民币汇率制度的变迁 （一）改革开放前人民币汇率制度变迁 这一时期，我国的汇率制度主要分为三个阶段。第一阶段（1949~1952年），没有真正意义上的汇率制度。此时新中国刚刚成立，国内外局势还不稳定，我国没有得到资本主义国家的普遍认可，对外经贸尚未正式起步。这一阶段的主要特点为人民币汇率富有弹性，调整频繁，稳定性弱。第二阶段（1953~1973年），可调整固定汇率钉住制。这一时期国际汇率制度正处于布雷顿森林体系下，实行的是美元与黄金挂钩，国际货币基金组织其他成员国的货币与美元挂钩的“双挂钩制度”，这种制度使人民币汇率具有刚性，人民币汇率制度不受市场供求和国际贸易的影响，失去了经济杠杆作用。第三阶段（1973~1979年），钉住货币篮子。随着布雷顿森林体系的彻底崩溃，我国将汇率制度的目标设定为维持人民币汇率相对稳定，并要求汇率制度要有利于对外贸易的发展。因此，人民币汇率稳定与效率的权衡决定了其制度为钉住一篮子货币。 （二）改革开放后人民币汇率制度变迁 这一时期的汇率制度也分为三个阶段。第一阶段（1979~1993年），汇率双轨制。这一阶段，官方汇率先与贸易内部结算汇率并存，后与外汇调剂市场汇率并存。前者由于存在严重高估官方汇率的情况，最终导致人民币频繁大规模的贬值；后者存在的基础是外汇留成制度，即允许出口商将官方市场上的留成拿到调剂市场去交易，实际上是一种政府给予出口商补贴的隐性复汇率制度，所以此时汇率制度较为灵活。第二阶段（1994~2004年），有管理的浮动汇率制度。这一制度的特点是以市场供求为基础、单一并允许人民币在经常项目下可有条件的兑换，取消外汇留成制度，建立银行间外汇市场，但完全意义上的汇率市场化还未实现。第三阶段（2005~至今），实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理
日元汇率变动及未来走势分析—2014年度日元走势分析
日元汇率变动及未来走势分析——2014年度日元走势分析一、日元汇率的历史发展 二次世界大战结束以来，日元兑美元的汇率经历了三个完全不同的时期，第一阶段属于政治博弈的结果，第二阶段，美日之间实行固定汇率，第三阶段，美日步入浮动汇率制度。通过对历史走势的了解，我们可以达到以下两个目的。 目的：了解日元走势区间； 以后遇到类似情况时，有历史走势作为参考 时期一：政治博弈；二战结束—1949/04 这一时期，日元兑美元的变化机制取决于政治博弈，既不遵循固定汇率制度，也不遵循浮动汇率制度。美元对日元的汇率从15上升到270。 时期二：固定汇率；1949/04—1971年布雷顿森林体系崩溃前 第二时期，日本实行固定汇率制度，美元对日元的官方汇率为360，汇率浮动范围为
内经济发展所需要的绝大部分原材料尤其是能源和矿产都需要从国外进口。1973年中东产油国家大幅提高了石油价格，这对日本的经济产生了严重打击尤其是进出口。这段时期汇率出现了一定程度的波动，但是随着石油危机的结束，日元又回归了上升的通道之中。 2）1978年—1985年 这一阶段日元呈现贬值趋势。这一时期内，日本的经济总体来说还是要优于美国，美国通胀率居高不下而日本的通胀率相对较低，美国保持着低利率而日本的存款利率和利差都较高。综上所述，日元理应升值而非贬值，但事实上日元却出现了较长时期的贬值。这是因为前文中提到的石油危机的冲击，导致了日本通货膨胀，日本政府随后实行了财政紧缩的政策，导致日本经济增长放缓，低于市场预期，从而使得市场对日元产生贬值的预期，再加上日本政府为了促进出口，以达到刺激经济的目的，放任国际资本对日元的攻击，这进一步导致了日元的贬值，使得市场对日元贬值的预期
国际金融学论文 1994年至2005年人民币汇率变化及其 原因分析 研究生姓名: 陈立 学号： 学科门类：国际金融学 专业名称：工商管理硕士 二〇一五年八月
摘要：人民币汇率自1994年以来呈上升趋势，若想要对人民币的汇率走势进行预期，必要先分析人民币汇率的影响因素。本文从经济增长、国内外收支状况、外汇储备、货币供给量和中美物价涨幅及利率差对人民币汇率的影响因素进行了分析。 关键词：人民币汇率影响因素 Abstract：The exchange rate of RMB has been showing an upward trend since 1994. To predict the movement of the exchange rate of RMB, it is necessary to analyze the influencing factors of the exchange rate of RMB. This paper analyzes the influencing factors of the exchange rate of RMB, such as economic growth, international balance of payment, foreign currency reserves, the money suplply, the price growth in China and America and the interest gap between these two countries. Key words: the exchange rate of RMB, influencing factors 正文：
人民币汇率的历史演变
人民币汇率的历史演变 第一阶段:1949年1月至1950年3月。这一阶段是指自天津解放到全国实行财经统一以前。这一阶段人民币汇价的特点是：汇价不断上升，人民币对外不断贬值。 华北解放后，为了开展对外贸易及国际汇兑业务，迫切需要解决人民币与西方货币之间的汇价问题。1949年1月16日天津解放。1月18日人民币对西方货币汇价最先在天津公布，$1=? 80（旧币），随后上海、厦门及广州相继解放，由于各地物价不一致，上述四个地方采取分别挂牌办法，牌价也不一致，直到1950年7月8日全国汇价才统一。 由于当时我国还不能控制通货膨胀，物价不断上周，149年6月上海批发物价指数为100，到1950年3月该指标为2242.93。之后人们汇价不断调整，到1950年3月13日，$1=?4200（旧币），共调高49次，平均每月调高3.5次。 由于人民币没有规定含金量。所以制定人民币汇价时，不能以金价作为计算标准。当时计算与确定人民币汇价时采用的是物价对比法。物价
对比法包括三部分：（1）出口物资理论比价；（2）进口物资理论比价；（3）侨汇购买力比价。其中主要的是出口物资理论物价，侨汇购买力比价适合用于测定汇价是否有利于侨汇。 当时人民币汇价制定的原则是"奖励出口，兼顾进口，照顾侨汇"。由于当时进口业务中有大量私商的存在，因此在汇价制定上使私商有利可图，无暴利可得，符合中央对私商的利用、限制、改造的方针。在照顾侨汇方面，考虑到国内通货膨胀尚未制止，物价仍在不断上涨，我国采取"原币汇款"的方法，其内容是银行结汇当日不按结汇日外汇牌价折算人民币，而以"原币汇款" 的方法通知侨眷，侨眷到接汇日去银行结汇领取人民币时，银行按结汇日当天牌价折算支付人民币，这种做法保障了侨眷的利益。当时确定了人民币与美元的比价后，其其他货币的比价是通过各自与美元的比价套算出来的。 第二阶段：1950年3月至1952年12月。这一阶段指从全国贯彻统一财经工作的决定起，到国民经济恢复时期结束。这一阶段人民币汇价的特点是不断下跌，人民币对外币不断升值。