理论研究商品与质量.. 2010年5月干
中国历年国际收支平衡表的特点及原因分析
口邰秀秀赵倩..
(东北财经大学研究生院辽宁大连.. l16023)
摘要：一国国际收支情况是反映一国经济发展状况的重要指标，同时通过对国际收支平衡表历年的数据进行分析可以发现问题，及时找出解决
的方案中国国际收支多年来持续双顺差，充分反映了中国经济的发展速度和实力，但是也存在一些问题本文就中国近年来的国际收支状况进
行了分类总结，并对各个阶段的特点找出了其背后的原因。
关键词：中国国际收支；顺差；经常账户；资本与金融帐户
国际收支甲衡表反映一国经济发展水甲和结构。多年来我国
国际收支总体状况：经常账，·和资本与金融账户持续双顺差，且顺
差规模_卅断增加，增长迅速；错误与遗漏账户数额偏大目．呈现，1
断扩大的趋势；外汇储备持续大幅度增加。
一
、
经常账户
货物贸易顺差逐年增加，但服务贸易却连年逆差，且规模不断
扩人。收入项耳直是逆差。2009年由了-金融危机的影响，经常
账户顺蓉大嚣减少。..
2002．2009经常账国际收支平衡表数据单位：亿美元..
2002 2003 2004 2008 2006 2007 2008 2009
l旆帐户.. 342
224878．910．829．.. 783
3346．727
5．.. 5．5665681486
66 31．.. 21091
货物.. 4
44
1．67 4
44
6．52 589．2 1341．89 217
77
．463153．81348
88
．102495
服务.. -67。84 -85．73 —96．9
99
-93．91 -8
88
．34 R9．05 -1
11
8．12_294
收入.. -149．45 -78．38—35．23 i06。35 1
11
7．5
55
256．8
88
314．38 43
33
数据来源：国家外汇管理局..
●-●●●■一.. ●-●●●．．.. ●.. ●.. ●.. ●·●一．’.. ●.. ●●●●·●●●-●●●..
益，纠正={独立董事由于存在潜在的利益冲突而.. ⅡJ能导致的自我
利益行为。
从世界范围看，各国创业板规范公可治理结构的_
丰要措施就
是引入独立董事制度。例如，针对20
002年美国《萨班斯一奥克斯莱
法案》对公司治理的新要求，NASDAQ提出了25条公司治修订
建议，其中就包括增加独立董事的独立性。从我国情况看，已经在
丰板市的企业都设置j独立董事，但在相当多的企业．尤其是民
营卜市公司中，独立董事并没有发挥真正的监督者的作用。因此，
在创业板初创期内，先爱做的就是健全独立董事的选举和履职
机制，如保障股东大会更换独立董事的权力，进一步缩短独立董事
在同一公司连续任职的年限，加大独立董事的利益保障．同时也要
加大对独立董事的监督并定期进行考核，有这样做，才能防止独
立董事制度流于形式。④
四)落实保荐人制度
保荐
人制度可以帮助防范和化解创板市场的风险。中国证
监会于2003年l2月28日发布并于2004年2l同实施《证券
发行.. }市保荇人制度暂行实施办法》，比较全面地规定了我国汪券
发行市保荐制度。2005年新《证券法》对保荐制度的适用范围、
保荐人职责、资格、_更加明确的规定。⑤
管理办法和法律责任作r
就日前而言，我国关于保荐制度的最新规定足中国证监会20
008年..
1O月17H公布的《证券发行市保荐业务管理办法》。但是对创
业扳公司戍该适川多长的保荐期限，在现有的法律和法规中并不
能找到答案，估计将会体现在修订后的《证券发行}：市保荐业务管
理办法》及交易所对创业扳保荐人的相关管理规则中。我认为．在
我国创业板的制度设讣中，应扩大保荐责任范嘲，除了履行一般的
保荐职责外，还要履行特殊的保荐职责，比如对违规的信息披露负
连带责任。这样一米就增加了保荐人的违规成奉。豁于创业板的
高风险，对于创业扳公司的保荐期限，可以相对于生板应当适当延
K，保荐人不仪对被保荇股票发行上期问承担保荐责任，而且划
其股票上m当年的余下时问及其后的两个会计年度内承担保荐责
任，这样的话，监管部门可以通过对保荐人的重点监管来达到对整
个创业板的监管。
五)引入做市商制度
创业板的这上市公司流通盘较小，在竞价交易制度下，又没..
52
(一)货物贸易
我国货物贸易进出1]顺蘑的扩大，既有t观因素的影响，也有
客观凶素的作用。从主观素来看：足我同处在特定的历史发
腱时期，生：力人幅提高，但消费需求有待进步扩犬；二足全球
制造业向我转移．形成了门类齐伞、配套能力较强的制造业体系，
对一般产品的进口需求减弱；二是我园政府推进出口行业发展壮
』f=
人，扶持进L替代产业口趋成熟；i_lf是家为了保护相对较弱的行
业，从而在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护从客观因
素来看：一是界经济增长势头良好，外部需求强劲，拉动我出
口增长；二是幽内投资增长趋缓，国际市场石油等资源性产品价格
涨影响了进口，却带动了出口；三
三三是一些发达同家对中围的技术
出口多重限制，进一
一一『中同贸易顺差；
步扩人l网是我嗣的人民币汇
率被低估。..
20
005年经常项}I因为20
005年阳经济处j扩
=
==顺差急剧增加，
张期，企业利润增加，办¨工贸易迅速增长，造成货物贸易的大量顺..
●-_●●●●●●一．●-●●●●●●●●．●●●●●●.. ’●●●.. ●●●■●●.. ●-
--
●．●.. -●●●竹.. ------·●●
宵建立针对中小企
业板的价格维护机制，任由买卖盘带动价格变
化，买卖指令极不均衡，投资者利用较少的资金就可以对股价进行
操纵，从而使得个股走势随机性太强，股价波动剧烈，投资风险聚
增；或者，另一种情况足些于投资人理性的假设，致使创业板的部
分股票，特别是那些不被市场看好的股票，交易}“现流动性不足的
问题。因此，创、【板遵照丰板的竟价交易制度进行交易并非.. l卜
之策。⑥而在这两种情况卜，做市商可以成为.. E市公刮与投资者
之间的桥梁。做市商璺为某.只Ji=票做市，一般都要事先完全r
5}
解所做市的企业，对信息进行全面的汇总分析，实际卜提高r中小
企业板的透明度，而投资者也可通过做市商r解更多的有关J：市
公司的信息，使信息达到共亨，有助于广大中小投资者性决策。
纵观全球，著名的创业板市场本都选择了混合型做市商制
度，即融合了委托指令制度和做市商制度。混合型做市商制度通
过竞价交易机制抑制了传统做市商制度对投资者权益的侵害，同
时又通过竞争性做市商制度弥补了竞价交易制度下可能发生的流
动性不足、特别是大宗交易困难的缺陷。我认为，我国创业板应该
在原来的委托指令驱动的制度里弓l入做市商的制度。这样一方面
能使委托指令交易制度发挥着价格形成的决定性作用；另.. ‘方确
又通过做市商充分发挥其流动性保障、辅助大宗交易和稳定市场
等功能的优势。
注释：
①《美国风险投资法律制度研究》，彭带丁著，北京大学Ⅲ版，..
2005年.. 7月版
②《创业扳l：市操作指弓j》，涂成洲著，法律版社，2009年5
月版
⑧《我闽创业板市场监管模式及监管制度的选择》，开吕、郝
鹏著，《中国金融}2O
OO9年8；调
④详细可见《论创业板市场风险控制法律制度的创新与借鉴》，
张蕾著，《北京工业大学学报：社科版}20
008年.. l期
⑤参见《证券泫》第.. 1J条、第49条和第.. 192条
⑥《在中同证券市场引入做I商制度问题研究》，苏小慧著，《中
同集体经济》(京)2OO8年.. I期
2Q1Q生目到商晶
差。又由于中国长期以来实行出口鼓励政策，}_
__口退税、}
}}H4I贴
f；{~,
等措施大大增强.. l
『口企业的竞争力，我国外贸企业在国际贸易
中稳居有利地位。出口货物增加。..
2006、2007年的货物贸易大幅增加，这与宏观经济政策有关，
为'，这两年调高了Ⅲ口退税率，外贸企业借
J贯彻鼓励出口的政策，
此良机发展迅速，纷纷Ⅲ口，m口创汇再创新高。..
(二)服务贸易
服务贸易逆差较大的主要原冈是我国服务行业的整体水平和
世界发达国家的差距依然很
大。改革开放以来，中国服务贸易有
了较大的发展，服务贸易的年增长高于国民经济的增长，也高于国
内服务业的增长速度，对推动国内服务业的发展发挥lr熏要的作
用。中国国际服务贸易的领域也逐步扩大，通信、金融、保险、技术
贸易、经营管理咨询、人员培养等服务进口随之迅速发展。但总
体来看，中国国际服务贸易尚处于发展初期，服务业发展严滞后。
服务贸易总体水较低，出口结构不合理，目前，中国服务贸
易额仅占世界服务贸易额的3％，居世界排名2O位之后．服务贸易
亦处于逆差地位。中国服务贸易还主要集中在劳动密集型郜¨和
资源禀赋优势部门等传统服务业上，而在全球贸易嚣最大的金融、
保险、咨询等技术密集和知识密集服务行业，中国还足一一个薄弱环
节，仍处r初步发展阶段
受国际金融危机的影响，2009年我国服务贸易进出口额下降..
6％．为20
001年以来服务贸易进出口规模的首次缩减。全年服务贸
易逆差达294亿美元，比上年增长.. 1．6倍。主要逆差行业为运输、
专有权利使用费和特许费、保险服务和旅游，其中运输服务进出口
额为702亿美元，比上年.. F降20．9％，继续成为我幽最大的服务贸易
逆差行业；旅游服务进出口额为834亿美元，同比增长8．3％，贸易差
额由上年的顺差46．9亿美元转为逆差4O亿美元；专有权利使用费
和特许费逆差达.. 107亿美元，比上年略有扩大，为我阑仅次下运输
服务的第二人服务贸易逆差行业。..
(三)收入项目
收入项日一直是逆差，主要是外圜在华直接投资与小圜刈外
直接投资的严重不对称造成的。经常转移顺差日．逐年增加，因为
居民个人来自境外的侨汇收入增加。随着中国对外控制资产的增
加，以及外出务工人员的增加，经常转移升。..
20
005年之后，收入项目由逆差转为顺差，这丰要是于我国对
外资产规模进一步扩大，我国从境外获取的收益增长较快，使收入
项}1山逆转正。外汇储备迅速增加，不仅说明出口增加，同时也使
中国状得.. J，大量对外投资的能力，在大量的国际储备和人民币升
值预期之下，大量资本流入国内，是收入项H增加的主要原因。
同时，20
004年对外劳务输出比往年大大增加，劳工收入记在收
入项目，收入项目顺差增加。
二、资本与金融账户
改革丌放以来，资本项日顺差对中国国际收支总顺差的贞献
要大于经常账，。商接投资足稳定的资本流入形式，足资本项目
顺差的主要来源。
证券投资和其他投资波动性较大，时而顺差，时而逆差，其规
模虽小，但对资本流动格局的
影响可忽视。..
2002—2009资本与企融账户国际收支平衡表数据单位：亿
美元..
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
资本户.. ．15120．2．41．77508．518
金融帐32
2292．61
11666960
0033．9 1964
44
外国在接投9．8407
775939．66263414．112
华直资.. 4301．.. 4．67120．518．317
7798
证荆殳-0．21
11．0169_93
336558．2466-9
资.. 134429．04．.. _7．81672．043
其埘殳一10_887．8-02．9668-
--2061
资4．75．23904．013
330_9．011．769
数据来源：国家Slt
j-E管理局..
质量理论研究
(一)19
998年资本与金融账户逆差
原因：19
997年Ⅱ洲发生金融危机，造成大量资本外流。Ⅱ洲金
融危机是20世纪米最莺大的国际经济枣件，泰国、马米西业、印度
尼两亚、日本、韩以及叶1闰台湾和香港地区均受重创．危机使得
亚洲闲家的经济、社会秩序陷入混乱。宏观经济不稳定，同内总需
求与总供给的结构不平衡。..
(二)20
004年资本账户急剧增加的原因
我国对外直接投资增加，直接投资的增加仍然在资本账户增
加中世主导地位。同时随着我陶加入世贸组织以来的良好发展势
头。因际贸易发展迅速，人民币升值预期旺盛，促使证券投资、其他
投资的增加。
中美之问大幅度的利率差也吸引外资。2004年中国年期存
款利率为2．25％，而美国此时值经济基本而增长良好．长期的地
利率政策正在发挥着巨人作用，国际游资燎于美之的巨大利
差，自然而然选择中国作为投资对象。同时，o3年q1圜金融机构改
变_近年来不断增持境外证券的做法，回国内，促使
r纷纷将资金
证券投资其他投资的增加。其他投资主要指银行信贷，说明国外
在中国信贷投资方面的增加。..
(三)20
005年与2006两年证券投资与其他投资均为逆差
宏观经济政策方面，国家出台政策鼓励闰内银行对外投资。于
是本来头在国内的资金受此政策的引到，纷纷流向国外。金融业
是走向全球化的重要渠道，国家此举正是为r增强我国金融业的
竞争力和与国外环境的融合力，为以后进行更加广泛的国际问合
作创造条件。
另一方面，此时美国正值通货膨胀时期，美联储开始执午『加息
政策，以平抑国内物价，这很自然的吸引了外资流入。于是，本来
投在中国的外资，和中国本土的资本，受岛利率的吸引，纷纷进入
美市场。
三、错误与遗漏账户
我国国际收支平衡表中的错误与遗漏项口始终在借方，O2年
苗‘次出现在贷方，随后持续扩大。O2年之前的长期借方，单纯的统
计原已经小足以解释项目的变化。这说明我国长期以来存在资
本外逃的问题。..
2
002年之前，我喇外汇管理制度尚不健伞，且经济发展尽头不
强，处于发展经济的初级阶段，因此给资本外逃提供』，得天独厚的
好条件，利益的驱动使之绕丌国内的监管，以各种形式流到海外，
赚取更多的利润。而这些都没有反映在国际收支衡表上。..
2002年之后，中圈对资本的管制更加严格，制定了一系列的管
制制度，使之通过非法途径流入国外的阻碍增大，一定程度上限制..
J，其流。同时，中国经济亦发展迅速，GDP增艮率年创新i。人
民币值预期越来越强，在这些凶素作用之下，仪本国资本更加
愿意留在国内，而且外国资本亦趋向了一流入围内。
参考文献：
【l】蔡文：《金融海啸下f{l国国际收支保持双顺差的原因及影
响》，经济嗦望，2009／12
[21李细满：《从国际收支平衡表看我陶产业结构存在的问题》．
商业研究，2008／12
[3中国海关.. ht
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】国家外汇管理局.. ht
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作者简介：邰秀秀r1986．)，山东潍坊人，东北则经大学硕+研
究生，研究方向：赵倩：18．，i两长治人尔北财经人
陶际金融；(98)tt．
学硕士研究牛，研究方向：固际金融。..